今日尾盤研發(fā)觀點2024-03-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨震蕩整理，IH、IF主力合約分別收跌0.02、0.28、IC、IM分別收漲0.06%、0.14%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體收漲，滬指與創(chuàng)業(yè)板指日線三連陽，其中滬指漲0.41%，收報3039.31點；深證成指漲0.04%，收報9438.24點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.59%，收報1834.83點。滬深兩市成交額連續(xù)4個交易日超過萬億，達(dá)到1.07萬億元，北向資金凈賣出70.61億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，醫(yī)療服務(wù)、貴金屬、中藥、消費電子、化學(xué)制藥、石油行業(yè)漲幅居前，保險、汽車整車、房地產(chǎn)開發(fā)、汽車服務(wù)、多元金融、證券板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，2月官方PMI數(shù)據(jù)小幅回落，但受季節(jié)性以及春季影響較大。財新連續(xù)四個月迎來擴張，表明經(jīng)濟景氣水平總體向好。海外方面，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至七個月新低47.8，連續(xù)16個月收縮，新訂單、就業(yè)均萎縮，但客戶庫存連降三個月傳利好，目前市場預(yù)計美聯(lián)儲大概率將在6月降息，美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟基本面處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，海外降息預(yù)期有所延后，股指整體支撐偏弱，不過近期央行、證監(jiān)會等部門持續(xù)發(fā)聲并出臺相關(guān)措施，針對性地指向了近期市場惡意做空的違法違規(guī)行為，市場做多力量有所增強，短期指數(shù)預(yù)計延續(xù)偏強震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.30%，滬銀收漲1.18%，國際金價偏強震蕩，目前2084美元/盎司，金銀比價90.3。今日貴金屬走勢偏強，周五公布的美國制造業(yè)數(shù)據(jù)和密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)均低于預(yù)期，疊加美國紐約社區(qū)銀行股價再次暴跌，市場降息預(yù)期和避險情緒雙雙升溫，貴金屬獲振大漲?；久鎭砜矗绹?月ISM制造業(yè)PMI為47.8，美國2月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值為76.9，二者均低于預(yù)期，本周重點關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾在參、眾兩院的證詞陳述和美國2月非農(nóng)就業(yè)報告。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動，將利率維持在4%不變。資金方面，我國央行已連續(xù)15個月增持黃金，截至1月末，中國的黃金儲備達(dá)到7219萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司。截至3/1，SPDR黃金ETF持倉823.77噸，SLV白銀ETF持倉13405.05噸。整體來說，當(dāng)前市場在避險情緒和降息預(yù)期影響下偏強運行，但距離美聯(lián)儲首次降息時點仍有較長時間，貴金屬價格或仍有反復(fù)的可能。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.36%，倫銅走勢承壓震蕩，現(xiàn)運行于8508美元/噸。宏觀方面，周五公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期鞏固了美聯(lián)儲6月降息的預(yù)期；此外，LME庫存下跌亦對銅價起到支撐作用?；久鎭砜矗?yīng)端，節(jié)后兩周大部分煉廠已消化節(jié)中積累的大部分庫存，但由于當(dāng)前消費需求恢復(fù)不足，持貨商手中仍有大量貨源，因而整體供應(yīng)仍處于相對寬裕狀態(tài)。當(dāng)前國內(nèi)銅精礦加工費繼續(xù)下滑，市場擔(dān)憂有冶煉廠可能提前檢修，造成供應(yīng)端收縮。庫存端，截止至3月4日，國內(nèi)電解銅社會庫存為32.12萬噸，環(huán)比增加1.55萬噸。需求方面，據(jù)SMM調(diào)研，元宵節(jié)后第一周，精銅桿周度開工率增幅卻仍不及預(yù)期，目前地產(chǎn)、建筑行業(yè)新增訂單未見明顯增量，部分大型項目也未到開工時間，總體來看銅終端行業(yè)消費尚未完全復(fù)蘇，拖累精銅桿下游企業(yè)訂單增量未達(dá)預(yù)計。整體來說，雖然近期銅市庫存和消費表現(xiàn)偏弱，但在中國兩會召開之際，市場對國內(nèi)經(jīng)濟政策存有樂觀預(yù)期，疊加美指走低，預(yù)計銅價近期易漲難跌。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約寬幅震蕩運行，期價探底回升，整體依然承壓3800一線附近，盤中繼續(xù)大幅增倉，短期或波動加劇，寬幅整理運行。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)820.41噸，周環(huán)比增24.71萬噸，增幅3.1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋板卷外周環(huán)比均有所上升，主因在于元宵節(jié)后短流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增幅主要體現(xiàn)在螺紋與線材。螺紋方面，隨著元宵節(jié)后短流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，華東、華南以及西南地區(qū)螺紋鋼產(chǎn)量回升。不過由于當(dāng)下高爐企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿較差，供應(yīng)端增量整體表現(xiàn)一般，同比依舊處于低位，螺紋鋼周產(chǎn)量上升9.6%至210.29萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2434.25萬噸，周環(huán)比增121.88萬噸，增幅5.3%。上周五大品種庫存周環(huán)比除冷軋外均有所增加，但庫存增幅較上周有所收窄。元宵節(jié)后終端及市場陸續(xù)復(fù)工，鋼廠發(fā)貨進度加快，加上部分鋼廠冬儲資源發(fā)貨，上周螺紋鋼廠庫累積速度繼續(xù)放緩，螺紋鋼鋼廠庫存上升5.2%至352.31萬噸；社庫周環(huán)比上漲，主要受需求尚未完全啟動所致，螺紋鋼社會庫存上升9.4%至924.76萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量為698.53萬噸，增幅19.1%；其中建材消費環(huán)比上升41%，百年建筑發(fā)布工地開復(fù)工調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第二周全國工地開復(fù)工率以及勞務(wù)上工率環(huán)比進一步提升，但開復(fù)工率同比增長并不明顯，勞務(wù)上工率同比則有所下降，整體復(fù)工節(jié)奏并不樂觀，需求或仍處于低位水平，鋼價偏弱運行為主，關(guān)注需求啟動情況，短期預(yù)計波動依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約震蕩運行，期價探底回升，整體依然承壓3900一線附近，整體表現(xiàn)或步入寬幅整理格局，關(guān)注3900一線附近能否有效突破。供應(yīng)方面，隨著焦炭提降落地以及鐵礦石價格下降后，鋼廠利潤有所改善，鋼廠的生產(chǎn)意愿或?qū)⒂兴黾?，預(yù)計產(chǎn)量將進一步上升。上周熱軋產(chǎn)量持續(xù)下降，主要降幅在東北地區(qū)，部分鋼廠上周持續(xù)檢修，產(chǎn)量繼續(xù)下降，預(yù)計本周或?qū)㈥懤m(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量上升，熱卷周產(chǎn)量下降1.6%至300.29萬噸。庫存方面，上周廠庫開始下降，主要降庫在華東和東北地區(qū)，節(jié)后物流逐漸恢復(fù)正常，加之鋼廠檢修影響，庫存呈下降趨勢。華北、中南地區(qū)廠庫稍有增加，但增量不多，在1-2萬噸之間，熱卷廠庫下降2.3%至96.39萬噸；社會庫存上升3.1%至339.34萬噸。需求方面，板材消費環(huán)比增13.2%。綜合來看，目前核心因素仍然在于需求驗證的情況，在需求沒有明顯改觀前，市場將繼續(xù)以觀望心態(tài)為主，關(guān)注需求啟動情況，短期熱卷價格震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.34%，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2230美元/噸?；久鎭砜?，幾內(nèi)亞罷工暫停，國內(nèi)內(nèi)蒙古某鋁廠已恢復(fù)供電及生產(chǎn)，另外云南等地區(qū)電力暫無增量，區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，海內(nèi)外供應(yīng)端擾動基本緩解。庫存方面，截止至3月4日，國內(nèi)鋁錠庫存81.6萬噸，環(huán)比增加2.7萬噸。消費方面，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動鋁下游開工率上漲，短期消費仍有回升預(yù)期，現(xiàn)貨成交和出庫表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖，低庫存弱累庫也對鋁價形成一定支撐。整體來說，進入三月傳統(tǒng)旺季，短期鋁價預(yù)計震蕩偏強，后需關(guān)注電解鋁供應(yīng)端變動、消費復(fù)蘇進程及鋁錠鋁棒去庫拐點。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.27%，倫鋅維持偏強震蕩，現(xiàn)運行于2434.5美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面，節(jié)后國內(nèi)鋅精礦加工費零星下調(diào)，冶煉廠生產(chǎn)受到一定影響，不過進口貨源或流入補充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，本周受兩會影響，北方環(huán)保限產(chǎn)，鍍鋅加工廠再現(xiàn)減停產(chǎn)。庫存端，截至3月4日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為17.93萬噸，環(huán)比增加0.52萬噸，國內(nèi)庫存錄增。綜合來看，國內(nèi)冶煉廠成本支撐較強，但鋅市消費表現(xiàn)一般，社會庫存持續(xù)累積，預(yù)計短期滬鋅將保持震蕩格局。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.16%，倫鉛窄幅盤整，現(xiàn)運行于2041美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面，原生鉛冶煉廠持續(xù)面對上漲無望的粗鉛及鉛精礦的加工費，薄利因素使得部分煉廠減產(chǎn)；廢電瓶等原料成本逐步抬升，再生鉛因成本高企報價堅挺。此外，3月鉛錠新國標(biāo)實行后，對鉍等元素要求提高，達(dá)標(biāo)的冶煉廠或交割品牌不排除因國標(biāo)更新出現(xiàn)溢價情況。消費端，鉛消費表現(xiàn)一般，各大企業(yè)普遍以銷定產(chǎn)，短時間國內(nèi)尚無法形成快速去庫條件。庫存端，截止至3月4日，國內(nèi)鉛錠社會庫存6.07萬噸，環(huán)比增加0.11萬噸，鉛消費恢復(fù)空間有限，鉛錠累庫仍在繼續(xù)。整體來看，后續(xù)仍需關(guān)注原料供應(yīng)與成本變化，以及煉廠生產(chǎn)動向?qū)︺U價的影響。短期滬鉛走料維持震蕩偏強格局，成本因素對鉛價下方構(gòu)成推動。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.33%，倫鎳有所回落，現(xiàn)運行于17600美元/噸。短期因印尼鎳礦RKAB配額審批緩慢、三元材料需求回暖的炒作情緒有所降溫，市場重回基本面邏輯，鎳價小幅回落。純鎳基本面上來看，上游出貨心態(tài)偏強，貿(mào)易商持續(xù)調(diào)低升水以達(dá)到出貨的目的。而冶煉廠方面，經(jīng)過2月春節(jié)假期部分冶煉廠的低排產(chǎn)期結(jié)束，3月產(chǎn)量逐步恢復(fù)，預(yù)計3月產(chǎn)量將高于節(jié)前水平。下游需求端來看，下游對于目前鎳價的接受度較低，因此各行業(yè)對于鎳板的需求均有所下降。整體來看，當(dāng)前滬鎳市場的背景為基本面偏空而宏觀面偏多，多空雙方情緒交織，且預(yù)計在本周RKAB的情緒尚不能完全消散，預(yù)計短期鎳價將偏強震蕩。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約震蕩運行，期價寬幅整理，重回10日均線附近阻力，整體表現(xiàn)波動加劇，短期寬幅震蕩運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠(yuǎn)端供應(yīng)受天氣的季節(jié)性因素影響呈現(xiàn)小幅下滑。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2603.7萬噸，周環(huán)比減少442.8萬噸，較1月周均值低141.9萬噸，較去年2月周均值低99萬噸。近期港口泊位檢修較少，澳洲、巴西天氣干擾減弱，預(yù)計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所回升。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比減少，仍高于前兩年同期水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2031萬噸，周環(huán)比減少498萬噸，較上月周均值低632萬噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為222.86萬噸/天，周環(huán)比減少0.66萬噸/天，同比減少11.5萬噸/天，較年初增加4.69萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前9期累庫趨勢，截止3月1日，45港鐵礦石庫存總量13603.4萬噸，環(huán)比累庫289.29萬噸，較年初累庫1647.9萬噸，比去年同期庫存低107.88萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫的主要因素在于疏港量未能回升至節(jié)前水平，在到港量下降的情況下，卸貨量仍高于出庫量。港口端現(xiàn)貨成交環(huán)比上周有所改善，同時鋼廠提貨積極性也在逐步提高。目前大多數(shù)鋼企雖有采貨，但整體采購量并不大，主要還是以消耗自身庫存為主，鋼廠總庫存在節(jié)后維持去庫趨勢。整體來看，目前礦石市場供需逐步企穩(wěn)回升，預(yù)計短期鐵礦石價格整體震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13850元/噸，較上一交易日下跌0.32%。供應(yīng)方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量。此外，原料供應(yīng)緊缺支撐收購價格持續(xù)拉漲，成本端支撐膠價。需求方面，截至2月29日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.87%，環(huán)比增加15.98%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為69.8%，環(huán)比增加19.23%。主要消費下游輪胎廠伴隨著春季訂貨會的開展，輪胎將迎來上半年產(chǎn)銷小高潮，對開工存有支撐，但原料成本居高不下，或?qū)Σ少徯纬梢种?。綜合來看，橡膠供應(yīng)收縮，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計期價將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5957元/噸，較上一交易日上漲0.15%。供應(yīng)方面，本周甘肅銀光、福建萬華、廣東東曹裝置計劃檢修，PVC企業(yè)開工負(fù)荷存在下降趨勢。檢修以乙烯法裝置為主，對電石法市場難以形成有效支撐。需求方面，下游基本恢復(fù)開工，但因為新接訂單不足、人員到崗、部分車間招錄新人等原因，裝置開工提升緩慢。預(yù)計內(nèi)需變化有限。出口方面，亞洲三月PVC預(yù)售報價上調(diào)，市場反饋平淡，國內(nèi)對外出口向好，受客戶尋求低價及觀望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來看，短期供應(yīng)壓力依然較大，終端需求恢復(fù)尚需時日，期價或區(qū)間運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3159元/噸，較上一交易日上漲1.71%。低硫主力合約期價收于4379元/噸，較上一交易日上漲1.2%。供應(yīng)方面，截至2月25日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量535.65萬噸，環(huán)比增加18.82%。其中美國發(fā)貨61.71萬噸，環(huán)比增加47.71%；俄羅斯發(fā)貨101.69萬噸，環(huán)比增加32.46%；新加坡發(fā)貨23.54萬噸，環(huán)比增加58.14%。需求方面，終端船東拉運需求恢復(fù)緩慢，商家出貨及銷售壓力較大。截至2月23日當(dāng)周，中國沿海散貨運價指數(shù)為953.04，環(huán)比下跌0.27%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1402.22，環(huán)比下跌3.64%。庫存方面，截止2月28日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2048.7萬桶，環(huán)比下降12.3%。整體來看，燃料油供應(yīng)回升，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于619.0元/桶，較上一交易日上漲2.04%。供應(yīng)方面，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國正考慮將其自愿減產(chǎn)延長至二季度，去年11月該減產(chǎn)同盟同意在今年第一季度將其日均產(chǎn)量削減220萬桶。美國原油產(chǎn)量在截止2月23日當(dāng)周錄得1330萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國原油需求仍有疲軟跡象，美國汽油需求增加而餾分油需求減少。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至2月29日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為79.58%，環(huán)比持平。3月國內(nèi)廠礦基建工程將陸續(xù)開工，提振柴油需求，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷或有所提升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為60%，環(huán)比下降0.37%。本周金誠新廠存開工計劃，前期停工或檢修的嵐橋、?；⒑Ｓ业葻拸S或陸續(xù)恢復(fù)開工，預(yù)計山東地?zé)捯淮呜?fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，國內(nèi)需求有回復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3677元/噸，較上一交易日下跌0.27%。供應(yīng)方面，截止2月28日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為25.3%，環(huán)比增加2.1%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為43.9萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量23.1噸，環(huán)比增加2萬噸；中石化總產(chǎn)量13.3萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸；中石油總產(chǎn)量4.6萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周新疆美匯特以及河南豐利復(fù)產(chǎn)瀝青，加之山東勝星穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共31.2萬噸，環(huán)比增加43.4%。隨著天氣好轉(zhuǎn)，市場剛需或有所增加，但是整體增加幅度有限。整體來看，瀝青供應(yīng)增加，需求偏弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8256元/噸，較上一交易日下跌0.06%。供應(yīng)方面，上海石化、蘭州石化萬華化學(xué)等裝置按計劃開車，預(yù)計檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)呈增長預(yù)期。進口方面，前期延期貨源陸續(xù)到港，進口貨源供應(yīng)仍有增加預(yù)期，整體供應(yīng)壓力增加。需求方面，農(nóng)膜需求跟進差異化明顯，地膜需求逐步跟進，部分工廠可維持滿負(fù)荷運行；棚膜需求跟進一般，生產(chǎn)開工維持低位，整體開工繼續(xù)提升。隨著地膜進入旺季，棚膜有部分春棚跟進，整體開工或繼續(xù)提升。整體來看，塑料供應(yīng)充足，需求回升，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7496元/噸，較上一交易日上漲0.08%。供應(yīng)方面，本周暫無新增產(chǎn)能釋放，部分檢修裝置計劃重啟，裝置檢修力度預(yù)計減弱，預(yù)計供應(yīng)小幅增加。港口方面，進口窗口仍處于關(guān)閉在狀態(tài)，進口貨源有限，但受春節(jié)影響，前期貨源陸續(xù)到港，港口庫存或增加。需求方面，下游雖陸續(xù)返市，但新單跟進有限，部分企業(yè)成品庫存較高。短期預(yù)計下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重，采購有限需求難以明顯釋放，對市場支撐減弱。整體來看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計期價或偏弱運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13140元/噸，較上一交易日下跌0.83%。供應(yīng)方面，截至2月29日當(dāng)周，國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷為65.95%，環(huán)比下降1.27%。本周振華、益華橡塑維持停車，錦州石化大修提前，齊魯石化、茂名石化計劃3月提荷運行，其他裝置正常運行。預(yù)計國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷或?qū)⑻嵘?。需求方面，下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開工，伴隨訂貨會陸續(xù)開始，輪胎將迎來上半年產(chǎn)銷小高潮，對開工有支撐。整體來看，合成橡膠供應(yīng)回落，需求逐漸恢復(fù)，期價或區(qū)間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)盤中較大幅度下探，成交較好，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-221.5元/噸；焦炭總庫存956.47萬噸(+19.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.69%(-2.11)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.34%(-0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格第四輪下跌全面落地，市場信心不足的問題持續(xù)存在。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤以及焦炭銷售情況暫無提產(chǎn)計劃，甚至有焦企計劃燜爐。2月28日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率下降2.39%至67.68，焦炭日均產(chǎn)量62.10萬噸，焦炭庫存150.21萬噸 。需求方面，目前焦炭市場出現(xiàn)了供應(yīng)縮減、需求回升的態(tài)勢，總庫存從出現(xiàn)了小幅回落，意味著供需關(guān)系有收緊跡象。鋼廠方面，隨著焦炭和鐵礦石的連續(xù)降價，近階段鋼廠利潤得到一定修復(fù)。此外，重要會議結(jié)束后，工地開工逐漸增多，或為成材市場帶來利好的市場預(yù)期得到加強。由此推測，焦炭現(xiàn)貨價格或短暫持穩(wěn)。我們認(rèn)為，短期內(nèi)市場供需仍未恢復(fù)至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。從更長的周期看，煉焦煤價格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計后市將趨弱震蕩，重點關(guān)注焦炭總庫存的變化。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)探底回升，成交較好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差369.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存210.07萬噸(-9.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.75天(-0.7)。綜合來看，近期產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)進度加快，煉焦原煤產(chǎn)量增幅明顯。不過國家礦山安監(jiān)局對榆陽煤礦的停產(chǎn)整頓的消息再次引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。2月28日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示：全國110家洗煤廠樣本開工率增至66.09%，日均產(chǎn)量56.13萬噸（增6.6萬噸）；原煤庫存252.66萬噸（增15.07萬噸）；精煤庫存134.58萬噸。受市場供應(yīng)寬松的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價格持續(xù)下跌。但另一方面，重要會議在即，煤礦產(chǎn)能釋放難以達(dá)到正常水平，坑口煤價降幅達(dá)不到下游預(yù)期。進口蒙煤方面，近期蒙古焦煤通關(guān)車數(shù)處于高位，但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫存高位難降，現(xiàn)已重回250萬噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫存為主。我們認(rèn)為，節(jié)后焦煤市場供應(yīng)逐漸回升，但需求增長滯后，行情或弱勢運行為主。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注產(chǎn)地市場成交情況。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.34%，收盤價13390元/噸。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14500元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14750元/噸，441#出廠含稅參考價15000元/噸，3303#出廠含稅參考價15400元/噸，421#出廠含稅參考價15250元/噸。工業(yè)硅價格維持偏弱走勢，供需買賣雙方對價格預(yù)期不匹配，市場成交持續(xù)僵持博弈，部分硅企繼續(xù)讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購，周五宏觀消息面等利好刺激期貨主力小幅反彈，工業(yè)硅下游用戶采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎，買賣雙方博弈價格以振幅震蕩整理為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力沖高回落，收跌1.55%。近期碳酸鋰市場受環(huán)保檢查以及澳礦減產(chǎn)等消息影響偏強運行，但下游對高價接受度有限，采購情緒較為低迷，疊加碳酸鋰庫存不斷創(chuàng)新高，期貨價格承壓回落。國內(nèi)供應(yīng)端，江西環(huán)保問題持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)鋰鹽供應(yīng)不確定性加大，部分鋰鹽廠在此看漲情緒提振下延續(xù)挺價策略。據(jù)SMM調(diào)研，近期國內(nèi)鋰鹽企業(yè)開工率整體較低。消費方面，正極等下游企業(yè)反饋，在碳酸鋰現(xiàn)貨價格上漲后，由于其正極產(chǎn)品價格向客戶傳導(dǎo)相對較難，其并無大量采買進行補庫的意愿，僅跟隨訂單的變動情況而進行剛需采買，以保證原料庫存維持合理水平。庫存端，截至2月29日，SMM碳酸鋰庫存81137噸，從分項庫存來看，當(dāng)前庫存為下游去庫，上游累庫，但下游庫存在節(jié)前有所累庫，因此并不急于補庫。整體來看，近期碳酸鋰市場受消息面和基本面改善共同作用，市場情緒得到改善，但由于過剩預(yù)期未改，預(yù)計將維持高位震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6274元/噸，收漲幅0.71%。周五ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅3.23%，收盤價21美分/磅。國際方面，國際糖業(yè)組織 (ISO) 于2月28日發(fā)布的全球食糖市場報告中，上調(diào)了對2023/24榨季全球食糖短缺的預(yù)估值至68.9萬噸，高于此前2023年11月份預(yù)估的33.5萬噸。ISO將2023/24榨季全球食糖產(chǎn)量預(yù)估值從之前的1.7989億噸下調(diào)至1.7975億噸；全球食糖消費量預(yù)估值從之前的1.802億噸上調(diào)至1.804億噸。ISO還預(yù)計2023/24榨季食糖貿(mào)易量將超過6700萬噸，創(chuàng)歷史新高。春節(jié)后為傳統(tǒng)消費淡季，截至2月26日，廣西制糖集團一級白砂糖報價區(qū)間6420~6630元/噸，較春節(jié)前下跌約130~150元/噸，集團以順價銷售為主，中下游執(zhí)行剛需采購，市場成交氛圍較為清淡。目前，廣西已收榨糖廠僅3家，預(yù)計收榨高峰期為3月。綜合近期食糖生產(chǎn)及天氣情況分析，泛糖產(chǎn)業(yè)研究預(yù)計2023/24榨季廣西食糖恢復(fù)性增產(chǎn)至585~600萬噸左右，較前期估值略有下調(diào)。食糖第三方庫存將在3-4月到達(dá)本年度的頂峰水平，但絕對數(shù)值仍處于低位。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2440元/噸，收跌幅0.97%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價424.25美分/蒲式耳，收跌幅1.34%。巴西和阿根廷玉米產(chǎn)出刖景的以普,上2U23十大國玉米產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄高位,推動現(xiàn)貨CBOT玉米期貨年初以來已經(jīng)累計下跌15%。另外，美國農(nóng)業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷售報告顯示,2月15日止當(dāng)周,美國當(dāng)前市場年度玉米出口銷售凈增82.04萬噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。市場預(yù)估為凈增70-150萬吧。具中,對中國大陸出口銷售凈增O.01萬吧。當(dāng)周,關(guān)國下一年度玉米出口銷售凈增17.77萬噸。市場預(yù)估為凈增0-5萬噸。國內(nèi)方面，近期東北氣溫下降，利于農(nóng)戶地趴糧儲存，整體上量減少，玉米價格小幅上漲，飼料企業(yè)年后少量補庫操作，但整體庫存多保持在25-30天左右滾動。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕依托3000元/噸反彈，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量較上年有所下降，目前市場對巴西大豆產(chǎn)量存在較大分歧，USDA2月供需報告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.56億噸，其他機構(gòu)普遍預(yù)估在1.5億噸上下，USDA產(chǎn)量預(yù)估明顯偏高。2月份巴西大豆收割進度較快，截至2月24日，巴西大豆收割進度38%，快于去年同期的34%，隨著收割壓力逐步釋放，CBOT美豆回測巴西大豆成本線支撐，同時，巴西大豆CNF出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，對巴西大豆到港成本形成支撐。阿根廷方面，阿根廷大豆2月份進入關(guān)鍵結(jié)莢期，隨著二月中旬降水好轉(zhuǎn)，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，2月份USDA報告對阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持5000萬噸不變，布交所產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)50萬噸至5250萬噸，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升。國內(nèi)方面,近期開機處于偏低水平，截至2月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為112.78萬噸，高于上周的3.01萬噸，豆粕庫存較節(jié)前有所下降，截至2月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為55.56萬噸,環(huán)比減少17.54%,同比減少11.82%，2、3月份進口大豆到港處于低位，豆粕短期供應(yīng)壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕，豆油庫存較節(jié)前小幅下降，截至2月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為91.3萬噸，環(huán)比減少0.11%,同比增加19.53%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7500元/噸，MPOB數(shù)據(jù)顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬噸，環(huán)比下.59%，馬棕出口為135萬噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫存202萬噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預(yù)估馬棕庫存為214/209萬噸，馬棕庫存降幅超預(yù)期。2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，MPOB數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.13%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%。另一方面，黑海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月馬棕出口較上月同期下降14.0%/18.5%，但是，目前馬棕處于減產(chǎn)期，且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降，對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫存較上周下降，截至2月23日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為65.935萬噸，環(huán)比減少4.81%，同比減少32.60%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至2月23日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.24萬噸,環(huán)比減少24.07%,同比減少40.74%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至2月23日，華東主要油廠菜油庫存為32.28萬噸，環(huán)比增加5.52%,同比增加115.92%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.17%，收盤價14700元/噸。全國豬價14.17元/公斤。學(xué)校開學(xué)、二次育肥進場積極性增加、月底規(guī)模場減量、政策導(dǎo)向、下游需求好轉(zhuǎn)，階段性利好支撐豬價偏強運行。 近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標(biāo)豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復(fù)工開學(xué)后，終端需求陸續(xù)恢復(fù)，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復(fù)。另批發(fā)市場上貨量陸續(xù)增加，白條銷售逐步加快。不過需求完全恢復(fù)需要一個過程，經(jīng)濟大環(huán)境長期低迷之下，居民消費水平明顯下降，需求增量短線仍或有限。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩運行，收盤價8645元/噸，收跌幅0.06%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤。客商80#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.7-1.8元/斤，看貨定價。截至2024年2月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為743.56萬噸，庫存量較上周較上周減少21.15萬噸。走貨較春節(jié)當(dāng)周略有加速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為54.74%，較上周減少1.03%。春節(jié)后山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)工，客商返程不多，少量客商按需補貨，初七后外貿(mào)果少量尋貨，整體交易一般，果農(nóng)貨交易基本停滯。周內(nèi)禮盒回流產(chǎn)地現(xiàn)象存在。周后期雨雪天氣影響物流發(fā)運，走貨受阻。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為65.77%，較上周減少1.97%。初七后產(chǎn)地冷庫大面積復(fù)工，產(chǎn)地客商尋好貨積極性較高，客商按需補貨。產(chǎn)地性價比高的好貨以及陜北高次貨源走貨較好。進入20日下午，產(chǎn)地多出現(xiàn)凍雨天氣，導(dǎo)致物流運輸受阻，走貨明顯受到影響。關(guān)注降溫雨雪天氣過后，產(chǎn)地客商補貨情況。銷區(qū)低價貨源銷售壓力增加，產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)西穩(wěn)東弱，預(yù)計短期價格保持穩(wěn)定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15985元/噸，收跌幅0.75%。周五ICE美棉主力合約偏弱運行，收跌幅3.96%，收盤價95.57美分/磅。美國方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日當(dāng)周，美國2023/24年度陸地棉凈簽9072噸（含簽約12655噸，取消前期簽約3583噸），較前一周減少69%，較近四周平均減少83%。裝運陸地棉60577噸，較前一周增加5%，較近四周平均減少9%。凈簽約本年度皮馬棉1247噸，較前一周增加62%，裝運皮馬棉998噸，較前一周增加42%。簽約新年度陸地棉3039噸，無新增簽約新年度皮馬棉。國內(nèi)方面，當(dāng)前新疆地區(qū)2023/24年度新疆棉加工仍在持續(xù)中，截至2024年2月22日24點，全國累計公檢棉花558.55萬噸，同比增加2.86%，其中新疆棉累計公檢量544.97萬噸，同比增加1.96%。且從軋花企業(yè)端來看，多數(shù)棉花仍尚未銷售，上游棉花端供應(yīng)仍顯寬松，短期棉價上漲缺乏動力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。我們盡力確保報告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時性，但我們不對其準(zhǔn)確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
