今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-03-03
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國2月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI | 隔夜三大美股指早盤僅道指上漲。盤中美聯(lián)儲(chǔ)官員博斯蒂克稱仍支持加息25個(gè)基點(diǎn)，今夏可能暫停加息，標(biāo)普納指轉(zhuǎn)漲，脫離一個(gè)多月低位；美債收益率沖高回落，連續(xù)五日創(chuàng)2007年來新高的2年期美債收益率回吐多數(shù)升幅；盤中逼近七周高位的美元指數(shù)收窄漲幅。道指兩連漲至一周高位。原油三連漲至兩周高位，美國天然氣終結(jié)六連陽跌落四周高位。黃金止步三連漲，告別逾一周高位。倫錫跌3%，和倫鎳均創(chuàng)三個(gè)多月新低。國內(nèi)方面，國務(wù)院副總理劉鶴在北京調(diào)研集成電路企業(yè)發(fā)展并主持召開座談會(huì)。劉鶴指出，集成電路是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的核心樞紐，關(guān)系國家安全和中國式現(xiàn)代化進(jìn)程。發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)必須發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢(shì)，用好政府和市場兩方面力量。必須始終堅(jiān)持國際合作，廣交朋友，擴(kuò)大開放，堅(jiān)定維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，傾向于在3月政策會(huì)議上繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，但是還是要觀察更新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，就需要調(diào)整對(duì)未來利率走勢(shì)的預(yù)期；離物價(jià)恢復(fù)穩(wěn)定還有很長的路要走；美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年夏季中后期暫停加息。關(guān)注中國2月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望? | 昨日四組期指偏弱震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8709?，F(xiàn)貨方面，滬指今日震蕩整理，收盤下跌0.05%，深證成指下跌0.54%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.04%，市場成交1.993%，14天期下行14.8bp報(bào)1.956%，1個(gè)月期持平報(bào)2.294%。目前上證50、滬深300、中證500、1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較上月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)至52.6%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，并創(chuàng)2012年5月以來新高。疊加1月PMI?已經(jīng)連續(xù)重回榮枯線上方，疫情擾動(dòng)逐步消退以及政策持續(xù)發(fā)力下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)逐步體現(xiàn)，而此前的“弱復(fù)蘇”預(yù)期也不斷被超越，經(jīng)濟(jì)景氣水平整體回升可期。短期來看，上證指數(shù)剛剛突破3200-3300點(diǎn)箱體，有望繼續(xù)沖高，但暫時(shí)需要關(guān)注增量資金的承接力度以及基本面的驅(qū)動(dòng)程度，建議暫時(shí)持倉觀望，指數(shù)有效突破以及相應(yīng)的回踩可考慮增加倉位。期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1837美元/盎司，金銀比價(jià)87。美國商務(wù)部2月24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國PCE價(jià)格指數(shù)同比漲幅達(dá)到5.4%，仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長期通脹目標(biāo)，同時(shí)也較去年12月的5.3%有所擴(kuò)大，再度表明當(dāng)前美國通脹壓力仍未完全消散。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，結(jié)合勞動(dòng)力市場仍十分強(qiáng)勁，市場上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)利率終值。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，美國通脹仍然實(shí)在太高，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達(dá)到限制性水平。此外， 歐央行執(zhí)委表示市場低估了通脹的持續(xù)性，下月加息50基點(diǎn)幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)三月累計(jì)增持了248萬盎司黃金，為三年來首次。截至2/28，SPDR黃金ETF持倉915.30噸，前值917.61噸，SLV白銀ETF持倉14886.56噸，前值14966.63噸。綜合來看，短期美歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，但總體而言今年美國經(jīng)濟(jì)及通脹將下臺(tái)階，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 短多謹(jǐn)慎持有 | 昨日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)窄幅整理，期價(jià)整體仍處4200元/噸一線上方，整體高位震蕩運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)小幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)932.11萬噸，增量15.55萬噸，增幅1.7%。五大鋼材品種連續(xù)五周增產(chǎn)，增速有放緩趨勢(shì)；分品種來看，整體長增板降，本周增產(chǎn)突出主因在于部分短檢的長流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)/增產(chǎn)，加之短流程延續(xù)放量態(tài)勢(shì)，因此整體供應(yīng)水平依舊明顯回升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升7.1%至282.17萬噸，現(xiàn)階段供應(yīng)水平仍在有序回升，但企業(yè)盈利狀態(tài)和需求好轉(zhuǎn)預(yù)期對(duì)功能供應(yīng)回升幅度存在一定影響，短期內(nèi)功能供應(yīng)回升速度或?qū)⒅鸩椒啪彙齑娣矫?，上周五大鋼材品種總庫存2355.56萬噸，周環(huán)比30.92萬噸，降幅1.3%。五大鋼材廠庫和社庫雙雙去化，總庫存首迎拐點(diǎn)，其中鋼廠庫存降幅4.1%，社會(huì)庫存環(huán)比降幅0.1%，總庫去化可見市場需求已逐步好轉(zhuǎn)，投機(jī)和剛需環(huán)比已有明顯恢復(fù)。螺紋鋼廠庫減少15.33萬噸至337.3萬噸，社庫增加3.82萬噸至915.94萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅9.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅24.2%。整體來看，基本面整體處于向好趨勢(shì)發(fā)展疊加高生產(chǎn)成本，對(duì)價(jià)格底部存在一定支撐。因此短期內(nèi)在市場預(yù)期和基本面好轉(zhuǎn)的加持下，鋼價(jià)仍表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，操作上短多謹(jǐn)慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱卷主力2305合約震蕩走強(qiáng)，整體表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)站穩(wěn)4300一線附近上方，短期或震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)持穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量較上周稍有下降，各區(qū)域整體變化依舊不大。主要降幅地區(qū)為華東和東北地區(qū)，但基本處于正常生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區(qū)為中南地區(qū)，原因?yàn)榻阡搹S產(chǎn)量根據(jù)實(shí)際效益調(diào)配，熱卷產(chǎn)量小幅回落0.2%至307.23萬噸。從庫存角度看，上周廠庫小幅下降，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，原因?yàn)殇搹S加快向發(fā)貨速度，集中性發(fā)往山東、河北、河南地區(qū)，導(dǎo)致上周廠庫有所下降，熱卷廠庫回落3.34萬噸至86.48萬噸。社庫下降4.52萬噸至300.06萬噸，從三大區(qū)域來看，南方和北方環(huán)比上周分別下降5.2萬噸和0.21萬噸，華東環(huán)比增加0.89萬噸；從七大區(qū)域來看，全國除華東和東北，其余均有降庫，其中增庫以常熟、上海等為主，降庫以樂從、重慶、邯鄲等為主。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.1%?，F(xiàn)階段品種消費(fèi)分化，這與年后制造業(yè)訂單飽和度不足，需求表現(xiàn)不佳，但建材年后復(fù)工，需求逐步走好有很大關(guān)系。另外，上周螺紋鋼產(chǎn)量不降反增，而熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回落，或?qū)⒔o卷螺差的收縮帶來一定的不確定性，卷螺差短期走勢(shì)震蕩為主，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 建議觀望 | 隔夜滬鋁主力重心小跌，收于18605元/噸，跌幅0.24%。倫鋁再度大跌，收于2395.5美元/噸，跌幅1.98%。宏觀面，隔夜美元攀升，因美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)暗示美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，中國2月制造業(yè)PMI指數(shù)為52.6%，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。海外市場，美國將對(duì)所有進(jìn)口俄羅斯鋁，以及在俄羅斯熔煉或鑄造的鋁產(chǎn)品征收200%的關(guān)稅，對(duì)俄羅斯鋁的關(guān)稅將于3月10日生效；從4月10日起使用俄羅斯鋁制造的鋁產(chǎn)品將受到影響，屆時(shí)內(nèi)外比值或?qū)⒊袎海笃诓慌懦赡艹霈F(xiàn)俄鋁流入國內(nèi)的情況，滬鋁或?qū)⒊袎骸鴥?nèi)供應(yīng)端，川、貴地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)緩慢，而產(chǎn)能轉(zhuǎn)移及新增部分產(chǎn)能投產(chǎn)存在不確定性，滿產(chǎn)的時(shí)間將繼續(xù)向后推移。此外，煤炭市場快速拉漲，電解鋁成本端有走高預(yù)期。消費(fèi)端，雖然近期需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為一般，但市場對(duì)3月份消費(fèi)旺季仍存一定樂觀期待，可重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)和汽車消費(fèi)情況。庫存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫存為126.9萬噸，較周一增加0.1萬噸，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍是小幅累庫或者維持高位的情況。綜合來看，庫存積壓及美元反彈均拖累鋁價(jià)上行步伐，在消費(fèi)有實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)好跡象之前，鋁價(jià)將保持震蕩走勢(shì)。建議暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 建議觀望 | 隔夜滬鋅主力低開低走，收于23170元/噸，跌幅1.59%。倫鋅大跌，收于3046.5美元/噸，跌幅2.79%。宏觀面，隔夜美元攀升，因美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)暗示美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，中國2月制造業(yè)PMI指數(shù)為52.6%，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。海外市場，歐洲能源價(jià)格維持在近一年半低位，伴隨能源價(jià)格的持續(xù)回落和能源供應(yīng)量的修復(fù)，冶煉端開始復(fù)產(chǎn)。國內(nèi)供應(yīng)端，近日云南地區(qū)限電導(dǎo)致部分煉廠考慮在3月提前檢修，3月精煉鋅供應(yīng)或?qū)⒌陀陬A(yù)期。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫存端，周一公布的鋅錠庫存18.34萬噸，較上周五增加0.21萬噸，庫存再度小幅增長。整體來看，雖然鋅錠3月供應(yīng)有下降預(yù)期，但需求端和庫存端表現(xiàn)一般，鋅價(jià)短期料將震蕩為主，建議暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 建議觀望 | 隔夜滬鉛主力維持盤整，收于15290元/噸，漲幅0.03%。倫鉛小幅回落，收于2128美元/噸，跌幅0.63%。宏觀面，隔夜美元攀升，因美國勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)暗示美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，中國2月制造業(yè)PMI指數(shù)為52.6%，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。國內(nèi)供應(yīng)端，近期國內(nèi)原生鉛產(chǎn)量總體持穩(wěn)，當(dāng)前利潤水平下再生鉛冶煉企業(yè)暫無減產(chǎn)意愿，后續(xù)國內(nèi)鉛市場的供應(yīng)或略微存在小幅增量。需求端，節(jié)后鉛蓄電池補(bǔ)庫帶來的消費(fèi)復(fù)蘇行情基本結(jié)束，板塊差異較大，其中電動(dòng)自行車電池受益于新國標(biāo)淘汰期，表現(xiàn)較好，但汽車電池企業(yè)因消費(fèi)臨近淡季，訂單欠佳。庫存端，周一鉛錠社會(huì)庫存5.36萬噸，較上周一減少0.13萬噸，庫存繼續(xù)下降。綜合來看，當(dāng)前鉛價(jià)下方受去庫及再生鉛成本支撐，但上方因消費(fèi)未有超預(yù)期表現(xiàn)且臨近淡季而高度受限，多空交織下鉛價(jià)預(yù)計(jì)震蕩為主，建議暫時(shí)觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2303.2萬噸，環(huán)比增加452.3萬噸。澳大利亞港口陸續(xù)恢復(fù)正常發(fā)運(yùn)，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加487.3萬噸至1760.1萬噸，處于今年均值附近；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少35.0萬噸至543.1萬噸。本期中國47港口到港量2159.5萬噸，環(huán)比減少766.6萬噸。45港口到港量2061.1萬噸，環(huán)比減少794.1萬噸。需求端，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠盈利率38.96%，環(huán)比增加3.03%，同比下降44.16%；日均鐵水產(chǎn)量234.10萬噸，環(huán)比增加3.29萬噸，同比增加25.25萬噸。庫存方面，本期Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14223.26萬噸，環(huán)比增112.54萬噸；日均疏港量319.29萬噸，增4.88萬噸。由于一二月份全球發(fā)運(yùn)水平出現(xiàn)海外礦山?jīng)_量結(jié)束后的季節(jié)性回落，3月份的日均到港水平或難有大幅提升，而鋼廠現(xiàn)貨端利潤近期連續(xù)改善，日均鐵水或仍有增量空間，整體礦價(jià)仍有較強(qiáng)支撐。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)偏強(qiáng)整理，整體表現(xiàn)維持高位，期價(jià)暫獲900一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期政策限制或?qū)?duì)盤面造成較大壓力，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主，上方空間仍有待確認(rèn)，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低試多（持多） | 夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約偏弱震蕩，市場交投偏謹(jǐn)慎。近兩日天然橡膠期貨反彈主要是受宏觀情緒好轉(zhuǎn)影響。3月1日國家統(tǒng)計(jì)局公布2月制造業(yè)PMI為52.6%，環(huán)比上升2.5%，高于市場預(yù)期。商務(wù)部稱，推動(dòng)出臺(tái)新舉措穩(wěn)定汽車等大宗消費(fèi)。這些消息提振市場信心。從供需來看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為58.37萬噸，較上期增2.09萬噸，增幅3.71%。需求數(shù)據(jù)方面，上周半鋼胎行業(yè)開工率增加1.94%，全鋼胎行業(yè)開工率增加1.31%。主要下游輪胎市場將繼續(xù)維持向好態(tài)勢(shì)，補(bǔ)庫需求將對(duì)天然橡膠價(jià)格形成一定提振?，F(xiàn)貨方面，3月2日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲100元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11950—12000元/噸。華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11900-12100元/噸。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存暫未下降，供應(yīng)不緊張，但下游企業(yè)開工率回升，天然橡膠和合成橡膠價(jià)差不大。天然橡膠期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面，下方關(guān)注12000元/噸整數(shù)關(guān)口附近支撐，若企穩(wěn)建議試布置多單，區(qū)間滾動(dòng)操作。套利方面，淺色膠Ru走勢(shì)繼續(xù)弱于深色膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠價(jià)格，不過從兩者歷史價(jià)差走勢(shì)來看，價(jià)差或有所反彈。因此建議買20號(hào)膠2305合約賣天然橡膠Ru2305 對(duì)沖套利擇機(jī)止盈離場。 | |
原油(SC) | 中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期推升油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。中國2月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為52.6%，較上月上升2.5%。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加疫情影響消退等有利因素，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市加快，經(jīng)濟(jì)景氣水平繼續(xù)回升，中國需求復(fù)蘇預(yù)期支撐油價(jià)上漲。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止2月24日當(dāng)周錄得1230萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國內(nèi)方面，截至2月16日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國內(nèi)主營煉廠仍無新增檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月22日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為9.11%，較上周上漲0.81%。本周中海外或進(jìn)入裝置檢修期，其他煉廠裝置負(fù)荷基本保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有下滑。整體來看，目前原油市場供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤PVC期貨05合約震蕩整理，短期PVC期貨將繼續(xù)調(diào)整。3月1日國家統(tǒng)計(jì)局公布2月制造業(yè)PMI為52.6%，環(huán)比上升2.5%，高于市場預(yù)期。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PVC整體開工負(fù)荷率79.94%，環(huán)比提升0.28個(gè)%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率79.19%，環(huán)比下降0.03%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率82.51%，環(huán)比提升1.25%。下周計(jì)劃檢修企業(yè)僅有四川金路，部分檢修企業(yè)將恢復(fù)，預(yù)計(jì)下周檢修損失量較本周略降。需求方面，PVC下游企業(yè)開工率回升。今日關(guān)注社會(huì)庫存是否繼續(xù)下降。若繼續(xù)下降說明下游剛需尚可?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，3月2日PVC企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，華東地區(qū)PVC自提價(jià)6330-6410元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷下降，供需暫無顯著矛盾，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，本周PVC期貨將隨宏觀情緒波動(dòng)。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)窄幅震蕩。供應(yīng)方面，截止2月22日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為48萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量30.6萬噸，環(huán)比下降1.6萬噸，中石化總產(chǎn)量11.9萬噸，環(huán)比增加3.1萬噸，中石油總產(chǎn)量2.6萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。綜合開工率為30%，環(huán)比增加0.3%。本周雖然華北因個(gè)別煉廠提產(chǎn)供應(yīng)增加，但山東以及華東地區(qū)供應(yīng)減少，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量44.8萬噸，環(huán)比增加13.9%。隨著氣溫逐步回升，部分終端項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，但南方降雨范圍有所增加，需求表現(xiàn)不溫不火，多以備貨入庫需求為主。整體來看，國內(nèi)剛需大面積釋放仍需時(shí)日，短期中下游用戶仍將按需備貨為主，難有實(shí)質(zhì)性改善；且后期多數(shù)煉廠有計(jì)劃排產(chǎn)瀝青，瀝青市場或?qū)⑥D(zhuǎn)為供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)，但由于成本支撐作用仍存，操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨多單參與（持多） | 夜盤塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。昨夜布倫特原油上漲0.05%。成本支撐較弱。從供需來看，廣東石化全密度裝置生產(chǎn)平穩(wěn)，其7042N貨源供給穩(wěn)定，海南煉化7042過渡料產(chǎn)出，合格產(chǎn)品待定。近期LLDPE膜與HDPE注塑料供給相對(duì)充足。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月2日 PE檢修產(chǎn)能占比11.3%。本周神華寧煤、鎮(zhèn)海煉化、浙江石化二期等多套裝置停車檢修，本周PE檢修損失量環(huán)比有所增加。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜需求回升繼續(xù)支撐市場，其他行業(yè)開工有所提升?，F(xiàn)貨方面，3月2日華北地區(qū)LLDPE部分漲20-100元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格在8300-8430元/噸。綜合來看，宏觀氛圍轉(zhuǎn)向樂觀，塑料供需矛盾不大，下游農(nóng)膜需求回升，塑料期貨止跌反彈。操作建議方面，建議低位建立的多單謹(jǐn)慎持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤PP期貨主力合約05合約走弱。近期PP供應(yīng)充裕，整體以震蕩看待，暫時(shí)無明顯趨勢(shì)。因此短線交易建議高拋低吸區(qū)間操作為主。從成本來看，昨夜國際原油小幅上漲0.05%。昨日部分丙烯單體上漲。從供需數(shù)據(jù)來看，3月1日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為13%，新增鎮(zhèn)海煉化二線22日檢修。不過近期廣東石化、海南煉化二期陸續(xù)產(chǎn)出合格品并銷售，PP供應(yīng)不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例在29.6%，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月2日主要生產(chǎn)商庫存水平在76萬噸，庫存處于中等水平。需求方面，上周塑編行業(yè)開工率增加4%，注塑等行業(yè)開工率繼續(xù)回升，BOPP行業(yè)開工率變動(dòng)不大。進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價(jià)格，目前進(jìn)口拉絲PP970美元/噸，折合人民幣8266元/噸，高于國產(chǎn)PP價(jià)格。進(jìn)口貨源對(duì)國內(nèi)供應(yīng)暫未形成壓力。現(xiàn)貨價(jià)格方面，3月2日華東拉絲PP部分企業(yè)上漲50元/噸，PP價(jià)格在7760-7880元/噸。綜合來看，短期PP成本支撐不強(qiáng)，但PP裝置臨時(shí)檢修增加，進(jìn)口貨源高于國產(chǎn)PP價(jià)格，下游行業(yè)開工率回升，PP期貨震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空看待 | 隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8470元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長，需求增長動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。 | |
焦炭(J) | 多單暫時(shí)減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅回落，成交良好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-144.5元/噸；焦炭總庫存959.52萬噸(+13.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.64%(-0.6)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-87)。綜合來看，近期鋼材價(jià)格寬幅震蕩，鋼廠盈利能力有所修復(fù)，打壓焦炭價(jià)格的意愿有所減弱。內(nèi)蒙古礦難事故發(fā)生后，各地焦化企業(yè)順勢(shì)提出第一輪價(jià)格提張，預(yù)計(jì)全面落地阻力不大。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.34%；焦炭日均產(chǎn)量66.71萬噸。近日煉焦煤原料市場價(jià)格回落，多數(shù)焦企扭虧為盈，生產(chǎn)開工延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。同時(shí)焦企庫存延續(xù)低位運(yùn)行，產(chǎn)地銷售走貨情況良好。鋼廠方面，鋼廠開工依舊保持相對(duì)高位，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升。由于今冬鋼廠庫存儲(chǔ)備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫存已處于合理水平。受期貨市場行情上漲的提振，鋼廠以及貿(mào)易環(huán)節(jié)采購積極性明顯增加。我們認(rèn)為，全國兩會(huì)前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開工后帶來成材消費(fèi)的增長，或?qū)μ嵴袷袌鲂判钠鸬礁軛U作用?？紤]到焦炭現(xiàn)貨市場供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除繼續(xù)回升的可能。預(yù)計(jì)后市將有回升預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成材現(xiàn)貨行情是否確立上漲趨勢(shì)，建議投資者多單暫時(shí)減倉。 | |
焦煤(JM) | 短線試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅下挫，成交活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅探漲，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2200元/噸(0)，期現(xiàn)基差182元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存138.67萬噸(+5.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.01天(+0.1)。綜合來看，上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平。近兩日雙焦市場情緒逐步提振，下游焦企對(duì)原料煤采購積極性增加，且中間部分貿(mào)易商及洗煤廠開始入場采購，帶動(dòng)部分煤礦價(jià)格小幅探漲，山西地區(qū)中低硫主焦煤資源小幅上漲50元/噸左右。受內(nèi)蒙古地區(qū)露天礦事故影響，當(dāng)?shù)孛旱V安全檢查加嚴(yán)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)或?qū)⑹站o。進(jìn)口蒙煤方面，近兩日甘其毛都口岸下游詢盤問價(jià)積極，貿(mào)易商心態(tài)向好，部分報(bào)價(jià)漲至1600元/噸左右，蒙5原煤優(yōu)質(zhì)資源成交價(jià)格漲至1580元/噸左右。下游方面，焦企目前開工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭庫存低位運(yùn)行。我們認(rèn)為，節(jié)后成材市場表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤的恢復(fù)，雙焦市場行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過煉焦煤品種本身的基本面相對(duì)偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢(shì)性下跌的契機(jī)。此外，工地逐漸復(fù)工，本輪成材需求恢復(fù)的過程中，或?qū)谏袌稣w行情起到提振作用。預(yù)計(jì)后市將有回升機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注安全生產(chǎn)檢查對(duì)煉焦煤供應(yīng)的實(shí)際影響，建議投資者短線試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 逢低短多 | 隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2579元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 71%左右，市場交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫現(xiàn)象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對(duì)較低水平，全年國內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2521元/噸。現(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場中小顆粒出廠報(bào)價(jià)參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng)，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進(jìn)入旺季，采購預(yù)期 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5985元/噸，收漲幅0.02%。周四ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅1.31%，收盤價(jià)20.31美分/磅。國際方面，據(jù)外媒近日?qǐng)?bào)道，農(nóng)民和貿(mào)易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)此前的估計(jì)，因?yàn)橹饕a(chǎn)區(qū)的不良天氣導(dǎo)致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或?qū)?dǎo)致印度不批準(zhǔn)額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價(jià)。2月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為7.3萬噸，高于去年同期，當(dāng)時(shí)甘蔗壓榨已經(jīng)停止；制糖比為23.57%；產(chǎn)乙醇2.07億升，較去年同期的1.58億升增加了0.49億升，同比增幅達(dá)30.86%；產(chǎn)糖量為0.2萬噸。另一方面，據(jù)外媒2月28日?qǐng)?bào)道，法國甜菜種植組織CGB負(fù)責(zé)人Nicolas Rialland表示，盡管收購價(jià)格上漲，但法國今年甜菜種植面積減少了6%～7%，農(nóng)戶因此前不良天氣導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效益受損和農(nóng)藥使用限制而對(duì)甜菜的種植積極性不高。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，6%的降幅將使得法國2023年甜菜的種植面積降至37.8萬公頃，為2009年以來最低水平。2022年法國甜菜的種植面積為40.2萬公頃。國內(nèi)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022/23榨季截至3月1日，廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)41家，同比增加35家，較2020/21榨季增加17家；未收榨糖廠32家，榨蔗能力為23.6萬噸/日?？偟膩碚f，國內(nèi)供需邊際改善底部支撐較強(qiáng)，但上行動(dòng)力仍需現(xiàn)貨放量。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2844元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層玉米上量有所下降，但多數(shù)收購主體維持剛需采購；華北地區(qū)基層購銷活躍度尚可，貿(mào)易商逐漸開始建庫，深加工企業(yè)玉米到貨量充足，價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。需求端來看，隨著前期限產(chǎn)的企業(yè)開始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開機(jī)率持續(xù)回暖。而節(jié)后隨著售糧加快，深加工企業(yè)庫存也增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫意愿，但整體維持壓價(jià)收購為主。飼料養(yǎng)殖端，飼料企業(yè)庫存維持偏低水平，而隨著近期養(yǎng)殖端二次育肥增多需求有所提振，飼料企業(yè)有一定建庫意向。國際方面，受到南美干旱天氣影響，阿根廷玉米產(chǎn)量有減產(chǎn)預(yù)期，同時(shí)巴西二季玉米播種期也面臨天氣風(fēng)險(xiǎn)，全球玉米供應(yīng)預(yù)期仍偏緊給全球玉米價(jià)格高位提供支撐。綜合來看近期玉米期價(jià)在飼用稻谷拍賣消息的又一次擾動(dòng)下再次出現(xiàn)回落，然而考慮到基層余糧逐漸消化，后期賣壓減緩以及本年度整體渠道庫存偏低的情況下玉米底部支撐仍然較強(qiáng)，操作上建議以區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場化收購，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕依托3730元/噸支撐，巴西大豆進(jìn)入收割季，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日，巴西大豆收割進(jìn)度為25%，上周為17%，去年同期為33%，未來兩周巴西大豆中西部產(chǎn)區(qū)降水減弱，巴西大豆收割有望加速，Anec預(yù)計(jì)2月巴西大豆出口量為830萬噸，南里奧格蘭德州未來兩周降水改善，有利于緩解干旱壓力，另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長季，截至2月23日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為48.7%，去年同期為58.3%，五年均值為29.2%，2月份阿根廷產(chǎn)區(qū)降水不佳，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度降至極低水平，截至2月23日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為3%，上周為9%，去年同期為26%，未來一周阿根廷降水依然偏少，天氣風(fēng)險(xiǎn)難以消除，阿根廷大豆產(chǎn)量或進(jìn)一步擴(kuò)大，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3800萬噸調(diào)降至3350萬噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估為3450萬噸，對(duì)比之下，USDA4100萬噸的產(chǎn)量預(yù)估仍有較大下調(diào)空間。USDA展望論壇預(yù)計(jì)2023年美豆種植面積為8750萬英畝，較2022年最終種植面積持平，預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)為52蒲/英畝，2022年為49.5蒲/英畝，基本符合市場預(yù)估。阿根廷大豆減產(chǎn)抵消巴西大豆上市壓力，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量有所回落，截至2月24日當(dāng)周，大豆壓榨量為154.77萬噸，低于上周的170.22萬噸，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，且生豬價(jià)格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤陷入虧損，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫存環(huán)比上升，截至2月24日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為63.01萬噸,環(huán)比增加2.04%,同比增加76.90%。豆粕近期供需雙弱，關(guān)注后期累庫表現(xiàn)。建議暫且觀望。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 2月份阿根廷大豆減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫存82.95萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉(zhuǎn)，維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，國內(nèi)疫情高峰過后，油脂消費(fèi)回暖預(yù)期加強(qiáng)，近期豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，消費(fèi)端對(duì)豆油形成較強(qiáng)支撐，本周豆油庫存小幅下降，整體維持偏低水平，截至2月24日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為76.38萬噸，環(huán)比減少2.81%,同比減少2.91%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油反彈測(cè)試8400元/噸，1月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告顯示，截至1月底，馬棕庫存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫存相較往年仍處于中性偏高水平，2月份馬棕產(chǎn)量反季節(jié)性增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月同期上升1.9%，同時(shí)，為穩(wěn)定開齋節(jié)前的國內(nèi)食用油價(jià)格，印尼進(jìn)一步收緊出口政策，對(duì)馬棕出口形成支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月馬棕出口較上月同期上升2.28%/減少0.4%，此外，由于印尼自2月1日開始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，消費(fèi)端支撐有所加強(qiáng)，棕櫚油整體維持震蕩偏強(qiáng)格局。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存回升，截至2月24日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為97.82萬噸，環(huán)比增加1.78%，同比增加189.92%，短期棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松。2月份印尼出口政策進(jìn)一步收緊， 3、4月份棕櫚油到港壓力略有緩解，但近期棕櫚油進(jìn)口利潤改善，促進(jìn)國內(nèi)買船，操作上建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫存回升，截至2月24日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.78萬噸,環(huán)比增加30.34%,同比增加3.56%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫存延續(xù)上升，截至2月24日，華東主要油廠菜油庫存為14.95萬噸，環(huán)比增加3.60%,同比減少35.56%。操作上暫且觀望。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.32%，收于4350元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.58元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。北京銷區(qū)均價(jià)4.54元/斤，上海銷區(qū)均價(jià)4.8元/斤，廣州銷區(qū)均價(jià)4.85元/斤，銷區(qū)采購積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷區(qū)均有上漲。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。2月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷商以及食品廠采購量或逐漸提升，終端市場需求將繼續(xù)恢復(fù)，建議投資者擇機(jī)布局入場。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.89%，收于9167元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在 4.0元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格在 3.0-3.2 元/斤；陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8-4.0 元/斤。截至 2 月 23 日全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為 627.47 萬噸，較 2022 年同期增加 15.05 萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為 51.45%，較上周減少 0.74%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為 44.56%，較上周減少0.87%。目前銷區(qū)市場走貨尚可，一方面準(zhǔn)備清明補(bǔ)貨，其次進(jìn)口水果逐漸減少，高端貨補(bǔ)充市場，成交較為可觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格易漲難跌，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間參與 | 昨日生豬主力合約小幅上漲，收于17250元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為15.84元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.06元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性一般，雖然供應(yīng)有所縮量但由于消費(fèi)仍處于淡季所以難以提供持續(xù)上漲支撐，短期供需博弈生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。近期第一批收儲(chǔ)工作已完成，對(duì)市場情緒有所提振，并且二次育肥入場增多也使得階段性供應(yīng)減少。不過考慮到消費(fèi)需求仍無明顯提振，并且二育增多導(dǎo)致中后期供應(yīng)壓力加大將抑制豬價(jià)上方空間，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
花生(PK) | 暫時(shí)觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于11094元/噸。隨著近期期價(jià)回落產(chǎn)區(qū)看漲氛圍有所減弱，市場詢價(jià)減少，花生現(xiàn)貨價(jià)格止?jié)q回落。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生到港量有限，蘇丹米價(jià)格維持高位報(bào)價(jià)在10100-11100元/噸左右。油廠方面，油廠少量到貨，少量收購國內(nèi)貨源?。目前花生油價(jià)格以穩(wěn)定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價(jià)格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，但后期隨著大豆大量到港豆粕價(jià)格走弱將帶動(dòng)花生粕價(jià)格走弱，油廠壓榨利潤將受到影響。綜合來看產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)貨源量仍然有限并且油廠收購價(jià)格良好給花生價(jià)格提供一定支撐，操作上建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14710元/噸，收漲幅1.03%。周四ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，盤中跌幅2.33%，收盤價(jià)83.66美分/磅。國際方面，ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)上升至47.7，為最近六個(gè)月以來首次出現(xiàn)改善，不過仍處收縮態(tài)勢(shì)。此前1月該數(shù)據(jù)創(chuàng)下2020年5月以來的最低位。物價(jià)支付指數(shù)大反彈，凸顯通脹壓力上升。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2月16日當(dāng)周美國2022/23年度陸地棉凈簽約96457噸（含簽約103510噸，取消前期簽約7053噸），較前一周增加96%，較近四周平均增加97%。國內(nèi)方面，截至1月底棉花商業(yè)庫存為511.87萬噸，環(huán)比增加40.49萬噸，同比減少43.58萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬噸縮窄至43.58萬噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國內(nèi)期棉價(jià)格保持維穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩為主，建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
