今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-02-10
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù) | 納指漲超2%創(chuàng)三周新高，泛歐股指創(chuàng)兩月最大漲幅及一周新高。10年期美債收益率一度較兩年高位回落6個(gè)基點(diǎn)，德債收益率終結(jié)11日連升脫離三年高位。原油反彈但美油未能收復(fù)90美元。倫鋁五連漲又創(chuàng)逾十三年新高，倫銅四周來(lái)首次重上1萬(wàn)美元。黃金四連陽(yáng)創(chuàng)三周新高。國(guó)際方面，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，通脹有望開(kāi)始下降，預(yù)計(jì)今年通脹率為3%。他預(yù)計(jì)今年將以每次25個(gè)基點(diǎn)小幅加息三到四次，同時(shí)表示第一階段的縮表規(guī)?？梢愿臃e極。此外，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特表示支持美聯(lián)儲(chǔ)近期的加息速度快于上輪加息周期。上周，歐洲央行在會(huì)議上放鷹，稱(chēng)相比12月的預(yù)期，通脹前景更偏上行風(fēng)險(xiǎn)、尤其是近期，“形勢(shì)確實(shí)變了”。這表明即將在3月10日召開(kāi)的會(huì)議上，歐洲央行的貨幣政策立場(chǎng)可能發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。瑞銀于當(dāng)周發(fā)布報(bào)告，稱(chēng)這意味著歐洲央行可能在今年就開(kāi)始加息，此前該行預(yù)計(jì)歐央行將在2023年一季度結(jié)束常規(guī)購(gòu)債計(jì)劃（APP），并在當(dāng)年6月開(kāi)始加息。關(guān)注美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低做多 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2202比值為0.9175。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行31.6bp報(bào)1.73%，7天期下行7.7bp報(bào)2.01%，14天期下行6.2bp報(bào)1.97%，1個(gè)月期下行0.5bp報(bào)2.40%。資金方面，北向資金凈流入45.12億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議逢低做多為主；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1832美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)78.80。美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)新增46.7萬(wàn)，創(chuàng)三個(gè)月最大增幅，11月和12月前值大幅上修近71萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率創(chuàng)疫情來(lái)最高，時(shí)薪同比增幅20個(gè)月最大。分析普遍認(rèn)為，薪資增長(zhǎng)快于預(yù)期可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年采取更加激進(jìn)措施來(lái)對(duì)抗通脹的擔(dān)憂，歐美國(guó)債周五再度重挫。但隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收縮的預(yù)期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關(guān)系緊張，短期黃金支撐偏強(qiáng)，而白銀因其更強(qiáng)的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/8，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1015.96噸，前值1011.60噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16938.12噸，前值16840.38噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單持有（持多） | 昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩走弱，期價(jià)跌破4900一線，整體維持高位整理格局，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，春節(jié)期間五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比回降，降至894.45萬(wàn)噸，其中螺紋鋼環(huán)比減量5.08萬(wàn)噸。春節(jié)期間山西、山東、河南等限產(chǎn)區(qū)域產(chǎn)量維持節(jié)前水平，并未出現(xiàn)進(jìn)一步加強(qiáng)趨勢(shì)，目前產(chǎn)量處于年內(nèi)絕對(duì)低位水平，節(jié)后供應(yīng)將陸續(xù)恢復(fù)。庫(kù)存方面，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回升，總庫(kù)存回升311.67萬(wàn)噸至1020.22萬(wàn)噸。春節(jié)期間各市場(chǎng)到貨情況基本符合節(jié)前預(yù)期，華東、華南到貨相對(duì)集中，北方地區(qū)累庫(kù)情況不及往年同期，整體庫(kù)存壓力小于2020-2021年同期，但短期仍處于冬季累庫(kù)通道中，短期庫(kù)存仍有增加空間，預(yù)計(jì)峰值將略高于2018-2019年水平。消費(fèi)方面，受春節(jié)假期影響，螺紋鋼周環(huán)比回落110.19萬(wàn)噸至37.43萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周螺紋鋼價(jià)格將處于偏強(qiáng)震蕩格局，市場(chǎng)心態(tài)樂(lè)觀，多單持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩回落，期價(jià)跌破5000一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，春節(jié)期間熱軋產(chǎn)量回落12.76萬(wàn)噸至309.79萬(wàn)噸，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有新增鋼廠檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降，主要增幅地區(qū)是華北、東北地區(qū)，主要是前期高爐及軋線檢修鋼廠陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)。庫(kù)存方面，熱卷社會(huì)庫(kù)存增加13.52萬(wàn)噸至241.34萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加14.07萬(wàn)噸至95.55萬(wàn)噸，全國(guó)庫(kù)存累積量依然不大，社會(huì)庫(kù)存累積速度較前幾年相比依然偏高，但從廠庫(kù)的角度來(lái)看，有所偏低，對(duì)于市場(chǎng)有一定支撐。后期庫(kù)存看，廠庫(kù)和社庫(kù)會(huì)呈現(xiàn)分歧，產(chǎn)量不高，訂單有去向可增空間有限。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量環(huán)比增減少26.69萬(wàn)噸至290.48萬(wàn)噸。節(jié)后市場(chǎng)心態(tài)樂(lè)觀，對(duì)于后市看漲情緒較高。操作上，激進(jìn)者短多參與，中線操作觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 觀望為主 | 隔夜滬鋁合約收漲，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3263美元/噸。在多重利多因素刺激之下，滬鋁延續(xù)上漲格局。供應(yīng)方面，晉魯豫地區(qū)因環(huán)保政策導(dǎo)致氧化鋁減停產(chǎn)，廣西百色由于疫情影響電解鋁企業(yè)紛紛計(jì)劃減停產(chǎn)，除此之外，海外鋁廠因能源問(wèn)題減產(chǎn)。需求方面，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋁下游除鋁板帶萡等企業(yè)保持較為好的開(kāi)工外，大多數(shù)下游企業(yè)停產(chǎn)放假，下游加工企業(yè)開(kāi)工率大幅回落，另外河南和山東等地區(qū)受到環(huán)保管控影響，預(yù)計(jì)開(kāi)工有所延后。節(jié)前國(guó)內(nèi)鋁錠累庫(kù)不及預(yù)期，進(jìn)入2月份，鋁錠將進(jìn)入累庫(kù)周期，但預(yù)計(jì)累庫(kù)幅度弱于往年，2月底國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存或?qū)⒃黾又?10萬(wàn)噸水平。操作上，近期電解鋁供應(yīng)擾動(dòng)增加，鋁價(jià)連續(xù)多日上漲，建議投資者暫時(shí)觀望為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，美歐洲碳排放期貨價(jià)格走高，加之能源成本居高不下，在歐洲地區(qū)此前減產(chǎn)的冶煉廠仍未復(fù)產(chǎn)情況下，對(duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。供應(yīng)端來(lái)看，從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)2022年2月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸，同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂(lè)觀，不過(guò)從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫(kù)存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。疫情反復(fù)和美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)意外錄得負(fù)值一度對(duì)外盤(pán)鉛價(jià)走勢(shì)形成壓制。節(jié)后供應(yīng)端原生再生鉛煉廠逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游電池廠相繼補(bǔ)庫(kù)亦將開(kāi)始，而一二季度再生鉛市場(chǎng)處于淡季，消費(fèi)改善或較為有限，整體鉛價(jià)上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 多單減倉(cāng) | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于23280美元/噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格筑底反彈，主流成交價(jià)1400-1430元/鎳。中國(guó)高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比下降，印尼高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比上升，不銹鋼對(duì)鎳鐵的供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，近期不銹鋼到貨不多，且宏旺冷軋主要用于交倉(cāng)，不銹鋼社庫(kù)積累有限，新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存幾乎降至歷史最低區(qū)間。整體上看，全球低庫(kù)存高需求的矛盾短期內(nèi)仍未解決，且高冰鎳尚未大規(guī)模量產(chǎn)，故一季度供需仍有缺口，單邊方面，我們預(yù)計(jì)一季度鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會(huì)。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，英國(guó)央行加息，歐洲央行對(duì)加息態(tài)度松動(dòng)，該事件為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2348.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加112.9萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量2506.8萬(wàn) 噸，環(huán)比減少55.7萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，受季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)影響，本周鋼廠提貨再度加速，港口日均疏港大幅增加；同時(shí)受統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)港口鐵礦石到港量開(kāi)始下降，疊加部分港口卸貨能力受限原因，港口庫(kù)存出現(xiàn)較大幅度的減量。本期全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存11710.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加215.42萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為271.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.47萬(wàn)噸，鋼廠春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度達(dá)到頂峰，全國(guó)各地區(qū)鋼廠庫(kù)存均有不同幅度增加。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率高爐開(kāi)工率76.25%，環(huán)比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；日均鐵水產(chǎn)量218.20萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.51萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2205合約大幅下挫，期價(jià)跌破800一線，整體高位波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 需求尚未恢復(fù)，天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低試多（持多） | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約小幅反彈，昨日上海20年SCRWF主流價(jià)格在13700—13800元/噸，標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，而進(jìn)口天然乳膠人民幣市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，主要受泰國(guó)原料價(jià)格繼續(xù)上漲影響。目前大中型輪胎工廠開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，但也有部分地區(qū)企業(yè)開(kāi)工有所推遲，市場(chǎng)全面恢復(fù)預(yù)計(jì)到正月十五以后，因此2月上半月終端需求偏弱。不過(guò)隨著物流運(yùn)輸車(chē)輛逐步啟動(dòng)，輪胎市場(chǎng)交投逐漸恢復(fù)，有商家有序計(jì)劃安排訂貨會(huì)，將對(duì)輪胎庫(kù)存消耗形成助推。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)、越南以及泰國(guó)北部進(jìn)入停割期，泰國(guó)南部供應(yīng)亦將逐漸下降，關(guān)注降雨對(duì)割膠的影響，泰國(guó)氣象局報(bào)道，本周泰國(guó)南部地區(qū)局部有雷陣雨，整體供應(yīng)壓力不高。從庫(kù)存來(lái)看，青島地區(qū)貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存處于歷史低位水平。此外，2月份齊魯石化等丁苯橡膠裝置停車(chē)，合成橡膠將受到支撐，這將間接提振天然橡膠期貨價(jià)格。綜合來(lái)看，2月上半月天然橡膠需求偏弱，但天然橡膠供應(yīng)亦將逐漸下降，天然橡膠期貨將區(qū)間震蕩。操作建議方面，建議逢低布置少量多單。 | |
原油(SC) | 觀望 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月4日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降470萬(wàn)桶，至2018年10月份以來(lái)的最低值。庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存降至3000萬(wàn)桶以下，市場(chǎng)重拾油價(jià)上漲預(yù)期。IEA認(rèn)為雖然奧密克戎對(duì)需求端影響有限，但在石油供應(yīng)穩(wěn)步增長(zhǎng)下，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入到供給過(guò)剩的局面。供應(yīng)方面，截止2月4日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，比上周增加10萬(wàn)桶/日，比去年同期增加60萬(wàn)桶/日。EIA認(rèn)為美國(guó)的原油產(chǎn)量將會(huì)在2022年達(dá)到1200萬(wàn)桶/日，2023年將上升至1260萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并且因非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調(diào)一季度原油過(guò)剩預(yù)期。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。IEA將今年和明年的全球原油需求預(yù)測(cè)上調(diào)20萬(wàn)桶/日。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏強(qiáng)震蕩，建議建議短線交易為主 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩。本周PVC基本面較節(jié)前變化不大，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)二季度需求預(yù)期較好，因此短期PVC維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局， PVC期貨將震蕩運(yùn)行為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，2月9日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4480元/噸。華南、長(zhǎng)三角、山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅 25-50 元/噸。西北、東北、華北及西南 (川渝、云貴)地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠檢修量居于高位，合計(jì)產(chǎn)能損失1530萬(wàn)噸。瀝青企業(yè)綜合開(kāi)工率為35%，環(huán)比增加2%。分地區(qū)來(lái)看，其中長(zhǎng)三角地區(qū)開(kāi)工率回升最為明顯，主要是上海、揚(yáng)子排產(chǎn)瀝青；其次為西北地區(qū)主力煉廠瀝青排查增加推動(dòng)總體開(kāi)工率回升。華北地?zé)挓拸S瀝青尚未恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)基本無(wú)貨；山東地區(qū)個(gè)別中石化煉廠近期排隊(duì)發(fā)貨。需求方面，全國(guó)多雨雪天氣，北方地區(qū)剛需基本結(jié)束，而南方地區(qū)公路項(xiàng)目仍有趕工收尾，市場(chǎng)多備貨入庫(kù)為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高，農(nóng)膜需求尚未啟動(dòng)，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約延續(xù)下跌。下游需求尚未啟動(dòng)，而上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高，塑料期貨因此高位回落。不過(guò)上游原油處于高位，乙烯單體價(jià)格穩(wěn)定，塑料期貨下跌空間有限。裝置方面，目前除了沈陽(yáng)化工10萬(wàn)噸裝置檢修，2月份僅連云港石化40萬(wàn)噸HDPE檢修。新產(chǎn)能鎮(zhèn)海煉化30萬(wàn)噸/年的HDPE裝置已開(kāi)車(chē)，浙江石化35萬(wàn)噸/年的HDPE裝置開(kāi)車(chē)產(chǎn)7260，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)將有所增加，且HDPE走勢(shì)將弱于LLDPE。進(jìn)口方面，2月中旬進(jìn)口PE到港量略增加。綜合來(lái)看，2月上半月塑料期貨將高位回落后震蕩。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議暫時(shí)等待。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存下降緩慢，而需求尚未恢復(fù)，PP期貨調(diào)整，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約在8600元/噸一線震蕩。庫(kù)存下降緩慢以及需求尚未恢復(fù)對(duì)盤(pán)面形成壓力。昨日丙烯單體下跌50-100元/噸，PP粉料亦下跌為主，不過(guò)山東煉廠裝置停工現(xiàn)象偏多，企業(yè)丙烯單體庫(kù)存低位，丙烯單體下跌空間有限，后期丙烯單體仍將對(duì)PP形成支撐。供應(yīng)方面，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存97萬(wàn)噸附近。裝置方面， 2月份除了利和知信和武漢石化繼續(xù)停車(chē)，海天石化、河北海偉等80萬(wàn)噸PP已經(jīng)已經(jīng)重啟，2月中旬PP裝置計(jì)劃?rùn)z修不多，若石化企業(yè)不降低負(fù)荷運(yùn)行，2月份國(guó)產(chǎn)PP供應(yīng)相對(duì)1月有所回升。需求方面，下游工廠按需買(mǎi)入為主，下游需求尚未完成恢復(fù)。綜合來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存處于高位水平，需求尚未恢復(fù)，PP期貨將震蕩運(yùn)行。關(guān)注上游原油走勢(shì)，若原油繼續(xù)反彈，PP仍將隨之小幅上漲。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，等需求啟動(dòng)，近月合約走勢(shì)將相對(duì)偏強(qiáng)；單邊建議根據(jù)需求恢復(fù)情況再參與。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，近期原油市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所修復(fù)，原油低庫(kù)存支撐油價(jià)，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。EIA上調(diào)油價(jià)預(yù)期，美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，原油震蕩偏強(qiáng)；純苯國(guó)內(nèi)裝置預(yù)計(jì)檢修，韓國(guó)裝置減產(chǎn)，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力增加，需求端弱勢(shì)。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)小幅低開(kāi)后略有回升，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交暫時(shí)停滯。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3010元/噸(0)，期現(xiàn)基差-16元/噸；焦炭總庫(kù)存0萬(wàn)噸(0)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.38%(-3.5)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(0)。綜合來(lái)看，近期部分鋼廠開(kāi)始焦炭?jī)r(jià)格第二輪提降，降幅為200元/噸，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。上游方面，部分焦企因庫(kù)存積累有主動(dòng)限產(chǎn)的情況。同時(shí)也有受環(huán)保政策影響而被動(dòng)限產(chǎn)的情況，總體供應(yīng)水平有一定的回落。但鋼廠整體限產(chǎn)情況要嚴(yán)于焦企，市場(chǎng)供需趨寬松。目前焦企多積極組織發(fā)貨為主，鋼廠目前多以消耗庫(kù)存為主，整體看在需求壓制大于供應(yīng)端的背景下，以及隨著原料支撐轉(zhuǎn)弱，焦炭市場(chǎng)短期表現(xiàn)偏弱。我們認(rèn)為，春節(jié)前下游限產(chǎn)預(yù)期較輕，疊加春節(jié)前夕終端集中補(bǔ)庫(kù)，焦炭行情偏強(qiáng)運(yùn)行。但北京冬奧會(huì)對(duì)焦炭供需強(qiáng)度的影響已經(jīng)得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)春節(jié)后煉焦煤市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的支撐作用減弱，屆時(shí)無(wú)論鋼廠是否加強(qiáng)限產(chǎn)，焦炭?jī)r(jià)格都具有一定的回落空間，預(yù)計(jì)后市將有回落空間，重點(diǎn)關(guān)注上下游生產(chǎn)情況、廠內(nèi)庫(kù)存變化以及投機(jī)需求的動(dòng)態(tài)，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)震蕩回落，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)拉漲，成交暫時(shí)停滯。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2750元/噸(0)，期現(xiàn)基差430元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2223.42萬(wàn)噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看，春節(jié)期間山西地區(qū)國(guó)有主流大礦維持正常生產(chǎn)，地方礦中，除個(gè)別放假時(shí)間較長(zhǎng)的煤礦暫未復(fù)產(chǎn)外，其他煤礦基本已恢復(fù)生產(chǎn)。由于今年煤礦放假時(shí)間普遍較短，煤礦庫(kù)存出現(xiàn)不同程度累積，礦方對(duì)后期市場(chǎng)預(yù)期較差，目前煤礦多維持節(jié)前報(bào)價(jià)，但部分煤礦節(jié)后競(jìng)拍價(jià)格繼續(xù)大幅下調(diào)，其中蒲縣地區(qū)1/3焦較節(jié)前下跌350元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸春節(jié)期間閉關(guān)四天，于2月5號(hào)恢復(fù)通關(guān)，通關(guān)23車(chē)?？诎顿Q(mào)易商多數(shù)仍未收假，且由于市場(chǎng)不明朗，多以觀望為主。我們認(rèn)為近期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲主要受下游積極采購(gòu)的助推，供應(yīng)端的變化或許并不是價(jià)格上行的主因。隨著近期下游停止采購(gòu)，行情上漲或就此止步。盡管新冠疫情影響生產(chǎn)的不確定性加大，但總體而言，春節(jié)假期后煤礦恢復(fù)供應(yīng)并維持高產(chǎn)的預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注疫情防控對(duì)物流的影響及下游生產(chǎn)形勢(shì)，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉(cāng)試空 | 國(guó)家發(fā)改委組織地方監(jiān)管部門(mén)及重點(diǎn)煤企開(kāi)會(huì)，加快促進(jìn)煤價(jià)下行。受此影響，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)大幅低開(kāi)，此后略微回升，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交暫時(shí)停滯。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1135元/噸(0)，期現(xiàn)基差298.4元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3852.8萬(wàn)噸(+4.7)，秦港煤炭疏港量42.5萬(wàn)噸(-1.3)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布消息稱(chēng)，春節(jié)假期各地區(qū)和中央企業(yè)努力穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)供應(yīng)。正月初三以來(lái)，各地區(qū)煤炭產(chǎn)量快速回升，目前已基本恢復(fù)至節(jié)前水平。同時(shí)，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍保持在1.65億噸以上，較去年同期增加超過(guò)4000萬(wàn)噸。隨著煤炭生產(chǎn)加快恢復(fù)，疊加供暖季用煤需求有所下降，煤炭供應(yīng)保障能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。據(jù)觀察，近期國(guó)有大礦維持正常生產(chǎn)，保持長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)，汽車(chē)運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，部分礦區(qū)受需求支撐價(jià)格小幅上調(diào)。港口方面，春節(jié)期間煤炭生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)量減少，到港數(shù)量下降，且港口高卡現(xiàn)貨資源有限，存在結(jié)構(gòu)性不均衡，導(dǎo)致下游剛需未得到充分滿足，實(shí)際成交極少。下游方面，春節(jié)期間，終端電廠日耗下降，節(jié)前政策號(hào)召電廠集中補(bǔ)庫(kù)，當(dāng)前庫(kù)存雖有所消耗，但處于寬裕狀態(tài)，采購(gòu)積極性不高；部分民用企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，目前以消耗庫(kù)存為主，保持剛需調(diào)運(yùn)。我們認(rèn)為，春節(jié)后煤炭供應(yīng)將迅速恢復(fù)至較高水平，而同期下游需求則需要更長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù)到正常水平，動(dòng)力煤市場(chǎng)存在短期供需錯(cuò)配的可能。但值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差高位，期貨領(lǐng)跌難度較大，預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦坑口銷(xiāo)售情況，建議投資者輕倉(cāng)試空。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌2.44%。現(xiàn)貨方面，2月9日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2664元/噸。供應(yīng)方面，1月國(guó)內(nèi)尿素廠家尿素裝置逐步復(fù)產(chǎn)，加之氣頭檢修逐步復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增量明顯。國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率69.05%，月環(huán)比上漲4.82%，月同比上漲13.49 %。需求方面，多數(shù)中大型復(fù)合肥企業(yè)選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)3-7天，小型肥企多選擇停產(chǎn)7-15天，復(fù)合肥開(kāi)工率將持續(xù)下滑。雖然肥企已有部分周轉(zhuǎn)庫(kù)存，但庫(kù)存水平不及往年，年后集中發(fā)運(yùn)仍有壓力。膠合板廠家停機(jī)放假情況較多，疊加運(yùn)輸受阻，需求偏少。農(nóng)業(yè)需求仍以局部少量備肥為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于5743元/噸，收漲幅0.47%。周三ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅1.94%，ICE原糖結(jié)算價(jià)18.46美分/磅。國(guó)際方面，由于還有兩個(gè)月，巴西中南部即進(jìn)入壓榨，對(duì)于下一年度的產(chǎn)量，市場(chǎng)存在較大分歧，一方面認(rèn)為原油上漲，吸引糖廠用更多甘蔗生產(chǎn)乙醇減少糖產(chǎn)量，另一方面認(rèn)為，巴西國(guó)內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重、貨幣貶值，糖廠生產(chǎn)更多的糖換取美元可獲得更多收益。對(duì)巴西未來(lái)產(chǎn)量的分歧與目前北半球各主要產(chǎn)糖國(guó)的壓榨進(jìn)度共同影響著當(dāng)前糖價(jià)走勢(shì)，對(duì)巴西產(chǎn)量的預(yù)期似乎起到了更大的主導(dǎo)作用，因此ICE原糖在跌至17.6美分的低位后重新回到19美分附近。從ICE原糖3月合約走勢(shì)看，在跟隨原油反彈之后，開(kāi)始小幅回落，在19美分附近展開(kāi)震蕩，進(jìn)入整理走勢(shì)，后期還需觀察原油對(duì)其走勢(shì)影響。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前進(jìn)入壓榨高峰，庫(kù)存仍在增加。因白糖季產(chǎn)年銷(xiāo)特點(diǎn)，目前雖庫(kù)存壓力較大，但銷(xiāo)售期較長(zhǎng)，糖企傾向于在遠(yuǎn)期銷(xiāo)售，因此挺價(jià)意愿較強(qiáng)，加上國(guó)際糖價(jià)支撐，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對(duì)較堅(jiān)挺。從鄭糖2205合約走勢(shì)看，在反彈價(jià)格明顯偏高之后，開(kāi)始加速向震蕩區(qū)間下沿方向運(yùn)行，目前這一過(guò)程仍在持續(xù)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2776元/噸。國(guó)際方面，USDA2月玉米供需報(bào)告中未對(duì)美玉米數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，2021/22年度美玉米產(chǎn)量、出口量、消費(fèi)量預(yù)期值均與上月報(bào)告預(yù)測(cè)持平，2021/22美玉米期末庫(kù)存維持15.40億蒲式耳的預(yù)估。全球玉米方面，報(bào)告預(yù)測(cè)2021/22年度全球玉米產(chǎn)量下調(diào)161萬(wàn)噸至12.05億噸，主要由于巴西產(chǎn)量下降。全球玉米消費(fèi)量預(yù)估下調(diào)95萬(wàn)噸至11.95億噸，全球玉米出口量預(yù)測(cè)較上月下降0.26%至2.036億噸，21/22年度全球玉米期末庫(kù)存較1月報(bào)告預(yù)測(cè)值下降85萬(wàn)噸至3.022億噸，庫(kù)銷(xiāo)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)至25.29%。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。目前假期效應(yīng)未過(guò)，基層玉米購(gòu)銷(xiāo)尚未全面恢復(fù)。同時(shí)近期氣溫較低有利于潮糧保管，基層潮糧購(gòu)銷(xiāo)節(jié)奏預(yù)計(jì)較為平緩?，F(xiàn)階段貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計(jì)按需采購(gòu)，滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主。前期盤(pán)面在俄羅斯和烏克蘭局勢(shì)緊張或影響玉米進(jìn)口量的擔(dān)憂下情緒持續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)替代品價(jià)格堅(jiān)挺及長(zhǎng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐。操作上建議偏多思路看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 1月20日起中儲(chǔ)糧各大直屬庫(kù)上調(diào)大豆收購(gòu)價(jià)格2-3分/斤，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐，同時(shí)黑龍江省儲(chǔ)自1月16日開(kāi)啟收購(gòu)，并于1月23日將收購(gòu)價(jià)格上調(diào)0.1元/斤至3.1元/斤。此外，中儲(chǔ)糧大豆拍賣(mài)成交回暖，2月8日中儲(chǔ)糧國(guó)產(chǎn)大豆拍賣(mài)32849噸，成交率45%。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱(chēng)，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右。豆一整體走勢(shì)偏強(qiáng)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 2月大豆供需報(bào)告中2021/22年度美豆壓榨上調(diào)68萬(wàn)噸至6028萬(wàn)噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存減少68萬(wàn)噸至884萬(wàn)噸，庫(kù)銷(xiāo)比降至7.41%，2021/22年度全球大豆產(chǎn)量下調(diào)870萬(wàn)噸至3.64億噸，其中巴西和阿根廷分別下調(diào)500萬(wàn)噸和150萬(wàn)噸，壓榨量下調(diào)548萬(wàn)噸至3.20億噸，其中中國(guó)下調(diào)300萬(wàn)噸至9400萬(wàn)噸，全球大豆期末庫(kù)存下降237萬(wàn)噸至9283萬(wàn)噸，庫(kù)銷(xiāo)比降至25.15%，報(bào)告利多。巴西和阿根廷大豆雙雙減產(chǎn)使得2021/22年度全球大豆供應(yīng)緊缺，2月中旬阿根廷大豆將進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，未來(lái)兩周東北部地區(qū)降水持續(xù)偏少，阿根廷大豆或出現(xiàn)進(jìn)一步減產(chǎn)，天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大豆行情形成支撐，美豆大幅上漲測(cè)試1600美分/蒲壓力。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前油廠壓榨量大幅回升，截至1月21日當(dāng)周，大豆壓榨量215萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，節(jié)前備貨對(duì)豆粕消費(fèi)形成提振，本周豆粕庫(kù)存下降，截至1月21日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為29.48萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.66%,同比減少44.25%。春節(jié)前油廠開(kāi)始逐步停機(jī)，同時(shí)下游提貨節(jié)奏放緩，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)轉(zhuǎn)淡。生豬價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，養(yǎng)殖場(chǎng)出欄積極性增加，生豬出欄體重持續(xù)下降，后期出欄體重仍有下降空間，春節(jié)后豆粕需求預(yù)期偏弱。豆粕依托3700元/噸企穩(wěn)，整體仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，多單可采取高拋低吸滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 2月份阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，未來(lái)兩周此前干旱的阿根廷東北部地區(qū)降水持續(xù)偏少，市場(chǎng)擔(dān)憂2月份阿根廷重返干旱模式將造成進(jìn)一步減產(chǎn)，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣延續(xù)干旱給油脂帶來(lái)支撐，但油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，使得油脂持續(xù)上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨量恢復(fù)，同時(shí)節(jié)前備貨對(duì)豆油消費(fèi)帶來(lái)支撐，節(jié)前豆油庫(kù)存小幅上升，當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，截至1月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為80.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.03%，同比增加8.03%。豆油關(guān)注9700元/噸支撐，中期維持偏多思路。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 1月份馬棕仍處于減產(chǎn)周期，馬來(lái)降水持續(xù)偏高，油棕收割進(jìn)度受到拖累，同時(shí)疫情反復(fù)使得海外勞工復(fù)工進(jìn)度受阻，1月馬棕產(chǎn)量仍將受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降12.4%，1月馬棕出口大幅下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/ Amspec數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕出口較上月同期下降25.6%/25.9 %。后期油脂供需環(huán)節(jié)仍然面臨諸多不確定性，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，馬來(lái)海外勞工引進(jìn)節(jié)奏，印尼棕櫚油出口政策及俄烏局勢(shì)走向都具有極大不確定性，在油脂供給約束消除之前，供應(yīng)不足的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)邏輯仍將是市場(chǎng)交易的主導(dǎo)因素。使得油脂持續(xù)上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前棕櫚油庫(kù)存下降，截至1月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為37.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.13%，同比減少44.56%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。棕櫚油10日均線支撐顯現(xiàn)，中期維持偏多思路，建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊，菜油庫(kù)存逐步回落，本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至1月21日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.91%,同比增加77.89%。菜油較豆粽油表現(xiàn)相對(duì)偏弱。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4240元/500kg，收跌幅0.31%。2月9日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)3.73元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，2月9日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約回落下行，收于9008元/噸，收跌幅1.18%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷(xiāo)量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，但冷庫(kù)壓力較大，部分果農(nóng)擔(dān)心后期銷(xiāo)售情況不佳，近期銷(xiāo)售價(jià)格略有下滑。根據(jù)冷庫(kù)反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止12月30日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為867.58萬(wàn)噸，全國(guó)庫(kù)容比63.42%，山東庫(kù)容比62.5%，陜西庫(kù)容比64.6%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 逢高試空 | 昨日生豬期貨主力合約寬幅震蕩，收于14575元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為13.03元/公斤，較前日均價(jià)下降0.56元/公斤。養(yǎng)殖端在元宵節(jié)前出欄積極性較低，市場(chǎng)成交較少。目前養(yǎng)殖端出欄積極性較高，市場(chǎng)豬源供應(yīng)充足，屠企收豬較為順暢。而節(jié)后豬肉需求面臨淡季，終端消費(fèi)較為低迷，短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱。中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對(duì)量及生豬生長(zhǎng)周期來(lái)推算，5月前生豬供應(yīng)壓力難以減輕。同時(shí)前期的仔豬數(shù)據(jù)也映證了一季度供應(yīng)壓力較大?，F(xiàn)階段仔豬、母豬價(jià)格均較為穩(wěn)定，由于生豬價(jià)格震蕩明顯，同時(shí)行業(yè)處于小幅虧損狀態(tài)，市場(chǎng)補(bǔ)欄情緒較為謹(jǐn)慎，整體補(bǔ)欄積極性不高。需求方面，春節(jié)后終端需求進(jìn)入淡季，屠宰量或急速下跌調(diào)整，需求端的支撐將迅速減弱。綜合來(lái)看豆粕價(jià)格走高使得遠(yuǎn)月養(yǎng)殖成本得到支撐，但短期現(xiàn)貨價(jià)格在需求低迷的情況下較難有起色，操作上建議逢高試空。 | |
花生(PK) | 觀望為主 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于8124元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7600元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7600-7800元/噸左右。花生產(chǎn)區(qū)篩選加工廠陸續(xù)開(kāi)工，但農(nóng)戶上貨依舊很少，基本以小販出貨交易為主，部分補(bǔ)貨客商少量跟進(jìn)采購(gòu)，雖然成交量少，但成交價(jià)格略有輕微偏強(qiáng)調(diào)整。現(xiàn)階段部分基層仍存在低價(jià)不認(rèn)賣(mài)的心理,但產(chǎn)區(qū)庫(kù)存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長(zhǎng)期來(lái)看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制，花生整體需求較差。操作上建議短期觀望為主，中長(zhǎng)期仍維持逢高做空思路。 | |
棉花及棉紗 | 逢低輕倉(cāng)試多 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21760元/噸，收跌幅0.09%。周三ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.45%，ICE主力棉價(jià)收盤(pán)價(jià)126.64美分/磅。國(guó)際方面，USDA 2月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花供需預(yù)測(cè)美棉出口調(diào)減，美棉期末庫(kù)存調(diào)增。美棉花出口量調(diào)減25萬(wàn)包至1475萬(wàn)包，預(yù)估調(diào)減約1.67%，美棉由于物流問(wèn)題導(dǎo)致發(fā)貨滯后。美棉2月庫(kù)消比為20.23% 較上月增加了2個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花預(yù)測(cè)中，全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減81萬(wàn)包下調(diào)約0.67%，其中印度和坦桑尼亞下調(diào)產(chǎn)量；2021/22年全球棉花進(jìn)口量預(yù)估下調(diào)12萬(wàn)包，中國(guó)全球棉花進(jìn)口量下調(diào)。而新年度全球棉花消費(fèi)量2月預(yù)測(cè)小幅上調(diào)約19萬(wàn)包。2021/22年度2月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存減少70萬(wàn)包至8431萬(wàn)包，下調(diào)幅度約0.82%；全球庫(kù)銷(xiāo)比由1月的49.77%下降至49.34%，報(bào)告整體對(duì)市場(chǎng)偏中性。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后下游紡企將陸續(xù)開(kāi)工，部分紡企原料庫(kù)存處于相對(duì)低位，雖然當(dāng)前紡企即期利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，但在低價(jià)資源所剩不多的背景下，或?qū)⒃黾訉?duì)于新棉的采購(gòu)。總的來(lái)看，節(jié)后鄭棉補(bǔ)漲，多頭情緒得到一定的釋放，短期棉價(jià)大概率將維持在高位區(qū)間震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，上方空間需關(guān)注保值盤(pán)壓力及下游市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，操作上建議逢低輕倉(cāng)試多。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
