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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-01

發(fā)布時(shí)間:2022-03-01 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

關(guān)注中國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、美國(guó)2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)

納指盤中艱難轉(zhuǎn)漲,接連收創(chuàng)逾一周新高,道指盤中跌近600點(diǎn)后收跌不足200點(diǎn),仍均連跌兩月;能源板塊漲超2%領(lǐng)漲標(biāo)普、2月漲超6%一枝獨(dú)秀。俄股ETF2月跌超50%,泛歐股指回落連跌兩月,銀行板塊一日跌超4%、2月跌超9%;俄Sberbank英股跌超70%。布油七年多來(lái)首次收盤站上100美元,美油漲超4%創(chuàng)近三個(gè)月最大漲幅,2月均漲超10%;歐洲天然氣反彈,至少一日漲超5%、2月至少漲超15%。10年期美債和歐元區(qū)國(guó)債收益率普降逾10個(gè)基點(diǎn) 意債2月收益率升逾40個(gè)基點(diǎn)。盧布盤中暴跌30%創(chuàng)歷史新低,后收窄半數(shù)跌幅;瑞郎/歐元?jiǎng)?chuàng)08年來(lái)最大漲幅。黃金反彈重上1900美元 2月漲近6%。倫錫三日里二創(chuàng)歷史新高。國(guó)際方面,2月28日晚,俄羅斯與烏克蘭在白俄羅斯舉行的談判結(jié)束,這也是當(dāng)日俄羅斯與烏克蘭方面的最后一輪談判。稍后,俄烏雙方將舉行發(fā)布會(huì)。烏方代表在談判結(jié)束后表示,雙方主要討論了?;饐?wèn)題,各方將返回磋商,近期舉行下一輪談判。俄羅斯代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)梅津斯基則表示,下一輪會(huì)談將在白俄羅斯與波蘭邊境舉行。俄羅斯談判代表團(tuán)成員、國(guó)家杜馬國(guó)際事務(wù)委員會(huì)主席列奧尼德?斯盧茨基則表示,本次會(huì)談得以舉行已經(jīng)是一大成果,且會(huì)談中雙方彼此能夠傾聽。他認(rèn)為,烏克蘭代表團(tuán)愿意聽取意見(jiàn),并極其詳盡地討論本質(zhì)問(wèn)題。斯盧茨基還補(bǔ)充說(shuō),近期雙方談判可能會(huì)取得一些進(jìn)展,后續(xù)如何,近幾天將見(jiàn)分曉。美國(guó)升級(jí)制裁,禁止俄羅斯央行和俄財(cái)政部進(jìn)行任何美元交易,并全面阻止俄羅斯直接投資基金。不過(guò)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)可與俄羅斯央行進(jìn)行某些能源相關(guān)的交易,再次印證西方制裁對(duì)全球能源沖擊可能有限。在俄烏沖突爆發(fā)下,美國(guó)及其盟友正在權(quán)衡釋放戰(zhàn)略油儲(chǔ)。消息稱IEA成員國(guó)可能最早在本周一或周二同意釋放7000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備。關(guān)注中國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、美國(guó)2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2203比值為0.9009。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài),資金方面,隔夜品種上行0.3bp報(bào)2.234%,7天期下行7.3bp報(bào)2.249%,14天期下行7.2bp報(bào)2.303%,1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.305%。資金方面,北向資金凈流入74.03億元。從技術(shù)面來(lái)看,中證500指數(shù)處于20日均線上方。操作上建議暫且觀望;期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

偏多看待

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理,現(xiàn)運(yùn)行于1905美元/盎司,金銀比價(jià)78.50。近期海外經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁,通脹壓力進(jìn)一步增加。俄烏爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)能源、糧食價(jià)格上漲,全球通脹面臨失控。流動(dòng)性方面,由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的誤判導(dǎo)致未來(lái)收縮步伐或?qū)@著快于過(guò)往,但當(dāng)前地緣局勢(shì)的不確定性增加,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的定價(jià)有所反復(fù)。避險(xiǎn)方面,黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn),本次戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在全球通脹達(dá)到40年新高的背景下,隨著歐美對(duì)俄的相關(guān)制裁擴(kuò)大到能源領(lǐng)域,市場(chǎng)通脹預(yù)期有進(jìn)一步走高的壓力,國(guó)際金價(jià)仍有被進(jìn)一步推高的可能。后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢(shì)是否進(jìn)一步超預(yù)期,將決定貴金屬短期強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性。截至2/25,SPDR黃金ETF持倉(cāng)1026.99噸,前值1029.31噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)16984.14噸,前值17093.35噸。操作上,短期市場(chǎng)的交易邏輯在于通脹及避險(xiǎn),但從中長(zhǎng)期來(lái)看,隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn),貴金屬仍面臨下行壓力,建議短多長(zhǎng)空思路操作。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩走高,期價(jià)重回4700一線附近,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟漲。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)繼續(xù)回升,增至924.9萬(wàn)噸,增量38.82萬(wàn)噸,增幅4.4%,其中建材環(huán)比增量23.7萬(wàn)噸,增幅6.3%;建材增量集中于短流程生產(chǎn)企業(yè),原因在于元宵節(jié)過(guò)后短流程復(fù)產(chǎn)比例提升,增量區(qū)域集中于華東、華南和西南。綜合來(lái)看,原料趨弱運(yùn)行導(dǎo)致成品材成本下移,擴(kuò)寬企業(yè)利潤(rùn)空間,一定程度上提振了企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性。預(yù)計(jì)后期供應(yīng)仍有一定增量空間。庫(kù)存方面,五大品種鋼材總庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)累增四周,環(huán)比上周增加94.94萬(wàn)噸,增幅4.1%,建材庫(kù)存增加105.78萬(wàn)噸,增幅為6.9%。上周廠庫(kù)周環(huán)比再次回升,增庫(kù)主要原因不僅在于供應(yīng)增幅擴(kuò)張,入庫(kù)資源量增加;也在于本周鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩,原因在于散點(diǎn)疫情管控、降水天氣限制運(yùn)輸條件、下游采購(gòu)情緒受現(xiàn)貨回落而有所下降;社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)上升79.79萬(wàn)噸,整體延續(xù)累增。消費(fèi)方面,上周建材周消費(fèi)量增幅7%,工地復(fù)工比例不及預(yù)期,據(jù)市場(chǎng)反饋,主要市場(chǎng)廣州、杭州、蘇州等地工地開工表現(xiàn)明顯延期。加之去年年底部分企業(yè)尚未全部回款,今年年初資金方面也相對(duì)緊張,下游需求回暖不及預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)震蕩為主,關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響,暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

短多參與(持多)

昨日熱軋卷板期貨主力2205合約大幅拉漲,期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng),重回4900一線上方,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲。產(chǎn)量方面,上周板材環(huán)比增量15.12萬(wàn)噸,增幅3.0%,板材增量集中于長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè),原因在于冬奧會(huì)結(jié)束,部分板材企業(yè)鐵水逐步恢復(fù),促使軋材增量。庫(kù)存方面,板材庫(kù)存周環(huán)比減少10.84萬(wàn)噸,降幅1.4%;板材總庫(kù)存首次出現(xiàn)去化,建材延續(xù)累增,這與目前終端需求回暖節(jié)奏有一定關(guān)系。消費(fèi)方面,熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比增加7%,板材終端集裝箱表現(xiàn)相對(duì)良好,冷熱軋的訂單表現(xiàn)都相對(duì)飽和,需求回暖節(jié)奏明顯高于建材。整體來(lái)看,預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)依然較大,板強(qiáng)長(zhǎng)弱的格局或?qū)⒀永m(xù),操作上,短多參與。

鋁(AL)

回調(diào)買入

隔夜滬鋁合約小幅收跌,倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3395美元/噸。由于擔(dān)憂俄鋁受到歐美制裁,倫鋁刷新歷史新高。俄羅斯是全球第二大原鋁生產(chǎn)國(guó),2021年俄鋁原鋁產(chǎn)量為376.4萬(wàn)噸,占全球總產(chǎn)量的5.6%,有近50%銷售于歐美地區(qū)。若美歐制裁俄鋁,歐洲地區(qū)原本緊張的原鋁供應(yīng)形勢(shì)將更為嚴(yán)峻,此外能源價(jià)格飆升可能造成海外鋁廠進(jìn)一步減產(chǎn)。而國(guó)內(nèi)出口窗口大概率打開并以鋁材形式向海外輸出鋁制品。基本面來(lái)看,2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。截至1月底,國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為3838萬(wàn)噸,較12月底增加68萬(wàn)噸。需求方面,春節(jié)過(guò)后,鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升;鋁材出口維持高位;后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行,房地產(chǎn)竣工周期,汽車芯片供應(yīng)等對(duì)鋁材消費(fèi)的支撐。庫(kù)存方面,本月國(guó)內(nèi)進(jìn)入春節(jié)后的傳統(tǒng)累庫(kù)周期,海外庫(kù)存持續(xù)去化。整體來(lái)看,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將在累庫(kù)壓力之下高位震蕩,海外鋁價(jià)將由俄烏局勢(shì)主導(dǎo),需密切關(guān)注俄烏局勢(shì)的發(fā)展以及歐美制裁是否涉及俄鋁,建議回調(diào)買入策略。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

輕倉(cāng)試多

隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩,俄烏局勢(shì)惡化,歐洲天然氣危機(jī)仍未解決,電價(jià)高位支撐冶煉成本,國(guó)內(nèi)來(lái)看,內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響,后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档停瑢?duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看,2022年2月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸,同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看,目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂(lè)觀,不過(guò)從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊,疊加LME庫(kù)存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩,操作上建議輕倉(cāng)試多。

鉛(PB)

暫且觀望

隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年,鉛供應(yīng)過(guò)剩4.5萬(wàn)噸,2020年過(guò)剩15.4萬(wàn)噸,數(shù)量處于減少趨勢(shì),目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)??傮w來(lái)看,鉛基本面偏弱,庫(kù)存小幅上升,宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存,建議暫且觀望。

鎳(NI)

回調(diào)買入

隔夜滬鎳主力合約收跌,倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于24225美元/噸,俄烏緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。庫(kù)存方面,2月25日LME鎳庫(kù)存減1044噸至80088噸;2月25日上期所鎳倉(cāng)單減102噸至3406噸。供應(yīng)方面,高鎳鐵價(jià)格持續(xù)走強(qiáng),主流成交價(jià)1525-1535元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加,不銹鋼下游消費(fèi)啟動(dòng),鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地,硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面,春節(jié)后不銹鋼社庫(kù)積累,但市場(chǎng)300系仍有不少規(guī)格缺貨,新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存未繼續(xù)下降。整體上看,一季度供需仍有缺口,俄鎳受到歐美制裁風(fēng)險(xiǎn)升溫,鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行,而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大,中期可等待布局空單機(jī)會(huì)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,中高品礦短缺,為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移,不銹鋼成本端支撐。供給端,受冬奧會(huì)影響,不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn),2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端,不銹鋼加工限電放松,但終端來(lái)看,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升,需求如果維持當(dāng)前狀態(tài),預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩,中長(zhǎng)期偏空思路,操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈現(xiàn)持平的趨勢(shì),Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2117.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加96.1萬(wàn)噸,其中澳洲港口泊位檢修減少,發(fā)運(yùn)回升,巴西及其他國(guó)家發(fā)運(yùn)量仍處低位;需求方面,Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率高爐開工率73.44%,環(huán)比上周增加3.85%,同比去年下降16.06%;日均鐵水產(chǎn)量208.85萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.85萬(wàn)噸,同比下降37.78萬(wàn)噸。本周冬奧會(huì)限產(chǎn)管控已經(jīng)解除,不過(guò)因?yàn)槿蕴幵谇锒鞠蕻a(chǎn)期間,247高爐日均生鐵產(chǎn)量環(huán)比雖有回升,但總值依舊偏低。庫(kù)存方面,中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量45港鐵礦石庫(kù)存總量15886.57萬(wàn)噸,環(huán)比降庫(kù)147.48萬(wàn)噸。日均疏港量293.79萬(wàn)噸,環(huán)比增38.42萬(wàn)噸。由于高爐、燒結(jié)復(fù)產(chǎn),鋼廠提貨需求大幅增加,疊加唐山港口限運(yùn)措施放開,以及部分港口出口轉(zhuǎn)水量回升明顯,港口日均疏港大幅回升,同時(shí)統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)港口鐵礦石到港繼續(xù)回落,雖有壓港船只的補(bǔ)充,但疏港增幅較大,港口總庫(kù)存出現(xiàn)減量。昨日鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行,期價(jià)圍繞700一線震蕩運(yùn)行,受到政策監(jiān)管等因素的影響,礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大,預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主,暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

進(jìn)口貨源到港有所增加,需求尚未完全恢復(fù),天然橡膠期貨走弱

夜盤天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)下跌。短期青島地區(qū)貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存以及保稅庫(kù)存累積,期貨倉(cāng)單量高于去年同期水平,國(guó)內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)疫情影響預(yù)期等因素對(duì)盤面形成壓力。天然橡膠下游需求周度環(huán)比逐漸回升,因此后期需求將對(duì)天然橡膠價(jià)格形成支撐,因此不建議繼續(xù)追空,建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。從卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為52.87%,周環(huán)比上漲19.51%,國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為55.36%,較前一周上漲18.65%。終端方面,市場(chǎng)開始重新關(guān)注汽車芯片短缺對(duì)汽車行業(yè)的影響。供應(yīng)方面,泰國(guó)南部供應(yīng)將逐漸下降,整體供應(yīng)壓力不高,關(guān)注降雨天氣對(duì)割膠的影響。從庫(kù)存來(lái)看,卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至2月22日,青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為31.63萬(wàn)噸,較上期增漲2.72萬(wàn)噸。不過(guò)目前海運(yùn)物流依舊不暢,根據(jù)卓創(chuàng)資訊,3月船期有所延遲。綜合來(lái)看,由于受疫情、宏觀等方面擾動(dòng),加上前期推遲到港的進(jìn)口貨源集中到港,東歐局勢(shì)引發(fā)汽車芯片重新緊張擔(dān)憂,天然橡膠期貨走勢(shì)較弱。操作建議方面,建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。


原油(SC)

觀望

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。俄烏談判結(jié)束,雙方在談判中找到了未來(lái)可能達(dá)成共識(shí)的要點(diǎn)。烏方表示,和談沒(méi)有取得預(yù)期結(jié)果,得到了一些信號(hào);雙方主要討論了?;饐?wèn)題,各方將返回磋商。下次談判預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾天內(nèi)在白俄羅斯與波蘭邊境舉行。美國(guó)白宮表示,對(duì)俄羅斯能源的制裁仍在討論中,不排除限制美國(guó)購(gòu)買俄羅斯石油和天然氣的可能性。另外,美國(guó)及其盟國(guó)正考慮協(xié)調(diào)釋放約6000萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。基本面方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,截止2月18日當(dāng)周,美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加451.4萬(wàn)桶至4.16億桶,增幅1.1%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存下降204.9萬(wàn)桶。供應(yīng)方面,截止2月18日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日,與上周持平,比去年同期增加190萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變,并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面,EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶,將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變,并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善,須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

供需矛盾不顯著,PVC期貨偏弱震蕩,建議短線交易為主

夜盤PVC期貨期貨主力合約偏弱震蕩。昨日5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提8530-8630元/噸,,PVC05合約和現(xiàn)貨基本平水。短期PVC供需矛盾不顯著,一方面短期PVC實(shí)際需求偏弱,下游企業(yè)按需采購(gòu)為主,但市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息,PVC主要應(yīng)用于地板、管材、型材等,因此PVC需求預(yù)期尚可;一方面 PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多,PVC下游行業(yè)處于淡季,下游企業(yè)按需采購(gòu)為主,PVC社會(huì)庫(kù)存季節(jié)性回升;據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示, 上周PVC整體開工負(fù)荷80.49%,本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率變動(dòng)不大。出口方面,國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看,目前PVC供需兩端矛盾暫不明顯,PVC期貨將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面,若需求階段性恢復(fù),建議日內(nèi)多單交易為主。


瀝青(BU)

偏空看待

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面,2月27日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3700元/噸。上周國(guó)內(nèi)東北、華北、山東、長(zhǎng)三角、華南及西南(川渝、云貴)瀝青價(jià)格下跌,跌幅 25-150元/噸,西北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。韓國(guó)瀝青船貨華東到岸價(jià)下跌至465-495美元/噸。供應(yīng)方面,近期由于剛需釋放有限,加之南方瀝青價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于北方瀝青價(jià)格,北方部分地區(qū)瀝青資源跨區(qū)域流入南方市場(chǎng)。進(jìn)入3月國(guó)內(nèi)少量終端逐漸恢復(fù)施工,將帶動(dòng)部分煉廠出貨。開工方面,截至2月22日,國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為26%,較上周上升3%。需求方面,瀝青實(shí)際需求恢復(fù)緩慢,業(yè)者拿貨積極性不佳,短期道路剛需仍難有支撐。操作上,建議偏空看待。


塑料(L)

上游成本抬升,裝置檢修將有所增加,塑料下跌空間有限,建議5-9正套持有(5-9正套)

夜盤塑料期貨主力合約偏弱震蕩。昨日塑料現(xiàn)貨窄幅波動(dòng)。上游國(guó)際原油維持上漲態(tài)勢(shì),市場(chǎng)密切關(guān)注東歐局勢(shì),上游原油處于高位將對(duì)塑料期貨形成一定支撐。不過(guò)上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存100萬(wàn)噸附近,庫(kù)存仍偏高,因此塑料期貨震蕩運(yùn)行為主。從供需來(lái)看,目前PE檢修裝置相對(duì)2月上旬和中旬有所增加,檢修產(chǎn)能占比7%,檢修因素將對(duì)LLDPE價(jià)格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復(fù),3月份地膜需求將回升。綜合來(lái)看,若地膜需求上升,塑料期貨將小幅反彈。操作建議方面,套利建議5-9正套持有;單邊建議短線日內(nèi)多單交易為主。


聚丙烯(PP)

成本支撐,PP期貨偏強(qiáng)震蕩,建議5-9正套持有(5-9正套)

夜盤PP期貨主力合約2205合約偏強(qiáng)震蕩。上游原油上漲對(duì)PP期貨形成成本支撐。現(xiàn)貨方面,昨日PP現(xiàn)貨大部分持穩(wěn),部分低價(jià)貨源繼續(xù)上漲50元/噸,華東拉絲PP粒料8500-8600元/噸,華東地區(qū)PP粉料價(jià)格8450-8500元/噸,拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需來(lái)看,PP臨時(shí)檢修裝置產(chǎn)能占比6%附近,國(guó)內(nèi)PP供應(yīng)變動(dòng)不大,拉絲PP生產(chǎn)比例33%,處于中等水平。進(jìn)出口方面,成本端價(jià)格堅(jiān)挺外加近期在中東以及亞洲部分裝置集中進(jìn)入檢修季,生產(chǎn)商報(bào)盤價(jià)格不愿輕易調(diào)降,進(jìn)口利潤(rùn)不高。出口市場(chǎng)方面,由于我國(guó)美金價(jià)格仍屬洼地,與東南亞價(jià)差顯著,出口市場(chǎng)交投氛圍較為活躍。綜合來(lái)看,本周上游企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)存,原油高位波動(dòng),PP需求預(yù)期改善,PP期貨將小幅反彈。操作建議方面,套利建議5-9正套持有,待需求啟動(dòng),近月合約走勢(shì)將相對(duì)偏強(qiáng);單邊建議日內(nèi)多單交易為主。


PTA(TA)

暫且觀望

隔夜TA主力合約偏弱震蕩,近期俄烏局愈演愈烈導(dǎo)致油價(jià)上漲,PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看,短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大,PTA小幅去庫(kù),聚酯工廠集中減產(chǎn),終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定,下游需求弱勢(shì)的情況下,PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì),加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬(wàn)桶/日,美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái),市場(chǎng)對(duì)于頁(yè)巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng),伊核談判接近尾聲,苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì),萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨,利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出;需求端來(lái)看,苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定,ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束,開工率回升,PS和EPS開工率小幅下降,下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看,近期港口到貨量較少,庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看,苯乙烯成本端支撐,開工率下降,但供應(yīng)壓力下降,需求端弱勢(shì)。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

震蕩偏多思路操作

隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度上行,成交良好,持倉(cāng)量略增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng),成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3010元/噸(+200),期現(xiàn)基差-286.5元/噸;焦炭總庫(kù)存1094.94萬(wàn)噸(-6.2);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.67%(4.53)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.61%(2.2)。綜合來(lái)看,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格本輪調(diào)漲200元/噸正逐漸加大執(zhí)行范圍,市場(chǎng)心態(tài)明顯增強(qiáng),鋼焦博弈加劇。上游方面,焦企開工率任然偏低,庫(kù)存多降至低位水平。據(jù)了解,近期市場(chǎng)回暖,焦企多有提產(chǎn)計(jì)劃,產(chǎn)量穩(wěn)步回升,出貨順暢。下游方面,隨著冬奧會(huì)的圓滿落幕,唐山地區(qū)部分區(qū)域內(nèi)陸續(xù)解除重點(diǎn)時(shí)段空氣質(zhì)量保障措施,鋼廠高爐陸續(xù)開啟復(fù)產(chǎn)節(jié)奏,部分中小型鋼廠焦炭庫(kù)存稍顯偏低,對(duì)焦炭的采購(gòu)需求增加,逐步增庫(kù),剛需回升。隨著下游鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快,對(duì)焦炭需求也明顯上升,焦企漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。我們認(rèn)為,雖然冬奧會(huì)結(jié)束后鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期,但全國(guó)兩會(huì)及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對(duì)焦炭需求形成較大的影響。此外,壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行,也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過(guò)當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存水平不高,加之焦化行業(yè)利潤(rùn)狀況較差,現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌或已就此止步。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩,重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響,建議投資者震蕩偏多思路操作。


焦煤(JM)

震蕩偏多思路操作

隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度上漲,成交尚可,持倉(cāng)量略增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn),成交好轉(zhuǎn)。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2500元/噸(0),期現(xiàn)基差-114.5元/噸;煉焦煤總庫(kù)存2223.42萬(wàn)噸(+51.6);100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看,供應(yīng)端,煤礦維持正常生產(chǎn),且下游焦鋼企業(yè)限產(chǎn)情況逐漸好轉(zhuǎn),對(duì)煉焦煤需求增加,煤礦出貨順暢,之前堆積庫(kù)存基本已消耗完畢;需求端,部分焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫(kù)存已降至相對(duì)低位,對(duì)原料煤多有補(bǔ)庫(kù)需求,疊加今日焦炭第一輪提漲開始落地,支持煉焦煤市場(chǎng)繼續(xù)向好運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面,近期口岸日通關(guān)車數(shù)維持在80-110車區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)調(diào)整,總體仍處于偏低水平,且進(jìn)一步提升的難度較大。我們認(rèn)為,冬奧會(huì)閉幕,鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸兌現(xiàn),對(duì)焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫(kù)存低于5天,現(xiàn)已開始積極進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)庫(kù),市場(chǎng)對(duì)煉焦煤需求增加,礦方心態(tài)開始向好。盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響,但回歸品種基本面,煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性,建議投資者震蕩偏多思路操作。


動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅高開后偏穩(wěn)震蕩,成交低迷?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱勢(shì)運(yùn)行,成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)900元/噸(0),期現(xiàn)基差128.6元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存3785.1萬(wàn)噸(-78.7),秦港煤炭疏港量44.4萬(wàn)噸(-1.1)。綜合來(lái)看,國(guó)家發(fā)改委公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū),自2022年5月1日起執(zhí)行。其中,山西為370-570元/噸,陜西320-520元/噸,蒙西260-460元/噸,蒙東200-300元/噸。產(chǎn)地方面,冬奧會(huì)及產(chǎn)地環(huán)保檢查結(jié)束,產(chǎn)地受限因素解除,生產(chǎn)積極性較高,同時(shí)下游需求增長(zhǎng),長(zhǎng)途拉運(yùn)增多,拉煤車排隊(duì)裝車,國(guó)有大礦仍然執(zhí)行限價(jià)政策,個(gè)別小礦塊煤價(jià)格小幅調(diào)整。港口方面,政策形勢(shì)趨嚴(yán),市場(chǎng)活躍度有所提升,但各環(huán)節(jié)依舊嚴(yán)格執(zhí)行限價(jià)規(guī)定,除剛性采購(gòu)需求之外,市場(chǎng)實(shí)際成交情況較少。南方地區(qū)氣溫持續(xù)偏低,居民用電水平仍維持高位,下游工業(yè)企業(yè)加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn),同時(shí)冬奧會(huì)結(jié)束后,部分限產(chǎn)的高耗能企業(yè)用電需求持續(xù)釋放,工業(yè)用電需求明顯增加,帶動(dòng)電廠日耗快速攀升。但受政策限價(jià)調(diào)控、市場(chǎng)貨源偏緊等影響,部分電廠補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)壓制放緩,整體維持小幅去庫(kù)存走勢(shì)。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注下游采購(gòu)積極性,建議投資者暫且觀望。


甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉(cāng)下降,得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。


尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲2.97%?,F(xiàn)貨方面,2月28日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2626元/噸。供應(yīng)方面,上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為69.29%,周環(huán)比下滑1.22%,周同比下滑4.40%。周度產(chǎn)量為105.31萬(wàn)噸,周環(huán)比下滑2.24%,周同比下滑6.34%。本周華中部分廠家持檢修計(jì)劃,西南氣頭裝置尚未公布恢復(fù)時(shí)間,預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下降。需求方面,隨著氣溫提升,基層施肥增量,復(fù)合肥社會(huì)庫(kù)存快速下沉,前期訂單逐步到貨,肥企積極生產(chǎn),滿足春耕需求。膠合板企業(yè)開工好轉(zhuǎn),備貨量增加。預(yù)計(jì)尿素需求預(yù)期好轉(zhuǎn),但仍需關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上,建議暫時(shí)觀望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,收于5691元/噸,收跌幅0.35%。周一ICE原糖震蕩運(yùn)行,盤中漲跌幅0%,結(jié)算價(jià)17.7美分/磅。國(guó)際方面,國(guó)際貿(mào)易商嘉利高公司預(yù)計(jì)2021/22年度全球食糖供應(yīng)過(guò)剩達(dá)400萬(wàn)噸,較1月預(yù)測(cè)高100萬(wàn)噸,主要因印度產(chǎn)量超預(yù)期。從目前各主產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)情況看,國(guó)際食糖供應(yīng)已進(jìn)入增產(chǎn)周期,印度、泰國(guó)、歐盟、俄羅斯以及即將進(jìn)入新年度的巴西中南部地區(qū)等主要產(chǎn)糖國(guó)和地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期均明顯增加。在供應(yīng)增加的背景下,糖價(jià)下行的可能性較大。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季,現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低,鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng),波動(dòng)空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示,1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報(bào)沒(méi)有到糖到港。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)處于階段性供過(guò)于求,市場(chǎng)氛圍較清淡,鄭糖走勢(shì)保持弱勢(shì)整理走勢(shì)。從鄭糖主力2205合約走勢(shì)看,目前在5700點(diǎn)重要位置徘徊,等待新的信息引導(dǎo)。操作上建議投資者觀望為宜,套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保,鎖定銷售價(jià)格。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

偏多看待

隔夜玉米主力合約高位震蕩,收于2858元/噸。國(guó)內(nèi)方面,玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整,哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸,長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸,山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2870元/噸左右;遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2670-2680元/噸;廣東港口玉米主流價(jià)格在2820-2840元/噸。目前東北地區(qū)天氣尚未回暖新糧上市壓力不明顯,貿(mào)易商逢低建庫(kù)意愿較強(qiáng),短期玉米價(jià)格有所支撐;華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量緩慢增加,預(yù)計(jì)短期價(jià)格變動(dòng)幅度不大。需求方面,節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計(jì)按需采購(gòu),滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主。綜合來(lái)看現(xiàn)階段貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng),市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期玉米價(jià)格看漲占主流,中儲(chǔ)糧大量采購(gòu)、替代品價(jià)格堅(jiān)挺及長(zhǎng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐,疊加俄烏局勢(shì)惡化引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于烏克蘭玉米出口的擔(dān)憂,操作上建議偏多看待為主。

大豆(A)

暫且觀望

隨著貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工,大豆購(gòu)銷逐步恢復(fù),春播前農(nóng)戶集中銷售,大豆購(gòu)銷情緒較為積極,但大豆價(jià)格走高使得大豆拍賣成交受到抑制,2月11日及2月18日中儲(chǔ)糧國(guó)產(chǎn)大豆拍賣連續(xù)流拍,豆一價(jià)格承壓。政策方面,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱,到2025年,推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝,擴(kuò)大輪作規(guī)模,開發(fā)鹽堿地種大豆,力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右,產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單減倉(cāng)

隔夜豆粕圍繞十日均線震蕩整理,俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo),市場(chǎng)恐慌情緒帶動(dòng)豆粕大幅上漲,但沖高后多頭獲利了結(jié),引發(fā)行情劇烈波動(dòng)。2月中旬南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù),給大豆產(chǎn)量帶來(lái)壓力,但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加,有利于穩(wěn)定作物生長(zhǎng)狀況,市場(chǎng)等待大豆產(chǎn)量確認(rèn),天氣驅(qū)動(dòng)有所放緩,隨著3月份南美大豆上市高峰來(lái)臨,南美大豆炒作或接近尾聲,但2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局下, 同時(shí)2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn),美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐,大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。2月24日USDA展望論壇公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估,美豆播種面積由8720萬(wàn)英畝擴(kuò)增預(yù)期至8800萬(wàn)英畝,22/23年度美豆仍維持偏緊格局。國(guó)內(nèi)方面,春節(jié)后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆套盤利潤(rùn)惡化,巴西大豆裝船偏慢,2、3月份大豆到港或延后,部分油廠因缺口而停機(jī),豆粕整體仍維持供應(yīng)局面,本周豆粕庫(kù)存小幅上升,后期豆粕供應(yīng)預(yù)期趨緊,截至2月18日當(dāng)周,豆粕庫(kù)存為38.53萬(wàn)噸,環(huán)比增加17.65%,同比減少47.43%。建議豆粕多單減倉(cāng)。豆粕期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻,成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索,在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下,市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升,但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí),葵花籽油供應(yīng)存在不確定性,貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu),油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2月下旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加,市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn),2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐,同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解,豆粽價(jià)差處于低位,豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加,豆油跟隨棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面,2、3月份大豆到港偏低,部分油廠因缺豆而停機(jī),同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱,豆油供應(yīng)受限,庫(kù)存預(yù)期維持低位,本周豆油庫(kù)存小幅下降,截至2月18日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為80.47萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.69%,同比增加1.11%。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

多單減倉(cāng)

俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻,成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索,在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下,市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升,但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí),市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷,由于葵花籽油供應(yīng)存在不確定性,貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu),油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫,但市場(chǎng)情緒反復(fù)波動(dòng)之下,高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)加大。從2月份馬棕供需來(lái)看,MPOA所公布數(shù)據(jù)與SPPOMA存在較大分歧,SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示,2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%,馬棕產(chǎn)量整體仍處低位,同時(shí)印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益,且齋月備貨將對(duì)馬棕出口形成支撐,馬棕出口有所好轉(zhuǎn),船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示,2月1-25日馬棕出口較上月同期上升25.08%/27.9%。近期棕櫚油呈現(xiàn)供需錯(cuò)配,供應(yīng)不足的矛盾不斷升溫,推動(dòng)棕櫚油強(qiáng)勢(shì)上漲。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫(kù)存下降,截至2月18日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為34.02萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.82%,同比減少55.07%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛,棕櫚油累庫(kù)空間有限,維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單減倉(cāng),滾動(dòng)操作。期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面,豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張,提振菜粕需求,現(xiàn)貨成交較為積極,截至2月4日,菜粕庫(kù)存4.1萬(wàn)噸,較上周減少3500萬(wàn)噸,菜粕庫(kù)存連續(xù)三周小幅下滑,但仍處往年同期高位水平,菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行,操作上建議暫且觀望。菜油方面,俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)或引發(fā)葵花籽油出口受阻,市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷,在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下,市場(chǎng)恐慌情緒升溫,帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫(kù)存小幅增加,截至2月18日當(dāng)周,沿海油廠菜油庫(kù)存為21.61萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱,去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩,同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟,對(duì)菜油形成壓制,但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下,菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲,操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于4308元/500kg,收漲幅0.33%。2月28日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌,現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤,貨源供應(yīng)正常,庫(kù)存量有限,下游消化不易,業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.41億只,同比下降4.84%,環(huán)比減少0.78%,1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱,而飼料成短期稍降,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷,貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般,行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面,2月28日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤,當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞,整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般,生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存,但整體壓力不大,目前各環(huán)節(jié)余貨不多,養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn),少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整,建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于9503元/噸,收漲幅1.89%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量,走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定,冷庫(kù)壓力較小,當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤,條紅貨3.5元/斤;洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤;平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差,好貨數(shù)量較少,好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高,對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多,利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能,利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸,全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%,山東庫(kù)容比50%,陜西庫(kù)容比51.8%,市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐,預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

暫且觀望

昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于14275元/噸。現(xiàn)貨方面,全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.49元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.05元/公斤。目前集團(tuán)出欄計(jì)劃基本完成,部分散戶存抗價(jià)惜售情緒;部分市場(chǎng)消費(fèi)有所好轉(zhuǎn),但整體宰量變動(dòng)有限,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看,根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示,母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對(duì)量及生豬生長(zhǎng)周期來(lái)推算,預(yù)計(jì)5月前生豬生豬供應(yīng)量仍增大,價(jià)格預(yù)計(jì)仍以弱為主。近期在飼料原料價(jià)格持續(xù)走高及現(xiàn)貨止跌反彈的影響下盤面反彈,但由于消費(fèi)暫無(wú)明顯利好現(xiàn)貨難有大幅提振,操作上暫且觀望。

花生(PK)

觀望為宜

昨日花生期貨主力合約跳空高開,收于8362元/噸?,F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右,河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7500-7700元/噸左右,河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7600元/噸左右?;ㄉ鳟a(chǎn)區(qū)交易依舊冷清,上貨量沒(méi)有明顯增加,客商多是剛需補(bǔ)貨,需求沒(méi)有得到明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前價(jià)格農(nóng)戶普遍不認(rèn)可,價(jià)格較低賠錢惜售情緒濃厚,農(nóng)戶現(xiàn)在多等待觀望后市行情?,F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)庫(kù)存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長(zhǎng)期來(lái)看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間,進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響,花生下游消費(fèi)受到限制,花生整體需求較差。操作上建議暫且觀望。


棉花及棉紗

暫時(shí)觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于20750元/噸,收跌幅0.41%。周一ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行,盤中漲幅0.18%,結(jié)算價(jià)119.12美分/磅。國(guó)際方面,當(dāng)前受俄烏局勢(shì)影響,美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)加息基點(diǎn)分歧加大,市場(chǎng)對(duì)加息50BP的幾率由此前的60%降至40%。從基本面來(lái)看,本年度印度以及美國(guó)對(duì)新年度植棉面積都有擴(kuò)種的計(jì)劃,但當(dāng)前美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)惡劣的天氣或?qū)⒂绊懲寥缐勄?,?shí)際擴(kuò)種效果或不如預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面,目前現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)資源依舊較為緊缺,目前紡企有一定的剛需補(bǔ)庫(kù)需求,近期鄭棉已出現(xiàn)大幅回調(diào),對(duì)于下跌空間不宜過(guò)分看大。而需求方面,當(dāng)前下游需求整體表現(xiàn)依舊不佳,整體成交并未放量,紡企產(chǎn)成品庫(kù)存有繼續(xù)累庫(kù)現(xiàn)象,再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局,鄭棉上行壓力較大。總的來(lái)看,短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行,上方空間需關(guān)注保值盤壓力及下游市場(chǎng)動(dòng)態(tài),操作上建議觀望為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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