今日早盤研發(fā)觀點2022-08-01
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國7月財新制造業(yè)PMI | 周五，三大美股指和泛歐股指均創(chuàng)至少20個月最大月漲幅。納指創(chuàng)三個月新高，標(biāo)普道指再創(chuàng)七周新高；亞，泛歐股指創(chuàng)兩月最大周漲幅。10年期美債收益率再創(chuàng)三個多月新低，7月降逾30個基點創(chuàng)兩年多最大降幅。美元指數(shù)又創(chuàng)逾三周新低，但連漲兩月。離岸人民幣創(chuàng)兩周新高后回落，終結(jié)四個月連跌。美油盤中漲超5%、布油收創(chuàng)四周新高，7月仍連跌兩月。美國天然氣7月漲超50%、創(chuàng)史上第二大漲幅。黃金一周漲超3%創(chuàng)五個月最大周漲幅，仍連跌四個月。倫鎳倫銅創(chuàng)四周新高，7月都累跌。國內(nèi)方面，中國7月官方制造業(yè)PMI為49，非制造業(yè)PMI為53.8，經(jīng)濟景氣水平有所回落，恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固。銀保監(jiān)會副主席表示，持續(xù)壓降高風(fēng)險影子銀行業(yè)務(wù)，防止金融機構(gòu)再次通過交叉性金融產(chǎn)品無序加杠桿。國際方面，美眾議院議長佩洛西開始出訪亞洲，行程名單未提臺灣。關(guān)注中國7月財新制造業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 上周三組期指走勢分化，IC寬幅震蕩，IH、IF走勢下行，IM探底回升。2*IH/IC2208比值為0.890。資金方面，Shibor隔夜品種上行24bp報1.254%，7天期下行15.9bp報1.705%，14天期下行2.2bp報1.610%，1個月期下行0.5bp報1.737%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線下方。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振，在情緒趨于平穩(wěn)以及流動性相對寬松提振下，修復(fù)性行情仍有向上拓展的空間。短期，美聯(lián)儲議息會議落地，國內(nèi)政治局會議也落下帷幕。前者使得短期市場的干擾因素減弱，情緒提升，后者以穩(wěn)為主，沒有太多的超預(yù)期。預(yù)計市場整體保持震蕩，期間仍有反復(fù)，但流動性寬裕以及經(jīng)濟復(fù)蘇支撐下，整體向好的格局沒有發(fā)生本質(zhì)的變化，建議投資者短線暫時保持觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 隔夜國際金價反彈，現(xiàn)運行于1765美元/盎司，金銀比價87。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來某一時點放慢加息節(jié)奏可能會是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，截至7月27日，市場預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點，超出6月議息時給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo)，較市場預(yù)期更鷹派。整體來看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預(yù)期空間，美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力，貴金屬將獲得喘息之機。資金方面，截至7/27，SPDR黃金ETF持倉1005.29噸，持平，SLV白銀ETF持倉15057.77噸，前值15414.82噸。綜合來看，隨著美國衰退風(fēng)險的升溫，美聯(lián)儲將放緩加息步伐，短期貴金屬反彈仍將繼續(xù)。綜合來看，短期市場交易邏輯在于衰退將限制金融條件的收緊，美元及美債實際利率走弱，貴金屬反彈空間打開。套利方面，市場避險情緒降溫，短期金銀比價仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約大幅反彈，期價靠近4000元/噸一線，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨大幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至883.1萬噸，減量0.13萬噸，降幅0.01%，其中建材環(huán)比增量2.2萬噸，增幅0.6%；建材供應(yīng)水平預(yù)期內(nèi)低位回升，其中長流程生產(chǎn)企業(yè)增產(chǎn)動力相對一般，增產(chǎn)的主要為電爐企業(yè)，主因在于近期廢鋼價格大幅回調(diào)，原料成本明顯下降，即期利潤水平回升，進而使得企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)略有恢復(fù)。但是廢鋼回收仍是較大問題，若未及時解決，電爐企業(yè)廢鋼庫存大量消化后將再度面臨被動減產(chǎn)，預(yù)計短期供應(yīng)反彈空間較為有限，或維持低位。庫存方面，庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續(xù)去化，降至1835.99萬噸，周環(huán)比減少112.39萬噸，降幅5.8%。其中建材庫存減少100.03萬噸，降幅8.4%；供應(yīng)端延續(xù)緊縮狀態(tài)，同比仍處低位水平，市場資源流入量有限制，市場消化自有庫存；另外上周現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，市場信心明顯提振，采購積極性有所好轉(zhuǎn)，加購訂單，出貨節(jié)奏加快。因此，上周庫存環(huán)比仍有下降。消費方面，上周五大品種周消費量增幅1.8%；其中建材消費環(huán)比增幅1.2%，成交量環(huán)比上周相對持穩(wěn)，且略有上升。綜合來看，淡季并未如預(yù)期那般弱，短期內(nèi)或維持緩慢恢復(fù)但同比依舊偏弱狀態(tài)，預(yù)計鋼價表現(xiàn)將有所企穩(wěn)，卷螺差或持續(xù)倒掛，需要關(guān)注供應(yīng)端的減產(chǎn)能否持續(xù)，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約探底回升，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強，一度觸及4000一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨反彈。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量2.34萬噸，降幅0.4%。板材企業(yè)因樣本內(nèi)多為長流程企業(yè)，因此上周供應(yīng)相對維穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量延續(xù)下降，降幅明顯收縮。華東、華北、華南地區(qū)部分鋼廠上周有新增檢修，檢修/減產(chǎn)主因在于，高爐鐵水緩慢恢復(fù)，進而體現(xiàn)在成材端，還需較長時間，疊加鋼廠虧損繼續(xù)，導(dǎo)致鋼企主動減產(chǎn)，供應(yīng)延續(xù)減量。庫存方面，板材庫存減少12.36萬噸，降幅1.6%；上周鋼廠庫存大幅下降，主要降幅地區(qū)在于華中、東北、華南地區(qū)，其中華中和東北地區(qū)庫存壓力較高，鋼廠主動讓價，進而自己接單，加速庫存下降。另外，降庫原因還在于，區(qū)域內(nèi)代表鋼廠檢修/減產(chǎn)，但出庫節(jié)奏維持正常，使得庫存進一步去化。消費方面，板材消費環(huán)比增幅2.3%。操作上，由于近期供需關(guān)系略有好轉(zhuǎn)，熱卷價格跌勢暫緩企穩(wěn)運行，短期或仍有一定的反彈空間，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約高位震蕩，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運行于2482美元/噸。由于北溪-1供氣量降至最大運力的20%，歐洲天然氣5天累計漲幅超32%，對鋁價形成成本支撐?；久鎭砜?，電解鋁目前處于供應(yīng)擴張趨勢中，雖然四川部分鋁廠被檢查，但因規(guī)模相對較小，供應(yīng)端壓力仍存。預(yù)計7月底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4125萬噸附近，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端壓力持續(xù)。成本方面，以6月份月均價的原料價格計算的國內(nèi)電解鋁廠的成本曲線來看，目前加權(quán)平均電解鋁成本在17200元/噸左右，有近40%的電解鋁產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)。需求端，下游需求回升尚不及預(yù)期，目前鋁板帶和鋁型材的開工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近，下游對未來訂單預(yù)期悲觀，市場采購備貨意愿較低。綜合來看，鋁價的走勢很大程度取決于未來的消費預(yù)期，鋁錠庫存出現(xiàn)小幅累庫，基本面難以推動盤面持續(xù)回升，預(yù)計鋁價仍將震蕩走弱為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價盤面偏強震蕩，國際方面，歐洲央行在7月21日召開貨幣政策會議之后正式宣布加息50個基點，此次加息為歐元區(qū)自2011年以來的首次加息。雖然市場對歐央行加息早有預(yù)期，但在加息幅度上50bp仍然超過市場預(yù)期。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應(yīng)偏緊，加工費上調(diào)，煉廠產(chǎn)量難有提升。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，連續(xù)兩個月明顯回升。從供應(yīng)端來看，進口虧損降低至2000元以下，進口窗戶打開，國內(nèi)供應(yīng)端壓力有所緩和。國內(nèi)鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬噸，庫存處于今年低位，進口窗戶打開緩解供給壓力?？傮w來看，鉛基本面偏強，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩走強，倫鎳大幅上揚，現(xiàn)運行于23800美元/噸。美聯(lián)儲鴿派加息，市場情緒修復(fù)。此外，國常會提出繼續(xù)減免汽車購置稅等優(yōu)惠措施?；久鎭砜?，據(jù)Mysteel，6月中國鎳生鐵進口量維持高位，預(yù)計仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。目前不銹鋼行情依舊疲軟，不排除部分鋼廠將釋放部分過剩的原料。據(jù)了解華南某鋼廠近期計劃銷售部分9月到貨資源，而華東某鋼廠也在適當(dāng)出售其自產(chǎn)鎳鐵，印尼鎳鐵斷崖式下跌至1250元/鎳（到港含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價34000元/噸，較上周下跌5000元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，成本端來看，隨著市場逐漸從過度悲觀情緒中恢復(fù)，主流觀點逐漸回歸加息75個基點上來。而滬鎳盤面也從上漲悲觀情緒下超跌狀態(tài)轉(zhuǎn)入反彈行情。美元指數(shù)連續(xù)下跌，亦對大宗商品價格上漲起著推動作用。當(dāng)前現(xiàn)貨庫存偏緊的現(xiàn)實對短期鎳價的支撐效果明顯。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運量有所回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2541.4萬噸，環(huán)比增加167.1萬噸，其中澳洲發(fā)運量1735.7萬噸，環(huán)比微增12.4萬噸；巴西發(fā)運量805.7萬噸，環(huán)比增加154.7萬噸，再創(chuàng)今年新高。但因前期部分船只提前到港，本期到港量大幅下降，中國45港口到港量2187.1萬噸，環(huán)比減少642.0萬噸，仍處于今年周均水平附近。需求端，由于鋼廠持續(xù)處于利潤虧損狀態(tài)，鋼廠減產(chǎn)、檢修范圍進一步擴大，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率73.16%，環(huán)比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.40%，環(huán)比下降2.61%，同比下降6.10%。同時檢修中容積在2000m3及以上的高爐數(shù)量增加，鐵水產(chǎn)量持續(xù)五周大幅下降至219萬噸/天，鐵礦石需求低迷，疏港同步走低。此外，本期在港船舶數(shù)量下降明顯，壓港船只卸貨入庫，港口庫存得以延續(xù)累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存13194.55萬噸，環(huán)比增166.26萬噸。上周鐵礦石主力2209合約繼續(xù)拉漲，期價大幅走高，靠近800一線，但未能有效突破上方60日均線附近壓力，預(yù)計短期波動依然較大，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨止跌反彈 | 上周天然橡膠期貨主力合約小幅反彈，持倉量減少。周五夜盤繼續(xù)上漲0.94%，持倉量減少，資金將逐漸移倉至2301合約。上周美聯(lián)儲再度加息75個基點，符合市場預(yù)期，鮑威爾稱，未來可能放緩加息步伐。市場對海外經(jīng)濟衰退預(yù)期有所緩和。關(guān)注本周五美國就業(yè)報告。7月28日中央政治局定調(diào)下半年經(jīng)濟工作，在擴大需求上積極作為。7月31日公布的7月制造業(yè)PMI為49.0%，跌破榮枯線。8月份關(guān)注穩(wěn)經(jīng)濟措施落實情況。天然橡膠需應(yīng)方面，云南和海南天然橡膠供應(yīng)逐漸釋放，天然橡膠實際需求尚未大幅增加，天然橡膠期貨反彈較為乏力。不過天然橡膠期貨下跌空間不大，一方面天然橡膠期貨價格估值偏低；另一方面天然橡膠和合成膠橡膠價差較低，替代性需求存增加預(yù)期。此外，市場預(yù)期房地產(chǎn)市場投資將有所好轉(zhuǎn)，這將利好重卡輪胎需求。現(xiàn)貨方面，7月29日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨上漲200元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12200-12300元/噸，華東地區(qū)丁苯1502價格12100-12400元/噸。原料方面，海南制全乳膠水收購價格11100元/噸。需求方面，8月輪胎廠家仍將維持弱穩(wěn)運行為主，個別廠家或有停減產(chǎn)安排，全鋼仍將維持在六成左右，半鋼仍將維持在七成左右。但短期輪胎需求難以放量，9月份汽車產(chǎn)銷才將回升，屆時天然橡膠需求才有所好轉(zhuǎn)。綜合來看，美聯(lián)儲加息落地，國內(nèi)將繼續(xù)擴大內(nèi)需，市場情緒將有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)逐漸回升而需求短期無亮點，天然橡膠期貨將小幅反彈，但因供需不緊張，反彈空間將受到限制。操作建議方面，建議短線逢低多單交易為主。 | |
原油(SC) | 供應(yīng)憂慮助推油價上行 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。俄羅斯對歐洲天然氣供應(yīng)趨緊，引發(fā)市場對能源供應(yīng)的擔(dān)憂。同時美國商業(yè)原油庫存創(chuàng)兩個月來最大降幅，汽油庫存結(jié)束兩周連漲而下降，市場對需求旺季不旺憂慮緩解。供應(yīng)方面，利比亞石油和天然氣部發(fā)表聲明，宣布正式恢復(fù)已中斷近3個月的港口原油出口，不可抗力的取消意味著其或恢復(fù)85萬桶/日的產(chǎn)量。美國總統(tǒng)拜登訪問中東未能說服產(chǎn)油國大幅度增加原油產(chǎn)量，沙特阿拉伯堅持在歐佩克及其減產(chǎn)同盟國協(xié)議框架內(nèi)增加原油產(chǎn)量，OPEC維持八月增產(chǎn)64.8萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止7月22日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周增加20萬桶/日。整體原油產(chǎn)量增幅不大。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟擔(dān)憂難緩解，或?qū)⒁种圃拖M。在疫情卷土重來和地緣政治沖突持續(xù)背景下，IEA下調(diào)2022年全球原油需求10萬桶/日至9920萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油消費需求增速336萬桶/日不變。EIA維持2022年全球原油需求增速220萬桶/日不變。國內(nèi)主營煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計平均開工負荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至7月27日當(dāng)周平均開工負荷為67.06%，較上周下跌0.16%。短期內(nèi)暫無煉廠計劃檢修，多數(shù)煉廠一次負荷保持穩(wěn)定為主，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或平穩(wěn)運行。整體來看，目前原油市場需求疲弱的憂慮為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩上漲，建議逢高減倉滾動操作（減多） | 上周PVC期貨09合約震蕩上漲，持倉量減少，部分資金移倉至2301合約。近期PVC下游企業(yè)逢低補庫，PVC社會庫存開始下降。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，華東及華南樣本倉庫庫存下降，截至7月22日華東樣本庫存30.38萬噸，較上一期減2.41%，同比增175.68%。這對PVC期貨形成提振。另外，PVC價格下跌至PVC回料附近，PVC替代性需求增加。近期市場關(guān)注房地產(chǎn)市場，各地政府正采取措施“保交房”，市場對房地產(chǎn)投資下滑擔(dān)憂情緒有所緩和。PVC、螺紋鋼等建材類期貨止跌反彈。從供需來看，需求方面，下游終端制品企業(yè)多數(shù)開工仍然保持在偏低水平，普遍遠期訂單情況不佳，并且部分企業(yè)有一定成品庫存，整體采購原料積極性不高，暫無追漲意向。目前PVC價格上漲向終端制品企業(yè)傳導(dǎo)仍然存在較大阻力。供應(yīng)方面，電石法PVC開工負荷79.22%，環(huán)比增加0.28%；乙烯法PVC開工負荷73.75%，環(huán)比下降7.36%。本周青海宜化、甘肅金川新材料、鹽湖鎂業(yè)等140等萬噸計劃8月初檢修。綜合來看，隨著宏觀悲觀情緒得到修復(fù)，國內(nèi)大宗商品整體走勢有所改善。 PVC期貨下跌至PVC回料附近，估值偏低，但下游企業(yè)需求仍偏弱，PVC期貨將小幅反彈。操作建議方面，考慮到需求尚未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，建議多單逢高減倉，滾動操作。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，7月29日華東地區(qū)瀝青平均價為4600元/噸。供應(yīng)方面，截止7月27日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為60.18萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量43.25萬噸，環(huán)比增加1.73萬噸，中石化總產(chǎn)量8.89萬噸，環(huán)比下降0.08萬噸，中石油總產(chǎn)量5.38萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸，中海油2.66萬噸，環(huán)比持平。下周河北鑫海大裝置計劃裝產(chǎn)瀝青，山東地區(qū)齊魯石化計劃復(fù)產(chǎn)瀝青，整體供應(yīng)有望維持穩(wěn)中增加態(tài)勢。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量34.2萬噸，環(huán)比增加5.1%。部分終端項目逐漸動工，但是進度緩慢，未來降雨或?qū)傂栌幸欢ǖ淖璧K。整體來看，瀝青供需雙增，期價或表現(xiàn)平穩(wěn)，但在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩反彈，建議9-1正套持有（9-1正套） | 上周塑料期貨主力09合約減倉上漲。從供需來看， 8月份下游企業(yè)一般為旺季到來提前備貨，因此8月份關(guān)注下游企業(yè)補庫情況。供應(yīng)方面，PE裝置檢修產(chǎn)能占比18%附近，齊魯石化PE裝置全線停車，8月到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。本周煉化企業(yè)檢修有所增加，預(yù)計PE檢修損失量在10.38萬噸。石化企業(yè)聚烯烴庫存60萬噸附近。PE庫存壓力不高，石化庫存及社會庫存有所下降，港口庫存窄幅去庫。進口價格方面，LLDPE進口報價下跌，但進口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報價，進口壓力依舊不高。綜合來看，上游原油反彈，塑料供應(yīng)增量不高，關(guān)注8月份下游企業(yè)備貨需求。操作建議方面，建議多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩反彈，建議9-1正套持有（9-1正套） | 上周PP期貨主力合約PP09合約震蕩上漲，持倉量減少，部分空頭或被動離場。上周美聯(lián)儲加息符合市場預(yù)期，國際原油止跌企穩(wěn)，下游包含PP在內(nèi)的化工品開始反彈。此外中央政治局會議召開，提振市場信心。7月31日公布的7月制造業(yè)PMI為49.0%，前值50.2%。8月份關(guān)注制造業(yè)是否好轉(zhuǎn)。從供需來看，因裝置檢修，PP暫無較大供應(yīng)壓力。上周PP產(chǎn)量約56.46萬噸，環(huán)比減少1.41%。本周部分裝置檢修，PP供應(yīng)小幅減少。交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例27%附近；檢修產(chǎn)能占比19%附近，新投產(chǎn)的產(chǎn)能未能穩(wěn)定運行。PP進口方面，近期市場關(guān)注PP進口情況，擔(dān)心低價遠期貨源大量到港。不過我國主要從韓國、阿聯(lián)酋、日本、新加坡等國進口，自俄羅斯、印度等報價較低的國家進口量非常少。遠期進口PP由于疫情到港日期面臨不確定性，因此低價進口PP對PP09合約供應(yīng)暫無較大影響，對01合約將形成一定影響，因此近期09合約和01合約價差價反彈至218元/噸。若下游需求恢復(fù)，9-1價差仍有上漲空間，因此建議9-1正套持有。需求方面，PP需求處于淡季，近期國內(nèi)疫情引起市場擔(dān)憂需求，但PP現(xiàn)貨價格估值偏低，關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來提前備貨。綜合來看，國際原油止跌反彈，PP供需矛盾不大，PP期貨小幅反彈。操作建議方面，單邊建議多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜PTA主力合約偏強震蕩，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期及美國再度釋放2000萬桶戰(zhàn)略石油儲備，經(jīng)濟衰退憂慮下，需求疲弱抑制油價，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單減倉 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩上行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交較差。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2410元/噸(0)，期現(xiàn)基差-437元/噸；焦炭總庫存970.89萬噸(+14.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率64.62%(-3.19)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.3%(-2.1)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場第四輪提降200元/噸基本落地，累計跌幅900-980元/噸。市場心態(tài)依舊悲觀，第五輪提降呼之欲出。上游方面，焦企虧損導(dǎo)致生產(chǎn)積極性差，限產(chǎn)情況陸續(xù)增加。據(jù)了解，主要焦炭產(chǎn)區(qū)焦炭減產(chǎn)達到30%-50%。廠內(nèi)焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，鋼廠減停產(chǎn)力度仍在加大，同時通過消耗庫存，減少正常采購來極端打壓焦炭價格。當(dāng)前鋼廠以及各環(huán)節(jié)焦炭庫存已經(jīng)降到2015年以來的最低位。我們認為，近期鋼廠原料價格持續(xù)回落且成品價格穩(wěn)中有漲，但基本仍多處于虧損狀態(tài)，鋼廠仍有進一步提降預(yù)期，焦炭市場供需雙雙走弱的格局不變。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開下行空間，在鋼廠利潤得不到有效恢復(fù)的市場環(huán)境中，焦炭價格很難維持堅挺。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注鋼材市場行情及成交情況，建議投資者多單減倉。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩偏強運行，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1950元/噸(0)，期現(xiàn)基差-223元/噸；港口進口煉焦煤庫存212.89萬噸(-10.5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.06天(-0.5)。綜合來看，近期產(chǎn)地焦煤線上競拍冷清，成交價格大幅下跌，市場觀望情緒濃厚。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率71.13%較上期值降0.44%。因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯。多數(shù)煤礦暫無新訂單，現(xiàn)以執(zhí)行前期訂單為主。此外，內(nèi)蒙古多數(shù)洗煤企業(yè)停止生產(chǎn)，現(xiàn)已暫停對外報價。進口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現(xiàn)不同程度回升，日前三大口岸日通關(guān)總車數(shù)接近930車。但受市場預(yù)期悲觀影響，成交亦不樂觀。我們認為，盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭價格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤空間，但全產(chǎn)業(yè)鏈仍有超過90%的鋼廠處于利潤虧損狀態(tài)并因此加大限產(chǎn)力度。預(yù)計下一階段市場貿(mào)易煤資源緊張的局面改善，煉焦原煤行情再失支撐。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注競拍成交情況及成材市場行情，建議投資者多單減倉。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅下跌?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱，成交轉(zhuǎn)弱。秦港5500大卡動力煤平倉價1170元/噸(0)，期現(xiàn)基差300元/噸；主要港口煤炭庫存5736.2萬噸(-104.1)，秦港煤炭疏港量52.5萬噸(+2.1)。綜合來看，產(chǎn)地方面，市場弱穩(wěn)運行，站臺及貿(mào)易商拉運節(jié)奏繼續(xù)放緩。多數(shù)煤礦全力保障長協(xié)供應(yīng)，市場可銷售資源偏緊。非電行業(yè)需求疲軟，坑口行情整體偏弱。港口方面，近場情緒偏弱，觀望情緒較濃，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，部分貿(mào)易商出于對煤價恐高壓力，出貨意愿增強；終端對高價接貨意向不高，成交以剛需為主。下游方面，疫情對經(jīng)濟活動的影響減弱，非電企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，助推需求釋放。此外，近期持續(xù)高溫天氣導(dǎo)致居民用電有所回升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止7月22日全國154家電廠樣本區(qū)域存煤總計2312.9萬噸，日耗煤127.7萬噸，可用天數(shù)18.1天。我們認為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，但前期市場需求始終未恢復(fù)至正常水平，煤炭社會庫存增長有效緩解了煤炭保供壓力。同時，在嚴(yán)格的市場價格調(diào)控機制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注港口市場情緒及成交情況，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價收于2228元/噸，較前周上漲3.01%?，F(xiàn)貨方面，7月29日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2360元/噸。供應(yīng)方面，截至7月27日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為66.81%，較上周下降1.94%，比去年同期下降1.95%。主因周期內(nèi)新增7家企業(yè)停車檢修，其中4家為計劃檢修企業(yè)，產(chǎn)能利用率下降明顯。煤制尿素產(chǎn)能利用率為66.74%，較上周下降0.90%，比去年同期上漲0.43%。氣制尿素產(chǎn)能利用率為67.00%，較上周下降4.90%，比去年同期下降8.39%。本周有1-3家企業(yè)計劃檢修，在前期部分停車企業(yè)可能恢復(fù)的前提下，產(chǎn)能利用率或窄幅波動。預(yù)計產(chǎn)能利用率在66%-67%附近。需求方面，玉米追肥和南方水稻尚有零星需求持續(xù)。工業(yè)方面，下游成品庫存積壓，膠板行業(yè)開工率逐漸較低，需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，三聚氰胺行業(yè)盈利不佳，對尿素需求一般。整體尿素市場呈現(xiàn)供強需弱態(tài)勢。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5795元/噸，收跌幅0.24%。周五ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅1.01%，結(jié)算價17.54美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲主度鮑威爾宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)上調(diào)75個基點到2.25%至2.5%的區(qū)間，符合市場預(yù)期，但低于市場認為對壓制通脹有效的100個基點，其強列承諾壓低通脹的表態(tài)以及其他評論被視為鴿派，受此影響，美元兌主要貨幣下跌，美元走弱，原油及其他大宗商品上漲。而ICE原糖卻受到來自基本面的利空消息影響而走弱。巴西議會通過了乙醇稅憲法修正案和燃油稅下調(diào)法案，推動了其國內(nèi)能源價格降低，導(dǎo)致乙醇收益遠遠低于糖收益，從而改變市場關(guān)于糖產(chǎn)量下降的預(yù)期。目前市場最新預(yù)期是，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量至少將持平于上一榨季。對于巴西中南部糖的產(chǎn)量，前期由于能源價格以及甘蔗恢復(fù)性增加等多種因素影響，市場期差異較大，最低的產(chǎn)理預(yù)期低至2800多萬噸，最高的預(yù)期在3500萬噸，普遍預(yù)期接近上年度3200萬噸附近。現(xiàn)在隨著乙醇收益的降低，市場正在重新調(diào)整新的預(yù)期。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西公布的7月上半月出口數(shù)據(jù)高于去年同期水平，市場預(yù)期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個百分點,糖產(chǎn)量遠低于去年同期水平，市場將根據(jù)最新的壓榨數(shù)據(jù)來重新評估新年度產(chǎn)量，而實際的產(chǎn)量可能達到前期預(yù)期的最高值附近。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個百分點，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個百分點，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期。基本面上，從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進口下降、糖價持續(xù)低于配額外進口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 周五夜盤玉米主力合約偏強震蕩，收于2674元/噸。國內(nèi)方面，隨著近期利空的消化，玉米期價開始回暖，貿(mào)易商出貨心態(tài)有所緩和，深加工企業(yè)到貨量下降，預(yù)計短期玉米或有所反彈。需求端來看，受產(chǎn)品利潤仍在持續(xù)縮水影響，深加工企業(yè)開工率繼續(xù)小幅下降，隨著夏季檢修季的來臨，預(yù)計后期開工率仍將維持下降趨勢?，F(xiàn)階段深加工企業(yè)備貨意愿較弱，多仍以消耗庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，豬價高位震蕩養(yǎng)殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過兩個月的庫存消化，庫存繼續(xù)下降的空間有限。不過目前飼用稻谷拍賣仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預(yù)計短期飼用需求難以出現(xiàn)明顯利好，后期需求將逐漸有所緩解。外盤方面，近期烏克蘭出口改善的利空已基本消化，同時由于美玉米優(yōu)良率下降至61%，低于市場預(yù)期，使得市場擔(dān)憂作物生長情況支撐美玉米期價反彈，天氣擾動給美玉米期價帶來支撐。綜合來看在貿(mào)易商出貨意愿減弱，下游用糧企業(yè)到貨減少，短期玉米現(xiàn)貨價格或上漲；同時疊加美玉米天氣擾動，短期玉米期價或在這些因素的帶動下有所反彈。但是考慮到國內(nèi)貿(mào)易商余糧相對充足，玉米價格反彈的高度或受到限制。操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA隔夜公布美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，截至7月23日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為57%，低于市場預(yù)期的60%，環(huán)比下降4%，同比下降14%。美豆即將進入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期，美豆優(yōu)良率此前連續(xù)5周下調(diào)，未來兩周干旱情況有所改善，后期仍需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。巴西雷亞爾兌美元7月份以來升值超過6%，美豆出口表現(xiàn)強勁，截至7月20日當(dāng)周，美豆出口檢驗量為596920噸，高于市場預(yù)估的20-45萬噸。國內(nèi)方面，截至7月21日當(dāng)周，國內(nèi)進口大豆庫存增加1.63%至576.9萬噸，豆粕庫存增加8.41%至122.32萬噸。進口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn)，進口大豆盤面壓榨利潤迅速走弱，油廠開機率處于高位。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)，7月24日豆粕看漲期權(quán)持倉量減少-1326至49216手,看跌期權(quán)持倉量增加372至48784手，30日歷史波動率增加1.23%至21.40%,60日歷史波動率增加0.29%至19.37%，PCR增加3.3%至99.1%。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油突破10000元/噸延續(xù)反彈，印尼棕櫚油出口加速，同時烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第四個月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預(yù)期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關(guān)稅，對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，近兩周油廠壓榨量有所回落，豆油庫存下降，截至7月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為89.12萬噸，環(huán)比減少3.33%,同比減少9.21%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油突破8800元/噸延續(xù)反彈，供應(yīng)方面，印尼將于8月1日恢復(fù)向馬來派遣勞工，當(dāng)前馬來西亞勞工緊缺仍是影響產(chǎn)量的主要問題，7月份馬棕產(chǎn)量反季節(jié)性下降，sppoma數(shù)據(jù)顯示7月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降3.22%，消費方面，馬棕出口受到印尼出口的沖擊，7月上中旬馬棕出口小幅走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，7月1-25日馬棕出口較上月同期下降11.31%/2.67%，7月份馬棕產(chǎn)量不及預(yù)期而出口表現(xiàn)好于預(yù)期，對棕櫚油形成支撐，印尼政府稱考慮取消棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO），印尼棕櫚油出口有望加速，另一方面,印尼棕櫚油開啟降褲，且馬來表態(tài)降協(xié)助印尼去庫存，抵消出口利空。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存由產(chǎn)區(qū)向銷區(qū)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)棕櫚油集中到港，本周棕櫚油庫存下降，截至7月22日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為27.21萬噸，環(huán)比減少14.60%，同比減少28.55%，供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統(tǒng)計局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預(yù)測的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。6月中旬以來國產(chǎn)菜籽大榨利潤出現(xiàn)明顯回落，限制國產(chǎn)菜籽大榨數(shù)量。水產(chǎn)需求回暖帶動菜粕消費好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.65萬噸,環(huán)比減少5.10%,同比增加70.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期菜油消費好轉(zhuǎn)，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至7月22日，華東主要油廠菜油庫存為16.45萬噸，環(huán)比減少8.20%,同比減少50.75%。油脂利空釋放后逐步企穩(wěn)，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周五收于4286元/500kg，周漲幅0.3%，7月29日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.49元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.81億只，同比下降0.25%，環(huán)比增加0.6%，7月后蛋雞進入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個百分點。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊，利好雞蛋價格上漲。淘汰雞方面，7月29日全國均價雞蛋價格6.27元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續(xù)出梅，市場需求逐漸轉(zhuǎn)好，特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué)，也會拉動市場需求。除此之外，中秋節(jié)對終端需求帶動也較為明顯。綜合來看，8月份下游開始中秋節(jié)及開學(xué)備貨，雞蛋需求進入旺季。當(dāng)前主力合約即將移倉換月波動較大，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約震蕩偏弱運行，周五收于8886元/噸，周跌幅0.24%。7月蘋果期價整體維持震蕩偏弱走勢。蘋果各地區(qū)處于低價拋售清庫階段，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為4.3-4.7元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價4.5-4.7元/斤。截止7月21日全國蘋果冷庫庫存剩余量約為71.02萬噸，同比去年低出128.75萬噸，單周冷庫出庫量約為14.87萬噸。目前蘋果整體銷售有明顯好轉(zhuǎn)，各地區(qū)冷庫蘋果處于清庫階段，且陜西部分地區(qū)早熟蘋果陸續(xù)上市。同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價格或?qū)⒊掷m(xù)走高，冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價格普遍高開，部分品種多呈高開高走趨勢，且桃子、梨等時令水果價格普遍上漲，對蘋果銷售形成利好，近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續(xù)成交，預(yù)計8月蘋果價格穩(wěn)中偏強運行。 當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約偏強運行，周五收于21000元/噸。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為21.03元/公斤，較前日均價上漲0.66元/公斤。短期來看養(yǎng)戶壓欄情緒較前期有所降低，需求端仍維持低迷狀態(tài)，生豬現(xiàn)貨價格難有大幅波動。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長2.03%，母豬已連續(xù)兩個月環(huán)比正增長。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，對應(yīng)到明年年初國內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢。而近兩個月母豬存欄回升，明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節(jié)性來看七至八月仍處于夏季消費淡季，預(yù)計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開啟，四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會有所提振。 | |
花生(PK) | 逢低短多 | 上周花生期貨主力合約震蕩走強，周五收于9726元/噸。隨著新花生上市臨近，貿(mào)易商出貨意愿增加，目前冷庫貨源利潤空間明顯，高報低走較為普遍，暫無冷庫貨源的貿(mào)易商多以歇業(yè)觀望為主，整體市場價格保持弱穩(wěn)為主。新作方面，受花生種植收益較低影響，農(nóng)戶改種現(xiàn)象增加，預(yù)計新季花生種植面積將明顯減少。近期多數(shù)產(chǎn)區(qū)花生漲勢良好，東北部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)水淹情況，預(yù)計江西花生在8月初上市，湖北花生將在7月底上市。需求端，目前油廠到貨量零星，魯花萊陽工廠再次開工；而后期節(jié)日因素將對食用需求有所提振。操作上，建議逢低短多為主。 | |
棉花及棉紗 | 短期低位震蕩為主，暫時觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14965元/噸，收漲幅0.37%。周五ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅0.36%，結(jié)算價96.74美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲主度鮑威爾宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)上調(diào)75個基點到2.25%至2.5%的區(qū)間，符合市場預(yù)期，但低于市場認為對壓制通脹有效的100個基點，其強列承諾壓低通脹的表態(tài)以及其他評論被視為鴿派，受此影響，美元兌主要貨幣下跌，美元走弱，原油及其他大宗商品上漲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至7月24日全美棉花現(xiàn)蕾率80%，同比領(lǐng)先3個百分點，較近五年平均水平持平，其中得州現(xiàn)蕾率在75%，同比領(lǐng)先4個百分點，較近五年平均水平持平，均處于近年中等偏快水平。全美結(jié)鈴率48%，同比領(lǐng)先13個百分點，較近五年平均水平領(lǐng)先10個百分點，其中得州結(jié)鈴率為45%，同比領(lǐng)先17個百分點，較近五年平均水平領(lǐng)先16個百分點，均處于近年次高水平。國內(nèi)方面，7月28日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實際成交2200噸，成交率37%。平均成交價為15868元/噸，較前一日下跌23元/噸。在鄭棉大幅下跌的背景下，紡企走貨未有好轉(zhuǎn)，其采購更持觀望態(tài)度。目前棉花現(xiàn)貨點價基差暫穩(wěn)。純棉紗現(xiàn)貨市場變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場情緒謹慎觀望。交投需等待棉花價格企穩(wěn)，才能正常展開。全棉坯布市場淡季影響，部分中小織廠無單可做，大型織廠也反映后續(xù)接單困難。目前織廠反映有單就做，沒單就安排適當(dāng)放假，壓力較大。預(yù)計短期低位震蕩整理為主，暫時觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
