今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-07-27
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀(jì)要和美國7月諮商會消費(fèi)者信心數(shù)據(jù) | 昨日美元指數(shù)上漲，大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門事件，特朗普女婿庫什納聲明稱，承認(rèn)在美國總統(tǒng)大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會面，但這些會面不值一提，并否認(rèn)曾勾結(jié)俄羅斯政府幫助特朗普贏得大選，令市場風(fēng)險(xiǎn)下降。數(shù)據(jù)方面，美國6月成屋銷售總數(shù)年化552萬，微不及預(yù)期 557萬，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續(xù)抬升價(jià)格、打壓購買意愿，庫存因素目前仍在成屋銷售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個(gè)月低點(diǎn)，綜合PMI初值 55.8，為6個(gè)月低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張正在放緩，或?qū)?dǎo)致德拉吉回避結(jié)束量化寬松的明確承諾。國內(nèi)方面，中共中央政治局會議中再次強(qiáng)調(diào)要求深入扎實(shí)整治金融亂象，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，同時(shí)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，堅(jiān)持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，加快建立長效機(jī)制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀(jì)要和美國7月諮商會消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 謹(jǐn)慎偏多 | 昨日三組期指走勢偏強(qiáng)震蕩，2*IH/IC2208比值為0.9089，現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收漲，滬指漲0.83%，深證成指漲0.95%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%，兩市成交約8300億元，北向資金大幅凈流入，凈買入超70億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行5.6bp報(bào)1.018%，7天期下行0.7bp報(bào)1.632%，14天期下行0.2bp報(bào)1.654%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)1.755%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線下方。整體來看，國內(nèi)年中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，下半年經(jīng)濟(jì)增長壓力依舊較大。但二季度仍保持正增長，多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)整體向好，三季度預(yù)期逐步走強(qiáng)，但復(fù)蘇力度有待確認(rèn)。短期，央行加量投放逆回購規(guī)模，貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊擔(dān)憂暫時(shí)緩解，月底政治局會議可能帶來積極信號。海外衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，超預(yù)期空間較小，中美利差趨平，有利于外資流入，建議投資者謹(jǐn)慎偏多思路對待；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于1717美元/盎司，金銀比價(jià)92.75。歐元兌美元震蕩上漲，為近兩周最高，歐洲央行超預(yù)期加息抑制通脹，還推出新的債券購買計(jì)劃TIP，黃金受提振上漲超1%，重回1700上方。美國CPI大超市場預(yù)期，但周末美聯(lián)儲官員表態(tài)向市場傳遞7月加息75個(gè)基點(diǎn)就夠了的信號，宏觀壓力有所緩和。但隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)程的深化，經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂加劇。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，但市場選擇美元作為避險(xiǎn)工具。資金方面，截至7/22，SPDR黃金ETF持倉1005.87噸，持平，SLV白銀ETF持倉15566.82噸，持平。綜合來看，金融條件持續(xù)收緊，關(guān)注本周美聯(lián)儲利率會議，建議偏空看待，短期暫時(shí)觀望為宜。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單減持（減空） | 昨日螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)靠近3900元/噸一線，整體跌勢暫緩，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格小幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至883.23萬噸，減量23.31萬噸，降幅2.6%，其中建材環(huán)比減量18萬噸，降幅4.9%，建材已連續(xù)性減產(chǎn)六周；上周螺線供應(yīng)降幅擴(kuò)張。其中螺紋鋼品種除華中，其余區(qū)域均有減產(chǎn)，綜合來看，華東和華北為主要減產(chǎn)區(qū)域，減產(chǎn)原因集中于長流程生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)性檢修，以及主動控產(chǎn)，以減少虧損比例和響應(yīng)政策號召。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續(xù)去化，降至1948.38萬噸，周環(huán)比減少94.64萬噸，降幅4.63%。其中建材庫存減少96.9萬噸，降幅7.5%；建材延續(xù)5周降庫，7月累計(jì)降庫約287萬噸；現(xiàn)階段伴隨鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)力度不斷加大，鋼企積極銷售前期庫存，預(yù)計(jì)短期降庫趨勢將大概率延續(xù)。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅2.5%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅3.1%，從上周成交表現(xiàn)來看，建材周均成交增至16萬噸左右，環(huán)比增加3萬噸，可見上周市場情緒環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。從周消費(fèi)表現(xiàn)來看，建材上月同期周消費(fèi)量約429萬噸，月環(huán)比增4%，環(huán)比去年均值低7%左右。綜合來看，伴隨去庫進(jìn)程的持續(xù)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)短期跌勢或?qū)⒂兴啪?，有一定技術(shù)性修復(fù)需求，需要關(guān)注供應(yīng)端的減產(chǎn)能否持續(xù)，目前建材相對于卷板的表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，卷螺差或持續(xù)倒掛，短線空單可考慮減持，中線依然偏空思路。 | |
熱卷(HC) | 空單減持（減空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約低位震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，靠近3900一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量5.36萬噸，降幅1%；從近期最新消息來看，受虧損面和市場情緒影響，部分國企/央企計(jì)劃執(zhí)行檢修，且以卷板品種為主，預(yù)計(jì)板材產(chǎn)量后市仍有一定的回落空間。庫存方面，板材庫存增加2.26萬噸，增幅0.3%；板材近3周均為累庫，7月累計(jì)增庫14萬噸。上周鋼廠庫存小幅降庫，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降發(fā)貨加速導(dǎo)致；主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，因接單情況較差，代理商提貨積極性不高。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2.0%，熱軋周均成交3.4萬噸左右，環(huán)比增加約1萬噸，可見近期市場情緒環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。從周消費(fèi)表現(xiàn)來看，板材上月同期周消費(fèi)量約530萬噸，環(huán)比增0.5%，同比去年均值低0.3%左右。操作上，短期盤面表現(xiàn)依然偏弱，但由于近期供需關(guān)系略有好轉(zhuǎn)，熱卷價(jià)格或跌勢暫緩，短線空單可考慮減持，中線維持偏空思路。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收漲，倫鋁低位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2422美元/噸。本周國內(nèi)電解鋁社會庫存累庫，消費(fèi)偏弱導(dǎo)致鋁價(jià)反彈受阻?；久鎭砜?，電解鋁目前處于供應(yīng)擴(kuò)張趨勢中，預(yù)計(jì)7月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4125萬噸附近，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端壓力持續(xù)。成本方面，以6月份月均價(jià)的原料價(jià)格計(jì)算的國內(nèi)電解鋁廠的成本曲線來看，目前加權(quán)平均電解鋁成本在17200元/噸左右，有近40%的電解鋁產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)。需求端，下游需求回升尚不及預(yù)期，目前鋁板帶和鋁型材的開工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近，下游對未來訂單預(yù)期悲觀，市場采購備貨意愿較低。綜合來看，鋁價(jià)的走勢很大程度取決于未來的消費(fèi)預(yù)期，在目前供應(yīng)不斷增量，但需求不佳的預(yù)期下，預(yù)計(jì)消費(fèi)淡季期間鋁價(jià)偏弱運(yùn)行為主，但短期低價(jià)刺激下游采購熱情，鋁價(jià)將有所反彈。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，國際方面，隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)程的深化，經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂加??；國內(nèi)方面，二季度經(jīng)濟(jì)增速雖然實(shí)現(xiàn)正增長，但是增速明顯低于往年同期，并且近期房地產(chǎn)市場面臨信貸風(fēng)險(xiǎn)，終端需求較差，整體市場情緒較為悲觀。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)上調(diào)，煉廠產(chǎn)量難有提升。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.7%，連續(xù)兩個(gè)月明顯回升。從供應(yīng)端來看，進(jìn)口虧損降低至2000元以下，進(jìn)口窗戶打開，國內(nèi)供應(yīng)端壓力有所緩和。國內(nèi)鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬噸，庫存處于今年低位，進(jìn)口窗戶打開緩解供給壓力?？傮w來看，鉛基本面偏強(qiáng)，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于21740美元/噸。隨著市場逐漸從過度悲觀情緒中恢復(fù)，主流觀點(diǎn)逐漸回歸加息75個(gè)基點(diǎn)上來。而滬鎳盤面也從上漲悲觀情緒下超跌狀態(tài)轉(zhuǎn)入反彈行情。美元指數(shù)連續(xù)下跌，亦對大宗商品價(jià)格上漲起著推動作用。當(dāng)前現(xiàn)貨庫存偏緊的現(xiàn)實(shí)對短期鎳價(jià)的支撐效果明顯，上期所倉單今日已下降至僅646噸，LME鎳庫存亦繼續(xù)去庫426噸至60984噸，為2008年12月以來新低?；久鎭砜矗?yīng)方面，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)至1315-1330元/鎳，價(jià)格較上周持平。鑒于6-7月鎳鐵下游需求低迷，疊加生產(chǎn)虧損中，部分鐵廠7月計(jì)劃進(jìn)一步減停產(chǎn)。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價(jià)34000元/噸，較上周下跌5000元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤面價(jià)格形成壓制。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠6、7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單減磅（減空） | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量有所回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2541.4萬噸，環(huán)比增加167.1萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1735.7萬噸，環(huán)比微增12.4萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量805.7萬噸，環(huán)比增加154.7萬噸，再創(chuàng)今年新高。但因前期部分船只提前到港，本期到港量大幅下降，中國45港口到港量2187.1萬噸，環(huán)比減少642.0萬噸，仍處于今年周均水平附近。需求端，由于鋼廠持續(xù)處于利潤虧損狀態(tài)，鋼廠減產(chǎn)、檢修范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率73.16%，環(huán)比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.40%，環(huán)比下降2.61%，同比下降6.10%。同時(shí)檢修中容積在2000m3及以上的高爐數(shù)量增加，鐵水產(chǎn)量持續(xù)五周大幅下降至219萬噸/天，鐵礦石需求低迷，疏港同步走低。此外，本期在港船舶數(shù)量下降明顯，壓港船只卸貨入庫，港口庫存得以延續(xù)累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存13194.55萬噸，環(huán)比增166.26萬噸。昨日鐵礦石主力2209合約大幅反彈，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，站穩(wěn)700一線繼續(xù)走高，整體低位波動加劇，預(yù)計(jì)短期寬幅整理為主，空單減磅。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟(jì)衰退憂慮下，需求疲弱抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行，主因IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期及美國再度釋放2000萬桶戰(zhàn)略石油儲備。供應(yīng)方面，利比亞石油和天然氣部發(fā)表聲明，宣布正式恢復(fù)已中斷近3個(gè)月的港口原油出口，不可抗力的取消意味著其或恢復(fù)85萬桶/日的產(chǎn)量。美國總統(tǒng)拜登訪問中東未能說服產(chǎn)油國大幅度增加原油產(chǎn)量，沙特阿拉伯堅(jiān)持在歐佩克及其減產(chǎn)同盟國協(xié)議框架內(nèi)增加原油產(chǎn)量，OPEC維持八月增產(chǎn)64.8萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止7月15日當(dāng)周錄得1190萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。整體原油產(chǎn)量增幅不大。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂難緩解，或?qū)⒁种圃拖M(fèi)。在疫情卷土重來和地緣政治沖突持續(xù)背景下，IEA下調(diào)2022年全球原油需求10萬桶/日至9920萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油消費(fèi)需求增速336萬桶/日不變。EIA維持2022年全球原油需求增速220萬桶/日不變。國內(nèi)主營煉廠在截至7月14日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為68.73%，較6月底上漲0.63%。7月下旬大連西太煉廠、慶陽石化、玉門石化、上海石化、華北石化以及燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，呼和浩特石化或進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至7月20日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為67.22%，較上一周期上漲1.13%。短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃檢修，多數(shù)煉廠一次負(fù)荷保持穩(wěn)定為主，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或平穩(wěn)運(yùn)行。整體來看，目前原油市場需求疲弱的憂慮為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時(shí)，可以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低多單參與（持多） | 夜盤PVC期貨09合約往下調(diào)整，整體維持弱反彈態(tài)勢。近期PVC下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，PVC社會庫存開始下降。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，華東及華南樣本倉庫庫存下降，截至7月22日華東樣本庫存30.38萬噸，較上一期減2.41%，同比增175.68%。這對PVC期貨形成提振。另外，PVC價(jià)格下跌至PVC回料附近，PVC替代性需求增加，PVC期貨繼續(xù)下跌空間不大。近期市場關(guān)注房地產(chǎn)市場，市場對房地產(chǎn)投資下滑擔(dān)憂情緒有所緩和。PVC、螺紋鋼等建材類期貨存企穩(wěn)跡象。從供需來看，需求方面， 7月份雨季過后建材需求將啟動，近期剛需穩(wěn)定。PVC下跌至PVC回料附近，PVC回料不含稅報(bào)價(jià)5950元/噸附近，PVC新料替代性需求增加。供應(yīng)方面，電石法PVC開工負(fù)荷78.94%，環(huán)比下降1.29%；乙烯法PVC開工負(fù)荷81.11%，環(huán)比提升3.38%。泰州聯(lián)成等90萬噸PVC計(jì)劃7月底檢修。綜合來看， PVC期貨價(jià)格已經(jīng)下跌至相對較低，PVC現(xiàn)貨價(jià)格亦較低，部分產(chǎn)業(yè)外的客戶開始出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象。宏觀悲觀情緒得到修復(fù)，國內(nèi)大宗商品整體走勢有所改善。 PVC期貨下跌至PVC回料附近，估值偏低，PVC期貨將震蕩尋底并小幅反彈。操作建議方面，建議多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，7月26日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4570元/噸。供應(yīng)方面，截止7月20日當(dāng)周，樣本92家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為57.58萬噸，環(huán)比增加3.32萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量41.52萬噸，環(huán)比增加1.22萬噸；中石化總產(chǎn)量8.97萬噸，環(huán)比增加1.41萬噸；中石油總產(chǎn)量4.43萬噸，環(huán)比增加1.19萬噸；中海油2.66萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。本周雖然齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油至月底，但東明石化以及云南石化有復(fù)產(chǎn)瀝青的計(jì)劃，產(chǎn)能利用率將增加，進(jìn)而帶動瀝青產(chǎn)量增長。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量32.56萬噸，環(huán)比下降1.1%。未來強(qiáng)降雨天氣依然圍繞在山東及西南地區(qū)，其他地區(qū)雨水減少，國內(nèi)整體需求或有回升。整體來看，瀝青基本面變化有限，在成本端波動較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油波動，建議逢低參與9-1正套（9-1正套） | 夜盤塑料期貨主力09合約偏強(qiáng)震蕩。短期塑料期貨主要隨國際原油波動。隔夜國際原油收跌，今日塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主。從供需來看，7月份塑料處于需求淡季，加上國內(nèi)疫情有所反彈，需求疲弱不利于塑料期貨。PE裝置檢修產(chǎn)能占比18%附近，齊魯石化PE裝置全線停車，石化企業(yè)聚烯烴庫存71萬噸附近，PE庫存壓力不高，石化庫存及社會庫存有所下降，港口庫存窄幅去庫。8月到港有回升預(yù)期，但整體增量較為有限。進(jìn)口方面，卡塔爾某外商線性報(bào)盤在1020-1030美元/噸，帶遠(yuǎn)期信用證，8月裝。LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)下跌，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報(bào)價(jià)，進(jìn)口壓力依舊不高。農(nóng)膜行業(yè)來看，棚膜需求緩慢跟進(jìn)，高端膜訂單繼續(xù)增加，但廠家訂單有限，行業(yè)開工緩慢提升。綜合來看，上游原油整體震蕩運(yùn)行，塑料需求尚未啟動，塑料整體將隨原油震蕩。操作建議方面，建議日內(nèi)多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨有所反彈，建議逢低參與9-1正套（9-1正套） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約震蕩整理。隔夜國際原油震蕩運(yùn)行收陰線。為支持供應(yīng)、平抑油價(jià)，美國將在已售出超過1.25億桶石油的基礎(chǔ)上，再從戰(zhàn)略石油儲備中釋放2000萬桶石油，每天向市場釋放100萬桶。國際原油價(jià)格承壓。PP現(xiàn)貨方面，昨日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨上漲50元/元左右至8050元/噸，PP期貨09合約貼水現(xiàn)貨。短期PP供需面多空因素并存，一方面PP需求處于淡季，近期國內(nèi)疫情引起市場擔(dān)憂需求；另一方面市場關(guān)注PP進(jìn)口情況，擔(dān)心低價(jià)遠(yuǎn)期貨源大量到港。不過我國主要從韓國、阿聯(lián)酋、日本、新加坡等國進(jìn)口，自俄羅斯、印度等報(bào)價(jià)較低的國家進(jìn)口量非常少。遠(yuǎn)期進(jìn)口PP由于疫情到港日期面臨不確定性，因此低價(jià)進(jìn)口PP對PP09合約供應(yīng)暫無較大影響，對01合約將形成一定影響，因此近期09合約和01合約價(jià)差價(jià)反彈。若下游需求恢復(fù)，9-1價(jià)差仍有上漲空間，因此建議逢低買入9-1價(jià)差。短期PP上漲動力亦偏弱，需求處于淡季，需求逐漸啟動PP期貨才將有所反彈。PP期貨繼續(xù)大跌空間亦不大，其原因主要是上游石化企業(yè)庫存下降較快，剛需尚可。7月25日PP倉單2323張，而PP08合約單邊持倉量5229手，08合約即將進(jìn)入交割月，后期關(guān)注交割情況。從PP供需來看，PP供應(yīng)平穩(wěn)，交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例回升至30%附近；檢修產(chǎn)能占比17.16%附近，新投產(chǎn)的產(chǎn)能未能穩(wěn)定運(yùn)行。需求方面，內(nèi)外盤價(jià)差進(jìn)一步縮小，出口有所減弱；內(nèi)需平穩(wěn)。宏觀方面，建議關(guān)注美聯(lián)儲公布的利率決議。綜合來看，市場等待美聯(lián)儲會議消息，國際原油震蕩運(yùn)行，PP供需矛盾不大，PP期貨小幅反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，市場質(zhì)疑歐佩克大幅增產(chǎn)空間，估計(jì)沙特不會立即增產(chǎn)，新一輪美國數(shù)據(jù)也支撐了石油市場氣氛，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢高短空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩回落，成交良好，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交遇冷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-65.5元/噸；焦炭總庫存956.74萬噸(+2.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.81%(-5.62)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.4%(-2.6)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場第四輪提降200元/噸基本落地，累計(jì)跌幅900-980元/噸，市場心態(tài)依舊悲觀。上游方面，焦企虧損導(dǎo)致生產(chǎn)積極性差，限產(chǎn)情況陸續(xù)增加。據(jù)了解，主要焦炭產(chǎn)區(qū)焦炭減產(chǎn)達(dá)到30%-50%。廠內(nèi)焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，鋼廠減停產(chǎn)力度仍在加大，同時(shí)通過消耗庫存，減少正常采購來極端打壓焦炭價(jià)格。當(dāng)前鋼廠以及各環(huán)節(jié)焦炭庫存已經(jīng)降到2015年以來的最低位。我們認(rèn)為，近期鋼廠原料價(jià)格持續(xù)回落且成品價(jià)格穩(wěn)中有漲，但基本仍多處于虧損狀態(tài)，鋼廠仍有進(jìn)一步提降預(yù)期，焦炭市場供需雙雙走弱的格局不變。值得注意的是，如果煉焦煤行情出現(xiàn)下行契機(jī)，在鋼廠利潤得不到有效恢復(fù)的市場環(huán)境中，焦炭價(jià)格很難維持堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及鋼焦博弈情況，建議投資者觀望為主，逢高短空。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢高短空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回落，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2100元/噸(-50)，期現(xiàn)基差122.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存223.36萬噸(+11.1)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.52天(0)。綜合來看，近期期貨弱勢行情對現(xiàn)貨市場拖累明顯，產(chǎn)地焦煤線上競拍冷清，市場觀望情緒濃厚。產(chǎn)地方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本開工率71.13%較上期值降0.44%。因焦企多按需謹(jǐn)慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯，多數(shù)煤礦暫無新訂單，現(xiàn)以執(zhí)行前期訂單為主。此外，內(nèi)蒙古多數(shù)洗煤企業(yè)停止生產(chǎn)，現(xiàn)已暫停對外報(bào)價(jià)。進(jìn)口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現(xiàn)不同程度回升，日前三大口岸日通關(guān)總車數(shù)接近930車。受市場預(yù)期悲觀影響，成交亦不樂觀。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場延續(xù)弱勢，產(chǎn)業(yè)通過負(fù)反饋向焦煤擠壓利潤的格局不變。此外，下一階段無論是鋼廠因利潤原因主動減產(chǎn)還是行政原因被動壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場情緒及成材市場行情，建議投資者觀望為主，逢高短空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅下跌?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)1190元/噸(-50)，期現(xiàn)基差298元/噸；主要港口煤炭庫存5736.2萬噸(-104.1)，秦港煤炭疏港量56.7萬噸(+1)。綜合來看，產(chǎn)地方面，市場弱穩(wěn)運(yùn)行，站臺及貿(mào)易商拉運(yùn)節(jié)奏繼續(xù)放緩。多數(shù)煤礦全力保障長協(xié)供應(yīng)，市場可銷售資源偏緊。非電行業(yè)需求疲軟，坑口行情整體偏弱。港口方面，近場情緒偏弱，觀望情緒較濃，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，部分貿(mào)易商出于對煤價(jià)恐高壓力，出貨意愿增強(qiáng)；終端對高價(jià)接貨意向不高，成交以剛需為主。下游方面，疫情對經(jīng)濟(jì)活動的影響減弱，非電企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，助推需求釋放。此外，近期持續(xù)高溫天氣導(dǎo)致居民用電有所回升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止7月22日全國154家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2312.9萬噸，日耗煤127.7萬噸，可用天數(shù)18.1天。我們認(rèn)為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，但前期市場需求始終未恢復(fù)至正常水平，煤炭社會庫存增長有效緩解了煤炭保供壓力。同時(shí)，在嚴(yán)格的市場價(jià)格調(diào)控機(jī)制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗及庫存情況，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2167元/噸，較上一交易日上漲2.22%?，F(xiàn)貨方面，7月26日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2480元/噸。供應(yīng)方面，截至7月20日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率69.09%，較上期跌0.92%。主因周期內(nèi)新增7家企業(yè)停車檢修，其中3家為計(jì)劃檢修企業(yè)，產(chǎn)能利用率下降明顯。煤制尿素產(chǎn)能利用率為68.11%，較上期跌0.44%。氣制尿素產(chǎn)能利用率為71.90%，較上期跌2.24%。本周預(yù)計(jì)有2-3家企業(yè)計(jì)劃檢修，考慮到短時(shí)企業(yè)故障，產(chǎn)能利用率仍會繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)尿素生產(chǎn)企業(yè)周產(chǎn)能利用率在67%附近，維持下降趨勢。需求方面，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入掃尾階段，工業(yè)需求短期內(nèi)不見好轉(zhuǎn)。膠板行業(yè)需求較同期減少，貿(mào)易商出貨量同步減少。此外，在政策制約下，短期尿素出口量較少，國內(nèi)供需矛盾顯現(xiàn)。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5693元/噸，收漲幅0.71%。周二ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅0.11%，結(jié)算價(jià)17.47美分/磅。國際方面，巴西議會通過了乙醇稅憲法修正案和燃油稅下調(diào)法案，推動了其國內(nèi)能源價(jià)格降低，導(dǎo)致乙醇收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于糖收益，從而改變市場關(guān)于糖產(chǎn)量下降的預(yù)期。目前市場最新預(yù)期是，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量至少將持平于上一榨季。對于巴西中南部糖的產(chǎn)量，前期由于能源價(jià)格以及甘蔗恢復(fù)性增加等多種因素影響，市場期差異較大，最低的產(chǎn)理預(yù)期低至2800多萬噸，最高的預(yù)期在3500萬噸，普遍預(yù)期接近上年度3200萬噸附近?，F(xiàn)在隨著乙醇收益的降低，市場正在重新調(diào)整新的預(yù)期。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，巴西公布的7月上半月出口數(shù)據(jù)高于去年同期水平，市場預(yù)期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn),糖產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年同期水平，市場將根據(jù)最新的壓榨數(shù)據(jù)來重新評估新年度產(chǎn)量，而實(shí)際的產(chǎn)量可能達(dá)到前期預(yù)期的最高值附近。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期。基本面上，從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2632元/噸。國內(nèi)方面，隨著期價(jià)走弱現(xiàn)貨市場承壓，部分地區(qū)干糧水分較大，貿(mào)易商低價(jià)出糧，繼續(xù)沖擊市場；華北地區(qū)貿(mào)易商出貨意愿有所減弱，深加工企業(yè)到貨量有所下降，部分地區(qū)收購價(jià)格小幅上漲。而從需求端來看，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，下游消費(fèi)依舊疲軟，市場走貨速度仍偏慢。目前產(chǎn)品利潤仍在持續(xù)縮水，深加工企業(yè)開工率繼續(xù)小幅下降，隨著夏季檢修季的來臨，未來開工率下行或仍為大趨勢。深加工企業(yè)收購積極性不高，多以消化庫存為主。從飼料養(yǎng)殖端來看，隨著市場購銷時(shí)間不斷縮短，產(chǎn)區(qū)飼料企業(yè)玉米庫存繼續(xù)維持下降的趨勢。疊加部分地區(qū)春玉米陸續(xù)上市，糙米在飼料企業(yè)中依然普遍，需求依然偏弱。國際方面，USDA在7月供需報(bào)告中上調(diào)2022/23年度美玉米種植面積及庫存預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部調(diào)增美玉米播種面積預(yù)估至8990萬英畝，上月報(bào)告預(yù)測為8950萬英畝；2022/23年度美玉米期末庫存從上月預(yù)估的14億蒲式耳調(diào)增至14.70億蒲式耳。此外，近期在烏克蘭與俄羅斯、聯(lián)合國和土耳其的會談后，烏克蘭通過黑海港口出口糧食將有望逐步開辟，烏克蘭谷物出口預(yù)期在積極改善。疊加巴西二茬產(chǎn)量上調(diào)，美玉米在這些因素的影響下承壓下跌。不過目前市場關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化，天氣擾動對美玉米仍存一定支撐。綜合來看，短期在外圍市場利空情緒影響下，玉米短期或維持偏弱，操作上建議觀望為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 逢高布局遠(yuǎn)月空單 | 隔夜豆粕反彈測試3900元/噸，7月份美豆產(chǎn)區(qū)干旱面積逐步擴(kuò)大，導(dǎo)致優(yōu)良率持續(xù)下滑，截至7月17日，美豆優(yōu)良率為61%，上周為62%,去年同期為60%。但是，從本周末起美豆中西部產(chǎn)區(qū)降水恢復(fù)，天氣風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，天氣升水逐步回落，此外，與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應(yīng)偏緊局面均有所改善，同時(shí)宏觀環(huán)境疲弱對消費(fèi)端形成抑制，美豆價(jià)格承壓。國內(nèi)方面，近期油廠壓榨量持續(xù)不及預(yù)期，截至7月22日當(dāng)周，大豆壓榨量為167.73萬噸，低于上周169.65萬噸，庫存大幅下降，截至7月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為97.42萬噸,環(huán)比減少9.60%,同比減少19.39%。建議逢高布局空單。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油反彈測試9500元/噸，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第四個(gè)月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預(yù)期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關(guān)稅，對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，近兩周油廠壓榨量有所回落，豆油庫存下降，截至7月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為89.12萬噸，環(huán)比減少3.33%,同比減少9.21%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 輕倉試空 | 隔夜棕櫚油承壓20日均線，供應(yīng)方面，印尼宣布暫停向馬來派遣勞工，當(dāng)前馬來西亞勞工緊缺局面依然嚴(yán)峻，馬棕產(chǎn)量擔(dān)憂上升，sppoma數(shù)據(jù)顯示7月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降5.82%，消費(fèi)方面，馬棕出口受到印尼出口的沖擊，7月上中旬馬棕出口小幅走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，7月1-20日馬棕出口較上月同期下降9.6%/2.0%，7月份馬棕產(chǎn)量不及預(yù)期而出口表現(xiàn)好于預(yù)期，但是，印尼政府稱考慮取消棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO），印尼棕櫚油出口有望加速，產(chǎn)地供應(yīng)壓力加大。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存由產(chǎn)區(qū)向銷區(qū)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)棕櫚油集中到港，本周棕櫚油庫存下降，截至7月22日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為27.21萬噸，環(huán)比減少14.60%，同比減少28.55%，供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議輕倉試空。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預(yù)測的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。6月中旬以來國產(chǎn)菜籽大榨利潤出現(xiàn)明顯回落，限制國產(chǎn)菜籽大榨數(shù)量。水產(chǎn)需求回暖帶動菜粕消費(fèi)好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.65萬噸,環(huán)比減少5.10%,同比增加70.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期菜油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至7月22日，華東主要油廠菜油庫存為16.45萬噸，環(huán)比減少8.20%,同比減少50.75%。油脂利空釋放后逐步企穩(wěn)，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4218元/500kg，收跌幅1.47%，7月26日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.49元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.81億只，同比下降0.25%，環(huán)比增加0.6%，6月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量稍增，需求跟進(jìn)欠佳，雞蛋質(zhì)量問題拖累蛋價(jià)；另外各地氣溫升高，南方進(jìn)入雨季，雞蛋存儲、運(yùn)輸難度增大，下游環(huán)節(jié)采購謹(jǐn)慎，市場流通不暢，蛋價(jià)弱勢下滑。淘汰雞方面，7月26日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.27元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹(jǐn)慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)7月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面，根據(jù)雞蛋季節(jié)性預(yù)期7月中上旬南方市場陸續(xù)出梅，且蛋價(jià)處于相對低位，預(yù)計(jì)將刺激經(jīng)銷商采購積極性提升，食品廠采購量也將逐步增加，市場需求或?qū)⒂扇蹀D(zhuǎn)強(qiáng)。總的來說，7月南方地區(qū)陸續(xù)出梅，雞蛋質(zhì)量問題有所緩解，且蛋價(jià)處于階段低位，下游批發(fā)商以及食品廠采購量有望增加，市場需求陸續(xù)轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)7月蛋價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收于8703元/噸，收跌幅2.29%。6月冷庫蘋果成交價(jià)格有所下滑，果農(nóng)貨和三級果價(jià)格下滑明顯，客商貨的主流成交價(jià)格區(qū)間下移。山東地區(qū)6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價(jià)格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止7月14日全國冷庫目前存儲量約為85.89萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量10.99萬噸，全國冷庫去庫存率90.18%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比10.60%，相比上周減少0.77%。周內(nèi)山東棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫走貨繼續(xù)放緩，產(chǎn)區(qū)冷庫走貨仍集中在三級果、統(tǒng)貨為主，一二級以發(fā)自存貨為主；時(shí)令水果價(jià)格下滑，對蘋果銷售沖擊增大，商超、批發(fā)市場到車輛減少。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比5.79%，相比上周減少0.84%。周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨放緩，受到桃子、瓜類等時(shí)令水果沖擊，蘋果需求進(jìn)一步減弱，客商調(diào)貨積極性較差。周內(nèi)走貨集中在70#起步小果為主，80#、85#大果走貨緩慢，價(jià)格也呈偏弱態(tài)勢。需求方面，受時(shí)令水果沖擊，市場西瓜、蜜桃、櫻桃等供應(yīng)充足。商超等渠道，對蘋果的需求降低，上架量不及上月?？偟膩碚f，當(dāng)前處于蘋果銷售淡季，主流成交價(jià)格呈現(xiàn)偏弱趨勢，短期價(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定，部分存儲商看好中秋節(jié)市場，出貨積極性略有降低，預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格基本穩(wěn)定。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約區(qū)間震蕩，收于20270元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為21.06元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.51元/公斤。目前散戶出欄積極性增加，市場豬源供應(yīng)充足，而需求端仍呈現(xiàn)支撐不足，整體表現(xiàn)較為疲軟，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱調(diào)整為主。母豬方面，由于前期產(chǎn)能調(diào)減幅度較大，對應(yīng)目前理論生豬出欄量較前期環(huán)比減少。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止到今年6月末能繁母豬存欄4277萬頭，能繁母豬存欄量連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比轉(zhuǎn)正表明產(chǎn)能去化進(jìn)程已基本結(jié)束，使得市場對于遠(yuǎn)月看漲情緒有所減弱。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場表現(xiàn)疲軟。高豬價(jià)對于下游消費(fèi)的抑制效應(yīng)較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。消息方面，國家統(tǒng)計(jì)局在國新辦新聞發(fā)布會上表示目前生豬產(chǎn)能總體恢復(fù)到了正常水平，價(jià)格不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。近期市場看漲情緒有所降溫，期價(jià)對現(xiàn)貨貼水，操作上建議謹(jǐn)慎觀望為宜。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9388元/噸。隨著新花生上市的進(jìn)一步臨近，貿(mào)易商出貨意愿表現(xiàn)不一，部分認(rèn)為新花生上市對陳米有所沖擊，部分貿(mào)易商認(rèn)為冷庫貨源逐步減少，挺價(jià)意愿明顯。但就目前來看，市場需求有限，并且觀望心理明顯，整體價(jià)格保持弱穩(wěn)為主。新作方面，受花生種植收益較低影響，農(nóng)戶改種現(xiàn)象增加，預(yù)計(jì)新季花生種植面積將明顯減少。近期多數(shù)產(chǎn)區(qū)花生漲勢良好，東北部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)水淹情況，預(yù)計(jì)江西花生在8月初上市，湖北花生將在7月底上市。需求端，隨著進(jìn)入夏季花生需求較為清淡；同時(shí)油料米進(jìn)入季節(jié)性停收階段，油廠到貨量零星，魯花萊陽工廠再次開工。綜合來看，受油脂油料板塊走弱帶動花生期價(jià)也承壓，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 短期低位震蕩為主，暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14990元/噸，收跌幅0.13%。周二ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅4%，結(jié)算價(jià)94.48美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至7月24日全美棉花現(xiàn)蕾率80%，同比領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平，其中得州現(xiàn)蕾率在75%，同比領(lǐng)先4個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平，均處于近年中等偏快水平。全美結(jié)鈴率48%，同比領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先10個(gè)百分點(diǎn)，其中得州結(jié)鈴率為45%，同比領(lǐng)先17個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先16個(gè)百分點(diǎn)，均處于近年次高水平。國內(nèi)方面，7月26日中央儲備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交2600噸，成交率43%。今日平均成交價(jià)為15872元/噸，較前一日上漲23元/噸，最高成交價(jià)為16135元/噸，最低成交價(jià)為16115元/噸。在鄭棉大幅下跌的背景下，紡企走貨未有好轉(zhuǎn)，其采購更持觀望態(tài)度。目前棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩(wěn)。純棉紗現(xiàn)貨市場變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場情緒謹(jǐn)慎觀望。交投需等待棉花價(jià)格企穩(wěn)，才能正常展開。全棉坯布市場淡季影響，部分中小織廠無單可做，大型織廠也反映后續(xù)接單困難。目前織廠反映有單就做，沒單就安排適當(dāng)放假，壓力較大。預(yù)計(jì)短期低位震蕩整理為主，暫時(shí)觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
