今日期貨品種分析2024-10-24
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指震蕩走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.99%、1.14%、0.95%、0.62%?，F(xiàn)貨A股主要指數(shù)走勢分化，滬指跌0.68%，收報3280.26點；深證成指跌1.27%，收報10441.75點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.37%，收報2175.10點；北證50指數(shù)漲4.06%再創(chuàng)歷史新高，收報1258.23點。滬深京三市成交額超過1.5萬億元，較前一日大幅縮量約4000億。基本面看，國內(nèi)前三季度 GDP增長4.8%，略好于預(yù)期。隨著貨幣政策和財政政策一攬子穩(wěn)定經(jīng)濟的重大舉措實施，加上穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策發(fā)力，現(xiàn)貨市場信心有望回升。此外，央行正式推出股票回購增持再貸款，并將LPR下調(diào)25BP，為歷史單次最大降幅。海外方面，多位美聯(lián)儲官員支持漸進降息，市場削減對美聯(lián)儲明年降息的押注，長期美債收益率雙位數(shù)抬升，10年期美債收益率走高。整體來看，國內(nèi)基本面及流動性釋放對指數(shù)有一定支撐，但外部美聯(lián)儲加息、大選等因素對市場形成一定擾動，預(yù)計指數(shù)短期以區(qū)間震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.54%，滬銀收跌1.77%，倫敦金先抑后揚，現(xiàn)運行于2734美元/盎司，金銀比價79.94?；久妫诿绹蜆I(yè)市場和通脹不斷趨弱，但服務(wù)業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預(yù)期經(jīng)濟大概率以“軟著陸”為基準情景，但預(yù)計經(jīng)濟彰顯韌性不會阻礙美聯(lián)儲下月降息步伐，因此二次通脹風(fēng)險升溫。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行年內(nèi)第三次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選臨近，根據(jù)最新博彩市場反饋出的美國大選獲勝賠率，特朗普勝出的概率已高達61%，可能會加劇貿(mào)易緊張局勢、加重美國財政赤字等，大選走向的不確定性牽動市場神經(jīng)。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/23，SPDR黃金ETF持倉893.80噸，前值895.24噸，SLV白銀ETF持倉14841.87噸，前值14863.14噸。綜合來看，當下市場交易二次通脹及美國大選選情，預(yù)計貴金屬偏強運行。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.09%，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運行于9634美元/噸。宏觀方面，中國三季度GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，近期政策密集出臺，四季度經(jīng)濟企穩(wěn)回升將是大概率事件，但中國仍需要大規(guī)模刺激政策來支持經(jīng)濟的持續(xù)回暖，后續(xù)政策仍有期待。基本面來看，供應(yīng)端，進口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進口銅流入量將有明顯增加，在此預(yù)期下若銅價持續(xù)居高不下，現(xiàn)貨供大于求局面將進一步延續(xù)，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月21日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降0.98萬噸至21.94萬噸,節(jié)后庫存終于出現(xiàn)下降。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為78.89%，如期環(huán)比上升18.46個百分點，較預(yù)期值高1.54個百分點。節(jié)后面對銅價大幅走低，精銅桿廠訂單量表現(xiàn)不一，少數(shù)企業(yè)表示在銅價下跌時訂單明顯恢復(fù)，但多數(shù)企業(yè)表示下游企業(yè)觀望情緒回升，新增訂單受抑制。綜合來看，電解銅社會庫存累庫壓力較大，但全球央行進入降息周期，流動性改善及財政增量政策的支撐將帶動銅價回暖，銅價后續(xù)謹慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤21105元/噸，漲幅1.10%；倫鋁繼續(xù)上漲，現(xiàn)運行于2703.5美元/噸。供應(yīng)端，國內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)電解鋁市場供應(yīng)端維持增長態(tài)勢。成本端，鋁土礦供應(yīng)危機導(dǎo)致氧化鋁價格漲至高位，電解鋁行業(yè)成本上漲明顯。消費端，目前下游開工情況總體穩(wěn)定，10月仍是傳統(tǒng)消費旺季，工業(yè)鋁型材、鋁板帶箔行業(yè)將持續(xù)發(fā)力，為下游消費貢獻增量，終端地產(chǎn)在近期政策信號托底下或可獲得邊際的預(yù)期改善。庫存端，截至10月24日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存63.0萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸，鋁錠社庫繼續(xù)下降。整體來看，鋁市場基本面供需矛盾并不突出，但宏觀面與成本端不確定性較強，或可支撐鋁價偏強運行。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤25925元/噸，漲幅3.60%；倫鋅大幅上揚，現(xiàn)運行于3282.5美元/噸。供應(yīng)面，國內(nèi)外礦端擾動增加，近日澳洲世紀礦發(fā)生山火停產(chǎn)，預(yù)計影響1萬金屬噸左右；此外，國內(nèi)北方某礦山停產(chǎn)，疊加季節(jié)性淡季即將來臨，且部分冶煉廠開始冬儲，預(yù)計加工費上行空間有限，對鋅價底部形成支撐；消費端，上周黑色金屬價格表現(xiàn)平穩(wěn)，疊加鍍鋅管企業(yè)補充成品庫存開工較好，帶動鍍鋅企業(yè)開工上升；壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)受訂單改善及檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)的推動，開工亦有小幅改善。雖然三大板塊開工均增加，但是具體訂單改善有限，關(guān)注后續(xù)下游消費表現(xiàn)。庫存端，截至10月24日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.59萬噸，環(huán)比持平。綜合來看，受海內(nèi)外礦端擾動消息影響，鋅價大幅上揚，需關(guān)注宏觀面及消費改善情況對鋅價的影響，預(yù)計短期滬鋅將保持偏強震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16845元/噸，漲幅0.63%；倫鉛震蕩上揚，現(xiàn)運行于2075美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，近期原生鉛冶煉企業(yè)檢修后恢復(fù)，而再生鉛則存在環(huán)保檢查的情況，現(xiàn)貨市場流通貨源有限。成本端，目前原料供應(yīng)偏緊問題尚存，如廢電瓶成本支撐較強；同時鉛精礦面臨冬儲時段，國內(nèi)外鉛鋅礦山又存意外停產(chǎn)情況，冶煉企業(yè)對加工費議價困難。消費端，汽車消費季節(jié)性回歸疊加“以舊換新”等政策性導(dǎo)向，鉛酸蓄電池銷售訂單有所好轉(zhuǎn)，但目前來看消費好轉(zhuǎn)有限，難以使得鉛錠在短期內(nèi)大批量去庫。庫存端，截至10月24日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存7.23萬噸，環(huán)比增加0.84萬噸，下周11月的鉛錠長單開始交付，下游企業(yè)或減少散單采購，后續(xù)鉛錠社庫仍有累庫風(fēng)險。整體來看，目前鉛市場供需矛盾并不突出，市場消息面平淡，短期鉛價或延續(xù)盤整態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)維穩(wěn)運行，期價重回750一線上方，短期維持震蕩格局，關(guān)注20日均線附近爭奪。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)環(huán)比增加，處于近三年中等水平。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本期值為3020.9萬噸，周環(huán)比增加39.7噸；受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)增加明顯，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本期值為2949萬噸，周環(huán)比增加990萬噸，較上月周均值高555萬噸；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)6座，檢修1座，本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為234.36萬噸/天，環(huán)比上周增加1.28萬噸/天，較年初增加16.19萬噸/天，同比減少8.08萬噸/天。鋼廠節(jié)后采購仍較為謹慎，仍以消化廠內(nèi)庫存為主，港口現(xiàn)貨采購一般。鋼廠拉貨較為積極，港口日均疏港量維持高位，因到港量大幅增加，港口庫存累庫明顯，絕對值處于近3年同期高位。截止10月17日，47港鐵礦石庫存總量16088.5萬噸，環(huán)比累庫176.6萬噸，較年初累庫3219.8噸，比去年同期庫存高4275萬噸。預(yù)計短期礦石價格震蕩運行為主，注意控制風(fēng)險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力盤中有所反彈。本周周末臺風(fēng)“潭美”登錄海南，下周臺風(fēng)將登錄越南，關(guān)注臺風(fēng)天氣對國內(nèi)海南以及東南亞產(chǎn)區(qū)割膠的影響。天氣因素將短期支撐天然橡膠期貨價格；不過泰國等膠水價格下跌，說明供應(yīng)在逐漸回升，市場對未來新膠供應(yīng)增加存在預(yù)期，在需求增量不高的情況下，供應(yīng)增加將對價格形成不利影響?？傊鞖?、國內(nèi)宏觀等因素將支撐天然橡膠期貨價格，而供應(yīng)增加預(yù)期將限制天然橡膠持續(xù)反彈?，F(xiàn)貨市場方面，10月24日上海市場22-23年SCRWF主流貨源意向成交價格為17300-17400元/噸，較前一交易日上漲175元/噸。膠水原料方面，10月24日海南膠水下跌150-200元/噸，西雙版納地區(qū)膠水收購價格下跌50-200元/噸；泰國原料膠水74.00泰銖/公斤，跌3.00泰銖/公斤。從供需來看，近期國內(nèi)新膠供應(yīng)有所回升，泰國等新膠產(chǎn)量亦有所增加。越南膠到港量環(huán)比上月有增量，但絕對數(shù)量依然不多。需求方面，輪胎開工平穩(wěn)，對橡膠需求相對平穩(wěn)。綜合來看，近期天然橡膠期貨將震蕩運行為主，未來關(guān)注原料供應(yīng)以及報價，若原料供應(yīng)穩(wěn)定回升，橡膠期貨價格仍將承壓。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約小幅反彈至5422元/噸。近期各地房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化相關(guān)消息繼續(xù)對PVC形成支撐，但因PVC供應(yīng)仍相對充裕，導(dǎo)致上漲乏力，但持續(xù)下跌動力亦不足，整體繼續(xù)在震蕩區(qū)間內(nèi)波動。從供需來看，本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.584萬噸，環(huán)比增加1.078萬噸。下周僅陜西北元一條線計劃檢修，部分企業(yè)檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計下周PVC粉檢修損失量有所減少。庫存方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，樣本總庫存來看，華東及華南原樣本倉庫總庫存44.48萬噸，較上一期減少0.94%，同比高14.76%。需求方面，部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單增量不高，穩(wěn)定為主?，F(xiàn)貨市場方面，貨價格變動不大，華東主流含稅現(xiàn)匯自提5240-5360元/噸。整體來看，國內(nèi)各項政策正逐步落實，但PVC實際需求改善仍需要一定時間， PVC供需充裕，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨價格或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間震蕩。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于543.6元/桶，較上一交易日上漲0.07%。供應(yīng)方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國原油產(chǎn)量較上周期增加10萬桶/日，處于歷史高位水平。以色列方面表示計劃對伊朗軍事設(shè)施發(fā)起打擊，而非石油設(shè)施或核設(shè)施，石油供應(yīng)中斷風(fēng)險下降。需求方面，IEA、OPEC下調(diào)全球石油需求預(yù)測，油價上方承壓。國內(nèi)貨幣和財政政策逐步落地和效果持續(xù)釋放將推動經(jīng)濟增長動能改善。美國處于煉廠檢修季和消費淡季，累庫預(yù)期較強。主營煉廠方面，滄州石化、福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi)，廣西石化或進入全廠檢修，預(yù)計主營煉廠平均開工負荷將繼續(xù)下滑。山東地?zé)挿矫妫壳皶簾o煉廠計劃檢修或開工，多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn)，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或穩(wěn)定。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期偏悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約盤中小幅反彈。從供需來看，供應(yīng)方面， PE檢修裝置產(chǎn)能占比16%附近，變動不大。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存有所下降，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月24日樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在77萬噸附近。進口方面，隨著中東及近洋船貨資源到港，進口貨源供應(yīng)有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季，其他下游行業(yè)開工率穩(wěn)定。成本方面，近三日國際原油整體反彈。整體來看，國產(chǎn)PE生產(chǎn)穩(wěn)定、進口量近期有所增加，PE供應(yīng)充裕，下游需求棚膜等處于需求旺季，而其他行業(yè)訂單增幅不顯著，供需面相對寬松，加上仍有新產(chǎn)能計劃四季度投產(chǎn)，未來塑料期貨仍將面臨壓力。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約小幅反彈收陽線。成本方面，近三日國際原油整體反彈。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，裝置檢修產(chǎn)能占比在18%附近，PP供應(yīng)仍充裕，而月底新增產(chǎn)能內(nèi)蒙古寶豐計劃投放，中石化英力士裝置全線打通平穩(wěn)運行，未來新增產(chǎn)能對市場沖擊較大。庫存方面，10月24日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存下降至77萬噸附近。進口方面，進口利潤依舊不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩(wěn)定為主，對價格支撐力度有限。整體來看，本周PP裝置檢修變動不大，國產(chǎn)PP供應(yīng)穩(wěn)定，而新產(chǎn)能存投放預(yù)期，PP期貨仍面臨壓力。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤74200元/噸，跌幅1.40%。國內(nèi)供應(yīng)端，雖然近兩個月碳酸鋰產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，但仍處于相對高位，供應(yīng)壓力依然較大。消費端，進入10月旺季驅(qū)動有所減弱，下游排產(chǎn)增速放緩，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，10月磷酸鐵鋰排產(chǎn)維持升勢，但增速有所下降；三元材料排產(chǎn)保持穩(wěn)定，缺乏明顯增量。伴隨旺季接近尾聲，11月排產(chǎn)預(yù)期有分歧，下游需求等待進一步驗證。從現(xiàn)貨市場來看，除部分受客供減少影響的材料廠有原料缺口存剛需采買以外，其余材料廠長協(xié)訂單較為穩(wěn)定，因此下游對碳酸鋰現(xiàn)貨的采買需求提升幅度有限。庫存端，截至10月17日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.87萬噸，環(huán)比減少1855噸。整體來看，近期基本面回歸弱勢，中長期過剩預(yù)期未改，預(yù)計期價以偏弱震蕩為主，但下方受成本支撐空間有限，近期關(guān)注宏觀政策影響。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進口關(guān)稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米反彈測試2200元/噸，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應(yīng)壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿(mào)易商收購謹慎，但收儲預(yù)期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農(nóng)戶惜售情緒較高，價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補貨結(jié)束后，消費有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月11日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共16.4萬噸，較上周減少1.70萬噸；外貿(mào)庫存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計125.6萬噸，周環(huán)比增加4.1萬噸；當周北方四港下海量共計51.5萬噸，周環(huán)比增加9.80萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕圍繞3000元/噸震蕩，美豆收割接近尾聲，截止10月20日，美豆收割率為81%，高于去年同期的72%，以及五年均值的67%，另一方面，十月份美豆出口轉(zhuǎn)弱，整體銷售進度依然落后，消費端支撐不足，市場仍在消化美豆供應(yīng)壓力，大豆寬松供應(yīng)格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種開局偏慢，但隨著十月中下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水改善， 本周巴西大豆播種明顯加速，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，巴西大豆播種進度為17.6%，上周為9.1%，去年同期為28.4%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔(dān)憂下降。國內(nèi)方面,10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，本周大豆壓榨仍處高位，截至10月18日當周，大豆壓榨量為205.96萬噸，高于上周的154.27萬噸，下游補庫帶動豆粕庫存下降，截至10月18日當周，國內(nèi)豆粕庫存為93.72萬噸,環(huán)比減少7.79%,同比增加40.85%，但庫存較往年仍處高位。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 九、十月份美豆進入收割高峰期，盡管美豆優(yōu)良率有所下調(diào)，但美豆產(chǎn)量依然偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔(dān)憂有所下降，大豆價格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時豆油較競爭油脂價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至10月18日當周，國內(nèi)豆油庫存為113萬噸，環(huán)比減少0.89%,同比增加19.39%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試9300元/噸，供應(yīng)方面，9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期，但10月份供應(yīng)壓力邊際減輕，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-20日馬棕 產(chǎn)量較上月同期下降6.31%，11月份棕櫚油即將進入減產(chǎn)周期，棕櫚油供應(yīng)逐步收緊。出口方面，由于印尼棕櫚油供應(yīng)緊缺導(dǎo)致出口受限，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示10月1-20日馬棕出口較上月同期增加8.7%/9.5%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步轉(zhuǎn)降，庫存處于低位水平，截至10月18日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.59萬噸，環(huán)比減少0.46%，同比減少36.24%，四季度棕櫚油買船依然偏低。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 加拿大政府10月18日宣布啟動加拿大企業(yè)申請減免對于從中國進口的電動汽車、鋼鋁制品等加征的關(guān)稅。中加關(guān)系緩和預(yù)期升溫，同時四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應(yīng)擔(dān)憂緩解。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至10月18日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.12萬噸,環(huán)比減少4.97%,同比增加234.43%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費關(guān)系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至10月18日，華東主要油廠菜油庫存為32.75萬噸，環(huán)比增加2.70%,同比增加15.64%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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