千呼萬喚，組合保證金順勢而生
上交所正式發(fā)布了關(guān)于股票期權(quán)策略業(yè)務(wù)指引的通知，這意味著從下周一開始，個人和機構(gòu)的ETF期權(quán)交易已經(jīng)可以正式進入“組合保證金”的新時代?。?！
在期權(quán)交易中，由于買方是權(quán)利方（只有權(quán)利，沒有義務(wù)），賣方是義務(wù)方（只有義務(wù)，沒有權(quán)利），因此只有賣方需要繳納保證金。在實操中，過高的保證金占用容易影響收益，過低的保證金占用又容易放大風(fēng)險，所以保證金是期權(quán)交易制度中最重要的元素之一。
上交所期權(quán)即將推出的幾種組合保證金類型
1) 雙賣型：賣出跨式、賣出寬跨式
第一種類型可以簡稱為“雙賣型”，也就是針對賣出跨式（兩個平值）和賣出寬跨式（兩個虛值）。
之前是看做兩個單腿期權(quán)，各收保證金，組合保證金是兩個單腿期權(quán)保證金之和。
現(xiàn)在是收保證金較大的一腿期權(quán)的保證金加上保證金較小的一腿期權(quán)的權(quán)利金，綜合來看能節(jié)省40%左右的資金
2) 垂直價差型：借方價差、貸方價差
第二種類型可以簡稱為“垂直價差型”。
垂直價差組合涉及四種組合，它們分別是牛市認購價差、牛市認沽價差、熊市認購價差、熊市認沽價差。
牛市認購價差與熊市認沽價差屬于借方價差（Debit spread），它們的凈權(quán)利金是成本，也就是相當于一種變相的“期權(quán)買方”，因此它作為一個組合，其保證金設(shè)計為不收取保證金；
熊市認購價差與牛市認沽價差屬于貸方價差（Credit spread），它們的凈權(quán)利金是收入，也就是相當于一種變相的“期權(quán)賣方”，因此它作為一個組合，其保證金設(shè)計為僅收取組合的最大損失即可。
3) 備兌型：普通轉(zhuǎn)備兌
股票期權(quán)擬推出的組合保證金最后一種類型可簡稱為“備兌型”。它是指我們在持有標的ETF且賣出開倉了一些認購期權(quán)后，可以申請將這些普通的賣出開倉轉(zhuǎn)為備兌開倉。由于備兌開倉是用標的作為全額保證金的，這樣的話，一部分現(xiàn)金就可以釋放出來干別的事兒了。
