今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-08-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)8月Sentix投資者信心指數(shù) | 周五，三大美股指僅道指收漲，全周僅道指累跌，歐股回落。2年期美債收益率一度升逾20個(gè)基點(diǎn)，和10年期收益率曲線倒掛程度二十年來(lái)最大。美元指數(shù)盤(pán)中漲超1%創(chuàng)逾一周新高。原油盤(pán)中轉(zhuǎn)漲掙脫五個(gè)月低谷，仍創(chuàng)四個(gè)月最大周跌幅，美油一周跌近10%。黃金跌離五周高位仍連漲三周。倫銅漲近2%創(chuàng)一周新高，但結(jié)束兩周連漲；倫鋅連創(chuàng)六周新高，全周漲超5%。國(guó)內(nèi)方面，以美元計(jì)價(jià)，中國(guó)7月出口同比增長(zhǎng)18%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)2.3%，7月成品油進(jìn)口量?jī)r(jià)齊跌，原油、煤炭、天然氣和大豆進(jìn)口量減價(jià)揚(yáng)。7月中國(guó)外儲(chǔ)逾3.1萬(wàn)億美元，較6月增長(zhǎng)1.07%。國(guó)際方面，美國(guó)參議院通過(guò)民主黨降低通脹法案，眾議院將本周內(nèi)投票，法案對(duì)能源和氣候變化及醫(yī)療補(bǔ)貼投入4300億美元，對(duì)高利潤(rùn)企業(yè)征稅15%、大企業(yè)股票回購(gòu)征收1%消費(fèi)稅。關(guān)注歐元區(qū)8月Sentix投資者信心指數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 謹(jǐn)慎偏多 | 上周三組期指走勢(shì)探底回升。2*IH/IC2208比值為0.887。資金方面，Shibor隔夜品種下行0.6bp報(bào)1.019%，7天期上行0.3bp報(bào)1.384%，14天期下行0.6bp報(bào)1.351%，1個(gè)月期下行2.8bp報(bào)1.594%。從技術(shù)面來(lái)看，中證500期指已站上20日均線，滬深300、上證50期指仍在20日均線下方。整體來(lái)看，海外歐洲成員國(guó)PMI下行，衰退預(yù)期升溫；美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈，市場(chǎng)情緒有所提振，但由于通脹高企仍有衰退風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)7月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，政治局會(huì)議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多，但5月以來(lái)的回升趨勢(shì)確立，長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐。短期，股指在連續(xù)調(diào)整后，隨著短期市場(chǎng)成交的釋放以及情緒的回緩，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)反彈，整體震蕩反復(fù)中，建議投資者謹(jǐn)慎偏多思路對(duì)待。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1772美元/盎司，金銀比價(jià)88.70。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(zhǎng)期通脹預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號(hào)，表示未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節(jié)奏可能會(huì)是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，截至7月27日，市場(chǎng)預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo)，較市場(chǎng)預(yù)期更鷹派。整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑相對(duì)清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國(guó)家央行有一定程度的超預(yù)期空間，美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力，貴金屬將獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至8/4，SPDR黃金ETF持倉(cāng)100.32噸，前值1000.65噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)15107.35噸，前值15136.03噸。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)交易邏輯在于衰退將限制金融條件的收緊，美元及美債實(shí)際利率走弱，貴金屬反彈空間打開(kāi)。套利方面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅主力合約震蕩上行，倫銅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于7889美元/噸。國(guó)內(nèi)7月制造業(yè)PMI為 49.0%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，跌破榮枯線。此外，美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西計(jì)劃訪臺(tái)，臺(tái)海緊張局勢(shì)令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫?；久婵矗瑖?guó)內(nèi)庫(kù)存依舊呈現(xiàn)較為迅速的去庫(kù)狀態(tài)，支撐銅價(jià)延續(xù)較為強(qiáng)勢(shì)的反彈姿態(tài)。去庫(kù)的主要原因依舊是進(jìn)口比價(jià)時(shí)開(kāi)時(shí)關(guān)下進(jìn)口貨源未能順暢的流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，且國(guó)內(nèi)冶煉廠依舊處于檢修階段，產(chǎn)量并未完全恢復(fù)；與此同時(shí)，部分冶煉廠由于粗銅供應(yīng)緊張，產(chǎn)量受到小幅影響；消費(fèi)方面，整體雖然并未看到太多亮點(diǎn)，但短期內(nèi)精廢替代效應(yīng)依舊，一定程度上支撐精銅去庫(kù)。 整體看，周末美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫及美聯(lián)儲(chǔ)官員繼續(xù)表達(dá)控制通脹的決心，需關(guān)注本周非農(nóng)數(shù)據(jù)，銅價(jià)在基本面支撐下仍有一定反彈空間，建議多單逢高逐步減倉(cāng)。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期螺紋鋼主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維持寬幅整理，整體圍繞4000元/噸一線波動(dòng)，短期波動(dòng)幅度較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅下跌。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至897.13萬(wàn)噸，增量14.03萬(wàn)噸，增幅1.6%，其中建材環(huán)比增量21.3萬(wàn)噸，增幅6.1%；建材自6月末就開(kāi)始檢修，降產(chǎn)周期遠(yuǎn)長(zhǎng)于板材，減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)高于板材，因此在近期現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，以及市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)的推動(dòng)下，企業(yè)即期利潤(rùn)環(huán)比擴(kuò)張至200元/噸左右，因此使得鋼企逐步恢復(fù)生產(chǎn)狀態(tài)，進(jìn)而使得產(chǎn)量環(huán)比增加。目前季節(jié)性淡季表現(xiàn)逐步弱化，需求好轉(zhuǎn)預(yù)期逐步趨強(qiáng)，盈利水平的回升，促使企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)較前期或有明顯好，但因政策壓減的大環(huán)境不變，因此整體增量空間仍然有限。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存環(huán)比延續(xù)去化，降至1749.03萬(wàn)噸，周環(huán)比減少86.96萬(wàn)噸，降幅4.7%。其中建材庫(kù)存減少77.8萬(wàn)噸，降幅7.1%；上周庫(kù)存延續(xù)去化，但環(huán)比上周幅度明顯收縮，其中廠庫(kù)收縮幅度較社庫(kù)偏大，主因在于鋼廠近期供應(yīng)水平仍未明顯恢復(fù)，入庫(kù)資源依舊有限，因此出庫(kù)節(jié)奏被動(dòng)受阻。社庫(kù)降幅收縮相對(duì)偏小，主因在于鋼廠資源還未流入市場(chǎng)，市場(chǎng)因投機(jī)需求和剛性需求支撐而主動(dòng)消化自由資源。綜合來(lái)看，現(xiàn)階段供應(yīng)回升能力有限，疊加需求推動(dòng)采購(gòu)需求，或促使庫(kù)存延續(xù)去化。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.2%，整體需求表現(xiàn)存逐步好轉(zhuǎn)預(yù)期，基建需求重拾活力，房建需求出現(xiàn)回暖，民用市場(chǎng)基本穩(wěn)定。短期鋼價(jià)企穩(wěn)運(yùn)行，操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，整體表現(xiàn)寬幅波動(dòng)，圍繞4000一線整理，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量7.28萬(wàn)噸，降幅1.4%。板材端因國(guó)企/央企占比因素，近期才開(kāi)始執(zhí)行減產(chǎn)和檢修計(jì)劃，因高爐企業(yè)燜爐或恢復(fù)生產(chǎn)尚需時(shí)間恢復(fù)，因此導(dǎo)致板材供應(yīng)上周仍有減量。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存減少9.2萬(wàn)噸，降幅1.2%；上周鋼廠庫(kù)存大幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華中地區(qū)，鋼廠繼續(xù)讓價(jià)刺激接單，主動(dòng)加速降庫(kù)，加上鋼廠供給稍有減量，出庫(kù)沒(méi)有減少導(dǎo)致本周廠庫(kù)稍有下降。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.9%；機(jī)械、家電、汽車、造船、集裝箱等主要行業(yè)國(guó)內(nèi)淡季表現(xiàn)和國(guó)外出口趨弱狀態(tài)尚未褪去。綜合來(lái)看，以上需求現(xiàn)狀短期內(nèi)仍將維持，謹(jǐn)慎看待投機(jī)情緒的高低起伏。操作上，短期熱卷市場(chǎng)供需偏弱，熱卷價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行，但基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的動(dòng)力不足，中線表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行，卷螺差倒掛格局或?qū)⒊掷m(xù)，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收漲，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2421美元/噸。雖然市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下調(diào)，美元走弱支撐基本金屬價(jià)格持續(xù)反彈。但本周一國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)，國(guó)內(nèi)7月制造業(yè)PMI跌破榮枯線，下游消費(fèi)低迷接貨情緒不佳?；久鎭?lái)看，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)西南等地區(qū)出現(xiàn)冶煉利潤(rùn)倒掛的情況，企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所放緩疊加四川等地行業(yè)錯(cuò)峰用電部分企業(yè)減產(chǎn)，7月份國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅抬升為主，需求端上淡季尚未結(jié)束，主流下游版塊新增訂單較少，消費(fèi)不足導(dǎo)致鋁價(jià)上升乏力，鋁錠社會(huì)庫(kù)存、鋁棒庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)。綜合來(lái)看，鋁價(jià)的走勢(shì)很大程度取決于未來(lái)的消費(fèi)預(yù)期，鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)，基本面難以推動(dòng)盤(pán)面持續(xù)回升，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將震蕩走弱為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區(qū)間震蕩，國(guó)際方面，歐洲央行在7月21日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議之后正式宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，此次加息為歐元區(qū)自2011年以來(lái)的首次加息。雖然市場(chǎng)對(duì)歐央行加息早有預(yù)期，但在加息幅度上50bp仍然超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)上調(diào)，煉廠產(chǎn)量難有提升。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.7%，連續(xù)兩個(gè)月明顯回升。從供應(yīng)端來(lái)看，進(jìn)口虧損降低至2000元以下，進(jìn)口窗戶打開(kāi)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端壓力有所緩和。國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存去化，較上期減少2.5萬(wàn)噸，庫(kù)存處于今年低位，進(jìn)口窗戶打開(kāi)緩解供給壓力?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏強(qiáng)，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于22470美元/噸。據(jù)外媒報(bào)道印尼高級(jí)官員日內(nèi)表示，印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對(duì)鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅。基本面來(lái)看，據(jù)Mysteel，6月中國(guó)鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計(jì)仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的平衡是持續(xù)過(guò)剩的，這些鋼廠國(guó)內(nèi)的鎳鐵庫(kù)存一直在累積。目前不銹鋼行情依舊疲軟，不排除部分鋼廠將釋放部分過(guò)剩的原料。據(jù)了解華南某鋼廠近期計(jì)劃銷售部分9月到貨資源，而華東某鋼廠也在適當(dāng)出售其自產(chǎn)鎳鐵，印尼鎳鐵斷崖式下跌至1250元/鎳（到港含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌，本周電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周下跌5000元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(zhǎng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來(lái)看，隨著市場(chǎng)逐漸從過(guò)度悲觀情緒中恢復(fù)，主流觀點(diǎn)逐漸回歸加息75個(gè)基點(diǎn)上來(lái)。而滬鎳盤(pán)面也從上漲悲觀情緒下超跌狀態(tài)轉(zhuǎn)入反彈行情。美元指數(shù)連續(xù)下跌，亦對(duì)大宗商品價(jià)格上漲起著推動(dòng)作用。當(dāng)前現(xiàn)貨庫(kù)存偏緊的現(xiàn)實(shí)對(duì)短期鎳價(jià)的支撐效果明顯。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2653.5萬(wàn)噸，環(huán)比增133.8萬(wàn)噸；其中澳洲1750.6萬(wàn)噸，減153.2萬(wàn)噸；巴西902.9萬(wàn)噸，環(huán)比增287萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量高位回落，但仍略高于7月周均；巴西發(fā)運(yùn)量創(chuàng)下年內(nèi)單周新高。四大礦山來(lái)看，目前力拓發(fā)運(yùn)量近期偏低，需關(guān)注下周恢復(fù)情況。需求端，國(guó)內(nèi)45港口鐵礦石到港量2165.3萬(wàn)噸，環(huán)比增114.5萬(wàn)噸。到港量低位時(shí)期已過(guò)，后期將逐漸回升。但7月份鋼廠大規(guī)模檢修壓縮鐵礦庫(kù)存，和港口壓港量大幅緩解導(dǎo)致港口庫(kù)存累庫(kù)幅度較大。目前隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)計(jì)劃增加，長(zhǎng)期虧損下鋼廠依舊選擇對(duì)高爐進(jìn)行檢修，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下探，目前日均鐵水產(chǎn)量214萬(wàn)噸，日均疏港量維持低位，在壓港船舶的補(bǔ)充下，港口庫(kù)存最終得以繼續(xù)保持累庫(kù)趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9684.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少327.35萬(wàn)噸。上周鐵礦石主力2209合約寬幅整理，期價(jià)波動(dòng)幅度較大，周五主力合約移倉(cāng)遠(yuǎn)月01合約，預(yù)計(jì)短期或?qū)挿鹗庍\(yùn)行，關(guān)注01合約700一線附近支撐，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，油價(jià)低位回升 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。主因美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。供應(yīng)方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國(guó)均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止7月29日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加20萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費(fèi)旺季原油及汽油庫(kù)存的增給市場(chǎng)情緒帶來(lái)壓力。此外，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化及華北石化有望結(jié)束檢修，暫無(wú)新增煉廠檢修，預(yù)計(jì)平均開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月3日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷65.42%，較上周下跌1.64%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修，多數(shù)煉廠一次負(fù)荷保持穩(wěn)定為主。不過(guò)不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)的可能，預(yù)計(jì)短期內(nèi)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或平穩(wěn)運(yùn)行。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求疲弱的憂慮為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，8月4日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為468.11美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為696.16美元/噸。供應(yīng)方面，截至7月31日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為504.82萬(wàn)噸，較上一周期跌16.60%。其中美國(guó)發(fā)貨18.75萬(wàn)噸，較上一周期跌48.46%；俄羅斯發(fā)貨103.20萬(wàn)噸，較上一周期漲24.19%；新加坡發(fā)貨為13.00萬(wàn)噸，較上一周期跌70.40%。目前燃料油裂解呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1151.75，較上期下降3.08%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3188.61，較上期下降1.27%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1801.4萬(wàn)桶，比上周期減少3.2萬(wàn)桶。整體來(lái)看，燃料油基本面結(jié)構(gòu)或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢(shì)，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 上周PVC 期貨9月合約震蕩下跌，周五夜盤(pán)有所反彈，整體維持震蕩走勢(shì)。上周五華東主流現(xiàn)匯自提6580-6650元/噸。上周國(guó)際原油下跌以及浙江義烏地區(qū)疫情引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂需求受到影響。浙江義烏中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)公交暫停，但物流仍暢通。上周華東PVC社會(huì)庫(kù)存下降較為順利。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至7月29日華東樣本庫(kù)存30.22萬(wàn)噸，較上一期減0.53%，華南樣本庫(kù)存5.23萬(wàn)噸，較上一期增3.98%。社會(huì)庫(kù)存下降提振市場(chǎng)信心，因此PVC現(xiàn)貨跌幅不大。另外近期市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)，各地政府正采取措施“保交樓”，為激活樓市流動(dòng)性，全國(guó)13城松綁二手房指導(dǎo)價(jià)，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)投資下滑擔(dān)憂情緒有所緩和。從供需來(lái)看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳，多數(shù)下游制品開(kāi)工短期難有明顯提升，并且下游制品企業(yè)有一定成品庫(kù)存，需求端環(huán)比變化不大。供應(yīng)方面，上周PVC開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)下降。本周青海宜化、甘肅金川新材料、鹽湖鎂業(yè)等140等萬(wàn)噸檢修。本周PVC暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，但部分上周檢修的企業(yè)檢修時(shí)間將延續(xù)到這周，PVC檢修損失量變化不大，PVC行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷小幅波動(dòng)。綜合來(lái)看，PVC供應(yīng)隨著裝置檢修供應(yīng)壓力不大，但下游企業(yè)需求仍偏弱，加上浙江地區(qū)疫情帶來(lái)不確定性，PVC期貨整體將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)低開(kāi)高走?，F(xiàn)貨方面，8月4日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4750元/噸。供應(yīng)方面，截止8月3日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為57.16萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.02萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量41.93萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.32萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.59萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.98萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸，中海油2.66萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周揚(yáng)子石化間歇生產(chǎn)，河北地區(qū)個(gè)別地?zé)挿€(wěn)定生產(chǎn)，或帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共37.6萬(wàn)噸，環(huán)比漲9.9%。隨著部分項(xiàng)目逐漸開(kāi)工，終端需求穩(wěn)中增加。整體來(lái)看，瀝青供需雙增，期價(jià)或表現(xiàn)平穩(wěn)，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期貨整體震蕩運(yùn)行，建議9-1正套減持（9-1正套） | 上周塑料期貨主力09合約震蕩下跌。國(guó)際原油下跌對(duì)塑料期貨形成壓力。周五夜盤(pán)國(guó)際原油反彈，塑料期貨隨之小幅反彈。從供需來(lái)看， 8月份下游企業(yè)一般為旺季到來(lái)提前備貨，但本周下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求仍偏弱。另外市場(chǎng)關(guān)注浙江義烏疫情，擔(dān)憂需求受到影響。目前當(dāng)?shù)匚锪魅詴惩?。農(nóng)膜需求訂單緩慢回升，行業(yè)開(kāi)工小幅提升。棚膜需求向好，部分工廠高端膜訂單有所累積，維持一定開(kāi)工。其他PE下游需求疲軟，剛需采購(gòu)為主。供應(yīng)方面，8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。上周煉化企業(yè)檢修有所增加，新增中安聯(lián)合、神華包頭、蘭州石化、東北某企業(yè)、中天合創(chuàng)和四川石化部分PE裝置檢修，檢修產(chǎn)能占比20.87%，LLDPE生產(chǎn)比例32%。本周浙江石化二期和塔里木石化70萬(wàn)噸PE產(chǎn)能計(jì)劃?rùn)z修。石化企業(yè)PE庫(kù)存壓力不高。進(jìn)口價(jià)格方面，近期中東某國(guó)家貨源到港較為集中，尤其是高壓品種壓力較大，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定壓制。但進(jìn)口LLDPE仍高于國(guó)產(chǎn)LLDPE報(bào)價(jià)，LLDPE進(jìn)口壓力依舊不高。綜合來(lái)看，上游原油下跌，但塑料裝修檢修增加，塑料供應(yīng)增量不高，關(guān)注8月份下游企業(yè)備貨需求以及浙江地區(qū)疫情防控情況。操作建議方面，建議短線交易為主，隨著資金移倉(cāng)至01合約，套利建議9-1正套減持。 | |
聚丙烯(PP) | PP裝置檢修產(chǎn)能增加，PP期貨震蕩運(yùn)行，建議9-1正套減倉(cāng)（9-1正套） | 上周PP期貨主力合約PP09合約在8100元/噸震蕩整理后下跌。周五夜盤(pán)隨著國(guó)際原油反彈而反彈。上周PP現(xiàn)貨價(jià)格跌幅不大，現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需尚可，周五華東拉絲主流價(jià)格在8000-8100元/噸；PP粉料華東地區(qū)價(jià)格多在7650-7700元/噸。上周PP期貨下跌主要受國(guó)際油價(jià)下跌以及市場(chǎng)擔(dān)憂需求受疫情影響。8月3日OPEC+決定9月僅小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，但上周美國(guó)原油和汽油庫(kù)存因需求放緩而意外增加，最終壓低油價(jià)。另外浙江義烏等出現(xiàn)疫情，市場(chǎng)擔(dān)心華東地區(qū)塑料制品需求受到影響。不過(guò)義烏等地物流未受影響，司機(jī)要求24小時(shí)核酸陰性就可以通行。因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，本周PP檢修產(chǎn)能有所增加，PP檢修產(chǎn)能占比19.95%，PP供應(yīng)小幅減少。本周新增東華能源一期裝置計(jì)劃停車檢修。交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例28%附近，供應(yīng)偏低，這將對(duì)09合約形成支撐，09合約走勢(shì)相對(duì)01偏強(qiáng)。進(jìn)口方面，7月份PP進(jìn)口量維持低位，8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升，但進(jìn)口量體量相對(duì)較小。來(lái)自臺(tái)灣的PP體量亦較小。出口方面，近期出口利潤(rùn)不佳，進(jìn)口量將下降。需求方面，因高溫天氣，下游需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，工廠采購(gòu)意愿平平。目前多數(shù)下游企業(yè)原料庫(kù)存偏低，8月份關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來(lái)提前備貨。同時(shí)動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情對(duì)需求的影響。綜合來(lái)看，伴隨著海外宏觀政策以及原油整體震蕩走弱，成本端支撐減弱，下游需求仍為出現(xiàn)明顯回暖，但PP裝置檢修增加，PP期貨整體延續(xù)震蕩走勢(shì)，關(guān)注前一低點(diǎn)附近支撐。操作建議方面，單邊建議短線交易為主，隨著資金逐漸移倉(cāng)至01合約，套利建議9-1正套減持。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期及美國(guó)再度釋放2000萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮下，需求疲弱抑制油價(jià)，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長(zhǎng)約執(zhí)行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫(kù)存仍在下降，在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開(kāi)工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 做多焦化利潤(rùn)套利 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩回升，成交良好，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2410元/噸(0)，期現(xiàn)基差-404.5元/噸；焦炭總庫(kù)存947.11萬(wàn)噸(-23.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率65.35%(0.73)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.6%(0.3)。綜合來(lái)看，近期成材行情回升，鋼廠盈利情況有所改善，市場(chǎng)悲觀情緒得到較好釋放，部分焦企提出價(jià)格上調(diào)200元/噸。上游方面，目前大部分焦企仍虧損，焦企維持此前限產(chǎn)狀態(tài)，開(kāi)工情況暫無(wú)明顯變化。不過(guò)隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，焦企有惜售情緒，復(fù)產(chǎn)預(yù)期也有一定的加強(qiáng)。港口方面，貿(mào)易集港量有所增加，港口詢盤(pán)較為活躍，庫(kù)存增幅明顯。下游方面，鋼廠利潤(rùn)得到一定修復(fù)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸漸加強(qiáng)，但目前多按需采購(gòu)焦炭。我們認(rèn)為，近期鋼廠利潤(rùn)稍有改善但基本仍多處于虧損狀態(tài)，針對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲或難接受。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開(kāi)下行空間，焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)情況及鋼廠對(duì)本輪現(xiàn)貨價(jià)格提漲的態(tài)度，建議投資者做多焦化利潤(rùn)套利。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回升，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2000元/噸(0)，期現(xiàn)基差-88元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存235.01萬(wàn)噸(+22.1)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.41天(+0.4)。綜合來(lái)看，隨著產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的恢復(fù)，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，甚至有部分貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率72.38%較上期值增1.09%。前期因焦企多按需謹(jǐn)慎采購(gòu)，煤礦煉焦煤庫(kù)存增長(zhǎng)明顯。隨著市場(chǎng)心態(tài)的修復(fù)，煤礦線上競(jìng)拍流拍的情況明顯減少，價(jià)格回升為主。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超550車，滿都拉口岸通關(guān)量大幅減少。我們認(rèn)為，盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭?jī)r(jià)格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤(rùn)空間，但目前鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲的接受能力有限。預(yù)計(jì)下一階段市場(chǎng)貿(mào)易煤資源緊張的局面改善，煉焦原煤行情再失支撐。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游開(kāi)工情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，建議投資者偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)較大幅度低開(kāi)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1140元/噸(0)，期現(xiàn)基差295元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5590.1萬(wàn)噸(-146.1)，秦港煤炭疏港量33萬(wàn)噸(-30.2)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，月初內(nèi)蒙古煤管票充裕，煤礦生產(chǎn)恢復(fù)正常生產(chǎn)，主流大礦仍以長(zhǎng)協(xié)履約為主。民營(yíng)煤礦受剛需用戶拉運(yùn)積極性一般，部分煤礦有庫(kù)存積累，價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。港口方面，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，部分貿(mào)易商出于對(duì)煤價(jià)恐高壓力，出貨意愿增強(qiáng)；終端對(duì)高價(jià)接貨意向不高，成交以剛需為主。下游方面，電廠日耗負(fù)荷維持偏高水平，但在長(zhǎng)協(xié)煤有序調(diào)運(yùn)背景下，整體市場(chǎng)采購(gòu)量有限；非電用戶受下游產(chǎn)品銷售一般，利潤(rùn)空間有限，僅有少量維持剛需采購(gòu)；據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止29日全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1279.5萬(wàn)噸，日耗53.81萬(wàn)噸，可用天數(shù)23.8天。我們認(rèn)為，動(dòng)力煤市場(chǎng)迎峰度夏的考驗(yàn)已過(guò)大半，后期臺(tái)風(fēng)及降雨天氣影響需求繼續(xù)登頂，市場(chǎng)供需關(guān)系可能走弱。同時(shí)，在嚴(yán)格的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控機(jī)制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2222元/噸，較上周下跌0.18%?，F(xiàn)貨方面，8月5日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2400元/噸。供應(yīng)方面，截至8月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率63.36%，較上周下降3.13%，比去年同期下降1.93%。煤制尿素產(chǎn)能利用率63.24%，較上周下降3.50%，比去年同期上漲1.21%。氣制尿素產(chǎn)能利用率63.73%，較上周下降2.04%，比去年同期下降10.41%。下周湖北三寧、陽(yáng)煤和順、內(nèi)蒙古天潤(rùn)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在14.4-14.9萬(wàn)噸附近。需求方面，農(nóng)業(yè)陸續(xù)進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游成品庫(kù)存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率逐漸較低，需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率短期也難有較大起色，三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率到達(dá)年內(nèi)新低。尿素需求疲弱依舊。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格偏弱下行，收于5615元/噸，收漲幅0.47%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)，盤(pán)中漲幅2.05%，結(jié)算價(jià)17.94美分/磅。國(guó)際方面，巴西7月出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，不僅止住了國(guó)際糖價(jià)的下跌勢(shì)頭，且引發(fā)了糖從的的反彈。在此之前本年度4至6月巴西出口同比均大幅下降，分別下降26%、6.28%和14%，而7月同比增加了16.8%，一舉扭轉(zhuǎn)了出口下降的局面。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西公布的7月上半月出口數(shù)據(jù)高于去年同期水平，市場(chǎng)預(yù)期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn),糖產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年同期水平，市場(chǎng)將根據(jù)最新的壓榨數(shù)據(jù)來(lái)重新評(píng)估新年度產(chǎn)量，而實(shí)際的產(chǎn)量可能達(dá)到前期預(yù)期的最高值附近。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫(kù)存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計(jì)庫(kù)存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過(guò)剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約震蕩回落，收于2660元/噸。國(guó)內(nèi)方面，隨著玉米期價(jià)回暖市場(chǎng)信心逐漸站穩(wěn)，隨著產(chǎn)區(qū)好糧越來(lái)越少，優(yōu)質(zhì)糧貿(mào)易商挺價(jià)銷售情緒抬頭，但是下游拿貨仍然謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格仍以穩(wěn)為主；華北市場(chǎng)貿(mào)易商陸續(xù)開(kāi)始出貨，市場(chǎng)糧源供應(yīng)尚可，下游企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)處于低位，收購(gòu)意愿不強(qiáng)。需求端來(lái)看，受產(chǎn)品利潤(rùn)仍在持續(xù)縮水影響，深加工企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)小幅下降，隨著夏季檢修季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)后期開(kāi)工率仍將維持下降趨勢(shì)?，F(xiàn)階段深加工企業(yè)備貨意愿較弱，多仍以消耗庫(kù)存為主。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，豬價(jià)高位震蕩養(yǎng)殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的庫(kù)存消化，庫(kù)存繼續(xù)下降的空間有限。不過(guò)目前飼用稻谷拍賣(mài)仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預(yù)計(jì)短期飼用需求難以出現(xiàn)明顯利好，飼料企業(yè)觀望氛圍濃厚按需補(bǔ)庫(kù)為主。國(guó)際方面，第一艘載有烏克蘭糧食的船只已經(jīng)從敖德薩港口出發(fā)，烏克蘭出口預(yù)期較為良好對(duì)于美玉米期價(jià)有所抑制，預(yù)計(jì)短期美玉米期價(jià)維持低位震蕩為主。綜合來(lái)看產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)信心增強(qiáng)，糧商挺價(jià)出意愿增強(qiáng)，但目前整體出貨節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)；并且下游需求仍較為清淡，持續(xù)上行的動(dòng)力不足，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購(gòu)銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕圍繞4000元/噸震蕩，7月下旬美豆產(chǎn)區(qū)降水恢復(fù)，本周美豆優(yōu)良率企穩(wěn)，截至7月31日，美豆優(yōu)良率為60%，上周為59%,去年同期為60%，未來(lái)兩周降水維持東強(qiáng)西弱，此前干旱的中東部及南部地區(qū)降水量仍偏低，美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期，干旱風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美豆形成一定支撐，短期博弈的核心因素在于美豆單產(chǎn)的不確定性，USDA8月供需報(bào)告或首次對(duì)新作美豆單產(chǎn)作出調(diào)整，近期部分機(jī)構(gòu)下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)期，天氣風(fēng)險(xiǎn)尚未解除。但與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應(yīng)偏緊局面均有所改善，同時(shí)宏觀環(huán)境疲弱對(duì)消費(fèi)端形成抑制，抑制美豆上漲空間。國(guó)內(nèi)方面，7月以來(lái)油廠壓榨水平有所放緩，截至7月29日當(dāng)周，大豆壓榨量為174.31萬(wàn)噸，高于上周167.73萬(wàn)噸，下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫(kù)存連續(xù)兩周下降，截至7月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為93.16萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.37%,同比減少5.97%。8、9月份大豆到港減少，且壓榨利潤(rùn)仍處低位，后期豆粕庫(kù)存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆油依托20日均線反彈，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭恢復(fù)船運(yùn)出口，葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫(kù)存連續(xù)第四個(gè)月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預(yù)期，6月末美豆油庫(kù)存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。豆棕價(jià)差升至高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，近期豆油庫(kù)存緩降，截至7月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為88.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.15%,同比減少7.75%，臨近交割月，下游采購(gòu)清淡，但豆油庫(kù)存相對(duì)往年仍處低位，油廠供應(yīng)壓力不大。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油大幅反彈，供應(yīng)方面，印尼將于8月1日恢復(fù)向馬來(lái)派遣勞工，勞工緊缺問(wèn)題或逐步緩解，但短期仍將對(duì)馬棕產(chǎn)量形成制約，7月末馬棕產(chǎn)量有所恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示7月馬棕產(chǎn)量較上月同期上升6%，消費(fèi)方面，7月份馬棕出口好于預(yù)期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，7月馬棕出口較上月同期增加0.8%/4%，7月末馬棕庫(kù)存或繼續(xù)回升，但相較往年仍處低位。印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國(guó)內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，并將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免日期延長(zhǎng)至8月底之后，印尼棕櫚油出口有望加速，抑制棕櫚油走勢(shì)，另一方面,印尼棕櫚油出口節(jié)奏存在不確定性，且印尼棕櫚油開(kāi)啟降庫(kù)，以及馬來(lái)表態(tài)將協(xié)助印尼去庫(kù)存，對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港速度放緩，棕櫚油庫(kù)存連續(xù)兩周下降，截至7月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為22.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.51%，同比減少33.09%，但棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，8-9月船期買(mǎi)船增加，棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢(shì)，建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝，高于此前預(yù)測(cè)的2090萬(wàn)英畝，不過(guò)仍比上年減少4.7%。但菜粕進(jìn)口量處于高位，2022年6月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱，短期供應(yīng)暫不缺乏，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，庫(kù)存水平相較往年處于高位，截至7月29日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.96萬(wàn)噸,環(huán)比減少14.84%,同比增加114.05%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬(wàn)噸，同比減少71.49%，臨近交割月，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，在三大油脂中表現(xiàn)偏強(qiáng)。本周到港增加，菜油庫(kù)存環(huán)比微增，但供應(yīng)仍處低位水平，截至7月29日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為16.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9%,同比減少53.1%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱下行，周五收于4091元/500kg，周跌幅4.55%，08月05日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.83元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月05日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格6.01元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫(kù)存方面，高溫高濕，雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開(kāi)學(xué)，也會(huì)拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節(jié)對(duì)終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來(lái)看，8月份下游開(kāi)始中秋節(jié)及開(kāi)學(xué)備貨，雞蛋需求進(jìn)入旺季。當(dāng)前中秋備貨尚未開(kāi)啟，建議投資者觀望為宜，激進(jìn)者輕倉(cāng)試多。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于8640元/噸，周跌幅2.99%。7月蘋(píng)果期價(jià)整體維持震蕩偏弱走勢(shì)。蘋(píng)果各地區(qū)處于低價(jià)拋售清庫(kù)階段，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為4.3-4.7元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)4.5-4.7元/斤。截止7月21日全國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存剩余量約為71.02萬(wàn)噸，同比去年低出128.75萬(wàn)噸，單周冷庫(kù)出庫(kù)量約為14.87萬(wàn)噸。目前蘋(píng)果整體銷售有明顯好轉(zhuǎn)，各地區(qū)冷庫(kù)蘋(píng)果處于清庫(kù)階段，且陜西部分地區(qū)早熟蘋(píng)果陸續(xù)上市。同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對(duì)產(chǎn)地庫(kù)內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋(píng)果開(kāi)秤價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫(kù)蘋(píng)果清庫(kù)速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開(kāi)，部分品種多呈高開(kāi)高走趨勢(shì)，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對(duì)蘋(píng)果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計(jì)8月蘋(píng)果價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。 當(dāng)前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉(cāng)換月波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于20480元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為21.48元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.05元/公斤。目前集團(tuán)方面按正常節(jié)奏出欄，散戶出欄積極性尚可，屠企收豬難度較低，疊加終端走貨仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)2.03%，母豬已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國(guó)能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減，對(duì)應(yīng)到明年年初國(guó)內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢(shì)。而近兩個(gè)月母豬存欄回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節(jié)性來(lái)看七至八月仍處于夏季消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開(kāi)啟，四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì)有所提振。綜合來(lái)說(shuō)前期在生豬現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲的帶動(dòng)下盤(pán)面也大幅走強(qiáng)，但近期由于政策調(diào)控壓力疊加現(xiàn)貨價(jià)格下跌，市場(chǎng)看漲情緒減弱，盤(pán)面出現(xiàn)下跌。短期來(lái)看，近月或跟隨現(xiàn)貨走勢(shì)震蕩調(diào)整。而對(duì)于遠(yuǎn)月來(lái)說(shuō)，前期產(chǎn)能去化導(dǎo)致供應(yīng)縮量，同時(shí)年底消費(fèi)好轉(zhuǎn)，供需基本面的改善給遠(yuǎn)月價(jià)格提供支撐。操作上建議近月暫時(shí)觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調(diào)整，周五收于9692元/噸。市場(chǎng)需求量無(wú)明顯改善，市場(chǎng)成交量有限，多以按需采購(gòu)為主，暫無(wú)中秋明顯備貨跡象，貿(mào)易商表現(xiàn)不一，實(shí)際成交以質(zhì)論價(jià)。短期來(lái)看，中秋備貨暫無(wú)好轉(zhuǎn)下，市場(chǎng)多維持目前現(xiàn)狀，貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅調(diào)整。新作方面，近期江西產(chǎn)區(qū)花生將陸續(xù)上市，河南、山東產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)勢(shì)整體表現(xiàn)良好，遼寧產(chǎn)區(qū)部分低洼地區(qū)受雨水影響水淹現(xiàn)象明顯，吉林產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)勢(shì)良好。需求端，油廠到貨量零星，魯花工廠基本無(wú)到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)；而進(jìn)入8月中秋、國(guó)慶等節(jié)日備貨來(lái)臨，或?qū)ㄉ枨笥兴嵴?，冷?kù)花生米庫(kù)存去化程度也有望加快。短期受油脂油料回調(diào)帶動(dòng)花生出現(xiàn)回調(diào)，操作上，建議暫且觀望為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13905元/噸，收漲幅1.27%。周五ICE美棉震蕩偏強(qiáng)，盤(pán)中漲幅1.75%，結(jié)算價(jià)96.13美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(zhǎng)狀況來(lái)看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續(xù)處于近年高位。臺(tái)海局勢(shì)緊張的背景下商品市場(chǎng)整體波幅較大，鄭棉期價(jià)重心出現(xiàn)一定幅度的下跌，令棉花現(xiàn)貨交投有所好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)方面，8月3日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交3600噸，成交率60%。平均成交價(jià)為15779元/噸，較前一日下跌18元/噸，最高成交價(jià)為15805元/噸，最低成交價(jià)為15745元/噸。在鄭棉大幅下跌的背景下，紡企走貨未有好轉(zhuǎn)，其采購(gòu)更持觀望態(tài)度。目前棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩(wěn)。純棉紗現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎觀望。交投需等待棉花價(jià)格企穩(wěn)，才能正常展開(kāi)。全棉坯布市場(chǎng)淡季影響，部分中小織廠無(wú)單可做，大型織廠也反映后續(xù)接單困難。目前織廠反映有單就做，沒(méi)單就安排適當(dāng)放假，壓力較大。預(yù)計(jì)短期低位震蕩整理為主，暫時(shí)觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
