今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-02-19
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五美股回落，三大美股指終結(jié)五周連漲。PPI打壓降息預(yù)期，兩年期美債收益率升超10個(gè)基點(diǎn)，一度升破4.70%，全周第三日創(chuàng)去年12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議放鴿以來(lái)新高。美元指數(shù)跳漲、刷新日高，后回吐漲幅，開(kāi)年來(lái)每周累漲。PPI公布后，黃金迅速轉(zhuǎn)跌，后收漲，仍連跌兩周。原油創(chuàng)三個(gè)月新高，連漲兩周。美國(guó)天然氣止住八連跌，告別三年多低位，一周跌13%。倫銅漲超2%至兩周高位，全周漲近4%。國(guó)內(nèi)方面，央行昨日開(kāi)展1050億元7天期逆回購(gòu)操作和5000億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率分別持平于1.8%、2.5%。當(dāng)日有1910億元逆回購(gòu)及4990億元MLF到期，因此凈回籠850億元。央行已連續(xù)15個(gè)月增量續(xù)作MLF，利率連續(xù)六個(gè)月保持不變。海外方面，美國(guó)1月PPI同比漲0.9%，預(yù)期0.6%，12月為1%；環(huán)比漲0.3%，預(yù)期0.1%，12月為-0.1%；核心PPI同比漲2%，預(yù)期1.6%，12月為1.8%；核心PPI環(huán)比漲0.5%，預(yù)期0.1%，12月為0%。今日重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)情況。 | 宏觀金融 | |
股指 | 假期期間納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)和富時(shí)中國(guó)A50期貨分別上漲5.75%和1.82%。港股迎來(lái)“開(kāi)門紅”，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲2.91%和5.50%。國(guó)內(nèi)方面，1月信貸社融數(shù)據(jù)錄得開(kāi)門紅，M1同比增速達(dá)5.9%，較前值1.3%大幅提升, 有助于改善市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資者信心。此外，春節(jié)檔票房創(chuàng)歷史記錄，火車客流量超2019年，消費(fèi)復(fù)蘇信號(hào)有利于改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期。海外方面，美國(guó)CPI、PPI數(shù)據(jù)導(dǎo)致降息預(yù)期繼續(xù)降溫，目前CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具反映市場(chǎng)預(yù)期首次降息時(shí)點(diǎn)已由3月后延至6月份，降息幅度由150基點(diǎn)縮至100基點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期被糾偏后，美元指數(shù)和美債利率未來(lái)半個(gè)月仍可能維持偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)接近美聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)期，后期繼續(xù)糾偏空間已經(jīng)很小，對(duì)于股指的利空影響將會(huì)逐漸弱化。綜合看，短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，節(jié)后延續(xù)反彈的概率偏大。 | ||
貴金屬 | 春節(jié)假期期間，國(guó)際金價(jià)跌破2000美元關(guān)口，在兩個(gè)月低點(diǎn)附近徘徊，因意外強(qiáng)勁的美國(guó)消費(fèi)價(jià)格數(shù)據(jù)令交易員重新評(píng)估降息預(yù)期，截至2月16日國(guó)際金價(jià)收盤2013.101美元/盎司，較節(jié)前（2月8日）下跌1.0%，金銀比價(jià)86.0。周二數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)CPI環(huán)比上漲0.3%高于預(yù)期，同比增長(zhǎng)3.1%，預(yù)期為增長(zhǎng)2.9%。美元指數(shù)春節(jié)期間在三個(gè)月高點(diǎn)附近徘徊，10年期美債收益率接近兩個(gè)半月高位，美元指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)令貴金屬走勢(shì)承壓。期間公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，但整體穩(wěn)健，不太可能阻止美聯(lián)儲(chǔ)在6月進(jìn)行疫情以來(lái)的首次降息。預(yù)計(jì)短期貴金屬走勢(shì)將依舊受到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期情緒的影響。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 春節(jié)期間，受美元強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)影響，倫銅承壓下行至8200美元/噸關(guān)口附近，后隨美元回落再度反彈至8500美元/噸一線，截至2月16日收于8472美元/噸，較節(jié)前（2月8日）上漲3.0%?；久嫔蟻?lái)看，節(jié)前周內(nèi)LME現(xiàn)貨貼水曾一度擴(kuò)大至112.26美元/噸，海外需求表現(xiàn)疲軟對(duì)國(guó)內(nèi)短期有提振作用，且從庫(kù)存來(lái)看，國(guó)內(nèi)春節(jié)壘庫(kù)幅度同比呈現(xiàn)明顯弱勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存相較往年亦處低位，受此影響內(nèi)盤下滑幅度較低，滬倫比值連連攀升。海外持貨商較為期待節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)各地現(xiàn)貨均表現(xiàn)貼水，據(jù)SMM調(diào)研顯示，節(jié)前下游消費(fèi)量未呈明顯頹勢(shì)，原料及成本庫(kù)存儲(chǔ)備亦較積極。以精銅桿企業(yè)為例，據(jù)調(diào)研顯示節(jié)前備貨量環(huán)比增長(zhǎng)接近20%。需注意節(jié)后隱性庫(kù)存的消化情況。 | ||
螺紋(RB) | 據(jù)Mysteel調(diào)研，本周五大鋼材品種供應(yīng)804.06萬(wàn)噸，周環(huán)比減12.88萬(wàn)噸，降幅1.6%。本周螺紋鋼產(chǎn)量小幅減少，分區(qū)域來(lái)看，除華東、西北外，其余地區(qū)產(chǎn)量均有減少，不過(guò)整體降幅環(huán)比明顯收窄。主因還是春節(jié)期間鋼廠繼續(xù)停產(chǎn)放假，短流程方面產(chǎn)量降至絕對(duì)低位；長(zhǎng)流程鋼廠因軋線檢修產(chǎn)量也稍有減少，螺紋鋼周產(chǎn)量下降2.4%至192.14萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，本周五大鋼材總庫(kù)存2103.24萬(wàn)噸，周環(huán)比增325.43萬(wàn)噸，增幅18.3%；螺紋鋼廠庫(kù)繼續(xù)增加，華東及南方地區(qū)累庫(kù)幅度最為明顯，主要由于周內(nèi)貿(mào)易商及下游終端處于放假狀態(tài)，鋼廠發(fā)貨減少庫(kù)存正常累積；北方地區(qū)因前期累庫(kù)節(jié)中庫(kù)存增量有限，鋼廠庫(kù)存整體大幅累積。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升31.1%至307.62萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升13.6%至749.14萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量降幅13.7%，建材消費(fèi)環(huán)比降幅28.5%。春節(jié)期間全國(guó)各地市場(chǎng)價(jià)格變化基本平穩(wěn)，市場(chǎng)多休市放假，個(gè)別城市開(kāi)工較早，但價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。節(jié)后首周，全國(guó)多數(shù)區(qū)域?qū)⒂瓉?lái)寒潮天氣，大部分省份將有明顯雨雪、暴雪及暴雨天氣，或?qū)π枨蠡謴?fù)節(jié)奏帶來(lái)一定影響；其次，目前供給偏低且?guī)齑鎵毫Σ淮?，?jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)多于元宵節(jié)后，產(chǎn)量恢復(fù)速度或?qū)⒌陀陬A(yù)期，這也將導(dǎo)致庫(kù)存累庫(kù)時(shí)間縮短，市場(chǎng)銷售壓力放緩，預(yù)計(jì)節(jié)后鋼廠有慣性推漲預(yù)期，鋼價(jià)有望偏強(qiáng)運(yùn)行，但反彈高度不宜過(guò)于樂(lè)觀。 | ||
熱卷(HC) | 供應(yīng)方面，春節(jié)放假停工導(dǎo)致本周供應(yīng)減量明顯，但隨著假期陸續(xù)復(fù)工，后期產(chǎn)量有回升預(yù)期，本周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅在東北、華北地區(qū)，主要原因?yàn)榻诟郀t或軋線不飽和生產(chǎn)，鐵水不足產(chǎn)量降低，熱卷周產(chǎn)量下降0.1%至315.61萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本周廠庫(kù)繼續(xù)累庫(kù)，臨近春節(jié)，物流整體放緩，預(yù)計(jì)后期廠庫(kù)或仍小幅累積，熱卷廠庫(kù)上升14.3%至97.58萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升14.3%至290.92萬(wàn)噸。需求方面，主要受春節(jié)放假因素影響，各地貿(mào)易商以及終端采購(gòu)節(jié)奏終端，市場(chǎng)處于休市狀態(tài)，鋼廠發(fā)貨減少使得庫(kù)存累積，板材消費(fèi)環(huán)比降幅9.9%。綜合來(lái)看，隨著假期結(jié)束，鋼廠端復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，今年市場(chǎng)整體到貨水平一般，總量小幅上升，節(jié)后到貨壓力不大，加上節(jié)前終端基本無(wú)備貨，節(jié)后采購(gòu)意愿預(yù)期偏強(qiáng)，熱卷價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 春節(jié)期間倫鋁震蕩運(yùn)行為主，截至2月16日收于2216美元/噸，較節(jié)前（2月8日）下跌0.3%?；久鎭?lái)看，節(jié)內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行，云南地區(qū)仍處于枯水期，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)多等待更明確的電力供應(yīng)信息來(lái)明確復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，其他地區(qū)暫無(wú)產(chǎn)能變動(dòng)預(yù)期。庫(kù)存方面，受春節(jié)假期影響，國(guó)內(nèi)鋁水加工下游企業(yè)開(kāi)工率走弱，行業(yè)鑄錠量階段性增長(zhǎng)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年春節(jié)后鋁錠庫(kù)存64.0萬(wàn)噸，同比減少31.7%，鋁錠和鋁棒庫(kù)存合計(jì)90.1萬(wàn)噸，同比減少18.4%，整體庫(kù)存為近6年同期最低水平。消費(fèi)方面，SMM節(jié)前調(diào)研國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)，多數(shù)企業(yè)安排春節(jié)假期，復(fù)工時(shí)間集中在2月17日-2月19日，僅部分下游加工企業(yè)為配合下游需求節(jié)內(nèi)維持生產(chǎn)，并考慮到春節(jié)期間運(yùn)輸變緩影響節(jié)前適當(dāng)備貨。結(jié)合下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)下周一國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨成交或逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運(yùn)行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期處于累庫(kù)周期。 | ||
鋅(ZN) | 春節(jié)期間倫鋅整體呈觸底反彈態(tài)勢(shì)，盤中一度觸及2278美元/噸，截至2月16日收于2388美元/噸，較節(jié)前（2月8日）上漲2.6%。LME庫(kù)存為264825噸，較節(jié)前增長(zhǎng)48150噸，增幅主要來(lái)自于新加坡倉(cāng)庫(kù)。假期內(nèi)LME 不斷累庫(kù)顯示海外鋅市場(chǎng)消費(fèi)不佳。國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，SMM預(yù)計(jì)2月鋅冶煉廠產(chǎn)量環(huán)比下降5.73萬(wàn)噸至50.96萬(wàn)噸，主因部分鋅冶煉廠春節(jié)放假停產(chǎn)或檢修；春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋅下游放假企業(yè)較多，放假天數(shù)在8-40天不等，鋅下游企業(yè)多計(jì)劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，下游消費(fèi)逐漸恢復(fù)。綜合來(lái)看，下游企業(yè)放假時(shí)長(zhǎng)及放假規(guī)模均大于冶煉廠，春節(jié)期間鋅錠不斷累庫(kù)，基本面對(duì)內(nèi)盤鋅價(jià)支撐有限，后續(xù)需關(guān)注節(jié)后下游復(fù)工情況及春節(jié)期間累庫(kù)情況。 | ||
鉛(PB) | 春節(jié)期間倫鉛走勢(shì)先抑后揚(yáng)，盤中一度跌破2000美元/噸，截至2月16日收于2070美元/噸，較節(jié)前（2月8日）上漲0.9%。國(guó)內(nèi)基本面，部分原生鉛與再生鉛中大型企業(yè)春節(jié)期間照常生產(chǎn)，而下游企業(yè)則全面進(jìn)入放假狀態(tài)，或使節(jié)后鉛錠累庫(kù)趨勢(shì)加劇，但原料端廢電瓶?jī)r(jià)格居高不下，或繼續(xù)為鉛價(jià)提供下方成本支撐。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 春節(jié)期間倫鎳震蕩上揚(yáng)，截至2月16日收于16350美元/噸，較節(jié)前（2月8日上漲1.6%。印尼大選落定普拉博沃當(dāng)選總統(tǒng)，RKAB審核預(yù)計(jì)將逐步進(jìn)入正軌，但審核速度較緩短期內(nèi)鎳原料供應(yīng)或?qū)⑵o?；久嫔蟻?lái)看，節(jié)內(nèi)鎳產(chǎn)業(yè)鏈上下游部分企業(yè)以低開(kāi)工率進(jìn)行生產(chǎn)，市場(chǎng)活躍度低。據(jù)SMM調(diào)研了解，節(jié)后下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)測(cè)下周起國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交將開(kāi)始復(fù)蘇。但考慮到春節(jié)期間產(chǎn)量增加，疊加部分下游在節(jié)前已經(jīng)與上游鎳廠預(yù)定原料，因此節(jié)后首周生產(chǎn)或?qū)⑾M(fèi)此前庫(kù)存與預(yù)定原料，因此預(yù)計(jì)節(jié)后首周純鎳社會(huì)庫(kù)存保持累庫(kù)趨勢(shì)不變，純鎳價(jià)格受多空交織影響或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
碳酸鋰 | 2月8日碳酸鋰期貨收盤96300元/噸。受外購(gòu)鋰礦的鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)虧損而減、停產(chǎn)且部分鋰鹽企業(yè)季節(jié)性檢修影響，SMM初步估計(jì)將影響國(guó)內(nèi)2月碳酸鋰產(chǎn)量將環(huán)比下滑23%至3.2萬(wàn)噸附近。其中多數(shù)檢修的鹽廠將于元宵節(jié)前后逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但大部分停產(chǎn)的外購(gòu)鋰礦的中小型鋰鹽企業(yè)將根據(jù)市場(chǎng)行情擇機(jī)恢復(fù)生產(chǎn)，這或許意味著國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量于2月下旬將面臨短暫真空時(shí)期。另外智利1月出口至中國(guó)9818噸碳酸鋰，處于近兩年相對(duì)較低位置。不過(guò)春節(jié)期間仍有少部分鋰鹽企業(yè)正常生產(chǎn)但物流停運(yùn)，節(jié)中市場(chǎng)或呈現(xiàn)鋰鹽企業(yè)整體累庫(kù)而正極等下游企業(yè)整體去庫(kù)狀態(tài)，仍需關(guān)注后續(xù)鋰礦價(jià)格變動(dòng)情況和外購(gòu)鋰礦的鋰鹽企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及下游需求回暖幅度。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 假期期間SCFIS歐線指數(shù)小幅下跌，2月12日現(xiàn)貨指數(shù)環(huán)比下滑3.1%/109點(diǎn)至3363.34點(diǎn)。消息面看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月13日，埃及、美國(guó)、卡塔爾和以色列四國(guó)官員在埃及首都開(kāi)羅舉行新一輪加沙地帶?；鹫勁?，盡管會(huì)談順利進(jìn)行但未就相關(guān)問(wèn)題達(dá)成突破。此外，歐盟在紅海的護(hù)航行動(dòng)將于2月19日正式啟動(dòng)，行動(dòng)計(jì)劃持續(xù)一年。目前比利時(shí)意大利、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)計(jì)劃派出多艘軍艦前往紅海地區(qū)。按計(jì)劃，歐盟艦隊(duì)能夠開(kāi)火保衛(wèi)商船或自衛(wèi)，但不會(huì)主動(dòng)攻擊胡塞武裝在也門的陣地。整體來(lái)看，假期期間并未出現(xiàn)較大利空或利多消息，但節(jié)前EC主力合約連續(xù)四個(gè)交易日上行，在現(xiàn)貨持續(xù)回落下面臨一定壓力。預(yù)計(jì)節(jié)后現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將起主導(dǎo)作用，重點(diǎn)關(guān)注今日發(fā)布的SCFIS歐線指數(shù)。 | ||
鐵礦石(I) | 2024年春節(jié)長(zhǎng)假期間進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較弱，一級(jí)市場(chǎng)中包括公開(kāi)平臺(tái)與礦山單獨(dú)議標(biāo)未出現(xiàn)任何成交出現(xiàn)；二級(jí)市場(chǎng)中主要市場(chǎng)參與者也均處于休假的狀態(tài)，未注意到有詢報(bào)盤出現(xiàn)。Mysteel進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)受到市場(chǎng)幾無(wú)流動(dòng)性的影響，價(jià)格指數(shù)保持平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)。春節(jié)期間，95%以上的鋼廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定狀態(tài)，僅個(gè)別鋼廠因季節(jié)性原因進(jìn)行檢修；生產(chǎn)穩(wěn)定的同時(shí)，鋼廠鐵礦石庫(kù)存大幅下降，247家鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存與節(jié)前相比預(yù)計(jì)將下降800-1000萬(wàn)噸，節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫(kù)會(huì)對(duì)礦價(jià)形成一定支撐；但因?yàn)殇搹S利潤(rùn)表現(xiàn)不佳及港口貿(mào)易庫(kù)存的充?？赡軐?duì)于遠(yuǎn)期價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行形成一定的壓力。 | ||
天然橡膠 | 節(jié)前天然橡膠主力合約期價(jià)收于13365元 /噸。供應(yīng)方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期。未來(lái)兩周天然橡膠東南亞主產(chǎn)區(qū)整體降雨量較上一周期增加，對(duì)割膠工作影響增強(qiáng)。海外產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入減產(chǎn)期，同時(shí)庫(kù)存低位支撐原料價(jià)格持續(xù)高挺，成本趨勢(shì)短期依舊有效。需求方面，截至2月1日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.48%，環(huán)比下降0.35%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為56.42%，環(huán)比下降7.26%。下游輪胎開(kāi)工率低位，消費(fèi)暫無(wú)支撐。綜合來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)供需雙弱，但在外圍市場(chǎng)影響下預(yù)計(jì)橡膠期價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 節(jié)前PTA主力合約期價(jià)收于5912元/噸。供應(yīng)方面，截至2月1日，國(guó)內(nèi)PTA周開(kāi)工率為82.06%，環(huán)比下降0.85%。四川能投重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修，開(kāi)工率或小幅回升。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為82.91%，環(huán)比下降3.26%。雖然盛虹、新拓有裝置重啟計(jì)劃，但較多聚酯工廠如古纖道、華西等有裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)聚酯供應(yīng)將小幅下滑。整體來(lái)看，PTA供需結(jié)構(gòu)偏弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)收于7402元 /噸。供應(yīng)方面，2月初新拓雖有復(fù)工計(jì)劃，但相對(duì)華西、江南、安邦、逸達(dá)等企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行檢修計(jì)劃，市場(chǎng)供應(yīng)依舊延續(xù)縮量的情況。需求方面，紗廠多大面積停工，僅部分工廠考慮2月初放假，隨著開(kāi)工降至冰點(diǎn)，需求端持續(xù)走弱。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間震蕩。PX方面，主力合約期價(jià)收于8480元/噸。供應(yīng)方面，截至1月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.27萬(wàn)噸，環(huán)比持平。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.17%，環(huán)比持平。暫無(wú)無(wú)裝置變動(dòng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持穩(wěn)定。需求方面，四川能投重啟，逸盛大化2#停車，其余裝置保持降負(fù)或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供需結(jié)構(gòu)較弱，但成本端有支撐，建議暫時(shí)觀望。 | ||
甲醇 | 節(jié)前甲醇主力合約期價(jià)收于2513元 /噸。供應(yīng)方面，截至2月1日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為84.66%，環(huán)比增加1.12%。山西華昱120、內(nèi)蒙古世林30、四川瀘天化40、貴州天福20裝置預(yù)期重啟，預(yù)計(jì)供應(yīng)繼續(xù)增加。港口庫(kù)存方面，截至1月31日，港口總庫(kù)存為80.06萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.77%。顯性外輪抵港存縮量預(yù)期，表需變動(dòng)或相對(duì)有限，加之近期天氣因素或?qū)π敦浰俣却嬉欢ㄓ绊?，甲醇港口?kù)存存去庫(kù)可能。需求方面，截至2月1日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為47.86%，環(huán)比增加1.94%；從各行業(yè)來(lái)看，醋酸、二甲醚、DMF、BDO開(kāi)工增加，甲醛、MTBE開(kāi)工下滑。周內(nèi)潛江金華潤(rùn)、蘭考匯通、重慶萬(wàn)利來(lái)陸續(xù)開(kāi)車，二甲醚需求增加；索普存在恢復(fù)預(yù)期，暫無(wú)工廠計(jì)劃內(nèi)停車檢修，醋酸需求增加；魯西化工裝置存提負(fù)預(yù)期，氯化物需求增加；聯(lián)億裝置降負(fù)，金沂蒙、恒信薈荃裝置計(jì)劃停車，甲醛需求繼續(xù)減少；中浩建停工后影響產(chǎn)量，MTBE需求減少。整體來(lái)看，甲醇面臨小幅庫(kù)存壓力，港口價(jià)格高價(jià)承壓，持續(xù)上漲動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)期價(jià)以窄幅震蕩運(yùn)行為主。 | ||
原油(SC) | 節(jié)前原油主力合約期價(jià)收于572.4元/桶。假期期間外盤原油表現(xiàn)較強(qiáng)，均升至2月以來(lái)的高點(diǎn)。供應(yīng)方面，歐佩克成員國(guó)各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月9日當(dāng)周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，國(guó)際能源署對(duì)需求前景展望不樂(lè)觀，且美國(guó)原油需求仍有疲軟跡象，需求層面壓力加大。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至2月8日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為79.58%，環(huán)比增加1.01%。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月7日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為58.96%，環(huán)比下降5.87%。隨著春節(jié)假期的結(jié)束，預(yù)計(jì)煉廠開(kāi)工率將逐漸回升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 節(jié)前燃料油主力合約期價(jià)收于3082元/噸，低硫主力合約期價(jià)收于4253元/噸。供應(yīng)方面，截至2月4日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為473.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.59%。其中美國(guó)發(fā)貨39.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64%；俄羅斯發(fā)貨78.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降33.52%；新加坡發(fā)貨42.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加422.24%。國(guó)內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價(jià)均呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，但低硫裂解價(jià)差跌幅較深。需求方面，雖然海運(yùn)消費(fèi)旺季結(jié)束，但紅海危機(jī)影響下船舶繞道好望角，航程的增加將被動(dòng)推升燃油消費(fèi)量。截至2月2日，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為976.32，環(huán)比下跌2.68%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1464.81，環(huán)比增加4.41%。庫(kù)存方面，截止2月14日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2010.3萬(wàn)桶，環(huán)比下降170萬(wàn)桶。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)小幅下降，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 節(jié)前PVC主力合約期價(jià)收于5893元 /噸。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙宜化、甘肅銀光、云南南磷等仍有檢修降負(fù)表現(xiàn)，同時(shí)山西、河南等地受雨雪天氣，開(kāi)工或走低，預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅下降。需求方面，國(guó)內(nèi)終端企業(yè)暫未完全恢復(fù)，采購(gòu)進(jìn)度較慢。出口方面，國(guó)際PVC市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)企穩(wěn)為主，受中國(guó)春節(jié)影響，市場(chǎng)有所累庫(kù)，加重印度等地觀望心態(tài)，預(yù)計(jì)出口訂單表現(xiàn)欠佳。整體來(lái)看，PVC基本面疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 節(jié)前瀝青主力合約期價(jià)收于3689元 /噸。供應(yīng)方面，截止2月7日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為23.7%，環(huán)比下降3.7%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為40.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.8萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量25.5噸，環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量7.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.5萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1萬(wàn)噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。隨著金陵石化、齊魯石化恢復(fù)生產(chǎn)，瀝青產(chǎn)能利用率將回升。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共28.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降17.6%。瀝青下游需求清淡，出貨較為有限。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 節(jié)前塑料主力合約期價(jià)收于8200 元 /噸。供應(yīng)方面，目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時(shí)性停車情況，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)繼續(xù)增加。進(jìn)口方面，遠(yuǎn)期進(jìn)口貨源到港延期仍存較高預(yù)期，臨近春節(jié)進(jìn)口貨源到港量窄幅減少，壓力相對(duì)有限。需求方面，棚膜工廠降負(fù)；地膜生產(chǎn)尚可，工廠開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，以儲(chǔ)備成品庫(kù)存為主。農(nóng)膜整體開(kāi)工小幅下滑。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求改善有限，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 節(jié)前聚丙烯主力合約期價(jià)收于7461元 /噸。供應(yīng)方面，暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，計(jì)劃內(nèi)重啟與檢修裝置并存，但裝置檢修力度有所減弱，供應(yīng)將小幅增加。港口方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)需求減弱，外商對(duì)華報(bào)盤積極性偏弱，同時(shí)受物流等因素影響，預(yù)計(jì)短期到港貨源有限。需求方面，假期影響下，下游需求暫未恢復(fù)，開(kāi)工率回升速度較慢。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 節(jié)前焦炭?jī)奢喬峤德涞睾?，因鋼廠復(fù)產(chǎn)以及臨近春節(jié)，下游有備貨需求，春節(jié)期間焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，2月17日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為70.72%，焦炭日均產(chǎn)量64.89萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存111.55萬(wàn)噸 ；全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦平均噸焦盈利-43元/噸。下游方面，春節(jié)期間鋼廠庫(kù)存有所消化，但仍處在正常水平。247家鋼廠樣本焦炭庫(kù)存658.58萬(wàn)噸，焦炭可用天數(shù)13.01天?？紤]到假期鋼廠出貨不暢、庫(kù)存大增，節(jié)后成材市場(chǎng)預(yù)期不樂(lè)觀，鋼廠或因此加重對(duì)原料的看跌情緒。預(yù)計(jì)節(jié)后焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)兩會(huì)前鋼焦生產(chǎn)形勢(shì)對(duì)焦炭供需關(guān)系的影響。 | ||
焦煤(JM) | 春節(jié)期間煉焦煤價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行為主，詢報(bào)盤大幅減少，市場(chǎng)基本處于休市狀態(tài)。當(dāng)前，隨著煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，確定性煤礦供應(yīng)增量明顯。2月17日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示：全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率為48.62%，日均產(chǎn)量40.72萬(wàn)噸（降8.48萬(wàn)噸）；原煤庫(kù)存226.33萬(wàn)噸（降6.21萬(wàn)噸）；精煤庫(kù)存111.14萬(wàn)噸。蒙煤進(jìn)口方面，三大口岸于2月13日恢復(fù)蒙古焦煤通關(guān)進(jìn)口，節(jié)后首日通關(guān)車數(shù)高于節(jié)前。但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位難降，現(xiàn)已重回250萬(wàn)噸以上。而需求端，節(jié)后下游以降庫(kù)存為主，加之焦化企業(yè)虧損狀況得不到改善，采購(gòu)積極性較低?？傮w而言，節(jié)后焦煤市場(chǎng)供應(yīng)逐漸回升，但需求增長(zhǎng)滯后，行情或弱勢(shì)運(yùn)行為主。 | ||
白糖(SR) | 春節(jié)期間原糖價(jià)格偏弱下行，ICE原糖05合約收于22.55美分/磅，較節(jié)前下跌3.05%，消息方面，截至2月9日，23/24榨季印度馬邦共壓榨甘蔗7517.6萬(wàn)噸，同比降低9.23%;共產(chǎn)糖733.1萬(wàn)噸，同比降低78萬(wàn)噸。ISMA最新的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)23/24榨季北方邦西部的甘蔗單產(chǎn)將同比下降5-10%，主要原因是澇災(zāi)和紅腐病。預(yù)計(jì)北方邦中部的甘蔗單產(chǎn)同比基本持平或小幅下降，東部的單產(chǎn)則有所提高。巴西原糖供應(yīng)前景不確定性增大，盤面上有巴西供應(yīng)充足壓力，下有印度泰國(guó)減產(chǎn)支撐，預(yù)計(jì)國(guó)際糖價(jià)區(qū)間震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)旺季備貨結(jié)束后，年后將正式開(kāi)啟供應(yīng)旺季需求淡季的節(jié)奏，整體供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱走勢(shì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 春節(jié)期間美玉米表現(xiàn)繼續(xù)偏弱，主力03合約在春節(jié)期間跌幅3.25%。消息方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA 2月供需報(bào)告顯示，其中23/24年度美玉米平衡表中需求端下調(diào)0.1億蒲，其他項(xiàng)不變，美玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存從前月21.62億蒲小幅上調(diào)至21.72億蒲。23/24年度巴西玉米產(chǎn)量從前月1.27億噸下調(diào)至1.24億噸，巴西玉米出口下調(diào)200萬(wàn)噸。阿根廷玉米產(chǎn)量維持前月的5500萬(wàn)噸不變。另外，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，USDA新年度玉米種植面積為9100萬(wàn)英畝，產(chǎn)量150.4億蒲式耳，期貨庫(kù)存達(dá)到25.32億蒲式耳，以及美國(guó)上半年降息預(yù)期落空，對(duì)美玉米價(jià)格形成利空。巴西方面，巴西一茬玉米收獲進(jìn)度18.6%，高于去年同期11%；二茬玉米種植進(jìn)度31.5%，高于去年同期20.4%，同時(shí)Agrual上調(diào)500萬(wàn)噸巴西二茬玉米產(chǎn)量至9120萬(wàn)噸。同時(shí)，南美地區(qū)降水表現(xiàn)較好，對(duì)美盤玉米也形成不利影響。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前售糧進(jìn)度已超5成，同時(shí)貿(mào)易商收購(gòu)提振，節(jié)前價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。但是，近期東北氣溫升至0℃以上，不利于地趴糧儲(chǔ)存，近期產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)壓價(jià)收購(gòu)，整體玉米價(jià)格表現(xiàn)偏弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶年前售糧積極性較高，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 春節(jié)期間美豆回調(diào)測(cè)試1160美分/蒲，較2月9日收盤下跌1.07%，USDA2月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸，市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，CONAB將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由1月預(yù)測(cè)的1.552億噸下調(diào)至1.494億噸，巴西大豆收割進(jìn)度較快，上市壓力逐步增加，截至2月10日，巴西大豆收割進(jìn)度20.9%，快于去年同期的15.4%。目前阿根廷大豆逐步進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，2月中旬阿根廷降水充足，阿根廷大豆增產(chǎn)潛力較大，USDA 2月供需報(bào)告對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持5000萬(wàn)噸不變。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，隨著南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢(shì)承壓。此外，USDA展望論壇預(yù)計(jì)2024年美國(guó)大豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，較上年的8360萬(wàn)英畝增加4.7%，高于路透/彭博預(yù)估的8650/8670萬(wàn)英畝，報(bào)告利空。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后油廠零星開(kāi)機(jī)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)較節(jié)前小幅下調(diào)，由于節(jié)前生豬加速出欄，豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐，建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，節(jié)前豆油庫(kù)存小幅下降，截至2月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為90.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.15%,同比增加14.33%。近期豆粕消費(fèi)疲弱，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 春節(jié)期間馬棕先揚(yáng)后抑，較2月9日收盤下跌1.08%，MPOB數(shù)據(jù)顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.59%，馬棕出口為135萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫(kù)存202萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預(yù)估馬棕庫(kù)存為214/209萬(wàn)噸，馬棕庫(kù)存降幅超預(yù)期，報(bào)告偏多。2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降17.21%。另一方面，紅海局勢(shì)有所緩和，黑海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力，棕櫚油出口支撐減弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-15日馬棕出口較上月同期下降10.84%/17.1%，棕櫚油持續(xù)上漲動(dòng)力不足，整體維持寬幅震蕩格局。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫(kù)存大幅下降，截至2月2日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為67.105萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.25%，同比減少31.53%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至2月2日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.62萬(wàn)噸,環(huán)比增加27.46%,同比增加64.55%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至2月2日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為30.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.14%,同比增加143.16%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，節(jié)前生豬主力合約偏弱運(yùn)行，周跌幅0.7%，收盤價(jià)13490元/噸。節(jié)前備貨接近尾聲，全國(guó)豬價(jià)沖高回落，全國(guó)豬價(jià)15.0元/公斤、周環(huán)比降0.2%。節(jié)后需求或明顯回落、而供給仍較寬松，預(yù)計(jì)節(jié)后豬價(jià)承壓?，F(xiàn)貨方面，涌益樣本企業(yè)周度平均屠宰240361頭/日，周環(huán)比28.21%。北方多地降溫影響，供應(yīng)斷檔，疊加小年提前備貨，下游屠宰需求增加，豬價(jià)上漲。產(chǎn)能去化趨勢(shì)不改。養(yǎng)殖利潤(rùn)仍不理想。外購(gòu)仔豬育肥頭均盈利103.23元，自繁自養(yǎng)頭均虧損31.24元。未來(lái)行業(yè)供需關(guān)系仍偏寬松，節(jié)后行情或進(jìn)一步下探，擠壓行業(yè)利潤(rùn)推動(dòng)產(chǎn)能去化。 | ||
蘋果(AP) | 節(jié)前蘋果主力合約震蕩運(yùn)行，收盤價(jià)8052元/噸，周振幅0.09%。山東產(chǎn)區(qū)價(jià)格暫穩(wěn)山東沂源75#通貨1.7-1.9元/斤，65#-70#通貨1-1.2元/斤;蓬萊大辛店三、四級(jí)果價(jià)格1.5元/斤左右，85#片紅一二級(jí)4.8-5.3元/斤。80#一二級(jí)4.0-4.5元/斤。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格偏弱，近期多以客商發(fā)自存為主，部分庫(kù)內(nèi)備貨客商陸續(xù)撤離，已備貨源按需發(fā)貨，洛川70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，庫(kù)內(nèi)高次1.5-2.3元/斤，三原75#以上果農(nóng)通貨主流成交價(jià)格1.7-2.3元/斤，75#以上果農(nóng)通貨主流價(jià)格2.3-2.7元/斤。截至2024年1月24日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為848.91萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少31.02萬(wàn)噸。走貨較上周明顯加快。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為60.01%，較上周減少1.71%，山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)客商包裝禮盒速度有所減緩，前期庫(kù)中包裝好的禮盒發(fā)貨環(huán)比加快，目前客商仍優(yōu)先調(diào)自存貨源包裝發(fā)運(yùn)為主，果農(nóng)貨走貨集中在棲霞西部個(gè)別鄉(xiāng)鎮(zhèn)。目前小單車少量走貨，外貿(mào)果有個(gè)別尋找大果貨源。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為75.65%，較上周減少2.98%。陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)節(jié)日的影響，庫(kù)存貨源走貨速度加快，周內(nèi)仍以客商包裝自存貨源為主，低價(jià)區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多，副產(chǎn)區(qū)小電商走貨有好轉(zhuǎn)。進(jìn)入周一后部分產(chǎn)地由于降雪及大降溫天氣影響，且銷區(qū)禮盒類貨源反饋一般，庫(kù)內(nèi)包裝進(jìn)度有所放緩。蘋果短期價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行，建議觀望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 春節(jié)期間國(guó)際棉價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，ICE棉花05合約收盤于94.42美分/磅，較節(jié)前漲2.62%，主要是受到中國(guó)進(jìn)口美棉需求支撐ICE棉花上漲。消息方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA 2月全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量環(huán)比小幅調(diào)減，消費(fèi)預(yù)期環(huán)比微幅增加，貿(mào)易量環(huán)比微減，疊加前一年度期末庫(kù)存減少，本年度期末庫(kù)存環(huán)比減少。根據(jù)2月15日USDA農(nóng)業(yè)展望論壇的預(yù)測(cè)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量略高于消費(fèi)量，期末庫(kù)存增加90萬(wàn)包。全球棉花種植面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約1%，產(chǎn)量增長(zhǎng)3%，增長(zhǎng)幾乎全部來(lái)自美國(guó)。隨著全球紡織業(yè)從困境中持續(xù)復(fù)蘇，全球棉花消費(fèi)量在經(jīng)過(guò)連續(xù)下滑之后預(yù)計(jì)止跌回升。在世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)、中國(guó)產(chǎn)量減少的情況下，中國(guó)棉花進(jìn)口量預(yù)計(jì)保持高位。全球棉花供應(yīng)仍維持寬松，且隨著價(jià)格快速?zèng)_高，當(dāng)前利好已經(jīng)被交易充分，后期繼續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)不足，需謹(jǐn)防下一年度增產(chǎn)預(yù)期之下回落風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際棉價(jià)將維持85-95美分/磅之間震蕩格局。外盤情緒影響國(guó)內(nèi)棉價(jià)或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)，但疆棉供應(yīng)充足，下游多為出口溯源訂單，棉價(jià)上方空間有限，需關(guān)注節(jié)后實(shí)際需求變化。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
