今日尾盤研發(fā)觀點2024-01-04
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨整體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.77%、0.93%、0.72%、0.57%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)延續(xù)疲軟走勢，截止收盤，滬指跌0.43%，收報2954.35點；深證成指跌1.24%，收報9215.25點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.80%，收報1801.76點。市場成交額僅有6734億元，北向資金凈賣出39.36億元。行業(yè)板塊漲少跌多，供銷社概念股逆市走強，家用輕工、鐵路公路、紡織服裝、旅游酒店板塊漲幅居前，能源金屬、電子化學品、風電設備、電池板塊跌幅居前。國內方面，12 月官方制造業(yè) PMI 為 49，預期 49.5，前值 49.4，制造業(yè)景氣水平有所回落；12 月官方非制造業(yè) PMI 為 50.4，預期 50.5，前值 50.2，高于臨界點，表明非制造業(yè)擴張有所加快。海外方面，美國11月建筑支出環(huán)比增加0.4%，低于預期的0.6%，10月數(shù)據(jù)由0.6%大幅上修至1.2%，12月美國制造業(yè)PMI終值降至47.9，不及初值48.2。整體來看，國內復蘇力度較弱，基礎仍需加固，外部流動性預期有所好轉但仍有較大不確定性，近期現(xiàn)貨市場整體信心缺失，指數(shù)在反復中不斷磨底，預計后續(xù)仍以區(qū)間震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.40%，滬銀收跌1.91%，國際金價小幅上揚，目前2047美元/盎司，金銀比價89.0。今日貴金屬承壓回調，美聯(lián)儲會議紀要并未傳遞明顯降息信號，市場重新評估其政策前景，美指反彈至兩周高位，打壓貴金屬走勢，避險情緒支撐下金價相對抗跌?；久鎭砜矗绹?2月ISM制造業(yè)PMI略好于預期，但仍低于榮枯分界線；職位空缺降至近三年新低，顯示勞動力需求降溫。接下來關注美國就業(yè)數(shù)據(jù)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)13個月增持黃金，截至11月末，中國的黃金儲備達到7158萬盎司，較10月末的7120萬盎司環(huán)比增加38萬盎司。截至1/3，SPDR黃金ETF持倉874.21噸，SLV白銀ETF持倉13531.78噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預期的影響，重點關注非農數(shù)據(jù)等對市場的指引。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.32%，倫銅偏弱震蕩，現(xiàn)運行于8525美元/噸。美聯(lián)儲會議紀要對于美國降息時間表和規(guī)模不明朗，隔夜美元指數(shù)繼續(xù)反彈，國內銅社會庫存累積，滬銅延續(xù)偏弱走勢。基本面來看，供應端粗銅加工費下行，原料偏緊或對冶煉兌現(xiàn)產生不確定性；現(xiàn)貨方面，本周進口量到貨量減少，但冶煉廠發(fā)貨量預計增加，總供應有望小幅增長。庫存方面，截至1月2日周二，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比增加0.52萬噸至7.16萬噸。需求方面，上周國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為71.40%，環(huán)比下降0.26個百分點，開工率超預期仍維持較高水平的主因是有業(yè)內龍頭企業(yè)存在增產以及停產后恢復的情況，產量大幅回升，對開工率起到明顯拉動作用；而其余大部分企業(yè)皆正常生產或受年終結算影響有停產情況。整體來說，基本面對銅價支撐有限，可關注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)整理運行，期價探底回升，整體維持4000-4050區(qū)間內盤整，關注前高附近阻力能否有效突破，短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)維穩(wěn)。供應端，上周五大鋼材品種供應886.31萬噸，周環(huán)比降19.52萬噸，降幅2.2%%。上周五大鋼材品種產量整體有所下降，核心驅動在于近期受利潤下降及北方重污染天氣影響，鋼廠階段性減產進而導致產量收縮。上周產量轉升為降，且降幅較為明顯。其中三北和西南地區(qū)產量降幅均在萬噸以上，主因在于鐵水轉移疊加部分鋼廠臨時檢修，僅華南及其他區(qū)域個別鋼廠受軋線復產影響，產量微增，螺紋鋼周產量下降3.7%至251.84萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1338.2萬噸，周環(huán)比增20.03萬噸，增幅1.5%。上周庫存延續(xù)增勢，但增幅收窄。南方地區(qū)施工條件好轉疊加金融盤面提振，市場補庫情緒稍有回暖，西南、華南、華北地區(qū)庫存均呈降勢，其余地區(qū)則仍處于累庫階段，其中華東地區(qū)直供量轉弱，累庫幅度最為明顯；而社庫繼續(xù)累庫，主要受季節(jié)性影響需求下滑。螺紋鋼鋼廠庫存上升1.6%至195.87萬噸；螺紋鋼社會庫存上升7.9%至395.29萬噸，社庫廠庫雙升。需求端，上周五大品種周消費量為866.28萬噸，降2.2%%；其中建材消費環(huán)比降3.9%，上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯。整體來看，后期隨著鋼廠階段性檢修結束，后期鋼材產量仍有一定回升預期；需求方面，隨著淡季逐漸深入，季節(jié)性因素將對需求形成持續(xù)壓制，需求整體水平將保持弱勢，預計短期內盤面將寬幅震蕩運行。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約震蕩運行，期價維持高位整理，整體仍處4100-4150區(qū)間內波動，預計短期盤面高位波動加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)持穩(wěn)。上周熱卷產量小幅下降，主要增幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為NG熱軋軋線上周復產，上周整體產量繼續(xù)回升。主要降幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因為受環(huán)保限產影響，部分鋼廠高爐甚至產線停產，產量有所下降，熱卷產量周環(huán)比持平316.98萬噸。庫存端，上周廠庫有所下降，主要降幅在華北地區(qū)，當?shù)劁搹S資源向全國集中發(fā)散，廠庫下降較快，鋼廠庫存下降5.2%至85.23萬噸；從三大區(qū)域來看，華東和南方周環(huán)比分別去化1.09萬噸、4.41萬噸，而北方周環(huán)比累庫0.91萬噸；從七大區(qū)域來看，除華東、華南及西南外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)小幅累庫狀態(tài)，其中華東去庫最明顯，環(huán)比降1.09萬噸，熱卷社會庫存下降2.0%至219.75萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降1.2%。上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降幅大于板材，主要由于季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯，短期內熱卷價格或仍將震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.65%，倫鋁重心小跌，現(xiàn)運行于2298.5美元/噸。氧化鋁主力觸及跌停，收跌3.90%。國內供應端，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產為主；成本端氧化鋁價格維持高位，煤炭進口關稅恢復給予鋁價支撐。氧化鋁方面，當前山西、河南缺礦以及北方環(huán)保限產雙重打擊下，氧化鋁產量明顯下降，供應持續(xù)收緊，氧化鋁現(xiàn)貨供應緊張的格局暫難緩解。需求端，SMM統(tǒng)計上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調2.9個百分點至60.2%，河南等地迎來環(huán)保檢查，導致多家鋁板帶箔企業(yè)減產，減產幅度20%—100%不等。庫存端，周四SMM鋁錠社會庫存46.2萬噸，較上周四增加2.8萬噸，消費季節(jié)性趨降，庫存錄得增長，但整體維持低庫存狀態(tài)。短期鋁價或在目前價位震蕩運行，需密切關注美聯(lián)儲降息節(jié)奏及原料端最新變化。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌1.55%，倫鋅重心繼續(xù)回落，現(xiàn)運行于2564美元/噸。國內供應端，近期多家海外礦山出現(xiàn)減停產情況，國內北方冬季部分礦山停產導致國內礦供應減少，預計國內鋅精礦加工費仍會小幅下調。消費端，雖北方地區(qū)基本限產結束但需求維持低迷態(tài)勢，現(xiàn)貨成交較為乏力。庫存端，周二SMM鋅錠社會庫存7.92萬噸，較上周一增加0.56萬噸，國內社會庫存小幅累增。綜合來看，礦端緊張疊加成本端存在支撐，但下游消費表現(xiàn)偏弱，預計短期滬鋅上方承壓。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.09%，倫鉛窄幅盤整，現(xiàn)運行于2052.5美元/噸。國內供應端，供應端產量下滑預期逐漸兌現(xiàn)，原生鉛煉廠檢修增多；再生鉛方面需要密切關注安徽地區(qū)煉廠環(huán)保管控解除后帶來的供應增量對鉛價的影響。成本端，廢電瓶等原料供應緊張，近期廢電瓶價格反彈補漲，成為鉛價運行的強支撐。消費端，下游鉛蓄電池企業(yè)陸續(xù)恢復正常采購，以剛需補庫為主，開工情況一般，后續(xù)關注鉛消費是否回暖。庫存端，周二SMM鉛錠社會庫存6.76萬噸，較上周一減少0.32萬噸，檢修限產等因素導致鉛錠供應收緊，預計社會庫存將延續(xù)降勢。市場多空交織，短期預計鉛價將保持震蕩走勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌2.10%，倫鎳重心繼續(xù)下行，現(xiàn)運行于16350美元/噸?；久婀^剩壓力依然較大，庫存累積趨勢未改，鎳價保持偏弱震蕩。從國內基本面來看，供應端，海內外精煉鎳庫存雙雙累庫，且受鎳價較上月相比有所回暖，且原料價格持續(xù)下行影響，外采原料生產鎳板利潤空間出現(xiàn)，部分減產及停產企業(yè)恢復生產，產量上升。鎳鐵方面近期鎳鐵現(xiàn)貨市場成交多以上游甩貨回籠資金為主，但整體庫存仍于高位，供給過?，F(xiàn)狀難改。硫酸鎳方面，當前供應充足，下游前驅體12月訂單量均有嚴重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導至上游前驅體端。需求端，不銹鋼行業(yè)受部分企業(yè)的增產計劃影響，預計后續(xù)300系不銹鋼產量上行，一定程度上對純鎳需求有所支撐；合金方面，當前仍然算是合金行業(yè)的淡季，下游訂單尚未有明顯好轉跡象，因此對鎳板需求有限。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持區(qū)間震蕩。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應連續(xù)6期在3200萬噸以上，本期攀升至近三年新高。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3529.9萬噸，周環(huán)比增加234.1萬噸，較上月周均值高483.3萬噸。目前12月單周發(fā)運均值為3371.9萬噸，處于近三年絕對高位。近期天氣因素對船只到港節(jié)奏干擾明顯，中國45港鐵礦石近端供應波動較大，本期到港量出現(xiàn)高位回落。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2059.8萬噸，周環(huán)比減少524萬噸，降幅20.3%，較上月周均值低328萬噸，處于近三年同期低位。需求端方面，本周鐵水產量持續(xù)下行，周內247家鋼廠鐵水日均產量為221.28萬噸/天，周環(huán)比下降5.36萬噸/天，對比年初高0.56萬噸/天，同比減少1.23萬噸/天，本周國內新增19座高爐檢修，新增2座高爐復產，周內鐵水產量出現(xiàn)大幅度下降主要是由于部分地區(qū)環(huán)保政策的限制以及鋼廠整體的盈利情況持續(xù)惡化。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)上期累庫趨勢，目前庫存絕對值仍處于近三年低位。截止12月28日，45港鐵礦石庫存總量11991.73萬噸，環(huán)比累庫105萬噸，比今年年初庫存低1138.8萬噸，比去年同期庫存低1193.9萬噸。今日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)維持震蕩運行，期價整體仍處1000一線整數(shù)關口上方，下方均線系統(tǒng)附近支撐明顯，短期高位波動加劇，整體依然偏強震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13875元/噸，較上一交易日下跌1.87%。供應方面，云南、海南產區(qū)進入停割期。東南亞主產區(qū)，泰國南部降雨偏多，新膠釋放不暢，原料成本持續(xù)高挺，對膠價底部存有較強支撐。需求方面，截至12月28日當周，國內半鋼胎企業(yè)產能利用率為77.64%，環(huán)比下降2.17%。全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為54.66%，環(huán)比下降7.27%。下游輪胎企業(yè)訂單需求放緩，尤其全鋼輪胎產銷壓力升溫，成品持續(xù)累庫，從而對企業(yè)開工形成拖累，原料采購需求恐進一步放緩，膠價缺乏需求端有效支撐。綜合來看，天然橡膠供應端呈現(xiàn)旺季不旺特點，原料短缺下收購價格持續(xù)高挺，成本端支撐仍存；但下游需求明顯放緩，期價面臨下行風險。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5891元/噸，較上一交易日下跌0.34%。供應方面，截至12月27日當周，PVC開工率為76.99%，環(huán)比增加1.47%；其中電石法開工率為76.94%，環(huán)比增加1.81%；乙烯法開工率為77.13%，環(huán)比增加0.43%。本周PVC開工繼續(xù)提升，韓華、華蘇、德州實華等企業(yè)開工繼續(xù)提升，而檢修企業(yè)有限，預計供應端繼續(xù)增加。需求方面，國內制品企業(yè)開工預測繼續(xù)走低，北方區(qū)域環(huán)保問題繼續(xù)影響開工。進入1月下游部分下游開工繼續(xù)走低，需求走弱。出口方面，亞洲PVC市場1月新價格環(huán)比走低，東南亞地區(qū)低價格下需求補庫增加，印度買家需求多推遲至圣誕或新年假期之后。整體來看，PVC基本面疲弱，預計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3111元/噸，較上一交易日上漲4.26%。低硫主力合約期價收于4217元/噸，較上一交易日上漲1.84%。供應方面，截至12月24日當周，全球燃料油發(fā)貨量為518.62萬噸，環(huán)比增加5.70%。其中美國發(fā)貨61.41萬噸，環(huán)比增加71.72%；俄羅斯發(fā)貨78.1萬噸，環(huán)比下降4.47%；新加坡發(fā)貨13.15萬噸，環(huán)比增加35.54%。國內方面，高低硫燃料油裂解價表現(xiàn)分化，低硫利潤強于高硫。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但市場對于經濟和需求前景的擔憂延續(xù)。截至12月22日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1187.71，環(huán)比上漲2.18%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為879.75，環(huán)比上漲1.20%。庫存方面，截止12月27日當周，新加坡燃料油庫存錄得2109.4 萬桶，環(huán)比增加2.64%。整體來看，燃料油供應增加，需求有回落預期，關注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于560.1元/桶，較上一交易日上漲2.11%。供應方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產100萬桶和50萬桶。目前美國原油產量處于歷史高位。美國原油產量在截止12月22日當周錄得1330萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國經濟數(shù)據(jù)好于預期，市場心態(tài)有所好轉。12月美聯(lián)儲議息會議釋放明年降息信號，美元走弱支撐油價。國內方面，主營煉廠在截至12月28日當周平均開工負荷為78.05%，環(huán)比持平。本周仍無新增檢修煉廠，但新年開啟且汽油需求在春節(jié)前將受到提振，預計主營煉廠平均開工負荷或有所上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月27日當周平均開工負荷為64.33%，環(huán)比下降1.3%。本周暫無煉廠計劃全廠檢修，多數(shù)煉廠裝置負荷或保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)定為主。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3709元/噸，較上一交易日上漲0.03%。供應方面，截止12月28日，國內瀝青產能利用率為31.3%，環(huán)比下降0.9%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為52.8萬噸，環(huán)比下降2.4萬噸。其中地煉總產量33.3噸，環(huán)比下降2萬噸；中石化總產量12.1萬噸，環(huán)比下降1.3萬噸；中石油總產量4.5萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸；中海油總產量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周雖然茂名石化以及中油高富計劃復產，但云南石化間歇停產，加之山東個別煉廠暫無生產計劃，帶動產能利用率下降。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共43.3萬噸，環(huán)比增12.5%。隨著天氣好轉以及入庫需求增加，瀝青現(xiàn)貨低價資源拿貨積極性較高，部分多為南方市場采購為主，北方地區(qū)零星剛需為主，部分遠期合同詢盤積極性較高。整體來看，瀝青供應有所回落，低價資源需求較為堅挺，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8146元/噸，較上一交易日下跌0.76%。供應方面，目前聚乙烯生產企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時性停車情況，預計本周檢修影響量環(huán)比減少，供應有增長預期。進口方面，進口貨源到港量有增加預期，但整體體量不大。需求方面，農膜訂單跟進有限，部分地區(qū)工廠為響應相關政策，有限產和停工動作，整體開工較上期有明顯下滑。地膜需求緩慢跟進，開工或有望由下滑逐步轉為提升，但臨近春節(jié)假期，經銷商下單情緒仍較為謹慎。伴隨訂單跟進，工廠或有節(jié)前補庫動作整體來看，塑料供應充足，需求有改善，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7450元/噸，較上一交易日下跌0.4%。供應方面，本周暫無新增產能投放，部分近期短修裝置計劃重啟，裝置整體檢修力度預計減弱。安徽天大15萬噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬噸/年聚丙烯裝置計劃1月中旬擴能。關注計劃外檢修情況。需求方面，下游部分企業(yè)仍存節(jié)前采購需求，需求預計有所向好。目前下游開工水平偏低，入市采購謹慎，但隨著元旦假期期間原料的消耗，以及春節(jié)假期來臨前部分下游企業(yè)仍存在采購的需求，需求預計階段性向好。整體來看，聚丙烯基本面有所好轉，關注成本端對期價的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于12355元/噸，較上一交易日下跌2.72%。供應方面，本周振華、齊翔延續(xù)降負生產，茂名、齊魯、浙石化、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動有限，預計開工負荷將下降。需求方面，國內輪胎市場季節(jié)性需求淡季持續(xù)顯現(xiàn)，出貨阻力進一步增加，庫存推高壓力下全鋼輪胎開工存走低預期，半鋼輪胎開工或在庫存壓力尚可的支撐下維持窄幅調整。部分下游或適量采買，市場暫無新的利好消息指引下，下游廠家對高價或仍謹慎，市場高價商談氣氛或暫無明顯改善。合成橡膠基本面改善有限，建議暫時觀望。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)較大幅度下挫，成交較好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價2440元/噸(0)，期現(xiàn)基差-132.5元/噸；焦炭總庫存861.82萬噸(+0)；焦爐綜合產能利用率73.59%(-2.09)、全國鋼廠高爐產能利用率82.75%(-2)。綜合來看，隨著宏觀利多驅動降溫以及原料價格高位見頂，市場情緒轉弱，焦炭價格第一輪提降已在部分區(qū)域落實。近期河北、河南、陜西等多地由于環(huán)保管控，區(qū)域內焦鋼企業(yè)生產受限，焦企減產20-30%不等，鋼廠高爐檢修增多，鐵水減量明顯，焦炭供需雙弱。庫存方面，在焦企積極發(fā)貨下鋼廠焦炭庫存快速回升，本輪補庫接近尾聲。部分考慮高爐檢修，日耗下降，對原料控制到貨增多，影響部分焦企出貨不暢，個別庫存小幅累積。我們認為，高爐鐵水產量經歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方?？紤]到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉弱背景下，焦炭探漲預期轉弱，或因需求端因素短暫走弱。預計后市將轉弱，重點關注焦煤行情走向及焦企生產積極性。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)收跌3.75%，成交較為活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2450元/噸(0)，期現(xiàn)基差477元/噸；港口進口煉焦煤庫存155.77萬噸(-21.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.39天(+0.4)。綜合來看，供應方面，近兩日產地部分前期檢修停產煤礦陸續(xù)恢復，供應端有所增量?？涌趦r格方面，山西主流大礦競拍成交整體下跌。煤礦出貨不暢，產地多煤種報價承壓下調50-100元/噸，山西臨汾及長治地區(qū)低硫主焦煤價格降至2550元/噸，市場看降預期仍存，短期煤價仍有下跌可能。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關延續(xù)高位運行，下游采購積極性一般，口岸成交偏弱，監(jiān)管區(qū)庫存處于高位水平。我們認為，接下來一段時期內煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將偏弱震蕩為主，重點關注冬季煤炭保供壓力及黑色市場情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收跌幅0.7%，收盤價14250元/噸。不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14400元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14700元/噸，441#出廠含稅參考價15000元/噸，3303#出廠含稅參考價15600元/噸，421#出廠含稅參考價15700元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13100元/噸左右。西南停產規(guī)模繼續(xù)擴大，但減產節(jié)奏較前期放緩，目前開爐企業(yè)基本多是有固定合作下游的廠家，企業(yè)銷售壓力一定程度上沒有那么大。當?shù)毓鑿S挺價心態(tài)強，報價上挺，港口低價貨源較前期減少，因此實際成交重心較前期有上抬。北方目前環(huán)保巡查較多，甘肅、新疆等地區(qū)個別企業(yè)為減少污染而保溫甚至停爐。內蒙古地區(qū)個別企業(yè)近期頻繁收到電網(wǎng)臨時通知停電，生產存在不確定。但新疆大廠穩(wěn)步增加開工，且新增多為3萬以上的大爐型，整體北方供應呈增量。下游多晶硅企業(yè)價格雖有滑坡，但行業(yè)未有明顯減產計劃，且新增投產仍在進行中；有機硅單體廠面臨累庫風險，部分企業(yè)降負荷生產，對金屬硅以剛需采購為主。低品位金屬硅市場雖然較前期活躍，但港口的冶金級421#供應過剩，壓制價格的上調，低品位金屬硅市場價格回調空間有限。預計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力再度大跌，收跌5.77%。國內供應端，近期國內外鋰礦石價格均處于下滑階段，澳洲精礦價格跌速較快，帶動現(xiàn)貨市場情緒轉弱。當下國內鋰鹽大廠仍維持穩(wěn)定生產；進口貨源繼續(xù)補充國內市場，短期國內碳酸鋰供應量仍多。需求端，正極材料對高價碳酸鋰接受能力依舊較低，部分電芯終端提前放假，龍頭企業(yè)對三元正極材料持續(xù)砍單中，需求難以好轉，企業(yè)多減產中。整體來看，碳酸鋰整體供需面改善有限，碳酸鋰走勢依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6324元/噸，收漲幅0.21%。周三ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅0.24%，收盤價20.91美分/磅。國際方面，巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為83艘，此前一周為88艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為377.92萬噸，較此前一周為334.1萬噸上漲了43.82萬噸。高等級原糖（VHP）數(shù)量為350.49萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為295.22萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為63.01萬噸。國內方面，新增東糖新凱糖廠、崇左天等糖廠開機。截至當前，廣西2023/24榨季已有70家糖廠開機生產，日榨蔗能力約59萬噸。12月我國進口糖漿和白砂糖預混粉同比增加6.36萬噸至12.98萬噸，增幅96.07%，為5年最高位水平，但期價在前期大幅下挫后市場利空情緒有所減弱，短期國內糖價偏弱運行。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收盤價2423元/噸，收跌幅0.45%。周三美玉米主力合約震蕩運行，收盤價465美分/蒲式耳，收漲幅0.11%。國際方面，天氣預報顯示巴西種植區(qū)將出現(xiàn)一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經引起人們對這個頭號出產國作物健康狀況的擔憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區(qū)帶來降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價格。12月14日消息，巴西最大的種糧農戶合作組織Coamo周三稱，計劃在2024-2026期間投資約7億美元，主要用于擴大谷物存儲能力和建設玉米乙醇加工廠。國內方面，根據(jù)Mysteel玉米團隊對全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家的最新調查數(shù)據(jù)顯示，2023年第52周，截止12月27日加工企業(yè)玉米庫存總量441.8萬噸，較上周增加0.48%。元旦期間華北地區(qū)玉米價格止跌反彈。受玉米價格持續(xù)下跌和政策面利好消息支撐，市場短期看漲心態(tài)有所恢復，貿易商挺價意愿增強，深加工門前到貨量維持低位，價格止跌反彈。銷區(qū)玉米市場價格維穩(wěn)運行，養(yǎng)殖需求疲軟，供應寬松，下游飼料企業(yè)采購心態(tài)不佳，仍舊以維持安全庫存、滾動補庫為主，臨近年底會小幅增高些玉米庫存，心態(tài)謹慎。貿易商方面，隨到隨走，高報低走，預計1月玉米價格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農戶年前售糧積極性較高，儲糧大豆本周未有拍賣，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕測試3200元/噸，12月下旬至1月上旬巴西降水良好，巴西大豆產量仍有修復空間，1月初巴西大豆將逐步開啟收割，巴西大豆天氣炒作進入尾聲。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月27日當周，2023/24年度大豆播種率達到78.6%，快于去年同期的72.2%。南美大豆豐產預期之下，美豆走勢承壓。國內方面，本周油廠開機小幅上升，截至12月29日當周，大豆壓榨量為172.26萬噸，高于上周的161.25萬噸，但 豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存延續(xù)增加，截至12月29日當周，國內豆粕庫存為84.86萬噸,環(huán)比增加1.56%,同比增加68.41%。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關鍵生長期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣支撐減弱，而阿根廷大豆開局良好，南美大豆豐產預期較強，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對豆油形成支撐。美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，同時，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油維持震蕩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存小幅下降，截至12月29日當周，國內豆油庫存為99.1萬噸，環(huán)比增加0.62%,同比增加29.62%， 12月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油回調測試6950元/噸，馬棕進入季節(jié)性減產周期，12月馬棕產量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕產量較上月同期減少10.86%，同時， 12月馬棕出口延續(xù)回落，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月馬棕出口較上月同期減少9.9%/2.1%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，油脂供應暫不缺乏，但隨著棕櫚油供需邊際好轉，棕櫚油庫存壓力預期逐步下降，將限制油脂下跌幅度。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，本周棕櫚油庫存下降，截至12月29日當周，國內棕櫚油庫存為87.4萬噸，環(huán)比減少6.40%，同比減少16.73%，相較往年處于偏高水平。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月29日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.2萬噸,環(huán)比增加20.00%,同比增加33.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月29日，華東主要油廠菜油庫存為31.59萬噸，環(huán)比減少2.32%,同比增加280.60%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩運行，收跌幅0.04%，收盤價13750元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.56元/公斤。現(xiàn)貨方面，首先供應端因前期炒作豬病導致的被動壓欄產能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標價差的擴大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現(xiàn)，會導致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.66元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預計到冬至前后達到高峰。到元旦之后節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價8340元/噸，收漲幅0.51%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果4.0-4.2元/斤，質量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0-1.2元/斤。山東蓬萊四級果價格1.5元/斤左右，三級果2.5元/斤左右，80#一二級貨源價格4.5-5.0元/斤，以質論價。陜西洛川產區(qū)70#以上統(tǒng)貨2.9-3.5元/斤，70#以上半商品3.5-4.0元/斤，庫內高次1.8-2.5元/斤，看貨定價。庫內果農高次2.1-2.2元/斤。截至2023年12月27日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為931.17萬噸，庫存量較上周減少10.24萬噸。走貨較上周明顯加快，但仍不及去年同期。山東產區(qū)庫容比為64.97%，較上周減少0.63%，山東產區(qū)去庫速度加快，但略慢于去年同期。周內煙臺產區(qū)物流運輸基本恢復，節(jié)日帶動下出庫有所增速。棲霞東部鄉(xiāng)鎮(zhèn)庫內包裝增加，蓬萊走貨略有增加，其他副產區(qū)少量走貨。目前出庫以三四級及禮盒用果為主，仍以客商包裝自有貨源為主，果農好貨相對難調。陜西產區(qū)庫容比為83.42%，較上周減少1.03%。陜西產區(qū)去庫速度加快，且快于去年同期。隨著節(jié)日的臨近，包裝走貨速度加快，陜北果農貨交易也隨之增量。周內陜北及咸陽產區(qū)走貨提速，而渭南產區(qū)貨源性價比較差，節(jié)日備貨氛圍一般。目前客商仍在積極消化自存貨源，果農貨交易圍繞陜北產區(qū)進行，小單車走貨增多。從產地客商的貨源需求來看，以大果、好貨以及低價高次貨源為主，蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.48%，收盤價15670元/噸。周三ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.29%，收盤價80.93美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國棉花出口裝船22.23萬包，創(chuàng)市場年度高位--較之前一周增加50%，較前四周均值增加96%。其中，對中國大陸出口裝船8.38萬包。當周，美國當前市場年度棉花新銷售16.55萬包，下市場年度棉花新銷售1.300包。國內方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結，短期內下游市場難有實質性的好轉，或對盤面價格形成一定的壓力，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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