今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-02-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)12月貿(mào)易帳 | 美股盤中轉(zhuǎn)跌，道指收平，泛歐股指走出逾一周低谷。10年期美債收益率盤中再創(chuàng)兩年新高后曾轉(zhuǎn)降，德債收益率又創(chuàng)三年新高一度轉(zhuǎn)降。美元指數(shù)盤中轉(zhuǎn)跌靠近逾兩周低谷。原油終結(jié)五連漲暫別逾七年高位，但美油守住90美元。黃金創(chuàng)近兩周新高和近三周最大漲幅。倫鋁創(chuàng)三個(gè)月新高，倫鉛脫離近兩月低谷。國(guó)內(nèi)方面，2月7日公布的中國(guó)1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為51.4，較上月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，仍位于榮枯線上方。數(shù)據(jù)顯示，受疫情擴(kuò)散、防控措施相應(yīng)加碼等影響，服務(wù)業(yè)活動(dòng)雖然小幅擴(kuò)張，但是擴(kuò)張勢(shì)頭明顯減弱，增速放緩至近五個(gè)月來(lái)最低，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒下降。截至2022年1月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32216億美元，較2021年末下降285億美元，降幅為0.88%。國(guó)際方面， 2月7日歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩在歐洲2022年會(huì)議上表示，正在與美國(guó)和挪威等國(guó)家就增加對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)進(jìn)行談判，以確保獲得更多的天然氣供應(yīng)來(lái)源。美國(guó)總統(tǒng)拜登在與德國(guó)總理朔爾茨的聯(lián)合記者發(fā)布會(huì)上表示，如果俄羅斯“入侵”烏克蘭，將停止從俄羅斯輸送天然氣到德國(guó)的“北溪-2”天然氣項(xiàng)目 。關(guān)注美國(guó)12月貿(mào)易帳。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低做多 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2202比值為0.9345。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行4.3bp報(bào)2.112%，7天期下行17bp報(bào)2.102%，14天期下行14.1bp報(bào)2.145%，1個(gè)月期下行1bp報(bào)2.407%。資金方面，北向資金凈流入84.09億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議逢低做多為主；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅上漲，現(xiàn)運(yùn)行于1821美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)79.60。美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)新增46.7萬(wàn)，創(chuàng)三個(gè)月最大增幅，11月和12月前值大幅上修近71萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率創(chuàng)疫情來(lái)最高，時(shí)薪同比增幅20個(gè)月最大。分析普遍認(rèn)為，薪資增長(zhǎng)快于預(yù)期可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年采取更加激進(jìn)措施來(lái)對(duì)抗通脹的擔(dān)憂，歐美國(guó)債周五再度重挫。但隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收縮的預(yù)期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關(guān)系緊張，短期黃金支撐偏強(qiáng)，而白銀因其更強(qiáng)的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/4，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1011.60噸，節(jié)前1014.26噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16771.39噸，節(jié)前16603.09噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 激進(jìn)者多單跟進(jìn)（持多） | 昨日螺紋期貨主力2205合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)重心繼續(xù)小幅上移，重回4800一線上方，維持多頭排列，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格普漲。供應(yīng)端，春節(jié)期間五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比回降，降至894.45萬(wàn)噸，其中螺紋鋼環(huán)比減量5.08萬(wàn)噸。春節(jié)期間山西、山東、河南等限產(chǎn)區(qū)域產(chǎn)量維持節(jié)前水平，并未出現(xiàn)進(jìn)一步加強(qiáng)趨勢(shì)，目前產(chǎn)量處于年內(nèi)絕對(duì)低位水平，節(jié)后供應(yīng)將陸續(xù)恢復(fù)。庫(kù)存方面，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回升，總庫(kù)存回升311.67萬(wàn)噸至1020.22萬(wàn)噸。春節(jié)期間各市場(chǎng)到貨情況基本符合節(jié)前預(yù)期，華東、華南到貨相對(duì)集中，北方地區(qū)累庫(kù)情況不及往年同期，整體庫(kù)存壓力小于2020-2021年同期，但短期仍處于冬季累庫(kù)通道中，短期庫(kù)存仍有增加空間，預(yù)計(jì)峰值將略高于2018-2019年水平。消費(fèi)方面，受春節(jié)假期影響，螺紋鋼周環(huán)比回落110.19萬(wàn)噸至37.43萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周螺紋鋼價(jià)格將處于偏強(qiáng)震蕩格局，市場(chǎng)心態(tài)樂(lè)觀，或繼續(xù)向上挑戰(zhàn)4900-5000區(qū)間，激進(jìn)者可考慮多單跟進(jìn)。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)靠近5000一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格大幅拉漲。產(chǎn)量方面，春節(jié)期間熱軋產(chǎn)量回落12.76萬(wàn)噸至309.79萬(wàn)噸，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是有新增鋼廠檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降，主要增幅地區(qū)是華北、東北地區(qū)，主要是前期高爐及軋線檢修鋼廠陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)。庫(kù)存方面，熱卷社會(huì)庫(kù)存增加13.52萬(wàn)噸至241.34萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加14.07萬(wàn)噸至95.55萬(wàn)噸，主要增幅地區(qū)是華中、華北地區(qū)，主要是華中地區(qū)有鋼廠受疫情影響出庫(kù)減慢，加上華北地區(qū)供給增量，導(dǎo)致上周廠庫(kù)略有累積。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量環(huán)比增減少26.69萬(wàn)噸至290.48萬(wàn)噸。節(jié)后市場(chǎng)心態(tài)樂(lè)觀，對(duì)于后市看漲情緒較高。操作上，激進(jìn)者短多參與，中線操作觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉(cāng) | 隔夜滬鋁合約小幅收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3134美元/噸?；久鎭?lái)看，春節(jié)期間倫鋁庫(kù)存累計(jì)下降35575噸至775475噸，春節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存將進(jìn)入累庫(kù)周期，2 月底庫(kù)存或增至110萬(wàn)噸水平。供應(yīng)端，進(jìn)入2月，國(guó)內(nèi)電解鋁供給端云南、內(nèi)蒙古、貴州等地均有部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，疊加前期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2月份國(guó)內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量將持續(xù)抬升，或?qū)⒃鲋?0.5萬(wàn)噸/天，2月份(28 天)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)為294萬(wàn)噸附近。需求端來(lái)看，河南、山東、河北地區(qū)下游加工企業(yè)受冬 奧會(huì)環(huán)保管控等方面原因，開(kāi)工將較往年晚延后。操作上，鋁錠將進(jìn)入累庫(kù)周期，建議投資者做好庫(kù)存保值。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，美歐洲碳排放期貨價(jià)格走高，加之能源成本居高不下，在歐洲地區(qū)此前減產(chǎn)的冶煉廠仍未復(fù)產(chǎn)情況下，對(duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。供應(yīng)端來(lái)看，從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)2022年2月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸，同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂(lè)觀，不過(guò)從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫(kù)存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。疫情反復(fù)和美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)意外錄得負(fù)值一度對(duì)外盤鉛價(jià)走勢(shì)形成壓制。節(jié)后供應(yīng)端原生再生鉛煉廠逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游電池廠相繼補(bǔ)庫(kù)亦將開(kāi)始，而一二季度再生鉛市場(chǎng)處于淡季，消費(fèi)改善或較為有限，整體鉛價(jià)上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 短線偏多 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于23400美元/噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格筑底反彈，主流成交價(jià)1400-1430元/鎳。中國(guó)高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比下降，印尼高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比上升，不銹鋼對(duì)鎳鐵的供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，近期不銹鋼到貨不多，且宏旺冷軋主要用于交倉(cāng)，不銹鋼社庫(kù)積累有限，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存幾乎降至歷史最低區(qū)間。整體上看，全球低庫(kù)存高需求的矛盾短期內(nèi)仍未解決，且高冰鎳尚未大規(guī)模量產(chǎn)，故一季度供需仍有缺口，單邊方面，我們預(yù)計(jì)一季度鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會(huì)。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，英國(guó)央行加息，歐洲央行對(duì)加息態(tài)度松動(dòng)，該事件為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2348.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加112.9萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量2506.8萬(wàn) 噸，環(huán)比減少55.7萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，受季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)影響，本周鋼廠提貨再度加速，港口日均疏港大幅增加；同時(shí)受統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)港口鐵礦石到港量開(kāi)始下降，疊加部分港口卸貨能力受限原因，港口庫(kù)存出現(xiàn)較大幅度的減量。本期全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存11710.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加215.42萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為271.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.47萬(wàn)噸，鋼廠春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度達(dá)到頂峰，全國(guó)各地區(qū)鋼廠庫(kù)存均有不同幅度增加。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率高爐開(kāi)工率76.25%，環(huán)比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；日均鐵水產(chǎn)量218.20萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.51萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2205合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，期價(jià)站穩(wěn)800一線，關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫(kù)情況，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 需求尚未恢復(fù)，天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，建議逢低試多（持多） | 夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。昨日上海20年SCRWF主流價(jià)格在13600—13700元/噸，較節(jié)前上漲600元/噸，現(xiàn)貨漲幅大于期貨漲幅。國(guó)際油價(jià)連續(xù)上漲，新加坡橡膠、日膠、泰國(guó)原料均出現(xiàn)不同程度上漲，這些因素帶動(dòng)橡膠期貨。天然橡膠倉(cāng)儲(chǔ)基本昨日恢復(fù)正常上班，大中型輪胎工廠開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，但也有部分地區(qū)企業(yè)開(kāi)工有所推遲，市場(chǎng)全面恢復(fù)預(yù)計(jì)到正月十五以后，因此2月上旬終端需求偏弱。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)壓力不大，國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)地停止割膠，國(guó)外越南2月初進(jìn)入停割期，泰國(guó)北部亦進(jìn)入停割期，2月份泰國(guó)泰國(guó)南部供應(yīng)亦將逐漸下降，關(guān)注降雨對(duì)割膠的影響。從庫(kù)存來(lái)看，青島部分貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存將回升，但庫(kù)存處于歷史低位水平。此外，2月份齊魯石化等丁苯橡膠裝置停車，合成橡膠將有所反彈，這將間接提振天然橡膠期貨價(jià)格。綜合來(lái)看，2月上旬天然橡膠需求偏弱，但天然橡膠供應(yīng)亦將逐漸下降，天然橡膠期貨震蕩區(qū)間下沿將存在支撐。操作建議方面，建議逢低布置少量多單。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美伊談判有出現(xiàn)進(jìn)展跡象，市場(chǎng)擔(dān)憂伊朗原油出口恢復(fù)。寒潮席卷美國(guó)，影響二疊紀(jì)地區(qū)原油生產(chǎn)和運(yùn)輸，市場(chǎng)擔(dān)憂持續(xù)的寒冷天氣影響德州油氣供應(yīng)，加劇全球原油市場(chǎng)的緊張局面。此外，OPEC+堅(jiān)持3月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，拒絕超量增產(chǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂OPEC剩余產(chǎn)能不足，難以緩解原油供應(yīng)緊張。俄羅斯和烏克蘭代表同意，“無(wú)條件地”繼續(xù)遵守停火協(xié)議，下個(gè)月將在柏林繼續(xù)展開(kāi)會(huì)談。 市場(chǎng)認(rèn)為短時(shí)地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)下降。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止1月28日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降110萬(wàn)桶至4.151億桶。IEA認(rèn)為雖然奧密克戎對(duì)需求端影響有限，但在石油供應(yīng)穩(wěn)步增長(zhǎng)下，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入到供給過(guò)剩的局面。供應(yīng)方面，截止1月28日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1150萬(wàn)桶/日，比上周下降10萬(wàn)桶/日，比去年同期增加40萬(wàn)桶/日。EIA將美國(guó)的原油產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期從67萬(wàn)桶下調(diào)到60萬(wàn)桶。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并且因非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調(diào)一季度原油過(guò)剩預(yù)期。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。IEA將今年和明年的全球原油需求預(yù)測(cè)上調(diào)20萬(wàn)桶/日。整體來(lái)看，油價(jià)在供應(yīng)端收緊的情況下，短期將維持上行態(tài)勢(shì)。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩上漲，建議建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約繼續(xù)上漲。國(guó)際原油、動(dòng)力煤等上漲對(duì)PVC等化工產(chǎn)品有一定帶動(dòng)作用。此外市場(chǎng)預(yù)期后期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將帶動(dòng)PVC管材等需求。不過(guò)本周PVC基本面較節(jié)前變化不大，因此短期PVC維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局， PVC期貨將高位震蕩。昨日華東地區(qū)5型電石料價(jià)格自提9200元/噸，期貨升水現(xiàn)貨60元/噸左右。需求方面，節(jié)前貿(mào)易商及下游春節(jié)前備貨多已完成，下游制品企業(yè)多數(shù)尚未開(kāi)工，市場(chǎng)內(nèi)實(shí)單成交不多，2月上旬下游企業(yè)下游制品企業(yè)補(bǔ)庫(kù)力度偏弱。因此短期PVC期貨將繼續(xù)隨成本波動(dòng)。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，華南、長(zhǎng)三角、山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅 25-50 元/噸。西北、東北、華北及西南 (川渝、云貴)地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠檢修量居于高位，合計(jì)產(chǎn)能損失1530萬(wàn)噸。瀝青企業(yè)綜合開(kāi)工率為35%，環(huán)比增加2%。分地區(qū)來(lái)看，其中長(zhǎng)三角地區(qū)開(kāi)工率回升最為明顯，主要是上海、揚(yáng)子排產(chǎn)瀝青；其次為西北地區(qū)主力煉廠瀝青排查增加推動(dòng)總體開(kāi)工率回升。春節(jié)假期即將到來(lái)，多數(shù)煉廠庫(kù)存水平將上升，但短期部分煉廠瀝青停產(chǎn)或降負(fù)荷生產(chǎn)，整體供應(yīng)不高。需求方面，全國(guó)多雨雪天氣，北方地區(qū)剛需基本結(jié)束，而南方地區(qū)公路項(xiàng)目仍有趕工收尾，市場(chǎng)多備貨入庫(kù)為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存累積，農(nóng)膜需求尚未啟動(dòng)，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩。上游原油維持上漲趨勢(shì)，這帶動(dòng)塑料等化工品價(jià)格反彈，昨日LLDPE現(xiàn)貨上漲200-350元/噸。不過(guò)塑料下游需求尚未恢復(fù)，農(nóng)膜需求一般3月份才啟動(dòng)；PE裝置檢修不多，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高，因此短期塑料期貨上漲持續(xù)性有待觀察。從具體供需數(shù)據(jù)來(lái)看，目前除了沈陽(yáng)化工10萬(wàn)噸裝置檢修，2月份僅連云港石化40萬(wàn)噸HDPE檢修。新產(chǎn)能鎮(zhèn)海煉化30萬(wàn)噸/年的HDPE裝置已開(kāi)車，浙江石化35萬(wàn)噸/年的HDPE裝置開(kāi)車產(chǎn)7260，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)將有所增加。進(jìn)口方面，春節(jié)后進(jìn)口PE將集中通關(guān)，2月中旬進(jìn)口PE到港量略增加。綜合來(lái)看，原油價(jià)格整體呈上漲態(tài)勢(shì)，塑料成本面存有支撐，但春節(jié)之后上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存累積，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)力度較弱，塑料期貨將高位震蕩。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議暫時(shí)等待。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存有所累積，關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)度，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約偏強(qiáng)震蕩。上游原油上漲對(duì)下游化工品價(jià)格形成提振作用，國(guó)內(nèi)PP供需對(duì)PP價(jià)格支撐力度不大。從成本來(lái)看，丙烯單體方面，山東煉廠裝置停工現(xiàn)象偏多，開(kāi)工企業(yè)庫(kù)存低位，供應(yīng)無(wú)壓，丙烯單體對(duì)PP形成支撐。需求方面，下游工廠按需買入為主，下游需求尚未完成恢復(fù)。供應(yīng)方面，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存累積至99萬(wàn)噸附近，比去年春節(jié)假期之后高6萬(wàn)噸。產(chǎn)量方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2022年1月國(guó)內(nèi)PP產(chǎn)量在257.04萬(wàn)噸，環(huán)比2021年12月減少0.05%，同比去年1月份增加7.34%。2月份除了利和知信和武漢石化繼續(xù)停車，海天石化、河北海偉等80萬(wàn)噸PP已經(jīng)已經(jīng)重啟，2月中旬PP裝置計(jì)劃?rùn)z修不多，若石化企業(yè)不降低負(fù)荷運(yùn)行，2月份國(guó)產(chǎn)PP供應(yīng)相對(duì)1月有所回升。綜合來(lái)看，國(guó)際原油震蕩上漲帶動(dòng)PP期貨反彈，但上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存累積至高位，若補(bǔ)庫(kù)需求偏弱，PP期貨將在9000元/噸附近高位震蕩。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議根據(jù)需求恢復(fù)情況再參與。 | |
PTA(TA) | 短多持有 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，近期原油市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所修復(fù)，原油低庫(kù)存支撐油價(jià)，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議短多持有。 | |
苯乙烯(EB) | 多單輕倉(cāng) | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。EIA上調(diào)油價(jià)預(yù)期，美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，原油震蕩偏強(qiáng)；純苯國(guó)內(nèi)裝置預(yù)計(jì)檢修，韓國(guó)裝置減產(chǎn)，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力增加，需求端弱勢(shì)。操作上，建議多單輕倉(cāng)。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度上行，成交良好，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交暫時(shí)停滯。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3010元/噸(-200)，期現(xiàn)基差20元/噸；焦炭總庫(kù)存0萬(wàn)噸(0)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.38%(-3.5)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(0)。綜合來(lái)看，近期部分鋼廠開(kāi)始焦炭?jī)r(jià)格第二輪提降，降幅為200元/噸，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。上游方面，部分焦企因庫(kù)存積累有主動(dòng)限產(chǎn)的情況。同時(shí)也有受環(huán)保政策影響而被動(dòng)限產(chǎn)的情況，總體供應(yīng)水平有一定的回落。但鋼廠整體限產(chǎn)情況要嚴(yán)于焦企，市場(chǎng)供需趨寬松。目前焦企多積極組織發(fā)貨為主，鋼廠目前多以消耗庫(kù)存為主，整體看在需求壓制大于供應(yīng)端的背景下，以及隨著原料支撐轉(zhuǎn)弱，焦炭市場(chǎng)短期表現(xiàn)偏弱。我們認(rèn)為，春節(jié)前下游限產(chǎn)預(yù)期較輕，疊加春節(jié)前夕終端集中補(bǔ)庫(kù)，焦炭行情偏強(qiáng)運(yùn)行。但北京冬奧會(huì)對(duì)焦炭供需強(qiáng)度的影響已經(jīng)得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)春節(jié)后煉焦煤市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的支撐作用減弱，屆時(shí)無(wú)論鋼廠是否加強(qiáng)限產(chǎn)，焦炭?jī)r(jià)格都具有一定的回落空間，預(yù)計(jì)后市將有回落空間，重點(diǎn)關(guān)注上下游生產(chǎn)情況、廠內(nèi)庫(kù)存變化以及投機(jī)需求的動(dòng)態(tài)，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)大幅上行，成交活躍，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)拉漲，成交暫時(shí)停滯。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2750元/噸(0)，期現(xiàn)基差438.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2223.42萬(wàn)噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看，春節(jié)期間山西地區(qū)國(guó)有主流大礦維持正常生產(chǎn)，地方礦中，除個(gè)別放假時(shí)間較長(zhǎng)的煤礦暫未復(fù)產(chǎn)外，其他煤礦基本已恢復(fù)生產(chǎn)。由于今年煤礦放假時(shí)間普遍較短，煤礦庫(kù)存出現(xiàn)不同程度累積，礦方對(duì)后期市場(chǎng)預(yù)期較差，目前煤礦多維持節(jié)前報(bào)價(jià)，但部分煤礦節(jié)后競(jìng)拍價(jià)格繼續(xù)大幅下調(diào)，其中蒲縣地區(qū)1/3焦較節(jié)前下跌350元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸春節(jié)期間閉關(guān)四天，于2月5號(hào)恢復(fù)通關(guān)，通關(guān)23車。口岸貿(mào)易商多數(shù)仍未收假，且由于市場(chǎng)不明朗，多以觀望為主。我們認(rèn)為近期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲主要受下游積極采購(gòu)的助推，供應(yīng)端的變化或許并不是價(jià)格上行的主因。隨著近期下游停止采購(gòu)，行情上漲或就此止步。盡管新冠疫情影響生產(chǎn)的不確定性加大，但總體而言，春節(jié)假期后煤礦恢復(fù)供應(yīng)并維持高產(chǎn)的預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注疫情防控對(duì)物流的影響及下游生產(chǎn)形勢(shì)，建議投資者逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)再度大幅拉漲，成交活躍，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交暫時(shí)停滯。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1135元/噸(-25)，期現(xiàn)基差312.4元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3852.8萬(wàn)噸(+4.7)，秦港煤炭疏港量50萬(wàn)噸(-3.6)。綜合來(lái)看，伴隨假期結(jié)束，煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)有大礦維持正常生產(chǎn)，保持長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)，汽車運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，部分礦區(qū)受需求支撐價(jià)格小幅上調(diào)。港口方面，春節(jié)期間煤炭生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)量減少，到港數(shù)量下降，且港口高卡現(xiàn)貨資源有限，存在結(jié)構(gòu)性不均衡，導(dǎo)致下游剛需未得到充分滿足，實(shí)際成交極少。下游方面，春節(jié)期間，終端電廠日耗下降，節(jié)前政策號(hào)召電廠集中補(bǔ)庫(kù)，當(dāng)前庫(kù)存雖有所消耗，但處于寬裕狀態(tài)，采購(gòu)積極性不高；部分民用企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，目前以消耗庫(kù)存為主，保持剛需調(diào)運(yùn)。我們認(rèn)為，春節(jié)后煤炭供應(yīng)將迅速恢復(fù)至較高水平，而同期下游需求則需要更長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù)到正常水平，動(dòng)力煤市場(chǎng)存在短期供需錯(cuò)配的可能。但值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差高位，期貨領(lǐng)跌難度較大，預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦坑口銷售情況，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲4.27%?，F(xiàn)貨方面，2月7日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2608元/噸。供應(yīng)方面，1月國(guó)內(nèi)尿素廠家尿素裝置逐步復(fù)產(chǎn)，加之氣頭檢修逐步復(fù)產(chǎn)，本月產(chǎn)量增量明顯。國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率69.05%，月環(huán)比上漲4.82%，月同比上漲13.49 %。需求方面，多數(shù)中大型復(fù)合肥企業(yè)選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)3-7天，小型肥企多選擇停產(chǎn)7-15天，復(fù)合肥開(kāi)工率將持續(xù)下滑。雖然肥企已有部分周轉(zhuǎn)庫(kù)存，但庫(kù)存水平不及往年，年后集中發(fā)運(yùn)仍有壓力。膠合板廠家停機(jī)放假情況較多，疊加運(yùn)輸受阻，需求偏少。農(nóng)業(yè)需求仍以局部少量備肥為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于5690元/噸，收跌幅0.09%。周一ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅0.88%，ICE原糖結(jié)算價(jià)18.05美分/磅。國(guó)際方面，由于還有兩個(gè)月，巴西中南部即進(jìn)入壓榨，對(duì)于下一年度的產(chǎn)量，市場(chǎng)存在較大分歧，一方面認(rèn)為原油上漲，吸引糖廠用更多甘蔗生產(chǎn)乙醇減少糖產(chǎn)量，另一方面認(rèn)為，巴西國(guó)內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重、貨幣貶值，糖廠生產(chǎn)更多的糖換取美元可獲得更多收益。對(duì)巴西未來(lái)產(chǎn)量的分歧與目前北半球各主要產(chǎn)糖國(guó)的壓榨進(jìn)度共同影響著當(dāng)前糖價(jià)走勢(shì)，對(duì)巴西產(chǎn)量的預(yù)期似乎起到了更大的主導(dǎo)作用，因此ICE原糖在跌至17.6美分的低位后重新回到19美分附近。從ICE原糖3月合約走勢(shì)看，在跟隨原油反彈之后，開(kāi)始小幅回落，在19美分附近展開(kāi)震蕩，進(jìn)入整理走勢(shì)，后期還需觀察原油對(duì)其走勢(shì)影響。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前進(jìn)入壓榨高峰，庫(kù)存仍在增加。因白糖季產(chǎn)年銷特點(diǎn)，目前雖庫(kù)存壓力較大，但銷售期較長(zhǎng)，糖企傾向于在遠(yuǎn)期銷售，因此挺價(jià)意愿較強(qiáng)，加上國(guó)際糖價(jià)支撐，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對(duì)較堅(jiān)挺。從鄭糖2205合約走勢(shì)看，在反彈價(jià)格明顯偏高之后，開(kāi)始加速向震蕩區(qū)間下沿方向運(yùn)行，目前這一過(guò)程仍在持續(xù)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價(jià)格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 昨日玉米主力合約沖高回落，收于2749元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走低，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。目前假期效應(yīng)未過(guò)，基層玉米購(gòu)銷尚未全面恢復(fù)。同時(shí)近期氣溫較低有利于潮糧保管，基層潮糧購(gòu)銷節(jié)奏預(yù)計(jì)較為平緩?，F(xiàn)階段貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計(jì)按需采購(gòu)，滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主。節(jié)前盤面在俄羅斯和烏克蘭局勢(shì)緊張或影響玉米進(jìn)口量的擔(dān)憂下情緒持續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)替代品價(jià)格堅(jiān)挺及長(zhǎng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐。但仍需注意目前國(guó)內(nèi)售糧進(jìn)度雖較前期明顯提升，但較往年仍然偏慢，節(jié)后仍存集中上量風(fēng)險(xiǎn)或?qū)q幅形成限制，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 1月20日起中儲(chǔ)糧各大直屬庫(kù)上調(diào)大豆收購(gòu)價(jià)格2-3分/斤，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐，同時(shí)黑龍江省儲(chǔ)自1月16日開(kāi)啟收購(gòu)，并于1月23日將收購(gòu)價(jià)格上調(diào)0.1元/斤至3.1元/斤。此外，中儲(chǔ)糧大豆拍賣在多次流拍后成交回暖，1月26日中儲(chǔ)糧國(guó)產(chǎn)大豆拍賣24387噸，成交率79%。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右。豆一整體走勢(shì)偏強(qiáng)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 隔夜豆粕延續(xù)上漲，部分機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.25-1.285億噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量200萬(wàn)噸至4200萬(wàn)噸，2月份阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，未來(lái)兩周此前干旱的東北部地區(qū)降水持續(xù)偏少，市場(chǎng)擔(dān)憂2月份阿根廷重返干旱模式將造成進(jìn)一步減產(chǎn)，美豆大幅上漲測(cè)試1565美分/蒲壓力。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前油廠壓榨量大幅回升，截至1月21日當(dāng)周，大豆壓榨量215萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，節(jié)前備貨對(duì)豆粕消費(fèi)形成提振，本周豆粕庫(kù)存下降，截至1月21日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為29.48萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.66%,同比減少44.25%。春節(jié)前油廠開(kāi)始逐步停機(jī)，同時(shí)下游提貨節(jié)奏放緩，市場(chǎng)購(gòu)銷轉(zhuǎn)淡。生豬價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，養(yǎng)殖場(chǎng)出欄積極性增加，生豬出欄體重持續(xù)下降，后期出欄體重仍有下降空間，春節(jié)后豆粕需求預(yù)期偏弱。節(jié)后豆粕將迎來(lái)補(bǔ)漲，建議關(guān)注3800元/噸附近沖高表現(xiàn)。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油沖高回落，短期關(guān)注10350元/噸壓力，整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行。2月份阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，未來(lái)兩周此前干旱的阿根廷東北部地區(qū)降水持續(xù)偏少，市場(chǎng)擔(dān)憂2月份阿根廷重返干旱模式將造成進(jìn)一步減產(chǎn)，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣延續(xù)干旱給油脂帶來(lái)支撐，但油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，使得油脂持續(xù)上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨量恢復(fù)，同時(shí)節(jié)前備貨對(duì)豆油消費(fèi)帶來(lái)支撐，節(jié)前豆油庫(kù)存小幅上升，當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，截至1月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為80.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.03%，同比增加8.03%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油沖高回落，關(guān)注10400元/噸壓力，1月份馬棕仍處于減產(chǎn)周期，馬來(lái)降水持續(xù)偏高，油棕收割進(jìn)度受到拖累，同時(shí)疫情反復(fù)使得海外勞工復(fù)工進(jìn)度受阻，1月馬棕產(chǎn)量仍將受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降12.4%，1月馬棕出口大幅下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/ Amspec數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕出口較上月同期下降25.6%/25.9 %。后期油脂供需環(huán)節(jié)仍然面臨諸多不確定性，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，馬來(lái)海外勞工引進(jìn)節(jié)奏，印尼棕櫚油出口政策及俄烏局勢(shì)走向都具有極大不確定性，在油脂供給約束消除之前，供應(yīng)不足的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)邏輯仍將是市場(chǎng)交易的主導(dǎo)因素。使得油脂持續(xù)上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前棕櫚油庫(kù)存下降，截至1月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為37.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.13%，同比減少44.56%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊，菜油庫(kù)存逐步回落，本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至1月21日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.91%,同比增加77.89%。菜油較豆粽油表現(xiàn)相對(duì)偏弱。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4237元/500kg，收漲幅1.07%。2月7日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)4.3元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.5億只，同比下降5.12%，環(huán)比減少1.88%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，2月7日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.08元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9281元/噸，收漲幅4.01%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，但冷庫(kù)壓力較大，部分果農(nóng)擔(dān)心后期銷售情況不佳，近期銷售價(jià)格略有下滑。根據(jù)冷庫(kù)反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為867.58萬(wàn)噸，全國(guó)庫(kù)容比63.42%，山東庫(kù)容比62.5%，陜西庫(kù)容比64.6%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 逢反彈做空 | 昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13705元/噸。現(xiàn)貨方面，春節(jié)期間生豬市場(chǎng)基本休市，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)穩(wěn)定在為13.78元/公斤。養(yǎng)殖端在元宵節(jié)前出欄積極性較低，市場(chǎng)成交較少。目前宰量也處于低位，節(jié)后豬肉需求或較節(jié)前回落明顯。短期來(lái)看由于假期效應(yīng)未過(guò)，養(yǎng)殖屠宰開(kāi)工均不足，短期豬價(jià)行情難有大幅變動(dòng)。而節(jié)后豬肉需求面臨淡季，后期豬價(jià)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，目前出欄體重持續(xù)下調(diào)表明本月養(yǎng)殖端出欄較為積極，業(yè)內(nèi)對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)行情較為悲觀，社會(huì)豬場(chǎng)、集團(tuán)場(chǎng)的出欄體重均不斷下降，或存在將節(jié)后供應(yīng)量少量前移的情況。但根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對(duì)量及生豬生長(zhǎng)周期來(lái)推算，5月前生豬供應(yīng)壓力難以減輕。同時(shí)前期的仔豬數(shù)據(jù)也映證了一季度供應(yīng)壓力較大?，F(xiàn)階段仔豬、母豬價(jià)格均較為穩(wěn)定，由于本月生豬價(jià)格震蕩明顯，同時(shí)行業(yè)處于小幅虧損狀態(tài)，市場(chǎng)補(bǔ)欄情緒較為謹(jǐn)慎，整體補(bǔ)欄積極性不高。需求方面，春節(jié)后終端需求進(jìn)入淡季，屠宰量或急速下跌調(diào)整，需求端的支撐將迅速減弱。綜合來(lái)看短期現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅變動(dòng)，但節(jié)后豬肉消費(fèi)面臨淡季后期豬價(jià)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。而豆粕價(jià)格走高使得遠(yuǎn)月養(yǎng)殖成本得到支撐，操作上建議逢反彈做空。 | |
花生(PK) | 觀望為主 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8166元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7600元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7600-7800元/噸左右。目前加工廠、油廠尚未完全開(kāi)工。部分基層仍存在低價(jià)不認(rèn)賣的心理,但產(chǎn)區(qū)庫(kù)存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長(zhǎng)期來(lái)看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制，花生整體需求較差。受油脂板塊偏強(qiáng)影響短期或?qū)ㄉ鷥r(jià)格有所帶動(dòng)，操作上建議短期觀望為主，中長(zhǎng)期仍維持逢高做空思路。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續(xù)持有 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩回落，收于21950元/噸，收跌幅0.59%。周一ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.78%，ICE主力棉價(jià)收盤價(jià)125.57美分/磅。國(guó)際方面，春節(jié)期間海外市場(chǎng)以原油為首的大宗商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。受俄烏沖突地緣政治因素影響，國(guó)際原油期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，疊加美國(guó)嚴(yán)寒天氣可能導(dǎo)致部分油井停產(chǎn)，EIA報(bào)告顯示美國(guó)原油庫(kù)存意外下降100萬(wàn)桶，在多重利好因素的作用下，原油期價(jià)再次創(chuàng)下2014年9月底以來(lái)的新高，最高至93.17美元每桶，助力大宗商品走強(qiáng)。ICE期棉在春節(jié)假期期間價(jià)格重心持續(xù)上移，最高價(jià)格離130美分整數(shù)關(guān)口僅一步之遙，逾十年高位。美棉整體偏強(qiáng)走勢(shì)或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬现︵嵜奚闲?。?guó)內(nèi)方面，節(jié)后下游紡企將陸續(xù)開(kāi)工，部分紡企原料庫(kù)存處于相對(duì)低位，雖然當(dāng)前紡企即期利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，但在低價(jià)資源所剩不多的背景下，或?qū)⒃黾訉?duì)于新棉的采購(gòu)?？偟膩?lái)看，短期內(nèi)棉價(jià)仍將維持偏強(qiáng)的走勢(shì)，不排除節(jié)后補(bǔ)漲的可能。操作上建議多單繼續(xù)持有。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
