今日早盤研發(fā)觀點2023-09-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美國三大股指全線收漲，納指漲超1%。美元創(chuàng)2月份以來第二大單日跌幅。日本央行轉鷹傾向令日元大漲1%，一度升破146。歐美長債收益率升幅更大，日本基債收益率九年半最高。油價徘徊十個月高位。倫銅漲約2%，脫離三周最低。國內(nèi)方面，中國8月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)總體超出市場預期，新增貸款創(chuàng)歷史同期峰值。8月人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元；社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。8月末，社會融資規(guī)模存量為368.61萬億元，同比增長9%；廣義貨幣（M2）余額286.93萬億元，增長10.6%。海外方面，歐盟委員會下調(diào)歐元區(qū)2023年和2024年GDP增速預期，預計2023年增速為0.8%，2024年為1.3%；預計2023年歐元區(qū)通脹率為5.6%，2024年為2.9%；預計2023年德國經(jīng)濟將萎縮0.4%，為歐盟主要經(jīng)濟體中唯一一個出現(xiàn)衰退的國家。今日重點關注歐元區(qū)9月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.66%、0.71%、0.90%、1.20%。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收漲，滬指漲0.84%，收報3142.78點；深證成指漲0.98%，收報10382.38點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.65%，收報2063.19點。市場成交額達到8410億元，北向資金凈買入逾20億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，生物制品、化學制藥、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務等醫(yī)藥賽道走強，汽車整車、汽車零部件板塊漲幅居前，航天航空、裝修建材、裝修裝飾、房地產(chǎn)服務板塊跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種上行1.3bp報1.906%，7天期上行12.0bp報1.955%，14天期下行0.1bp報2.048%，1月期上行2.3bp報1.968%。目前IH、IC、IM主力合約站上20日均線，IF仍在均線下方。上周末以來，市場利好提振頻現(xiàn)，其中保險公司償付能力監(jiān)管標準優(yōu)化下險資入市空間進一步擴大、多個城市宣布房地產(chǎn)限購政策、8月CPI同比轉賬環(huán)比漲幅擴大、融資保證金比例下調(diào)以及人民幣匯率大幅反彈、社融數(shù)據(jù)超預期等均對市場帶來刺激。但是，當前經(jīng)濟修復還有不穩(wěn)，反彈持續(xù)性有待觀望，重點關注預計本周五公布的國內(nèi)8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1921美元/盎司，金銀比價83.3。美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加18.7萬人超過預期，但6、7月就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，且失業(yè)率上升幅度超出預期，市場對美聯(lián)儲加息結束的押注升溫，利多貴金屬價格。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一，美聯(lián)儲會議紀要顯示官員在未來加息路徑上仍有分歧，多數(shù)官員認為通脹仍有上行風險，導致美債收益率及美元指數(shù)繼續(xù)走高。通脹有所回落但仍具有黏性，美國CPI處于2021年3月以來最低時期，歐元區(qū)核心通脹仍頑固，但較峰值幾乎減半，日本通脹則仍在走高，地區(qū)間分化加劇，投資者等待本周即將發(fā)布的美國通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，這些至關重要的數(shù)據(jù)可能決定美聯(lián)儲利率前景。資金方面，我國央行已連續(xù)9個月增持黃金。截至7月末，央行黃金儲備達6869萬盎司，環(huán)比增加74萬盎司，區(qū)間累計增持605萬盎司黃金。截至9/7，SPDR黃金ETF持倉886.64噸，前值886.64噸，SLV白銀ETF持倉13577.23噸，前值13577.23噸。關注后續(xù)貨幣政策路徑，預計貴金屬價格支撐較強。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約收漲，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運行于8404美元/噸。宏觀方面，國內(nèi)宏觀利好政策不斷推出，市場多對消費旺季有所期待；然而美元指數(shù)不斷走強，海外消費疲軟LME庫存持續(xù)增加，對銅價構成一定壓力?；久鎭砜矗矫?，周內(nèi)全國主流電解銅消費地現(xiàn)貨升水均呈現(xiàn)明顯下滑，本周進口貨源集中到貨及下游信心不足，令升貼水走跌。庫存方面，截至9月8日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一小增0.38萬噸至10.05萬噸，且較上周五增加1.19萬噸，已經(jīng)連續(xù)2周增加。據(jù)了解下周進口銅到貨量較上周略有減少。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為70.25%，較上周回升1.28個百分點。雖已進入傳統(tǒng)九月旺季，但銅桿企業(yè)完全感受不到消費轉旺的跡象，成品庫存增加。價格方面，進入九月，市場對“金九銀十”格外關注，但美聯(lián)儲加息尚有不確定性，在短期回調(diào)后，銅價上方空間有所擴大。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，期價跌勢暫緩，受到60日均線附近支撐，站穩(wěn)3700一線，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨小幅上漲。上周五大鋼材品種供應922.48萬噸，環(huán)比減少7.23萬噸，降幅0.8%。上周五大品種整體延續(xù)去化，其中除線材和冷軋微增，其余品種均表現(xiàn)減產(chǎn)。從減產(chǎn)幅度來看，除建材有明顯減量，板材品種整體依舊處于偏飽和生產(chǎn)狀態(tài)。上周螺紋延續(xù)減產(chǎn)，但線盤環(huán)比微增，其中減產(chǎn)主因在于鐵水轉產(chǎn)和設備檢修，增產(chǎn)主因則在于螺線輪軋以及設備生產(chǎn)飽和度提升，螺紋鋼周產(chǎn)量下降2%至253.59萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存1616.44萬噸，周環(huán)比降庫22.48萬噸，降幅1.4%。上周庫存整體延去化，主因在于上周運輸條件基本恢復正常，疊加調(diào)研周期范圍內(nèi)市場情緒環(huán)比好轉，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)偏強，因而推動發(fā)貨和交易節(jié)奏，促進庫存去化。螺紋鋼社會庫存下降2.8%至565.06萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存下降5.8%至184.61萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅1.2%；其中建材消費環(huán)比增幅3.9%，上周表觀消費除熱軋板卷，其余品種環(huán)比消費水平環(huán)比均有好轉。主因在于目前供應水平增減幅度不大，疊加庫存延續(xù)去化，進而促進周測算的消費環(huán)比好轉。綜合來看，目前臺風影響程度明顯下降，終端需求有所恢復，但是從調(diào)研結果來看，終端實際接貨意愿與金九預期尚不匹配，消費力度低于往年同期水平，或?qū)笃趦r格持續(xù)性上漲造成壓力，短期鋼價表現(xiàn)或?qū)⒂兴袎?，整體或面臨一定的調(diào)整壓力，預計短期波動較大，寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2401合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，期價震蕩走高，重回3800一線上方，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)小幅反彈。供應端，上周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)在東北、華東和西北地區(qū)，原因為BG9月內(nèi)貿(mào)接單減少，故周度產(chǎn)量較上周減少；TG接鋼坯訂單較多，熱軋產(chǎn)量相對不飽和；LG高爐檢修還有BG加熱爐故障，導致產(chǎn)量稍有下降。數(shù)據(jù)來看，熱卷周產(chǎn)量下降1.4%至315.48萬噸。庫存端，上周廠庫稍有下降，主要降幅在華北地區(qū)，原因為前期各區(qū)域出貨速度放緩，上周加速發(fā)貨；主要增幅地區(qū)在華南地區(qū)，原因為受臺風天氣影響，運輸受阻，廠庫小幅回落1.1%至85.23萬噸；社會庫存上升1.4%至293.19萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.7%。綜合來看，板材合計供需整體動態(tài)平衡，但分品種的熱軋和中厚板供應存在明顯壓力，同比處于偏高水平。雖然熱軋和中厚板有國內(nèi)剛需和國外出口能夠支撐，但是對于現(xiàn)今金九需求表現(xiàn)低于預期來看，后期存在壓制現(xiàn)貨良性上漲的風險，預計短期板材價格偏弱震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力重心小幅抬升，收盤19225元/噸，漲幅0.39%。LME鋁震蕩上行，收盤2204美元/噸，漲幅1.05%。氧化鋁延續(xù)上行走勢，收盤3093元/噸，漲幅0.75%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關注加息預期和匯率波動對有色金屬市場的多重影響。國內(nèi)供應端，電解鋁供應全面出現(xiàn)增加，鋁產(chǎn)品去庫不暢的根本問題尚未真正改善，近期市場進口貨源增加，需警惕進口低價貨源對國內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場的沖擊。氧化鋁方面，近期北方氧化鋁廠有明顯提產(chǎn)動作，氧化鋁供應端有階段性攀升趨勢，而消費則趨于平穩(wěn)，關注后期產(chǎn)量釋放情況。需求端，金九銀十傳統(tǒng)旺季到來，消費端出現(xiàn)一定樂觀預期，但消費端能否支撐鋁產(chǎn)品庫存的進一步去庫仍需等待市場檢驗。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存52.4萬噸，較上周一增加0.5萬噸，近期在途鋁錠集中到貨推動社會庫存累庫幅度增加。綜合來看，低庫存對鋁價的支撐作用仍可持續(xù)但有限，但陰晴不定的宏觀情緒和供應端有增加預期使得鋁價上行承壓，預計短期鋁價維持震蕩運行為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力一路震蕩上揚，收盤21815元/噸，漲幅1.56%；LME鋅強勁上漲，收盤2507美元/噸，漲幅2.75%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關注加息預期和匯率波動對有色金屬市場的多重影響。國內(nèi)供應端，國內(nèi)加工費跟隨海外價格下跌，礦端供應偏緊，疊加四季度國內(nèi)煉廠冬儲，預計加工費仍有下行預期，后期礦端向錠端收緊預期兌現(xiàn)，為鋅價帶來一定支撐；消費端，目前終端消費暫無明顯好轉，下游開工方面變化不大，依然需要關注驗證旺季消費兌現(xiàn)情況，近期國內(nèi)房地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，引發(fā)市場對于下游終端市場的期待。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存9.30萬噸，較上周一減少0.26萬噸。綜合來看，前期國內(nèi)宏觀利好政策的情緒短暫落幕，市場關注政策的實際落地情況；礦端供應偏緊，疊加社會庫存處于低位，待情緒企穩(wěn)后鋅價或有反彈機會。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力偏強震蕩，收盤17100元/噸，漲幅0.09%。LME鉛走勢大幅上揚，收盤2250美元/噸，漲幅1.03%。宏觀面，宏觀情緒波瀾不驚，整體以偏樂觀為主，近期需密切關注加息預期和匯率波動對有色金屬市場的多重影響。國內(nèi)供應端，9月由于新增與復產(chǎn)，原生鉛和再生鉛供應預期上升。成本端，對于鉛精礦及廢電瓶等原料的需求進一步提升，鉛冶煉成本易漲難跌。需求端，鉛蓄電池表現(xiàn)旺季不旺，企業(yè)開工小增但同比偏低，鉛價大幅上漲但終端接收度有限，部分電池企業(yè)下調(diào)開工。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.51萬噸，較上周一增加0.82萬噸，當前期現(xiàn)價差較大，促使鉛冶煉企業(yè)偏向于交倉；疊加本周五為交割日，交割貨源將轉移至交割倉庫，社會庫存上升。當前資金博弈并未結束，庫存累增預期將逐漸兌現(xiàn)，交倉前夕市場觀望情緒濃厚。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳價格震蕩上行，現(xiàn)運行于20485美元/噸。消息方面，據(jù)印尼官員透露的最新消息，鎳礦配額分配已被推遲，恢復到舊的審批程序，以確保有足夠的鎳礦用于冶煉廠。另外，由于涉嫌污染環(huán)境，印尼北馬魯古省5家公司被建議暫停鎳開采?；久鎭砜矗?，8月不銹鋼排產(chǎn)維持增量，對鎳鐵需求起到支撐作用，鎳鐵價格持續(xù)上行。隨著鎳鐵利潤的修復，鐵廠紛紛結束檢修計劃，中國及印尼鎳鐵產(chǎn)量均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。7-8月硫酸鎳價格歷經(jīng)了企穩(wěn)到持續(xù)下跌的過程，主因下游前驅(qū)體企業(yè)訂單量增速放緩，對于硫酸鎳采購需求逐漸下降，市場整體呈供應小幅過剩狀態(tài)。需求端，近期不銹鋼價格震蕩上行，鋼廠需求較前期略有改善，不過由于開工率維持高位，社會庫存有所增加，價格傳導至下游仍有一定難度。8月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢，市場占有率進一步提升。整體而言，不銹鋼消費進入旺季，新能源汽車滲透率持續(xù)提升，且鎳礦漲價后產(chǎn)業(yè)鏈成本自上而下傳導，預計短期鎳價仍有支撐，但隨著純鎳供應的如期釋放，中期基本面有向下驅(qū)動。 | ||
鐵礦石(I) | 供應端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運量延續(xù)前三期的增勢，本期值為3361.2萬噸，環(huán)比增加72.1萬噸，較今年均值高393.1萬噸，位于今年單周次高位，帶動整個8月份全球發(fā)運量達到今年最高值。本期45港鐵礦石到港量大幅減量，本期到港量1978.7萬噸，周環(huán)比減少508.3萬噸，降幅20.44%，較上月均值低464.5萬噸，較今年均值低262.5萬噸；需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為248.2萬噸/天，周環(huán)比增加1.3萬噸/天，對比年初高27.5萬噸/天，同比增加12.6萬噸/天，本期鐵水產(chǎn)量增量主要來自于上期復產(chǎn)高爐滿產(chǎn)后的延續(xù)量。本期中國45港鐵礦石庫存較上期去庫明顯，目前庫存絕對值為年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止9月8日，45港鐵礦石庫存總量11867.87萬噸，周環(huán)比去庫258.89萬噸，比今年年初庫存低2043.42萬噸，比去年同期庫存低1821.11萬噸。綜合來看，臺風天氣影響消退，預計下期鐵礦石到港量以及港口卸貨量將會有所回升；需求方面，據(jù)Mysteel調(diào)研下期鋼廠產(chǎn)量或?qū)⒕S持高位，疊加鋼廠廠內(nèi)庫存近期轉為去庫狀態(tài)，整體仍有一定支撐。昨日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)維持強勢格局，期價探底回升，重回850一線上方，短期波動加劇，或高位寬幅震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約小幅反彈至14400元/噸附近震蕩。天然橡膠期貨維持高位，主要受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預期好轉支撐，其供需相對穩(wěn)定。本周海南和云南天氣雷陣雨或小雨為主，對割膠影響將減弱，關注膠水價格變動。從宏觀來看，近期國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)各項優(yōu)化政策陸續(xù)出臺，提振市場信心。后期房屋銷售加快，房企資金回籠資金加快，新項目開工將帶動重卡輪胎置換需求。短期需求則平穩(wěn)為主。本周關注國內(nèi)關注8月份房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)以及關注美國8月CPI同比。從供需數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)新膠供應繼續(xù)增加，而天然橡膠社會庫存將繼續(xù)下降。進口方面，根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，8月份中國天然及合成橡膠進口量64.8萬噸，環(huán)比增加2.41%，同比增加9.5%。需求方面，目前輪胎出口訂單平穩(wěn)；上周全鋼胎開工率64.77%，增加0.17%；半鋼胎開工率72.2%，略增0.09%。8月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比回升?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，9月11日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價格上漲50元/噸左右，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在13050元/噸附近，期貨01合約升水現(xiàn)貨偏高。原料方面，云南產(chǎn)區(qū)膠水收購價格上調(diào)100元/噸，云南干膠廠膠水收購價格參考11400-11900元/噸；海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價格為12600元/噸。綜合來看，本周國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍將對天然橡膠期貨形成支撐作用，天然橡膠供需將維持穩(wěn)定，但隨著天然橡膠價格上漲，下游企業(yè)加工利潤受到一定影響，下游企業(yè)采購趨于謹慎。多空因素并存，天然橡膠期貨將高位震蕩。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。供應方面，沙特延長額外減產(chǎn)100萬桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止9月1日當周錄得1280萬桶/日，與上周持平。原油供應緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國夏季燃油消費高峰步入尾聲，需求端的季節(jié)性利好逐漸減弱。此外，全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯疲軟，市場對經(jīng)濟增長放緩的擔憂情緒仍存。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至9月7日當周平均開工負荷為84.64%，環(huán)比增加2.63%。本周大慶煉化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，四川石化或進入全廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或高位回落。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月6日當周，平均開工負荷為66.17%，環(huán)比增加0.54%。9月中旬暫無煉廠計劃檢修，萬通、齊成前期檢修裝置陸續(xù)開工，其他多數(shù)煉廠裝置負荷保持平穩(wěn)為主，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有提升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩回落。供應方面，截至9月3日當周，全球燃料油到貨量為436.53萬 噸 ，環(huán)比增加14.16%。其中新加坡到貨59.94萬噸，環(huán)比下降6.29%；美國到貨57.1萬噸，環(huán)比增加21.95%。在成本上升擠壓利潤影響下，高低硫燃料油裂解價差均大幅回落。需求方面，雖然全球經(jīng)濟疲軟特征尚無根本性扭轉，但局部制造業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅改善，市場心態(tài)有所回升。但航運市場表現(xiàn)仍較為疲弱，難以支撐燃料消費。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為949.56，環(huán)比上漲0.72%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為892.98，環(huán)比下跌0.19%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1945萬桶，環(huán)比下降2.33%。整體來看，海運市場消費持續(xù)疲軟，燃料油基本面變動不大，建議關注成本端的價格走勢。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨01合約小幅反彈，主要在6489元/噸附近震蕩整理。昨日部分現(xiàn)貨企業(yè)下調(diào)PVC粉出廠價。不過PVC期貨整體走勢仍偏強，這主要是受到房地產(chǎn)寬松政策超預期影響，南京、青島等地區(qū)全面放開房地產(chǎn)限購政策，近期房地產(chǎn)優(yōu)化政策提振PVC需求預期。本周五關注中國1至8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)。不過PVC社會庫存同比偏高，下游按需采購，這些因素或?qū)⑾拗芇VC價格上漲空間，導致PVC期貨上漲趨于乏力。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率73.29%，環(huán)比下降0.73%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.728萬噸，周環(huán)比增加0.384萬噸。本周僅甘肅金川新材料30萬PVC計劃檢修，檢修損失量有所減少。本周PVC粉行業(yè)開工負荷率或?qū)⑻嵘?。出口方面，國?nèi)PVC粉出口尚可，9月份出口待交付量偏多。國內(nèi)需求方面，短期下游企業(yè)將延續(xù)剛需采購?，F(xiàn)貨方面，9月11日部分企業(yè)出廠報價下調(diào)50元/噸，華東主流現(xiàn)匯自提6320-6430元/噸。綜合來看，本周PVC粉基本面變動不大，PVC周度供應將略回升，需求維持平穩(wěn)，加上宏觀經(jīng)濟預期改善，PVC期貨將震蕩整理。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應方面，截止9月7日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為82.9萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸。其中地煉總產(chǎn)量53.7萬噸，中石化總產(chǎn)量20.1萬噸，中石油總產(chǎn)量6.1萬噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬噸。瀝青產(chǎn)能利用率為49.3%，環(huán)比增加3.2%。本周揚子石化以及云南石化間歇停產(chǎn)，加之個別地煉有轉產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共59萬噸，環(huán)比增加9.3%。剛需有所分化，北方地區(qū)部分項目有支撐；南方地區(qū)整體需求相對平淡，個別地區(qū)受臺風影響，道路施工受阻。整體來看，瀝青期價有成本端支撐，但基本面偏弱，期價或以區(qū)間振蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力01合約在8366元/噸附近震蕩整理。從成本來看，國際原油高位運行，關注上漲持續(xù)性。昨日乙烯單體價格有所上漲。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內(nèi)PE檢修損失量預估在5.62萬噸，環(huán)比減少0.4萬噸，但上游企業(yè)聚烯烴庫存不高，供應端仍暫無較大壓力。進口方面，LLDPE進口報價折合人民幣高于國產(chǎn)LLDPE價格，進口壓力不大。需求方面，農(nóng)膜、包裝類、管材開工率將繼續(xù)增加。不過隨著價格持續(xù)上行，下游企業(yè)按需采購為主?，F(xiàn)貨方面，9月11日LLDPE現(xiàn)貨價格窄幅波動，華北地區(qū)LLDPE價格在8300-8450元/噸，期貨01合約和現(xiàn)貨均價基本平水。綜合來看，上游原油價格處于高位，成本支撐猶存；塑料供應壓力依舊不大，棚膜、PE管等行業(yè)開工率將繼續(xù)小幅回升，不過隨著下游企業(yè)補庫需求放緩，塑料期貨價格將高位整理。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤PP期貨主力合約01合約小幅反彈，主要在7891元/噸附近震蕩。從成本來看，目前PDH利潤下降至成本線附近，部分PDH裝置停車檢修，這對國內(nèi)PP期貨仍將形成支撐作用。另外，丙烯單體價格周末上漲。近期房地產(chǎn)優(yōu)化政策陸續(xù)出臺，PP部分下游產(chǎn)品應用于房地產(chǎn)領域，PP需求預期改善。從供需來看，東華能源（茂名）投放，同時寶豐三期計劃近期投產(chǎn)，這將帶來部分供應。不過本周計劃檢修裝置停車損失量約在12.14萬噸，檢修裝置增加，因此整體供應變動不大。庫存方面，近期主要生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫存暫無顯著壓力。進口方面，進口貨源報價和國產(chǎn)PP基本持平，隨著進口利潤改善，后期進口貨源將略增加。需求方面，塑編、注塑、PP管材、CPP周度開工率環(huán)比將繼續(xù)回升?，F(xiàn)貨方面，昨日華東拉絲主流價格在7820-7900元/噸，期貨01合約和現(xiàn)貨均價基本平水。綜合來看，PP成本仍存在一定支撐；國產(chǎn)PP供應壓力不大，PP注塑制品等需求好轉，隨著部分城市房地產(chǎn)優(yōu)化政策實施，下游需求整體將逐漸好轉，不過近期PP期貨持續(xù)上漲，下游采購力度將趨于謹慎，PP期貨價格反彈力度趨于乏力。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)較大幅度拉升，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情有上漲預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-264.5元/噸；焦炭總庫存843.19萬噸(+1.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.78%(-0.07)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率92.76%(0.5)。綜合來看，近期焦炭市場落實一輪降價后暫穩(wěn)運行，受房地產(chǎn)政策及經(jīng)濟穩(wěn)增長政策不斷出臺，市場情緒高漲，黑色系價格大幅拉漲，部分投機需求進場拿貨。焦炭基本面向好改善，個別焦企有提漲意愿。供應方面，焦企開工積極性較強，供應處于較好水平。原料煤強勢拉漲，成本支撐走強，焦企有惜售漲價意愿，少數(shù)焦企對貿(mào)易戶有加價出貨的現(xiàn)象。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未在高爐鐵水產(chǎn)量上得到體現(xiàn)。短期高鐵水、高日耗背景下剛需旺盛。不過當前鋼廠處于連續(xù)增庫狀態(tài)且?guī)齑嫠教幱谥械炔糠制咚?，對價格持有較強議價能力，短期看焦炭基本面處于平衡趨于緊張狀態(tài)。我們認為，上一階段焦炭市場存在較為明顯的供應減、需求增的狀態(tài)，而受利潤虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導致了供需關系實質(zhì)性收緊。下一階段，從成材市場需求、產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配、行政調(diào)控等角度分析，高爐鐵水產(chǎn)量下降風險較大，焦炭市場供需關系仍有機會朝著寬松的方向發(fā)展。預計后市將偏強震蕩，重點關注鋼材以及原料煤的價格表現(xiàn)。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)繼續(xù)拉升并創(chuàng)下新高，成交良好，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交略有下降。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1740元/噸(+20)，期現(xiàn)基差0.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存196.31萬噸(+17.1)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.29天(+0)。綜合來看，上游方面，山西和陜西前期停產(chǎn)煤礦已逐步恢復生產(chǎn)，主產(chǎn)地供應有所恢復。周末主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價格繼續(xù)上漲50-100元/噸，短期煉焦煤市場偏強運行。進口方面，近期甘其毛都通關量回落，上周日均通關870車，周環(huán)比減少371車。口岸蒙煤偏強運行，由于上周價格上漲過快，且近期外調(diào)運費大幅上漲，近幾日實際成交量略有下降，蒙煤價格上漲有所放緩。下游方面，近期各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，但暫未體現(xiàn)到高爐鐵水產(chǎn)量上來。下游焦企對部分剛需煤種有適當補庫現(xiàn)象，同時貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)有少量投機需求進場，煉焦煤需求有所回升，市場整體穩(wěn)中偏強運行。我們認為，此前煉焦煤市場在全鏈條低庫存的前提下，受供應的擾動導致了價格的快速拉漲。值得注意的是，后續(xù)需求下降的預期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預計后市將偏強震蕩，重點關注煤礦安全生產(chǎn)形勢及線上競拍成交情況。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約偏弱下行，盤中跌幅1.23%，收于6959元/噸。周一ICE原糖主力合約偏弱運行，盤中跌幅0.04%，收盤價26.39美分/磅。收盤價26.4美分/磅。國際方面，原糖沖高回落，9月11日，巴西圣保羅州現(xiàn)貨市場白糖銷量下滑，因糖廠代理商提高報價，采購商減少購買量。國內(nèi)方面，截至8月31日，云南省累計銷售糖178.08萬噸（去年同期銷售糖141.94萬噸），產(chǎn)銷率88.55%（去年同期產(chǎn)銷率73.12%）。銷售酒精3.54萬噸（去年同期銷售酒精4.76萬噸）。8月份銷售食糖16.72萬噸，同比減少15.96萬噸。月度工業(yè)庫存23.02萬噸，同比減少29.17萬噸。產(chǎn)區(qū)制糖集團報價7220~7530元/噸，加工糖廠報價7460~7990元/噸，上調(diào)幅度在20~80元/噸。低庫存下糖企調(diào)價積極，加工糖報價逼近8000元，下游終端隨行就市采購，成交一般。短期國內(nèi)糖價震蕩運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收于2659元/噸，收跌幅0.3%。周一美玉米主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.62%，收盤價486美分/蒲式耳。國際方面，巴西對外貿(mào)易秘書處(Secex) 公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西9月前二周出口玉米196.59萬噸，日均出口量為39.32萬噸，較上年9月全月的日均出口量30.58萬噸增加29%。上年9月全月出口量為642.19萬噸。全球市場仍然受到重要出口國烏克蘭的出口受阻影響巴西今年將超越美國，成為全球最大的玉米出口國，這也反映了物流的進步，主要是北部地區(qū)出口路線的整合，這正在提高這個南美農(nóng)業(yè)大國的競爭力。此外，另一個重要出口國阿根廷2022/23年度的收成因于旱減少，為巴西更大量的出口創(chuàng)造了空間，而中國開始購買巴西玉米，增加了對該國產(chǎn)品的外部需求。國內(nèi)方面，9月1日中儲糧吉林分公司舉行玉米競價銷售交易，計劃投放2020和2021年產(chǎn)一等玉米8703噸，全部成交；起拍均價2784，成交均價2850，溢價66。目前湖北、河南、安徽、江蘇、山東等局部地區(qū)春玉米上市，但質(zhì)量較好的春玉米一直直接對接到規(guī)模貿(mào)易商手中，銷往下游企業(yè)，尤其是深加工企業(yè)，市場散糧流通有限。東北玉米價格穩(wěn)中偏強，北港收購價格處于洼地，主要是黑龍江東部糧源集港，因產(chǎn)區(qū)價格上行，港內(nèi)平倉價格上漲。地區(qū)內(nèi)深加工企業(yè)多數(shù)執(zhí)行合同采購，近期部分參與拍賣，少量掛牌散收企業(yè)收購價格上調(diào)。新作零星上市，遼寧地區(qū)收購價格1.03-1.04元/斤，水分32%左右，其他市場暫未有新糧收割消息，黑龍江東部反饋新糧上市推遲3-7天。飼料企業(yè)則采用多種能量原料，玉米、芽麥、小麥、超期水稻等選擇多樣，能量庫存整體維持在安全水平，玉米按需補庫為主，玉米震蕩的運行。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積進一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托4000元/噸支撐高位震蕩，目前美豆生長期接近尾聲，本周美豆優(yōu)良率延續(xù)下降，低于市場預期，截至9月10日，美豆優(yōu)良率為52%，上周為53%，上年同期為56%。未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)偏干，美豆單產(chǎn)仍有一定不確定性，此外，美豆壓榨需求強勁，對美豆形成一定支撐。但是，美豆即將展開收割，且巴西大豆即將展開播種，美豆高位上漲動力不足。國內(nèi)方面， 9、10月份大豆到港放緩， 9-10月豆粕供應將逐步收緊，本周油廠壓榨放緩，截至9月8日當周，大豆壓榨量為176.16萬噸，低于上周的182萬噸，豆粕止升轉降，截至9月8日當周，國內(nèi)豆粕庫存為68.76萬噸,環(huán)比減少4.53%,同比增加3.34%，但是，大豆盤面壓榨利潤回升，近期采購有所增加，抑制豆粕上漲空間。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆處于關鍵結莢生長期，9月上旬美豆產(chǎn)區(qū)天氣延續(xù)偏干，美豆供應偏緊格局對豆油形成支撐，等待美豆產(chǎn)量進一步驗證。美豆油生柴需求消費強勁，8月份USDA供需報告上調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費量1億磅至117億磅，美豆油高位震蕩。國內(nèi)方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應壓力減輕，同時雙節(jié)備貨來臨，豆油消費有所好轉，豆油庫存小幅下降，截至9月8日當周，國內(nèi)豆油庫存為96.31萬噸，環(huán)比減少4.01%,同比增加20.43%，但短期供應暫不缺乏，同時，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，對豆油行情形成拖累。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油回調(diào)測試7400元/噸，8月MPOB報告顯示，馬棕產(chǎn)量為1753472噸，環(huán)比上升8.91%，同比上升1.60%，月度出口量為1221814噸，環(huán)比下降9.79%，同比下降6.01%，截至8月底，馬棕庫存為2124963噸，環(huán)比上升22.54%，同比上升1.45%。此前路透/彭博預估8月末馬棕庫存為189/190萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存大幅高于市場預期，報告利空。目前馬棕處于增產(chǎn)周期，且8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰，同時，8月報告顯示馬棕庫存回升至200萬噸以上，供應偏緊局面得到扭轉，此外，近期印度、中國棕櫚油庫存處于高位，且菜油、葵花油上市期供應壓力上升，馬棕出口空間受限，9月上旬馬棕出口繼續(xù)下降，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-10日馬棕出口較上月同期下降11.2%/20.38%。后期馬棕仍維持累庫預期，對棕櫚油行情形成抑制。國內(nèi)方面， 8、9月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續(xù)上升，相較往年處于偏高水平，截至9月8日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為68.64萬噸，環(huán)比增加1.54%，同比增加113.30%，近期國內(nèi)新增10-11月買船，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽陸續(xù)收割，上市壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕消費旺季接近尾聲，本周菜粕庫存下降，截至9月8日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.33萬噸,環(huán)比減少24.32%,同比增加26.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，本周菜油庫存小幅上升，較往年處于偏高水平，截至9月8日，華東主要油廠菜油庫存為30.42萬噸，環(huán)比增加3.68%,同比增加228.86%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收于16700元/噸，收漲幅0.66%?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價16.54元/公斤，較昨日下跌0.12元/公斤。市場價格多數(shù)拉漲，散戶抗價情緒較強，低價出欄積極性一般，實際成交情況尚可，消費端利好支撐有限，短期內(nèi)市場處于調(diào)整階段。8月份全國生豬出欄均價17.15元/公斤，較上月上漲2.76元/公斤，月環(huán)比漲幅19.18%，年同比降幅20.89%。母豬方面，22023年8月涌益數(shù)據(jù)能繁環(huán)比7月增0.04%，偏向于母豬300頭以上中大型豬場環(huán)比增幅0.2%。母豬補欄方面并不積極，零星有散戶補欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來冬季，擔心仔豬成活率，所以補欄目前并不積極。截止9月5日，涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤，則母豬謹慎淘汰。消費端難有明顯提升空間，但情緒帶動下的二育進場和壓欄惜售仍是支撐價格的主導因素，可階段性高位，導致二育入場謹慎，壓欄也尚未形成持續(xù)性動作，仍延續(xù)隨壓隨出狀態(tài)，故而預計短期價格維持區(qū)間震蕩可能性較大，9月份消費預期仍不佳，多數(shù)都期待月末雙節(jié)提振，屆時凍庫或有一定出貨時機。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.52%，收盤價9164元/噸。陜西早熟富士上貨也有所增多，洛川產(chǎn)區(qū)70#以上主流收購價格4.2-4.3元/斤，合陽產(chǎn)區(qū)成交價格暫穩(wěn)，75#以上半商品主流成交價格3.5-3.6元/斤，以質(zhì)論價，西部目前早富士同樣存在上色差的問題，部分產(chǎn)區(qū)貨源窩銹占比較多，影響客商訂購積極性。截至9月7日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為9.70萬噸，單周出庫量5.46萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為1.72%，較上周減少0.76%。山東產(chǎn)區(qū)周內(nèi)冷庫出庫速度放緩。周內(nèi)早熟品種陸續(xù)上市，紅星、華碩包括秋月梨繼續(xù)補充市場，庫內(nèi)老富士剩余貨源客商繼續(xù)發(fā)自己渠道為主，按需補貨，產(chǎn)銷較為穩(wěn)定。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為0.46%，較上周減少0.52%。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫存貨源以客商發(fā)自存為主，剩余貨源集中于產(chǎn)業(yè)園區(qū)。隨著早中熟品種的集中上市，產(chǎn)地交易圍繞早中熟品種進行。紅將軍上市量雖有增多，但質(zhì)量問題影響現(xiàn)貨交易，客商轉調(diào)庫存貨源，低庫存對蘋果價格仍有支撐，預計短期蘋果價格高位震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于17275元/噸，收漲幅0.85%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅2.21%，收盤價87.91美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周度作物生長報告，截至9月3日當周，美國棉花優(yōu)良率為31%，環(huán)比下降兩個百分點，且該水平低于上年同期的35%。由于天氣情況不理想，美棉作物評級下滑。近期全美棉區(qū)高溫天氣持續(xù)，其中西南棉區(qū)得州高溫天氣未能得到改善，目前受持續(xù)高溫帶來的不利影響，全美尤其主產(chǎn)棉區(qū)得州整體墑情嚴重不足，苗情持續(xù)轉差，引發(fā)了市場對于新年度棉花供應的擔憂。國內(nèi)方面， 9月4日-9月8日儲備棉銷售第六周，合計上市儲備棉資源10萬噸，總成交10萬噸，成交率100%。平均成交價格17693元/噸，折3128價格18246元/噸。下游全棉坯布市場，整體好轉程度有限。價格方面，局部織廠和貿(mào)易商上調(diào)價格，但更多的廠商受限于下游需求疲弱，維持原價走貨。本周市場整體開機回暖有限，目前整體負荷維持在58%左右水平，庫存方面也繼續(xù)小幅下滑，當前29.4天。市場需求雖恢復，但訂單量仍舊不大，市場依舊在等待9月新增訂單的表現(xiàn)。預計短期棉花價格區(qū)間震蕩為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
