今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-08-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 亞洲時(shí)段周一，納指期貨一度跌近1.5%?，F(xiàn)貨黃金上漲超3美元。WTI小幅高開。日元兌美元升破146關(guān)口，為2月來首次。上周五，美股再度走弱。道指盤中最深跌約990點(diǎn)，與單日跌幅近兩年最深的標(biāo)普大盤均全周跌2%，納指和納指100從歷史高位回調(diào)超10%，全周均跌超3%?！翱只胖笖?shù)”VIX一度漲超60%，創(chuàng)去年3月來最高。國內(nèi)方面，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出6方面20項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。央行明確下半年五方面重點(diǎn)工作，要求繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，把著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)。海外方面，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)11.4萬人，大幅不及預(yù)期，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近三年新高。非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及預(yù)期令恐慌情緒加速蔓延，交易員押注美聯(lián)儲9月降息50基點(diǎn)的可能性90%，今年累計(jì)降息幅度將超過110個(gè)基點(diǎn)。今日重點(diǎn)關(guān)注中國7月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約周線分別收跌0.09%、0.38%，IC、IM分別收漲1.60%、2.92%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)上周五集體回調(diào)，滬指跌0.92%，收報(bào)2905.34點(diǎn)；深證成指跌1.38%，收報(bào)8553.55點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.66%，收報(bào)1638.30點(diǎn)。滬深兩市成交額7224億元，較昨日縮量598億元。行業(yè)板塊漲少跌多，醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥、生物制品、貴金屬、中藥板塊漲幅居前，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、電子元件、電子化學(xué)品、計(jì)算機(jī)設(shè)備板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，7月財(cái)新中國制造業(yè)PMI為49.8%，較6月下降2個(gè)百分點(diǎn)，2023年11月以來首次低于榮枯線，景氣水平明顯回落。海外方面，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)11.4萬人，大幅不及預(yù)期，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近三年新高，交易員押注美聯(lián)儲9月降息50基點(diǎn)的可能性90%，今年累計(jì)降息幅度將超過110個(gè)基點(diǎn)。綜合看，國內(nèi)重要會議釋放的改革信號對市場情緒有所提振，指數(shù)或迎來階段性反彈，但當(dāng)前國內(nèi)基本面修復(fù)不強(qiáng)以及海外美聯(lián)儲并未實(shí)質(zhì)降息下，反彈力度和持續(xù)性可能有限。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于2442美元/盎司，金銀比價(jià)85.53。美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，會議聲明稱降通脹取得一些進(jìn)展、就業(yè)增長有所放緩、失業(yè)率仍處低位但有所上升，暗示9月降息將至?；久妫诿绹?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財(cái)政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但二季度GDP增速反彈超預(yù)期亦顯示增長的韌性，美元指數(shù)仍有支撐。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲為降息打開大門，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，加拿大央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息，而日本央行保留加息的可能。避險(xiǎn)方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，市場對于各類資產(chǎn)的走勢難以形成一致預(yù)期，資產(chǎn)波動率顯著增加。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續(xù)兩個(gè)月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至8/1，SPDR黃金ETF持倉845.47噸，前值846.05噸，SLV白銀ETF持倉14337.51噸，前值14388.62噸。綜合來看，當(dāng)下市場交易主線較為復(fù)雜，降息預(yù)期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關(guān)鍵，建議謹(jǐn)慎觀望為宜。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收跌0.61%，倫銅價(jià)格偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于9087美元/噸。宏觀方面，美國公布的7月就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)降溫。盡管美聯(lián)儲在此次議息會議上沒有下調(diào)基準(zhǔn)利率，但暗示9月可能會首次降息。日本央行今年已兩次加息，美日利差收窄令USDJPY本周回落至150下方。匯市波動加大，金融市場的不確定性上升，銅價(jià)承壓運(yùn)行?；久鎭砜?，供應(yīng)端，7月進(jìn)口比價(jià)不斷回暖，保稅區(qū)有大量銅現(xiàn)貨清關(guān)國內(nèi)，同時(shí)，SMM數(shù)據(jù)顯示5、6兩月國內(nèi)產(chǎn)量突破百萬大關(guān)，整體現(xiàn)貨供應(yīng)量將維持高位。庫存方面，截至8月1日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.28萬噸至34.84萬噸，且較上周四下降0.91萬噸，連續(xù)4周周度去庫。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為77.97%，環(huán)比下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)期值1.72個(gè)百分點(diǎn)，同比延續(xù)增幅回升13.05個(gè)百分點(diǎn)。8月1日開始施行《公平競爭條例》，隨著再生銅桿持續(xù)停產(chǎn)，再生銅桿訂單轉(zhuǎn)移的企業(yè)也有所增多。終端電網(wǎng)依舊托底，空調(diào)內(nèi)銷訂單走弱、外銷強(qiáng)勁，地產(chǎn)拖累程度有所減輕，風(fēng)光領(lǐng)域增速同比轉(zhuǎn)負(fù)，新能源車產(chǎn)銷繼續(xù)向好。整體來看，降息預(yù)期的升溫伴隨著衰退憂慮，國內(nèi)去庫對銅價(jià)存在支撐，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)及地緣政治不確定性增加，操作上謹(jǐn)慎觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價(jià)格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場價(jià)格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌1.17%，倫鋁收跌0.46%。供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)持續(xù)增長，原鋁凈進(jìn)口量同比增幅較大，云南、四川及貴州等地區(qū)仍有部分產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)。庫存端，截止至8月1日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存81.4萬噸，環(huán)比增長1.3萬噸，社會庫存去庫乏力且處于近三年同期高位水平，現(xiàn)貨短期或維持貼水行情。消費(fèi)方面，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至62.0%，8月仍處于鋁下游加工淡季，訂單不足持續(xù)抑制除線纜行業(yè)之外的企業(yè)開工率，且近期鋁價(jià)波動性較強(qiáng)，市場觀望情緒再起，提貨積極性減弱，短期開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)穩(wěn)中走弱。整體來說，短期鋁基本面持續(xù)對鋁價(jià)產(chǎn)生向下壓力，宏觀面波動相對較大，短期需重點(diǎn)關(guān)注宏觀面變化對鋁價(jià)帶來的影響。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收跌1.53%，倫鋅收跌0.69%。國內(nèi)供應(yīng)面，國內(nèi)礦端供應(yīng)依然偏緊，上周加工費(fèi)維持弱穩(wěn)格局，礦端的減量傳導(dǎo)至冶煉廠，7月精煉鋅產(chǎn)量料環(huán)比下降。消費(fèi)端，消費(fèi)淡季持續(xù)，據(jù)SMM調(diào)研，上周鍍鋅和氧化鋅開工仍無起色，鋅下游開工偏弱運(yùn)行，短期內(nèi)鋅下游消費(fèi)改善有限，后續(xù)下游開工水平或仍偏低。庫存端，截至8月1日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為15.15萬噸，環(huán)比減少0.76萬噸，庫存下降主要由下游企業(yè)逢低積極采買提貨帶動，關(guān)注進(jìn)口鋅流入對去庫持續(xù)性的影響。綜合來看，消費(fèi)淡季下市場對鋅需求擔(dān)憂持續(xù)，但上游礦端供需矛盾以及美聯(lián)儲降息預(yù)期為鋅價(jià)提供一定支撐，短期滬鋅料維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收跌1.40%，倫鉛收跌0.76%。國內(nèi)供應(yīng)面，近期原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，加之鉛進(jìn)口窗口處于打開狀態(tài)，鉛市場整體流通貨源顯著增加。成本端，受再生精鉛冶煉成本考慮、鉛價(jià)走弱及替換旺季廢電瓶供應(yīng)增量預(yù)期等因素影響，廢電瓶價(jià)格小幅走弱，而鉛精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，鉛精礦TC報(bào)價(jià)易跌難漲。消費(fèi)端，下游企業(yè)按需逢低接貨但仍存較多畏跌情緒，暫未出現(xiàn)大量逢低備庫情形。庫存端，截止至8月1日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存3.98萬噸，環(huán)比減少0.24萬噸。整體來說，鉛市場多空因素交織，本周鉛市場供應(yīng)增多導(dǎo)致鉛價(jià)承壓回落，短期或仍將延續(xù)偏弱震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收跌0.11%，倫鎳價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于16350美元/噸。純鎳方面，SMM調(diào)研7月精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增加，可以出口的鎳企產(chǎn)量持續(xù)增加，年初新投鎳板產(chǎn)量仍然處于爬坡階段。在鎳價(jià)進(jìn)入下行通道后，終端需求未有明顯提升，后續(xù)現(xiàn)貨市場成交或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)變。鎳鐵方面，國內(nèi)方面，受利潤持續(xù)倒掛影響當(dāng)前國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)驅(qū)動較弱，部分冶煉廠在8月進(jìn)行檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量進(jìn)一步走弱。印尼方面，印尼鎳礦RKAB進(jìn)展較為緩慢，據(jù)了解部分冶煉廠鎳礦庫存低位運(yùn)行，導(dǎo)致鎳生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。硫酸鎳方面，多數(shù)使用高冰鎳、中間品的鎳鹽廠利潤逐漸得到修復(fù)，目前部分鹽廠隨著利潤的修復(fù)下調(diào)了報(bào)價(jià)，7月至8月三元需求逐漸轉(zhuǎn)好，整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。需求端，當(dāng)前不銹鋼產(chǎn)量維持高位，且在臨近"金九銀十"傳統(tǒng)旺季下，預(yù)期排產(chǎn)或有增量，對鎳生鐵需求強(qiáng)穩(wěn)運(yùn)行。7月至8月三元需求逐漸轉(zhuǎn)好，整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。綜合來看，短期鎳價(jià)超跌，需求階段性回暖，中長期供應(yīng)過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收漲0.19%。國內(nèi)供應(yīng)端，供應(yīng)端整體較為寬松，近期鋰價(jià)持續(xù)走低，鋰鹽廠生產(chǎn)積極性下調(diào)，周度產(chǎn)量小幅減少，但國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能仍處提升階段，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)量仍有較大上升空間。消費(fèi)方面，在當(dāng)前價(jià)格走勢之下，本周材料廠詢價(jià)行為稍有增多。但由于目前鋰鹽廠考慮其成本問題仍挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，因此上下游之間心理預(yù)期成交價(jià)格仍有一定差距。且材料廠目前長協(xié)及客供量能滿足基本生產(chǎn)，剛需采買需求較弱，碳酸鋰現(xiàn)貨交易市場仍呈現(xiàn)較為寡淡的態(tài)勢。庫存端，上周SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存繼續(xù)攀升至12.75萬噸，環(huán)比增加3361噸。整體來說，碳酸鋰基本面依然偏弱，市場庫存壓力較大，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰期價(jià)仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)暫獲770一線附近支撐，整體繼續(xù)小幅反彈，短期或震蕩運(yùn)行。供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2910.1萬噸，周環(huán)比增加97.3萬噸；7月全球發(fā)運(yùn)量周均值為2902萬噸，環(huán)比6月減少4882萬噸，同比去年7月減少79萬噸。受前期發(fā)運(yùn)的影響，上周到港弱于上期。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)多于復(fù)產(chǎn)座數(shù)，247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.61萬噸/天。從市場行為來看，受價(jià)格回落影響，貿(mào)易商積極出貨降庫存降頭寸，出貨較為積極，部分貿(mào)易商成本較高，封盤不出；鋼廠虧損擴(kuò)大，采購積極性一般，按需少量采購。近期進(jìn)口礦到港雖有下滑，隨著在港船舶逐步靠泊卸貨，港口庫存累庫趨勢延續(xù)，而壓港逐步得到緩解，短期礦價(jià)或維持偏弱運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約先下跌后反彈。7月31日開始國內(nèi)宏觀期有所改善，國外美聯(lián)儲9月降息概率增加，整體宏觀氣氛略好轉(zhuǎn)，天然橡膠期貨價(jià)格止跌反彈。天然橡膠供需暫無顯著矛盾。下游輪胎開工率雖然處于淡季，但開工率同比仍較高，后期需求將形成托底作用。從供需來看，本周海南產(chǎn)區(qū)雷陣雨和多云天氣為主，海南產(chǎn)區(qū)小雨和多云天氣為主，國內(nèi)降雨對割膠的影響減弱，國內(nèi)膠乳供應(yīng)回升。海外方面，近期東南亞主產(chǎn)區(qū)雨水偏多，割膠工作受阻，原料收購價(jià)格企穩(wěn)，新膠供應(yīng)釋放壓力相對有限，但市場對于未來產(chǎn)出放大預(yù)期不變。需求方面，下游正處于季節(jié)性需求淡季。輪胎出口放緩，替換市場需求一般，近期天然橡膠下游需求平淡?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，8月2日海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價(jià)格參考為13100元/噸；云南西雙版納地區(qū)膠水收購價(jià)格參考13000-13200元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14000-14100元/噸，較前一交易日上漲100元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14400元/噸，較前一交日上漲75元/噸。綜合來看，國內(nèi)、外新膠供應(yīng)回升，進(jìn)口量存增加預(yù)期，下游需求一般，供需矛盾不大，隨著宏觀預(yù)期改善，天然橡膠期貨價(jià)格止跌后整體或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行為主。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價(jià)收跌1.35%。供應(yīng)方面，上周PTA裝置無明顯變動，但受前期裝置檢修影響，產(chǎn)量小幅下滑。目前港口庫存明顯累積，現(xiàn)貨流通量偏高。本周嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計(jì)劃，預(yù)計(jì)供應(yīng)端繼續(xù)承壓。需求方面，下游聚酯延續(xù)低負(fù)荷，采買以維持生產(chǎn)為主。本周佳寶裝置檢修，疊加7月底部分裝置陸續(xù)檢修，需求端或維持偏弱態(tài)勢。整體來看，PTA供強(qiáng)需弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，部分生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)推出減產(chǎn)計(jì)劃，關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況，預(yù)計(jì)供應(yīng)將有所縮減。下游市場依舊處于淡季氣氛中，內(nèi)需外貿(mào)訂單暫無起色，紗企開機(jī)率處于低位，關(guān)注訂單下達(dá)情況。PX方面，上周華東89萬噸PX裝置停車檢修、200萬噸PX 裝置負(fù)荷有所調(diào)整，整體產(chǎn)量有所下降。8月金陵石化重整有檢修計(jì)劃、S-OIL10萬噸重啟、Eneos（JXTG）35萬噸重啟，PX產(chǎn)量或小幅回升。下游嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計(jì)劃，需求將增加。綜合來看，PX供需雙增，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)收跌0.56%。供應(yīng)方面，華北、山東、西北開工較前周增加，華中、西南略有下滑。隨著7月底、8月上旬部分檢修甲醇項(xiàng)目逐步回歸，國內(nèi)甲醇行業(yè)開工存提升預(yù)期。目前潤中、長青、西北能源、廣匯均重啟中，關(guān)注久泰托克托、神木及河南中新等重啟節(jié)奏。需求方面，上周甲醛、二甲醚、MTBE、BDO開工均下滑，醋酸、DMF開工微增；甲醇制烯烴開工在前期部分重啟項(xiàng)目提負(fù)、部分檢修項(xiàng)目恢復(fù)影響下回升。近期國內(nèi)甲醇制烯烴開工提升至70%以上，關(guān)注8月久泰、天津項(xiàng)目等恢復(fù)落實(shí)情況。整體來看，甲醇供需雙增，期價(jià)或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)收跌5.22%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度，但將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量與前周持平，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國原油及汽油庫存錄得下降，夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求；但美國7月制造業(yè)活動創(chuàng)8個(gè)月來最大萎縮，及美國申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)激增，引發(fā)市場對需求的擔(dān)憂。國內(nèi)方面，本周天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi)，無其他新增檢修煉廠；但部分煉廠上調(diào)8月原油計(jì)劃加工量，預(yù)計(jì)主營煉廠平均開工負(fù)荷繼續(xù)增加。山東地?zé)挿矫?，菏澤一煉廠計(jì)劃部分常減壓裝置短停，其他煉廠裝置暫時(shí)保持平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷將下滑。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)收跌4.92%。低硫主力合約期價(jià)收跌4.34%。供應(yīng)方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨438.82萬噸 ，較上周期下降19.97%。其中美國發(fā)貨20.37萬噸，較上周期下降70.12%；俄羅斯發(fā)貨60.26萬噸，較上周期增加19.40%；新加坡發(fā)貨6.25萬噸，較上周期下降77.11%。預(yù)計(jì)本周到港燃料油量降回落 。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指與中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)均較上周期小幅回升。波羅的海干散貨指數(shù)延續(xù)下行態(tài)勢。目前終端需求較難以支撐船東補(bǔ)油心態(tài)，市場維持剛需交投；但隨著東海開海，船用燃料油的消費(fèi)將受到提振。在目前部分頁巖油廠檢修影響下，船燃煤系混兌原料價(jià)格有所上漲，或支撐燃油期價(jià)，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)收跌0.66%。供應(yīng)方面，上周華北、華中、東北、西北、西南地區(qū)區(qū)內(nèi)煉廠供應(yīng)穩(wěn)定，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率無明顯變化。山東地區(qū)東明石化暫無生產(chǎn)計(jì)劃、山東海右轉(zhuǎn)產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率下降。華東地區(qū)鎮(zhèn)海煉化間歇停產(chǎn)、寧波科元降產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率下降。華南地區(qū)個(gè)別主力煉廠小幅降產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率下降。本周雖然齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，但華東地區(qū)個(gè)別主力煉廠計(jì)劃間歇停產(chǎn)瀝青，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，市場剛需小幅分化，北方地區(qū)仍受間歇降雨因素影響，實(shí)際剛需回暖緩慢；南方部分地區(qū)剛需有所支撐，多以低價(jià)資源出貨為主。綜合來看，瀝青供應(yīng)下降，需求南北分化，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約先下跌后反彈。從成本來看，周五國際原油下跌，今日塑料期貨或?qū)⑵跽鹗帯９?yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年7月國內(nèi)PE產(chǎn)量為216.96萬噸，環(huán)比增加1.17%，同比減少0.5%。上周PE檢修損失量在9.31萬噸，比前一周減少3.74萬噸。預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在5.83萬噸，環(huán)比減少3.48萬噸。進(jìn)口方面，遠(yuǎn)期進(jìn)口船貨資源陸續(xù)到港，進(jìn)口供應(yīng)將有所增加。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，國內(nèi)部分裝置檢修重啟，周度產(chǎn)量將有所增加，PE進(jìn)口量將有所增加，下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料供需暫無較大改善，上游原油重新下跌，塑料期貨價(jià)格將震蕩運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對市場的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對市場沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6128元/噸，收跌幅0.24%。國際方面，印度糖和生物能源制造商協(xié)會（ISMA）近期發(fā)布的報(bào)告顯示，2023/24榨季凈產(chǎn)糖量為3196.5萬噸，同比減少約100萬噸，糖轉(zhuǎn)乙醇數(shù)量為203萬噸；根據(jù)2024年6月下旬獲得的衛(wèi)星圖像，2024/25榨季甘蔗種植面積約為560.8萬公頃，同比減少33.6萬公頃，預(yù)估產(chǎn)糖量為3331萬噸。根據(jù)ISMA的數(shù)據(jù)，馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦的甘蔗面積分別減少了約13%和8%，主要原因是去年降雨不足。國內(nèi)方面，產(chǎn)區(qū)制糖低庫存狀態(tài)延續(xù)，現(xiàn)貨以順價(jià)銷售為主，此外期現(xiàn)價(jià)差高位也為市場提供價(jià)格支撐。中秋消費(fèi)季逐漸開啟，近期終端和貿(mào)易商詢價(jià)次數(shù)增多，現(xiàn)貨交投氛圍略好。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)2312元/噸，收跌幅0.34%。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場價(jià)格穩(wěn)中偏弱，近期多高溫降雨天氣，糧食不易儲存，持糧主體出貨積極性提升，少量順價(jià)出貨。深加工企業(yè)利潤仍處于虧損狀態(tài)，壓價(jià)收購意愿較強(qiáng)，繼續(xù)下調(diào)10-20元/噸。港口方面，貿(mào)易商收購積極性不高，且產(chǎn)地與港口價(jià)格持續(xù)倒掛，晨間到港量再創(chuàng)新低。銷區(qū)玉米市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，整體交易氣氛仍舊不佳，貿(mào)易企業(yè)成交價(jià)格繼續(xù)下沉。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報(bào)價(jià)平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕測試3000元/噸支撐，7、8月份美豆處于關(guān)鍵結(jié)莢期，由于美豆生長前期天氣狀況良好，美豆優(yōu)良率較往年處于高位，截至7月28日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為68%，上年同期為52%。七月下旬至八月上旬美豆產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)向干熱，但美豆產(chǎn)區(qū)降水充足奠定良好墑情基礎(chǔ)，且八月中旬降水恢復(fù)，美豆豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，疊加新作銷售進(jìn)度落后，對大豆走勢形成抑制。國內(nèi)方面,7、8月份份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機(jī)有所上升，截至7月26日當(dāng)周，大豆壓榨量為197.15萬噸，高于上周的189.59萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續(xù)上升，截至7月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為134.59萬噸,環(huán)比增加6.77%,同比增加78.45%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-8月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔(dān)憂上升，為豆油提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，7、8月份大豆壓榨處于高位，豆油消費(fèi)較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至7月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為109.12萬噸，環(huán)比增加2.34%,同比增加0.04%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7700元/噸震蕩，截至6月底，馬棕庫存連續(xù)第三個(gè)月增長至1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加13.56%，8-11月馬棕仍處年度產(chǎn)量高峰期，供應(yīng)壓力持續(xù)上升，另一方面，由于中印補(bǔ)庫需求仍存，且7、8月份葵油供應(yīng)下降，7月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月馬棕出口較上月同增加22.8%/30.9%。目前馬棕產(chǎn)量持續(xù)增加或帶動后期逐步累庫，但出口方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩走勢。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油進(jìn)口利潤改善，棕櫚油進(jìn)口增加，國內(nèi)棕櫚油庫存有所回升，截至7月26日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.67萬噸，環(huán)比增加5.80%，同比減少24.54%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 八月中旬加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn)，市場擔(dān)憂有所減弱，但歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，對菜籽形成支撐。本周菜粕庫存下降，但較往年仍處高位，截至7月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.25萬噸,環(huán)比減少6.59%,同比增加81.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口逐步減少，近期菜油庫存有所回調(diào)，但較往年處于偏高水平，截至7月26日，華東主要油廠菜油庫存為27.95萬噸，環(huán)比增加0.29%,同比減少10.62%。維持震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)18965元/噸。當(dāng)前生豬價(jià)格19.13元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補(bǔ)欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費(fèi)表現(xiàn)不佳，豬企整體接單情況一般、價(jià)格多有調(diào)降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預(yù)期不強(qiáng)，基本維持擇機(jī)出欄，肉類消費(fèi)表現(xiàn)疲軟依舊，供應(yīng)端暫無集中上量預(yù)期，月底節(jié)奏延續(xù)平緩，肥標(biāo)價(jià)差擴(kuò)大適度支撐行情，需求暫無明顯調(diào)整，行情窄幅盤整、豬價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩運(yùn)行，收盤價(jià)6880元/噸。目前山東客商貨80#一二級片紅3.5元/斤左右，客商貨80#一二級條紋4.0元/斤左右。陜西渭南富產(chǎn)區(qū)紙袋秦陽進(jìn)入中后期階段，北部梅家坪進(jìn)入二茬和清園，參考價(jià)2.0-3.2元/斤；南部淡村頭茬和二茬交錯，主流參考價(jià)3.0-4.0元/斤。截至2024年7月31日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為82.39萬噸，庫存量較上周減少10.41萬噸。走貨較上周環(huán)比基本持平。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為12.31%，較上周減少0.91%，本周山東整體走貨較上周加快。周內(nèi)出口訂單增加，積極尋購70#、75#果貨源，客商繼續(xù)尋片紅好貨發(fā)市場及商超，果農(nóng)貨成交圍繞低價(jià)貨源走電商及團(tuán)購渠道為主，少量以客商貨為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)出庫一般。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在6.68%，較上周減少1.16%?，F(xiàn)階段陜西產(chǎn)區(qū)剩余貨源集中在客商貨，價(jià)格暫無明顯波動，由于近期早熟品種陸續(xù)上市交易，疊加部分冷庫出現(xiàn)水爛點(diǎn)現(xiàn)象，區(qū)內(nèi)庫存貨源整體走貨速度繼續(xù)維持偏慢水平。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)14150元/噸，收跌幅0.04%。國際方面，截至7月26日，巴西主產(chǎn)區(qū)新棉采摘進(jìn)度在24%，較上周增加近11個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期基本持平。此外，據(jù)印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，印度新年度棉花播種面積達(dá)1053萬公頃（15795萬畝），比去年同期（1153萬公頃，17295萬畝）下降約8%。目前播種進(jìn)度已達(dá)農(nóng)業(yè)部1299.3萬公頃的目標(biāo)的81%。國內(nèi)方面，本次發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量為20萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，限定用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口。配額的發(fā)放數(shù)量要低于此前市場的預(yù)期，且限定了用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口。棉花整體持穩(wěn)運(yùn)行，下游純棉紗交投平淡，紡企商談走貨為主。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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