今日早盤研發(fā)觀點2024-03-11
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五，美股三大指數(shù)集體收跌，標普跌落紀錄高位，納指跌超1%，均止步兩周連漲，道指連跌兩周。泛歐股指連漲七周，法股連創(chuàng)歷史新高。美國就業(yè)報告強化6月降息預期，兩年期美債收益率一度降超10個基點，創(chuàng)一個月新低。美元指數(shù)創(chuàng)逾一個半月新低，并創(chuàng)兩個多月最大周跌幅。日元兩日盤中漲超1%，連創(chuàng)一個月新高。原油跌超1%、全周回落，美油兩連跌至逾一周低位。黃金期貨六日連創(chuàng)歷史新高，全周漲近5%，創(chuàng)近五個月最大周漲幅。倫銅跌落年內(nèi)高位，全周仍反彈，倫鎳創(chuàng)七個月新高，和倫鋅均一周漲超4%。國內(nèi)方面，春節(jié)期間消費需求增加，中國2月CPI同比增長0.7%，為半年來首次轉(zhuǎn)正，PPI同比降幅擴大至2.7%。住建部部長倪虹表示，要改革完善商品房開發(fā)、融資、銷售等基礎性制度，有力有序推進現(xiàn)房銷售。對于嚴重資不抵債，失去經(jīng)營能力的房企要按照法制化、市場化的原則，該破產(chǎn)的破產(chǎn)，該重組的重組。海外方面，OECD報道，發(fā)達國家今年預計發(fā)債15.8萬億美元，超疫情期間創(chuàng)下的歷史新高。今日重點關(guān)注日本四季度實際GDP平減指數(shù)同比終值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周四組股指期貨表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約周線分別收漲0.29%、0.00%，IC、IM均收跌0.52%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)上周五集體收漲，滬指周線四連陽。滬指漲0.62%，收報3046.02點；深證成指漲1.10%，收報9369.05點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.97%，收報1807.29點。滬深兩市成交額達到8606億元，北向資金凈買入60億元。行業(yè)板塊漲多跌少，光伏設備、通信設備、電子元件、船舶制造、半導體、消費電子板塊漲幅居前，旅游酒店、汽車服務、珠寶首飾板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，春節(jié)期間消費需求增加，中國2月CPI同比增長0.7%，為半年來首次轉(zhuǎn)正，PPI同比降幅擴大至2.7%。海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾參院證詞表示，目前距離有信心降息已不遠，很清楚降息太遲的風險，將謹慎撤除緊縮。目前市場預計美聯(lián)儲大概率將在6月降息，美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟短期修復情況還有待觀察，加上海外降息預期有所延后，隨著現(xiàn)貨市場成交的萎縮以及階段獲利回吐的需求，指數(shù)反彈或逐步進入尾聲。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤滬金主力收漲0.60%，滬銀主力收跌0.47%，國際金價收漲0.83%，金銀比價89.6。周五夜盤貴金屬走勢有所分化，金價繼續(xù)上揚，銀價承壓震蕩。美國2月非農(nóng)新增就業(yè)27.5萬超預期，交易商加大6月降息押注，美元指數(shù)擴大跌幅，金價獲振上揚?；久鎭砜?，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口增加27.5萬人，預期20萬人；2月非農(nóng)失業(yè)率意外上升至3.9%，創(chuàng)2022年1月以來新高；2月薪資環(huán)比增速降至0.1%不及預期。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；日本央行將基準利率維持在歷史低點-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動，將利率維持在4%不變。資金方面，我國央行已連續(xù)15個月增持黃金，截至1月末，中國的黃金儲備達到7219萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司。截至3/6，SPDR黃金ETF持倉817.44噸，SLV白銀ETF持倉13213.33噸。整體來說，當前市場在避險情緒和降息預期影響下偏強運行，但距離美聯(lián)儲首次降息時點仍有較長時間，貴金屬價格或仍有反復的可能。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收跌0.79%；倫銅收跌0.85%。宏觀方面，美國2月非農(nóng)新增就業(yè)27.5萬超預期，非農(nóng)就業(yè)報告公布后，交易商加大6月降息押注，認為降息已成定局，美元指數(shù)擴大跌幅；國內(nèi)兩會期間，國務院釋放多重利好提振經(jīng)濟和消費需求，市場對政策面的預期持續(xù)偏強?；久鎭砜?，供應端，進口銅持續(xù)流入內(nèi)貿(mào)市場，部分煉廠由于近期出貨速度較慢而積累庫存，低價出貨積極性有所抬升，國產(chǎn)銅與進口銅目前供應都處于較為寬松狀態(tài)。當前國內(nèi)銅精礦加工費繼續(xù)下滑，市場擔憂有冶煉廠可能提前檢修，造成供應端收縮。庫存端，截止至3月7日，國內(nèi)電解銅社會庫存為34.78萬噸，環(huán)比增加2.66萬噸，為近四年來同期最高。需求方面，市場需求恢復仍低于預期，疊加銅價走高，對需求恢復形成拖累。據(jù)SMM了解，部分大型加工企業(yè)倉庫里存在大量原料庫存，預計短期內(nèi)難以消化。整體來說，供大于求的市場格局短期內(nèi)將持續(xù)維持，市場對于美聯(lián)儲將在6月降息的預期升溫施壓美元，預計銅價持續(xù)高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2405合約承壓運行，期價繼續(xù)下挫，上方均線系統(tǒng)附近阻力依然較大，周五跌破3700一線附近支撐，周中繼續(xù)增倉，短期或維持空頭格局。供應方面，上周五大鋼材品種供應847.71萬噸，周環(huán)比增27.30萬噸，增幅為3.3%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量繼續(xù)回升，隨著近期焦炭兩輪提降順利落地，致使鋼廠利潤得到改善，因此鋼廠也保持著正常復產(chǎn)節(jié)奏。螺紋方面，上周短流程企業(yè)延續(xù)復產(chǎn)趨勢，少數(shù)高爐廠3月初也逐步恢復生產(chǎn)。分區(qū)域看，華東、華中以及東北地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)回升；華南以及西南地區(qū)由于少數(shù)鋼廠因供應壓力減產(chǎn)，產(chǎn)量略有減少。螺紋鋼整體產(chǎn)量繼續(xù)增加，螺紋鋼周產(chǎn)量上升4.8%至220.46萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2487.53萬噸，周環(huán)比增53.28萬噸，增幅為2.2%。上周五大品種總庫存繼續(xù)累庫，但增幅收窄，且結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)一致：廠庫與社庫的增幅均繼續(xù)收窄，分別為1.9%和2.3%。螺紋鋼鋼廠庫存上升5.8%至372.62萬噸；社庫繼續(xù)環(huán)比上漲，但上升幅度有所放緩，螺紋鋼社會庫存上升2.3%至946.03萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量為794.43萬噸，增幅為13.7%；其中建材消費環(huán)比增43.1%，上周五大品種中建材與板材消費均季節(jié)性回升，但建材消費增幅要明顯高于板材，這主要由于節(jié)后建筑業(yè)鋼材需求回升晚于制造業(yè)所致，目前市場整體呈現(xiàn)供需雙增的格局，而庫存也繼續(xù)累庫，但累庫速度有所放緩，節(jié)后基本面壓力尚存，疊加需求預期不高，鋼價持續(xù)偏弱運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2405合約依然偏弱運行，期價表現(xiàn)轉(zhuǎn)空，跌破3850一線，整體表現(xiàn)或步入偏空格局，關(guān)注3800一線附近支撐。供應方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅上升，主要增幅在東北地區(qū)，鋼廠檢修陸續(xù)復產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加。除此之外，部分鋼廠高爐恢復正常，產(chǎn)量也有微增，熱卷周產(chǎn)量下降3.5%至310.88萬噸。庫存方面，上周廠庫依舊下降，主要降庫在華北和中南地區(qū)，節(jié)后物流逐漸恢復正常，前期積壓庫存陸續(xù)去庫。主要增庫在華東地區(qū)，部分鋼廠計劃增產(chǎn)，庫存稍有累積，熱卷廠庫下降2.8%至93.65萬噸；社會庫存上升2.7%至348.61萬噸。需求方面，板材消費環(huán)比增3.9%。綜合來看，節(jié)后下游鋼材需求雖在陸續(xù)回升，但需求結(jié)構(gòu)有所分化，即建筑業(yè)需求預期要偏差于制造業(yè)，因此后期板材價格或偏強于建材價格，短期熱卷價格依然偏弱震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌0.34%，倫鋁收跌0.71%?；久鎭砜矗瑓^(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，海內(nèi)外供應端擾動基本緩解。庫存方面，截止至3月7日，國內(nèi)鋁錠庫存82.1萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸。消費方面，節(jié)后復工復產(chǎn)推動鋁下游開工率上漲，短期消費仍有回升預期，現(xiàn)貨成交和出庫表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖，低庫存弱累庫也對鋁價形成一定支撐。整體來說，進入三月傳統(tǒng)旺季，短期鋁價預計震蕩偏強，后需關(guān)注電解鋁供應端變動、消費復蘇進程及鋁錠鋁棒去庫拐點。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收跌0.56%；倫鋅收跌0.26%。海外市場，韓國YP公司削減了Seokpo鋅冶煉廠五分之一的產(chǎn)量，鋅錠供應預期減少，市場樂觀情緒再起。國內(nèi)供應面，國內(nèi)鋅精礦加工費零星下調(diào)，冶煉廠生產(chǎn)受到一定影響，不過進口貨源或流入補充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，本周受兩會影響，北方環(huán)保限產(chǎn)，鍍鋅加工廠再現(xiàn)減停產(chǎn)。庫存端，截至3月7日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為18.03萬噸，環(huán)比增加0.10萬噸。綜合來看，兩會期間宏觀樂觀情緒持續(xù)，且3月消費旺季下游存在轉(zhuǎn)好預期，疊加外盤大漲帶動，短期滬鋅料震蕩偏強。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收跌0.31%，倫鉛收跌0.38%。國內(nèi)供應面，3月湖南等地區(qū)原生鉛冶煉廠檢修減產(chǎn)或帶來小幅減量，而再生精鉛已于本周陸續(xù)恢復生產(chǎn)，市場上流通貨源增多。消費端，隨著下游復工復產(chǎn)，詢價增多，市場剛需采購總量增加。下游蓄電池企業(yè)開工增加，近期電動車安全事故等專項整改提振安全穩(wěn)定的鉛酸蓄電池替換需求，終端消費或有起色。庫存端，截止至3月7日，國內(nèi)鉛錠社會庫存6.48萬噸，環(huán)比增加0.41萬噸，下周滬鉛2403合約即將進入交割，短期交割移庫因素或使庫存延續(xù)增勢。后續(xù)仍需警惕再生精鉛集中恢復后帶來的鉛錠累庫壓力，短期滬鉛或仍將圍繞16000元/噸一線橫盤整理。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收跌0.97%，倫鎳收漲0.56%。短期因印尼鎳礦RKAB配額審批緩慢、三元材料需求回暖的炒作情緒有所降溫，市場重回基本面邏輯，印尼官員的講話令鎳礦供應緊張的擔憂有所緩解。該官員表示，RKAB對礦物的批準計劃于3月底完成。純鎳基本面上來看，上游出貨心態(tài)偏強，貿(mào)易商持續(xù)調(diào)低升水以達到出貨的目的。而冶煉廠方面，經(jīng)過2月春節(jié)假期部分冶煉廠的低排產(chǎn)期結(jié)束，3月產(chǎn)量逐步恢復，預計3月產(chǎn)量將高于節(jié)前水平。下游需求端來看，下游對于目前鎳價的接受度較低，因此各行業(yè)對于鎳板的需求均有所下降。整體來看，印尼方面相關(guān)問題對鎳價仍存支撐力度，但鎳市場供應過剩格局未改，短期滬鎳預計維持高位震蕩走勢。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力承壓震蕩，收漲0.31%。國內(nèi)供應端，江西環(huán)保問題持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)鋰鹽供應不確定性加大，部分鋰鹽廠在此看漲情緒提振下延續(xù)挺價策略。據(jù)SMM調(diào)研，近期國內(nèi)鋰鹽企業(yè)開工率整體較低。消費方面，正極等下游企業(yè)反饋，在碳酸鋰現(xiàn)貨價格上漲后，由于其正極產(chǎn)品價格向客戶傳導相對較難，其并無大量采買進行補庫的意愿，僅跟隨訂單的變動情況而進行剛需采買，以保證原料庫存維持合理水平。庫存端，截至2月29日，SMM碳酸鋰庫存81137噸，從分項庫存來看，當前庫存為下游去庫，上游累庫，但下游庫存在節(jié)前有所累庫，因此并不急于補庫。整體來看，近期碳酸鋰市場存一定改善預期，但其基本面未發(fā)生實質(zhì)性改善，后續(xù)將進入旺季需求驗證階段，短期鋰價下方存在一定支撐。后續(xù)仍需關(guān)注江西環(huán)保督察進展情況以及下游旺季實際需求狀況。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2405合約弱勢整理，期價維持區(qū)間盤整格局，跌破880一線，短期寬幅震蕩運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應受天氣的季節(jié)性因素影響呈現(xiàn)小幅下滑。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2603.7萬噸，周環(huán)比減少442.8萬噸，較1月周均值低141.9萬噸，較去年2月周均值低99萬噸。近期港口泊位檢修較少，澳洲、巴西天氣干擾減弱，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所回升。近期中國45港鐵礦石近端供應環(huán)比減少，仍高于前兩年同期水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2031萬噸，周環(huán)比減少498萬噸，較上月周均值低632萬噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為222.86萬噸/天，周環(huán)比減少0.66萬噸/天，同比減少11.5萬噸/天，較年初增加4.69萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前9期累庫趨勢，截止3月1日，45港鐵礦石庫存總量13603.4萬噸，環(huán)比累庫289.29萬噸，較年初累庫1647.9萬噸，比去年同期庫存低107.88萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫的主要因素在于疏港量未能回升至節(jié)前水平，在到港量下降的情況下，卸貨量仍高于出庫量。港口端現(xiàn)貨成交環(huán)比上周有所改善，同時鋼廠提貨積極性也在逐步提高。目前大多數(shù)鋼企雖有采貨，但整體采購量并不大，主要還是以消耗自身庫存為主，鋼廠總庫存在節(jié)后維持去庫趨勢。整體來看，目前礦石市場供需逐步企穩(wěn)回升，預計短期鐵礦石價格整體震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 周五夜盤天然橡膠主力合約期價震蕩下行。供應方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量，原料膠水偏緊局面延續(xù)，收購價格歷史高位給予膠價底部較強支撐。需求方面，截至3月7日當周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.34%，環(huán)比增加1.47%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.47%，環(huán)比增加1.67%。隨著主要消費下游輪胎廠伴隨著春季訂貨會的開展，輪胎將迎來上半年產(chǎn)銷小高潮，對開工存有支撐，但原料成本居高不下，或?qū)Σ少徯纬梢种?。綜合來看，橡膠供應收縮，需求逐漸恢復，預計期價將偏強運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至3月7日當周，國內(nèi)PTA開工率為82.94%，環(huán)比增加0.16%。本周已減停裝置延續(xù)檢修，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，聚酯周度平均開工率為85.54%，環(huán)比增加1.32%。前期裝置將繼續(xù)重啟（華西、古纖道），國內(nèi)聚酯行業(yè)供應將明顯增加。整體來看，PTA供應壓力較大，需求恢復緩慢，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價震蕩回落。供應方面，中磊一套30萬噸/年的短纖裝置延至周末停工，但前期華西停工的40萬噸/年的短纖裝置下周存開工意愿，檢修與重啟并存，市場供應或小幅提升。需求方面，下游開工雖有提升但增幅不大，目前金三銀四需求旺季尚未呈現(xiàn)，一定程度抑制采購商補貨積極性。預計短纖期價將區(qū)間運行。PX方面，主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至3月7日當周，國內(nèi)PX產(chǎn)量為73.28萬噸，環(huán)比增加1.05%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為87.13%，環(huán)比增加0.91%。本周無裝置變動，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX供需結(jié)構(gòu)變動不大，但PX檢修季開啟在即，關(guān)注企業(yè)備貨情況。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至3月7日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為79.59%，環(huán)比下降0.25%。后續(xù)重啟、檢修裝置并存，江油萬利計劃恢復，云南周內(nèi)短停裝置本周將恢復正常；但安慶曙光、龍興泰、榆林凱越、山東榮信等部分裝置計劃檢修，預計本周國內(nèi)甲醇企業(yè)開工或呈現(xiàn)先增后降。此外，需關(guān)注焦化減產(chǎn)、近期環(huán)保等問題影響。港口庫存方面，本周華東地區(qū)約有18-21萬噸到港計劃，關(guān)注寧波一帶整體卸貨節(jié)奏；華南地區(qū)約有2萬余噸進口補充，關(guān)注具體落實情況。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為51.79%，環(huán)比增加1.45%；其中甲醛、二甲醚、醋酸、DMF開工均延續(xù)增加，BDO開工下滑，MTBE持穩(wěn)。目前南京二期于3月初停車檢修，連云港項目負荷降至8成。魯西MTO預計3月12日附近恢復重啟，關(guān)注具體落實情況。整體來看，甲醇開工率偏高，供應較為充裕；下游需求跟進一般，期價或以區(qū)間運行為主。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價窄幅震蕩。供應方面，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國正考慮將其自愿減產(chǎn)延長至二季度，去年11月該減產(chǎn)同盟同意在今年第一季度將其日均產(chǎn)量削減220萬桶。美國原油產(chǎn)量在截止3月1日當周錄得1320萬桶/日，環(huán)比下降10萬桶/日。需求方面，美國煉廠仍處春季檢修期，煉廠開工率維持低位；但美國周度成品油去庫幅度超市場預期，下游消費或可期待。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至3月7日當周平均開工負荷為83.02%，環(huán)比增加3.44%。本周中海瀝青四川煉廠仍處檢修期內(nèi)，無新增煉廠檢修，預計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷變動不大。山東地煉一次常減壓裝置在截至3月6日當周平均開工負荷為60%，環(huán)比持平。本周暫無煉廠計劃檢修或開工，預計山東地煉一次負荷繼續(xù)保持穩(wěn)定。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，國內(nèi)需求有回復預期，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至3月3日當周，全球燃料油發(fā)貨434.08萬噸，環(huán)比下降18.96%。其中美國發(fā)貨35.28萬噸，環(huán)比下降42.84%；俄羅斯發(fā)貨82.51萬噸，環(huán)比下降18.86%；新加坡發(fā)貨27.58萬噸，環(huán)比下降17.17%。需求方面，終端船東拉運需求恢復緩慢，疊加焦化需求較弱，商家出貨及銷售壓力較大。截至3月1日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為為958.52，環(huán)比上漲0.58%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1352.4，環(huán)比下跌3.55%。庫存方面，截止3月6日當周，新加坡燃料油庫存錄得1913.9萬桶，環(huán)比下降6.58%。整體來看，燃料油供應收縮，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 周五夜盤PVC主力合約期價震蕩回落。供應方面，本周檢修企業(yè)相對較多，近期新增或者計劃檢修的企業(yè)有甘肅銀光、福建萬華、廣東東曹以及湖北宜化。乙但華東庫存維持高位，隨著交割倉單流向市場，整體供應壓力依然較高。需求方面，下游制品企業(yè)訂單整體不佳，軟質(zhì)品略好，硬質(zhì)品訂單較差，而且多數(shù)企業(yè)有一定的原料庫存，企業(yè)采購積極性不佳。整體來看，PVC供應壓力較大，終端需求恢復不佳，期價或偏弱運行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩下行。供應方面，截止3月6日當周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為26.9%，環(huán)比增加1.6%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為46.1萬噸，環(huán)比增加2.2萬噸。其中地煉總產(chǎn)量27.5噸，環(huán)比增加4.4萬噸，中石化總產(chǎn)量11萬噸，環(huán)比下降2.3萬噸，中石油總產(chǎn)量4.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周山東勝星以及云南石化均有轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共36.7萬噸，環(huán)比增加17.8%。瀝青市場需求略顯清淡，陰雨天氣對于剛需有所阻礙，交投氣氛略顯冷清，瀝青出貨量增長放緩。整體來看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 周五夜盤塑料主力合約期價偏強運行。供應方面，本周茂名石化全密度裝置計劃開車，檢修影響量較本周檢修量減少，供應呈增長預期。進口方面，延期進口船貨到港有限，進口貨源供應壓力不大，但整體供應壓力仍存。需求方面，農(nóng)膜需求跟進有限，旺季不旺。地膜除西南地區(qū)訂單積累較好，開工持續(xù)維持高位外，其他地區(qū)表現(xiàn)平平，雖有部分工廠維持滿負荷運轉(zhuǎn)，但訂單積累不足，后續(xù)開工或難長時間維持。棚膜工廠仍多數(shù)維持低位開工，整體開工雖繼續(xù)提升，但提升幅度下降。地膜需求尚在，春棚需求逐步轉(zhuǎn)淡，生產(chǎn)開工提升變緩。整體來看，塑料供應充足，需求不溫不火，期價或面臨下行壓力。 | ||
聚丙烯(PP) | 周五夜盤聚丙烯主力合約期價沖高回落。供應方面，檢修裝置有限，疊加新增產(chǎn)能釋放，預計供應小幅增加。新增產(chǎn)能方面，惠州立拓近期計劃出合格品。港口方面，節(jié)后進口貨源陸續(xù)到港，但目前進口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，同時國內(nèi)需求偏弱，預計短期港口庫存變動不大。需求方面，下游目前開工陸續(xù)恢復，但新單跟進不順暢，加之盈利水平相對有限，下游維持擇低剛需采購為主，短期需求釋放力度有限。整體來看，聚丙烯供應回升，需求疲弱，預計期價或偏弱運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2405合約)小幅下跌，成交尚可，持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交低迷。天津港準一級冶金焦平倉價2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-152元/噸；焦炭總庫存941.85萬噸(-14.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.78%(0.09)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.11%(-0.2)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格第四輪下跌全面落地，市場信心不足的問題持續(xù)存在。供應方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤以及焦炭銷售情況暫無提產(chǎn)計劃，甚至有焦企計劃燜爐。重要會議期間部分地區(qū)安監(jiān)環(huán)保等限制部分焦企生產(chǎn)，供應端焦炭產(chǎn)量仍是穩(wěn)中有降。需求方面，隨著終端消費需求緩慢恢復，鐵水產(chǎn)量基本筑底，部分鋼廠有提產(chǎn)預期，對原料焦炭采購需求略有增加，帶動焦企出貨轉(zhuǎn)好，不過整體看當前焦炭基本面延續(xù)偏弱。鋼廠方面，隨著焦炭和鐵礦石的連續(xù)降價，近階段鋼廠利潤得到一定修復。此外，重要會議結(jié)束后，工地開工逐漸增多，或為成材市場帶來利好的市場預期得到加強。由此推測，焦炭現(xiàn)貨價格或短暫持穩(wěn)。我們認為，短期內(nèi)市場供需仍未恢復至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。從更長的周期看，煉焦煤價格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營困難的關(guān)鍵所在。預計后市將趨弱震蕩，重點關(guān)注成材市場價格與成交情況。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2405合約)小幅下挫，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2120元/噸(0)，期現(xiàn)基差390.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存216.07萬噸(+6)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.34天(-0.4)。綜合來看，國家礦山安監(jiān)局對榆陽煤礦的停產(chǎn)整頓的消息再次引發(fā)供應擔憂。產(chǎn)地安監(jiān)和查超產(chǎn)形勢嚴峻，煤礦生產(chǎn)暫未恢復至正常水平。但受下游市場利潤虧損、消極采購的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價格持續(xù)下跌。進口蒙煤方面，近期蒙古焦煤通關(guān)車數(shù)處于高位，甘其毛都口岸通關(guān)在800-900車左右波動?？诎侗O(jiān)管區(qū)庫存高位難降，現(xiàn)已重回250萬噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫存為主。我們認為，節(jié)后焦煤市場供應逐漸回升，但需求增長滯后，行情或弱勢運行為主。預計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注產(chǎn)地市場成交情況及下游焦企采購積極性。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6291元/噸，收漲幅0.11%。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅0.56%，收盤價21.18美分/磅。國際方面，巴西知名糖與乙醇制造商BP Bunge Bioenergia的首席執(zhí)行官Geovane Consul于3月5日在迪拜全球糖業(yè)會議上表示，預計巴西中南部地區(qū)2024/25榨季糖產(chǎn)量將下降4.4%，至4080萬噸。預計巴西中南部地區(qū)2024/25榨季甘蔗產(chǎn)量將下降9.6%，至5.98億噸，但預計制糖比將上升至51.4%（上榨季為48.8%），這將部分抵消甘蔗產(chǎn)量下降的影響。截至2月29日，2023/24年榨季廣西全區(qū)已有7家糖廠收榨，同比減少33家；共入榨甘蔗4314.63萬噸，同比增加344.84萬噸；產(chǎn)混合糖518.49萬噸，同比增加14.38萬噸；產(chǎn)糖率12.02%，同比下降0.68個百分點；累計銷糖235.39萬噸，同比增加21.23萬噸；產(chǎn)銷率45.40%，同比提高2.92個百分點。其中，2月單月產(chǎn)糖144.7萬噸，同比減少1.86萬噸；單月銷糖34.66萬噸，同比減19.84萬噸；月度工業(yè)庫存283.1萬噸，同比減少6.85萬噸。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2432元/噸，收跌幅0.78%。周五美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤價439.75美分/蒲式耳，收漲幅0.46%。3月5日Patria Agronegocios周二表示，巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量料為1.4318億噸，同比減少7.4%。該機構(gòu)預期，巴西2023/2024年度玉米總產(chǎn)量預計頭1.1029億噸，同比減少16.4%，其中第二季玉米產(chǎn)量預計為7997萬噸，同比減少21.9%。另外，美國農(nóng)業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷售報告顯示,2月15日止當周,美國當前市場年度玉米出口銷售凈增82.04萬噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。國內(nèi)方面，為保障種糧農(nóng)民收益、保護農(nóng)民種糧積極性，國家有關(guān)部門持續(xù)釋放政策信號，推動涉糧央企、地方骨干糧食企業(yè)積極入市、始終在市，緩解東北玉米節(jié)后售糧壓力，暢通售糧通道，提振市場信心節(jié)后玉米市場開啟以來，隨著中儲糧集團等央企積極入市、不斷加大收購力度，也讓貿(mào)易商主體信心得到扭轉(zhuǎn)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購價格，價格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕承壓3230元/噸，USDA3月供需報告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.55億噸，上調(diào)巴西大豆出口量300萬噸至1.03億噸，下調(diào)巴西大豆壓榨75萬噸至5300萬噸，目前市場對巴西大豆產(chǎn)量仍有較大分歧，其他機構(gòu)普遍預估在1.5億噸上下。巴西大豆收割進度較快，截至3月3日，巴西大豆收割進度47.3%，快于去年同期的43.9%。隨著收割壓力逐步釋放，巴西大豆成本支撐加強，同時，巴西大豆CNF持續(xù)上漲，對巴西大豆到港成本形成支撐。阿根廷方面，USDA3月報告對阿根廷大豆供需暫未調(diào)整，阿根廷大豆進入關(guān)鍵結(jié)莢期，3月份降水整體，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，全球大豆供應壓力將階段性上升。國內(nèi)方面,本周油廠開機恢復，截至3月1日當周，大豆壓榨量為196.1萬噸，高于上周的112.78萬噸，豆粕庫存轉(zhuǎn)升，截至3月1日當周，國內(nèi)豆粕庫存為67.42萬噸,環(huán)比增加21.35%,同比增加5.61%，2、3月份進口大豆到港處于低位，豆粕短期供應壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，南美大豆豐產(chǎn)預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月1日當周，國內(nèi)豆油庫存為91.24萬噸，環(huán)比減少0.07%,同比增加23.28%。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油圍繞7800元/噸震蕩，2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，MPOB數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.13%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%。另一方面，黑海地區(qū)葵油供應 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月馬棕出口較上月同期下降14.0%/18.5%，但是，目前馬棕處于減產(chǎn)期，且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降，對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫存較上周下降，截至3月1日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為61.815萬噸，環(huán)比減少6.25%，同比減少39.92%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月1日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.78萬噸,環(huán)比增加68.75%,同比減少35.60%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月1日，華東主要油廠菜油庫存為31.35萬噸，環(huán)比減少2.88%,同比增加71.88%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強運行，周漲幅2.58%，收盤價15125元/噸。全國豬價14.52元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，宏觀政策引導行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價產(chǎn)生利好效應，疊加養(yǎng)殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價，生豬在經(jīng)歷長時間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復工開學后，終端需求陸續(xù)恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間?？傮w而言，當前豬價啟動時間仍較早，短期豬價以震蕩調(diào)整為主。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約偏強運行，收盤價8702元/噸，周漲幅0.25%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤。客商80#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.5-1.8元/斤， 看貨定價。截至2024年3月6日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為692.07萬噸，庫存量較上周較上周減少26.31萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為52.65%，較上周減少1.14%。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)西部轉(zhuǎn)移過來的客商，外貿(mào)果及周邊小單車尋貨增多，但整體出貨有限?？蜕特浻袃r無市，自發(fā)市場為主，果農(nóng)貨實際成交價格偏弱，部分果農(nóng)出現(xiàn)急售心態(tài)。部分西部貨源本周繼續(xù)流入山東，冷庫間流轉(zhuǎn)現(xiàn)象存在。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為60.97%，較上周減少2.44%。陜西產(chǎn)區(qū)周內(nèi)副產(chǎn)區(qū)低價貨源走貨加快，電商發(fā)貨量以及云貴地區(qū)銷區(qū)發(fā)貨量有所增加，且隨著外貿(mào)訂單的增多，低價小果走貨加快，山東客商采購積極性較高。優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)客商調(diào)好貨為主，目前客商貨要價較高，剩余果農(nóng)貨質(zhì)量偏差，實際成交受到影響，陜北成交量有所減少。預計短期價格保持穩(wěn)定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價16075元/噸，收跌幅0.46%。周五ICE美棉主力合約偏弱運行，收漲幅4.0%，收盤價95.28美分/磅。美國方面， 據(jù)美國旱情最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至2月27日全美干旱區(qū)域面積占比為21.6%，較前一周（19.8%）增加1.8個百分點，持續(xù)處于近年中等偏低位置；其中極度及異常干旱面積占比在1.5%，較前一周（1.4%）增加0.1個百分點，持續(xù)處于近年偏低水平。從干旱監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，當前美棉產(chǎn)區(qū)干旱情況相較于去年同期水平有所好轉(zhuǎn)，后期美棉產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)耕種，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況變化。國內(nèi)方面， 據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2024年2月29日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量553.51萬噸。其中，自治區(qū)皮棉加工量373.64萬噸；兵團皮棉加工量179.87萬噸。29日當日加工增量0.21萬噸。且從軋花企業(yè)端來看，多數(shù)棉花仍尚未銷售，上游棉花端供應仍顯寬松，短期棉價上漲缺乏動力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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