今日早盤研發(fā)觀點2022-07-18
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關注加拿大6月新屋開工數據 | 周五三大美股指創(chuàng)三周最大日漲幅，全周仍累跌；泛歐股指脫離逾兩周低位，全周仍跌。2年期美債收益率一度較周四高位回落20個基點，與10年期收益率曲線仍倒掛。美元指數跌離近二十年高位，歐元兌美元未再跌穿平價。美油告別三個月低位、盤中曾漲超3%，但全周跌近7%創(chuàng)三個月最大跌幅；美國天然氣漲超6%創(chuàng)四周新高，一周漲超16%。倫銅暫別19個月低位但全周跌8%，倫鎳又創(chuàng)近七個月新低，一周跌10%。黃金續(xù)創(chuàng)15個月新低，連跌五周。國內方面，銀保監(jiān)會有關部門負責人表示，依法依規(guī)處置河南安徽5家村鎮(zhèn)銀行風險，積極做好“保交樓”金融服務。央行行長易綱表示，中國央行將加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度，為實體經濟提供更有力支持。國際方面，法國國家統(tǒng)計與經濟研究所（INSEE）已將法國全年經濟增長預測下調至2.3%。關注加拿大6月新屋開工數據。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢回調做多 | 上周三組期指走勢下行。2*IH/IC2207比值為0.9194，北向資金上周5個交易日全部呈凈賣出態(tài)勢，累計減倉超220億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.6bp報1.211%，7天期下行3.6bp報1.593%，14天期下行0.4bp報1.563%，1個月期下行0.1bp報1.774%。從技術面來看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線下方。整體來看，國內年中宏觀經濟數據出爐，下半年經濟增長壓力依舊較大。但二季度仍保持正增長，多項核心數據整體向好，三季度預期逐步走強，市場基本面支撐依舊。此外，美國通脹高企、國內停貸風波等短期變量因素對市場產生干擾，但整體可控，對市場影響或有限，建議投資者以逢回調做多為主；期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價偏弱運行，現運行于1710美元/盎司，金銀比價93.50。美國6月CPI同比漲幅達到9.1%，超出市場預期，美國利率期貨市場預計，美聯(lián)儲7月份加息100個基點的可能性超過80%。隨著美聯(lián)儲加息進程的深化，經濟硬著陸擔憂加劇。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報告，FOMC貨幣政策委員會“無條件”致力于恢復物價穩(wěn)定，目前打壓通脹是美國當局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關稅進行減免，我們認為美國抗擊通脹的決心比較強，可能令經濟硬著陸風險增加。避險方面，美股出現了大幅調整，波動率顯著上升，但市場選擇美元作為避險工具。資金方面，截至7/14，SPDR黃金ETF持倉1016.89噸，前值1019.79噸，SLV白銀ETF持倉15945.41噸，前值15976.96噸。綜合來看，金融條件持續(xù)收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周螺紋鋼主力2210合約表現依然偏弱，期價繼續(xù)下挫，跌破3700元/噸一線，現貨市場螺紋鋼價格跟隨大幅下調。供應端，上周五大鋼材品種供應降至906.54萬噸，減量15.72萬噸，降幅1.7%，其中建材環(huán)比減量12.8萬噸，降幅3.4%；建材減產企業(yè)中民營占比居多，在虧損比例由一二百元/噸，擴張至五六百元/噸，甚至更多的情況下，大面積執(zhí)行減產/檢修計劃在所難免?，F階段建材企業(yè)中長短流程企業(yè)降產均達到底部水平，后期大幅減量的空間有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續(xù)去化，降至2043.02萬噸，周環(huán)比減少47.82萬噸，降幅2.3%。其中建材庫存減少65.69萬噸，降幅4.9%；建材總庫存降幅延續(xù)擴張，上周已經延續(xù)四周降庫，累降200萬噸左右；分區(qū)域看，華東和東北集中降庫，主因在于市場流入資源減少，消化自有庫存；投機商資金壓力迫使其主動降庫，進而使得鎖庫解套，庫存去化；另外，終端接受部分低價貨權，備庫部分資源；綜合來看，建材庫存去庫環(huán)境短期內大概率不會改變，去庫趨勢有望延續(xù)。消費方面，上周五大品種周消費量降幅2.8%；其中建材消費環(huán)比降幅2.2%，從上周成交表現來看，建材周均成交降至3萬噸左右，環(huán)比減少2萬噸，建材終端工地雖然因高溫多雨而有停工現象，但接收低成本資源積極性能夠支撐庫存有效去化，周消費量能夠保持在430-440萬噸之間。綜合來看，鋼價短期表現依然偏弱，但建材相對于卷板表現依然偏強，卷螺差或持續(xù)倒掛，關注下游的企穩(wěn)情況，空單持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有（持空） | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約繼續(xù)大幅調整，期價表現依然承壓，跌破3700一線附近，熱軋卷板現貨價格跟隨回落。產量方面，板材環(huán)比減量2.91萬噸，降幅0.5%。由于板材企業(yè)中，國企/央企占比居多，生產狀態(tài)不僅僅會因為虧損而變動，省內產值和政策目標也要完成，因此在特殊情況頂著虧損壓力繼續(xù)生產不可避免，板材企業(yè)無論是增產還是減產短期內的變動空間不大，產量將維持高位。庫存方面，板材庫存增加17.87萬噸，增幅2.4%；板材總庫存僅6月30日那一周降庫10萬噸左右，近兩周均為累庫，近四周累計增庫28萬噸左右?，F階段板材增庫符合季節(jié)性淡季表現，鋼廠供應減量有限，市場資源暫不緊缺，需求表現不佳，因此庫存累增屬于正常，預計短期庫存水平仍將維持高位。消費方面，板材消費環(huán)比降幅3.3%，板材周均成交3萬噸左右，環(huán)比減少約1萬噸，可見市場情緒表現仍有不佳。操作上，短期盤面表現依然偏空運行，整體或維持空頭排列，空單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2340美元/噸。電解鋁供應端仍面臨增產復產的壓力，并且整體下游板帶箔和型材領域訂單不佳，下游消費仍偏弱勢狀態(tài)?；久鎭砜?，電解鋁目前處于供應擴張趨勢中，據SMM數據統(tǒng)計，進入7月份，甘肅中瑞（10萬噸）二期投產、廣元中孚二期三段（7萬噸）投產、廣西百礦繼續(xù)復產、云南產能置換及復產項目穩(wěn)步進行，預計7月底國內電解鋁運行產能繼續(xù)抬升至4125萬噸附近，國內電解鋁供應端壓力持續(xù)。成本方面，6月份國內電解鋁成本端環(huán)比5月份小幅抬升，從電力來源上來看，7月份云南水電進入豐水期，電價有望下調0.05元/千瓦時，但7-8月份國內用電高峰期，或加重火電成本，料7月份國內電解鋁用電區(qū)域分化明顯，國內電解鋁成本依然保持高位運行為主，尤其是廣西、貴州、川渝地區(qū)電解鋁成本或長期高于19000元/噸。需求端，下游需求回升尚不及預期，目前鋁板帶和鋁型材的開工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近，下游對未來訂單預期悲觀，市場采購備貨意愿較低。綜合來看，目前電解鋁庫存的下降對鋁價下跌的支撐和影響已逐漸減弱，鋁價的走勢更大程度取決于未來的消費預期，但在目前供應不斷增量，但需求不佳的預期下，預計消費淡季期間鋁價偏弱運行為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價盤面偏強震蕩，國際方面，歐元區(qū)經濟數據表現疲軟，經濟衰退擔憂進一步加??；美聯(lián)儲多次表露鷹派態(tài)度，預計7月繼續(xù)加息，市場避險情緒升溫，美元指數走強；國內方面，交通運輸部等四部門發(fā)布意見提出，積極發(fā)展新能源和清潔能源運輸工具。推進高速公路服務區(qū)快充網絡建設，鼓勵開展換電模式應用。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應偏緊，加工費上調，煉廠產量難有提升。國內受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現部分停產，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價格偏強震蕩。非制造業(yè)商務活動指數為54.7%，連續(xù)兩個月明顯回升。從供應端來看，進口虧損降低至2000元以下，進口窗戶打開，國內供應端壓力有所緩和。國內鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬噸，庫存處于今年低位，進口窗戶打開緩解供給壓力?？傮w來看，鉛基本面偏強，宏觀面多空交織，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約低位反彈，倫鎳反彈，現運行于19845美元/噸，美聯(lián)儲多位官員不贊成7月加息100點?；久鎭砜?，供應方面，Mysteel高鎳鐵國內到廠價暫穩(wěn)至1315-1330元/鎳，價格較上周小幅反彈。鑒于6-7月鎳鐵下游需求低迷，多數鐵廠7月資源尚未銷售完畢，疊加生產虧損中，部分鐵廠7月計劃進一步減停產。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價35000元/噸，較上周下跌2500元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產仍陷入虧損之中，關注價格帶動利潤回升后對排產的影響。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，中長期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤面價格形成壓制。供應方面，不銹鋼鋼廠6、7月落實減產，對供應端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產數據不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或將持續(xù)累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預計偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單謹慎持有（持空） | 供應方面，受澳洲礦山年報末沖量結束影響，發(fā)運有所回落，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2661.1萬噸，環(huán)比減少199.8萬噸，其中澳洲礦山財年末沖量結束，發(fā)運量環(huán)比減少210.3萬噸至1869.5萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加10.5萬噸至791.6萬噸，再創(chuàng)今年新高；但45港到港隨著前期高發(fā)運量的逐漸到港，上周開始回升，中國47港口到港量2323.0萬噸，環(huán)比減少15.1萬噸。45港口到港量2225.6萬噸，環(huán)比增加49.9萬噸。整體供應表現尚可。需求方面，目前多數鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，導致主動檢修高爐數量增多，日均鐵水產量降至230萬噸/天，環(huán)比下降5.12萬噸；Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率78.53%，環(huán)比上周下降2.26%，同比去年下降6.85%。然而，疏港由于天氣影響過后部分鋼廠增加提貨，疏港小幅增加，日均疏港量288.75萬噸增5.62萬噸，但總體仍舊處在低位；體現到庫存端，上周港口庫存繼續(xù)保持微增趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12654.62萬噸，環(huán)比增29.12萬噸，整體供需格局依然偏弱。鐵礦石主力2209合約表現依然偏空運行，期價繼續(xù)下挫，跌破700一線，整體破位下行，預計短期波動依然較大，空單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌至11705元/噸，持倉量減少。周五夜盤市場交投情緒好轉，09合約止跌反彈。近期宏觀因素主導盤面，市場擔憂7月美國加息超預期，海外經濟衰退；同時根據國家統(tǒng)計局數據，中國二季度GDP同比增長0.4%，GDP增速放緩。短期宏觀經濟預期不利大宗商品價格。近期國內局部出現零星疫情，市場擔憂天然橡膠需求受影響。不過山東、江蘇等天然橡膠主要加工地區(qū)新增病例正在逐漸下降?，F貨方面，7月15日國內天然橡膠現貨價下跌200元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11850-11800元/噸，基差不高。南產區(qū)原料膠水收購價格繼續(xù)下跌，制濃乳膠水收購價格為12100元/噸，較前一工作日跌200元/噸；制全乳膠水收購價格10700元/噸，較前一工作日跌200元/噸。需求方面，因高溫天氣，輪胎企業(yè)開工率小幅下降。7月-8月為旅游旺季，后期若旅游逐漸恢復，輪胎置換需求存在一定增量。另外隨著基建發(fā)力，各地汽車促銷政策實施，國內需求環(huán)境有望向好。綜合來看，海南地區(qū)天然橡膠供應逐漸回升，但降雨天氣影響原料產出，上周青島一般貿易商和保稅區(qū)環(huán)比小幅增加，但整體庫存水平不高，供應暫無顯著壓力，天然橡膠09合約對應的基差不高，國內實施促進汽車消費舉措，天然橡膠需求預期較好，但是目前外圍宏觀環(huán)境是主導膠價走勢的核心因素，市場對于海外經濟衰退的擔憂情緒升溫，加之美聯(lián)儲加息預期令天然橡膠等大宗商品價格承壓，短期天然橡膠期貨價格技術走勢轉弱。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
原油(SC) | 擔憂供應短期難有提升，油價上行 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。消息面，當地時間17日，伊朗外交關系戰(zhàn)略委員會主席哈拉齊在接受卡塔爾半島電視臺采訪時表示，伊朗歡迎沙特近日針對伊朗的表態(tài)，伊朗愿意與沙特進行對話并恢復正常關系。伊朗和沙特是地區(qū)的兩個重要國家，解決雙邊分歧對地區(qū)有利。哈拉齊還指出，以色列目前處于弱勢，美國總統(tǒng)拜登的支持不會讓他們重回巔峰?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止7月8日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加325.4萬桶至4.27億桶。戰(zhàn)略石油儲備庫存減少688.1萬桶至4.851億桶，為1985年8月16日當周以來最低。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2160萬桶，較上周增加30萬桶。供應方面，截止7月8日當周，美國原油產量為1200萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。OPEC八月將增產64.8萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調6萬桶/日至228萬桶/日。密切關注俄烏局勢和拜登中東之行可否促成OPEC增產。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩筑底 | 上周PVC期貨09合約震蕩下跌，主要受偏弱市場情緒影響。周五夜盤PVC是減倉反彈。根據國家統(tǒng)計局數據，中國二季度GDP同比增長0.4%，GDP增速放緩。另外近期市場關注房地產“停貸”現象，短期房地產市場偏弱不利于PVC期貨價格，不過后期若這些項目復工，對PVC等原材料需求將增加。15日華東PVC價格弱勢下跌為主，主流報價自提6150-6280元/噸，09合約貼水現貨。從供需來看，需求方面，PVC主要用于基建、房地產等領域，7月份處于雨季，開工受到一定影響，雨季過后建材需求才將啟動。近期PVC下跌至PVC回料附近，PVC回料5950元/噸附近，關注替代性需求是否增加。供應方面，電石法PVC開工負荷80.23%，環(huán)比增加3.49%；乙烯法PVC開工負荷77.73%，環(huán)比下降0.84%。庫存方面，截至7月8日華東樣本庫存30.71萬噸，較上一期增5.03%，同比增179.44%，華南樣本庫存4.96萬噸，較上一期增1.85%，同比增50.08%。華東及華南樣本倉庫總庫存35.67萬噸，較上一期增4.57%，同比增加149.53%。綜合來看，短期 PVC供需暫無顯著改善，PVC庫存維持累庫狀態(tài)， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將維持弱勢。不過隨著PVC價格持續(xù)下跌，后期PVC成本支撐將逐漸顯現，關注上游企業(yè)檢修動態(tài)和PVC回料替代需求。PVC期貨將震蕩尋底。操作建議方面，建議日內交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行?，F貨方面，7月15日華東地區(qū)瀝青平均價為4770元/噸。供應方面，截止7月13日當周，國內92家瀝青廠家瀝青周度總產量為54.26萬噸，環(huán)比下降0.01萬噸。其中地煉總產量40.3萬噸，環(huán)比增加0.66萬噸，中石化總產量7.56萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸，中石油總產量3.24萬噸，環(huán)比下降0.39萬噸，中海油3.16萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸。本周京博石化維持滿負荷生產、齊魯石化15日恢復生產瀝青，以及西北克石化13日檢修結束，預計開工維持增長趨勢。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共32.9萬噸，環(huán)比增加0.4%。預計隨著北方地區(qū)強降雨范圍減少，終端剛需或有所好轉，市場偏好低價貨源為主，加之庫存低位，整體基本面尚可。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油波動 | 上周塑料期貨主力09合約震蕩下跌。上周國際原油下跌，成本支撐減弱，塑料期貨隨之震蕩下跌。塑料供應增量不高，但7月份塑料處于季節(jié)性需求淡季，導致塑料整體下跌。國際原油走勢將寬幅震蕩，一方面美國總統(tǒng)拜登出訪沙特阿拉伯等產油國，但未就提高原油產量達成協(xié)議，另一方面市場擔心歐美經濟衰退，美國6月CPI數據高于市場預期，7月底加息預期仍將對原油價格形成壓力。不過近期因國內石化裝置檢修較多，7月14日乙烯單體價格上漲200元/噸，中石化化銷金山聯(lián)貿乙烯，公路貨源掛牌價格掛7500元/噸。PE供需來看，上周五石化企業(yè)聚烯烴庫存73萬噸附近，處于中等水平。部分PE裝置重啟， PE檢修產能占比16%附近，塑料供應暫無較大壓力。進口方面，LLDPE進口報價下跌25美元/噸，但進口LLDPE仍高于國產LLDPE報價，進口壓力依舊不高。需求方面，農膜需求進入淡季，關注7月下旬棚膜需求啟動情況。7月15日華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8050-8300元/噸，基差482元/噸，基差偏高。綜合來看，上游原油偏弱，成本支撐較弱，PE供需兩弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議根據技術指標日內交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 需求處于淡季，PP期貨弱勢運行 | 上周PP期貨主力合約PP09合約震蕩下跌，周五夜盤PP期貨跌幅有所緩和。上周國際原油震蕩下跌，PP成本支撐減弱。美國CPI數據高于市場預期，若美聯(lián)儲7月下旬加息高于預期，海外宏觀經濟仍對大宗商品市場形成壓力。根據國家統(tǒng)計局數據，中國二季度GDP同比增長0.4%，GDP增速放緩。因此宏觀因素以及上游成本因素均不利于PP期貨。從PP供需來看，PP自身供需矛盾不突出。一方面上游石化企業(yè)檢修較多，新投產的產能未能穩(wěn)定運行，PP進口利潤不佳，無論是國產量還是進口量，增幅均不高；另一方面，PP下游剛性需求尚可，投機性補庫需求偏弱。國內疫情點狀散發(fā)亦影響下游企業(yè)囤貨心態(tài)。8月-9月份隨之下游行業(yè)進入季節(jié)性旺季，需求才有明顯好轉。本周部分檢修裝置計劃重啟，新增計劃內檢修裝置較少，預計供應小幅增加。上周PP產量約56.90萬噸，環(huán)比減少2.37%。初步預計本周PP裝置檢修損失量在10.86萬噸，環(huán)比減少5.15%。目前需求淡季，本周需求仍將呈現偏弱態(tài)勢。上周五PP現貨下跌20-50元/噸，神華拉絲PP8100元/噸，基差偏高；PP粉料價格多在7700-7800元/噸，PP粉料加工利潤不高。因此后期這些因素將間接支撐PP期貨價格。綜合來看，近期市場關注海外宏觀經濟，擔心歐美等國家經濟衰退，國內經濟緩慢復蘇，國際原油等大宗商品價格下跌。不過6月份國內PMI、社會融資規(guī)模數據環(huán)比好轉，上半年GDP同比增速放緩，關注三季度穩(wěn)經濟措施落實情況；PP供需兩弱，近期PP期貨將偏弱運行。操作建議方面，建議暫時觀望或日內交易為主。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜 PTA主力合約偏強震蕩，市場擔憂國內疫情反復與全球經濟衰退將重挫原油需求，受此影響油價大幅下行，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉換為買方，逸盛前面已經大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 周五隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩(wěn)狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 偏空看待(減空) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度拉升，成交良好，持倉量減?，F貨市場近期行情下跌，成交遇冷。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(-200)，期現基差267元/噸；焦炭總庫存954.01萬噸(+11)；焦爐綜合產能利用率73.43%(-2.16)、全國鋼廠高爐產能利用率84.01%(-1.7)。綜合來看，近期山西部分焦企迫于成本壓力試圖提漲100元/噸，但尚未得到產業(yè)響應。與之相反，鋼廠第三輪價格提降預期漸濃，山東部分主流鋼廠已提出調降200-240元/噸不等。上游方面，焦企虧損導致生產積極性差，限產情況陸續(xù)增加。廠內焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，成材終端需求延續(xù)疲軟狀態(tài)，加之鋼廠高爐開工仍偏低，鋼廠多控制到貨按需采購為主。我們認為，成材需求尚未確定性好轉，焦炭市場供需雙雙走弱的格局不變。不過考慮到鋼廠焦炭庫存較低，焦炭現貨價格或逐漸企穩(wěn)。預計后市將寬幅震蕩，重點關注下游采購積極性及鋼焦博弈情況，建議投資者偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待(減空) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回升，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情轉弱，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2500元/噸(0)，期現基差535.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存212.22萬噸(+2.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.56天(-0.5)。綜合來看，近期期貨弱勢行情對現貨市場拖累明顯，產地焦煤線上競拍冷清，市場觀望情緒濃厚。產地方面，本周Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率71.57%降0.64%。因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯，多數煤礦暫無新訂單，現以執(zhí)行前期訂單為主。此外，內蒙古多數洗煤企業(yè)停止生產，現已暫停對外報價。進口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關量均出現不同程度回升，日前三大口岸日通關總車數接近930車。受市場預期悲觀影響，成交亦不樂觀。我們認為，當前成材市場延續(xù)弱勢，產業(yè)通過負反饋向焦煤擠壓利潤的格局不變。此外，下一階段無論是鋼廠因利潤原因主動減產還是行政原因被動壓減粗鋼產量，相關因素都可能利空焦煤需求。預計后市將震蕩整理，重點關注坑口市場情緒及成材市場行情，建議投資者偏空看待。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC209合約)較大幅度拉升，成交寥寥，持倉量減?，F貨市場近期行情漲跌互現，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價1260元/噸(+5)，期現基差424.8元/噸；主要港口煤炭庫存5806.5萬噸(-25.7)，秦港煤炭疏港量46.2萬噸(+1.9)。綜合來看，產地方面，市場弱穩(wěn)運行，站臺及貿易商拉運節(jié)奏開始放緩。多數煤礦全力保障長協(xié)供應，市場可銷售資源偏緊。非電用戶拉運節(jié)奏提升，煤礦多處于即產即銷狀態(tài)，煤價保持堅挺。港口方面，觀望情緒較濃，貿易商繼續(xù)挺價并降低出貨意愿增強。但下游高價接貨能力有限，市場成交一般。下游方面，隨保供穩(wěn)價政策有序實施，下游電廠以消耗庫存為主；部分非電終端僅保持少量剛需調運。近期各地持續(xù)高溫，居民用電有所回升，但電廠對煤價接受程度有限，尚未能利好行情。據Mysteel統(tǒng)計，截止8日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1236.9萬噸，日耗53.44萬噸，可用天數23.1天。我們認為，盡管氣溫上升已在日耗數據上有所表現，但前期市場需求始終未恢復至正常水平，煤炭社會庫存增長有效緩解了煤炭保供壓力。同時，在嚴格的市場價格調控機制下，市場煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點關注下游日耗及庫存情況，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收于2188元/噸，較前周下跌6.17%?，F貨方面，7月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2550元/噸。供應方面，截至7月7日當周，國內尿素產能利用率70.01%，較上周下降3.32%，比同期下降2.61%。煤制尿素68.55%，較上周下降4.68%，比同期下降3.09%。氣制尿素74.14%，較上周上漲0.52%，比同期下降1.13%。本周河南晉開化工、中化吉林長山、山西潞安煤基合成油、山西潤錦化工、陜西陜化煤化工、山東華魯恒升化工計劃復產。安徽六國化工、呼倫貝爾金新化工、山東潤銀生物化工、中海石油華鶴計劃檢修。預計本周尿素日產量將在15.2-15.6萬噸附近。需求方面，隨著用肥的臨近，需求補貨或將有所減少。膠板行業(yè)需求暫無明顯變化，復合肥工廠的采購或階段性補貨增加。另外貿易商在工廠的政策指導下，補倉預期有所增量。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格偏強運行，收于5822元/噸，收漲幅1.18%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤中漲幅0.9%，結算價19.25美分/磅。國際方面，美國消費者物價指數創(chuàng)下9.1%的新高，繼續(xù)造成市場的動蕩，美元持續(xù)走強，原油則在低位弱勢震蕩，其他商品以走弱為主，顯示了市場對美元繼續(xù)加息及經濟下滑的擔憂。市場預期美聯(lián)儲下一次加息的幅度從50或75個基點，提升至75或100個基點，下一次議息會議將在7月27至27日召開。巴西蔗產聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西公布的7月上半月出口數據高于去年同期水平，市場預期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個百分點。目前巴西國內糖醇比價有利價對增加糖產量有利。后期需持續(xù)關注巴西中南部壓榨進度?？傮w來看，食糖產量仍低于去年同期水平，但差距呈現收窄趨勢，意味著糖廠開始提升糖產量。國內方面，國內商品在連續(xù)多日下跌之后，均出現低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強。國內主產區(qū)公布數據顯示，最大的兩個產區(qū)廣西、云南產銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個百分點，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個百分點，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期。基本面上，除了價格進入低位后引發(fā)資金抄底外，沒有出現新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過程中的自然反彈，形成反轉的可能性較小，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 周五夜盤玉米主力合約偏弱運行，收于2674元/噸。國內方面，東北地區(qū)近期走貨情況有所好轉，貿易商出貨心態(tài)較為平穩(wěn)，預計價格或逐漸企穩(wěn)；華北地區(qū)貿易商挺價惜售情緒升溫，玉米上量下降，但下游需求較為清淡，預計市場價格整體偏穩(wěn)。需求端來看，近期深加工加工玉米利潤走低，面臨加工虧損和產品庫存高的雙重壓力，加之進入傳統(tǒng)檢修季節(jié)，部分廠家陸續(xù)計劃停機檢修。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價大幅上漲帶動養(yǎng)殖利潤持續(xù)修復，不過飼料企業(yè)庫存處于高位，多以消耗庫存為主，采購意愿較為清淡。USDA7月玉米供需報告中，下調了用于飼料及殘余的舊作美玉米數量至56億蒲式耳；舊作美玉米期末庫存上調0.25億蒲式耳至15.10億蒲式耳。對于2022/23年度美玉米方面，報告上調了2022/23年度美玉米播種面積預估至8990萬英畝，上月報告預測為8950萬英畝；美玉米收獲面積上調20萬英畝至8190萬英畝，2022/23年度美玉米產量預估為145.05億蒲式耳，較上月調增0.45億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存較上月報告調增5%至14.70億蒲式耳，庫銷比回升0.48個百分點至10.09%，美玉米農場均價也下調至6.65美元/蒲，低于上月報告的6.75美元/蒲。全球玉米方面，美國農業(yè)部對于2022/23年度全球玉米期初庫存、產量及進口量預期均有所上調。其中全球玉米期初庫存上調0.43%至3.12億噸，全球玉米產量預估小幅上調至11.859億噸，進口量較上月報告的1.76億噸上調至1.77億噸。而對于2022/23年度全球玉米消費量及出口量預估，報告則有所下調。全球玉米總消費量調減104萬噸至11.85億噸，出口量預估調減至1.82億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預估較6月報告上調249萬噸至3.12億噸，全球玉米庫存消費比回升至26.40%，報告對于市場中性偏空。操作上，建議暫時觀望為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產區(qū)產量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 隔夜周五豆粕依托3850元/噸震蕩，USDA7月供需報告顯示，2022/23年度美豆庫銷比由6.11%下降至5.11%，高于舊作年度的4.78%，但仍處于供需緊平衡格局，美豆對于單產走勢走勢依然敏感，7月份美豆產區(qū)干旱面積逐步擴大，導致本周優(yōu)良率環(huán)比下滑，截至7月10日，美豆優(yōu)良率為62%，上周為63%,去年同期為59%。隨著7月中下旬美豆進入關鍵結莢期，對降水的需求將逐步升高，未來兩周天氣預報顯示美豆中西部產區(qū)依然降水偏低，干旱風險逐步上升，天氣升水對美豆形成支撐。但是，與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應偏緊局面均有所改善，同時宏觀環(huán)境疲弱對消費端形成抑制，加之油脂價格大幅回落對大豆形成拖累，若天氣未出現明顯異常，美豆天氣炒作高度需謹慎看待。國內方面，近兩周油廠壓榨量較前期180萬噸以上高位回落，截至7月1日當周，大豆壓榨量為171.05萬噸，高于上周169.86萬噸，豆粕下游消費有所好轉，本周豆粕庫存連續(xù)第二周下降，截至7月8日當周，國內豆粕庫存為104.77萬噸,環(huán)比減少2.49%,同比減少10.32%。建議多單滾動操作。期權方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜周五豆油大幅反彈，印尼棕櫚油出口加速，同時烏克蘭葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第四個月下降，NOPA數據顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，上月為1.71億蒲，壓榨水平低于預期，6月末美豆油庫存17.67億磅，上月17.74億磅，后期需關注美豆油生物燃料消費兌現情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關稅，對豆油出口競爭加劇。國內方面，近兩周油廠壓榨量有所回落，豆油庫存止升轉降，截至7月8日當周，國內豆油庫存為95.25萬噸，環(huán)比減少1.77%,同比減少0.01%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜周五棕櫚油大幅反彈，供應方面，印尼宣布暫停向馬來派遣勞工，當前馬來西亞勞工緊缺局面依然嚴峻，馬棕產量或不及預期，但目前印尼棕櫚油庫存預估在800萬噸以上，sppoma數據顯示7月1-10日馬棕產量較上月同期下降11.52%，出口方面，如何降低國內高庫容壓力成為印尼首要考慮，印尼政府取消200美元/噸的棕櫚油出口稅至八月末，短期供應大幅增加，馬棕出口受到印尼出口的沖擊，7月上旬馬棕出口大幅走弱，ITS/amspec數據分別顯示，7月1-15日馬棕出口較上月同期下降13.73%/5.75%。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至7月8日當周，國內棕櫚油庫存為25.51萬噸，環(huán)比增加18.32%，同比減少31.44%。國內棕櫚油套盤利潤有所改善，7-9月買船增加，供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 7月5日加拿大統(tǒng)計局預估菜籽種植面積為2140萬英畝，高于此前預測的2090萬英畝，不過仍比上年減少4.7%。隨著國產菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，國產菜籽部分流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進口大豆拍賣，大豆供應的持續(xù)增加，水產需求回暖帶動菜粕消費好轉，但豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月8日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.74萬噸,環(huán)比減少12.87%,同比增加51.92%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應增加，對油脂價格形成拖累。近期豆菜油價差自高位回落，菜油消費好轉，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至7月8日，華東主要油廠菜油庫存為19.3萬噸，環(huán)比增加1.58%,同比減少29.56%。油脂整體延續(xù)偏弱走勢，操作上暫且觀望。期權方面，建議持有熊市價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4348元/500kg，周跌幅1.27%，7月15日主產區(qū)雞蛋價格小跌，現貨均價4.49元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.81億只，同比下降0.25%，環(huán)比增加0.6%，6月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。新開產蛋雞數量稍增，需求跟進欠佳，雞蛋質量問題拖累蛋價；另外各地氣溫升高，南方進入雨季，雞蛋存儲、運輸難度增大，下游環(huán)節(jié)采購謹慎，市場流通不暢，蛋價弱勢下滑。淘汰雞方面，7月15日全國均價雞蛋價格6.55元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產區(qū)新開產蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節(jié)積極出貨。另外，氣溫陸續(xù)升高，蛋雞將進入“歇伏期”，蛋雞產蛋率將出現不同程度降低。預計7月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，根據雞蛋季節(jié)性預期7月中上旬南方市場陸續(xù)出梅，且蛋價處于相對低位，預計將刺激經銷商采購積極性提升，食品廠采購量也將逐步增加，市場需求或將由弱轉強?？偟膩碚f，7月南方地區(qū)陸續(xù)出梅，雞蛋質量問題有所緩解，且蛋價處于階段低位，下游批發(fā)商以及食品廠采購量有望增加，市場需求陸續(xù)轉好，預計7月蛋價震蕩偏強走勢。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋果主力合約偏弱下行，周五收于8433元/噸，周跌幅4.5%。6月冷庫蘋果成交價格有所下滑，果農貨和三級果價格下滑明顯，客商貨的主流成交價格區(qū)間下移。山東地區(qū)6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止7月14日全國冷庫目前存儲量約為85.89萬噸，當周全國冷庫出庫量10.99萬噸，全國冷庫去庫存率90.18%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。山東產區(qū)庫容比10.60%，相比上周減少0.77%。周內山東棲霞產區(qū)冷庫走貨繼續(xù)放緩，產區(qū)冷庫走貨仍集中在三級果、統(tǒng)貨為主，一二級以發(fā)自存貨為主；時令水果價格下滑，對蘋果銷售沖擊增大，商超、批發(fā)市場到車輛減少。陜西產區(qū)庫容比5.79%，相比上周減少0.84%。周內陜西產區(qū)整體走貨放緩，受到桃子、瓜類等時令水果沖擊，蘋果需求進一步減弱，客商調貨積極性較差。周內走貨集中在70#起步小果為主，80#、85#大果走貨緩慢，價格也呈偏弱態(tài)勢。需求方面，受時令水果沖擊，市場西瓜、蜜桃、櫻桃等供應充足。商超等渠道，對蘋果的需求降低，上架量不及上月?？偟膩碚f，當前處于蘋果銷售淡季，主流成交價格呈現偏弱趨勢，短期價格逐漸趨于穩(wěn)定，部分存儲商看好中秋節(jié)市場，出貨積極性略有降低，預計短期蘋果價格基本穩(wěn)定。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約震蕩下挫，周五收于21160元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價為22.55元/公斤，較前日均價下跌0.29元/公斤。養(yǎng)殖端對于低價抵觸意愿較強，但下游需求仍舊清淡預計短期生豬現貨或穩(wěn)中調整。母豬方面，自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經連續(xù)10個月調減，根據生豬生長周期對應著今年4月開始全國的生豬出欄量將出現環(huán)比下降的趨勢。目前對應前期產能調減幅度較大期間，生豬供應壓力較小。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場表現疲軟。高豬價對于下游消費的抑制效應較為明顯，終端抵制高價白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。消息方面，國家統(tǒng)計局在國新辦新聞發(fā)布會上表示目前生豬產能總體恢復到了正常水平，價格不具備大幅上漲的基礎。近期生豬現貨端波動加大，操作上建議謹慎觀望為宜。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 上周花生期貨主力偏弱運行，周五收于9206元/噸。近期來看產區(qū)庫外貨源即將見底，加之市場有一定補庫需求，近期走貨略有轉好，持貨商對于冷庫貨源挺價心理明顯。新作方面，受花生種植收益較低影響，農戶改種現象增加，預計新季花生種植面積將明顯減少。河北地區(qū)新花生長勢良好，江蘇、安徽地區(qū)新花生前期干旱，新花生目前長勢一般，河南、山東地區(qū)近期連續(xù)降雨，目前新花生長勢尚可，多數在開花坐果期，東北部分洼地地區(qū)受降雨影響，有水澇現象。需求端，隨著進入夏季花生需求較為清淡；同時油料米進入季節(jié)性停收階段，益海嘉里工廠全面停收，僅部分簽收進口米訂單。不過由于目前壓榨利潤尚可，部分壓榨廠仍保持停機不停收的狀態(tài)，魯花收購意愿仍較為良好。綜合來看，受油脂油料板塊走弱帶動花生期價也承壓，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩回升，收于15095元/噸，收漲幅7.74%。周五ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅5.97%，結算價88.71美分/磅。國際方面，美國勞工部發(fā)布，美國6月未季調CPI年率錄得9.1%，為1981年11月以來最大增幅，預期8.80%，前值8.60%。美國6月季調后CPI月率 1.3%，創(chuàng)2005年9月以來新高，預期1.10%，前值1.00%。美國通脹率居高不下，進一步增加了美聯(lián)儲加息75BP的概率，甚至有部分投資者預期加息100BP。在美國 USDA 2022/23 年度 7 月供需預測報告中，全球棉花總產量、消費量均下調；美棉產量、出口以及庫存均有下調，中國繼續(xù)下調美棉進口量。另一方面，當前美棉主產區(qū)干旱嚴重，本年度美棉棄耕率仍可能被低估，后期仍有下調可能，預計美棉減產幅度或將繼續(xù)。7 月棉花供需報告呈現供需兩弱格局，報告整體中性偏空。美國主產區(qū)高溫干旱的天氣增加了市場對于供應端的擔憂。根據美國農業(yè)部最新數據顯示，目前全美棉株生長偏差率為30%，較去年同期增加23%，其中得州棉株偏差率56%，較去年同期大幅增加47%，目前偏差率已超過11年同期1%，近期得州棉區(qū)干旱情況有所增加，需關注產區(qū)天氣變化情況。國內方面，7月14日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，實際成交6000噸，成交率100%。今日平均成交價為16286元/噸，較前一日上漲32元/噸，最高成交價為16381元/噸，最低成交價為16001元/噸，其中內地庫成交6000噸，成交承儲庫10家。下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。進入淡季后，紡織企業(yè)的最大難題依然是銷售和庫存問題。棉紡產業(yè)鏈成品庫存繼續(xù)攀升，棉紗庫存42.8天（近5年平均庫存26天），坯布庫存42.5天（近5年平均庫存31天），均遠高于近5年平均水平，企業(yè)資金周轉壓力較大。成本端價格波動幅度較大，需求端表現低迷，周內紗廠、布廠開機繼續(xù)下調。政策面，棉花收儲公告出臺，收儲從7月13日開始，但整體收儲不及市場預期，無法扭轉熊市預期，收儲目的主要是托底趨穩(wěn)，預計短期低位震蕩為主；從數據可以看出，環(huán)比數據雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡，預計短期鄭棉反彈幅度有限，鄭棉整體熊市走勢難改，偏空思路為主。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
