今日期貨品種分析2024-11-18
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
股指 | 今日四組期指集體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別下跌0.28%、1.14%、2.09%、3.04%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，滬指沖高回落，盤中漲幅一度接近2%，最終綠盤報收。截止收盤，滬指跌0.21%，收報3323.85點；深證成指跌1.91%，收報10544.02點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.35%，收報2190.95點。滬深兩市成交額達(dá)到1.75萬億元，較上周五縮量688億。海外方面，美國10月零售銷售環(huán)比增0.4%，前值大幅上修。“新美聯(lián)儲通訊社”表示，數(shù)據(jù)可能支持經(jīng)濟(jì)強勁、或不需要以降息形式支持經(jīng)濟(jì)的觀點。國內(nèi)方面，10 月以來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升趨勢良好，主要宏觀指標(biāo)中消費、服務(wù)業(yè)和進(jìn)出口等指標(biāo)明顯回升，工業(yè)、投資、就業(yè)、物價等指標(biāo)較為穩(wěn)定。整體來看，雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定程度上為指數(shù)提供支撐，但海外政策預(yù)期導(dǎo)致市場對未來國內(nèi)出口存在擔(dān)憂，同時美元階段性走強使人民幣短期面臨壓力，現(xiàn)貨兩市成交持續(xù)萎縮下，預(yù)計指數(shù)短期仍以偏弱震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1%，滬銀收漲1.28%，倫敦金小幅反彈，現(xiàn)運行于2582美元/盎司，金銀比價84.69。美國10月CPI同比加速增長至三個月高位，符合預(yù)期。市場預(yù)計下月降息基本確定，但明年降息腳步或因特朗普政策而放緩?；久妫诿绹?jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，美元指數(shù)對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì)，而日本央行可能推遲加息時間點。避險方面，日本議會選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國大選逼近，各類資產(chǎn)難以形成一致預(yù)期，資產(chǎn)波動率預(yù)計放大，避險需求較為強烈。資金方面，中國央行10月未增持黃金，連續(xù)六個月央行黃金儲備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強勁，達(dá)到186噸。截至11/15，SPDR黃金ETF持倉869.93噸，前值867.37噸，SLV白銀ETF持倉14675.56噸，前值14635.86噸。綜合來看，等待12月美聯(lián)儲議息會議給出更明確的指引，貴金屬仍處于調(diào)整階段。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.03%，倫銅價格小幅走低，現(xiàn)運行于8997美元/噸。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲后市降息預(yù)期的波動，“特朗普2.0時代”以及鮑威爾講話意外偏鷹等使得美元本周前四個交易日均出現(xiàn)上漲，銅等有色金屬則被宏觀逆風(fēng)壓制。政策方面，財政部公告取消銅材出口退稅涉及國內(nèi)銅需求的4%左右，短期利多倫銅而利空滬銅，中長期國內(nèi)銅材企業(yè)或通過提高產(chǎn)品的附加值，或積極轉(zhuǎn)回來料加工貿(mào)易來提高出口量，對價格影響整體有限。基本面來看，供應(yīng)端，由于原料緊張及檢修因素影響，產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢，不過廢銅供應(yīng)依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價差持續(xù)收縮。進(jìn)入11月中旬長單談判期間，滬粵兩地現(xiàn)貨升貼水均表現(xiàn)略微走高趨勢。截至11月14日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一下降1.35萬噸至16.43萬噸，且較上周四下降2.82萬噸，連續(xù)四周周度去庫，去庫速度加快。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為82.8%，環(huán)比上升6.77個百分點，較預(yù)期值高4.18個百分點。隨著銅價下跌，大量前期未點價訂單釋放，同時逢低補貨消費增加，整體訂單量明顯增長。在目前排產(chǎn)支撐以及成品庫存下滑的基礎(chǔ)上，預(yù)計下周開工率將繼續(xù)回升。綜合來看，隨著銅價重心下移，現(xiàn)貨交易明顯升溫，基本面終端需求邊際改善疊加供應(yīng)端偏緊，預(yù)計對價格形成支撐。庫存方面，截至11/15，上期所倉單37456噸，前值38210噸，LME庫存271875噸，前值272200噸。綜合來看，特朗普勝選后美元指數(shù)大幅上漲，令銅價承壓，基本面終端需求邊際改善疊加供應(yīng)端擾動頻發(fā)，仍對價格形成支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20515元/噸，跌幅1.28%；倫鋁偏強震蕩，現(xiàn)運行于2657美元/噸。供應(yīng)端總體變化不大，檢修減產(chǎn)伴隨新投，運行產(chǎn)能總體平穩(wěn)。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，但近期隨著官方針對氧化鋁市場的發(fā)聲等原因，氧化鋁期貨資金情緒回落。消費端，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下降0.1個百分點至63.1%，再生合金板塊開工率小幅走弱，其余板塊開工率保持平穩(wěn)，但周內(nèi)鋁價大跌，打擊下游企業(yè)提貨積極性，且訂單乏力，后續(xù)或拖累開工率下行。此外，鋁材出口退稅取消料將給鋁材企業(yè)出口帶來明顯影響，該消息令鋁價承壓。庫存端，截至11月18日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存56.3萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，西北運輸情況有所改善，但鋁錠社庫仍維持降勢。整體來看，國內(nèi)電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態(tài)，但支撐力度有所減弱，且退稅政策引發(fā)市場恐慌情緒，預(yù)計短期鋁價偏弱調(diào)整為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24715元/噸，漲幅0.30%；倫鋅維持震蕩，現(xiàn)運行于2957.5美元/噸。供應(yīng)面，國內(nèi)北方礦山即將迎來季節(jié)性檢修，原料供應(yīng)仍趨緊，加工費回升力度有限。冶煉廠方面雖有年底保產(chǎn)量的預(yù)期，但在現(xiàn)有利潤下產(chǎn)量增幅料較為有限。消費端，上周北方環(huán)保預(yù)警影響有限，鐵塔訂單表現(xiàn)亮眼，疊加黑色價格走強帶動鍍鋅開工率回升；鋅價下跌對壓鑄鋅合金訂單有所提振；氧化鋅周內(nèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，整體下游消費改善有限。庫存端，截至11月18日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.79萬噸，環(huán)比增加0.05萬噸。綜合來看，基本面供需雙弱格局暫無改變，近期美元走勢偏強令鋅價走勢承壓，持續(xù)關(guān)注宏觀消息面對鋅價的指引。短期滬鋅走勢料將震蕩為主。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16765噸，漲幅0.03%；倫鉛止跌回升，現(xiàn)運行于1972.5美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，環(huán)保擾動疊加年底常規(guī)檢修預(yù)期使再生精鉛供應(yīng)難以穩(wěn)定，后續(xù)仍需關(guān)注再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度以及再生精鉛升貼水變化。鉛交割結(jié)束后，交割品牌貨源重新進(jìn)入市場，或?qū)υU升水產(chǎn)生影響。消費端，下游蓄電池企業(yè)開工尚可，鉛價劇烈波動風(fēng)險解除后，下游企業(yè)逢低采購、剛需補庫積極性將逐漸恢復(fù)，本周仍需關(guān)注下游消費回歸情況。庫存端，截至11月18日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存8.50萬噸，環(huán)比增加0.07萬噸，交倉累庫壓力帶動社會庫存走高。整體來看，需要關(guān)注鉛價沖高回落后，下游企業(yè)的剛需補庫動作，短期鉛價料震蕩整理格局為主。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)震蕩走高，期價暫獲60日均線附近支撐，短期或波動加劇，關(guān)注750一線附近支撐力度。本期中國進(jìn)口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)有所增加，到港量小幅回升。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)4座，檢修7座，本期鐵水產(chǎn)量止跌回升。從市場行為來看，貿(mào)易商積極出貨，積極降庫存降頭寸；鋼廠盈利率繼續(xù)小幅回落，鋼廠采購較為謹(jǐn)慎。因到港量的增加，壓港小幅回落，港口庫存小幅累庫。預(yù)計短期礦石價格偏弱震蕩運行為主，注意控制風(fēng)險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約減倉下跌1.28%。海外供應(yīng)回升以及EUDR延長實施時間等消息對盤面形成壓力。從供需來看，海南產(chǎn)區(qū)天膠供應(yīng)穩(wěn)定，云南產(chǎn)區(qū)將逐漸停割，國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將季節(jié)性下降，但國儲貨源陸續(xù)流入市場，另外國外主產(chǎn)區(qū)正值季節(jié)性旺產(chǎn)期，近期到港船貨有所增加，進(jìn)口量存增加預(yù)期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，EUDR延期時間將有所延長，這將影響未來東南亞產(chǎn)區(qū)天然橡膠出口流向，進(jìn)入中國市場或?qū)⒂兴黾?。需求方面，全鋼胎行業(yè)開工率連續(xù)兩周下降，而半鋼胎開工率較高。乘用車產(chǎn)銷良好支撐半鋼胎市場。從現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來看，近期現(xiàn)貨價格下跌為主，11月18日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16450元/噸，較前一交易日下跌300元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17200-17250元/噸，較前一交易日下跌250元/噸。膠水原料價格下跌，西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考15200-15700元/噸，區(qū)間較上一交易日下跌550元/噸。綜合來看，未來海外供應(yīng)回升將對天然橡膠價格形成壓力，天然橡膠期貨價格或?qū)⒗^續(xù)下跌。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約在5284元/噸偏弱震蕩。上周房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，財政部發(fā)布關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)稅收政策的公告，下調(diào)購房增值稅、契稅。 房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)消息對PVC期貨交投心態(tài)形成一定支撐，導(dǎo)致PVC期貨跌幅不大，但因PVC行業(yè)開工率處于高位，而需求又將進(jìn)入淡季，PVC期貨小幅下跌。從供需來看，本周PVC粉整體開工負(fù)荷率仍較高。社會庫存下降緩慢。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，PVC需求將季節(jié)性下降。出口方面，12月印度BIS認(rèn)證及反傾銷存在不確定性，未來出口接單偏弱。整體來看，未來國內(nèi)宏觀政策仍將支撐PVC期貨價格，但PVC行業(yè)開工負(fù)荷率維持偏高，PVC供應(yīng)充裕，需求將季節(jié)性下降，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨將繼續(xù)往下調(diào)整。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當(dāng)前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于518.6元/桶，較上一交易日下跌1.82%。供應(yīng)方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至12月底。美國原油產(chǎn)量1340萬桶/日，環(huán)比下降10萬桶/日，處于歷史高位水平。特朗普當(dāng)選后，市場擔(dān)憂美國將加大資本投入，提升鉆探活動，增加石油產(chǎn)量。需求方面，歐洲、美國處于消費淡季，需求端支撐較弱。國內(nèi)主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、滄州石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷仍將保持平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫?，暫無煉廠計劃進(jìn)入檢修期；多數(shù)煉廠或保持穩(wěn)定生產(chǎn)，個別煉廠小幅調(diào)整，影響有限，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或基本穩(wěn)定。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約下跌1.08%。成本方面，國際原油下跌影響塑料期貨交投心態(tài)。從供需來看，供應(yīng)方面，塑料裝置檢修量減少，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降緩慢，11月18日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存70萬噸附近，庫存充裕。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源供應(yīng)壓力有限。需求方面，棚膜行業(yè)需求有所轉(zhuǎn)弱，部分工廠開工率下滑，包裝膜開工率穩(wěn)定，需求將形成托底作用。整體來看，因需求尚可，檢修產(chǎn)能仍占比較高，近期塑料供需矛盾不大，未來關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，未來將面臨壓力。塑料期貨上方關(guān)注8400元/噸整數(shù)關(guān)口壓力。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約小幅下跌0.28%。從成本來看，國際原油價格以寬幅震蕩看待，成本支撐不強。供應(yīng)方面，近期非計劃檢修裝置有所增加，暫時緩和新產(chǎn)能帶來的壓力，但未來供應(yīng)仍存增加預(yù)期。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在下降緩慢。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤不高，進(jìn)口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，下游部分領(lǐng)域逐漸進(jìn)入需求淡季，對價格支撐力度有限。整體來看， PP供應(yīng)依舊充裕，需求逐漸進(jìn)入淡季，加上未來新產(chǎn)能存投放預(yù)期，PP期貨價格繼續(xù)面臨壓力。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤80950元/噸，漲幅3.38%。國內(nèi)供應(yīng)端，SMM10月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加4%，同比增加48%，增量主要來自于鋰輝石提鋰，鋰云母和鹽湖提鋰產(chǎn)量有所下滑。由于下游消費維持高景氣，11月碳酸鋰排產(chǎn)有所增加，SMM預(yù)計產(chǎn)量增速5%-7%左右，供應(yīng)端維持寬松格局。消費端，需求的增長主要來源于以舊換新政策帶動汽車銷量，以及儲能需求增長拉動。11月下游排產(chǎn)持穩(wěn)，下游需求表現(xiàn)分化，磷酸鐵鋰排產(chǎn)繼續(xù)增加，三元正極材料排產(chǎn)有所下滑。庫存端，截至11月14日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存10.91萬噸，環(huán)比減少1670噸，庫存繼續(xù)下降。整體來看，近期碳酸鋰基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，但目前絕對庫存仍處于高位，中長期過剩格局持續(xù)，市場樂觀情緒難以持續(xù)，短期價格受消息面影響較多，仍需關(guān)注宏觀及產(chǎn)業(yè)消息面的變化。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2100元/噸震蕩，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應(yīng)壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，但收儲預(yù)期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農(nóng)戶惜售情緒較高，價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補貨結(jié)束后，消費有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年11月1日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共24.9萬噸，較上周增加4.60萬噸；外貿(mào)庫存7.7萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計246.5萬噸，周環(huán)比增加55.6萬噸；當(dāng)周北方四港下海量共計72.4萬噸，周環(huán)比增加12.80萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕依托2800元/噸震蕩，美豆收割基本結(jié)束，市場關(guān)注重點轉(zhuǎn)向南美，11月份巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水良好，巴西大豆播種趕超往年進(jìn)度，Conab數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，巴西大豆播種進(jìn)度為66.1%，上周為53.3%，去年同期為57.3%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔(dān)憂下降，12月-1月期間預(yù)報顯示仍有干旱風(fēng)險，限制大豆跌幅，但是全球大豆供應(yīng)過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內(nèi)方面,進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，本周大豆壓榨仍處偏高水平，截至11月15日當(dāng)周，大豆壓榨量為194.37萬噸，略高于上周的186.34萬噸，豆粕庫存有所轉(zhuǎn)降，截至11月15日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為77.86萬噸,環(huán)比減少3.58%,同比增加18.04%。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 2024/25年度美豆產(chǎn)量偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力，巴西大豆產(chǎn)區(qū)十一月降水明顯改善，天氣擔(dān)憂有所下降，大豆價格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時豆油較競爭油脂價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，11月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至11月15日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為107.81萬噸，環(huán)比減少2.10%,同比增加15.99%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓10200元/噸，供應(yīng)方面，11月份起棕櫚油即將進(jìn)入減產(chǎn)周期，棕櫚油供應(yīng)逐步收緊，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降3.49%，同時，印尼棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)偏低，而四季度印尼棕櫚油產(chǎn)量復(fù)蘇預(yù)期未能得到驗證，引發(fā)市場擔(dān)憂。出口方面，豆粽價差倒掛程度持續(xù)加深，本周馬來棕櫚油出口有所好轉(zhuǎn)，印尼棕櫚油出口受限，馬來棕櫚油出口支撐依然較強，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月1-15日馬棕出口較上月同期減少7.33%/6.0%，目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，相較往年處于低位水平，截至11月15日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為0萬噸，環(huán)比減少100.00%，同比減少100.00%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上偏多思路。 | ||
菜籽類 | 中加關(guān)系仍存不確定性，市場等待商務(wù)部對加拿大進(jìn)口油菜籽反傾銷調(diào)查結(jié)果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應(yīng)擔(dān)憂暫未進(jìn)一步發(fā)酵。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至11月15日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.6萬噸,環(huán)比增加0.90%,同比增加460.00%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費關(guān)系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至11月15日，華東主要油廠菜油庫存為32.79萬噸，環(huán)比減少0.70%,同比增加16.90%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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