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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日尾盤研發(fā)觀點2023-11-15

發(fā)布時間:2023-11-16 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發(fā)團隊

股指

今日四組期指高開后震蕩整理,IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲1.04%、0.79%、0.78%、0.74%。短期來看,國內(nèi)10月以來宏觀數(shù)據(jù)整體回落,CPI再度轉(zhuǎn)負(fù)、PMI也重回收縮區(qū)間,而信貸社融雖然規(guī)模延續(xù)好于季節(jié)性、也好于預(yù)期,但結(jié)構(gòu)未能延續(xù)改善,尤其是居民短貸大幅負(fù)增、企業(yè)中長貸連續(xù) 4 個月同比少增、M1增速連續(xù)6個月回落,顯示整體表明當(dāng)前經(jīng)濟雖然修復(fù),但基礎(chǔ)還不牢固,政策繼續(xù)發(fā)力不斷夯實仍有需求。不過,海外美國通脹超預(yù)期降溫,芝商所“美聯(lián)儲觀察”顯示,美聯(lián)儲12月維持利率不變的可能性接近100%,2024年首次降息的預(yù)期也進一步提前,北向資金新凈流出有望放緩,同時近期中美關(guān)系改善跡象明顯,或給市場帶來一定提振,預(yù)計指數(shù)短期仍以震蕩反復(fù)為主,長期在中美政策共振、海外流動性改善及國內(nèi)基本面向好共同支撐下可適當(dāng)偏多看待。

宏觀金融
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貴金屬

今日滬金主力合約收漲0.64%,滬銀收漲3.23%,國際金價震蕩上行,現(xiàn)運行于1969美元/盎司,金銀比價84.7。美國CPI超預(yù)期放緩,強化美聯(lián)儲結(jié)束加息的預(yù)期,明年上半年降息的預(yù)期升溫,貴金屬反彈?;久鎭砜矗诿绹↖SM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟“軟著陸”概率,通脹壓力反復(fù),由于油價攀升,美國通脹水平連續(xù)兩個月反彈,歐元區(qū)通脹雖有下滑,但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來看,海外央行貨幣政策立場由分化趨于一致,美聯(lián)儲官員表態(tài)邊際轉(zhuǎn)向鴿派,歐央行官員認(rèn)為加息周期已經(jīng)結(jié)束,日央行面臨艱難抉擇。資金方面,我國央行已連續(xù)12個月增持黃金。截至10月末,7120萬盎司,環(huán)比增加了84萬盎司,區(qū)間累計增持856萬盎司黃金。截至11/13,SPDR黃金ETF持倉870.45噸,前值868.15噸,SLV白銀ETF持倉13733.67噸,前值13727.97噸。近期美元指數(shù)有所走強,巴以沖突短期引發(fā)的避險情緒降溫,預(yù)計貴金屬有所承壓。

金屬
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銅及國際銅

今日滬銅主力合約收漲0.49%,倫銅價格震蕩上行,現(xiàn)運行于8216美元/噸?;久鎭砜矗S著進口銅正常流入以及月差堅挺上擴,上海地區(qū)現(xiàn)貨成交有所受抑;山東地區(qū)電解銅現(xiàn)貨升貼水均價報至升水170元/噸,據(jù)下游加工企業(yè)反映,目前現(xiàn)貨資源較為緊缺,疊加受到上海地區(qū)情緒帶動,持貨商挺價情緒較強。庫存方面,截至11月10日周五,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.39萬噸至5.63萬噸,較上周五下降0.74萬噸,庫存再度刷新年內(nèi)新低。據(jù)SMM了解,進口銅到貨量將會增加,國產(chǎn)銅到貨量預(yù)計變化不大,高升水且適逢換月料下游采購量會有所下降,預(yù)計本周呈現(xiàn)供應(yīng)增加消費減弱的狀態(tài),周度庫存預(yù)計會小幅增加。需求方面,上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為77.83%,較上周回升3.8個百分點。周內(nèi)精銅桿行業(yè)開工率錄得回升,主因華北地區(qū)精銅桿企業(yè)本周恢復(fù)正常生產(chǎn),但新增訂單表現(xiàn)一般。近期電解銅價格在中國財政政策刺激下,疊加國內(nèi)電解銅庫存的持續(xù)去化已有所反彈,市場風(fēng)險偏好回暖,預(yù)計銅價寬幅震蕩重心上移。

螺紋(RB)

今日螺紋鋼主力2401合約繼續(xù)拉漲,盤中大幅反彈,整體波動加劇,午后沖高回落站穩(wěn)3900一線,整體維持多頭排列,關(guān)注5日均線附近支撐,現(xiàn)貨市場報價跟隨上漲。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)873.42萬噸,周環(huán)比降37.16萬噸,降幅4.1%。上周五大鋼材品種除中厚板產(chǎn)量微增,其余品種產(chǎn)量環(huán)比均有明顯下滑,主因在于鋼廠例行檢修減產(chǎn)。長流程減量主要集中在上周,預(yù)計仍有部分減量在本周體現(xiàn),同時由于短流程利潤持續(xù)回升,因此本周建材產(chǎn)量整體或小幅回升,上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降4.3%至250.98萬噸。庫存方面,上周五大鋼材總庫存1368.11萬噸,周環(huán)比降53.41萬噸,降幅3.8%。上周五大品種去庫幅度環(huán)比相對持穩(wěn),去庫力度維持,廠庫受鋼價上漲刺激,發(fā)貨節(jié)奏較上周略有放緩,社庫降幅擴大主因在于下游采購情緒回升。螺紋鋼鋼廠庫存下降3.5%至170.55萬噸;螺紋鋼社會庫存下降5.2%至380.6萬噸。需求端,上周五大品種周消費量降幅4.1%;其中建材消費環(huán)比增幅6.6%,上周五大品種表觀消費除中厚板,其余品種環(huán)比均有一定下降,表需整體下降稍大。短期建材基本面矛盾不顯著,對價格驅(qū)動力有限。目前市場已逐步進入淡季,而宏觀預(yù)期對鋼價有支撐,整體來看,鋼價在整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的表現(xiàn)依然相對偏弱,短期大幅拉漲的空間或?qū)⑹芟蕖?/p>

熱卷(HC)

今日熱卷主力2401合約表現(xiàn)繼續(xù)反彈,期價沖高回落,尾盤站上4000一線,預(yù)計短期波動依然較大,現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)跟隨反彈。上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比降幅明顯,主要降幅地區(qū)在華北地區(qū),SGJT、BG和TG均有檢修,產(chǎn)量降幅較大;主要增幅地區(qū)在東北地區(qū),JLJL上周復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量仍有增加。另部分鋼廠由于出口和內(nèi)供量均有增加,本月計劃產(chǎn)量增多,熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落4.1%至303.38萬噸。庫存端,上周廠庫繼續(xù)小幅降庫,主要降幅地區(qū)在東北地區(qū),基本受近期鋼廠檢修影響,庫存相應(yīng)減少;主要增幅地區(qū)在中南地區(qū),近期鋼廠超計劃排產(chǎn),廠庫有所增量,鋼廠庫存下降2.8%至84.65萬噸;社會庫存繼續(xù)回落,從七大區(qū)域來看,所有區(qū)域均呈現(xiàn)去庫狀態(tài),其中華南、華東、華中區(qū)域去庫較明顯,熱卷社會庫存下降3.8%至271.1萬噸。需求端,板材消費環(huán)比降幅進一步擴大到3.0%。整體來看,受到產(chǎn)量下滑的影響,熱卷市場基本面矛盾有所緩解,去庫速度加快,短期或偏強運行,但大幅上漲的空間或?qū)⑹芟蓿P(guān)注減產(chǎn)能否持續(xù)。

鋁及氧化鋁

今日滬鋁主力沖高回落,收盤18995元/噸,漲幅0.16%。LME鋁偏強震蕩,收盤2232.5美元/噸,漲幅0.38%。氧化鋁主力走勢繼續(xù)回升,收盤2931元/噸,漲幅0.79%。宏觀面,美元遭受重挫,美國消費者物價數(shù)據(jù)顯示10月通脹步伐進一步放緩,這增加了美聯(lián)儲已完成加息行動的可能性。國內(nèi)供應(yīng)端,云南地區(qū)電解鋁開啟停槽減產(chǎn),目前減產(chǎn)幅度或仍維持115萬噸左右,電解鋁供應(yīng)端收緊邏輯不變。氧化鋁方面,氧化鋁產(chǎn)能雖有提產(chǎn)預(yù)期,但投復(fù)產(chǎn)進度表現(xiàn)緩慢,而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱,氧化鋁價格上方承壓。需求端,消費淡旺季切換,但鋁社會庫存增幅放緩,且目前國內(nèi)利多提振較多,下游消費有好轉(zhuǎn)預(yù)期。庫存端,周一SMM鋁錠社會庫存69.4萬噸,較上周一增加0.9萬噸,庫存仍處于半年以來的高位水平。綜合來看,消費、庫存等因素依然制約鋁價上方空間,短期滬鋁預(yù)計以區(qū)間震蕩走勢為主。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力繼續(xù)強勢上揚,收盤21880元/噸,漲幅1.09%;LME鋅保持嘗試,收盤2635.5美元/噸,漲幅1.09%。宏觀面,美元遭受重挫,美國消費者物價數(shù)據(jù)顯示10月通脹步伐進一步放緩,這增加了美聯(lián)儲已完成加息行動的可能性。國內(nèi)供應(yīng)端,國內(nèi)北方地區(qū)鋅精礦即將進入季節(jié)性淡季,同時進口礦不及預(yù)期,礦端偏緊延續(xù),加工費或持續(xù)下調(diào),但冶煉端短期過剩局面較難扭轉(zhuǎn),可關(guān)注云南地區(qū)枯水期限電對供應(yīng)端的潛在影響。消費端,北方環(huán)保影響減弱,鍍鋅消費小幅好轉(zhuǎn);壓鑄鋅合金企業(yè)逢低采購為主,整體消費變動不大。庫存端,周一SMM鋅錠社會庫存10.48萬噸,較上周一增加0.72萬噸,近期國內(nèi)鋅錠庫存仍處于偏低位置。綜合來看,受外盤拉動,疊加房產(chǎn)新一輪萬億投資或?qū)⒊雠_,短期鋅價走強;但國內(nèi)基本面可提供的支撐有限,上方空間依然需要謹(jǐn)慎對待。

鉛(PB)

今日滬鉛主力震蕩走強,收盤16505元/噸,漲幅0.55%。LME鉛高位震蕩,收盤2211.5美元/噸,漲幅0.09%。宏觀面,美元遭受重挫,美國消費者物價數(shù)據(jù)顯示10月通脹步伐進一步放緩,這增加了美聯(lián)儲已完成加息行動的可能性。國內(nèi)供應(yīng)端,原生鉛與再生鉛企業(yè)集中檢修,尤其是檢修企業(yè)多是交割品牌企業(yè),鉛錠供應(yīng)轉(zhuǎn)降,緩和后續(xù)鉛錠累庫壓力;成本端,緬甸戰(zhàn)爭使得中緬關(guān)口暫時關(guān)閉,鉛精礦邊貿(mào)暫停,關(guān)注后續(xù)鉛精礦加工費變化。四季度正值冬儲時段,原料成本依然為鉛價的強支撐因素。需求端,鉛蓄電池市場消費表現(xiàn)一般,下游企業(yè)多以長單采購,散單補充極少普遍觀望。庫存端,周一SMM鉛錠社會庫存7.76萬噸,較上周一增加0.59萬噸,期現(xiàn)價差較大,交倉移庫或使后續(xù)鉛錠交割倉庫累庫預(yù)期上升。整體來說,累庫預(yù)期與原料成本多空交織,短期鉛價運行或保持震蕩走勢。

鎳及不銹鋼

今日滬鎳主力合約收漲0.62%,倫鎳價格震蕩整理,現(xiàn)運行于17435美元/噸?;久鎭砜?,供應(yīng)端,SMM調(diào)研國內(nèi)10月純鎳產(chǎn)量并未受鎳價大幅下跌影響,部分冶煉廠精煉鎳產(chǎn)量大幅提高達(dá)到滿產(chǎn),純鎳供應(yīng)端仍強。鎳鐵供應(yīng)目前整體處于寬松狀態(tài),不銹鋼盤面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱,下游對高價鎳鐵接受度較低,部分鋼廠有停產(chǎn)計劃,目前鎳鐵呈現(xiàn)供需雙弱的局面。硫酸鎳方面,原料成本有所下降,成本端支撐開始走弱,由于需求持續(xù)疲軟,以及當(dāng)前鎳價低位,鎳鹽生產(chǎn)企業(yè)挺價心態(tài)不斷走弱。前驅(qū)體端11月原料暫無明顯缺口,暫無活躍詢盤及成交。需求端,不銹鋼下游需求不振,社會庫存小幅累庫,近期鋼廠減產(chǎn)消息頻傳。9月多家新能源車企促銷打折,新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢,市場占有率進一步提升,不過終端銷售數(shù)據(jù)環(huán)比放緩,后續(xù)訂單預(yù)期偏悲觀。整體而言,純鎳庫存持續(xù)累庫趨勢不變,下游需求尚未好轉(zhuǎn),鎳價將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運行。

集運指數(shù)(歐線)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào),但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面,近期全球鐵礦石發(fā)運量在年均線附近波動,本期小幅下降。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示,本期值為3069萬噸,周環(huán)比下降75萬噸,略高于上月周均值22萬噸,處于近三年同期較高位置且高于年均線103萬噸。近期需要關(guān)注澳洲鐵礦石發(fā)運量同比增速持續(xù)回落,年同比增量已經(jīng)從最高值11441.8萬噸回落到794萬噸。近期中國45港鐵礦石遠(yuǎn)端供應(yīng)震蕩上行后小幅下降。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2593萬噸,周環(huán)比下降71萬噸,降幅2.7%,目前略高于上月周均值164萬噸,處于近三年同期較高位置。需求端方面,本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢,周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為238.7萬噸/天,周環(huán)比下降近2.7萬噸/天,對比年初高18萬噸/天,同比增加11.9萬噸/天,本周鐵水產(chǎn)量雖然表現(xiàn)大幅下降,但主要來自于上周高爐檢修的延續(xù)量,而伴隨鋼廠利潤持續(xù)的反彈,部分地區(qū)鋼廠開始復(fù)產(chǎn)高爐。庫存方面,本期中國45港鐵礦石庫存延續(xù)累庫趨勢,目前庫存絕對值仍處于低位。截止11月10日,45港鐵礦石庫存總量11308.55萬噸,環(huán)比累庫15萬噸,比今年年初庫存低1821.9萬噸,比去年同期庫存低1884.9萬噸。受到北方大風(fēng)天數(shù)及南方港口封航影響,預(yù)計卸貨量較本周進一步下降;從需求端考慮,下周了解有部分企業(yè)計劃復(fù)產(chǎn)高爐,或?qū)⒃黾宇~外一部分鐵礦石采購及疏港,綜合預(yù)計下期中國45港鐵礦石庫存預(yù)計止增轉(zhuǎn)降。今日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)維持高位震蕩格局,期價沖高回落,上方一度站上990一線,整體表現(xiàn)依然堅挺,預(yù)計短期表現(xiàn)波動依然較大,短期維持偏強運行為主。

天然橡膠

今日天然橡膠期貨主力01合約減倉反彈。今日市場交投情緒有所好轉(zhuǎn),市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)提振天然橡膠期貨價格。天然橡膠供需暫無較大變動。泰國清邁等地降雨減少,宋卡等地降雨偏多,但泰國目前處于產(chǎn)膠旺季。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣小雨和多云為主,天氣對國內(nèi)割膠影響不大。天然橡膠供應(yīng)穩(wěn)定。下游輪胎企業(yè)采購原料積極性一般。需求方面,上周全鋼胎開工率小幅下調(diào)2.15%,半鋼胎行業(yè)開工率穩(wěn)定。目前輪胎廠家整體生產(chǎn)穩(wěn)定運行,個別廠家迫于出貨壓力,開工有所下調(diào),對整體開工形成一定影響。另外11月下旬市場逐漸進入淡季,隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷,需求將逐漸轉(zhuǎn)弱。出口市場雖存一定支撐,但相對前期高位水平支撐力度有所減弱。現(xiàn)貨方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊,11月15日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價格上漲50元/噸,華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在13150-13200元/噸,期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價格方面,海南地區(qū)制全乳膠水收購價格參考為12300元/噸;云南產(chǎn)區(qū)干膠廠膠水主流收購價格參考11700-12200元/噸。綜合來看,國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充裕,國外產(chǎn)區(qū)新膠緩慢上量,下游輪胎開工率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào),對原料需求或?qū)⒎啪彛谪浬F(xiàn)貨幅度偏高,不過市場對國內(nèi)進一步刺激經(jīng)濟發(fā)展存在一定預(yù)期,天然橡膠期貨價格有所反彈,但在供需暫無顯著改善的情況下,追多需謹(jǐn)慎。


PVC(V)

今日PVC期貨01合約減倉反彈。近兩日PVC下游企業(yè)開始逢低補庫,PVC期貨和現(xiàn)貨價格暫時止跌。供需數(shù)據(jù)方面,上周PVC整體開工負(fù)荷率75.10%,環(huán)比提升0.14%。本周暫無計劃檢修的企業(yè),部分前期檢修企業(yè)將恢復(fù),開工率將略增加。需求方面,近兩日下游制品企業(yè)逢低剛需補貨,采購積極性有所提升,整體成交氣氛尚可。現(xiàn)貨方面,11月15日現(xiàn)貨價格小幅上漲,華東主流現(xiàn)匯自提5870-5970元/噸,期貨略升水現(xiàn)貨。綜合來看,本周PVC供應(yīng)充裕,下游實際需求變動不大,本周關(guān)注出口接單情況。因?qū)嶋H需求不佳,目前現(xiàn)貨供應(yīng)壓力仍存,不過市場對未來需求預(yù)期仍有期待,PVC期貨下方存在支撐,整體將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。


燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合約期價收于3225元/噸,較上一交易日上漲1.42%。低硫主力合約期價收于4394元/噸,較上一交易日上漲0.43%。供應(yīng)方面,截至11月5日當(dāng)周,全球燃料油到貨量為499.72萬噸,環(huán)比下降5.52%。其中新加坡到貨68.95萬噸,環(huán)比增加22.04%;美國到貨77.51萬噸,環(huán)比增加15.08%。國內(nèi)方面,在油價大跌后,煉廠利潤有所修復(fù),預(yù)計產(chǎn)量將小幅回升。需求方面,隨著圣誕及新年季的到來,備貨需求或推動集裝箱市場消費。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為955.07,環(huán)比下降0.19%;中國出口集裝箱運價指數(shù)為827.84,環(huán)比增加2.01%。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得1855.2桶,環(huán)比下降4.55%。整體來看,燃料油供應(yīng)增加,需求端有海運旺季支撐,期價存修復(fù)預(yù)期,關(guān)注成本端的影響。


原油(SC)

今日原油主力合約期價收于603.1元/桶,較上一交易日上漲0.22%。供應(yīng)方面,沙特延長額外減產(chǎn)100萬桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至年底,且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2024年底,目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止10月27日當(dāng)周錄得1320萬桶/日,與上周持平。需求方面,歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟,非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,增加了經(jīng)濟衰退的預(yù)期。國內(nèi)方面,主營煉廠在截至11月9日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為77.98%,環(huán)比下跌1.45%。本周湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi),四川石化或重新開工,預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷小幅回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月8日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為62.87%,環(huán)比下跌0.65%。本周暫無煉廠計劃全廠檢修,部分煉廠二次裝置存停工計劃,預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或低位運行。整體來看,原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù),需求端有取暖季需求支撐,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。


瀝青(BU)

今日瀝青主力合約期價收于3610元/噸,較上一交易日上漲2.04%。供應(yīng)方面,截止11月9日,國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為35.5%,環(huán)比下降1.5%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為59.1萬噸,環(huán)比下降2.9萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量40.4萬噸,環(huán)比增加1.5萬噸;中石化總產(chǎn)量10.2萬噸,環(huán)比下降3.3萬噸;中石油總產(chǎn)量5.6萬噸,環(huán)比下降1.1萬噸;中海油2.9萬噸,環(huán)比持平。本周華東以及華南地區(qū)個別主力煉廠復(fù)產(chǎn),將帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共45.98萬噸,環(huán)比減少15.6%。由于北方多數(shù)地區(qū)經(jīng)歷斷崖式降溫天氣,終端施工情況受限,需求轉(zhuǎn)弱較為明顯;南方地區(qū)降雨天氣,需求表現(xiàn)不溫不火,出貨壓力較大。整體來看,瀝青供強需弱,在成本價格下移影響下,期價或偏弱運行。


塑料(L)

今日塑料期貨主力01合約減倉反彈。從原料成本來看,沙特等產(chǎn)油國延續(xù)減產(chǎn),國際原油下方存在支撐,本周關(guān)注原油能否止跌企穩(wěn)。從供需數(shù)據(jù)來看,本周PE裝置計劃檢修損失量在3.83萬噸,環(huán)比減少1.78萬噸,PE裝置計劃檢修損失量不高,國產(chǎn)供給平穩(wěn)。主要生產(chǎn)商庫存水平在66.5萬噸,庫存下降緩慢,說明中下游需求偏弱。PE現(xiàn)貨資源供應(yīng)充足。需求方面,上周農(nóng)膜開工率繼續(xù)小幅回升,地膜訂單有所跟進;包裝類、管材等開工率有所下降。現(xiàn)貨市場方面,華北大區(qū)線性持穩(wěn),華北地區(qū)LLDPE價格在8020-8200元/噸。綜合來看,本周塑料供應(yīng)充裕,農(nóng)膜行業(yè)開工率回升,但其他行業(yè)開工率變動不大,上游原油價格震蕩運行,塑料期貨整體將震蕩為主。


聚丙烯(PP)

多單謹(jǐn)慎持有

今日PP主力合約價格繼續(xù)上漲,收陽線,持倉量小幅增加,技術(shù)走勢偏強。今日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價,對市場的成本支撐增強,貿(mào)易商高報出貨,部分市場常用牌號貨源緊俏,局部出現(xiàn)惜售情緒,華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸,期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購,塑編企業(yè)開工率為60%,BOPP企業(yè)開工率維持在64%,需求整體變化不大。供應(yīng)方面,市場石化庫存和港口庫存整體偏低,貿(mào)易商庫存小幅增加,裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對市場沖擊有所緩和。預(yù)計PP1709合約將維持偏強走勢,建議多單謹(jǐn)慎持有;套利方面,近兩個交易日受廢塑料進口政策影響,09-01價差有所下跌,但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口,因此建議正套謹(jǐn)慎持有。


PTA及短纖

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


合成橡膠

今日合成橡膠期貨主力01合約尾盤反彈。今日華東地區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。從供需來看,根據(jù)卓創(chuàng)資訊,本周國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷預(yù)估在73%附近,開工負(fù)荷增加3%。需求方面,目前廠家替換出貨放緩,對開工形成一定的拖累;本周輪胎行業(yè)開工率將小幅走低?,F(xiàn)貨價格方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊,11月15日華北地區(qū)BR9000市場價格11700-12200元/噸;華東地區(qū)BR9000市場價格11700-12100元/噸,華東地區(qū)部分企業(yè)下調(diào)報價100-200元/噸。中國石化化工銷售有限公司BR9000順丁橡膠出廠價下調(diào)100元/噸,燕山石化、齊魯石化、齊翔BR9000順丁橡膠報12000元/噸。綜合來看,本周順丁橡膠供應(yīng)充裕,下游企業(yè)補庫需求一般,合成膠期貨價格上漲乏力,但價格底部將受到成本支撐,因此短期仍將難以大幅下跌,整體將震蕩運行為主。


焦炭(J)

今日焦炭期貨主力(J2401合約)受宏觀政策消息的影響而大幅拉升,此后震蕩回落,成交較好,。現(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2240元/噸(0),期現(xiàn)基差-355元/噸;焦炭總庫存851.91萬噸(+19.2);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.03%(0.39)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.23%(-1)。綜合來看,近期原料煤價格陸續(xù)開始反彈,焦企即期成本增加,經(jīng)營壓力顯著加大并順勢推出第一輪價格提漲。目前獨立焦企心態(tài)明顯提振,本周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為76.28%,焦炭日均產(chǎn)量68.27萬噸。需求方面,鋼廠方面在成材價格上漲以及前期原料讓利背景下盈利能力恢復(fù),生產(chǎn)積極性較好,剛需維持偏強。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量238.72萬噸/日,為4月份以來首次跌落到240萬噸以下。近期成材市場因萬億國債產(chǎn)生樂觀預(yù)期并帶動價格小幅反彈,隨著鋼材價格以及期貨盤面持續(xù)升水,投機需求以及鋼廠拿貨積極性明顯提升。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對焦炭需求形成立竿見影的削減作用,但產(chǎn)業(yè)下游長期面臨利潤虧損的局面,負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素有強轉(zhuǎn)弱,加之焦煤價格再次翻盤,對焦炭價格的支撐作用明顯。考慮到穩(wěn)金融政策的影響,期貨市場行情走勢暫與基本面相背。預(yù)計后市將寬幅震蕩,重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨第一輪提漲后的下游采購積極性。


焦煤(JM)

今日焦煤期貨主力(JM2401合約)沖高回落,收跌0.13%,成交活躍,持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2050元/噸(+40),期現(xiàn)基差45.5元/噸;港口進口煉焦煤庫存216.32萬噸(+7.6);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.49天(+0.2)。綜合來看,供應(yīng)方面,前期因事故停限產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)正常,不過部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)完成度較高,近期產(chǎn)量有所下滑。近期市場情緒受政策因素的影響而得到明顯提振,下游拉運積極性提升,焦企適當(dāng)增加采購。同時,貿(mào)易商及洗煤廠入場拿貨,煤礦出貨順暢,多礦點報價陸續(xù)上調(diào)。線上競拍市場亦止跌回暖,且流拍比例明顯降低,成交價格亦有所上漲,整體市場逐步向好。進口蒙煤方面,近日甘其毛都口岸通關(guān)高位震蕩,隨著市場情緒明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商心態(tài)樂觀,口岸報價繼續(xù)上漲。我們認(rèn)為,當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營壓力,但終端需求回落的預(yù)期逐漸受政府宏觀政策方面的影響而逐漸消退。此外,煤炭保供繼續(xù)對焦煤供應(yīng)形成擠壓,或在一定程度上對焦煤行情起到支撐作用。最后,考慮到臨近年底,宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施隨時隨時可能出現(xiàn),相關(guān)因素亦令市場參與者看多心態(tài)加強。預(yù)計后市將短暫偏強震蕩,重點關(guān)注主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開工。


工業(yè)硅

今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行。西北大廠緩慢復(fù)產(chǎn),節(jié)奏緩慢,西南雖即將進入枯水期但是停產(chǎn)計劃尚未提上日程。目前西北增量與西南減量相對較少,本月供應(yīng)整體呈增加狀態(tài),主要貢獻源自非主產(chǎn)區(qū)湖南、廣西等地的開爐增加。本月電極、石油焦等價格平穩(wěn),煤炭價格較前期稍有下調(diào),成本端支撐有限。下游多晶硅產(chǎn)能爬坡階段,需求穩(wěn)定;有機硅本月行情稍有轉(zhuǎn)好,但生產(chǎn)未有明顯提高;月下旬個別鋁棒廠停產(chǎn),供應(yīng)下降,對金屬硅需求減少。目前業(yè)者多觀望后市,尤其是西南地區(qū)廠家在下月電力成本抬高的預(yù)期下,多暫停報價。預(yù)計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。


碳酸鋰

今日碳酸鋰主力低位震蕩,收盤142600元/噸,漲幅0.04%。國內(nèi)供應(yīng)端,近期碳酸鋰部分大廠的產(chǎn)線從檢修中恢復(fù),排產(chǎn)、開工率明顯上行,市場碳酸鋰供應(yīng)有所增量;部分貿(mào)易商在庫存壓力之下,低價沖量,亦在一定程度上擠壓鹽廠零單出貨空間,部分鹽企挺價心態(tài)有所動搖,報價亦有所下行。成本端,澳礦價格下跌,非洲低價礦到港,成本支撐削弱。需求端,目前下游電池廠產(chǎn)成品庫存壓制,對原料采買意愿依舊不高,實際成交寥寥。四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對于一季度終端消費,一季度新能源汽車及儲能消費均處于淡季,因此消費端支撐減弱。整體來看,礦端陸續(xù)投產(chǎn)放量,而需求端依舊暫無明顯改善,碳酸鋰基本面維持供強需弱格局,盤面多空博弈,投機情緒加重,預(yù)計碳酸鋰期貨合約將依舊震蕩偏弱運行。


白糖(SR)

今日白糖主力合約震蕩運行。國際方面,厄爾尼諾事件帶給北半球帶來減產(chǎn)預(yù)期,以及印度的出口政策給糖市帶來長期支撐。巴西物流瓶頸導(dǎo)致短期供應(yīng)趨緊。根據(jù)天氣預(yù)報,11月初降水量稍有下降,但在巨額裝運量以及有限的實際運力下,巴西港口運輸效率問題仍支撐原糖價格。印度糖廠陸續(xù)開榨,ISMA估產(chǎn)下調(diào)至3370萬噸,較八月初估產(chǎn)低280萬噸,北半球的出口限制使原糖沖高仍具有動能。國內(nèi)方面,現(xiàn)貨廣西陳糖基本清庫,云南糖陳糖仍在去化,昨日云南糖報價堅挺。受主產(chǎn)區(qū)降水較多影響,糖廠提前開榨存在困難,目前以保含糖率為目標(biāo)。新舊榨季交替,內(nèi)外價差倒掛持續(xù)加深,供應(yīng)端可選糖源偏少,市場情緒稍有轉(zhuǎn)暖。短期國內(nèi)糖價震蕩偏強運行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米

今日玉米期貨主力震蕩偏強運行。國際方面,美國新作收割順利推進,愛荷華州和伊利諾伊州的收割率已達(dá)到90%左右,堪薩斯州、北卡羅萊那州、田納西州、德克薩斯州的收割工作已基本完成。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱,截至2023年11月5日當(dāng)周,美國玉米收割率為81%,較之前一周提升10個百分點,低于市場預(yù)測值及去年同期,但快于五年平均水平。國內(nèi)方面,于降雪天氣改善儲存條件提振種植戶及貿(mào)易商持糧緩售信心,或致局部地區(qū)價格出現(xiàn)短時偏強。但新季玉米上市量繼續(xù)增長,新作供應(yīng)壓力繼續(xù)凸顯。因此總體上11月上中旬期間價格上漲很難具有持續(xù)性,預(yù)判下半月后段-12月上旬期間價格扭轉(zhuǎn)幾率更高。

大豆(A)

中央一號文件提出要加力擴種大豆油料,深入實施飼用豆粕減量替代行動,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度,推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購,2023年大豆播種面積進一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市,中儲糧大豆拍賣持續(xù),同時大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷清淡,對大豆價格形成抑制,大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

今日豆粕反彈測試4150元/噸,11月USDA大豆上調(diào)新作美豆單產(chǎn)0.3蒲/英畝至49.9蒲/英畝,產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬噸至1.12億噸,同時大幅上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量200萬噸至1.58億噸,報告偏空。目前美豆收割接近尾聲,截至11月12日,美豆收割率為95%,上一周為91%,五年均值為91%,上市壓力基本得到釋放,同時,阿根廷大豆壓榨下降,美豆粕出口表現(xiàn)獲得支撐,豆粕走勢堅挺對美豆形成提振,但是,美豆出口表現(xiàn)持續(xù)偏弱,抑制美豆上方空間。南美方面,Agrural數(shù)據(jù)顯示,截至11月2日,巴西2023/24年度大豆播種率為51%,上周為40%,去年同期為57%。播種期巴西中部及北部地區(qū)降水偏少,而南部地區(qū)降水過量,中西部主產(chǎn)州種植進度偏慢,未來兩周南部地區(qū)降水持續(xù)偏多,中西部產(chǎn)區(qū)降水依然不足,關(guān)注后期馬托格羅索州大豆重播風(fēng)險。國內(nèi)方面,本周油廠開機有所下降,截至11月10日當(dāng)周,大豆壓榨量為153.46萬噸,低于上周的156.73萬噸, 豆粕庫存隨之下降,截至11月10日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為65.96萬噸,環(huán)比增加5.89%,同比增加248.81%, 11月后進口大豆到港增加,且豆粕消費持續(xù)疲弱,預(yù)計豆粕庫存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動操作。

豆油(Y)

當(dāng)前美豆收割進入尾聲,收割壓力逐步釋放,美豆供應(yīng)偏緊格局,但近期美豆油生柴產(chǎn)量過剩,美豆油供應(yīng)壓力有所上升,同時,菜籽葵籽上市高峰期,菜葵油供應(yīng)增加對油脂形成拖累,美豆油高位震蕩。國內(nèi)方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應(yīng)暫不缺乏,但本周大豆壓榨有所放緩帶動豆油庫存下降,截至11月10日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為92.95萬噸,環(huán)比減少1.12%,同比增加17.01%, 11月進口大豆到港壓力加大,豆油供應(yīng)壓力將逐步上升,關(guān)注消費旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油大幅反彈突破7600元/噸,MPOB報告顯示,10月份馬棕產(chǎn)量為1937224噸,環(huán)比上升5.89%,同比上升6.82%,月度出口量為1466065噸,環(huán)比上升21.04%,同比下降2.51%,截至10月底,馬棕庫存為2448852噸,環(huán)比上升5.84%,同比上升1.68%。此前路透/彭博預(yù)估10月末馬棕庫存為256/259萬噸,MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預(yù)期,報告中性。11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降,11月上旬馬棕出口小幅上升,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月1-10日馬棕出口較上月同期增加1%/1.92%,短期庫存壓力依然偏,中期供需邊際好轉(zhuǎn)關(guān)注下方支撐。國內(nèi)方面, 10-11月份棕櫚油整體到港充足,本周棕櫚油庫存延續(xù)上升,截至11月10日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為104.16萬噸,環(huán)比增加7.08%,同比增加43.21%,相較往年處于偏高水平,棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。

菜籽類

進口菜籽到港壓力增加,供應(yīng)i壓力階段性加大,近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價差升至高位,對菜粕消費形成提振,本周菜粕庫存有所上升,截至11月10日,沿海主要油廠菜粕庫存為1萬噸,環(huán)比增加42.86%,同比增加900.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加,菜油庫存較往年處于偏高水平截至11月10日,華東主要油廠菜油庫存為28.05萬噸,環(huán)比減少1.34%,同比增加200.00%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面,今日生豬主力合約震蕩運行?,F(xiàn)貨方面,全國生豬出欄均價14.92元/公斤,較昨日上漲0.03元/公斤?,F(xiàn)貨方面,市場恐慌拋售狀態(tài)仍存,但終端需求整體回升緩慢,宰量快速增加企業(yè)多為低價拋售豬源,受此制約周中前期南北豬價呈連續(xù)回落趨勢,北方多地價格重心壓向13元/公斤。10月養(yǎng)殖公司整體銷售計劃完成率為98.20%,南北區(qū)域差異化明顯。北方部分省份受前期市場跌價影響,有主客觀因素囤積現(xiàn)象,造成完成率偏低;南方少數(shù)省份企業(yè)預(yù)期偏弱及價位降低,存在減重超賣現(xiàn)象。受到10月計劃后推影響,11月計劃環(huán)比增幅為7.06%。11月份開始,氣溫將繼續(xù)下降,終端消費預(yù)計逐漸好轉(zhuǎn),在11月份中下旬,南方腌臘即將啟動,預(yù)計到冬至前后達(dá)到高峰,遠(yuǎn)期到元旦之后,節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用,對豬價帶來一定的利好支撐。但從目前生豬市場形勢來看,供需壓力依舊存在,加之疫情的不確定性,預(yù)計11月上旬豬價漲幅有限。

蘋果(AP)

今日蘋果主力合約高位震蕩運行。山東棲霞產(chǎn)區(qū)剩余貨源客商收購積極性不高,部分貨源以果農(nóng)自行入庫為主,價格略顯混亂,80#通貨價格1.7-3.0元/斤不等,看貨定價。洛川70#以上地窖通貨2.8-3.3元/斤,地面高撿貨源價格1.6-1.7元/斤;澄城75#以上果農(nóng)貨出庫價格3.5-3.6元/斤,山西產(chǎn)區(qū)膜袋富士走貨尚可,75#以上1.4-1.5元/斤,紙加膜走貨不快,80#以上紙加膜主流成交價格2.6-2.7元/斤。批發(fā)市場成交氛圍稍有好轉(zhuǎn),廣東槎龍果品批發(fā)市場到貨34車左右,但日內(nèi)到貨消化仍有壓力。浙江嘉興水果批發(fā)市場交易氛圍一般,高價貨源走貨不快??偟膩碚f,地面交易陸續(xù)掃尾,剩余貨源質(zhì)量較差,預(yù)計短期內(nèi)隨著貨源質(zhì)量的下滑,現(xiàn)貨蘋果價格偏弱下行。

棉花及棉紗

今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行。國際方面,11月5日當(dāng)周美國棉花收割率為57%,前一周為49%,去年同期為61%,五年均值為55%。美國棉花盛鈴率為95%,上一周為93%,上年同期為99%,五年均值為97%。國內(nèi)方面,新棉采收進行時,隨著棉花期貨價格的下跌,軋花廠收購心態(tài)謹(jǐn)慎,近兩日停收觀望軋花廠增加,部分軋花廠下調(diào)籽棉收購價。下游金九銀十旺季跡象并不明顯,訂單仍無太大改善,紡企購銷倒掛承壓運行。截至目前,已公示的2023年度新疆棉花加工企業(yè)數(shù)量合計1058家,其中地方企業(yè)755家,兵團企業(yè)303家,較2022年度增加4家。通過計算,平均每家企業(yè)加工量減幅23%至5000噸以下,近日對多家企業(yè)調(diào)研了解,大部分企業(yè)反饋籽棉收購量低于去年。7月31日至11月6日累計成交總量852137.131噸,成交率0.7345。儲備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志,引發(fā)市場情緒回落。下游全棉坯布市場,整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計短期棉花價格震蕩偏弱運行。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風(fēng)險提示

市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎

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