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今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-12-25

發(fā)布時(shí)間:2023-12-26 搜索
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上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

上周五,美股盤中“閃跌”,最終有驚無險(xiǎn)連漲八周。標(biāo)普逼近歷史高位,再創(chuàng)2017年來最長(zhǎng)周連漲。美國(guó)PCE通脹指標(biāo)公布后,美元指數(shù)創(chuàng)近五個(gè)月新低;兩年期美債收益率刷新日低;十年期收益率接近五個(gè)月低位,后轉(zhuǎn)升。原油連日跌離月內(nèi)高位,仍兩周連漲,創(chuàng)兩個(gè)月最大周漲幅。黃金兩連漲至三周高位,盤中漲超1%。倫鋁漲近4%,創(chuàng)近三個(gè)月新高,倫銅跌落三周高位,倫鎳一周跌近4%。國(guó)內(nèi)方面,央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2023)》稱,要完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理,一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求,因城施策用好政策工具箱。發(fā)揮好存款保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)處置職能,穩(wěn)步推進(jìn)金融穩(wěn)定保障基金籌集積累和規(guī)則制定工作,推動(dòng)金融穩(wěn)定法早日出臺(tái)實(shí)施。海外方面,11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速回落至3.2%,前值為3.5%,不及市場(chǎng)預(yù)期的3.3%,為2021年4月以來的最低水平;環(huán)比增長(zhǎng)0.1%,同樣不及預(yù)期的0.2%,與前值修正值一致。今日重點(diǎn)關(guān)注日本10月領(lǐng)先指標(biāo)終值。

宏觀金融
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股指

上周,四組期指表現(xiàn)分化,IH、IF主力合約周線分別收漲1.51%、0.31%,IC、IM主力合約主力合約周線分別收跌1.92、2.96%?,F(xiàn)貨A股三大指數(shù)震蕩整理,滬指跌0.13%,收?qǐng)?bào)2914.78點(diǎn);深證成指跌0.39%,收?qǐng)?bào)9221.31點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指跌0.37%,收?qǐng)?bào)1825.84點(diǎn)。市場(chǎng)成交額達(dá)到7794億元,北向資金凈賣出25.11億元。行業(yè)板塊多數(shù)收跌,游戲與文化傳媒板塊重挫,教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、軟件開發(fā)、通信服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備等TMT賽道跌幅居前,能源金屬、航天航空、光伏設(shè)備、航運(yùn)港口、電池板塊逆市上揚(yáng)。國(guó)內(nèi)方面,11月中國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的同比讀數(shù)表現(xiàn)均好于10月,但考慮到低基數(shù)效應(yīng)影響,實(shí)際表現(xiàn)可能持平或稍弱于10月,表明經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇力度偏弱。海外方面,美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值超預(yù)期下修至4.9%,低于前值和預(yù)期的5.2%。核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比終值下修至2%,同樣低于前值和預(yù)期的2.3%,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期有所加強(qiáng)。整體來看,國(guó)內(nèi)基本面支撐仍顯弱勢(shì),外部流動(dòng)性預(yù)期有所好轉(zhuǎn)但仍有較大不確定性,預(yù)計(jì)短期指數(shù)或維持區(qū)間整理。

貴金屬

周五夜盤滬金主力收漲0.15%,滬銀收跌0.26%,國(guó)際金價(jià)重心上揚(yáng),收盤2052.975美元/盎司,金銀比價(jià)84.9。上周貴金屬普遍錄得上漲,因市場(chǎng)維持樂觀降息預(yù)期,美指和美債收益率低位運(yùn)行,疊加紅海緊張局勢(shì),提振貴金屬震蕩攀升。基本面來看,美國(guó)第三季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)年率終值下修,上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)僅小幅增加,表明臨近年底經(jīng)濟(jì)在一定程度上重拾動(dòng)能。本周市場(chǎng)關(guān)注包括11月核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)報(bào)告在內(nèi)的等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從貨幣政策角度來看,市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變;歐洲央行表態(tài)偏鷹;日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面,我國(guó)央行已連續(xù)13個(gè)月增持黃金,截至11月末,中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7158萬盎司,較10月末的7120萬盎司環(huán)比增加38萬盎司。截至12/21,SPDR黃金ETF持倉878.25噸,SLV白銀ETF持倉13719.87噸。整體來說,貴金屬仍將受到市場(chǎng)對(duì)于明年降息預(yù)期的影響,短期或仍反復(fù)波動(dòng)。

金屬
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銅及國(guó)際銅(CU)

周五夜盤滬銅主力收漲0.06%;倫銅收跌0.42%。當(dāng)前市場(chǎng)維持樂觀降息預(yù)期,美指和美債收益率低位運(yùn)行,對(duì)銅價(jià)有所支撐?;久鎭砜矗?2月份目前僅有一家冶煉廠有檢修計(jì)劃,疊加11月檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn),預(yù)計(jì)12月電解銅產(chǎn)量將有所上升;現(xiàn)貨方面,據(jù)悉本周將有大量進(jìn)口銅報(bào)關(guān)進(jìn)口,或?qū)?duì)現(xiàn)貨升水造成沖擊,預(yù)計(jì)本周升水易跌難漲。庫存方面,截至12月22日周五,SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.67萬噸至5.66萬噸。需求方面,本周國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為71.66%,環(huán)比上升4.24個(gè)百分點(diǎn),本周銅價(jià)和升水都維持高位水平,總體對(duì)下游消費(fèi)產(chǎn)生抑制。企業(yè)也反饋本周訂單明顯減少,消費(fèi)持續(xù)走弱。但因部分企業(yè)元旦前的備庫需要,疊加北方地區(qū)上周受大雪天氣影響而停產(chǎn)減產(chǎn)的企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn),開工率有一定回升,預(yù)計(jì)下周開工率缺乏持續(xù)上升條件。整體來說,目前國(guó)內(nèi)供需面對(duì)銅價(jià)支撐有限,主要關(guān)注宏觀面及海外消息對(duì)銅價(jià)的指引。

螺紋(RB)

上周螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng),期價(jià)探底回升重回4000一線上方,大幅增倉突破均線系統(tǒng)壓力,短期或?qū)挿鹗庍\(yùn)行,現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)小幅上漲。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)905.83萬噸,周環(huán)比降4.41萬噸,降幅0.5%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除中厚板、線材外周環(huán)比均有所增加,核心驅(qū)動(dòng)在于近期鋼廠利潤(rùn)有一定收縮,且訂單也有所下降,因此生產(chǎn)企業(yè)開始降產(chǎn)以求產(chǎn)銷平衡。建材長(zhǎng)短流程鋼廠利潤(rùn)均有所收縮,疊加鋼廠年檢增多,檢修計(jì)劃陸續(xù)發(fā)布,生產(chǎn)或有放緩,螺紋鋼周產(chǎn)量上升1.8%至261.5萬噸。庫存方面,上周五大鋼材總庫存1318.17萬噸,周環(huán)比增20.03萬噸,增幅1.5%。上周五大品種除螺紋、線材外庫存周環(huán)比均有所增加:廠庫周環(huán)比繼續(xù)增加,增幅主要來自建材貢獻(xiàn),主要受季節(jié)性影響,下游拿貨需求下滑所致,螺紋鋼鋼廠庫存上升8.2%至192.87萬噸;螺紋鋼社會(huì)庫存上升2.5%至366.46萬噸,社庫廠庫雙升。需求端,上周五大品種周消費(fèi)量為885.8萬噸,降2.7%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降7.0%,上周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面,反映季節(jié)性因素對(duì)建材消費(fèi)影響更明顯。整體來看,目前產(chǎn)量逐步回升,而需求逐漸步入淡季后,季節(jié)性特征進(jìn)一步體現(xiàn),短期內(nèi)盤面將寬幅震蕩運(yùn)行。

熱卷(HC)

上周熱卷主力2405合約企穩(wěn)回升,期價(jià)連續(xù)反彈重回4100一線附近,突破均線附近阻力,整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng),預(yù)計(jì)短期盤面高位波動(dòng)加劇,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)小幅上漲。上周熱軋產(chǎn)量有所回升,主要增幅地區(qū)在華東地區(qū),因?yàn)樯现蹷G復(fù)產(chǎn)和NG熱軋產(chǎn)線提前復(fù)產(chǎn),整體產(chǎn)量回升,熱卷產(chǎn)量周環(huán)比上升0.8%至316.89萬噸。庫存端,上周廠庫大幅增加,主要增幅地區(qū)在華東和華北地區(qū),華東增庫原因?yàn)殇搹S復(fù)產(chǎn)庫存增加,華北增庫主要原因?yàn)樘鞖庠驅(qū)е逻\(yùn)輸不暢,銷量有所減少,發(fā)貨速度放緩,鋼廠庫存上升4.3%至89.93萬噸;從三大區(qū)域來看,華東和南方周環(huán)比分別去化1.66萬噸、7.04萬噸,而北方周環(huán)比累庫5.73萬噸;從七大區(qū)域來看,除華中、華北和西北外,其余區(qū)域均呈現(xiàn)去庫狀態(tài),其中華南去庫最明顯,環(huán)比降8.8萬噸,熱卷社會(huì)庫存下降5.3%至224.33萬噸。需求端,板材消費(fèi)環(huán)比增0.1%。板材消費(fèi)受天氣影響較小,終端需求韌性仍在。目前受淡季及宏觀預(yù)期糾偏影響,鋼價(jià)上行空間有限,短期內(nèi)或仍將震蕩運(yùn)行。

鋁及氧化鋁

周五夜盤滬鋁主力收漲1.10%,LME鋁強(qiáng)勢(shì)拉漲,收漲3.38%。氧化鋁主力收漲2.73%。周五期鋁大幅飆漲,受主要原材料生產(chǎn)國(guó)幾內(nèi)亞燃料庫爆炸后的供應(yīng)擔(dān)憂、美元走軟以及技術(shù)性買盤推動(dòng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)端暫穩(wěn)運(yùn)行,但冬季北方的雨雪天氣給運(yùn)輸帶來較大壓力,仍需關(guān)注國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品的到貨情況。市場(chǎng)目前進(jìn)口窗口階段性打開,對(duì)供應(yīng)端有一定補(bǔ)充。氧化鋁方面,氧化鋁產(chǎn)量雖有上升預(yù)期,但短期受國(guó)內(nèi)礦石供應(yīng)制約,難有明顯增量,階段性極端氣候?qū)\(yùn)輸?shù)挠绊懟蛟斐删植慷虝汗?yīng)偏緊的情況,氧化鋁偏強(qiáng)運(yùn)行。需求端仍有走弱預(yù)期,傳統(tǒng)淡季來臨,且年底企業(yè)多開始回籠資金結(jié)算,補(bǔ)庫意愿有所下降。庫存端,周四SMM鋁錠社會(huì)庫存44.6萬噸,較上周四減少3.7萬噸,受下游補(bǔ)庫意愿降低的影響預(yù)計(jì)鋁社庫或去庫放緩,但仍維持低庫存狀態(tài)。短期來看,海外消息面因素以及國(guó)內(nèi)低庫存或仍將支撐本周鋁價(jià)。

鋅(ZN)

周五夜盤滬鋅主力收漲0.54%;LME鋅收漲1.94%。海外市場(chǎng),托克因運(yùn)營(yíng)成本增加以及銅、鋅價(jià)格低迷,宣布再次關(guān)閉旗下Myra Falls polymetallic 鉛鋅銅礦,轉(zhuǎn)入長(zhǎng)期護(hù)理及維護(hù),加劇礦端緊缺預(yù)期,倫鋅保持偏強(qiáng)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,近期鋅精礦加工費(fèi)仍然零星下調(diào),鋅礦供需依然偏緊,當(dāng)前煉廠原料庫存并不處于低位,預(yù)計(jì)加工費(fèi)下調(diào)幅度不會(huì)太大。國(guó)內(nèi)天氣轉(zhuǎn)冷,國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段,此外進(jìn)口窗口關(guān)閉,對(duì)滬鋅價(jià)格起到支撐作用。消費(fèi)端,現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍一般,近期北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)基本結(jié)束,企業(yè)恢復(fù)正常開工,鍍鋅開工率有所回升,而因新增訂單數(shù)量較少,壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)開工率稍有下滑。庫存端,周五SMM鋅錠社會(huì)庫存7.43萬噸,較上周一減少0.28萬噸,社庫維持下降,但下降幅度相對(duì)有限。綜合來看,礦緊缺預(yù)期與LME庫存大幅增加相互碰撞,滬鋅維持高位震蕩。

鉛(PB)

周五夜盤滬鉛主力收漲0.35%,LME鉛收漲0.39%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,隨著多地強(qiáng)降溫暴雪天氣持續(xù)影響運(yùn)輸,如廢電瓶等原料供應(yīng)缺口擴(kuò)大,部分再生鉛冶煉企業(yè)處于減停產(chǎn)狀態(tài),同時(shí)1月原生鉛煉廠檢修計(jì)劃較多,短期供應(yīng)收緊。成本端,鉛精礦與廢電瓶供應(yīng)有限,尤其是北方地區(qū)暴雪拖慢運(yùn)輸,如廢電瓶?jī)r(jià)格持續(xù)走高,鉛冶煉成本提升。消費(fèi)端,鉛蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)好壞參半,一方面時(shí)值年末時(shí)段,下游企業(yè)趨于回籠資金,鉛錠采購(gòu)階段性減量,另一方面隨著氣溫下降,汽車蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)向好,部分經(jīng)銷商環(huán)節(jié)出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象 ,預(yù)計(jì)進(jìn)入1月后,年末因素解除,鉛消費(fèi)將恢復(fù)正常。庫存端,周五SMM鉛錠社會(huì)庫存7.22萬噸,較上周五增加0.08萬噸,受鉛市近期供需雙減影響,庫存或以持穩(wěn)為主。整體來看,階段性消費(fèi)減量與原料成本抬升共同作用,短期鉛價(jià)或延續(xù)盤整態(tài)勢(shì)。

鎳及不銹鋼(NI)/(SS)

周五夜盤滬鎳主力收跌2.36%,倫鎳收跌1.69%?;久婀?yīng)過剩壓力依然較大,庫存累積趨勢(shì)未改,鎳價(jià)保持偏弱震蕩。從國(guó)內(nèi)基本面來看,供應(yīng)端,純鎳方面預(yù)計(jì)12月部分減產(chǎn)的小型電積鎳企業(yè)將恢復(fù)正常生產(chǎn),因此整體供應(yīng)過剩的格局依然持續(xù)。鎳鐵方面近期鎳鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)成交多以上游甩貨回籠資金為主,但整體庫存仍于高位,供給過?,F(xiàn)狀難改。硫酸鎳方面,當(dāng)前供應(yīng)充足,下游前驅(qū)體12月訂單量均有嚴(yán)重減量,其主要原因?yàn)橄掠坞姵亟K端年底有去庫需求,因此傳導(dǎo)至上游前驅(qū)體端。需求端,不銹鋼方面受大廠結(jié)束檢修整體月內(nèi)排產(chǎn)增加,對(duì)純鎳需求有一定支撐。合金方面來看,軍工訂單仍然穩(wěn)定,但民用方面新增訂單環(huán)比下降,因此對(duì)純鎳的支撐有限。整體來看,滬鎳基本面依然承壓,下方存在一定成本支撐因素,短期鎳價(jià)料維持區(qū)間震蕩。

碳酸鋰

周五碳酸鋰主力震蕩上揚(yáng),收漲3.28%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,當(dāng)下部分外購(gòu)鋰礦的鋰鹽企業(yè)在執(zhí)行此前簽訂的年內(nèi)長(zhǎng)單,仍在虧損狀態(tài)下維持穩(wěn)定生產(chǎn),但多數(shù)鋰鹽企業(yè)年后長(zhǎng)單暫未簽訂,后續(xù)需關(guān)注部分外購(gòu)鋰礦的鋰鹽企業(yè)在持續(xù)虧損的生產(chǎn)安排計(jì)劃。且鋰鹽企業(yè)往往在春節(jié)前后有季節(jié)性檢修安排,個(gè)別鋰鹽企業(yè)有例行檢修預(yù)期,鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏的變動(dòng)將影響后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)。需求端,下游電池廠和新能源車都有較高的庫存,對(duì)正極材料和碳酸鋰的需求持續(xù)下降。由于部分正極材料企業(yè)有訂單減量情況,且長(zhǎng)協(xié)訂單基本滿足其生產(chǎn)需求,年前維持低原料庫存水平的經(jīng)營(yíng)策略,短期內(nèi)多數(shù)正極材料企業(yè)無采購(gòu)散單補(bǔ)庫的想法。整體來看,碳酸鋰整體供需面改善有限,碳酸鋰走勢(shì)依舊承壓。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面,根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示,近期遠(yuǎn)端供應(yīng)連續(xù)4期在3200萬噸以上,處于年內(nèi)較高水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示,本期值為3290萬噸,周環(huán)比增加33萬噸,較上月周均值高243萬噸,處于近三年同期偏高位。11月以來,全球發(fā)運(yùn)增速不斷攀升,進(jìn)入12月后本期增速上了一個(gè)臺(tái)階,澳洲發(fā)運(yùn)增速上期跌至今年新低后本期恢復(fù)至0.82%,仍處于較低位置,巴西發(fā)運(yùn)增速攀至今年新高,非主流年同比發(fā)運(yùn)增速同樣保持高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)連續(xù)兩周呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2454萬噸,周環(huán)比減少21萬噸,降幅0.8%,較上月周均值高66萬噸,處于近三年同期高位。需求端方面,本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢(shì),周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.86萬噸/天,周環(huán)比下降2.44萬噸/天,對(duì)比年初高6.14萬噸/天,同比增加3.98萬噸/天,周內(nèi)鐵水產(chǎn)量下行主要是來自于上期高爐集中性檢修的延續(xù)量以及個(gè)別新增的例行檢修高爐。庫存方面,中國(guó)45港鐵礦石庫存結(jié)束前4期的累庫趨勢(shì),出現(xiàn)小幅去庫,目前庫存絕對(duì)值仍處于近三年低位。截止12月15日,45港鐵礦石庫存總量11585.19萬噸,環(huán)比去庫229.8萬噸,比今年年初庫存低1545.4萬噸,比去年同期庫存低1813.6萬噸。上周鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)大幅拉漲,期價(jià)大幅反彈再創(chuàng)近期新高,突破970一線附近阻力,高位波動(dòng)加劇,關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力能否突破前高,短期或?qū)挿鹗庍\(yùn)行為主。


天然橡膠

周五夜盤天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,云南產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割期。受降溫影響,海南白沙、儋州等主產(chǎn)地存提前停割預(yù)期。海外主產(chǎn)區(qū)泰國(guó)南部降雨及膠樹因上藥刺激,新膠產(chǎn)量釋放不暢。需求方面,截至12月21日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.81%,環(huán)比增加0.62%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為61.93%,環(huán)比下降0.59%。下游輪胎企業(yè)需求淡季持續(xù)顯現(xiàn),內(nèi)銷市場(chǎng)出貨緩慢,企業(yè)產(chǎn)銷壓力升溫,成品庫存環(huán)比增加,或?qū)φw開工形成負(fù)向反饋。綜合來看,天然橡膠供應(yīng)端呈現(xiàn)旺季不旺特點(diǎn),原料短缺下收購(gòu)價(jià)格持續(xù)高挺,成本端驅(qū)動(dòng)較為明顯,預(yù)計(jì)期價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。


聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

周五夜盤PTA主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面,截至12月21日,國(guó)內(nèi)PTA周開工率為82.87%,環(huán)比增加0.98%。下周逸盛寧波、新材料計(jì)劃提負(fù)荷,已減停裝置或延續(xù)檢修,預(yù)計(jì)開工率將增加。需求方面,聚酯周度平均開工率為88.23%,環(huán)比下降0.54%。下周部分聚酯工廠有裝置計(jì)劃?rùn)z修,預(yù)計(jì)聚酯整體供應(yīng)將較小幅下滑。整體來看,PTA供強(qiáng)需弱,期價(jià)或承壓。短纖方面,主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面,本周暫無裝置重啟或檢修計(jì)劃,供應(yīng)尚無壓力。需求方面,臨近月底缺單明顯下,紗廠減產(chǎn)或提前休假的壓力或明顯增加。預(yù)計(jì)期價(jià)維持弱勢(shì)震蕩。PX方面,主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至12月21日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.81萬噸,環(huán)比增加0.41%。PX開工率為86.815%,環(huán)比增加0.36%。本周無裝置變動(dòng),預(yù)計(jì)產(chǎn)量較為穩(wěn)定。需求方面,本周逸盛寧波、新材料計(jì)劃提負(fù)荷,已減停裝置或延續(xù)檢修,預(yù)計(jì)需求將增加。整體來看,PX供應(yīng)平穩(wěn),需求有所增加,關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。


甲醇

周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至12月21日,甲醇裝置產(chǎn)能利用率為79.89%,環(huán)比增加2.96%。本周云南曲煤20、中原大化50、陜西黑貓10裝置計(jì)劃重啟,新鄉(xiāng)中新30裝置計(jì)劃?rùn)z修,預(yù)計(jì)供應(yīng)將增加。港口庫存方面,截至12月20日,港口總庫存為96.76萬噸,環(huán)比增加1.75%。本周外輪卸貨存縮量的預(yù)期,疊加內(nèi)貿(mào)補(bǔ)充明顯減量,預(yù)計(jì)港口庫存或?qū)⑷?。需求方面,截?2月20日,甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工下降0.39%至48.1%;從各行業(yè)來看,二甲醚、醋酸、DMF開工增加,甲醛、MTBE、BDO下滑。本周江西理文裝置恢復(fù)正常生產(chǎn),氯化物需求增加;西南裝置維將檢修,延長(zhǎng)、廣西華誼一期恢復(fù),醛酸需求增加。恒盈甲醛裝置降負(fù)運(yùn)行,甲醛需求減少。整體來看,甲醇供應(yīng)充足,需求增量有限,成本端煤炭較強(qiáng),預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。


原油(SC)

周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面,第36屆歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議歐佩克成員國(guó)各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn),總規(guī)模合計(jì)219.3萬桶/日,其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬桶和50萬桶。目前美國(guó)原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止12月15日當(dāng)周錄得1330萬桶/日,較上周增加20萬桶/日。需求方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,市場(chǎng)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放明年降息信號(hào),美元走弱支撐油價(jià)。國(guó)內(nèi)方面,主營(yíng)煉廠在截至12月21日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為78.05%,環(huán)比持平。本周暫無新增檢修煉廠,預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或保持穩(wěn)定。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月20日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為65.63%,環(huán)比增加0.22%。本周暫無煉廠計(jì)劃?rùn)z修,奧星石化存開工計(jì)劃,其他多數(shù)煉廠裝置負(fù)荷或保持穩(wěn)定,預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來看,原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù);需求端短期雖有取暖季需求支撐,但前景不佳,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。


燃油及低硫燃油

周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,截至12月17日當(dāng)周,全球燃料油發(fā)貨量為490.67萬噸,環(huán)比下降3.12%。其中美國(guó)發(fā)貨35.76萬噸,環(huán)比增加45.39%;俄羅斯發(fā)貨81.75萬噸,環(huán)比增加0.28%;新加坡發(fā)貨9.7萬噸,環(huán)比下降61.01%。國(guó)內(nèi)方面,高低硫燃料油裂解價(jià)表現(xiàn)分化,低硫利潤(rùn)強(qiáng)于高硫。需求方面,圣誕及新年季的到來推升備貨需求,但市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和需求前景的擔(dān)憂延續(xù)。截至12月15日,中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1162.33,環(huán)比上漲6.52%;中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為869.34,環(huán)比上漲1.27%。庫存方面,截止12月20日當(dāng)周,新加坡燃料油庫存錄得2055.2桶,環(huán)比下降4.71%。整體來看,燃料油供應(yīng)增加,需求有回落預(yù)期,關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。


PVC(V)

周五夜盤PVC主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至12月20日當(dāng)周,PVC開工率為75.52%,環(huán)比下降2.99%。其中電石法開工率為75.14%,環(huán)比減少2.71%;乙烯法開工率為76.69%,環(huán)比減少3.84%。本周隨著物流恢復(fù)正常,電石到貨好轉(zhuǎn),華北及華中企業(yè)開工預(yù)計(jì)提升,預(yù)計(jì)供應(yīng)增加。需求方面,北方需求偏弱,板材開工繼續(xù)下降,南方企業(yè)存在年前趕工,部分管材、膜料企業(yè)開工提升。出口方面,目前國(guó)內(nèi)電石料出口接單不佳,乙烯料低價(jià)接單尚可,但短期出口對(duì)需求支撐一般。整體來看,PVC基本面疲弱,預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間偏弱運(yùn)行。


瀝青(BU)

周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,截止12月21日,國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為32.2%,環(huán)比下降05%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為55.2萬噸,環(huán)比下降0.3萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量35.3噸,環(huán)比下降1.4萬噸,中石化總產(chǎn)量13.4萬噸,環(huán)比增加0.7萬噸,中石油總產(chǎn)量3.6萬噸,環(huán)比增加0.3萬噸,中海油2.9萬噸,環(huán)比持平。本周齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青,但周末突發(fā)火災(zāi),不確定性增加;京博海南計(jì)劃復(fù)產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共38.5萬噸,環(huán)比減少20.5%。受雨雪降溫天氣因素影響,北方地區(qū)需求冰封,部分入庫需求為主,南方地區(qū)需求有所減弱。整體來看,瀝青供應(yīng)稍顯堅(jiān)挺,需求有偏弱,關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。


塑料(L)

周五夜盤塑料主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,本周中天合創(chuàng)、浙江石化等裝置檢修結(jié)束按計(jì)劃開車,檢修影響量較本周檢修量減少,供應(yīng)有增長(zhǎng)預(yù)期。進(jìn)口方面,雖然進(jìn)口貨源到港量有增加預(yù)期,但到港量較為有限,預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力有限。需求方面,農(nóng)膜需求較為疲軟,整體開工延續(xù)小幅下滑狀態(tài)。棚膜訂單跟進(jìn)不暢,部分工廠已進(jìn)入半停工狀態(tài),地膜需求繼續(xù)跟進(jìn),但華北地區(qū)生產(chǎn)以冬季地膜及儲(chǔ)備地膜為主,經(jīng)銷商下單積極性有待提高。棚膜生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段,地膜訂單緩慢跟進(jìn),工廠階段性補(bǔ)庫,小單采購(gòu)為主。整體來看,塑料供應(yīng)充足,需求改善有限,期價(jià)或偏弱運(yùn)行。


聚丙烯(PP)

周五夜盤聚丙烯主力合約偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面,本周暫無新增產(chǎn)能投放,前期檢修企業(yè)結(jié)束疊加新增檢修檢修不多,預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅增加。關(guān)注計(jì)劃外檢修情況。需求方面,多數(shù)下游進(jìn)入訂單冷淡期,下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒較多,下游制品庫存偏高,抑制企業(yè)原料采購(gòu)力度。年底企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)情緒加重,采購(gòu)積極性受挫明顯。雖新下游單跟進(jìn)有限,但為保障節(jié)前以及節(jié)后正常生產(chǎn)的平穩(wěn)過渡,下游節(jié)前采購(gòu)預(yù)計(jì)將陸續(xù)啟動(dòng),需求預(yù)計(jì)迎來階段性好轉(zhuǎn)。整體來看,聚丙烯基本面有所好轉(zhuǎn),關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。


PTA(TA)及短纖

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


合成橡膠(BR)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


燒堿(BR)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


焦炭(J)

周五夜盤焦炭期貨主力(J2405合約)窄幅震蕩,成交偏差,持倉量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲預(yù)期下降,成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2540元/噸(0),期現(xiàn)基差-38元/噸;焦炭總庫存861.81萬噸(-6.6);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.68%(1.82)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.75%(-0.1)。綜合來看,上游方面,煉焦煤成本上漲導(dǎo)致焦企經(jīng)營(yíng)壓力顯著加大,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪提漲已全面落地,預(yù)計(jì)第四輪提漲的博弈將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間后擱置。近期焦企利潤(rùn)稍有回升,生產(chǎn)積極性尚可。全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量68.4萬噸,周環(huán)比上漲1.5萬噸。下游方面,Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量226.64萬噸,處于持續(xù)下降趨勢(shì)中。此外,近期鋼廠焦炭采購(gòu)主動(dòng)性提高,加之運(yùn)輸因素的影響逐漸減弱,鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后,已降至日均230萬噸下方??紤]到鋼廠效益一般,加之年底高爐檢修增多,鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結(jié)合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢(shì),焦炭市場(chǎng)供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動(dòng)以及鋼材需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱背景下,焦炭探漲預(yù)期轉(zhuǎn)弱,市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)后市將上行乏力,重點(diǎn)關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。


焦煤(JM)

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2405合約)窄幅震蕩,成交偏差,持倉量大減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2440元/噸(0),期現(xiàn)基差471.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存177.6萬噸(-2.3);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.02天(-0.1)。綜合來看,供應(yīng)方面,呂梁部分地區(qū)煤礦雖有復(fù)產(chǎn),但是由于年底安全檢查升級(jí),近期又有煤礦因安全檢查而停產(chǎn),產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度緩慢。此外,本周關(guān)于呂梁煤礦取消夜班生產(chǎn)的消息得到市場(chǎng)廣泛關(guān)注,引發(fā)行情偏強(qiáng)走勢(shì)??涌趦r(jià)格方面,產(chǎn)地各煤種分化較大,由于呂梁地區(qū)煤礦事故頻發(fā),骨架煤種尤其是低硫主焦煤價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺,但貧瘦煤等配焦煤表現(xiàn)一般,價(jià)格開始下跌。進(jìn)口蒙煤方面,近日由于蒙古下雪和能源短缺,通關(guān)出現(xiàn)明顯下滑。口岸蒙煤市場(chǎng)偏弱,下游采購(gòu)積極性沒有好轉(zhuǎn),蒙煤價(jià)格小幅下跌。我們認(rèn)為,接下來的2-3個(gè)月煉焦煤總供應(yīng)量稍低于全年平均水平。而需求方面,盡管宏觀政策傾向于維護(hù)黑色市場(chǎng)信心,但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不合理的狀況容易引發(fā)價(jià)格的負(fù)向反饋。此外,今冬電力煤炭?jī)?chǔ)備較為充足,資源擠占因素對(duì)行情的影響也較為有限。預(yù)計(jì)后市將短暫偏強(qiáng)震蕩,重點(diǎn)關(guān)注冬季煤炭保供壓力及黑色市場(chǎng)情緒。


白糖(SR)

周五夜盤白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.52%,收盤價(jià)6260元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.73%,收盤價(jià)20.57美分/磅。國(guó)際方面,巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至12月20日當(dāng)周,巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為88艘,此前一周為105艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為334.1萬噸,此前一周為472.11萬噸。其中,高等級(jí)原糖(VHP)數(shù)量為311.19萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為204.88萬噸,帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為74.5萬噸。國(guó)內(nèi)方面,12月18-20日新增東糖新凱糖廠、崇左天等糖廠開機(jī)。截至當(dāng)前,廣西2023/24榨季已有70家糖廠開機(jī)生產(chǎn),日榨蔗能力約56.55萬噸。11月我國(guó)進(jìn)口糖漿和白砂糖預(yù)混粉同比增加6.36萬噸至12.98萬噸,增幅96.07%,為5年最高位水平,但期價(jià)在前期大幅下挫后市場(chǎng)利空情緒有所減弱,短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)偏弱運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米

周五夜盤玉米期貨主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收盤價(jià)2449元/噸,收漲幅1.58%。周五美玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收盤價(jià)472.75美分/蒲式耳,收漲幅0.05%。國(guó)際方面,天氣預(yù)報(bào)顯示巴西種植區(qū)將出現(xiàn)一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經(jīng)引起人們對(duì)這個(gè)頭號(hào)出產(chǎn)國(guó)作物健康狀況的擔(dān)憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區(qū)帶來降雨,可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力,這也壓低玉米價(jià)格。12月14日消息,巴西最大的種糧農(nóng)戶合作組織Coamo周三稱,計(jì)劃在2024-2026期間投資約7億美元,主要用于擴(kuò)大谷物存儲(chǔ)能力和建設(shè)玉米乙醇加工廠。國(guó)內(nèi)方面,截至12月14日,全國(guó)7個(gè)主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為29%,較去年同期增加3%,其中東北地區(qū)本期售糧進(jìn)度為26%,較上周期增加2%,較去年偏快。臨近元旦,基層農(nóng)戶有變現(xiàn)需求,市場(chǎng)上量增加,深加工門前到車量高位,企業(yè)處于累庫狀態(tài),多壓價(jià)收購(gòu)。而北方港口收購(gòu)主體以銷定采,收購(gòu)積極性不高,周末期間收購(gòu)價(jià)格已跌至2400元/噸。整體來看,產(chǎn)區(qū)售糧情緒升溫,售糧賣壓繼續(xù)增加,預(yù)計(jì)12月玉米價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

大豆(A)

中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月供需形勢(shì)分析顯示,大豆收獲已基本結(jié)束,蛋白質(zhì)含量較高,黃淮海和南方產(chǎn)區(qū)大豆增產(chǎn),東北中西部主產(chǎn)區(qū)受播種初期旱情影響,實(shí)際單產(chǎn)不及預(yù)期。11月報(bào)告下調(diào)2023/24年度中國(guó)大豆產(chǎn)量57萬噸至2,089萬噸,但較上年產(chǎn)量同比增加60萬噸。儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù),同時(shí)大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購(gòu)銷清淡,對(duì)大豆價(jià)格形成抑制,大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕回調(diào)測(cè)試3300元/噸,巴西大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期臨近,12月中旬巴西降水狀況不及此前預(yù)期,中部及東部產(chǎn)區(qū)旱情依然較為嚴(yán)峻,12月份以來部分機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量200-300萬噸,但預(yù)報(bào)顯示12月下旬巴西降水有所好轉(zhuǎn),巴西大豆產(chǎn)量仍有修復(fù)空間。阿根廷大豆播種進(jìn)度良好,布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱,截至12月13日當(dāng)周,2023/24年度大豆播種率達(dá)到59.5%,快于去年同期的50.6%。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期之下,美豆走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)方面,隨著進(jìn)口大豆到港壓力增加,本周油廠開機(jī)小幅回升,截至12月15日當(dāng)周,大豆壓榨量為171.75萬噸,高于上周的168.27萬噸, 豆粕庫存延續(xù)增加,截至12月15日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆粕庫存為81.27萬噸,環(huán)比增加6.82%,同比增加170.27%,豆粕消費(fèi)持續(xù)疲弱,豆粕庫存壓力漸增。建議偏空思路。

豆油(Y)

當(dāng)前巴西大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期臨近,未來兩周降水良好,巴西天氣支撐減弱,而阿根廷大豆開局良好,南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱,將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%,對(duì)豆油形成支撐。美國(guó)菜油進(jìn)口增加,美豆油生物燃料需求放緩,同時(shí),菜籽葵籽上市高峰期,菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累,美豆油維持震蕩。國(guó)內(nèi)方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應(yīng)暫不缺乏,本周豆油庫存延續(xù)增加,截至12月15日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫存為99.32萬噸,環(huán)比增加1.06%,同比增加33.60%, 12月進(jìn)口大豆到港壓力加大,豆油供應(yīng)壓力將逐步上升。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

周五隔夜棕櫚油依托7000元/噸震蕩,11月末馬棕庫存為2420398噸,環(huán)比下降1.09%,同比上升5.76%,11月后馬棕進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期,12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,12月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少9.53%,同時(shí), 12月馬棕出口延續(xù)回落,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期減少8.02%/2.0%,短期馬棕庫存仍處偏高水平,但隨著供需邊際好轉(zhuǎn),棕櫚油庫存壓力預(yù)期逐步下降,下方支撐有所加強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫存增加,截至12月15日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為97.51萬噸,環(huán)比增加3.33%,同比減少2.44%,相較往年處于偏高水平。建議暫且觀望。

菜籽類

進(jìn)口菜籽到港壓力增加,供應(yīng)壓力階段性加大,近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價(jià)差升至高位,對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振,截至12月15日,沿海主要油廠菜粕庫存為3.13萬噸,環(huán)比減少2.19%,同比增加30.42%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油及葵油進(jìn)口仍處高位,加之菜籽壓榨回升,菜油供應(yīng)壓力增加,菜油庫存較往年處于偏高水平,截至12月15日,華東主要油廠菜油庫存為31.36萬噸,環(huán)比減少4.10%,同比增加192.26%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面,上周生豬主力合約偏弱運(yùn)行,周跌幅2.37%,收盤價(jià)13985元/噸。全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)為14.49元/公斤?,F(xiàn)貨方面,首先供應(yīng)端因前期炒作豬病導(dǎo)致的被動(dòng)壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放,但需求端隨著氣溫下降,消費(fèi)仍有持續(xù)向好可能,理論上會(huì)對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。同時(shí)肥標(biāo)差的持續(xù)堅(jiān)挺,或催動(dòng)市場(chǎng)看漲情緒持續(xù)升溫,從而帶動(dòng)市場(chǎng)壓欄增重意愿,疊加肥標(biāo)價(jià)差的擴(kuò)大,二育有再次入場(chǎng)可能,倘若此利好出現(xiàn),會(huì)導(dǎo)致屠企采購(gòu)難度明顯增強(qiáng),帶動(dòng)價(jià)格重心向上攀升。全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.66元/公斤,周環(huán)比漲幅3.20%,月環(huán)比降幅1.85%,年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉(zhuǎn)涼,南方大肥需求逐漸提振,豬肉產(chǎn)品走貨速度加快,眾多利好因素下支撐宰量上升。預(yù)計(jì)到冬至前后達(dá)到高峰,到元旦之后,節(jié)日對(duì)于終端消費(fèi)都將會(huì)有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用。

蘋果(AP)

上周蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,周跌幅2.3%,收盤價(jià)8236元/噸。蓬萊80#一二級(jí)貨源價(jià)格4.5-5.0元/斤,三級(jí)貨源價(jià)格1.5元/斤左右。陜西產(chǎn)區(qū)交易多圍繞陜北產(chǎn)區(qū)進(jìn)行,洛川庫內(nèi)果農(nóng)70#以上統(tǒng)貨3.1-3.5元/斤,宜川75#以上果農(nóng)貨3.5-3.8元/斤,白水70#以上果農(nóng)好通貨3.1-3.5元/斤,70#以上果農(nóng)差貨2.5-3.0元/斤,看貨定價(jià)。截至2023年12月20日,全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為941.41萬噸,庫存量較上周減少6.56萬噸。走貨較上周繼續(xù)加快,但仍不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為65.60%,較上周減少0.33%。周內(nèi)煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)連續(xù)降雪天氣影響包裝及物流進(jìn)度,導(dǎo)致出貨有所減緩,部分客商轉(zhuǎn)至西部看貨。目前山東整體雙旦備貨氣氛一般,出貨仍以客商少量調(diào)自有貨源發(fā)市場(chǎng)為主,禮盒包裝蘋果及小果少量發(fā)貨。隨著下周氣溫略回升,繼續(xù)關(guān)注圣誕、元旦備貨情況。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為84.45%,較上周減少0.66%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度環(huán)比上周有所加快,受雙旦備貨影響,客商發(fā)自存貨積極性較高,下半周果農(nóng)貨成交有所增多,部分客商對(duì)瑞雪及花牛品種的需求增加。陜北整體交易及走貨量好于其他副產(chǎn)區(qū),部分庫內(nèi)少量包裝印字蘋果以備節(jié)日,蘋果短期價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行。

棉花及棉紗

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收盤價(jià)15390元/噸,收漲幅0.52%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.99%,收盤價(jià)79.85美分/磅。國(guó)際方面,美國(guó)農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報(bào)告顯示,12月14日止當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增14.67萬包,較之前一周明顯增加,但較前四周均值減少18%。當(dāng)周,美國(guó)下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國(guó)棉花出口裝船22.23萬包,創(chuàng)市場(chǎng)年度高位--較之前一周增加50%,較前四周均值增加96%。其中,對(duì)中國(guó)大陸出口裝船8.38萬包。當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花新銷售16.55萬包,下市場(chǎng)年度棉花新銷售1.300包。國(guó)內(nèi)方面,隨著近期鄭棉期價(jià)持續(xù)走高,紡企加工利潤(rùn)仍不樂觀,產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài),企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場(chǎng)常規(guī)品種弱勢(shì)成交,下游貿(mào)易商、染廠拿貨不多,近期觀望為主,目前廠商對(duì)年前備貨多比較糾結(jié),短期內(nèi)下游市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn),或?qū)ΡP面價(jià)格形成一定的壓力,預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風(fēng)險(xiǎn)提示

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