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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日尾盤研發(fā)觀點2021-02-25

發(fā)布時間:2021-02-25 搜索



品種策略分析要點
上海中期
           
 研發(fā)團隊

股指

多單輕倉持有(持多)

今日三組期指主力合約走勢分化,IH、IF收漲,IC小幅收跌?,F(xiàn)貨方面,上證圍繞3600運行,日線收陰。2*IH/IC2103比值回升至1.1906。1月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好,且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值,顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài),各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面,資金面平穩(wěn),Shibor漲跌互現(xiàn)。隔夜品種上行19.1bp報1.703%,7天期上行10.1bp報2.215%,14天期下行1.9bp報2.349%,1個月期下行0.6bp報2.721%。北向資金方面今日凈流入-7.32億元,從技術(shù)面來看,三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方,建議可多單持有。期權(quán)方面,因近期市場風(fēng)險較大,建議做多波動率加大策略

宏觀金融
           研發(fā)團隊

貴金屬

區(qū)間操作為宜

今日滬金主力合約收跌0.90%,滬銀主力合約收漲0.78%,國際金價區(qū)間震蕩,現(xiàn)運行于1790美元/盎司,金銀比價65.40。隨著疫苗接種進度加快,近期海外疫情呈明顯下滑趨勢,經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期向好。此外,美國眾議院批準新冠紓困救濟法案的預(yù)算協(xié)調(diào)方案,該決議將允許美國國會在沒有共和黨支持情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟法案。在此背景下,美國10年期國債收益率攀升,施壓貴金屬價格。流動性方面,美聯(lián)儲主席鮑威爾稱,經(jīng)濟前景將在今年晚些時候得到改善,目前通脹并無實質(zhì)改變,美債收益率攀升體現(xiàn)投資者對經(jīng)濟更有信心;失業(yè)率和通脹未到一定水平不會加息。截至2/24,SPDR黃金ETF持倉1106.36噸,前值1110.44噸,SLV白銀ETF持倉19272.14噸,持平。操作上,需密切關(guān)注全球央行態(tài)度,預(yù)計近期貴金屬區(qū)間震蕩運行為主,白銀表現(xiàn)略或好于黃金。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

偏多思路(持多)

春節(jié)期間各地商家多休市放假,僅個別地區(qū)存在少量采購現(xiàn)象,但多地報價整體較節(jié)前相比上漲100元/噸以上,市場整體處于無量空漲局面。產(chǎn)量方面,春節(jié)期間短流程企業(yè)受放假停工影響產(chǎn)量下降明顯,長流程企業(yè)雖有個別軋線檢修情況,但整體來看今年春節(jié)期間產(chǎn)量水平高于往年同期。庫存方面,上周五大品種庫存2788.99萬噸,去年農(nóng)歷同期(2020年1月31日,正月初七)五大品種總庫存為2333.78萬噸,環(huán)比節(jié)前上升752.91萬噸,增幅37%,年同比增加455.21萬噸,增幅19.5%。螺紋鋼庫存1008.89萬噸,較節(jié)前增加277.27萬噸。整體來看,本次春節(jié)期間人流量的減少有利于資源到市,因此節(jié)后庫存出現(xiàn)明顯增加。從庫存總量來看,2021年消費預(yù)期較前兩年而言相對樂觀。另外,春節(jié)期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年,表外庫存總量預(yù)估小于往年同期,預(yù)計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節(jié)后市場開工時間來看,上海市場商家多數(shù)將于初十以后上班,當前僅有個別貿(mào)易商報價,報價較節(jié)前持平。就目前情況來看,期貨盤面表現(xiàn)偏強,市場預(yù)期樂觀,關(guān)注需求的啟動情況。今日螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)維持偏強格局,期價向上靠近4700一線,整體表現(xiàn)仍處多頭排列。目前市場整體情緒依然樂觀,預(yù)計短期偏強震蕩為主,偏多思路參與。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周華東市場尚未開市,商家零星報價,報價均較節(jié)前有一定上升,價格在4600-4650元/噸左右。供應(yīng)方面,熱軋相比其他產(chǎn)品利潤略好,從年前后調(diào)研情況看,鋼廠反饋的檢修計劃較少,2月份僅有1家鋼廠有減量計劃,因此就春節(jié)期間產(chǎn)量影響較小,其產(chǎn)量水平高于往年同期。節(jié)日期間到貨較多,需求停滯,倉庫只入庫不出庫,華東庫存均增加。具體來看,上海市場整體庫存明顯增加,目前約32噸左右;江蘇熱卷整體庫存小幅增加,目前約9萬噸左右。浙江熱卷市場庫存增加,寧波總庫存在31萬噸左右;對于節(jié)后行情,由于節(jié)日資源到貨量較多,庫存壓力尚存。不過目前商家心態(tài)較好,下游終端采購預(yù)計會在初八以后開始,降庫速度預(yù)計尚可,整體預(yù)計節(jié)后市場有繼續(xù)上漲的空間。今日熱卷主力2105合約維持高位,期價突破4900一線,預(yù)計短期或維持震蕩表現(xiàn),單邊操作暫且觀望為宜。

鋁(AL)

供應(yīng)干擾,逢低做多

倫鋁創(chuàng)出新高,滬鋁大幅拉升,盤中觸及漲停,市場整體上偏強運行。庫存方面,昨日LME鋁庫存133.7萬噸(-5375),SHFE倉單庫存108139噸(-49)。產(chǎn)業(yè)上,02月25日,國內(nèi)電解鋁社會庫存110.8萬噸,增加累庫5.1萬噸。據(jù)統(tǒng)計,2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸,同比增長8.14%。截至2月初,全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬噸,建成規(guī)模4320萬噸,全國開工率增至91.6%。原料上,氧化鋁后續(xù)上漲動力乏力,春節(jié)期間供應(yīng)端并未出現(xiàn)擾動,新投產(chǎn)能將于二季度集中投放。需求端,目前節(jié)后消費處于復(fù)蘇階段,后續(xù)預(yù)期良好,宏觀環(huán)境持續(xù)向好,疊加鋁錠累庫幅度不超出市場預(yù)期,節(jié)后鋁走勢有較強支撐,持續(xù)關(guān)注春節(jié)后國內(nèi)供需錯配市場波動。建議區(qū)間偏多參與,關(guān)注節(jié)后開工布局多單機會,期權(quán)暫時觀望。

鋅(ZN)

消費預(yù)期,逢低做多

倫鋅繼續(xù)走強,滬鋅震蕩向上,市場整體上偏強運行。庫存方面,昨日LME鋅庫存27.05萬噸(-1425),SHFE倉單庫存28947噸(+125)。產(chǎn)業(yè)上,02月25日,鋅錠庫存總量為22.90萬噸,增加13800噸,繼續(xù)累庫。據(jù)統(tǒng)計,1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸,同比下降4.2%,環(huán)比下降6.38%,冶煉廠檢修減產(chǎn)增多,2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下降6.4萬噸,供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少3萬噸至18.6萬噸;進口鋅精礦加工費持平為80美元/噸,國產(chǎn)礦加工費4000元/噸,原料供給仍偏緊張。需求端,宏觀氛圍樂觀,下游基建類產(chǎn)品的消費企業(yè)普遍對節(jié)后訂單市場存在較高期待,鋅錠春節(jié)壘庫同比減少,市場對于消費回歸和去庫有較大期待。整體上,鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局,建議區(qū)間偏多參與,關(guān)注節(jié)后開工布局多單機會,期權(quán)暫時觀望。

鉛(PB)

關(guān)注開工,暫時觀望

倫鉛沖高回落,滬鉛震蕩偏強,市場整體上震蕩運行。庫存方面,昨日LME鉛庫存9.44萬噸(-50),SHFE倉單庫存34807噸(+149)。產(chǎn)業(yè)上,02月25日,鉛錠社會庫存總計為44.7千噸,繼續(xù)增加3200噸。供應(yīng)端,2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸,原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存,周度開工率環(huán)比小漲,1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降,再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%,環(huán)比下降4.5%,鉛整體供應(yīng)量減少。需求端,市場對國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)及工業(yè)生產(chǎn)保持樂觀預(yù)期,鉛庫存小幅累積,下游企業(yè)步入復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程,節(jié)后電動自行車鉛酸蓄電池市場消費清淡,經(jīng)銷商節(jié)前補庫后,主要以消化庫存為主,原料鉛錠采購積極性有限,關(guān)注開學(xué)季對鉛蓄電池消費增長的影響。整體上,鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯配,預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間偏多參與,保值者中長線選擇等待參與逢高拋空的機會。

鎳(NI)

多單逐步減倉

今日滬鎳主力合約收漲,持倉量減少0.8萬手,美元指數(shù)震蕩整理,倫鎳運行于19650美元/噸附近,此前刷新六年新高。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加,動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài),國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速,對鎳價形成較強支撐。進口方面,截止2/24,俄鎳提單進口虧損624元/噸。庫存方面,截止2/24,LME庫存251226噸(+132),上期所周度庫存13290噸(+317),上期所倉單12268噸(+18)。基本面來看,供應(yīng)端,目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低,中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐,本周NPI報價1200元/鎳,環(huán)比漲65元/鎳,但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張,國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面,不銹鋼社會庫存小幅增加,鋼廠春節(jié)假期有減產(chǎn)計劃,預(yù)計將降低對原料的需求,而由于全球新能源汽車需求進入景氣周期,硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面,國內(nèi)精煉鎳庫存降至歷史低位,進口盈利窗口已經(jīng)打開,將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上,建議多單逐步減倉。

錳硅(SM)

暫且觀望

今日SM2105合約期價高開低走,終收于7518元/噸,日跌幅1.44%,增倉3009手,盤面成交活躍。錳硅市場觀望情緒較濃,市價有所上調(diào),當前北方的主流出廠報價在7000-7100元/噸,南方在7050-7100元/噸。錳礦方面:港口庫存仍居高位,錳礦價格弱穩(wěn)運行,對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面:近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但整體上仍處相對高位,后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域受限電政策影響,錳硅的產(chǎn)量水平將進一步受到抑制。需求方面:節(jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平或?qū)⒅饾u回升,對錳硅的需求將有所增加。綜合來看,節(jié)后下游需求回升或?qū)﹀i硅價格有所支撐,但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價的上方空間,需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約,操作上建議暫且觀望。

硅鐵(SF)

暫且觀望

今日SF2105合約期價高開低走后橫幅震蕩,終收于7684元/噸,增倉6935手,盤面成交活躍。硅鐵市場觀望情緒較濃,市價小幅調(diào)漲,當前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6700-6900元/噸。成本方面:蘭炭價格持續(xù)回落,對硅鐵價格的支撐進一步走弱。供應(yīng)方面:目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位,后市由于內(nèi)蒙古及甘肅地區(qū)限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?,產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种啤P枨蠓矫妫汗?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平或?qū)⒅饾u回升,對硅鐵需求將有所增加。綜合來看,節(jié)后下游需求回升或?qū)梃F市價有所支撐,但高位產(chǎn)量仍將壓制市價的上方空間,需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約,操作上建議暫且觀望。

不銹鋼(SS)

逢低做多

今日不銹鋼SS2104合約偏強震蕩,成交較好,持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高,對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看,近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃,裝置停產(chǎn)也不明顯,整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?,F(xiàn)貨方面,無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲,304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸,均價上調(diào)200元/噸,304熱軋卷價報14100-14300元/噸,均價上調(diào)100元/噸;304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。


鐵礦石(I)

偏多思路(持多)

春節(jié)假日期間,部分高爐復(fù)產(chǎn),主要集中在河北地區(qū),其他地區(qū)生產(chǎn)基本持穩(wěn),但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修;假日期間幾乎沒有鋼廠進行采購,部分鋼廠有長協(xié)貨到港;目前調(diào)研鋼廠總庫存平均23天左右,其中港口現(xiàn)貨為主的鋼廠庫存10天左右,美金貨為主的鋼廠庫存40天左右;配比方面,個別鋼廠計劃減少球團用量,大部分鋼廠配比未調(diào)整;個別鋼廠會在節(jié)后一周(20號之前)補庫,多數(shù)采購港口現(xiàn)貨為主的鋼廠會在月底前有補庫計劃,美元貨采購啟動在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑,且港口壓港因冬季季節(jié)性因素影響也并未大幅緩解,因此雖然期間港口汽運疏港下降,但北方港口庫存依然呈現(xiàn)降庫趨勢;南方港口來看,春節(jié)期間到港維持正常水平,港口作業(yè)也未受到外力因素的影響,在疏港下降的基礎(chǔ)上,港口庫存累庫。本周天津港港口庫存較上周下降50萬噸左右,總量910萬噸左右(南疆+北疆)。目前天津港壓港0天,由于春節(jié)期間汽運減少,疏港有所下降。今日鐵礦石主力2105合約震蕩運行,期價高位波動有所加劇,預(yù)計短期偏強運行為主,關(guān)注持續(xù)反彈動力,激進者可考慮多單跟進。


天膠及20號膠

多單輕倉(持多)

今日天膠主力合約期價大幅上揚逾5%?,F(xiàn)貨方面,上海SCRWF報價為16375元/噸。供應(yīng)方面,泰國逐步進入停割期,原料產(chǎn)出有所減少致使原料價格出現(xiàn)上漲,成本支撐作用顯現(xiàn)。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割,交割品受到一定支撐。需求方面,輪胎企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn),廠家開工有所提升。隨著廠家生產(chǎn)的進一步恢復(fù),廠家開工或?qū)⒗^續(xù)提升。但由于部分商家尚未返市,市場走貨相對緩慢。操作上,建議多單輕倉。期權(quán)方面,建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面,主力合約期價臨近尾盤打開漲停,收漲7.96%。現(xiàn)貨方面,青島保稅區(qū)STR20價格為1810美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示,2月乘用車市場零售走勢較好。第一周日均零售達到5.4萬輛,環(huán)比1月第一周增長15%。操作上,建議多單輕倉。


PVC(V)

觀望為宜(觀望)

PVC主力合約2105合約回落8500一線,高位震蕩。供應(yīng)端看,當前PVC生產(chǎn)利潤高位,推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn),對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期,另一方面,下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期,供應(yīng)端較為充足,進口方面由于進口利潤打開,短期進口仍將延續(xù);庫存方面,社會庫存仍然處于五年低位,節(jié)前備貨積極性較弱;需求方面,需求端暫無預(yù)期外利好支撐,終端未積極備貨,對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開,但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化,暫時觀望。


燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。


乙二醇(EG)

成本抬高疊加海外裝置集中檢修,期價延續(xù)漲勢???????????? ?

春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴寒天氣影響進而引發(fā)電力終端,原油產(chǎn)出縮量,國際原油價格大幅拉漲。與此同時,美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端,在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報道,美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修,美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車,預(yù)計停車1周;Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車,具體重啟時間待定;MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車,預(yù)計下周重啟;南亞2#82.5萬噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車檢修,預(yù)計停車時間兩周。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬噸,占當?shù)赜行Мa(chǎn)能比例達60%左右,雖然國內(nèi)從美國進口乙二醇量有限,但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內(nèi)價格走勢。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動下,乙二醇日內(nèi)再度大幅拉漲,創(chuàng)上市后價格新高,近期看漲氛圍濃厚,增倉2421手至202448手,成交良好。百川數(shù)據(jù)顯示,港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.3萬噸,較節(jié)前僅增加0.1萬噸,累庫速率遠遠不及預(yù)期,隨著美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁,后續(xù)到港壓力不大,港口現(xiàn)貨存在支撐。此外,受化工板塊走強帶動,聚酯產(chǎn)業(yè)近期普遍漲勢明顯,節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù),且從數(shù)據(jù)上來看今年復(fù)工速率快于往年同期,短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是,近期煤炭價格回落,國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù),國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù),因此期價上方有所承壓,關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進度。我們認為短期期價高位震蕩偏強運行為主,回調(diào)幅度有限,重點關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化。操作策略上建議以多頭思路為主,可謹慎配置部分TA空頭頭寸。 ?


紙漿(SP)

多單輕倉(持多)

今日紙漿主力合約強勢上行,期價續(xù)創(chuàng)新高?,F(xiàn)貨方面,山東地區(qū)智力銀星報價為6550元/噸。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價,再度大幅上調(diào) 90 美元/噸。供應(yīng)方面,目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面,限塑令之下,龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季,但廠家近期又發(fā)布漲價函,提漲幅度達800元/噸。庫存方面,1月中旬國內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬噸,降至2019年1月以來最低水平,青島港紙漿總庫存約88.6萬噸,常熟港木漿庫56.5萬噸,保定港庫存7.5萬噸。整體來看,目前供需改善趨勢延續(xù),下游供應(yīng)偏緊,庫存不高,預(yù)計價格強勢難改。操作上,建議多單輕倉。


原油(SC)

短期偏強(持多)

受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁巖油、中東地緣政治等多方面原油,原油繼續(xù)偏強運行。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示,截止2月19日,美國原油庫存量4.63042億桶,比前一周增長129萬桶,原油庫存比去年同期高4.4%;美國汽油庫存總量2.57096億桶,比前一周增長1萬桶,比過去五年同期高0.3%;汽油庫存比去年同期高0.28%;比過去五年同期高1%。路透社數(shù)據(jù)顯示,1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%,高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶,該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶,減少2月份合同供應(yīng)量?;久娑?,目前整體供需矛盾主要集中在需求端,當前需求將進入淡季,隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始,煉廠開工率將會下降,原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面,當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看,當前原油基本面仍然較弱,庫存處于高位,伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后,庫存將進一步增長,短期油價維持偏強震蕩,內(nèi)盤原油偏強運行。


瀝青(BU)

中線仍具做多價值(持多)

瀝青主力合約2106受原油提振上行3300一線,需求啟動,中期仍具做多價值,多單繼續(xù)持有,我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計,山東地區(qū)瀝青價格上漲25至2550-2650元/噸,東北地區(qū)瀝青價格上漲50至2550-2650元/噸,其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。原油價格走勢穩(wěn)健,山東地區(qū)部分煉廠及貿(mào)易商出貨價小幅上漲,帶動山東地區(qū)主流成交重心上移,此外,近期山東地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量,開工率大幅下滑。從整體基本面看,瀝青基本面仍然向好,煉廠保持庫存中低位,下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn),需求逐步恢復(fù),但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險,中期瀝青仍具做多價值。


塑料(L)

供需壓力不大,塑料高位震蕩(減多)

今日塑料期貨L2105合約繼續(xù)上漲,持倉量增加。LLDPE現(xiàn)貨價格窄幅波動, LDPE和HDPE報價下跌。隨著美國PE裝置陸續(xù)重啟,其產(chǎn)品LDPE和HDPE供應(yīng)將回升。LDPE前期漲幅過快,涂覆級LDPE15400元/噸,下游企業(yè)采購放緩,LDPE將有所調(diào)整并對LLDPE價格形成牽制。今日煤化工LLDPE成交率下降,神華網(wǎng)上競拍成交率64%,華北地區(qū)LLDPE 8750-8850元/噸,LLDPE2105合約高現(xiàn)貨價格145元/噸。不過塑料供需亦暫無壓力,其中供應(yīng)方面,國內(nèi)PE供應(yīng)穩(wěn)定, PE進口量將下降;國內(nèi)塑料需求比較穩(wěn)定,隨著春耕生產(chǎn)啟動,地膜需求將增加,因此塑料供需相對良好。短期塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議多單逢高減倉。


聚丙烯(PP)

供需暫無壓力,PP多單逢高減倉(減多)

今日PP期貨主力合約PP2105合約震蕩上漲,持倉量增加。目前PP供需壓力不大,短期將難以持續(xù)下跌,不過隨著PP價格大幅走高,下游企業(yè)存恐高情緒,下游補庫趨于謹慎,今日主要生產(chǎn)商庫存水平在86.5萬噸,庫存水平仍舊偏高。今日華東煤化工拉絲PP9330元/噸,PP2105合約收盤價和現(xiàn)貨價格基本持平。供應(yīng)方面,拉絲PP生產(chǎn)比例32%,節(jié)前中上游企業(yè)拉絲PP預(yù)售比較多,拉絲PP供應(yīng)壓力不大。需求方面,今年下游行業(yè)就地過年員工比較多,下游行業(yè)開工恢復(fù)快于往年,近期PP下游行業(yè)開工率比較好。此外由于美國得克薩斯州部分PP裝置停車,推高海外PP現(xiàn)貨價格,進口拉絲PP報價維持高位,PP出口量將增加。短期PP供需良好,但美國停車裝置將陸續(xù)重啟,中東檢修裝置或于3月中旬結(jié)束,若國外PP供應(yīng)增加,進口PP調(diào)整將影響國內(nèi)PP價格。因此PP期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議多單逢高減倉。


PTA(TA)

觀望為宜(觀望)

TA主力合約2105大幅上行4800一線運行,維持強勢,收漲停。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn),PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài),受此影響,PTA價格仍然將偏弱運行,聚酯終端受需求淡季影響,進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間,供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加,及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放,供應(yīng)將逐步嚴重,需求重啟,短期偏強,暫時觀望為宜。


苯乙烯(EB)

輕倉試多

今日苯乙烯期價偏強震蕩。成本方面,盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降,然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加,沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn),美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng),國際油價適度回跌,苯乙烯成本面支撐弱勢;供應(yīng)端,中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn),新陽集團年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進料,1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品,安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品,目前負荷低位,正逐步提升;庫存方面,苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢,華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量;需求看,三大下游維持高開工,ABS開工率重新提升至滿負荷以上,主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅,下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢。總體來看,苯乙烯成本端支撐,庫存端有去庫趨勢,需求端維穩(wěn)。操作上,建議輕倉試多。


焦炭(J)

觀望為主,逢低短多

今日焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩上行,漲幅明顯,成交良好,持倉量大減?,F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2900元/噸(0),期現(xiàn)基差321.5元/噸;焦炭總庫存653.06萬噸(-35.6);焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.76%(1.3)。綜合來看,焦炭價格首輪提降100元/噸已基本全面落地,市場信心在一定程度上受挫。供應(yīng)方面,雖然近期河北對焦企生產(chǎn)有一定限制,但全國焦企綜合開工維持高位。此外,汽車物流基本恢復(fù)正常,焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象,說明下游采購積極性相對下降。需求方面,鋼廠開工較為積極,部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降,正積極補庫中,大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主??紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除,結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐,焦炭市場基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨第二、第三輪降價,但在鋼廠成材生產(chǎn)利潤回升后,鋼焦博弈的局面將再次上演而當前焦炭期現(xiàn)基差仍處于高位,現(xiàn)貨降幅受限的情況下,期貨端可能回升以修復(fù)基差,預(yù)計后市將震蕩整理,重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格進一步提降預(yù)期,建議投資者觀望為主,逢低短多。


焦煤(JM)

震蕩短多

今日焦煤期貨主力(JM2105合約)大幅上行,成交良好?,F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌,成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0),期現(xiàn)基差287元/噸;煉焦煤總庫存2250.36萬噸(-94.1);100家獨立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來看,節(jié)后氣候條件較好,煤礦復(fù)產(chǎn)進度相對偏快,國內(nèi)煉焦原煤供應(yīng)量有一定回升。下游焦炭價格下跌的背景下,焦煤端進一步上漲驅(qū)動受到壓制,個別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間。進口方面,由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化,我們認為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面,由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少,預(yù)計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低,但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給,后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù),因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大,預(yù)計后市將偏強運行,重點關(guān)注下游焦炭市場行情,建議投資者震蕩短多思路操作。


動力煤(TC)

震蕩短多

今日動力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩上行,漲幅較為明顯,成交良好,持倉量略減?,F(xiàn)貨市場近期行情跌幅收窄,成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價582元/噸(-13),期現(xiàn)基差-28.2元/噸;主要港口煤炭庫存5024.62萬噸(+885.8),秦港煤炭疏港量34.8萬噸(0)。綜合來看,春節(jié)假期國內(nèi)動力煤市場運行情況較為平穩(wěn),未發(fā)生區(qū)域性煤炭市場供需關(guān)系緊張的問題。節(jié)后產(chǎn)地煤礦有序復(fù)工,隨著汽車物流的大面積恢復(fù),坑口發(fā)運情況有所好轉(zhuǎn)。港口方面,大秦鐵路保持滿發(fā)狀態(tài),鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少,成交寡淡,北方港口庫存上漲近220萬噸。下游方面,春節(jié)期間社會企業(yè)停產(chǎn)放假頗多,工業(yè)用電高負荷狀態(tài)稍有緩解,加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續(xù)回升,電廠日耗繼續(xù)回落,目前多數(shù)電廠維持剛性補庫節(jié)奏,在長協(xié)煤和進口煤補充下,電企采購市場煤意愿較低。綜合來看,春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配,較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情弱穩(wěn)為主,但后續(xù)需求回升速度可能較快,下跌空間較為有限,預(yù)計后市將偏弱震蕩,重點關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期,建議投資者震蕩短多。


甲醇(ME)

5-9正套參與,關(guān)注MTO擴大交易???????????? ?

受化工產(chǎn)品拉漲情緒帶動以及甲醇制烯烴開工率提升影響,甲醇期貨主力合約日內(nèi)延續(xù)反彈走勢,漲幅3.10%,成交良好,持倉增加38728手至1050783手?,F(xiàn)貨報價方面,華東地區(qū)價格2480-2580元/噸,山東地區(qū)報價2080-2300元/噸,西北地區(qū)價格在1700-1980元/噸,日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大?;久娣治鰜砜?,節(jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸,庫存總量較上期增加5.34萬噸,港口庫存再度呈現(xiàn)小幅累庫態(tài)勢,主要原因在于春節(jié)期間西南地區(qū)氣頭裝置及伊朗地區(qū)裝置恢復(fù)導(dǎo)致開工率回升。春節(jié)期間,全球范圍內(nèi)原油價格大幅拉漲,帶動化工板塊做多情緒明顯升溫,加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù),甲醇期貨價格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是,現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位,且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加,港口庫存存在增量預(yù)期,這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤持續(xù)擴大分析來看,甲醇價格存在一定程度低估,但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看,雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主,但當前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。 ?


尿素(UR)

輕倉持多(持多)

今日UR2105合約期價跳空高開后高位震蕩,下午盤面有所回落,終收于2029元/噸,增倉2480手,盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍尚可,市價高位盤整,當前山東地區(qū)的主流出廠報價在2170-2200元/噸;河北在2170-2220元/噸;河南在2100-2130元/噸;江蘇在2210-2260元/噸;安徽在2160-2200元/噸。供應(yīng)方面:隨著前期檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn),尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回升;而隨著物流的恢復(fù)、節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗。需求方面:各地春耕用肥陸續(xù)啟動,下游經(jīng)銷商的采購意愿尚可,新單適量跟進中;復(fù)合肥企的開工水平持續(xù)回升,對尿素的需求有所增加;隨著膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),對原料的采購需求也有所增加。綜合來看,在下游需求持續(xù)回升的推動下,后市尿素的價格或仍將以堅挺運行為主。對于UR2105合約,操作上建議輕倉持有多單。


玻璃(FG)

需求存在樂觀預(yù)期,期價連續(xù)創(chuàng)新高?????????? ?

受全球原油價格反彈及工業(yè)品行業(yè)看漲情緒濃厚提振,玻璃期貨主力合約日內(nèi)延續(xù)反彈走勢,期價創(chuàng)上市后價格新高,成交良好,持倉下降32098手至451300手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1406.60點,環(huán)比上漲1.44點;中國玻璃價格指數(shù)1489.47點,環(huán)比上漲1.31點;中國玻璃信心指數(shù)1075.11點,環(huán)比上漲1.93點。庫存方面,行業(yè)庫存3107萬重箱,環(huán)比上周增加172萬重箱,同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天,環(huán)比上周增加0.68天,同比增加-5.40天。節(jié)后玻璃期貨主力合約價格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期,隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果,公路運輸恢復(fù)暢通,下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進行補充庫存操作,企業(yè)壓力整體不大,對盤面形成一定支撐。當前市場供給面變動不大,市場需謹慎關(guān)注下游采購積極性,操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是,當前盤面已經(jīng)處于升水狀態(tài),投資者需警惕價格高位回調(diào)風(fēng)險,新進多單可逢低輕倉入場。


白糖(SR)

多單持有

今日鄭糖主力價格繼續(xù)墑情,價格突破上方5500元/噸整數(shù)位,國內(nèi)方面,中央一號文件出臺,強調(diào)打好種業(yè)翻身仗,種業(yè)重要性被提出,對于甘蔗種植業(yè)形成利好,當前白糖需求處于供強需弱階段,國產(chǎn)糖銷售偏慢,庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸,廣西第三方庫存增量70萬噸,庫存壓力尚需消化,但內(nèi)蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業(yè)資金最緊張時刻即將過去,而貿(mào)易商庫存薄弱,價格存成本支撐。不過,目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快,國內(nèi)含糖飲料食品需求增加,白糖需求仍然較為堅挺,進口方面,進口弱現(xiàn)實強預(yù)期,外盤高位改善進口預(yù)期,政策管控減輕階段性進口壓力,先消化前期大量進口。現(xiàn)貨進入供強需弱階段,現(xiàn)貨庫存壓力需過渡,但成本支撐,下調(diào)空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅,收于16.91美分/磅。全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期繼續(xù)上調(diào),印度、泰國產(chǎn)量不及預(yù)期有待發(fā)酵,且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿(mào)易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期,后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外,巴西汽油價大漲帶動乙醇平價抬升至14.37美分/磅,油價強勁及降雨不足導(dǎo)致的開榨推遲有望刺激乙醇價格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動,商業(yè)多單結(jié)束六連增,大基金凈多持倉連減三周后轉(zhuǎn)增?;久胬嗳栽诎l(fā)酵,ICE原糖維持強勢,關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸,總體來說,節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動糖價上漲的主要動力,國際糖價上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期,國內(nèi)糖價短期繼續(xù)保持強勢可能性大,期權(quán)方面,目前平值期權(quán)的波動率震蕩,操作上可買入看漲期權(quán)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

擇機布局多單

今日玉米主力合約震蕩偏強運行,收于2827元/噸。國內(nèi)方面,玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn),全國玉米均價2890元/噸,玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2940-3130元/噸。國內(nèi)玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復(fù)生產(chǎn),正月初六開始發(fā)運物流及生產(chǎn)將陸續(xù)恢復(fù)。企業(yè)玉米原料不高,節(jié)后原糧收購時間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復(fù),玉米暫無維持有效上量,企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米,后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种???偟膩碚f,當前新作售糧進度已過7成,售糧進度明顯快于往年,農(nóng)戶手中余糧較少,而消耗玉米快的深加工庫存又不高,貿(mào)易商看漲心態(tài)仍然較強。預(yù)計短期玉米或?qū)⒄鹗幤珡娺\行,建議投資者短期偏多思路。

大豆(A)

區(qū)間思路

國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少,近期開學(xué)季臨近豆制品需求好轉(zhuǎn),農(nóng)戶余糧減少,惜售情緒增加,國產(chǎn)大豆流通量較為緊張,對大豆形成支撐。但是,大豆價格處于高位,下游采購積極性受到抑制。另一方面,巴西大豆上市在即,進口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解,但3月份國內(nèi)進口大豆到港量偏低,短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險。操作上建議區(qū)間思路。

豆粕(M)

暫且觀望

南美方面,巴西大豆收割壓力逐步增加,但是2月份巴西大豆收割進度依然偏慢,Agrural數(shù)據(jù)顯示,截止2月18日,巴西大豆收割率為15%,去年同期收割率為31%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低,目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期,阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面,受春節(jié)假期影響,截至2月19日當周油廠大豆壓榨量下降至32.9萬噸,預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為160/195萬噸。春節(jié)期間仍有壓榨,而豆粕基本無出貨,令豆粕庫存回升,截至2月19日當周,國內(nèi)進口大豆庫存為476.04萬噸,環(huán)比增加4.86%,同比減少2.49%,豆粕庫存為69.69萬噸,環(huán)比增加3.83%,同比增加101.12%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應(yīng)帶來一定不確定性,供給端風(fēng)險增加,同時節(jié)后下游面臨集中補庫,油廠挺價情緒較強。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

短多思路

2月份巴西大豆收割進度偏慢影響巴西大豆裝運,Agrural數(shù)據(jù)顯示,截止2月11日,巴西大豆收割率為9%,去年同期收割率為24%。同時阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少,目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期,市場擔憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升,產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)偏緊局面提供支撐,同時棕櫚油價格走高,加之國際豆粽價差處于低位,提振美豆油維持偏強運行。國內(nèi)方面,春節(jié)期間仍有壓榨,而豆油基本無出貨,令節(jié)后豆油庫存回升,截至2月19日當周,國內(nèi)豆油庫存為87.36萬噸,環(huán)比增加4.42%,同比減少14.99%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高,且豆油庫存偏低,供應(yīng)依然緊張,國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費,油強粕弱格局對油脂形成支撐。操作上輕倉短多。

棕櫚油(P)

短多思路

2月份馬棕呈現(xiàn)供需雙增,產(chǎn)量方面,隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解,2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù),sppoma數(shù)據(jù)顯示,2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15%,需求方面,印尼和馬來出口價差大幅走擴將有利于馬棕出口,同時隨著新冠疫苗接種率上升,各國疫情出現(xiàn)不同程度回落,有利于油脂需求的回升,馬棕出口相對樂觀,船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,2月1-25日馬棕出口較上月同期增加7.99%/5.64%。中期來看,2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加,但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn),疊加出口好轉(zhuǎn)預(yù)期,油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面,春節(jié)期間部分港口仍有到船,棕櫚油庫存回升,截至2月19日當周,國內(nèi)棕櫚油庫存為67.45萬噸,環(huán)比增加8.91%,同比減少19.62%。一季度棕櫚油買船偏低,且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張,棕櫚油基差較為穩(wěn)定。國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費,油強粕弱格局對油脂形成支撐。建議輕倉短多。

菜籽類

暫且觀望

本周菜籽壓榨量為3.8萬噸,較上周4.1萬噸下降7.32%。菜粕方面,水產(chǎn)需求仍處于淡季,菜粕提貨速度偏慢,菜粕庫存水平處于相對高位,截至2月19日當周,兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為7.3萬噸,環(huán)比增加29.20%,同比增加231.80%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理,豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱,使得近期豆菜粕價差收窄,操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù),近期菜油庫存降至低位,但豆菜油價差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月19日當周,兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.16萬噸,環(huán)比增加21.54%,同比減少48.45%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

今日雞蛋主力合約偏強運行,收于4650元/500kg。2月25日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.68元/斤,今日全國雞蛋價格多數(shù)走穩(wěn)。目前雞蛋存欄逐漸減少,截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只,存欄量同比下降,高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%,2月新開產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場陸續(xù)開市,春節(jié)后雞蛋價格略有下降。由于今年就地過年政策,各大主要銷區(qū)就地過年人員比例較多,春節(jié)后集中補貨量或?qū)⑸儆谕?,預(yù)計雞蛋價格或?qū)⒕S持穩(wěn)弱走勢。淘汰雞方面,2月25日全國均價雞蛋價格4.86元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響,對凍品保持較為謹慎態(tài)度,大多沒有做多庫存打算,預(yù)計淘雞價格震蕩運行??偟膩碚f,春節(jié)后,雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢,高價貨源接受能力有限,蛋價維穩(wěn)為主。當前期貨價格已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨價格,預(yù)計后期蛋價繼續(xù)上漲動力不足,建議短線日內(nèi)交易為主。

蘋果(AP)

偏空思路

今日蘋果主力價格回落至6000元/噸一線,春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱,需求下滑,國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤,75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤,80#報價2.00-4.00元/斤,75#價格報價1.30-3.60元/斤,70#報價1.20-3.10元/斤。基本面情況來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點,春節(jié)備貨基本結(jié)束,整體備貨情況遠遠差于往年,仍然施壓價格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價格長線壓力,暫時仍難看到有較大轉(zhuǎn)變,冷庫庫存依 然處于近五年高位,需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前,價格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價格優(yōu)勢明顯,導(dǎo)致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫,現(xiàn)正進行庫外貨源的掃尾,因后期貨源質(zhì)量較差,個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多,令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大,同比去年呈現(xiàn)增加趨勢,存儲商也 逐漸意識到存儲壓力,預(yù)計今年出庫時間或比之前略有提前,對盤面價格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊,且具有比較優(yōu)勢,加之今年各地客商較少,且總?cè)霂炝枯^往年要多,前期入庫價格較高,整體交易清淡,冷庫多為客商包裝自有貨源,出貨速度不快,市場需求的疲軟牽制市場行情,繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上,建議投資者空單持有。

粳米(RR)

偏弱運行

今日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行,目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯,支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定,出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡,東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大,大多米企表示不希望囤積過多大米,以銷量定產(chǎn)量,故而提價謹慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升,今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大,有一定的儲存難度,農(nóng)戶拋糧意愿強烈,目前市場普通粳稻供給相對充足,稻價上漲乏力,原糧對粳米的支撐力度減弱,打壓其行情。但是,而粳稻糧源多分布在東北地區(qū),目前該區(qū)疫情防控仍為嚴格,庫存量還在維持高位,大多米企還未開機生產(chǎn),粳米產(chǎn)出量有限,而且隨著春節(jié)期間的消化,大米市場剛需仍存,均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季,米企開機率維持低位,米企采購粳稻較為謹慎,加之國儲拍賣粳稻成交率較高,供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲,預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p>

紅棗(CJ)

觀望為宜

今日紅棗主力合約震蕩偏強,價格收于10400元/噸附近,滄州市場出攤商戶尚可,普遍賣貨積極性較高,電商客商采購需求增加,多挑揀合適貨源采購,品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞,成交以質(zhì)論價。目前處于紅棗銷售旺季,市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大,賣家好貨要價堅挺,品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐,給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費結(jié)束,市場需求出現(xiàn)回落,但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標準參差不齊,價格偏高些的市場接受意愿不強,下游拿貨客商采購心態(tài)謹慎,多是購銷隨行為主,市場不盡人意,抑制紅棗行情,也令其行情無力上漲??偟膩砜?,短期紅棗行情變化不大,整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可,客商按需挑揀拿貨,以質(zhì)論價,賣家出貨積極,部分好貨有惜售表現(xiàn),走貨速度尚可。由于新棗還未下樹,天氣因素、托市政策等短期不確定因素,使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力,仍將窄幅震蕩為主。


棉花及棉紗

多單持有

今日鄭棉主力偏強運行,主力合約盤中一度沖破17000關(guān)口,后收于16745元/噸。國際方面,USDA2月供需預(yù)測報告中,2020/21年度美棉上調(diào)了出口量。全球棉花上調(diào)了消費量以及下調(diào)了棉花期末庫存量,報告整體利多,美棉出口裝運量有所下滑,上周ICE棉花持續(xù)上漲給美棉出口簽約及裝運量帶來些許壓力,短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內(nèi)方面,根據(jù)路局貨運部通知,自2021年2月5日期出局皮棉價差系數(shù)上調(diào)5%,整車粘膠纖維運費價差系數(shù)上調(diào)7.5%,整車棉紗運費價差系數(shù)上調(diào)10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本,從成本端對棉價起到支撐作用。新疆棉輪入(第十三周02月22-02月26日)競買最高限價16254元/噸(折標準級3128B),較上一周上漲414元/噸。節(jié)后織廠庫存偏低、受棉紗價格上調(diào)等因素影響,全棉坯布工廠復(fù)工后價格上調(diào)意愿強烈,預(yù)計短期鄭棉05合約價格繼續(xù)震蕩偏強運行,操作上建議投資者逢低布局多單。


生豬(LH)

觀望為宜

今日生豬期貨偏弱震蕩,生豬主力合約收于28915元/噸?,F(xiàn)貨方面,2月25日全國生豬均價為27.18元/公斤,較昨日上漲0.12元/公斤。今日北方市場價格趨穩(wěn),南方市場局部地區(qū)反彈上漲。養(yǎng)殖端抗價奏效,規(guī)模企業(yè)挺價意愿強,屠企收豬難度略增支撐豬價上漲。隨著元宵節(jié)來臨,終端豬肉消費有所提振。但整體市場需求較為平淡,終端支撐力不足。同時明日中央將投放2萬噸儲備凍肉,繼續(xù)指引豬價下。整體來看,短期多空因素交織,生豬現(xiàn)貨價格預(yù)計將以震蕩盤整為主。長期來看,受非瘟影響能繁母豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比下降,預(yù)計后期生豬供應(yīng)將呈現(xiàn)偏緊格局。后期進入到三月預(yù)計非瘟情況將有所好轉(zhuǎn),但也同時面臨著由于前期清場,后期補欄導(dǎo)致養(yǎng)殖密度提升而加劇疫情的風(fēng)險,非瘟對產(chǎn)能恢復(fù)帶來的影響存不確定性,需要持續(xù)關(guān)注非瘟疫情的發(fā)展。除此之外,從母豬、仔豬價格來看,母豬價及仔豬價都處于高位。當前仔豬價格走勢與生豬價格走勢背離,仔豬價格高漲至2000元/頭左右,后期大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計劃,預(yù)計仔豬價格在二月底三月將仍然處于高位,對應(yīng)6個月后出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高,將對遠月生豬價格形成支撐。現(xiàn)階段盤面價格已基本反應(yīng)大部分估值預(yù)期,期貨已經(jīng)升水現(xiàn)貨。預(yù)計短期盤面或維持高位震蕩,操作上建議前多單擇機止盈,謹慎追高輕倉觀望。


花生(PK)

短線區(qū)間操作為宜

今日花生主力合約震蕩偏強運行,主力合約PK2110收于10862元/噸。 山東地區(qū)花生仁價格約9900元/噸,河南花生仁價格10400元/噸?,F(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段,農(nóng)戶挺價惜售,油廠壓榨處于季節(jié)性旺季,同時進口花生存在無法順利進入國內(nèi)問題,造成短期緊缺局面,支撐現(xiàn)貨價格,預(yù)計短期現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏強走勢。中長期來看,隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn),預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場,花生供應(yīng)將開始逐漸增加,建議季節(jié)性套利為主,考慮空PK2110多PK2201。當前花生價格處于歷史較高位置,如果10月新花生開始大量上市,產(chǎn)量持續(xù)增加。開機率也將會明顯提高,花生油供應(yīng)量也會增加,或?qū)⒁种苹ㄉ托星樽邉?。預(yù)計當前花生主力價格在10300-11000元/噸區(qū)間震蕩運行,建議投資者短線區(qū)間操作為宜。


金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,侯亞輝

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯,徐憶冰

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394)

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