今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-05-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI | 周三，美國三大股指大幅收漲，標(biāo)普漲3%、道指漲超900點(diǎn)，均創(chuàng)兩年最大漲幅，盤中曾跌超1%的納指收漲逾3%，歐股回落，曾重上3%的10年期美債收益率一度回落10個基點(diǎn)。美元指數(shù)盤中跌破103創(chuàng)一周新低。美國天然氣續(xù)創(chuàng)近十四年新高；原油創(chuàng)兩周新高及三周最大漲幅、美油漲超5%。美聯(lián)儲會后黃金轉(zhuǎn)漲、一度漲超1%。倫銅走出四個月低谷。 國內(nèi)方面，央行召開專題會議，會議提出，要深刻理解、堅決落實(shí)習(xí)近平總書記重要講話精神，總結(jié)經(jīng)驗、把握規(guī)律、探索創(chuàng)新，全面提升資本治理效能，推動完成平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項整改。要對平臺企業(yè)金融活動實(shí)施常態(tài)化金融監(jiān)管，促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展。銀保監(jiān)會召開專題會議傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央政治局會議精神，會議指出，要督促銀行保險機(jī)構(gòu)堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，因城施策落實(shí)好差別化住房信貸政策，靈活調(diào)整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃；要完成大型平臺企業(yè)專項整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展。國際方面，美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，當(dāng)前距離中性利率水平還有很長的路要走。當(dāng)加息至中性利率時，將決定會加息至何種程度。在接下來的幾次會議上，各加息50個基點(diǎn)是可能的選項，并沒有積極地考慮單次加息75個基點(diǎn)的可能性。目前看起來并沒有接近經(jīng)濟(jì)衰退，有一個軟著陸的“好機(jī)會”。關(guān)注關(guān)注中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 上周三組期指呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢。2*IH/IC2205比值為1.0005。隔夜外盤方面，美國三大股指大幅收漲，標(biāo)普漲3%、道指漲超900點(diǎn)，均創(chuàng)兩年最大漲幅，盤中曾跌超1%的納指收漲逾3%，歐股回落。銀行間資金方面，隔夜品種上行53.7bp報1.838%，7天期上行12.6bp報2.006%，14天期上行4.7bp報2.022%，1個月期下行1.7bp報2.125%。北向資金一周凈流入206.19億元。從技術(shù)面來看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行，受到均線壓制。目前，經(jīng)濟(jì)增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，市場情緒小幅回升以及超跌之下，反彈還有望延續(xù)，但反彈的持續(xù)性和力度或低于預(yù)期，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉 | 五一假期，國際金價先抑后揚(yáng)，現(xiàn)運(yùn)行于1894美元/盎司，金銀比價82.40。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點(diǎn)。通脹導(dǎo)致全球金融條件收緊，美元指數(shù)處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉(zhuǎn)回正值，給貴金屬帶來下行壓力。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，值得關(guān)注的是美聯(lián)儲官員全員轉(zhuǎn)向“鷹派”，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。綜合來看，短期市場交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏對貴金屬價格的負(fù)面影響，黃金、白銀價格回調(diào)風(fēng)險加大，套利方面，市場避險情緒較重，金銀比價或仍有上行空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 受政治局會議進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長預(yù)期影響，五一假期期間市場情緒有所好轉(zhuǎn)，各地區(qū)現(xiàn)貨價格均有50-100元漲幅，整體成交較好。供應(yīng)端，本周五大鋼材品種供應(yīng)降至993.02萬噸，減量1.42萬噸，降幅0.1%，其中建材環(huán)比減量3.4萬噸，降幅0.7%；五大鋼材品種供應(yīng)水平依舊小幅波動，整體長降板增。目前不同區(qū)域的疫情防控對運(yùn)輸條件仍存在或大或小的影響，使得鋼廠原料資源緊張以及成材庫存壓力凸顯。另外，在部分長流程生產(chǎn)企業(yè)爐況運(yùn)行不佳的前提下，綜合品種間的盈利和需求對比，對品種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而出現(xiàn)品種供應(yīng)水平增減分化。綜合來看，臨近五一假期，疫情影響程度或有減弱，鋼廠供應(yīng)有望逐步恢復(fù)。庫存方面，五大品種鋼材總庫存連降第三周，降幅擴(kuò)張，環(huán)比上周減少41.77萬噸，降幅1.81%。分品種看，建材庫存減少32.72萬噸，降幅2.1%；從鋼廠庫存和社會庫存指標(biāo)變化數(shù)據(jù)來看，本周體現(xiàn)為廠庫微增，社庫下降。廠庫轉(zhuǎn)增的主因與疫情影響運(yùn)輸有很大關(guān)系，社庫降幅擴(kuò)張主因在于鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，資源在途周期較長，市場到貨資源持續(xù)有限。另外，區(qū)域內(nèi)剛需支撐，以及五一節(jié)前少量補(bǔ)庫，促使社庫環(huán)比擴(kuò)張。從目前現(xiàn)狀來看，因防疫導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動滯后恢復(fù)，五一或有好轉(zhuǎn)預(yù)期，庫存或加速去化。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量增幅0.9%；其中建材消費(fèi)環(huán)比下降，降幅1.2%。剛需補(bǔ)庫和成交水平有所好轉(zhuǎn)。綜合來看，今年五一經(jīng)濟(jì)活動或好于去年同期水平，需求表現(xiàn)存在向好預(yù)期。短期強(qiáng)預(yù)期支撐下鋼材價格仍處震蕩狀態(tài)，但需警惕后續(xù)旺季窗口關(guān)閉下的主動去庫風(fēng)險。暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約大幅下挫，隨后期價探底回升，跌勢暫緩，重新站穩(wěn)4900一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量1.99萬噸，增幅0.4%。本周熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有鋼廠復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加，但復(fù)產(chǎn)時間較短產(chǎn)量未完全釋放。庫存方面，板材庫存減少9.05萬噸，降幅1.3%；本周鋼廠庫存整體微降，其中主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，物流緩解后加速出庫，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要是受物流及前期集港影響，導(dǎo)致出庫速度依然緩慢；社會庫存方面，本周熱卷社會庫存下降2.8%至236.38萬噸，部分區(qū)域因散點(diǎn)疫情而防控嚴(yán)格，因此運(yùn)輸條件仍是庫存增減的關(guān)鍵，但整體影響時間不會過長。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比上升，增幅2.7%。預(yù)計短期熱卷市場維持震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動或有所加劇，操作上，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 假期期間，倫鋁下跌后企穩(wěn)，截止5月4日收盤，倫鋁收于2985美元/噸，較4月29日收盤收跌2.21%。美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快，美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年高位，金融市場風(fēng)險偏好明顯降溫，大宗商品承壓大跌；國內(nèi)公布政治局會議內(nèi)容，涉及多方面對經(jīng)濟(jì)的要求，明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長任務(wù)，繼續(xù)大搞基建，而且鼓勵各個地市因地制宜的出臺地產(chǎn)鼓勵的政策，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。基本面來看，SMM初步測算四月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4019萬噸附近，四月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或同比增長1.8%至331萬噸附近，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端，周內(nèi)國內(nèi)下游開工維持弱勢運(yùn)行為主，江浙滬地區(qū)下游運(yùn)輸改善較小，且部分版塊受汽車及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響，訂單下滑明顯。臨近五一小長假，河南、華南等地區(qū)下游補(bǔ)庫，疊加到貨較少國內(nèi)鋁社會庫存周內(nèi)大幅下降。短期來看，五一小假期國內(nèi)部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下，而國內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍處于抬升趨勢，預(yù)計節(jié)后國內(nèi)鋁社會庫存將呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，鋁價或?qū)⒊袎哼\(yùn)行為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 節(jié)前鋅價盤面偏弱震蕩，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱5月會議上將對加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來遏制通脹，同時海外能源問題導(dǎo)致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 節(jié)前鉛價格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 假期期間，倫鎳震蕩下行，截至5月4日收于30615美元/噸，較4月29日收盤跌幅3.64%。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存4連增，4月中旬國家對于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 節(jié)前不銹鋼期價偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭砜?，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。社會庫存持續(xù)增長，4月中旬國家對于運(yùn)輸政策糾偏，地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)繼續(xù)小幅回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2355萬噸，環(huán)比增加71.5萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加52.9萬噸至1784.2萬噸，高于今年周均65.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加18.6萬噸至570.8萬噸，基本持平于今年周均。中國到港量也低位反彈至年均線以上，本期中國47港口到港量2289.9萬噸，環(huán)比增加328.1萬噸。45港口到港量2243.5萬噸，環(huán)比增加357.7萬噸。其中澳礦到港量1690.8萬噸，環(huán)比增加223.7萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加65.2萬噸至320.1萬噸；非主流礦到港量環(huán)比增加68.8萬噸至232.6萬噸，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢。需求端，多地區(qū)再度臨時封控，當(dāng)前鋼廠原料運(yùn)輸仍受到限制，部分長流程鋼廠出現(xiàn)被動檢修，但同時其他區(qū)域仍有高爐在復(fù)產(chǎn)過程中，檢修與復(fù)產(chǎn)并駕齊驅(qū)，鐵水產(chǎn)量微降。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.97萬噸，環(huán)比下降0.33萬噸；共新增4座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率79.80%，環(huán)比上周下降0.31%，低于去年同期。庫存端，在鋼廠持續(xù)加速提貨的催動下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使鐵礦入庫量的增加，導(dǎo)致港口庫存降幅收窄。本周Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量14725.40萬噸，環(huán)比降庫147.10萬噸。日均疏港量308.25萬噸，環(huán)比增7.89萬噸。五一期間，新交所鐵礦石價格有所回調(diào)，目前主力合約報143.2美元，鐵礦石前期大跌后逐漸反彈至大跌前水平，疫情影響邊際緩解。上周鐵礦石主力2209合約大幅下挫，隨后期價探底回升，整體表現(xiàn)跌勢暫緩，暫獲800一線附近支撐，短期波動加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 關(guān)注物流以及需求變動，天然橡膠期貨有所反彈 | 上周五天然橡膠期貨主力合約超跌反彈。4月27日國常會指出，加強(qiáng)對貨運(yùn)經(jīng)營者幫扶。針對近期部分地區(qū)物流受阻，要統(tǒng)籌疫情防控和物流暢通保供，加強(qiáng)部門協(xié)同和跨區(qū)聯(lián)動，暢通國際國內(nèi)物流。高頻數(shù)據(jù)顯示，4月28日全國整車貨運(yùn)物流指數(shù)較4月6日低點(diǎn)回升30%，物流逐漸改善，重卡輪胎置換需求將回升，利好天然橡膠期貨。勞動節(jié)放假期間，上海疫情局面出現(xiàn)明顯改觀，此外政治局會議再次強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防疫，以上消息對今日橡膠期貨形成提振作用。若物流好轉(zhuǎn)，重卡輪胎置換需求將好轉(zhuǎn)。上周五天然橡膠現(xiàn)貨價格上漲200元/噸上海20年SCRWF主流價格在12400—12450元/噸。現(xiàn)貨價格低于期貨價格。目前部分城市疫情仍對需求形成影響，勞動節(jié)后建議關(guān)注國內(nèi)疫情防控進(jìn)展。供應(yīng)方面，云南已經(jīng)開割，海南地區(qū)5月中旬左右全面開割。進(jìn)口方面，青島仍執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉靜置制度，對出入庫有所影響。勞動節(jié)假期輪胎廠家停產(chǎn)或減產(chǎn)的廠家相對較多，節(jié)后開工有望恢復(fù)，但輪胎成品高庫存以及內(nèi)銷較弱。整體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)政策托底，而天然橡膠新膠產(chǎn)量增長，進(jìn)口保持低迷，需求整體偏弱，勞動節(jié)后關(guān)注疫情和物流是否持續(xù)好轉(zhuǎn)。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線日內(nèi)多單參與。 | |
原油(SC) | 歐盟提議禁運(yùn)俄油，油價聞聲大漲 | 假期期間外盤原油期貨價格震蕩上行，其中布倫特重回110美元/桶，WTI重回108美元/桶。歐盟公布了迄今為止最嚴(yán)厲的對俄制裁，包括分階段實(shí)施石油禁運(yùn)。歐盟執(zhí)委會提出將在六個月內(nèi)逐步停止進(jìn)口俄羅斯原油，并在年底前停止進(jìn)口成品油，推動昨日布倫特原油價格急升4%，WTI漲超3.8%?；o方面表示，莫斯科正在加強(qiáng)對烏克蘭東部的進(jìn)攻，同時俄盟友白俄羅斯宣布進(jìn)行大規(guī)模軍演。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月29日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加130.3萬桶至4.16億桶，增幅0.31%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2880萬桶，較前一周增加130萬桶。供應(yīng)方面，截止4月29日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬桶/日，至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點(diǎn)累積下調(diào)了近120萬桶/日。密切關(guān)注美國拋儲節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 需求預(yù)期將改善，PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 上周PVC期貨期貨09合約震蕩整理。 勞動節(jié)放假期間，宏觀經(jīng)濟(jì)政策迎來諸多利好，比如銀保監(jiān)會召開專題會議強(qiáng)調(diào)，鼓勵撥備水平較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。支持發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，做好“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項目融資保障，支持適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加基建投資將改善PVC需求預(yù)期。放假期間電石價格持穩(wěn)，不過電石生產(chǎn)PVC存在利潤，PVC成本支撐不強(qiáng)。檢修的企業(yè)多數(shù)在4月底完成并開車，檢修損失量有所下降，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能重新增加。5月上旬僅陽煤恒通乙烯法 30 萬噸PVC計劃5月5日起檢修40天。雖然需求預(yù)期改善，但PVC下游實(shí)際需求仍受到疫情影響，本周繼續(xù)關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口。綜合來看，PVC實(shí)際需求偏弱，但市場亦關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面，建議日內(nèi)短線多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 上周瀝青主力合約期價收漲6.32%。現(xiàn)貨方面，4月29日華東地區(qū)瀝青平均價為4120元/噸。上周國內(nèi)瀝青價格普漲，漲幅25-175元/噸。供應(yīng)方面，5月部分煉廠即將停產(chǎn)檢修，加之中石化煉廠資源供應(yīng)量逐漸減少，國內(nèi)瀝青資源供應(yīng)量相對處于偏低水平。根據(jù)百川對國內(nèi)75家主要瀝青廠統(tǒng)計，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為28.63%，環(huán)比上升1.44%。國內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加，合計產(chǎn)能損失為2401萬噸。本周期國內(nèi)24家煉廠瀝青總庫存水平為43.91%，較上周期下降3.64%。需求方面，國內(nèi)疫情未平復(fù)，終端施工及交通運(yùn)輸仍受限，但南方少量終端開始施工，需求緩慢回升。由于國際原油價格震蕩波動，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 節(jié)后上游庫存有所累積，關(guān)注需求是否好轉(zhuǎn) | 上周塑料期貨主力09合約在小幅上漲，節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫支撐塑料期貨價格。勞動節(jié)放假期間國際原油震蕩上漲，5月4日布油7月合約漲4.74%報109.95美元/桶。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進(jìn)口帶動油價上漲。國際原油大漲將對今日塑料期貨走勢形成提振。從供需來看，本周煉化企業(yè)檢修量相對上周有所下降，初步預(yù)計PE檢修損失量8.04萬噸，環(huán)比降2.58萬噸。勞動節(jié)假期后上游企業(yè)聚烯烴庫存有所增加，本周仍需關(guān)注疫情對物流的影響。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它注塑行業(yè)需求偏弱。綜合來看，上游原油大漲將對帶動今日塑料期貨反彈，不過本周國內(nèi)產(chǎn)量和上游庫存均回升，疫情仍將對需求形成不確定性，塑料期貨將偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。因此操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 上游庫存有所累積，但需求預(yù)期將改善，PP期貨偏強(qiáng)震蕩 | 節(jié)前PP09合約小幅上漲，節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫對PP期貨形成支撐。另外4月27日國務(wù)院常務(wù)會議指出，加強(qiáng)對貨運(yùn)經(jīng)營者幫扶，針對近期部分地區(qū)物流受阻，要統(tǒng)籌疫情防控和物流暢通保供，加強(qiáng)部門協(xié)同和跨區(qū)聯(lián)動，暢通國際國內(nèi)物流。物流改善將帶動需求回升。勞動節(jié)放假期間，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策迎來諸多利好消息，海外美聯(lián)儲加息落地，符合市場預(yù)期。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)層面消息對PP等大宗商品價格將形成提振。上游原料價格方面，國際原油震蕩上漲，5月3日布倫特原油7月合約漲4.74%報109.95美元/桶。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進(jìn)口推高國際油價。供需來看，上周PP產(chǎn)量約56.17萬噸，本周PP裝置檢修損失量在9.07萬噸，環(huán)比增加0.28%，產(chǎn)量將略下降，但因下游企業(yè)假期放假，上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫將累積至高位，本周僅兩個交易日，下周下游企業(yè)才將重新補(bǔ)庫。綜合來看，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策頻出利好，而聚烯烴庫存增加、需求尚未完全恢復(fù)的情況下降，這兩個交易日PP期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議日內(nèi)多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 節(jié)前TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 節(jié)前苯乙烯期價區(qū)間震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來利好支撐，但美國及 IEA 大規(guī)模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端穩(wěn)定。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 近期現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價4010元/噸(0)，期現(xiàn)基差385元/噸；焦炭總庫存1018.31萬噸(-9.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.9%(1.93)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.57%(0.2)。綜合來看，近期焦炭市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，部分鋼廠已接受第六輪漲價，累計漲幅1200元/噸，主流鋼廠暫無回應(yīng)。受疫情防控的影響，焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場內(nèi)焦炭庫存已開始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，焦炭供應(yīng)不足，部分鋼廠庫存告急，甚至有燜爐檢修情況，現(xiàn)各區(qū)域鋼廠焦炭采購積極性都很高。我們認(rèn)為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 五一假期現(xiàn)貨市場行情暫穩(wěn)，京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-52.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存158萬噸(-9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.72天(-0.1)。綜合來看，受壓減粗鋼產(chǎn)量的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策影響，近日產(chǎn)地焦煤競標(biāo)價格偏弱，多數(shù)礦點(diǎn)出現(xiàn)20-300元/噸的價格降幅。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區(qū)原工信、發(fā)改核發(fā)的車輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運(yùn)輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內(nèi)買家的國際競價能力。但市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀，加之內(nèi)、外價差過大，相關(guān)情況不足以沖擊國內(nèi)市場行情。此外，疫情反復(fù)對運(yùn)輸影響較大，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場招標(biāo)情況，建議投資者逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 五一假期現(xiàn)貨市場行情偏穩(wěn)，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1170元/噸(0)，期現(xiàn)基差348元/噸；主要港口煤炭庫存4494.5萬噸(+182.3)，秦港煤炭疏港量48萬噸(+2.8)。綜合來看，受需求回落影響，近期動力煤市場整體走勢偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預(yù)計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 上周尿素主力合約期價收漲3.34%。現(xiàn)貨方面，4月29日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3042元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷75.90%，周環(huán)比上漲0.46%，周同比上漲1.82%。周度產(chǎn)量為115.35萬噸，周環(huán)比上漲0.60%，周同比上漲2.05 %。本周山東部分廠家持檢修計劃，日產(chǎn)量小幅下降。港口庫存方面，集港貨物按部就班到港，港口庫存窄幅波動。企業(yè)庫存方面，廠家預(yù)收訂單跟進(jìn)穩(wěn)定，庫存低位整理。需求方面，復(fù)合肥基層消化庫存為主，經(jīng)銷商按需補(bǔ)貨，逢低跟單。多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊受阻，部分肥企產(chǎn)銷依舊承壓，生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠家開工負(fù)荷不高，疊加尿素價格高位，傾向隨用隨采。農(nóng)業(yè)需求方面，西北局部地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn)。關(guān)注后續(xù)工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及印標(biāo)招標(biāo)動態(tài)。操作上，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 短空操作 | 節(jié)前鄭糖主力價格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5877元/噸，周跌幅2.25%。周三ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.21%，結(jié)算價18.62美分/磅。在國內(nèi)勞動節(jié)的期間的四個交易日里，ICE原糖連續(xù)下跌，7月合約從19.21美分跌至18.61美分，跌幅3.12%。國際方面，ICE原糖5月合約在上周五到期，交割量為18.15萬噸，遠(yuǎn)低于前期水平，且糖源主要來自于南美地區(qū)，而目前貨源最豐富的印度和泰國沒有參與交割，這可能顯示南美貨源少的同時，對該地區(qū)的需求也不高，而印度和泰國出口的強(qiáng)勁與便利性使其不需要進(jìn)行期貨交割。巴西中南部公布的新年度首個雙周報顯示，甘蔗壓榨量和糖產(chǎn)量均大幅下滑，但市場認(rèn)為這是推遲壓榨的原因，糖產(chǎn)量最終將是增長的。這個時候的下跌也與壓榨時間較吻合，該地區(qū)6月將進(jìn)入壓榨高峰，市場開始提前為此做出準(zhǔn)備。總的來說，北半球的2021/22年度，巴西的2022/23年度，各主產(chǎn)國紛紛增產(chǎn)，這是價格吸引力與天氣改善共同疊加的結(jié)果，全球食糖市場進(jìn)入了產(chǎn)量增加的周期，這可能是糖價高位回落的主要原因。國內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)壓榨陸續(xù)進(jìn)入尾聲，當(dāng)前食糖新增工業(yè)庫存壓力較大，國內(nèi)階段性供應(yīng)較為寬松，但庫存自4月中旬起開始進(jìn)入下降階段，疫情影響消費(fèi)和物流需關(guān)注疫情緩解程度，外加當(dāng)前國內(nèi)外食糖進(jìn)口利潤倒掛幅度仍較大。短期來看，鄭糖下游企業(yè)補(bǔ)庫需求逐漸修復(fù)，鄭糖價格仍跟隨原糖價格波動，從鄭糖主力合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏弱的可能性較大，建議短空操作。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 節(jié)前玉米主力合約震蕩走高，上周五收于3044元/噸。假期內(nèi)國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，其中東北地區(qū)玉米漲幅較為明顯，華北地區(qū)價格仍維持震蕩，南方地區(qū)玉米購銷活動較為清淡，玉米價格主要受北方成本支撐。近期隨著疫情情況的緩和，北方集港量小幅上量，收購主體增加，貿(mào)易商挺價心態(tài)較強(qiáng)。南方港口下游飼料企業(yè)采購積極性一般，多按需采購為主?，F(xiàn)階段來看，國內(nèi)基層余糧已基本見底，后期國內(nèi)玉米供應(yīng)的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季玉米種植情況。深加工端，由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續(xù)欠佳，深加工開機(jī)率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強(qiáng)。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。同時由于臨儲小麥停拍傳聞，使得小麥價格高漲，替代品高位支撐玉米價格。國內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長受限。外盤方面，五一假期期間美玉米高位回調(diào)，因美國玉米主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)計轉(zhuǎn)好有助于播種展開。截止到5月3日美玉米報收793.25，跌幅為2.45%。但俄烏局勢持續(xù)影響烏克蘭春播及出口，全球谷物供需偏緊的格局難改，國際糧價高位有支撐。綜合來看，近期內(nèi)外盤期價聯(lián)動性加強(qiáng)，在近期外盤玉米回調(diào)的影響下，節(jié)后玉米期價可能也面臨回落風(fēng)險。但是玉米中長期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價格，操作上建議關(guān)注回調(diào)時逢低做多機(jī)會。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 五一節(jié)日期間美豆大幅下跌3.2%，測試1623美分/蒲支撐，巴西大豆出口放緩，同時近兩周美豆出口較4月中旬回落，截止4月28日當(dāng)周美豆出口檢驗量為60.13萬噸，出口端支撐減弱，但美豆壓榨利潤持續(xù)處于高位，截至2022年4月22日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤為4.21美元/蒲，上周為4.19美分/蒲，去年同期為2.12美元/蒲，美豆舊作呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，新作美豆初步展開播種，截至5月1日，美豆播種進(jìn)度為8%，五年均值13%，由于美玉米播種持續(xù)偏慢，美豆播種期仍有面積擴(kuò)增壓力，但中長期天氣預(yù)報顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險，同2022/23年度美豆供應(yīng)維持偏緊預(yù)期。美豆短期維持震蕩走勢，中期維持偏多格局。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心將于5月6日繼續(xù)組織50萬噸進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，油廠壓榨自低位回升，截至4月22日當(dāng)周，大豆壓榨量為165萬噸，高于上周141萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存大幅增加，截至4月22日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為340.11萬噸，環(huán)比增加21.3%，同比減少4.5%，豆粕庫存為34.63萬噸,環(huán)比增加12.7%,同比減少51.3%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過分高估，且近期生豬價格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況，建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 五一期間美豆油大幅下跌7.77%， 5月2-4日馬盤市場因假期休市三天，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險仍是近期關(guān)注的要點(diǎn)，市場擔(dān)憂五月印尼是否會對出口禁令做出政策調(diào)整，開齋節(jié)結(jié)束后政策風(fēng)險上升，油脂呈現(xiàn)寬幅震蕩。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，4月7日，EPA拒絕了36份小型煉油廠2018年的豁免合規(guī)申請，顯示出拜登政府對可再生燃料執(zhí)行的決心，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，3月末美豆油庫存87萬噸，上月為92萬噸，去年同期為80萬噸，若美豆油可再生柴油消費(fèi)持續(xù)放量，美豆油庫存或出現(xiàn)進(jìn)一步下降。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時，4月份之后豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至4月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.94萬噸，環(huán)比增加3.5%,同比增加22.7%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 五一期間馬盤因開齋節(jié)假期休市，近期印尼棕櫚油出口政策再起波瀾，成為棕櫚油市場供應(yīng)的主要擾動因素。自4月28日起印尼出口禁令開始實(shí)施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油。5月份棕櫚油市場將表現(xiàn)為地區(qū)間的不平衡，盡管增產(chǎn)季來臨疊加海外勞工恢復(fù)背景下馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)上升趨勢，但是，馬來產(chǎn)量的增長遠(yuǎn)不及印尼出口禁令的影響，印尼出口的中斷將使得5月份棕櫚油有效供應(yīng)大幅收縮，同時印尼出口禁令將使馬來西亞棕櫚油出口受益，但馬來出口的增量難以彌補(bǔ)印尼出口受限的缺口，后期在印尼棕櫚油庫存快速累積的同時，印尼以外地區(qū)棕櫚油供應(yīng)將異常緊張。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及油脂價格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時考慮到印尼出口政策的延續(xù)仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月22日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為30.04萬噸，環(huán)比增加0.3%，同比減少41.2%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時進(jìn)口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場的波動，需注意高位風(fēng)險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，加拿大統(tǒng)計局預(yù)計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價差處于低位，豆粕對菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存大幅回升，截至4月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.12萬噸，環(huán)比增加1.92萬噸，增幅60%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月22日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為20.41萬噸，環(huán)比增加3.2%，同比增加4.2%。4月15日中儲糧拍賣16958噸菜油，成交率47%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4807元/500kg，周跌幅0.23%，4月29日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.04元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月29日全國均價雞蛋價格5.66元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。總的來說，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或?qū)⒒謴?fù)，存欄量低位導(dǎo)致的雞蛋供應(yīng)量不足將成為影響雞蛋價格的主要原因。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9398元/噸，周漲幅10.47%，當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時期，近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止4月21日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國蘋果冷庫存儲量約為424.86萬噸，同比去年低236.97萬噸。當(dāng)周冷庫出貨量約為48.32萬噸，冷庫去庫存率約為53.37%。市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 節(jié)前生豬期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，上周五收于18555元/噸。現(xiàn)貨方面，截止到5月4日全國生豬出欄均價已達(dá)到15.0元/公斤?，F(xiàn)階段養(yǎng)殖端出欄積極性一般，但五一假期后節(jié)日效應(yīng)結(jié)束，屠宰量或出現(xiàn)回落，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨弱穩(wěn)為主。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會對今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時的生豬出欄的波動可能會體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價行情預(yù)計將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場對于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場對于后市豬價反彈預(yù)期較強(qiáng)，同時收儲再次開啟提振情緒，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 節(jié)前花生期貨主力合約震蕩上行，上周五收于9404元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格7900元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8000-8100元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)行情略有分化，遼寧、東北農(nóng)戶上貨有限，加工廠按需補(bǔ)貨，價格略有偏強(qiáng)調(diào)整。河南產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶農(nóng)忙上貨量偏小，價格維持穩(wěn)硬趨勢，但漲勢略顯乏力，下游客商跟進(jìn)力度不足。山東產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶上貨量尚可，受當(dāng)?shù)赜蛷S壓價影響，局部產(chǎn)區(qū)花生價格略有偏弱下調(diào)。食用需求方面，五一假期前受節(jié)日備貨因素影響，食品廠需求有所好轉(zhuǎn)，收購有所增加。但是整體的國內(nèi)花生食用需求并未明顯改善，疫情導(dǎo)致食用需求延續(xù)低迷。節(jié)后假期備貨效應(yīng)結(jié)束，食品端支撐將減弱?；ㄉ头矫妫壳盎ㄉ拖掠涡枨筝^為疲軟，花生油價格弱穩(wěn)運(yùn)行為主。而目前油廠到貨量維持高位，部分油廠收購價格頻頻下調(diào)，整體收購意愿轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致花生市場面臨一定回調(diào)壓力。綜合來看前期在油脂油料板快的帶動下及油廠收購的支撐下花生持續(xù)偏強(qiáng)。而近期油廠收購壓力顯現(xiàn)，整體收購意愿轉(zhuǎn)弱，花生下游需求持續(xù)疲軟。同時進(jìn)口花生也會對國內(nèi)花生供應(yīng)形成一定壓力，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21775元/噸，周漲幅1.47%。周三ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅3.26%，結(jié)算價154.76美分/磅。五一節(jié)日期間ICE期棉整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，期價最高觸及152.9美分/磅，為近12年的新高。國際方面，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）當(dāng)?shù)貢r間周三公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息，符合市場預(yù)期。作為全球棉花第一大出口國的美國，本年度美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，裝運(yùn)數(shù)據(jù)雖落后于去年同期水平，但近幾周裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。其次美棉未點(diǎn)價合約處于歷史高位，疊加新年度主產(chǎn)區(qū)干旱天氣，成為支撐美棉逼倉行情的主要因素。國內(nèi)方面，從內(nèi)生因素來看，處于種植期的背景棉區(qū)冰雹、南疆沙塵暴天氣引起了市場對于供應(yīng)端的擔(dān)憂，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大。節(jié)后在外棉走強(qiáng)的影響下，國內(nèi)棉花或許存在補(bǔ)漲的可能，但隨著鄭棉期價的走高，將會有保值盤持續(xù)入場，鄭棉或?qū)⒚媾R一定的上漲壓力?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
