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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日期貨品種分析2024-11-13

發(fā)布時間:2024-11-14 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊

股指

今日四組期指集體走弱,IH、IF、IC、IM主力合約分別下跌0.97%、1.75%、2.22%、2.56%?,F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體回調(diào),滬指跌1.73%,收報3379.84點;深證成指跌2.83%,收報11037.78點;創(chuàng)業(yè)板指跌3.40%,收報2334.96點。滬深兩市成交額達(dá)到1.83萬億元,較前一日縮量逾1700億。海外方面,美國10月CPI同比加速增長至三個月高位,但符合預(yù)期,美聯(lián)儲12月降息概率小幅上升。國內(nèi)方面,10 月以來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升趨勢良好,社融以及信貸數(shù)據(jù)需求邊際改善,市場整體預(yù)期提升,經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信息也在逐步增強(qiáng)。整體來看,海外政策預(yù)期導(dǎo)致的美元的階段性走強(qiáng),使人民幣短期面臨壓力,而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好一定程度上抵消人民幣貶值對 A 股市場的壓力,指數(shù)整體可能進(jìn)入階段性震蕩等待階段,重點關(guān)注后續(xù)匯率變動。

宏觀金融
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貴金屬

今日滬金主力合約收跌1.95%,滬銀收跌2.32%,倫敦金大幅下跌,現(xiàn)運行于2556美元/盎司,金銀比價85.63。美國10月CPI同比加速增長至三個月高位,符合預(yù)期。市場預(yù)計下月降息基本確定,但明年降息腳步或因特朗普政策而放緩?;久?,近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號,核心通脹率回升,就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁,美元指數(shù)對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看,美聯(lián)儲部分官員支持放慢降息的步伐,歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì),而日本央行可能推遲加息時間點。避險方面,日本議會選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國大選逼近,各類資產(chǎn)難以形成一致預(yù)期,資產(chǎn)波動率預(yù)計放大,避險需求較為強(qiáng)烈。資金方面,中國央行10月未增持黃金,連續(xù)六個月央行黃金儲備保持不變。此外,各國央行三季度購金需求依然強(qiáng)勁,達(dá)到186噸。截至11/13,SPDR黃金ETF持倉868.52噸,前值870.53噸,SLV白銀ETF持倉14732.26噸,前值14779.05噸。綜合來看,等待12月美聯(lián)儲議息會議給出更明確的指引,貴金屬仍處于調(diào)整階段。

金屬
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銅及國際銅

今日滬銅主力合約收跌2.04%,倫銅價格震蕩下行,現(xiàn)運行于8905美元/噸。宏觀方面,國內(nèi)出臺房地產(chǎn)利好政策,涉及契稅和增值稅的優(yōu)惠措施。美國CPI符合預(yù)期,交易員增加了12月降息的押注?;久鎭砜矗?yīng)端,由于原料緊張及檢修因素影響,產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑,進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢,自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量明顯增加,不過廢銅供應(yīng)依舊緊張,持貨商多捂貨惜售,精廢價差持續(xù)收縮。進(jìn)入11月中旬長單談判期間,滬粵兩地現(xiàn)貨升貼水均表現(xiàn)略微走高趨勢。庫存方面,截至11月11日周一,SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降1.47萬噸至17.78萬噸,但總庫存較去年同期的5.45萬噸高12.33萬噸。需求方面,本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況,綜合看企業(yè)開工率為76.03%,環(huán)比上升1.91個百分點,但較預(yù)期值低3.72個百分點。美指直線上升,銅價大幅下跌,帶來了部分消費好轉(zhuǎn),此外,本周部分精銅桿企業(yè)表示漆包線客戶提貨明顯增加,或可歸因于家電行業(yè)以舊換新。庫存方面,截至11/13,上期所倉單39360噸,前值39363噸,LME銅庫存273100噸,前值271225噸。綜合來看,特朗普勝選后美元指數(shù)大幅上漲,對銅價形成壓力,后續(xù)關(guān)注政策對國內(nèi)需求的影響,短期觀望為宜。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運行,連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下,市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動,幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價,其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸,盤螺線材上調(diào)250元/噸,受此影響大廠資源報價混亂,其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等,相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現(xiàn)貨成交偏冷,價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價多空爭奪依然激烈,盤中波動幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌,市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化,市場報價小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少,加上鋼廠訂貨價格比較高,因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看,低庫存及高成本對價格有一定的支撐,預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整,期價維持偏弱運行,預(yù)計短期多空爭奪依然激烈,上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大,觀望為宜。

鋁及氧化鋁

今日滬鋁主力收盤20560元/噸,跌幅0.99%;倫鋁延續(xù)跌勢,現(xiàn)運行于2509.5美元/噸。供應(yīng)端,近期電解鋁成本端上漲明顯,部分企業(yè)計劃停槽檢修,產(chǎn)量影響有限,供應(yīng)相對穩(wěn)定。成本端,氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊,加之部分企業(yè)減停產(chǎn)干擾,氧化鋁價格維持高位運行。消費端,11月向傳統(tǒng)淡季過渡,企業(yè)普遍反饋在手訂單減少,疊加鋁價高位運行,終端采買積極性減弱,預(yù)計 11月鋁下游開工或存繼續(xù)下滑風(fēng)險。庫存端,截至11月14日,SMM國內(nèi)鋁錠庫存56.5萬噸,環(huán)比減少1.1萬噸,本周鋁價連續(xù)回落,下游企業(yè)采購積極性提升,社庫再度回落。整體來看,國內(nèi)電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態(tài),但支撐力度有所減弱,短期鋁價或維持高位震蕩,后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀情緒變動及海內(nèi)外氧化鋁價格波動情況。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力收盤24465元/噸,跌幅0.49%;倫鋅重心繼續(xù)下行,現(xiàn)運行于2908.5美元/噸。供應(yīng)面,SMM10月SMM精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加近1萬噸, 11月受利潤和原料緊缺雙重影響,國內(nèi)部分地區(qū)冶煉廠檢修停產(chǎn),預(yù)計國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量繼續(xù)下滑,供應(yīng)弱勢未改。消費端,上周鍍鋅因黑色價格走高疊加訂單較好,開工情況有所好轉(zhuǎn);壓鑄鋅合金因部分企業(yè)檢修疊加高價鋅抑制訂單,開工大幅下滑;氧化鋅企業(yè)開工基本維持。整體來看下游消費當(dāng)前仍舊偏淡。庫存端,截至11月14日,SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.74萬噸,環(huán)比增加0.38萬噸。綜合來看,基本面供需雙弱格局暫無改變,近期美元持續(xù)上行令鋅價走勢承壓下行,持續(xù)關(guān)注宏觀消息面對鋅價的指引。短期滬鋅走勢料將高位調(diào)整。

鉛(PB)

今日滬鉛主力收盤16905噸,跌幅1.57%;倫鉛跌幅擴(kuò)大,現(xiàn)運行于1987美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端,滬鉛2411合約交割在即,現(xiàn)貨市場可流通貨源有限;此外,鉛價上漲后,再生鉛利潤修復(fù),冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn),疊加河北、河南等地霧霾預(yù)警將解除,下周鉛錠供應(yīng)或階段性增量。消費端,鉛價大幅上漲后,下游企業(yè)多轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度,部分以采購長單為主,不利于鉛錠去庫。庫存端,截至11月14日,SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存8.43萬噸,環(huán)比增加0.52萬噸,交割在即,鉛錠社庫再次刷新一年新高,后續(xù)再生鉛廠復(fù)產(chǎn)或令社庫難改增勢。整體來看,近期鉛價走勢有所回升,需繼續(xù)關(guān)注再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)動向及再生精鉛升貼水變化,短期鉛價或承壓震蕩。

鎳及不銹鋼

暫時觀望

今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時觀望

集運指數(shù)(歐線)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上,需求很強(qiáng),沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào),但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機(jī)入場保值,短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)偏弱運行,期價承壓均線系統(tǒng)附近壓力,關(guān)注750一線附近支撐力度。供應(yīng)方面,受前期發(fā)運影響,本期到港船數(shù)有所下降,到港量小幅回落;需求方面,周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)2座,檢修3座,本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落;庫存方面,中國47港鐵礦石庫存呈現(xiàn)去庫趨勢,絕對值處于近3年同期高位。市場面整體供需雙弱,預(yù)計短期礦石價格偏弱震蕩運行為主,注意控制風(fēng)險。

天然橡膠

從供需來看,海南產(chǎn)區(qū)天膠供應(yīng)穩(wěn)定,云南產(chǎn)區(qū)將逐漸停割,國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將季節(jié)性下降,而國外主產(chǎn)區(qū)正值季節(jié)性旺產(chǎn)期,近期到港船貨有所增加,進(jìn)口量存增加預(yù)期。需求方面,輪胎等行業(yè)對天然橡膠需求則相對穩(wěn)定。終端汽車產(chǎn)銷良好。從現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來看,11月13日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16950元/噸,較前一交易日下跌275元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17700元/噸,較前一交易日下跌250元/噸。原料方面,海南全乳膠膠水收購價穩(wěn)定,而云南產(chǎn)區(qū)干膠廠膠水收購價較上一交易日上漲,海外泰國產(chǎn)區(qū)膠水68.10泰銖/公斤,漲0.10泰銖/公斤;杯膠58.7泰銖/公斤,跌1.15泰銖/公斤。綜合來看,宏觀情緒降溫以及未來海外供應(yīng)回升將對天然橡膠價格形成壓力,天然橡膠期貨價格往下調(diào)整。


PVC(V)

房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化。近期財政部發(fā)布關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)稅收政策的公告,下調(diào)購房增值稅、契稅。 該消息將對PVC期貨交投心態(tài)形成一定提振作用。從供需來看,上周PVC粉整體開工負(fù)荷率為77.27%,環(huán)比提升0.77%;其中電石法PVC粉開工負(fù)荷率為76.44%,環(huán)比提升1.49%;乙烯法PVC粉開工負(fù)荷率為79.64%,環(huán)比下降1.27%。庫存方面,根據(jù)卓創(chuàng)資訊,華東及華南原樣本倉庫總庫存44.07萬噸,較上一期增加0.64%。需求方面,隨著天氣轉(zhuǎn)冷,PVC需求將季節(jié)性下降。出口方面,近期出口接單穩(wěn)定為主,但12月印度BIS認(rèn)證及反傾銷存在不確定性,未來出口接單偏弱?,F(xiàn)貨價格方面,華東主流含稅現(xiàn)匯自提5180-5300元/噸。整體來看,未來國內(nèi)宏觀政策仍將支撐PVC期貨價格,但PVC行業(yè)開工負(fù)荷率維持偏高,PVC供應(yīng)充裕,需求將季節(jié)性下降,期貨升水現(xiàn)貨,PVC期貨將往下調(diào)整。


燃油及低硫燃油

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。


原油(SC)

今日原油主力合約期價收于523.5元/桶,較上一交易日下跌0.44%。供應(yīng)方面,OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至12月底。美國原油產(chǎn)量1350萬桶/日,與上周期持平,處于歷史高位水平。在以色列對伊朗的打擊避開了石油設(shè)施后及特朗普當(dāng)選新一屆美國總統(tǒng)后,市場對原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂急劇下滑,油價回吐地緣溢價,但中東地緣局勢仍是擾動市場的風(fēng)險性因素。需求方面,歐洲、美國處于消費淡季,需求端支撐較弱。國內(nèi)主營煉廠方面,福建聯(lián)合石化、滄州石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi),暫無新增煉廠檢修,預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷較為平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫妫?1月暫無煉廠計劃進(jìn)入檢修期,東營個別煉廠負(fù)荷或有提升計劃,其他煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定,預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有上漲。整體來看,原油市場供應(yīng)偏緊,需求預(yù)期悲觀,建議密切關(guān)注地緣局勢的變化。


瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩,正套價差攀高,-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠,帶動主流成交價下跌50元/噸,受雨水打壓,西南瀝青價格下跌150元/噸,需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸,其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖,市場整體成交氛圍走高,煉廠庫存呈整體下降趨勢,瀝青價格將繼續(xù)上漲?,F(xiàn)貨方面,開工率上升2%,煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲,東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴(kuò)后,目前漲跌均有放緩跡象,價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多,貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后,瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大,且市場整體資源供應(yīng)壓力較小,價格或以穩(wěn)為主,但若外圍環(huán)境不改觀,部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng),不過由于下游剛性需求較弱,市場成交一般。我們認(rèn)為,目前整體供需矛盾并不清晰,建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。


塑料(L)

成本方面,昨夜布倫特原油震蕩運行,01合約尾盤反彈收陽線。OPEC下調(diào)原油需求預(yù)期,但因供應(yīng)仍將受到地緣政治因素擾動,國際原油將寬幅震蕩為主。從供需來看,供應(yīng)方面, 11月12日PE檢修裝置產(chǎn)能占比14.34%,檢修量減少。11月13日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在68萬噸附近,庫存充裕。進(jìn)口方面,韓國及東南亞地區(qū)部分貨源將陸續(xù)到港,但整體供應(yīng)壓力有限。需求方面,棚膜行業(yè)需求有所轉(zhuǎn)弱,部分工廠開工下滑,包裝膜開工率穩(wěn)定,需求將形成托底作用。整體來看,因需求尚可,檢修產(chǎn)能仍占比較高,近期塑料供需矛盾不大,未來關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度,未來將面臨壓力。塑料期貨或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩為主。


聚丙烯(PP)

從成本來看,昨夜布倫特原油主力合約01合約小幅反彈收陽線。原油供應(yīng)仍將受到中東局勢影響,國際原油價格以寬幅震蕩看待。供應(yīng)方面,11月13日PP檢修產(chǎn)能占比18.44%,非計劃檢修裝置有所增加。根據(jù)卓創(chuàng)資訊,本周金誠石化計劃投放,中石化英力士(天津)已產(chǎn)出合格品。因此裝置臨時檢修增加,暫時緩和新產(chǎn)能帶來的壓力,但新產(chǎn)能穩(wěn)定投產(chǎn)后未來供應(yīng)仍存增加預(yù)期。庫存方面,11月13日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在68萬噸附近。進(jìn)口方面,進(jìn)口利潤依舊不高,進(jìn)口量不高。出口方面,整體出口增量較少。需求方面,下隨著天氣轉(zhuǎn)冷,下游部分領(lǐng)域逐漸進(jìn)入需求淡季,對價格支撐力度有限。整體來看,隨著宏觀情緒降溫,PP庫存充裕,需求逐漸進(jìn)入淡季,加上新產(chǎn)能存投放預(yù)期,PP期貨價格仍面臨壓力。


PTA及短纖

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


合成橡膠

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


焦炭(J)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

焦炭主力1709合約今日維持震蕩,期貨貼水逐漸減少,現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲,焦化廠開工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢,整體來看,現(xiàn)貨采購需求良好,但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面,因此后期焦價提價空間有限,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。


焦煤(JM)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

焦煤主力1709合約今日維持震蕩,近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下,焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應(yīng)依然維持充足,但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下,期貨價格不斷修復(fù)貼水,但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放,相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn),操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。


工業(yè)硅

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

動力煤主力1709合約今日維持震蕩,現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調(diào),內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開,產(chǎn)量將會再次逐漸上升,近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨,需求將保持相對高位,因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動,但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口,后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強(qiáng),我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。


碳酸鋰

今日碳酸鋰主力收盤81000元/噸,跌幅6.36%。碳酸鋰經(jīng)過連續(xù)大漲,今日利多情緒消化,期價沖高回落,回吐昨日漲幅。國內(nèi)供應(yīng)端,SMM10月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加4%,同比增加48%,增量主要來自于鋰輝石提鋰,鋰云母和鹽湖提鋰產(chǎn)量有所下滑。由于下游消費維持高景氣,11月碳酸鋰排產(chǎn)有所增加,SMM預(yù)計產(chǎn)量增速5%-7%左右,供應(yīng)端維持寬松格局。消費端,需求的增長主要來源于以舊換新政策帶動汽車銷量,以及儲能需求增長拉動。11月下游排產(chǎn)持穩(wěn),下游需求表現(xiàn)分化,磷酸鐵鋰排產(chǎn)繼續(xù)增加,三元正極材料排產(chǎn)有所下滑。庫存端,截至11月7日,SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.07萬噸,環(huán)比減少0.33萬噸,庫存繼續(xù)下降。整體來看,近期碳酸鋰基本面持續(xù)好轉(zhuǎn),但目前絕對庫存仍處于高位,中長期過剩格局持續(xù),市場樂觀情緒難以持續(xù),短期價格受消息面影響較多,仍需關(guān)注宏觀及產(chǎn)業(yè)消息面的變化。


白糖(SR)

震蕩整理

今日白糖期價探底回升,近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面,6月巴西出口糖創(chuàng)新高,累積出口308.9萬噸,近期隨著美元的弱勢,巴西雷亞爾小幅走強(qiáng),或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期,導(dǎo)致原糖相對堅挺,但是整體來看,17/18榨季全球糖市熊市特征明顯,目前印度季風(fēng)雨期降雨良好,17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位,或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右,同比增幅25%,且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅,進(jìn)一步施壓于國際糖市,原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上,目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng),致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上,觀望為宜。期權(quán)方面,考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限,建議盤整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊

玉米

階段性承壓

今日連玉米期價減倉下行,價格重心明顯下移。市場方面,今日國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài),錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸,較上周末下降20-30元/噸,鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸,較昨日降價20元/噸,廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸,東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等,含2014年拍賣玉米,上周拍賣價格走軟或令市場下行,華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸,部分企業(yè)小降10元/噸,普通玉米供應(yīng)充裕,關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周,分貸分還玉米成交率熄火,由上周40.8%再次降低至9.15%,而本周中儲包干成交率也進(jìn)一步下滑,剔除13年玉米,成交率也只有65.7%,不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市,加之前期拋儲糧源出庫,目前市場供應(yīng)相對充裕,價格近期有望承壓。操作上,建議觀望。淀粉方面,玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段,成本運營壓力高企以及虧損制約下,短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限,價格上行又缺乏足夠的推動力。預(yù)計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上,建議觀望。

大豆(A)

觀望

今日連豆期價偏弱運行,價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面,由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多,收購商收購大豆較為困難,且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價,暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過,因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購商大多以觀望態(tài)度為主,令國產(chǎn)豆價受壓??傮w來看,國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息,短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主,仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上,建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日回測20日均線,美豆即將進(jìn)入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期,美豆優(yōu)良率此前連續(xù)4周下調(diào),但未來兩周干旱情況有所改善,限制美豆反彈幅度,后期需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。阿根廷農(nóng)業(yè)部將2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)200萬噸至5500萬噸。巴西雷亞爾近期升值,巴西大豆貼水有所提高。國內(nèi)方面,6月份,我國生豬存欄環(huán)比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母豬存欄環(huán)比下降0.50%,同比下降4.63%。進(jìn)口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn),進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤迅速走弱,油廠開機(jī)率處于高位。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán),看漲期權(quán)看跌期權(quán)均小幅減倉,隱含波動率走弱。

豆油(Y)

弱勢下行

今日豆油期價震蕩減倉偏弱,近期受天氣影響較重。市場方面,未來一周美國中西部主產(chǎn)區(qū)整體降雨較多,美豆上沖乏力,且大豆到港龐大,油廠全線開機(jī),上周壓榨量196萬噸,未來兩周周均壓榨量或提高至205萬噸以上歷史新高,豆油庫存持續(xù)攀升至134萬噸高位,基本面壓力仍存,油脂現(xiàn)貨反彈空間將因此而遭到壓縮。不過,目前市場焦點在于天氣變化,近期來看美國天氣開始向好,但包裝油旺季來臨,豆油階段性仍相對抗跌。操作上,觀望為宜。

棕櫚油(P)

觀望

今日棕櫚期價弱勢下行,布林帶中軌附近存在一定支撐。市場方面,據(jù)sppoma數(shù)據(jù)顯示,7月上半月馬棕產(chǎn)量有望同比回升18.07%,雖然sgs數(shù)據(jù)表示同期出口量同比回升17.8%,但消費仍不及供應(yīng)端上調(diào)幅度。隨著齋月結(jié)束,馬來工人相繼復(fù)工,因此馬來產(chǎn)量有望進(jìn)入季節(jié)性回升趨勢。因此,連續(xù)兩個月庫存下降的情況將得到扭轉(zhuǎn),7月馬棕庫存大概率會累積,近期馬棕價格在美國天氣市和自身弱勢尋找平衡,更多維持寬幅震蕩運行。操作上,建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

上周油廠開機(jī)率小幅上升,而菜粕菜油出貨速度較慢,導(dǎo)致菜粕菜油庫存雙雙上升。截至7月14日當(dāng)周,國內(nèi)進(jìn)口菜籽庫存增加3.21%至67.6萬噸,菜粕庫存增加7.53%至5萬噸,菜油庫存增加5.50%至10.75萬噸。從到港預(yù)估來看,7月菜籽原料到港基本充足,8月份進(jìn)口菜籽到港量偏少,菜籽供應(yīng)或?qū)⒅鸩节吘o。隨著臨儲菜油庫存的減少以及國產(chǎn)菜籽的減產(chǎn),菜油基本面逐漸好轉(zhuǎn)。豆菜粕價差依托450元/噸企穩(wěn),菜豆/棕油價差逐步走高。操作上建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性

今日雞蛋期價窄幅震蕩,價格圍繞3900元/500kg波動?,F(xiàn)貨方面,目前因部分地區(qū)天氣高溫,雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重,市場走貨偏慢,蛋價出現(xiàn)下滑情況,由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響,暫時穩(wěn)定為主,走貨速度稍有減緩,預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日,蛋價企穩(wěn)后,目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日,但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快,難以預(yù)測其可持續(xù)性??紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降,蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右(考慮包裝成本),若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水,目前很難看到如此的漲幅,建議觀望。

蘋果(AP)

暫且觀望

受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調(diào),并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預(yù)報倉單減少0至5張,兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗

暫且觀望

受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調(diào),并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預(yù)報倉單減少0至5張,兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。

金屬研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風(fēng)險提示

市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎

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