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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日尾盤研發(fā)觀點2023-11-06

發(fā)布時間:2023-11-06 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發(fā)團隊

股指

今日四組期指整體走強,IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.74%、1.25%、1.56%、1.98%。現(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)集體收漲,市場成交額顯著放大超過一萬億元,北向資金凈買入52.73億元。行業(yè)板塊幾乎全線上漲,游戲、文化傳媒、證券、消費電子、電池、光伏設備板塊漲幅居前,僅煤炭行業(yè)、石油行業(yè)逆市翻綠。短期來看,海內外因素積極改善,國內金融工作會議召開,對經濟和資本市場整體表述樂觀,有助于提振市場的信心,海外美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)超預期放緩,失業(yè)率升至近兩年高位,時薪同比增速創(chuàng)2021年中期以來的最小年度漲幅,市場預期美聯(lián)儲首次降息時間可能提前至明年6月,美元走低以及美債收益率高位震蕩回落之下,外資回流的跡象明顯。不過,當前國內經濟復蘇力度仍舊偏弱,10月PMI整體低于預期,多項指標出現(xiàn)回落,后續(xù)金融數(shù)據(jù)可能也將出現(xiàn)一定走弱,或將對市場形成一定壓制,指數(shù)短期預計繼續(xù)維持偏強震蕩。

宏觀金融
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貴金屬

今日滬金主力合約收跌0.4%,滬銀收漲0.93%,國際金價震蕩整理,現(xiàn)運行于1983美元/盎司,金銀比價85.73。以色列擴大地面行動,地緣沖突不斷發(fā)酵之際,美國非農就業(yè)降溫,基本確定美聯(lián)儲將結束加息周期,美元指數(shù)走弱,預計貴金屬繼續(xù)獲得支撐?;久鎭砜矗诿绹↖SM制造業(yè)指數(shù)、非農就業(yè)等強勁的經濟數(shù)據(jù)增加了經濟“軟著陸”概率,通脹壓力反復,由于油價攀升,美國通脹水平連續(xù)兩個月反彈,歐元區(qū)通脹雖有下滑,但仍是歐央行目標的2倍多。從貨幣政策角度來看,海外央行貨幣政策立場由分化趨于一致,美聯(lián)儲官員表態(tài)邊際轉向鴿派,歐央行官員認為加息周期已經結束,日央行面臨艱難抉擇。資金方面,我國央行已連續(xù)11個月增持黃金。截至9月末,7046萬盎司,環(huán)比增加了84萬盎司,區(qū)間累計增持782萬盎司黃金。截至11/3,SPDR黃金ETF持倉863.24噸,前值861.51噸,SLV白銀ETF持倉13705.17噸,持平。全球主要央行鴿派表態(tài)疊加當前巴以沖突持續(xù),預計貴金屬價格仍有支撐。

金屬
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銅及國際銅

今日滬銅主力合約收跌0.13%,倫銅價格震蕩整理,現(xiàn)運行于8190美元/噸。宏觀方面,美國非農就業(yè)降溫,基本確定美聯(lián)儲將結束加息周期,美元指數(shù)走弱,對銅價的壓制減輕?;久鎭砜矗糠诌M口銅流入現(xiàn)貨市場,但主流銅并未表現(xiàn)出寬松狀態(tài),需關注后市貨源補充情況;華南地區(qū)庫存因到貨不多,庫存下降,持貨商挺價情緒較強,但下游更多維持剛需采購,升貼水重心上移,但實際成交并不活躍。庫存方面,截至11月3日周五,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一上升0.48萬噸至6.37萬噸,較上周五下降0.43萬噸,庫存有觸底反彈的跡象。需求方面,上周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為74.03%,較上周下降13.13個百分點。華北環(huán)保檢查、及銅價連續(xù)反彈精廢價差重新擴大,料精銅替代廢銅的效應大幅減少,對電解銅的需求量下降。價格方面,中國出臺了力度較大的經濟刺激政策,同時美國勞動力市場降溫明顯,美聯(lián)儲有望停止加息,預計銅價將獲得支撐。

螺紋(RB)

今日螺紋鋼主力2401合約震蕩運行,期價表現(xiàn)暫穩(wěn),整體仍處均線系統(tǒng)上方,暫獲3800一線支撐,關注持續(xù)反彈動力,現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨上漲。供應端,上周五大鋼材品種供應910.58萬噸,環(huán)比節(jié)前增加4.5萬噸,增幅0.5%。上周五大鋼材品種除冷軋和中厚板,其余品種環(huán)比均有增量,上周各品種供應增減變化均不大,主因在于品種將鐵水調配。上周調研末端新增多家鋼廠檢修,且以長流程企業(yè)為主,疊加近期北方開始供暖,使得高爐原料供應比例有所減少,因而本周建材產量預期將有明顯減量。上周螺紋鋼產量環(huán)比上升1.8%至262.28萬噸。庫存方面,上周五大鋼材總庫存1421.51萬噸,環(huán)比上周減少55.6萬噸,降幅3.8%。上周五大品種去庫幅度環(huán)比相對持穩(wěn),去庫力度維持,廠庫受鋼價上漲刺激,發(fā)貨節(jié)奏較上周略有加快,社庫降幅收窄主因在于北方雨雪天氣影響發(fā)運。螺紋鋼鋼廠庫存下降5.4%至176.68萬噸;螺紋鋼社會庫存下降6.0%至401.63萬噸。需求端,上周五大品種周消費量降幅0.1%;其中建材消費環(huán)比增幅0.8%。雖然近期鋼價明顯上揚,但伴隨北方天氣因素影響程度加大,出庫和需求表現(xiàn)將逐漸減弱,在華東和南方無增量需求的前提下,去庫幅度逐步收窄,表觀消費水平逐步降低,其中螺紋鋼300萬噸的周消費水平或將難以觸碰,整體來看,鋼價在整體黑色產業(yè)鏈中的表現(xiàn)依然相對偏弱,或維持寬幅整理格局。

熱卷(HC)

今日熱卷主力2401合約表現(xiàn)維持震蕩運行,期價沖高回落,整體仍處均線系統(tǒng)上方,圍繞3900一線附近波動,預計短期波動依然較大,現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)暫穩(wěn)。上周熱軋產量小幅上升,主要增幅地區(qū)在東北、西南地區(qū),JLJL上周復產,PG近期鋼廠投產意愿增加,整體產量增多。主要降幅地區(qū)在華東、東北地區(qū),MG上周檢修,TJTT由于在不飽和生產狀態(tài)下新增一座高爐檢修,產量依舊下降。熱卷產量周環(huán)比上升1.1%至316.30萬噸。庫存端,上周廠庫小幅降庫,主要降幅地區(qū)在華東和中南地區(qū),一方面是近期鋼廠檢修,庫存相應減少,另一方面是近期行情好轉,鋼廠加快對外發(fā)貨節(jié)奏。綜合來看,由于宏觀利好刺激下鋼材價格近期漲勢偏好,加上華東及南方剛性需求尚可,且淡季到來前北方鋼廠出貨仍有支撐,進而推動庫存持續(xù)去化。熱卷社會庫存下降2.9%至281.78萬噸;鋼廠庫存下降1.8%至87.05萬噸。需求端,板材消費環(huán)比降幅0.7%。上周五大品種表觀消費除冷軋和中厚板,其余品種環(huán)比均有小幅回升,整體變化不大。目前雖有宏觀刺激市場信心,但反饋到需求上仍需時日,供需矛盾仍在逐步累積,若下周企業(yè)檢修影響量仍不及預期,鋼價反彈空間或較為有限,整體寬幅震蕩運行為主。

鋁及氧化鋁

今日滬鋁主力震蕩為主,收盤19240元/噸,漲幅0.23%。LME鋁偏強震蕩,目前2257.5美元/噸,漲幅0.04%。氧化鋁沖高后小幅回落,收盤3070元/噸,漲幅0.95%。宏觀面,美元低位盤整,美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期低于預期,這強化了美聯(lián)儲可能在12月會議上再次維持利率穩(wěn)定的預期。國內供應端減產消息擾動,云南減產基本確定,云南省內電解鋁企業(yè)有減產22%預期,下周將確定各家電解鋁廠壓產比例并開始執(zhí)行;此外,進口鋁錠現(xiàn)貨仍有小幅盈利,市場進口貨源不減。氧化鋁方面,秋冬季電解鋁限產的擔憂抑制氧化鋁價格表現(xiàn),目前成本趨于回落,遠期過剩的壓力仍存。需求端表現(xiàn)一般,上周鋁下游開工穩(wěn)中小降,淡季將至新增訂單已顯頹勢。庫存端,周一SMM鋁錠社會庫存68.5萬噸,較上周一增加3.2萬噸,鋁錠去庫依舊不暢,庫存仍處于半年以來的高位水平。綜合來看,短期鋁價受供應減產預期的消息刺激偏強運行,但消費、庫存等因素依然制約其上方空間,短期滬鋁預計以震蕩走勢為主。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力重心小跌,收盤21435元/噸,跌幅0.09%;LME鋅震蕩走高,收盤2530美元/噸,漲幅0.58%。宏觀面,美元低位盤整,美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期低于預期,這強化了美聯(lián)儲可能在12月會議上再次維持利率穩(wěn)定的預期。國內供應端,國內北方地區(qū)鋅精礦即將進入季節(jié)性淡季,同時進口礦不及預期,礦端偏緊延續(xù),加工費或持續(xù)下調,但冶煉端短期過剩局面較難扭轉,可關注云南地區(qū)枯水期限電對供應端的潛在影響;海外市場,根據(jù)新星公司公告,其礦山停產并不會影響其Clarksville冶煉廠的產量,該事件四季度對鋅供求平衡影響暫有限。消費端,鋅下游板塊開工率均有所下滑,終端上占主體的地產和基建偏弱,后續(xù)增量預計有限。庫存端,周一SMM鋅錠社會庫存9.76萬噸,較上周一減少0.14萬噸,近期國內鋅錠庫存仍處于偏低位置。綜合來看,市場逐步消化海外鋅礦減產的消息,國內基本面對鋅價的支撐依然有限,短期鋅價向上空間仍需謹慎對待。

鉛(PB)

今日滬鉛主力小幅回落,收盤16595元/噸,跌幅0.15%。LME鉛走勢繼續(xù)攀升,目前2184美元/噸,漲幅0.53%。宏觀面,美元低位盤整,美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期低于預期,這強化了美聯(lián)儲可能在12月會議上再次維持利率穩(wěn)定的預期。國內供應端,原生鉛與再生鉛企業(yè)集中檢修,尤其是檢修企業(yè)多是交割品牌企業(yè),鉛錠供應轉降,緩和后續(xù)鉛錠累庫壓力;成本端,四季度正值冬儲時段,鉛精礦與廢電瓶需求上升,原料成本成為鉛價的強支撐因素。需求端,下游企業(yè)剛需采購為主,電動自行車蓄電池市場由旺季轉淡,開工整體表現(xiàn)偏弱。庫存端,周一SMM鉛錠社會庫存7.16萬噸,較上周一增加0.13萬噸,后續(xù)關注鉛錠交倉移庫動向,以及鉛冶煉企業(yè)檢修帶來的減量擴大,短期鉛錠累庫預期不改。整體來說,近期鉛廠集中減停產,但庫存仍轉增,顯示國內鉛錠消費欠佳,短期來看鉛價上方空間有限。

鎳及不銹鋼

今日滬鎳主力合約收漲0.53%,倫鎳價格震蕩上行,現(xiàn)運行于18125美元/噸。宏觀方面,中國10月PMI為49.5%,比上月下降0.7個百分點,降至收縮區(qū)間,制造業(yè)景氣水平有所回落。美聯(lián)儲利率會議如期按兵不動,鮑威爾暗示本輪加息周期接近完成,市場下調了12月加息預期。基本面來看,供應端,月內有新增電積鎳產能投產,當前純鎳仍處于產量爬坡階段。鎳鐵供應目前整體處于寬松狀態(tài),不銹鋼盤面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱,下游對高價鎳鐵接受度較低,部分鋼廠有停產計劃,目前鎳鐵呈現(xiàn)供需雙弱的局面。在當前剛需仍存但硫酸鎳供應偏緊的情況下,下游對于硫酸鎳可接受價格有所上調,高價硫酸鎳傳導至下游有一定難度,但成本端支撐仍存,硫酸鎳下行空間或有限。需求端,不銹鋼下游需求不振,社會庫存小幅累庫,近期鋼廠減產消息頻傳。9月多家新能源車企促銷打折,新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢,市場占有率進一步提升,不過終端銷售數(shù)據(jù)環(huán)比放緩,后續(xù)訂單預期偏悲觀。整體而言,鎳價將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運行。

集運指數(shù)(歐線)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

供應端方面,本期全球鐵礦石發(fā)運量小幅增加,本期值為3144萬噸,環(huán)比增加91萬噸,較上月均值低34萬噸,低于去年同期水平,目前較今年周均值高181萬噸;10月份以來發(fā)運節(jié)奏總體不斷加快,絕對量高于往年同期。其中巴西月內發(fā)運波動較大,澳洲與非主流總體平穩(wěn),本周巴西其他礦山單周發(fā)運也是再次達到年內新高。本期45港鐵礦石到港量增加至2664萬噸,周環(huán)比回升385萬噸,增幅16.9%,較上月均值高342萬噸,10月份到港水平整體同環(huán)比增加,本期到港量處于往年四季度高位水平。需求端方面,本周鐵水產量再次回落,周內247家鋼廠鐵水日均產量為241.4萬噸/天,周環(huán)比下降1.3萬噸/天,對比年初高20.7萬噸/天,同比增加8.6萬噸/天,周內檢修高爐數(shù)量明顯增加,本次檢修主要以前期計劃檢修以及虧損臨時檢修為主。庫存方面,本期中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前兩期的累庫趨勢,目前庫存絕對值仍處于低位。截止11月3日,45港鐵礦石庫存總量11293.4萬噸,環(huán)比增加156.3萬噸,比今年年初庫存低2817.3萬噸,比去年同期庫存低1650.8萬噸。目前港口周度卸貨量遠高于周度疏港總量,加上港口壓港船只數(shù)量增加,將促使港口卸貨效率加快,在供需作用下,預計下期港口鐵礦石庫存繼續(xù)維持累庫趨勢不變。今日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)維持高位整理格局,期價仍處920一線上方,預計短期表現(xiàn)波動依然較大,整體維持偏強運行為主。

天然橡膠

今日天然橡膠期貨主力01合約下跌收陰線,下方關注60日均線支撐。伴隨產區(qū)天氣的好轉,膠水等原料價格走低,天然橡膠期貨繼續(xù)回落。本周海南產區(qū)小雨至多云天氣為主,西雙版納等產地多云天氣為主,天氣對割膠的影響減弱。11月上旬海外泰國降雨相對10月上旬有所減少,東北部產區(qū)原料膠水釋放增多;泰國南部產區(qū)降雨亦有所減少。此外,國內船貨到港預期增加,國內港口庫存去庫節(jié)奏放緩。因此本周天然橡膠供應充裕。需求方面,上周全鋼胎開工率下調2.15%,半鋼胎行業(yè)開工率下調0.1%。目前輪胎替換市場出貨有所放緩,受庫存及訂單影響,國內部分輪胎廠家開工運行有所下調。現(xiàn)貨方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊,11月6日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價格下跌175元/噸,華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在12800-12900元/噸,期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價格方面,海南地區(qū)制全乳膠水收購價格參考為12500元/噸,下跌100元/噸;云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購價格參考11700-12200元/噸。泰國煙膠片55.32泰銖/公斤,跌0.62泰銖/公斤;膠水52.8泰銖/公斤,漲0.3泰銖/公斤;杯膠45.35泰銖/公斤,漲0.4泰銖/公斤。 綜合來看,天然橡膠供應充裕,下游輪胎開工率或將繼續(xù)小幅下調,對原料需求或將放緩,期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高,天然橡膠期貨價格仍面臨往下調整壓力。


PVC(V)

今日PVC期貨01合約小幅反彈。PVC實際需求并未顯著增加,導致PVC價格上漲略顯乏力。不過國內宏觀經濟預期好轉以及市場對未來房地產行業(yè)進一步刺激政策仍有期待,PVC需求預期改善,因此短期PVC下跌動力亦不足。供需數(shù)據(jù)方面,上周PVC整體開工負荷率74.96%,環(huán)比下降0.74%。上周因停車及檢修造成的理論損失量(含長期停車企業(yè))在7.116萬噸,周環(huán)比減少0.237萬噸。本周計劃新增唐山三友檢修,本周檢修損失量較本周增加。需求方面,目前制品企業(yè)部分大廠開工維持在4-7成,中小企業(yè)開工偏低。;出口方面,近期乙烯法出口有一定接單,電石法接單一般,關注后續(xù)國內生產企業(yè)出口接單情況?,F(xiàn)貨方面,PVC現(xiàn)貨價格上調50元/噸,華東主流現(xiàn)匯自提5960-6030元/噸。綜合來看,本周PVC供應充裕,下游實際需求變動不大,但市場對未來需求預期有所改善,PVC出口訂單尚可,PVC期貨下方存在支撐。


燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合約期價收于3276元/噸,較上一交易日下跌0.7%。低硫主力合約期價收于4549元/噸,較上一交易日下跌0.68%。供應方面,截至10月29日當周,全球燃料油到貨量為525.21萬噸,環(huán)比增加11.26%。其中新加坡到貨56.49萬噸,環(huán)比下降41.18%;美國到貨67.35萬噸,環(huán)比增加25%。國內方面,因煉廠利潤不佳,本周期整體供應呈下降趨勢。預計在煉廠利潤好轉之前,供應難有明顯提升。需求方面,隨著圣誕及新年季的到來,備貨需求或推動海運市場消費。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為956.86,環(huán)比增加0.54%;中國出口集裝箱運價指數(shù)為 811.5,環(huán)比下降0.70%。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得1943.6萬桶,環(huán)比下降0.51%。整體來看,燃料油供應受煉廠利潤制約,需求端有海運旺季支撐,期價或有修復,關注成本端的影響。


原油(SC)

今日原油主力合約期價收于645.8元/桶,較上一交易日下跌0.84%。供應方面,隨著以軍軍事行動的深入,巴以沖突若外溢,原油供應中斷風險增加。沙特延長額外減產100萬桶/日至年底。俄羅斯減產50萬桶/日至年底,且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執(zhí)行減產365萬桶/日至2024年底,目前減產規(guī)模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止10月27日當周錄得1320萬桶/日,與上周持平。需求方面,隨著取暖季的來臨,石油消費有回升預期。美聯(lián)儲暫緩加息也緩解了市場對持續(xù)加息抑制經濟增長的憂慮。國內方面,主營煉廠在截至11月2日當周平均開工負荷為79.43%,環(huán)比下跌0.71%。本周四川石化、湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內,疊加煉廠利潤降低,主營煉廠平均開工負荷或繼續(xù)走低。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月1日當周平均開工負荷為63.52%,環(huán)比下跌4.54%。本周暫無煉廠計劃全廠檢修,但煉油利潤短期內或難有好轉,預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)下滑。整體來看,原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù),需求端有取暖季需求支撐,建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。


瀝青(BU)

今日瀝青主力合約期價收于3722元/噸,較上一交易日下跌0.67%。供應方面,截止11月2日,國內瀝青產能利用率為37%,環(huán)比下降1.4%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為62萬噸,環(huán)比下降1.9萬噸。其中地煉總產量38.9萬噸,環(huán)比下降5.7萬噸;中石化總產量13.5萬噸,環(huán)比增加2.6萬噸;中石油總產量6.7萬噸,環(huán)比增加1.1萬噸;中海油2.9萬噸,環(huán)比持平。本周雖然華東地區(qū)主力煉廠間歇停產,但山東、東北部分地煉有開工計劃、主營有追加排產,供應預計變化不大。需求方面,國內54家瀝青廠家出貨量共47.3萬噸,環(huán)比減少4.1%。市場剛需略顯平淡,整體不溫不火,以剛需低端成交和優(yōu)先出社會庫資源為主。整體來看,瀝青供應較為平穩(wěn),需求表現(xiàn)偏弱,期價面臨下行壓力。


塑料(L)

今日塑料期貨主力01合約震蕩整理。成本方面,沙特等產油國延續(xù)減產,國際原油下方存在支撐,我們認為國際原油價格將寬幅震蕩為主。從供需數(shù)據(jù)來看,本周PE裝置計劃檢修損失量在4.52萬噸,環(huán)比減少1.81萬噸。PE裝置計劃檢修損失量不高,國產供給平穩(wěn)。需求方面,農膜開工率小幅回升,地膜訂單有所跟進,但尚未形成集中接單;包裝類、管材等開工率亦回升?,F(xiàn)貨市場方面,華北大區(qū)線性部分漲10-70元/噸,華北地區(qū)LLDPE價格在8120-8250元/噸。綜合來看,塑料供應充裕,不過棚膜、PE管等行業(yè)開工率回升,塑料期貨溫和反彈。


聚丙烯(PP)

多單謹慎持有

今日PP主力合約價格繼續(xù)上漲,收陽線,持倉量小幅增加,技術走勢偏強。今日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價,對市場的成本支撐增強,貿易商高報出貨,部分市場常用牌號貨源緊俏,局部出現(xiàn)惜售情緒,華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸,期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購,塑編企業(yè)開工率為60%,BOPP企業(yè)開工率維持在64%,需求整體變化不大。供應方面,市場石化庫存和港口庫存整體偏低,貿易商庫存小幅增加,裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢,建議多單謹慎持有;套利方面,近兩個交易日受廢塑料進口政策影響,09-01價差有所下跌,但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口,因此建議正套謹慎持有。


PTA及短纖

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


合成橡膠

今日合成橡膠期貨主力01合約小幅下跌收陰線。合成膠期貨一方面受丁二烯等成本方面支撐,下跌幅度不大。另外石化企業(yè)出廠價穩(wěn)定,這亦提振合成膠期貨價格;另一方面合成膠供應充裕,需求一般,因此合成膠期貨價格將震蕩運行為主。從供需來看,根據(jù)卓創(chuàng)資訊,本周國內高順順丁裝置平均開工負荷預估在70%附近,開工負荷下降1%。揚子石化已正常出料,市場貨源供應充足。除個別民營裝置存檢修計劃外其余裝置正常運行。需求方面,目前廠家替換出貨放緩,對開工形成一定的拖累;輪胎出口銷量有所下滑,本周輪胎行業(yè)開工率將小幅走低?,F(xiàn)貨價格方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊,11月6日華北地區(qū)BR9000市場價格12100-12700元/噸,部分企業(yè)下調報價100元/噸;華東地區(qū)BR9000市場價格12500-12800元/噸,華東地區(qū)部分企業(yè)下調報價100元/噸。綜合來看,本周順丁橡膠供應充裕,下游企業(yè)補庫需求一般,供需暫無顯著矛盾,丁二烯價格報價穩(wěn)定,合成膠期貨價格將繼續(xù)震蕩運行。


焦炭(J)

今日焦炭期貨主力(J2401合約)小幅上漲,成交一般,持倉量增?,F(xiàn)貨市場近期行情降價后暫穩(wěn),成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價2240元/噸(0),期現(xiàn)基差-256元/噸;焦炭總庫存832.69萬噸(+24);焦爐綜合產能利用率75.64%(0.48)、全國鋼廠高爐產能利用率90.23%(-0.5)。綜合來看,近期焦炭價格逆轉,第一輪提降大范圍落地。受此影響,焦企利潤大幅收縮,行業(yè)虧損面擴大。不過焦企生產暫維持正常水平,獨立焦企全樣本產能利用率為75.74%??紤]后期降價空間有限,部分鋼廠開始加量采購,外加部分投機需求進場。需求方面,Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率80.12%,環(huán)比上周下降2.37個百分點;鋼廠盈利率16.88%;日均鐵水產量241.40萬噸,環(huán)比下降1.33萬噸。近期成材市場因萬億國債產生樂觀預期并帶動價格小幅反彈,但實際成交情況較差,市場疲態(tài)盡顯。此外,鋼廠利潤虧損的情況尚無明顯改善,主動檢修的情況有多增多。受此影響, 鋼廠焦炭庫存維持政策水平,后續(xù)采購意愿偏弱。我們認為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產仍未對焦炭需求形成立竿見影的削減作用,但產業(yè)下游長期面臨利潤虧損的局面,負向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉。本階段需求端利空因素占據(jù)上風,加之焦煤成本下降,或為焦炭價格下跌打開窗口??紤]到穩(wěn)金融政策的影響,期貨市場行情走勢暫與基本面相背。預計后市將寬幅震蕩并有轉弱機會,重點關注成材市場成交情況及鋼廠消耗。


焦煤(JM)

今日焦煤期貨主力(JM2401合約)震蕩上行,收漲2.13%,成交尚可,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情短暫企穩(wěn),成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1900元/噸(0),期現(xiàn)基差26元/噸;港口進口煉焦煤庫存208.72萬噸(+3.8);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.27天(-0.2)。綜合來看,上游方面,主產區(qū)煤礦安全檢查仍然嚴格,但山西省部分煤礦復產后改善了煉焦原煤供應狀況。由于市場情緒偏弱,主產區(qū)原煤出貨稍顯受阻,庫存多在煤礦端累積。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率72.27%,較上期降2.44%;日均產量60.80萬噸,降2.48萬噸;原煤庫存259.68萬噸;精煤庫存131.20萬噸。進口方面,港口海運焦煤現(xiàn)貨市場成交價格呈偏弱運行,蒙煤市場通關量維持較高水平,行情震蕩波動。近日蒙古國線上競拍成交良好,成交價格維持高位。下游方面,焦炭現(xiàn)貨價格第一輪價格提降基本落地,市場悲觀情緒或在期貨行情反彈的影響下逐漸消散。我們認為,當前產業(yè)下游面臨較大的經營壓力,終端需求回落的預期亦逐漸加強,煉焦煤行情上漲難度較大。但另一方面,煤炭保供繼續(xù)對焦煤供應形成擠壓,或因此限制下跌空間。預計后市將短暫偏強震蕩,重點關注主產區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開工。


工業(yè)硅

今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行,收漲幅0.81%,收盤價14255元/噸。金屬硅整體市場價格整體呈下滑狀態(tài),中國金屬硅市場參考月均價15424元/噸。西北大廠緩慢復產,節(jié)奏緩慢,西南雖即將進入枯水期但是停產計劃尚未提上日程。目前西北增量與西南減量相對較少,本月供應整體呈增加狀態(tài),主要貢獻源自非主產區(qū)湖南、廣西等地的開爐增加。本月電極、石油焦等價格平穩(wěn),煤炭價格較前期稍有下調,成本端支撐有限。下游多晶硅產能爬坡階段,需求穩(wěn)定;有機硅本月行情稍有轉好,但生產未有明顯提高;月下旬個別鋁棒廠停產,供應下降,對金屬硅需求減少。目前業(yè)者多觀望后市,尤其是西南地區(qū)廠家在下月電力成本抬高的預期下,多暫停報價。預計短期工業(yè)硅價格震蕩偏弱運行。


碳酸鋰

今日碳酸鋰主力再度大跌,收盤147150元/噸,跌幅2.81%。國內供應端,近期碳酸鋰部分大廠的產線從檢修中恢復,排產、開工率明顯上行,市場碳酸鋰供應有所增量;部分貿易商在庫存壓力之下,低價沖量,亦在一定程度上擠壓鹽廠零單出貨空間,部分鹽企挺價心態(tài)有所動搖,報價亦有所下行。成本端,澳洲四季度定價談判基本結束,除了頭部礦山以外,部分礦山改為M+1定價方法,一定程度上削弱了鋰礦話語權,鋰礦企業(yè)有加速出貨的預期,礦價將進一步下調,鋰鹽成本支撐繼續(xù)下探。需求端,目前下游電池廠產成品庫存壓制,對原料采買意愿依舊不高,實際成交寥寥。四季度下游正極材料及電池排產主要對于一季度終端消費,一季度新能源汽車及儲能消費均處于淡季,因此消費端支撐減弱。整體來看,供應端產能陸續(xù)投產,需求無明顯好轉,供應過剩格局延續(xù),預計碳酸鋰價格走勢依然以偏弱運行為主。


白糖(SR)

今日白糖主力合約震蕩偏強運行,收漲幅0.76%,收盤價6923元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強運行,收漲幅0.91%,收盤價27.78美分/磅。國際方面,據(jù)外電10月31日消息,為遏制通貨膨脹和保障食品安全,全球第二大糖出口國泰國將開始規(guī)范國內糖價,并監(jiān)管出口。泰國商務部副部長Napintorn Srisunpang表示,泰國總理Srettha Thavisin的內閣周二批準將糖列為管制

農產品
           研發(fā)團隊

玉米

今日玉米期貨主力震蕩運偏強行,收于2568元/噸,收漲幅0.82%。周五美玉米主力合約震蕩偏強運行,收漲幅1.7%,收盤價478美分/蒲式耳。國際方面,中國需求暫時告一段落,且墨西哥采購步伐明顯放緩,周采購量銳減43%,拖累美玉米出口銷售縮水至76.08萬噸,刷新6周最低水平。美國農業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示,10月26日止當周,美國當前市場年度玉米出口銷售凈增74.81萬噸,較之前一周減少45%,位于市場預估區(qū)間的偏低水平。美國下一年度玉米出口銷售凈增1.27萬噸,接近預估區(qū)間的低端。當周,美國玉米出口裝船50.59萬噸。較之前一周增加5%,對中國大陸出口裝船0.01萬噸。國內方面,海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中國2023年9月玉米進口量為1,646,874.04噸,環(huán)比增加37.38%,同比增加7.35%。其中,巴西超越美國成為最大玉米供應國,當月從巴西進口玉米1,246,173.23噸,環(huán)比大增390.24%,去年同期中國未進口巴西玉米。國內主產區(qū)新季玉米豐產預期較強,東北地區(qū)新季玉米收割超出七成,華北地區(qū)新季收割基本結束氣溫偏高不利于基層糧源保管,種植戶賣糧積極性偏高,流通糧源相對寬松。貿易主體隨收隨走,飼料企業(yè)和深加工企業(yè)均以隨采隨用為主,建立中長期庫存意愿不強,深加工企業(yè)廠門到貨處于相對高位,糧源相對寬松,價格繼續(xù)偏弱運行。預計短期玉米震蕩偏弱運行。

大豆(A)

中央一號文件提出要加力擴種大豆油料,深入實施飼用豆粕減量替代行動,農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度,推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購,2023年大豆播種面積進一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市,中儲糧大豆拍賣持續(xù),同時大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷清淡,對大豆價格形成抑制,大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

今日豆粕反彈突破4100元/噸,目前美豆收割接近尾聲,截至10月29日,美豆收割率為85%,上一周為76%,五年均值為78%,上市壓力基本得到釋放,同時,阿根廷大豆壓榨下降,美豆粕出口表現(xiàn)獲得支撐,豆粕走勢堅挺對美豆形成提振,但是,美豆出口表現(xiàn)持續(xù)偏弱,抑制美豆上方空間。南美方面,CONAB數(shù)據(jù)顯示,截至10月29日,巴西大豆播種率為40.0%,上周為28.4%,去年同期為47.6%。播種期巴西中部及北部地區(qū)降水偏少,而南部地區(qū)降水過量,中西部主產州種植進度偏慢,未來兩周南部地區(qū)降水持續(xù)偏多,未來一周中西部產區(qū)降水改善,但8-14天降水依然不足,關注后期馬托格羅索州大豆重播風險。國內方面,本周油廠開機有所下降,截至10月27日當周,大豆壓榨量為167.59萬噸,高低于上周的185.03萬噸, 豆粕庫存隨之下降,截至10月27日當周,國內豆粕庫存為72.1萬噸,環(huán)比減少2.69%,同比增加169.43%,但11月后進口大豆到港增加,且豆粕消費持續(xù)疲弱,預計豆粕庫存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動操作。

豆油(Y)

當前美豆進入收割期,收割壓力階段性增加,但美豆供應偏緊格局,近期美豆油生柴產量過剩,美豆油供應壓力有所上升,同時,菜籽葵籽上市高峰期,菜葵油供應增加對油脂形成拖累,美豆油高位震蕩。國內方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應暫不缺乏,但本周大豆壓榨有所放緩帶動豆油庫存下降,截至11月3日當周,國內豆油庫存為94萬噸,環(huán)比減少0.59%,同比增加16.76% ,11月進口大豆到港壓力加大,豆油供應壓力將逐步上升,關注消費旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油反復測試7350元/噸壓力,9月份馬棕增庫不及預期,但較往年仍處高位,截至9月底,馬棕庫存為2313569噸,環(huán)比上升9.60%,同比下降0.15%。8-10月份棕櫚油產量處于年度產量高峰, sppoma數(shù)據(jù)顯示,10月馬棕產量較上月同期增加5.88%,10月馬棕出口依舊疲弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月馬棕出口較上月上升7%/8.9%,棕櫚油短期供應壓力仍存,且10月份仍有累庫預期,但11月后馬棕產量有望季節(jié)性下降,中期供需邊際好轉關注下方支撐。國內方面, 10-11月份棕櫚油整體到港充足,本周棕櫚油庫存延續(xù)上升,截至10月27日當周,國內棕櫚油庫存為91.76萬噸,環(huán)比增加12.87%,同比增加46.02%,相較往年處于偏高水平,棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。

菜籽類

加拿大菜籽收割接近尾聲,上市壓力階段性加大,近期國內菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價差升至高位,對菜粕消費形成提振,本周菜粕庫存有所下降,截至11月3日,沿海主要油廠菜粕庫存為0.7萬噸,環(huán)比減少22.22%,同比增加366.67%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加,菜油庫存較往年處于偏高水平,截至11月3日,華東主要油廠菜油庫存為28.43萬噸,環(huán)比增加7.93%,同比增加210.71%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面,今日生豬主力合約震蕩偏弱運行,收盤價16140元/噸,收跌幅0.37%?,F(xiàn)貨方面,本周全國生豬出欄均價14.50元/公斤,周環(huán)比降幅4.04%,月環(huán)比降幅8.58%,年同比降幅44.34%?,F(xiàn)貨方面,市場恐慌拋售狀態(tài)仍存,但終端需求整體回升緩慢,宰量快速增加企業(yè)多為低價拋售豬源,受此制約周中前期南北豬價呈連續(xù)回落趨勢,北方多地價格重心壓向13元/公斤。10月養(yǎng)殖公司整體銷售計劃完成率為98.20%,南北區(qū)域差異化明顯。北方部分省份受前期市場跌價影響,有主客觀因素囤積現(xiàn)象,造成完成率偏低;南方少數(shù)省份企業(yè)預期偏弱及價位降低,存在減重超賣現(xiàn)象。受到10月計劃后推影響,11月計劃環(huán)比增幅為7.06%。11月份開始,氣溫將繼續(xù)下降,終端消費預計逐漸好轉,在11月份中下旬,南方腌臘即將啟動,預計到冬至前后達到高峰,遠期到元旦之后,節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用,對豬價帶來一定的利好支撐。但從目前生豬市場形勢來看,供需壓力依舊存在,加之疫情的不確定性,預計11月上旬豬價漲幅有限。

蘋果(AP)

今日蘋果主力合約偏強運行,收漲幅3.85%,收盤價8874元/噸。晚富士交易陸續(xù)進入后期,市場以通貨上量為主,價格偏弱運行,果農自行入庫增加。棲霞觀里鎮(zhèn)80#一二級條紋主流收購價格4.7-5.5元/斤;通貨2.7-2.8元/斤 ,質優(yōu)價高。洛川70#以上通貨價格3.4-3.8元/斤,鏟園主流價格3.0-3.3元/斤,下?lián)?.2-2.3元/斤,以質論價。晚富士地面交易進入后期,受貨源質量參差不齊的影響,尾貨成交價格略顯混亂,下?lián)臁⒏叽呜浽醋哓浖涌?,各產區(qū)交易進度不一,看貨定價為主,產地入庫工作還在進行,副產區(qū)入庫進度繼續(xù)加快。批發(fā)市場成交氛圍仍顯一般,性價比高的高端貨源走貨尚可,預計短期蘋果價格震蕩運行。

棉花及棉紗

今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收盤價15850元/噸,收漲幅0.25%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行,收漲幅0.23%,收盤價79.65美分/磅。國際方面,美國農業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示,10月26日止當周,美國當前市場年度棉花出口銷售凈增45.71萬包,創(chuàng)下2023/24市場年度新高,較之前一周增加146%,較前四周均值增加238%。其中,對中國大陸出口銷售凈增32.4萬包,占比約為70%。當周,美國棉花出口裝船13.22萬包。較之前一周增加35%,較前四周均值增加15%。其中,對中國大陸出口裝船5.99萬包。當周,美國當前市場年度棉花新銷售46.79萬包,下一市場年度棉花新銷售8.78萬包。國內方面,新棉采收進行時,隨著棉花期貨價格的下跌,軋花廠收購心態(tài)謹慎,近兩日停收觀望軋花廠增加,部分軋花廠下調籽棉收購價。下游金九銀十旺季跡象并不明顯,訂單仍無太大改善,紡企購銷倒掛承壓運行。10月25日儲備棉銷售資源20000.3723噸,實際成交7022.1716噸,成交率35.11%。平均成交價格16672元/噸,較前一日下跌69元/噸,折3128價格17277元/噸,較前一日下跌2元/噸。月31日至10月25日累計成交總量806124.9985噸成交率79.96%。儲備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標志,引發(fā)市場情緒回落。下游全棉坯布市場,整體好轉程度有限。預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風險提示

市場有風險,投資需謹慎

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