今日期貨品種分析2024-12-05
品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指表現(xiàn)分化,IH、IF主力合約分別收漲0.46%、0.14%,IC、IM分別收跌0.14%、0.03%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體小幅上漲,滬指漲0.13%,收?qǐng)?bào)3368.86點(diǎn);深證成指漲0.29%,收?qǐng)?bào)10634.49點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%,收?qǐng)?bào)2221.46點(diǎn)。滬深京三市成交額超過(guò)1.5萬(wàn)億元,較前一日萎縮約1600億。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面,國(guó)內(nèi)方面,11月官方和財(cái)新PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心有所加強(qiáng),此外12 月市場(chǎng)對(duì)重要會(huì)議和政策有著較高的期待,對(duì)指數(shù)形成一定支撐。海外方面,匯率波動(dòng)的影響依舊,而韓國(guó)政壇的動(dòng)蕩也給亞太市場(chǎng)帶來(lái)避險(xiǎn)情緒。整體來(lái)看,后續(xù)國(guó)內(nèi)出口貿(mào)易中的 “搶出口” 行為有利于穩(wěn)定匯率,且A股和韓國(guó)股市聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng),預(yù)計(jì)海外干擾因素預(yù)計(jì)影響有限,而在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)步修復(fù)以及重磅會(huì)議政策預(yù)期的支撐下,指數(shù)預(yù)計(jì)仍以偏強(qiáng)震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.07%,滬銀收漲0.32%,倫敦金小幅反彈,現(xiàn)運(yùn)行于2648美元/盎司,金銀比價(jià)84.65。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)中表示,自10月初以來(lái),美國(guó)大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有擴(kuò)張,就業(yè)增長(zhǎng)"低迷",通脹小幅上升,企業(yè)對(duì)未來(lái)表示樂(lè)觀。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,近期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將使美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)的降息路徑上更加審慎?;久?,近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號(hào),核心通脹率回升,就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁,美元指數(shù)對(duì)非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)部分官員支持放慢降息的步伐,歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì),而日本央行可能推遲加息時(shí)間點(diǎn)。據(jù)Fedwatch數(shù)據(jù),美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至75%附近。資金方面,世界黃金協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示,各國(guó)央行10月份的黃金凈購(gòu)買量為60噸,為2024年的最高紀(jì)錄。截至12/4,SPDR黃金ETF持倉(cāng)873.66噸,前值873.66噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)14640.99噸,前值14640.99噸。綜合來(lái)看,關(guān)注非農(nóng)就業(yè)及12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議,預(yù)計(jì)貴金屬將延續(xù)反彈走勢(shì)。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.32%,倫銅價(jià)格震蕩整理,現(xiàn)運(yùn)行于9140美元/噸。宏觀方面,因美元走軟,銅價(jià)受到支撐。關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話,或給出更多利率指引?;久鎭?lái)看,供應(yīng)端,預(yù)計(jì)隨著冶煉廠檢修結(jié)束下周國(guó)產(chǎn)銅供應(yīng)量將增加,進(jìn)口銅到貨量基本持平,廢銅供應(yīng)依舊緊張,總供應(yīng)較上周有所增加。庫(kù)存方面,截至12月2日周一,SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存對(duì)比上周四增加0.57萬(wàn)噸至14.32萬(wàn)噸。需求方面,本周SMM調(diào)研國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)工率為84.25%,環(huán)比下滑0.37個(gè)百分點(diǎn),較預(yù)期值低0.62個(gè)百分點(diǎn)。因銅桿出口退稅取消政策將在12月1號(hào)正式施行,此前“搶出口”的銅材企業(yè)產(chǎn)量或?qū)?huì)出現(xiàn)不同程度下降,料總需求量會(huì)較上周下降。庫(kù)存方面,截至12/4,上期所倉(cāng)單19432噸,前值19733噸,LME庫(kù)存268500噸,前值268625噸。綜合來(lái)看,銅下游消費(fèi)有下降預(yù)期,關(guān)注國(guó)內(nèi)外去庫(kù)趨勢(shì)是否延續(xù)。隨著日本通脹走強(qiáng),美元指數(shù)漲勢(shì)暫歇,預(yù)計(jì)銅價(jià)仍有支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行,連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下,市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng),幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià),其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸,盤(pán)螺線材上調(diào)250元/噸,受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂,其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等,相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現(xiàn)貨成交偏冷,價(jià)格盤(pán)整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈,盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌,市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化,市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)偏少,加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高,因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷售。綜合來(lái)看,低庫(kù)存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐,預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整,期價(jià)維持偏弱運(yùn)行,預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈,上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大,觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤(pán)20505元/噸,跌幅0.36%;倫鋁偏強(qiáng)震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于2640.5美元/噸。供應(yīng)端總體變化不大,檢修減產(chǎn)伴隨新投,運(yùn)行產(chǎn)能總體平穩(wěn);電解鋁成本高位運(yùn)行,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)高成本企業(yè)減產(chǎn)擔(dān)憂。消費(fèi)端,上周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)至63.4%。鋁材出口退稅取消對(duì)鋁加工企業(yè)的影響已趨于穩(wěn)定,隨著12月淡季效應(yīng)加劇,預(yù)計(jì)后續(xù)鋁下游開(kāi)工率將向下調(diào)整。庫(kù)存端,截至12月5日,SMM國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存54.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸,盡管近期新疆地區(qū)貨物的發(fā)運(yùn)節(jié)奏有所緩和,致使國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存表現(xiàn)有所反復(fù);但預(yù)計(jì)后續(xù)新疆積壓狀況仍將持續(xù)緩解,需謹(jǐn)防集中到貨造成的壓力和風(fēng)險(xiǎn);同時(shí),盡管年末的累庫(kù)拐點(diǎn)有所后延,但因淡季鋁錠出庫(kù)逆勢(shì)上升的持續(xù)性較為有限,低庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)雖繼續(xù)提供短期支撐但不宜過(guò)分樂(lè)觀。整體來(lái)看,12月鋁材取消出口退稅實(shí)施利空中期鋁需求,但短期市場(chǎng)情緒有所緩和,且成本端延續(xù)偏強(qiáng)支撐,預(yù)計(jì)近期鋁價(jià)維系震蕩整理為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤(pán)25550元/噸,漲幅0.33%;倫鋅維持震蕩走勢(shì),現(xiàn)運(yùn)行于3100美元/噸。供應(yīng)面,12月國(guó)產(chǎn)鋅礦加工費(fèi)環(huán)比增加100元/金屬噸至1600元/金屬噸,鋅礦供應(yīng)邊際改善但程度有限。煉廠生產(chǎn)無(wú)較大變動(dòng),多維持較大虧損,減控產(chǎn)狀態(tài)延續(xù)。消費(fèi)端,上周鋅下游開(kāi)工率漲跌不一。鍍鋅因環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束疊加黑色價(jià)格維穩(wěn),鍍鋅大廠恢復(fù)生產(chǎn),同時(shí)因擔(dān)憂后續(xù)出口問(wèn)題,企業(yè)加大開(kāi)工提早交付。而壓鑄鋅合金及氧化鋅板塊,均受到高價(jià)影響開(kāi)工率走低,壓鑄鋅合金存在企業(yè)停產(chǎn),其余各板塊變化不大。庫(kù)存端,截至12月5日,SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為9.47萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.52萬(wàn)噸。綜合來(lái)看,雖原料端矛盾尚存,社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù),但隨著天氣轉(zhuǎn)冷需求端有所轉(zhuǎn)淡,短期滬鋅料維持震蕩走勢(shì)。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤(pán)17610噸,持平;倫鉛窄幅盤(pán)整,現(xiàn)運(yùn)行于2087美元/噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,本周原生鉛、再生鉛冶煉企業(yè)檢修與恢復(fù)并存,隨著鉛價(jià)上漲,再生鉛利潤(rùn)向好,而部分停產(chǎn)已久的再生鉛大型企業(yè)短期內(nèi)難以快速?gòu)?fù)產(chǎn),年底錠端供應(yīng)放量存在局限性。消費(fèi)端,近期鉛價(jià)呈震蕩上行態(tài)勢(shì),下游則觀望慎采,部分剛需偏向再生鉛,鉛錠社庫(kù)降勢(shì)放緩,且出現(xiàn)累增的風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)存端,截至12月5日,SMM國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.70萬(wàn)噸,環(huán)比持平,臨近交割,更需關(guān)注交割品牌交倉(cāng)移庫(kù)對(duì)社會(huì)庫(kù)存的影響。整體來(lái)說(shuō),當(dāng)前鉛錠供應(yīng)增量受限,后續(xù)鉛價(jià)仍需關(guān)注消費(fèi)端,短期料維持偏強(qiáng)震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時(shí)觀望 | 今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上,需求很強(qiáng),沖抵了錳硅的高開(kāi)工率,企業(yè)庫(kù)存低;港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào),但外盤(pán)期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉(cāng),成交并未同比例放量,今日最高點(diǎn)未破前高,目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值,短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)小幅回落,期價(jià)盤(pán)中下挫,跌破5日均線系統(tǒng)附近,短期或波動(dòng)加劇,關(guān)注800一線附近支撐力度。上周鐵礦石價(jià)格小幅上漲。近期鋼廠利潤(rùn)虧損加劇,鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降明顯;終端成材矛盾并不突出,成材數(shù)據(jù)顯示,五大材整體依然去庫(kù)為主。市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期疊加上周鐵礦石港口庫(kù)存大幅去庫(kù),對(duì)鐵礦石價(jià)格有所支撐。產(chǎn)業(yè)層面,鋼廠維持剛需補(bǔ)庫(kù),采購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)慎,鐵礦石基本面供需雙弱。供應(yīng)方面,受前期發(fā)運(yùn)影響,本期到港船數(shù)有所減少,到港量減量明顯;需求方面,周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修5座,復(fù)產(chǎn)3座,本期鐵水產(chǎn)量小幅回落;庫(kù)存方面,中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì),絕對(duì)值處于近3年同期高位。預(yù)計(jì)短期礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主,上下空間或較為有限。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨RU主力05合約下午回調(diào),但整體仍維持反彈態(tài)勢(shì)。近日天然橡膠反彈,其主要原因一方面是泰國(guó)南部持續(xù)性降雨,部分區(qū)域遭遇洪澇災(zāi)害,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供應(yīng)緊張擔(dān)憂;另一方面是國(guó)內(nèi)宏觀情緒相對(duì)樂(lè)觀。另外,市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注EUDR相關(guān)消息。從宏觀來(lái)看, 11月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI繼續(xù)擴(kuò)張,市場(chǎng)對(duì)12月國(guó)內(nèi)政策仍有期待。不過(guò)需要關(guān)注海外提高關(guān)稅帶來(lái)的不確定性。供需方面,云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)始停割,海南產(chǎn)區(qū)12月下旬將逐漸停割。進(jìn)口市場(chǎng)方面,海外正值旺產(chǎn)季,其中泰國(guó)東北部天氣正常,原料正常上量,但泰國(guó)南部雨水偏多,導(dǎo)致膠水以及杯膠上漲。需求方面,上周全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率均下降,輪胎市場(chǎng)逐漸進(jìn)入季節(jié)性淡季,需求因素對(duì)膠價(jià)缺乏有效支撐?,F(xiàn)貨方面,昨日23年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為17650元/噸,較前一交易日上漲375元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格參考17800-17900元/噸,較前一交易日上漲225元/噸。綜合來(lái)看,供應(yīng)偏緊預(yù)期以及宏觀方面樂(lè)觀情緒將繼續(xù)支撐天然橡膠期貨偏強(qiáng)運(yùn)行,但國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)后天然橡膠供需不緊張,未來(lái)泰南產(chǎn)區(qū)洪水消退以及宏觀情緒降溫后,盤(pán)面或?qū)⒚媾R壓力。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約05合約在5350元/噸附近弱勢(shì)整理。PVC行業(yè)開(kāi)工率維持高位,需求偏弱,導(dǎo)致PVC期貨持續(xù)走弱。從供需來(lái)看,PVC粉整體開(kāi)工負(fù)荷率在79%附近,本周無(wú)計(jì)劃?rùn)z修的企業(yè),12月檢修計(jì)劃整體不多。需求方面,隨著天氣轉(zhuǎn)冷,PVC需求季節(jié)性下降。出口方面,12月印度BIS認(rèn)證存在不確定性,出口維持基礎(chǔ)量接單。關(guān)注BIS認(rèn)證是否延期?;罘矫?,華東主流含稅現(xiàn)匯自提4870-5030元/噸,PVC期貨05合約升水現(xiàn)貨價(jià)格。整體來(lái)看,PVC行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率維持偏高,PVC供應(yīng)充裕,需求季節(jié)性下降,期貨升水現(xiàn)貨,PVC期貨價(jià)格仍面臨壓力。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購(gòu),需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于529.5元/桶,較上一交易日下跌1.45%。供應(yīng)方面,OPEC+延長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日額外減產(chǎn)至12月底。美國(guó)原油產(chǎn)量1349.3萬(wàn)桶/日,環(huán)比增加29.2萬(wàn)桶/日,仍處于歷史高位水平。俄烏局勢(shì)依然存在不確定性,市場(chǎng)關(guān)注特朗普上臺(tái)之前,拜登政府對(duì)烏克蘭的支持力度。需求方面,歐美取暖油消費(fèi)旺季來(lái)臨,需求端有支撐。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠方面,福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭石化及武漢石化或仍處檢修期內(nèi),暫無(wú)新增煉廠檢修,預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或延續(xù)漲勢(shì)。山東地?zé)挿矫?,暫無(wú)煉廠計(jì)劃進(jìn)入檢修期。隨著提前批配額下發(fā),部分煉廠原料供應(yīng)或較充裕,不排除提升負(fù)荷的可能,山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或上漲。整體來(lái)看,原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊,需求有回升預(yù)期,建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩,正套價(jià)差攀高,-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠,帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸,受雨水打壓,西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸,需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸,其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖,市場(chǎng)整體成交氛圍走高,煉廠庫(kù)存呈整體下降趨勢(shì),瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲?,F(xiàn)貨方面,開(kāi)工率上升2%,煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲,東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后,目前漲跌均有放緩跡象,價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多,貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后,瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大,且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小,價(jià)格或以穩(wěn)為主,但若外圍環(huán)境不改觀,部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng),不過(guò)由于下游剛性需求較弱,市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為,目前整體供需矛盾并不清晰,建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力01合約小幅下跌0.59%。從基差來(lái)看,華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8720-8800元/噸,塑料01合約或?qū)⒗^續(xù)修復(fù)基差,下跌動(dòng)力不足。由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)檢修產(chǎn)能仍處于中等偏高水平,國(guó)產(chǎn)線性生產(chǎn)比例處于中等偏低水平,海外進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)暫未形成較大壓力,因此近期LLDPE供應(yīng)壓力不大。需求方面,棚膜行業(yè)和包裝膜開(kāi)工率環(huán)比略下降,但未來(lái)仍有地膜需求支撐,需求將形成托底作用。12月4日PE檢修產(chǎn)能占比13.72%附近。上游樣本石化企業(yè)在65萬(wàn)噸附近。成本方面,昨夜布倫特原油下跌,不利于塑料期貨交易心態(tài)。整體來(lái)看,塑料期貨繼續(xù)修復(fù)基差,但未來(lái)新產(chǎn)能投產(chǎn)將限制上漲空間。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下午下跌0.85%。近期檢修增多及部分共聚類產(chǎn)品現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊支撐PP期貨價(jià)格,但12月仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)壓力,PP期貨價(jià)格整體震蕩運(yùn)行。從成本來(lái)看,昨夜上游原油期貨主力合約下跌,這不利于PP期貨交投心態(tài)。供應(yīng)方面,本周新增產(chǎn)能內(nèi)蒙古寶豐預(yù)計(jì)產(chǎn)出合格品,對(duì)供應(yīng)端形成一定壓力。近期非計(jì)劃?rùn)z修裝置有所增加,檢修產(chǎn)能占比在19%附近。拉絲PP生產(chǎn)占比下降至25%附近。庫(kù)存方面,上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存在65萬(wàn)噸附近。進(jìn)口方面,進(jìn)口利潤(rùn)不高,進(jìn)口量不高。出口方面,整體出口增量較少。需求方面,隨著天氣轉(zhuǎn)冷,下游部分領(lǐng)域逐漸進(jìn)入需求淡季,對(duì)價(jià)格支撐力度有限?;罘矫?,華東地區(qū)拉絲級(jí)主流成交價(jià)格在7490-7590元/噸,PP期貨01合約和華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格基本平水。整體來(lái)看,PP臨時(shí)檢修量有所增加支撐PP期貨價(jià)格,但新產(chǎn)能開(kāi)始投放,PP供應(yīng)充裕,需求一般,PP期貨整體將區(qū)間震蕩。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩,期貨貼水逐漸減少,現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲,焦化廠開(kāi)工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì),整體來(lái)看,現(xiàn)貨采購(gòu)需求良好,但并沒(méi)有達(dá)到供不應(yīng)求的局面,因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩,近期在下游焦化企業(yè)采購(gòu)積極性提高的背景下,焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應(yīng)依然維持充足,但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下,期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水,但隨著后期煤管票的放開(kāi)以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放,相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn),操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩,現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調(diào),內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi),產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升,近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨,需求將保持相對(duì)高位,因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng),但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口,后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng),我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤(pán)76500元/噸,漲幅0.26%。供應(yīng)端,碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅增長(zhǎng),利潤(rùn)修復(fù)刺激碳酸鋰開(kāi)工回升,疊加進(jìn)口碳酸鋰增量明顯,短期碳酸鋰供應(yīng)壓力依然較大。消費(fèi)端,下游磷酸鐵鋰材料景氣度仍然保持,市場(chǎng)整體保持高開(kāi)工率,12月排產(chǎn)向好。部分下游材料廠后續(xù)排產(chǎn)存減量預(yù)期,因此采買情緒不強(qiáng);但貿(mào)易商普遍對(duì)后續(xù)需求較為看好,因此采買情緒相對(duì)樂(lè)觀。庫(kù)存端,截至11月28日,SMM國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存10.83萬(wàn)噸,環(huán)比減少752噸,庫(kù)存繼續(xù)去化,但去庫(kù)強(qiáng)度有所放緩。整體來(lái)看,短期內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)增加,下游景氣度雖仍然較高,但市場(chǎng)對(duì)12月需求仍有分歧,疊加近期去庫(kù)速度放緩,預(yù)計(jì)碳酸鋰期價(jià)走勢(shì)依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價(jià)探底回升,近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國(guó)際方面,6月巴西出口糖創(chuàng)新高,累積出口308.9萬(wàn)噸,近期隨著美元的弱勢(shì),巴西雷亞爾小幅走強(qiáng),或降低市場(chǎng)對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期,導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺,但是整體來(lái)看,17/18榨季全球糖市熊市特征明顯,目前印度季風(fēng)雨期降雨良好,17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位,或?qū)⑦_(dá)到2510萬(wàn)噸左右,同比增幅25%,且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅,進(jìn)一步施壓于國(guó)際糖市,原糖反彈空間并不大。國(guó)內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉(cāng)單壓力上,目前廉價(jià)的甜菜糖倉(cāng)單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng),致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上,觀望為宜。期權(quán)方面,考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限,建議盤(pán)整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米回調(diào)測(cè)試2000元/噸,玉米上市期階段性供應(yīng)壓力較大,玉米銷區(qū)價(jià)格偏弱,但隨著近期氣溫下降,農(nóng)戶惜售情緒有所增強(qiáng),同時(shí)小麥價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺,玉米價(jià)格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船,市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松,港口庫(kù)存持續(xù)上升,現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面有所緩解。據(jù)Mysteel截至2024年11月22日,廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存共65.3萬(wàn)噸,較上周增加19.60萬(wàn)噸;外貿(mào)庫(kù)存4.8萬(wàn)噸,較上周減少1.00萬(wàn)噸。北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)405.8萬(wàn)噸,周環(huán)比增加61.8萬(wàn)噸;當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)98.4萬(wàn)噸,周環(huán)比減少4.50萬(wàn)噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行,價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面,由于目前國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多,收購(gòu)商收購(gòu)大豆較為困難,且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià),暫給國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格帶來(lái)些許支撐。不過(guò),因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購(gòu)商大多以觀望態(tài)度為主,令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)受壓??傮w來(lái)看,國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)并無(wú)實(shí)際利多消息,短線走勢(shì)或仍將以穩(wěn)定為主,仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國(guó)儲(chǔ)拍賣大豆的消息。操作上,建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕回調(diào)測(cè)試2650元/噸,巴西大豆播種進(jìn)入尾聲,Conab數(shù)據(jù)顯示,截至11月24日,巴西大豆播種進(jìn)度為83.3%,上周為73.8%,去年同期為75.0%,阿根廷大豆播種開(kāi)局良好,布宜諾斯艾利斯谷物交易所顯示,截至11月20日,阿根廷2024/25年度種植進(jìn)度為35.8%,上周進(jìn)度為20.10%,快于去年同期的35.0%。12月份巴西大豆即將進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢生長(zhǎng)期,未來(lái)兩周巴西馬托格羅索州降水偏低,干旱風(fēng)險(xiǎn)有所上升,但是南部地區(qū)降水增加,有利于緩解此前降水減少風(fēng)險(xiǎn)。巴西大豆結(jié)莢期天氣仍有不確定性,但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),若未出現(xiàn)極端減產(chǎn),全球大豆供應(yīng)過(guò)剩格局下大豆走勢(shì)長(zhǎng)期承壓。國(guó)內(nèi)方面,進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降,但當(dāng)前大豆庫(kù)存水平偏高,本周大豆壓榨仍處偏高水平,截至11月29日當(dāng)周,大豆壓榨量為189.03萬(wàn)噸,低于上周的197.44萬(wàn)噸,豆粕下游消費(fèi)疲弱,本周庫(kù)存有所增加,截至11月29日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為83.45萬(wàn)噸,環(huán)比增加8.32%,同比增加34.16%。豆粕短期缺乏上漲動(dòng)力,但價(jià)格已處于低位水平,維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 由于特朗普政府在能源政策方面更加傾向化石能源,美國(guó)清潔能源產(chǎn)業(yè)政策面臨重大轉(zhuǎn)變。在特朗普上一屆任期內(nèi),美豆油消費(fèi)發(fā)展緩慢,美國(guó)豆油生柴需求預(yù)期減弱之下,對(duì)豆油、菜油、動(dòng)物油脂以及UCO消費(fèi)都會(huì)是明顯的利空,近期美豆油出口銷售增加,提高了油脂市場(chǎng)出口供應(yīng)。國(guó)內(nèi)方面,11月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降,但當(dāng)前大豆庫(kù)存水平偏高,短期供應(yīng)較為充足,大豆壓榨仍處于高位,豆油庫(kù)存維持平穩(wěn),相較往年處于偏高水平,截至11月29日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為105.3萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.21%,同比增加9.92%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓10400元/噸,供應(yīng)方面,11月份起棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)周期,近期洪水使得馬棕產(chǎn)量降幅擴(kuò)大,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少5.30%,供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。出口方面, 隨著豆棕價(jià)差倒掛程度持續(xù)加深,棕櫚油下游需求疲弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月馬棕出口較上月同期減少9.3%/10.35%,目前馬來(lái)和印尼庫(kù)存水平均較往年處于低位,且印尼政策將于2025年執(zhí)行B40政策,對(duì)棕櫚油形成長(zhǎng)期支撐,另一方面,豆油和菜油供應(yīng)較為充足,三大油脂難以同步上漲,此外美國(guó)豆油生柴需求預(yù)期減弱之下,近期美豆油出口銷售增加,彌補(bǔ)了棕櫚油出口緊張局面,抑制棕櫚油上漲空間。國(guó)內(nèi)方面,棕櫚油庫(kù)存相較往年處于低位水平,截至11月29日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為48.27萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.96%,同比減少49.83%,四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | APEC會(huì)議期間,中國(guó)積極推進(jìn)加入CPTPP,中加關(guān)系緩和預(yù)期增強(qiáng),此外,特朗普稱將對(duì)加拿大進(jìn)口商品加征25%關(guān)稅,加拿大菜油對(duì)美國(guó)出口或受到抑制,菜系品種承壓。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大,菜籽供應(yīng)暫不缺乏,四季度菜籽買船較為充足,菜籽供應(yīng)擔(dān)憂暫未進(jìn)一步發(fā)酵。國(guó)內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大,截至11月29日,沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為8.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加16.67%,同比增加206.57%。同時(shí),隨著豆菜粕價(jià)差的縮小,大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢(shì)。對(duì)于菜油來(lái)說(shuō),近年來(lái)我國(guó)菜油進(jìn)口來(lái)源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯,且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯,菜油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降,當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存高位徘徊,短期供應(yīng)壓力偏大,截至11月29日,華東主要油廠菜油庫(kù)存為34.11萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.37%,同比增加20.62%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩,價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)?,F(xiàn)貨方面,目前因部分地區(qū)天氣高溫,雞蛋質(zhì)量問(wèn)題更加嚴(yán)重,市場(chǎng)走貨偏慢,蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況,由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響,暫時(shí)穩(wěn)定為主,走貨速度稍有減緩,預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日,蛋價(jià)企穩(wěn)后,目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日,但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快,難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性??紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降,蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過(guò)目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右(考慮包裝成本),若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水,目前很難看到如此的漲幅,建議觀望。 | |
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?,鄭棉大幅回調(diào),并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸,較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出,倉(cāng)單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張,預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張,兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水,因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?,鄭棉大幅回調(diào),并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸,較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出,倉(cāng)單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張,預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張,兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水,因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿(Z0000394),段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎 | ||
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