今日尾盤研發(fā)觀點2024-10-21
品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
股指 | 今日四組期指震蕩走弱,IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.89%、0.95%、0.11%、0.75%。現(xiàn)貨A股主要指數(shù)走勢分化,滬指漲0.2%,收報3268.11點;深證成指漲1.09%,收報10470.91點;創(chuàng)業(yè)板指漲0.69%,收報2210.34點;科創(chuàng)50指數(shù)漲2.22%,收報1000.37點;北證50指數(shù)漲16.24%,收報1255.32點,創(chuàng)歷史新高。滬深京三市成交額超過2.2萬億元,較上周五放量約1000億?;久婵矗瑖鴥?nèi)前三季度 GDP增長4.8%,略好于預(yù)期。隨著貨幣政策和財政政策一攬子穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重大舉措實施,加上穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策發(fā)力,現(xiàn)貨市場信心有望回升。此外,央行正式推出股票回購增持再貸款,并表示年底前視市場流動性情況,擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25—0.5個百分點。整體來看,在經(jīng)歷連續(xù)快速調(diào)整后,憑借經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐預(yù)期,疊加流動性釋放和增量資金的利好,指數(shù)在周五放量反彈,后續(xù)或進(jìn)入震蕩區(qū)間的短期上行周期。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.22%,滬銀收漲5.86%,倫敦金續(xù)創(chuàng)歷史新高,現(xiàn)運行于2726美元/盎司,金銀比價80.27。基本面,近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?;那闆r下,就業(yè)市場和通脹不斷趨弱,但服務(wù)業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高,預(yù)期經(jīng)濟(jì)大概率以“軟著陸”為基準(zhǔn)情景,但預(yù)計經(jīng)濟(jì)彰顯韌性不會阻礙美聯(lián)儲下月降息步伐。從貨幣政策角度來看,海外央行貨幣政策立場不盡相同,美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)向鴿派,歐央行年內(nèi)第三次降息,而日本央行保留加息的可能。避險方面,美國大選臨近,根據(jù)最新博彩市場反饋出的美國大選獲勝賠率,特朗普勝出的概率已高達(dá)61%,可能會加劇貿(mào)易緊張局勢、加重美國財政赤字等,大選走向的不確定性牽動市場神經(jīng)。資金方面,中國央行9月未增持黃金,連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/18,SPDR黃金ETF持倉888.63噸,前值884.59噸,SLV白銀ETF持倉14766.71噸,前值14727噸。綜合來看,歐洲央行繼續(xù)降息后美聯(lián)儲延續(xù)降息周期順理成章,后續(xù)關(guān)注美國大選進(jìn)展,預(yù)計貴金屬偏強運行。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲1.31%,倫銅震蕩上行,現(xiàn)運行于9711美元/噸。宏觀方面,中國三季度GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期,近期政策密集出臺,四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升將是大概率事件。此外,中國央行行長潘功勝提出把促進(jìn)物價合理回升作為重要考量,預(yù)計LPR將再降25BP?;久鎭砜?,供應(yīng)端,進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢,自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量將有明顯增加,在此預(yù)期下若銅價持續(xù)居高不下,現(xiàn)貨供大于求局面將進(jìn)一步延續(xù),使得去庫壓力明顯增大。庫存方面,截至10月17日周四,SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周二增加0.87萬噸至22.92萬噸,且較節(jié)前增加6.37萬噸,節(jié)后兩周累庫幅度為近幾年最大的。需求方面,本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況,綜合看企業(yè)開工率為78.89%,如期環(huán)比上升18.46個百分點,較預(yù)期值高1.54個百分點。節(jié)后面對銅價大幅走低,精銅桿廠訂單量表現(xiàn)不一,少數(shù)企業(yè)表示在銅價下跌時訂單明顯恢復(fù),但多數(shù)企業(yè)表示下游企業(yè)觀望情緒回升,新增訂單受抑制。綜合來看,電解銅社會庫存累庫壓力較大,但全球央行進(jìn)入降息周期,流動性改善及財政增量政策的支撐將帶動銅價回暖,銅價后續(xù)謹(jǐn)慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行,連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下,市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動,幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價,其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸,盤螺線材上調(diào)250元/噸,受此影響大廠資源報價混亂,其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等,相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現(xiàn)貨成交偏冷,價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價多空爭奪依然激烈,盤中波動幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌,市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化,市場報價小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少,加上鋼廠訂貨價格比較高,因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看,低庫存及高成本對價格有一定的支撐,預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整,期價維持偏弱運行,預(yù)計短期多空爭奪依然激烈,上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大,觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20940元/噸,漲幅1.45%;倫鋁延續(xù)漲勢,現(xiàn)運行于2643.5美元/噸。供應(yīng)端,國內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放,國內(nèi)電解鋁市場供應(yīng)端維持增長態(tài)勢。成本端,鋁土礦供應(yīng)危機(jī)導(dǎo)致氧化鋁價格快速拉漲,電解鋁行業(yè)成本上漲明顯。消費端,目前下游開工情況總體穩(wěn)定,10月仍是傳統(tǒng)消費旺季,工業(yè)鋁型材、鋁板帶箔行業(yè)將持續(xù)發(fā)力,為下游消費貢獻(xiàn)增量,終端地產(chǎn)在近期政策信號托底下或可獲得邊際的預(yù)期改善。庫存端,截至10月21日,SMM國內(nèi)鋁錠庫存63.8萬噸,環(huán)比減少1.0萬噸,鋁錠社庫繼續(xù)下降。整體來看,鋁市場基本面供需矛盾并不突出,短期維持高位震蕩走勢為主,關(guān)注海內(nèi)外宏觀情緒變化及終端消費情況。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤25230元/噸,漲幅0.74%;倫鋅震蕩上行,現(xiàn)運行于3126美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面,隨著港口庫存的增加以及貿(mào)易商出貨積極性提升,鋅礦市場供應(yīng)有所增加,鋅煉廠原料庫存緊缺的狀況有所緩解,國內(nèi)加工費小幅反彈,同時前期檢修的冶煉廠陸續(xù)恢復(fù),供應(yīng)端有所增加;消費端,上周黑色金屬價格表現(xiàn)平穩(wěn),疊加鍍鋅管企業(yè)補充成品庫存開工較好,帶動鍍鋅企業(yè)開工上升;壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)受訂單改善及檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)的推動,開工亦有小幅改善。雖然三大板塊開工均增加,但是具體訂單改善有限,關(guān)注后續(xù)下游消費表現(xiàn)。庫存端,截至10月21日,SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.59萬噸,環(huán)比增加0.41萬噸。綜合來看,供應(yīng)端釋放彈性依然受限,下游消費邊際改善,預(yù)計短期滬鋅將保持高位震蕩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16740元/噸,跌幅0.12%;倫鉛維持震蕩,現(xiàn)運行于2078美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端,本周原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)均有提產(chǎn)情況(檢修后復(fù)產(chǎn)與新建投產(chǎn)),鉛錠階段性供應(yīng)增加。期間,雖有部分冶煉企業(yè)意外檢修,以及安徽地區(qū)環(huán)保檢查,但并未改變鉛錠貨源寬松的趨勢。消費端,汽車消費季節(jié)性回歸疊加“以舊換新”等政策性導(dǎo)向,鉛酸蓄電池銷售訂單有所好轉(zhuǎn),電池生產(chǎn)企業(yè)開工情緒受提振;但因鉛價走勢偏弱震蕩,下游企業(yè)持觀望態(tài)度剛需慎采鉛錠,現(xiàn)貨成交情況一般。庫存端,截至10月21日,SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存6.75萬噸,環(huán)比減少0.84萬噸,后市需冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況以及安徽環(huán)保督察的進(jìn)度。目前鉛市場供需雙增,但因供應(yīng)增量大于需求且受宏觀因素有色金屬承壓,短期滬鉛料以震蕩整理走勢為主。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào),但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機(jī)入場保值,短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)小幅反彈,期價暫獲760一線附近支撐,短期波動較大,關(guān)注上方5日均線附近阻力能否有效突破。供應(yīng)方面,近期全球鐵礦石發(fā)運量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比增加,處于近三年中等水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2981.2萬噸,周環(huán)比減少396.8噸;近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)降幅明顯,處于近三年低位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,本期值為1958.7萬噸,周環(huán)比減少903.4萬噸,較上月周均值低436萬噸;受部分船只提前到港,導(dǎo)致本期到港船數(shù)有所減量。需求方面,本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增量明顯。截止周五,247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為233.08萬噸/天,環(huán)比節(jié)前增加8.22萬噸/天,較年初增加14.91萬噸/天,同比減少12.87萬噸/天。中國45港鐵礦石庫存止降轉(zhuǎn)增,絕對值處于近3年同期高位。截止10月10日,45港鐵礦石庫存總量15105.9萬噸,環(huán)比累庫53萬噸,較年初累庫2861.2噸,比去年同期庫存高4260.3萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為去庫的主要原因是,疏港量下降,周期內(nèi)港口卸貨入庫總量高于出庫總量。預(yù)計短期礦石價格偏強震蕩運行為主,注意控制風(fēng)險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力偏弱震蕩,下影線比較長,下方仍存在一定支撐。宏觀方面,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,2024年10月21日貸款市場報價利率(LPR)下調(diào)0.25個百分點。貨幣政策寬松對天然橡膠期貨形成一定支撐。不過海外地緣政治因素導(dǎo)致海外宏觀存諸多不確定性,仍需關(guān)注?,F(xiàn)貨市場方面,10月21日天然橡膠現(xiàn)貨價格有所下跌,上海市場23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16850-16950元/噸,較前一交易日下跌300元/噸。膠水原料方面,國內(nèi)膠水報價上漲而海外則下跌,10月21日海南產(chǎn)區(qū)膠水價格上漲250元/噸,云南產(chǎn)區(qū)膠水價格上漲200元/噸,泰國膠水77.25泰銖/公斤,跌0.25泰銖/公斤。從供需來看,近期海南、云南新膠供應(yīng)將有所回升;泰國南部降雨偏多,但新膠產(chǎn)量增長明顯,泰國產(chǎn)區(qū)原料收購價格弱勢下滑。越南膠隨著部分船貨到港,現(xiàn)貨庫存小幅增長。需求方面,輪胎開工平穩(wěn),對然橡膠需求相對平穩(wěn)。綜合來看,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期繼續(xù)對天然橡膠期貨形成底部支撐,近期天然橡膠供需壓力不大,不過產(chǎn)量釋放預(yù)期升溫將對價格形成一定壓力。后期若宏觀情緒降溫,加上供應(yīng)增加,橡膠期貨價格或?qū)⒗^續(xù)往下調(diào)整。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約下跌1.45%。成本方面,今日電石價格變動不大,PVC價格成本支撐不強。從供需來看,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),上周PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率在76.88%,PVC供應(yīng)充裕。本周新疆中泰(托克遜廠區(qū))、新疆天業(yè)(天域新實廠區(qū))、德州實華等裝置進(jìn)入檢修,所以預(yù)計PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率窄幅下降。庫存方面,上周華東及華南樣本倉庫總庫存小幅下降。需求方面,國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主。部分軟制品企業(yè)開工較好,其他行業(yè)增幅不大。出口方面,出口接單增量不高,穩(wěn)定為主。整體來看,國內(nèi)各項政策落實到對PVC實際需求改善仍需要一定時間, PVC供需充裕,隨著宏觀情緒降溫,PVC期貨價格或?qū)⒒卣{(diào)至震蕩區(qū)間下沿附近。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當(dāng)前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于527.9元/桶,較上一交易日下跌1.20%。供應(yīng)方面,OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國原油產(chǎn)量較上周期增加10萬桶/日,處于歷史高位水平。以色列方面表示計劃對伊朗軍事設(shè)施發(fā)起打擊,而非石油設(shè)施或核設(shè)施,石油供應(yīng)中斷風(fēng)險下降。需求方面,IEA、OPEC下調(diào)全球石油需求預(yù)測,油價上方承壓。國內(nèi)貨幣和財政政策逐步落地和效果持續(xù)釋放將推動經(jīng)濟(jì)增長動能改善。美國處于煉廠檢修季和消費淡季,累庫預(yù)期較強。主營煉廠方面,滄州石化、福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi),廣西石化或進(jìn)入全廠檢修,預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷將繼續(xù)下滑。山東地?zé)挿矫?,目前暫無煉廠計劃檢修或開工,多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn),預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)定。整體來看,原油市場供應(yīng)偏緊,需求預(yù)期偏悲觀,建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩,正套價差攀高,-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠,帶動主流成交價下跌50元/噸,受雨水打壓,西南瀝青價格下跌150元/噸,需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸,其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖,市場整體成交氛圍走高,煉廠庫存呈整體下降趨勢,瀝青價格將繼續(xù)上漲。現(xiàn)貨方面,開工率上升2%,煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲,東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴(kuò)后,目前漲跌均有放緩跡象,價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多,貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后,瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大,且市場整體資源供應(yīng)壓力較小,價格或以穩(wěn)為主,但若外圍環(huán)境不改觀,部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng),不過由于下游剛性需求較弱,市場成交一般。我們認(rèn)為,目前整體供需矛盾并不清晰,建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約下跌0.47%。上游原油下跌、供需相對寬松等因素導(dǎo)致塑料期貨往下調(diào)整。從供需來看,供應(yīng)方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),上周PE開工負(fù)荷在73.92%,較前一周下降5.21%。本周檢修裝置有所減少。上游石化企業(yè)庫存聚烯烴庫存充裕,導(dǎo)致裝置檢修增加對塑料價格支撐力度不大。石化企業(yè)聚烯烴庫存處于偏高水平,據(jù)卓創(chuàng)資訊,10月21日樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在85萬噸附近高位。進(jìn)口方面,近期中東及近洋船貨資源到港,進(jìn)口貨源供應(yīng)有所增加。需求方面,北方農(nóng)戶覆膜時間即將來臨,經(jīng)銷商下單積極性尚可;棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季。成本方面,國際原油走弱,影響塑料期貨交易心態(tài)。整體來看,棚膜等處于需求旺季,而其他行業(yè)訂單增幅不顯著。國產(chǎn)PE供應(yīng)充裕,進(jìn)口量近期有所增加,國際原油下跌,塑料期貨仍將偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下跌0.64%。上游原油下跌以及PP供應(yīng)充裕、新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期等因素對PP期貨價格形成壓力。原料成本方面,近期國際原油下跌,這影響聚丙烯期貨市場交投心態(tài)。供應(yīng)方面,根據(jù)卓創(chuàng)資訊,本周裝置檢修增量不高,供應(yīng)仍將穩(wěn)定,而月底新增產(chǎn)能內(nèi)蒙古寶豐計劃投放,中石化英力士裝置全線打通平穩(wěn)運行,新增產(chǎn)能對市場沖擊較大。庫存方面,10月21日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在85萬噸附近高位。進(jìn)口方面,進(jìn)口利潤依舊不高,但PP進(jìn)口量預(yù)計小幅增加。出口方面,整體出口增量較少。需求方面,下游需求穩(wěn)定為主,對價格支撐力度有限。整體來看,本周PP裝置檢修變動不大,國產(chǎn)PP供應(yīng)穩(wěn)定,而新產(chǎn)能存投放預(yù)期,PP期貨或?qū)⑵踹\行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩,期貨貼水逐漸減少,現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲,焦化廠開工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢,整體來看,現(xiàn)貨采購需求良好,但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面,因此后期焦價提價空間有限,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩,近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下,焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應(yīng)依然維持充足,但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下,期貨價格不斷修復(fù)貼水,但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放,相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn),操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩,現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調(diào),內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開,產(chǎn)量將會再次逐漸上升,近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨,需求將保持相對高位,因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動,但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口,后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強,我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤72450元/噸,漲幅2.55%。國內(nèi)供應(yīng)端,SMM9月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少6%,同比增加38%;10月份在下游需求向好的驅(qū)動下,部分鋰鹽廠排產(chǎn)小幅增加,預(yù)計10月碳酸鋰總產(chǎn)量將穩(wěn)中小幅上行。消費端,進(jìn)入10月旺季驅(qū)動有所減弱,下游排產(chǎn)增速放緩,據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研,10月磷酸鐵鋰排產(chǎn)維持升勢,但增速有所下降;三元材料排產(chǎn)保持穩(wěn)定,缺乏明顯增量。從現(xiàn)貨市場來看,除部分受客供減少影響的材料廠有原料缺口存剛需采買以外,其余材料廠長協(xié)訂單較為穩(wěn)定,因此下游對碳酸鋰現(xiàn)貨的采買需求提升幅度有限。庫存端,截至10月17日,SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.87萬噸,環(huán)比減少1855噸。整體來看,近期供應(yīng)壓力減輕但仍處于過剩格局,需求方面隨著10月中旬開始,下游需求分水嶺的切換如期到來,且受到高庫存和套保需求較大的壓力,預(yù)計碳酸鋰將保持偏弱震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升,近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面,6月巴西出口糖創(chuàng)新高,累積出口308.9萬噸,近期隨著美元的弱勢,巴西雷亞爾小幅走強,或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期,導(dǎo)致原糖相對堅挺,但是整體來看,17/18榨季全球糖市熊市特征明顯,目前印度季風(fēng)雨期降雨良好,17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位,或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右,同比增幅25%,且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅,進(jìn)一步施壓于國際糖市,原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上,目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng),致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上,觀望為宜。期權(quán)方面,考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限,建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米承壓2200元/噸震蕩,東北地區(qū)新季玉米集中上市,10-11月玉米供應(yīng)壓力較大,玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱,貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎,但收儲預(yù)期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢,農(nóng)戶惜售情緒較高,價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船,市場供應(yīng)較為寬松,當(dāng)前港口價格跌至相對低位,近期港口成交尚可,但飼料企業(yè)補貨結(jié)束后,消費有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月4日,廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共18.1萬噸,較上周減少9.70萬噸;外貿(mào)庫存3.1萬噸,較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計121.5萬噸,周環(huán)比增加5.5萬噸;當(dāng)周北方四港下海量共計41.7萬噸,周環(huán)比減少9.80萬噸。玉米整體震蕩偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行,價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面,由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多,收購商收購大豆較為困難,且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價,暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過,因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購商大多以觀望態(tài)度為主,令國產(chǎn)豆價受壓。總體來看,國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息,短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主,仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上,建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕圍繞3000元/噸震蕩,美豆收割過半,截止10月6日,美豆收割率為47%,五年均值為34%,市場仍在消化美豆供應(yīng)壓力,另一方面,九月下旬美豆出口轉(zhuǎn)弱,整體銷售進(jìn)度依然落后,消費端支撐不足,大豆寬松供應(yīng)格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種開局偏慢,CONAB數(shù)據(jù)顯示,截至10月13日,巴西大豆播種進(jìn)度為9.1%,低于去年同期的19.0%,十月中下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水明顯改善,將有利于播種加速,未來兩周降水依然充足,短期天氣擔(dān)憂下降。國內(nèi)方面,10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降,但當(dāng)前大豆庫存水平偏高,短期供應(yīng)較為充足,受假期影響,本周大豆壓榨降低,截至10月11日當(dāng)周,大豆壓榨量為154.27噸,豆粕庫存下降,截至10月11日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為101.64萬噸,環(huán)比減少17.13%,同比增加31.40%,但近期豆粕提貨速度偏慢,且?guī)齑孑^往年仍處高位。維持震蕩偏弱思路。 | ||
豆油(Y) | 九、十月份美豆進(jìn)入收割高峰期,盡管美豆優(yōu)良率有所下調(diào),但美豆產(chǎn)量依然偏高,且出口端對美豆支撐不足,市場仍在消化美豆豐產(chǎn)壓力,巴西大豆播種初期遭遇干旱,但十月中旬降水明顯改善,天氣擔(dān)憂有所下降,大豆價格持續(xù)受到抑制,豆油成本支撐減弱。阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加,但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限,市場對阿根廷豆油依賴度上升,此外,印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加,為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面,10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降,但當(dāng)前大豆庫存水平偏高,短期供應(yīng)較為充足,大豆壓榨仍處于高位,豆棕價差處于低位,對豆油消支撐,豆油庫存維持平穩(wěn),相較往年處于偏高水平,截至10月11日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為114.01萬噸,環(huán)比減少1.36%,同比增加11.05%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9000元/噸震蕩,9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期,但10月份供應(yīng)壓力邊際減輕,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,10月1-20日馬棕 產(chǎn)量較上月同期下降6.31%,11月份棕櫚油即將進(jìn)入減產(chǎn)周期,盡管印尼下調(diào)棕櫚油出口稅費,且印度上調(diào)棕櫚油進(jìn)口稅,但由于印尼棕櫚油供應(yīng)緊缺導(dǎo)致出口受限,馬來棕櫚油出口仍有支撐,ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示10月1-20日馬棕出口較上月同期增加8.7%/9.5%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位,且11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降,供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇,棕櫚油下方存在較強支撐。國內(nèi)方面,9月份起棕櫚油庫存逐步轉(zhuǎn)降,本周小幅轉(zhuǎn)增,但庫存處于低位水平,截至10月11日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為51.83萬噸,環(huán)比增加2.46%,同比減少39.63%,四季度棕櫚油買船依然偏低。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 加拿大政府10月18日宣布啟動加拿大企業(yè)申請減免對于從中國進(jìn)口的電動汽車、鋼鋁制品等加征的關(guān)稅。中加關(guān)系緩和預(yù)期升溫,同時四季度菜籽買船較為充足,菜籽供應(yīng)擔(dān)憂緩解。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大,盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn),但菜籽收割上市高峰期,供應(yīng)暫不缺乏。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大,截至10月11日,沿海主要油廠菜粕庫存為6.44萬噸,環(huán)比增加58.62%,同比增加170.59%。同時,隨著豆菜粕價差的縮小,大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說,近年來我國菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯,且油脂間替代消費關(guān)系較為明顯,菜油價格競爭力下降,當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊,短期供應(yīng)壓力偏大,截至10月11日,華東主要油廠菜油庫存為31.89萬噸,環(huán)比增加8.18%,同比增加11.35%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩,價格圍繞3900元/500kg波動。現(xiàn)貨方面,目前因部分地區(qū)天氣高溫,雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重,市場走貨偏慢,蛋價出現(xiàn)下滑情況,由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響,暫時穩(wěn)定為主,走貨速度稍有減緩,預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日,蛋價企穩(wěn)后,目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日,但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快,難以預(yù)測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降,蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右(考慮包裝成本),若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水,目前很難看到如此的漲幅,建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調(diào),并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預(yù)報倉單減少0至5張,兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調(diào),并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預(yù)報倉單減少0至5張,兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿(Z0000394),段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎 | ||
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