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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-04-21

發(fā)布時(shí)間:2022-04-21 搜索
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上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀(guān)

關(guān)注歐元區(qū)3月調(diào)和CPI

周三,美國(guó)股市震蕩分化,三大股指僅道指收漲,盤(pán)中最高漲400點(diǎn)。歐美國(guó)債價(jià)格上漲,長(zhǎng)端美債收益率深跌,短端收益率轉(zhuǎn)漲,10年期實(shí)際收益率連續(xù)兩天短暫轉(zhuǎn)正,5年/10年期曲線(xiàn)倒掛,2年/30年期曲線(xiàn)快速趨平。美元止步兩連漲但近兩年新高,日元再創(chuàng)二十年最低,盧布收復(fù)俄烏沖突來(lái)跌幅。美油先跌后漲,布油無(wú)法維持漲勢(shì)、交投107美元,美天然氣失守7美元。期金連跌兩日至一周低位,現(xiàn)貨黃金站穩(wěn)1950美元上方,擔(dān)心需求令倫敦基本金屬普跌。國(guó)內(nèi)方面,4月份,1年期和5年期以上的LPR報(bào)價(jià)分別為3.7%、4.6%,已連續(xù)三個(gè)月維持不變。人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會(huì),會(huì)議指出,要充分發(fā)揮多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的效能,做好政銀企對(duì)接,及早釋放政策紅利。要平衡好支持疫情防控、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,提升政策可持續(xù)性和宣傳落地效果。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,會(huì)議指出,穩(wěn)就業(yè)與穩(wěn)物價(jià)同是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的主要支撐;要立足我國(guó)國(guó)情,應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn),抓住重點(diǎn),強(qiáng)化能源保供,未雨綢繆推進(jìn)條件成熟、發(fā)展需要的能源項(xiàng)目建設(shè)。國(guó)際方面,IMF警告央行超預(yù)期緊縮政策可能導(dǎo)致市場(chǎng)大跌。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū):美國(guó)企業(yè)受到勞動(dòng)力短缺和高通脹的雙重夾擊。美聯(lián)儲(chǔ)鴿派戴利支持迅速加息,使利率在年底達(dá)到中性水平。德國(guó)央行行長(zhǎng)稱(chēng)歐洲央行可能從第三季度初開(kāi)始加息。關(guān)注歐元區(qū)3月調(diào)和CPI。

宏觀(guān)金融
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股指

暫時(shí)觀(guān)望

昨日三組期指走勢(shì)下行,2*IH/IC2204比值為0.9599。現(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)集體走弱,滬指收盤(pán)下跌1.35%,深成指下跌2.07%,創(chuàng)業(yè)板指下跌3.66%。市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元,北向資金凈賣(mài)出52億元。隔夜外盤(pán)方面,美國(guó)股市震蕩分化,三大股指僅道指收漲,盤(pán)中最高漲400點(diǎn)。銀行間資金方面,隔夜品種上行0.9bp報(bào)1.303%,7天期上行13.6bp報(bào)1.937,14天期下行5bp報(bào)1.971%,1個(gè)月期下行0.7bp報(bào)2.230%。從技術(shù)面來(lái)看,上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線(xiàn)下方運(yùn)行,受到均線(xiàn)壓制。近期,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制,在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下,市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。全面降準(zhǔn)落地,市場(chǎng)總體信心提振。上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)有助產(chǎn)業(yè)修復(fù),政策不斷加碼上托底趨勢(shì)明顯,但市場(chǎng)修復(fù)仍需時(shí)日,在內(nèi)憂(yōu)外患下,仍有震蕩反復(fù),中國(guó)4月1年期和5年期LPR保持不變降息預(yù)期落空,短期仍需留意指數(shù)繼續(xù)回探的可能,操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望;期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜國(guó)際金價(jià)反彈,現(xiàn)運(yùn)行于1953美元/盎司,金銀比價(jià)77.80,美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率轉(zhuǎn)正。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放“鷹派”信號(hào),3月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲(chǔ)考慮每月縮表至多950億美元,官員們支持未來(lái)進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢(shì)反復(fù),歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達(dá)成一致,此外,俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成,預(yù)計(jì)兩軍將在當(dāng)?shù)乇l(fā)激烈沖突,美國(guó)3月CPI創(chuàng)四十年新高,通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/19,SPDR黃金ETF持倉(cāng)1106.74噸,前值1100.36,SLV白銀ETF持倉(cāng)17884.07噸,前值17898.43噸。操作上,建議暫時(shí)觀(guān)望。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀(guān)望。

螺紋(RB)

觀(guān)望為宜

昨日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩走強(qiáng),期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng),重回5100一線(xiàn)上方,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)增至988.66萬(wàn)噸,增量1.11萬(wàn)噸,增幅0.1%,其中建材環(huán)比增量2.3萬(wàn)噸,增幅0.5%,螺紋鋼有小幅減量。從目前企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)來(lái)看,長(zhǎng)流程企業(yè)因長(zhǎng)期的運(yùn)輸受阻,原料庫(kù)存壓力凸顯,部分企業(yè)已開(kāi)始主動(dòng)控產(chǎn);短流程生產(chǎn)企業(yè)則因廢鋼采購(gòu)不暢,以及盈利水平有限,而缺乏主動(dòng)增產(chǎn)的積極性。綜合來(lái)看,目前伴隨原料庫(kù)存不足、需求不表現(xiàn)佳、運(yùn)輸受阻等因素影響,企業(yè)積極增產(chǎn)可能性不高,因此鋼材整體供應(yīng)水平增減變化空間仍舊有限。庫(kù)存方面,五大品種鋼材總庫(kù)存再度轉(zhuǎn)降,環(huán)比上周減少6.95萬(wàn)噸,降幅0.3%。分品種看,建材庫(kù)存減少17.83萬(wàn)噸,降幅1.1%;從鋼廠(chǎng)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存指標(biāo)變化數(shù)據(jù)來(lái)看,廠(chǎng)庫(kù)持續(xù)累增,社庫(kù)延續(xù)下降,這與疫情影響運(yùn)輸有很大關(guān)系,鋼廠(chǎng)發(fā)貨節(jié)奏遲遲不能好轉(zhuǎn),資源在途周期延長(zhǎng),市場(chǎng)到貨資源持續(xù)有限,部分區(qū)域剛需仍有支撐,另外,近期現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào),部分商家少量補(bǔ)庫(kù)或投機(jī)采購(gòu),進(jìn)而使得社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降。從目前現(xiàn)狀來(lái)看,雖然近期物流方面得到改善,但鋼廠(chǎng)發(fā)貨和市場(chǎng)到貨仍然未有明顯改善,完全恢復(fù)較困難。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.5%;其中建材環(huán)比增幅8.7%,未受疫情影響區(qū)域下游終端陸續(xù)復(fù)工,消費(fèi)逐步回暖,市場(chǎng)剛需強(qiáng)度走高,但現(xiàn)階段地產(chǎn)方面存在資金無(wú)法同步的悲觀(guān)因素,疊加目前尚未控制的疫情,需求釋放程度待定。整體來(lái)看,短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇,關(guān)注下游需求釋放速度,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

熱卷(HC)

觀(guān)望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約偏強(qiáng)震蕩,期價(jià)小幅反彈,高位波動(dòng)加劇,重回5200一線(xiàn)上方,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面,上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升,主要增幅地區(qū)是華東、西南地區(qū),主要是上周華東地區(qū)鋼廠(chǎng)上周復(fù)產(chǎn)后整周生產(chǎn),西南地區(qū)則是有新增復(fù)產(chǎn),導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫(kù)存方面,板材庫(kù)存增加10.88萬(wàn)噸,增幅1.5%。上周鋼廠(chǎng)庫(kù)存小幅增加,其中主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū),疫情防控對(duì)交通的限制解除后廠(chǎng)庫(kù)出庫(kù)加速,部分鋼廠(chǎng)廠(chǎng)庫(kù)略有下降,而主要增幅地區(qū)是華北、華中地區(qū),雖然物流緩解,但由于供給也有恢復(fù)導(dǎo)致仍有部分鋼廠(chǎng)廠(chǎng)庫(kù)小幅增加。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.5%;其中建材環(huán)比增幅8.7%,板材環(huán)比降幅0.5%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行,短期受疫情影響的不確定性增加,高位波動(dòng)或有所加劇,操作上,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

鋁(AL)

多單減倉(cāng)

隔夜滬鋁主力合約收平,倫鋁運(yùn)行于3263美元/噸。海外方面,IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%,較此前預(yù)測(cè)下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面,交通運(yùn)輸堵點(diǎn)打通,疫情對(duì)于物流環(huán)節(jié)的影響逐漸減弱。國(guó)內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好,華南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快,國(guó)內(nèi)供應(yīng)迅速放量。需求端,山東、無(wú)錫等地下游開(kāi)工有所恢復(fù),市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)好預(yù)期兌現(xiàn)的可能性變大,現(xiàn)貨市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)4月上旬國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持累庫(kù)為主,后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費(fèi)提速重回去庫(kù)狀態(tài)。整體來(lái)看,當(dāng)前國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)存好轉(zhuǎn)預(yù)期,且國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)的宏觀(guān)利好進(jìn)一步打壓空頭信心,短期滬鋁預(yù)計(jì)表現(xiàn)為高位震蕩。套期保值者,可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀(guān)望

隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區(qū)間震蕩,海外能源問(wèn)題導(dǎo)致冶煉廠(chǎng)的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺, LME大幅去庫(kù)。國(guó)內(nèi)受疫情影響,開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開(kāi)工率大幅下降,甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn),鋅的基本面偏弱,但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。

鉛(PB)

暫且觀(guān)望

隔夜鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元,海外央行普遍加息的背景下,鉛價(jià)高位震蕩,重心上移。從供應(yīng)端來(lái)看,當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放,但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求,一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能,需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì),社會(huì)庫(kù)存有回升跡象??傮w來(lái)看,鉛基本面偏弱,庫(kù)存小幅上升,宏觀(guān)面支撐,建議暫且觀(guān)望。

鎳(NI)

多單減倉(cāng)

隔夜滬鎳主力合約收跌,倫鎳運(yùn)行于33675美元/噸。庫(kù)存方面,4月19日LME鎳庫(kù)存減66噸至72534噸;4月19日上期所鎳倉(cāng)單減66噸至4799噸。鎳鐵方面,國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳,較上周持平。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài),與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面,江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸,下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳,在海外需求旺盛的情況下,回流國(guó)內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面,由于原料成本抬升,近期新能源整車(chē)接連漲價(jià),后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì)有一定影響。整體來(lái)看,鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主,但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

暫且觀(guān)望

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少,供需雙減,鎳盤(pán)面持續(xù)多變,綜合致使鎳價(jià)格下行,不銹鋼成本端支撐減弱。基本面來(lái)看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē),廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢(shì),基本面處于供大于求的局面,預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主,操作上建議暫且觀(guān)望。

鐵礦石(I)

觀(guān)望為宜

供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)小幅回升,本期Mysteel澳巴19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2283.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加55.8萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量1885.8萬(wàn)噸,環(huán)比減少133.2萬(wàn)噸,低于今年周均295萬(wàn)噸左右,根據(jù)船期往前推的發(fā)運(yùn)低位,中國(guó)到港量降至今年次低位。需求端,隨著華北區(qū)域疫情影響的逐步緩解,鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性有所上升,鐵水產(chǎn)量再度上行,Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率80.11%,環(huán)比上周增加0.84%,同比去年下降4.02%;日均鐵水產(chǎn)量233.30萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.98萬(wàn)噸,同比下降1.06萬(wàn)噸。疏港維持高位,鋼廠(chǎng)需求的恢復(fù)帶動(dòng)鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)下降。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量14872.50萬(wàn)噸,環(huán)比降庫(kù)353.35萬(wàn)噸。日均疏港量300.36萬(wàn)噸,環(huán)比降1.14萬(wàn)噸。目前在港船舶數(shù)104條降2條。近期鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)的行情,但當(dāng)前鋼廠(chǎng)利潤(rùn)水平偏低,終端需求恢復(fù)節(jié)奏具有不確定性,制約鐵礦短期上行空間。昨日鐵礦石主力2209合約沖高回落,整體表現(xiàn)維持震蕩運(yùn)行,短期波動(dòng)加劇,期價(jià)依然承壓900一線(xiàn),預(yù)計(jì)整體維持寬幅震蕩表現(xiàn),暫時(shí)觀(guān)望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨震蕩筑底,建議短線(xiàn)多單參與

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。昨日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌25-70元/噸,上海20年SCRWF主流價(jià)格在12750元/噸,基差-650元/噸,近期天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)定,基差逐漸回升。本周華東和東北地區(qū)汽車(chē)企業(yè)計(jì)劃復(fù)工,輪胎需求或緩慢恢復(fù),但仍有部分城市臨時(shí)靜態(tài)管理,因此市場(chǎng)交投情緒仍偏弱。從供需來(lái)看,國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)有所增加,目前云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面開(kāi)割,海南主產(chǎn)區(qū)儋州、白沙等地或在4月底開(kāi)割。海外產(chǎn)區(qū)來(lái)看,目前正值泰國(guó)低產(chǎn)季,膠水釋放減少;越南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)5月初全面開(kāi)割。4月20日云南西雙版納降中雨,這對(duì)割膠將形成一定影響。庫(kù)存方面,卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至4月18日,青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為31.40萬(wàn)噸,較上期跌0.05萬(wàn)噸,跌幅0.16%,庫(kù)存水平不高,青島仍將執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉(cāng)靜置制度,或?qū)?duì)出入庫(kù)有所影響。需求方面,短期因疫情國(guó)內(nèi)重卡輪胎置換需求偏弱,汽車(chē)企業(yè)開(kāi)始復(fù)工,半鋼胎需求或有所回升。綜合來(lái)看,天然橡膠供應(yīng)暫無(wú)較大壓力,但國(guó)內(nèi)疫情影響需求,天然橡膠繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面,暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)逢低試多。


原油(SC)

德國(guó)明年不再進(jìn)口俄油,油價(jià)V型反轉(zhuǎn)

隔夜原油主力合約期價(jià)探底回升。美國(guó)公布了針對(duì)俄羅斯的最新一輪制裁。制裁目標(biāo)包括一家主要的商業(yè)銀行。新一輪制裁對(duì)象還包括俄羅斯虛擬貨幣開(kāi)發(fā)公司,這也是虛擬貨幣公司首次登上制裁名單。此外,美國(guó)國(guó)務(wù)院還針對(duì)635名俄羅斯公民實(shí)施簽證限制,其中包括3名俄羅斯官員。德國(guó)聯(lián)邦外交部長(zhǎng)貝爾伯克當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日在訪(fǎng)問(wèn)波羅的海三國(guó)時(shí)宣布,從明年起,德國(guó)將不再進(jìn)口俄羅斯石油。與此同時(shí),她還向波羅的海國(guó)家承諾進(jìn)一步的軍事支持?;久娣矫?,EIA數(shù)據(jù)顯示,截止4月15日當(dāng)周,美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少802萬(wàn)桶至4.14億桶,降幅1.8%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2620萬(wàn)桶,較前一周下降10萬(wàn)桶。供應(yīng)方面,截止4月15日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日,較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面,IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬(wàn)桶/日,至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點(diǎn)累積下調(diào)了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國(guó)拋儲(chǔ)節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng),如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng),如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

供需暫無(wú)壓力,PVC期貨震蕩運(yùn)行

夜盤(pán)PVC期貨期貨09合約小幅下跌。短期PVC實(shí)際需求偏弱,但需求預(yù)期較好,加上供應(yīng)暫無(wú)較大壓力,整體維持震蕩走勢(shì)。4月20日PVC現(xiàn)貨小幅上漲,華東地區(qū)主流現(xiàn)匯自提9130元/噸,基差-69元/噸。4月20日西北地區(qū)電石報(bào)價(jià)持穩(wěn)。從需求來(lái)看,部分下游行業(yè)開(kāi)工率受疫情影響,需求仍偏低,但PVC剛需尚可,華東地區(qū)物流逐漸恢復(fù),PVC需求將有所好轉(zhuǎn)。PVC出口仍有利潤(rùn),但短期PVC出口亦受物流影響。供應(yīng)方面,本周鄂爾多斯、新疆宜化,新疆天業(yè)(天域新實(shí)廠(chǎng)區(qū))等90萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能計(jì)劃?rùn)z修,檢修損失量有所增加。綜合來(lái)看,PVC短期需求偏弱,但需求預(yù)期較好,加上PVC裝置檢修增加,PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩,因此建議暫時(shí)觀(guān)望或逢低少量買(mǎi)入09合約多單。


瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面,4月19日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3880元/噸。供應(yīng)方面,4月國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%,同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠(chǎng)裝置開(kāi)工率環(huán)比下降,開(kāi)工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為27.4%,環(huán)比增加1.8%。國(guó)內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加,合計(jì)產(chǎn)能損失為2401萬(wàn)噸。需求方面,各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張,下游公路項(xiàng)目難以啟動(dòng),煉廠(chǎng)發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響,瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大,操作上,建議波段交易為主。


塑料(L)

PE裝置檢修較多,關(guān)注需求變動(dòng),建議逢低多單參與

夜盤(pán)塑料期貨主力09合約繼續(xù)震蕩整理。國(guó)際原油下跌對(duì)塑料期貨形成一定壓力,但塑料生產(chǎn)成本仍舊偏高,短期國(guó)際原油下跌對(duì)實(shí)際生產(chǎn)成本影響不大。近期PE裝置檢修比較多,上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存下降順利,下游需求偏弱,塑料期貨整體維持震蕩走勢(shì)。本周華東地區(qū)物流略好轉(zhuǎn),“五一”假期之前下游企業(yè)一般逢低補(bǔ)庫(kù),因此4月下旬下游需求相對(duì)4月上、中旬將有所好轉(zhuǎn)。4月20日神華LLDPE網(wǎng)上競(jìng)拍成交88.5%,說(shuō)明需求尚可。塑料現(xiàn)貨下跌50元/噸,華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)8930元/噸,基差-20元/噸。PE檢修產(chǎn)能占比19.7%,LLDPE生產(chǎn)比例維持32%附近,LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平,HDPE生產(chǎn)比例有所增加。綜合來(lái)看,短期PE供應(yīng)壓力不大,需求偏弱,若物流好轉(zhuǎn)以及下游企業(yè)五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù),塑料期貨將小幅反彈。因此操作建議方面,單邊建議逢低多單參與,套利建議逢低參與9-1正套。


聚丙烯(PP)

PP供應(yīng)壓力不大,關(guān)注“五一”節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求,建議短線(xiàn)逢低多單參與?

夜盤(pán)PP期貨09合約在8850元/噸附近窄幅波動(dòng)。隔夜國(guó)際原油繼續(xù)小幅下跌收陰線(xiàn)。昨日哈爾濱、濟(jì)南、邢臺(tái)等部分城區(qū)臨時(shí)靜態(tài)管理,市場(chǎng)仍擔(dān)心部分地區(qū)交通運(yùn)輸受限以及需求偏弱。不過(guò)若PP主要消費(fèi)區(qū)域華東地區(qū)物流好轉(zhuǎn),PP期貨下跌空間亦不大。4月20日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn),神華拉絲PP網(wǎng)上競(jìng)拍成交率91%,中下游企業(yè)剛需尚可,而投機(jī)性需求不足,PP期貨走勢(shì)弱于現(xiàn)貨價(jià)格。4月19日PP裝置檢修量12.5%附近,本周蒲城清潔能源40萬(wàn)噸PP和福建聯(lián)合石化PP裝置重啟。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)83萬(wàn)噸附近,庫(kù)存有所下降。需求方面,國(guó)內(nèi)局部疫情對(duì)下游企業(yè)開(kāi)工率形成不利影響。本周關(guān)注華東地區(qū)物流是否改善以及五一假期之前下游補(bǔ)庫(kù)需求。出口市場(chǎng)方面,PP進(jìn)口量維持低位,PP出口仍利潤(rùn),PP出口尚可。基差方面,4月20日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨8780元/噸,按照05合約收盤(pán)價(jià)計(jì)算,基差-58元/噸。綜合來(lái)看,PP供應(yīng)暫無(wú)壓力,但疫情對(duì)需求帶來(lái)不確定性,但若物流運(yùn)輸好轉(zhuǎn)需求將小幅回升。另外,關(guān)注“五一”節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求,屆時(shí)PP期貨將有所反彈。操作建議方面,套利建議逢低參與9-1正套;單邊建議逢低多單參與。


PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩,美國(guó)參議院通過(guò)了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品,PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看,二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn),下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱,庫(kù)存壓力大增,聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。


苯乙烯(EB)

輕倉(cāng)試多

隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。俄烏局勢(shì)仍難平息帶來(lái)利好支撐,但美國(guó)及 IEA 大規(guī)模釋儲(chǔ)或抑制漲幅,苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì),浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修;需求端來(lái)看,苯乙烯下游剛需穩(wěn)定,疫情防控升級(jí),需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期,ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束,開(kāi)工率回升,PS和EPS開(kāi)工率小幅下降,下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看,近期港口到貨量較少,庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看,苯乙烯成本端支撐弱勢(shì),開(kāi)工率下降,但供應(yīng)壓力下降,需求端弱勢(shì)。操作上,建議輕倉(cāng)試多。


焦炭(J)

逢低試多

隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩回升,成交一般,持倉(cāng)量略增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3810元/噸(0),期現(xiàn)基差-95元/噸;焦炭總庫(kù)存1051.6萬(wàn)噸(-11.7);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.71%(-2.63)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.42%(1.5)。綜合來(lái)看,近期焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,部分鋼廠(chǎng)已接受第六輪漲價(jià),累計(jì)漲幅1200元/噸,主流鋼廠(chǎng)暫無(wú)回應(yīng)。受疫情防控的影響,焦炭汽車(chē)運(yùn)輸阻礙較大。上游方面,山西焦企因物流問(wèn)題無(wú)法正常組織生產(chǎn),部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調(diào)整,物流運(yùn)輸屏障已開(kāi)始明顯減少,運(yùn)輸司機(jī)及車(chē)流量已開(kāi)始逐步增多,隨著物流逐步好轉(zhuǎn),山西地區(qū)部分焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存已開(kāi)始下降。下游方面,唐山四地再次封閉。疫情導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻,焦炭供應(yīng)不足,部分鋼廠(chǎng)庫(kù)存告急,甚至有燜爐檢修情況,現(xiàn)各區(qū)域鋼廠(chǎng)焦炭采購(gòu)積極性都很高。我們認(rèn)為,本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面,但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平,疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠(chǎng)生產(chǎn)組織的影響,建議投資者逢低試多。


焦煤(JM)

逢低試多

隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回升,成交尚可,持倉(cāng)量略增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0),期現(xiàn)基差-208元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存204萬(wàn)噸(+2);全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用13.93天(-0.2)。綜合來(lái)看,經(jīng)歷前期上漲行情后,近期煉焦煤市場(chǎng)整體維持穩(wěn)中偏強(qiáng)的狀態(tài)。產(chǎn)地方面,山西部分地區(qū)由于疫情防控原因公路運(yùn)輸不暢,煤礦庫(kù)存有不同程度累積,然近日山西省交通運(yùn)輸廳發(fā)布重點(diǎn)物資貨運(yùn)通車(chē)量通行證,或?qū)⒕徑獍l(fā)運(yùn)困難情況,內(nèi)蒙古地區(qū)環(huán)保檢查依舊,煤礦可釋放產(chǎn)量有限。需求方面,唐山短暫解封后,4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。由于庫(kù)存偏緊,鋼廠(chǎng)采購(gòu)態(tài)度積極,多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)加運(yùn)費(fèi)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象,短期內(nèi)煤價(jià)仍將向好運(yùn)行。我們認(rèn)為,當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張,市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀(guān)。隨著下游采購(gòu)恢復(fù),煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購(gòu)積極性,建議投資者逢低試多。


動(dòng)力煤(TC)

暫且觀(guān)望

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅上漲,成交低迷,持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)回落,成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1270元/噸(-65),期現(xiàn)基差457.6元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存4348.7萬(wàn)噸(-0.4),秦港煤炭疏港量49萬(wàn)噸(-0.1)。綜合來(lái)看,受需求回落影響,近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱,成交稀少。產(chǎn)地方面,國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主,產(chǎn)銷(xiāo)正常;其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn),產(chǎn)量逐步回升;產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控,價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀(guān)望情緒濃厚,拉運(yùn)積極性一般,煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面,市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn),下游詢(xún)盤(pán)增加,當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主,市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少,交投僵持。下游方面,天氣逐漸回暖,電廠(chǎng)日耗將逐漸下降,呈現(xiàn)季節(jié)性低位;非電用戶(hù)受需求支撐,采購(gòu)積極性較高,預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為,新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響,疊加淡季需求本就偏低,高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對(duì)煤炭需求的影響,建議投資者暫且觀(guān)望。


甲醇(ME)

暫且觀(guān)望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開(kāi)工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開(kāi)啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉(cāng)下降,得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀(guān)望。


尿素(UR)

觀(guān)望

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.43%?,F(xiàn)貨方面,4月20日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2904元/噸。供應(yīng)方面,上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率74.62%,周環(huán)比上漲0.51%,周同比上漲3.96%。周度產(chǎn)量為113.41萬(wàn)噸,周環(huán)比上漲0.71%,周同比上漲5.19%。近期國(guó)內(nèi)尿素裝置開(kāi)工部分尚可,部分廠(chǎng)家檢修計(jì)劃尚不確定,短期日產(chǎn)量窄幅波動(dòng)。需求方面,復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊不暢,部分肥企原料采購(gòu)乏力,且成品外發(fā)受阻,現(xiàn)貨庫(kù)存增加,停產(chǎn)或降負(fù)荷規(guī)來(lái)避庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負(fù)荷不足,新單跟進(jìn)情況一般。農(nóng)業(yè)需求方面,局部物流不暢,農(nóng)需跟進(jìn)偏緩。綜合來(lái)看,需求增量有限。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上,建議暫時(shí)觀(guān)望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀(guān)望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于6020元/噸,收漲幅0.12%。周三ICE原糖偏弱運(yùn)行,盤(pán)中跌幅0.41%,結(jié)算價(jià)19.55美分/磅。國(guó)際方面,印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì)ISMA公布數(shù)據(jù)顯示,截至4月15日印度累計(jì)產(chǎn)糖3299.1萬(wàn)噸,同比增加380.9萬(wàn)噸,且仍有305家糖廠(chǎng)壓榨,該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量將達(dá)到3500萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)消費(fèi)2720萬(wàn)噸,目前已經(jīng)簽訂800萬(wàn)噸出口協(xié)議,至三月底已實(shí)際出口571.7萬(wàn)噸,同比增加253.2萬(wàn)噸;至4月7日,泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1006.27萬(wàn)噸,較上榨季總產(chǎn)量增加32.9%,至三月底累計(jì)出口352萬(wàn)噸,同比增幅104.56%。從印度和泰國(guó)兩大產(chǎn)糖國(guó)數(shù)據(jù)看,產(chǎn)量增加較大的同時(shí),出口同樣大增,顯示出國(guó)際市場(chǎng)量旺盛的需求,對(duì)國(guó)際糖價(jià)保持高位形成有利支撐。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示,至三月底,累計(jì)產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸,同比減少36.13萬(wàn)噸,降幅達(dá)24%,累計(jì)銷(xiāo)售48.46萬(wàn)噸,同比減少2.24萬(wàn)噸,降幅4.4%,庫(kù)存85.81萬(wàn)噸,為5月以來(lái)同期最低,同比降幅28.3%;內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸,同比減少40.1萬(wàn)噸,累計(jì)銷(xiāo)糖40.7萬(wàn)噸,同比減少23.7萬(wàn)噸,銷(xiāo)糖率83.06%,同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn),庫(kù)存8.3萬(wàn)噸,同比減少16.4萬(wàn)噸。銷(xiāo)量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度,導(dǎo)致庫(kù)存處于較低水平,從鄭糖2205合約走勢(shì)看,短線(xiàn)上繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的可能性較大,建議觀(guān)望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

偏多看待

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩,收于3014元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng),哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2600-2650元/噸,長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸,山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2880元/噸左右;遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2810元/噸;廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸?,F(xiàn)貨端隨著東北地區(qū)疫情狀況緩解,以及國(guó)家有關(guān)部門(mén)先后部署貨運(yùn)物流保障流通,用糧企業(yè)到貨提升。需求端來(lái)看,疫情緩和淀粉走貨情況有所好轉(zhuǎn),。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴(kuò)大,飼料端谷物替代大幅減少。綜合來(lái)看現(xiàn)貨方面新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣(mài)壓,而近期小麥停拍傳聞使得市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)小麥供應(yīng)緊缺,小麥價(jià)格再次上行,替代品高位推動(dòng)玉米再次上漲。而中長(zhǎng)期來(lái)看俄烏局勢(shì)擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升及國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口支撐玉米價(jià)格,操作上建議繼續(xù)維持偏多思路為主。

大豆(A)

暫且觀(guān)望

受疫情影響,東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制,國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量,到2025年,推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝,擴(kuò)大輪作規(guī)模,開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆,力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右,產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右,春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月19日中儲(chǔ)糧計(jì)劃拍賣(mài)22348噸大豆,成交率26.8%,成交均價(jià)6122元/噸,中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng),而疫情影響下游消費(fèi),需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。

豆粕(M)

暫且觀(guān)望

隔夜豆粕依托4000元/噸震蕩,4月供需報(bào)告中,USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬(wàn)噸至5756萬(wàn)噸,期末庫(kù)存減少70萬(wàn)噸至707萬(wàn)噸,庫(kù)銷(xiāo)比下降至5.84%,巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)噸至1.25億噸,壓榨量上調(diào)100萬(wàn)噸至4725萬(wàn)噸,中國(guó)大豆壓榨量下調(diào)300萬(wàn)噸至8900萬(wàn)噸,2021/22年度全球大豆期末庫(kù)存下調(diào)38萬(wàn)噸,美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊,報(bào)告利多。隨著北半球大豆播種季臨近,市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季大豆播種,USDA3月31日種植面積意向中,USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬(wàn)英畝,較上年度增加376萬(wàn)英畝,增幅4.3%,由于俄烏局勢(shì)導(dǎo)致化肥價(jià)格大幅上漲,而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低,使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預(yù)估,但中長(zhǎng)期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn),給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性。國(guó)內(nèi)方面,2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸,部分油廠(chǎng)因缺口而停機(jī),壓榨量降至極低水平,截至4月15日當(dāng)周,大豆壓榨量為141萬(wàn)噸,高于上周122萬(wàn)噸,本周豆粕庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升,截至4月15日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為280.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加13.3%,同比減少22.7%,豆粕庫(kù)存為30.72萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.9%,同比減少55.8%。4月份大豆到港量回升,且國(guó)家糧食交易中心將于4月22日繼續(xù)拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆,供應(yīng)增加以及消費(fèi)疲弱預(yù)期下,4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解,建議暫且觀(guān)望。豆粕期權(quán)方面,建議賣(mài)出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀(guān)望

在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下,市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴(lài)度上升,隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻,同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛,豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加,對(duì)豆油采購(gòu)形成明顯提振,但USDA3月份意向報(bào)告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期,供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動(dòng),成本端對(duì)豆油支撐減弱。宏觀(guān)方面,烏克蘭稱(chēng)準(zhǔn)備好加入北約,但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備,市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面,油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)仍處低位,豆油供應(yīng)受限,本周豆油庫(kù)存小幅上升,截至4月15日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.19萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.0%,同比增加22.9%。但是,隨著4月份大豆到港量回升,以及國(guó)內(nèi)大豆和豆油拍賣(mài)開(kāi)啟,預(yù)期油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率逐步上升,同時(shí),3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵,封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑,預(yù)期4月份之后豆油庫(kù)存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

暫且觀(guān)望,

隔夜棕櫚油承壓11500元/噸壓力,3月份馬棕庫(kù)存為1472810噸,同比上升2.00%,環(huán)比下降2.99%,隨著馬棕進(jìn)入增長(zhǎng)周期,以及馬來(lái)4月1日開(kāi)放邊境,種植園勞動(dòng)力有望恢復(fù),二季度關(guān)注馬棕增長(zhǎng)情況,但4月上旬馬棕產(chǎn)量走勢(shì)偏弱引發(fā)一定擔(dān)憂(yōu),4月1-10日馬棕出口量較上月同期下降4.7%,出口方面,烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷,但豆棕價(jià)差倒掛對(duì)棕櫚油消費(fèi)抑制明顯,同時(shí)印尼取消DMO政策,后期印尼棕櫚油出口潛力上升,4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,4月1-15日馬棕出口較上月同期下降19.3%/23.1%。宏觀(guān)方面,俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性,烏克蘭稱(chēng)準(zhǔn)備好加入北約,但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備,市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫(kù)存上升,截至4月15日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為29.95萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.2%,同比減少44.2%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛,棕櫚油累庫(kù)空間有限,維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差頭寸。

菜籽類(lèi)

暫且觀(guān)望

菜粕方面,清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù),提振菜粕需求,現(xiàn)貨成交較為積極,但新作美豆播種意向面積超預(yù)期,且政策性大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟,菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行,操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,豆菜價(jià)差處于高位,且疫情影響油脂消費(fèi),近期菜油需求疲弱,去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩,本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升,截至4月15日當(dāng)周,沿海油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為19.78萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.1%,同比減少2.9%。4月15日中儲(chǔ)糧拍賣(mài)16958噸菜油,成交率47%,但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下,菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐,操作上建議暫且觀(guān)望。期權(quán)方面,建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸

雞蛋(JD)

短線(xiàn)日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于4800元/500kg,收跌幅0.54%,4月18日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價(jià)4.97元/斤,貨源供應(yīng)正常,庫(kù)存量有限,下游消化不易,業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.41億只,同比下降4.84%,環(huán)比減少0.78%,1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱,而飼料成短期稍降,養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo),貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般,行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面,4月18日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤,當(dāng)前養(yǎng)殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞,整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般,生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存,但整體壓力不大,目前各環(huán)節(jié)余貨不多,養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售,終端需求平淡,普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn),少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整,建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運(yùn)行,收于8738元/噸,收跌幅0.47%,當(dāng)前蘋(píng)果處于結(jié)花重要時(shí)期,近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定,冷庫(kù)壓力較小,當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤,條紅貨3.5元/斤;洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤;平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差,好貨數(shù)量較少,好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高,對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多,利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能,利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸,全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%,山東庫(kù)容比50%,陜西庫(kù)容比51.8%,市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐,預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高,4月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段,關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

多單謹(jǐn)慎持有

昨日生豬期貨主力合約小幅回落,收于17855元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為14.48元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.96元/公斤。目前散戶(hù)抗價(jià)惜售情緒較強(qiáng),部分屠企收購(gòu)有難度;近期豬價(jià)快速反彈,終端對(duì)于高價(jià)白條接受度較差,部分地區(qū)宰量有下滑趨勢(shì),整體需求端支撐較弱,短期現(xiàn)貨價(jià)格或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看,由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化,會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂,對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加,而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期,母豬去化程度較輕,所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限,整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段,供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始,對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期,則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期,下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭,環(huán)比下降-1.9%,受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快,更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂(lè)觀(guān)預(yù)期。綜合來(lái)看短期現(xiàn)貨價(jià)格在情緒支撐下或繼續(xù)偏強(qiáng)調(diào)整,同時(shí)產(chǎn)能去化速度加快市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)反彈信心加強(qiáng),操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。

花生(PK)

暫且觀(guān)望

昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行,收于9278元/噸?,F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在8000元/噸左右,河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8300元/噸左右,河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8100-8200元/噸左右?,F(xiàn)階段農(nóng)戶(hù)上貨不多,中間客商拿貨積極性不高,油料米以及通貨米交易均有所放緩,主流價(jià)格偏弱調(diào)整。油廠(chǎng)方面,油廠(chǎng)收購(gòu)壓力有所顯現(xiàn),主力油廠(chǎng)每日維持定量收購(gòu),魯花成交價(jià)格維持穩(wěn)定。中長(zhǎng)期來(lái)看,后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高,花生多需要進(jìn)冷庫(kù)儲(chǔ)存,屆時(shí)農(nóng)戶(hù)儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢,5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶(hù)季節(jié)性?huà)伿?。并?、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港,也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高,農(nóng)戶(hù)對(duì)于花生種植的積極性受挫,疊加種植成本提升,市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少,新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀(guān)望。


棉花及棉紗

暫時(shí)觀(guān)望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于21445元/噸,收漲幅0.07%。周三ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,盤(pán)中漲幅0.15%,結(jié)算價(jià)138.88美分/磅。國(guó)際方面,當(dāng)前美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)正在進(jìn)行春播工作,西得州持續(xù)干燥多風(fēng),引發(fā)揚(yáng)沙浮塵天氣,限制戶(hù)外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區(qū)卡羅萊納州局地溫度偏低,夜間氣溫在零度左右,部分地區(qū)發(fā)布霜凍警告,產(chǎn)棉區(qū)不利的天氣因素引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報(bào)告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為2617萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸,增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國(guó)家,產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報(bào)告中,USDA首次下調(diào)對(duì)全球棉花消費(fèi)的預(yù)期,全球消費(fèi)調(diào)減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿(mào)易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸,均下破1000萬(wàn)噸整數(shù)關(guān)口,在地緣政治因素的影響下,全球貿(mào)易量降至2021年5月以來(lái)的新低。全球期末庫(kù)存上調(diào)17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看本次供需報(bào)告中性偏空,雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大,但各項(xiàng)指標(biāo)有趨弱的跡象。國(guó)內(nèi)方面,疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大,整體走勢(shì)波幅較大,因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量??棽紡S(chǎng)基本面情況更加偏弱,由于終端需求表現(xiàn)偏差,織廠(chǎng)對(duì)于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補(bǔ)庫(kù)為主,令紡企棉紗庫(kù)存堆積,多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善,而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱,中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局??偟膩?lái)看,短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行,操作上建議觀(guān)望為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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