今日尾盤研發(fā)觀點2022-01-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2201比值為0.9012。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行1.2bp報1.972%。7天期下行3.3bp報2.098%，14天期上行1.2bp報2.039%，1個月期下行0.1bp報2.428%。資金方面，北向資金今日凈流入114.67億元。從技術面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。近期國內(nèi)疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收漲1.02%，滬銀收漲1.54%，國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1817美元/盎司附近運行，金銀比價80.10。鮑威爾在聽證會上表示將會更關注通脹并企穩(wěn)物價，美聯(lián)儲發(fā)布的12月FOMC貨幣政策會議的紀要顯示，縮表速度可以超過之前一輪縮表周期，部分美聯(lián)儲官員希望在加息后不久開始縮表。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國11月PCE物價指數(shù)同比上漲5.7%，與預期5.7%持平，前值修正值為5.1%，是1982年6月以來的最高水平，遠遠超過美聯(lián)儲2%的目標。本月，美聯(lián)儲加快了taper的步伐，并暗示在必要時于明年初加息，給貴金屬市場帶來壓力。不過，海外Omicron病毒傳播，市場避險情緒有所升溫。截至1/11，SPDR黃金ETF持倉976.21噸，前值977.08噸，SLV白銀ETF持倉16503.89噸，持平。操作上，短期貴金屬下行風險釋放，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅及國際銅 | 暫時觀望 | 今日滬銅主力合約收漲2.3%，美元指數(shù)回落，倫銅運行于9840元/噸。1月11日LME銅庫存減84025噸至0噸；1月11日上期所銅倉單減874噸至5325噸。高盛上調(diào)鋁、銅和鋅的12個月目標價至3500美元/噸、12000美元/噸和4000美元/噸。高盛維持鎳價12個月目標在24000美元/噸不變。基本面，各大冶煉廠2022年長單試報在150-200元/噸，較2021年上漲50-70元/噸，顯示市場對于供應偏緊將持續(xù)的預期。在庫存低位，且進口窗口關閉下，近期持貨商挺價情緒強烈，現(xiàn)貨升水再度上揚。需求方面，市場普遍看好一季度基建表現(xiàn)，近期專項債密集發(fā)放以推動年初形成實物工作量。但下游電線電纜企業(yè)和漆包線企業(yè)相繼進入放假階段，7萬上方的銅價仍將抑制下游的備貨情緒，若銅價能持續(xù)回調(diào)，或提振部分銅桿消費?？傮w來看，在市場未進入春節(jié)累庫周期前，我們?nèi)跃S持銅價區(qū)間震蕩的觀點，等待逢低補庫機會，而中期看，若盤面反彈至一定高度，可考慮擇機布局空單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日螺紋期貨主力2205合約繼續(xù)走強，期價大幅反彈，站上4600一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。供應方面，上周五大鋼材品種供應環(huán)比回升，增至927.86萬噸，增幅2.6%，其中建材環(huán)比增幅2.6%，增量并非集中于此前嚴格限產(chǎn)的的華北，而是華東和南方，可見限產(chǎn)雖有放松，但華北增量動力不足，少量高爐企業(yè)爐況雖有恢復，但需一定時間才能體現(xiàn)。而華東和南方增量主要原因不僅在于2021平控指標完美收官，也在于現(xiàn)階段鋼廠利潤相對良好，使得生產(chǎn)積極性得以提振。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比歷經(jīng)近八周時間首次出現(xiàn)累增，增量19.36萬噸，增幅1.5%，其中建材庫存增加18萬噸，增幅為2.7%。上周廠庫繼續(xù)累增，其中螺紋鋼增庫突出區(qū)域集中于華東、華南和西南，目前北方資源南下節(jié)奏加快，對華東和南方部分地區(qū)的廠庫外發(fā)造成了阻礙。從上周廠庫增幅來看，這種影響還未有明顯表現(xiàn)，后期將逐漸突出。消費方面，上周五大品種周消費量增至908.5萬噸，環(huán)比上升3.65萬噸，增幅0.4%。其中建材環(huán)比減少3.96萬噸，降幅1%，傳統(tǒng)臘月消費持續(xù)走向疲弱趨勢不會改變。整體而言，短期市場基本面將轉入供需兩弱的格局，對螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉弱，警惕后期盤面調(diào)整風險，短期盤面波動或有所加大，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 空單減磅（減空） | 今日熱軋卷板期貨主力2205合約繼續(xù)走強，期價反彈站穩(wěn)4700一線，短期熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升3%，目前企業(yè)生產(chǎn)情況較前期未有明顯變化，主要增量品種依然是熱軋，原因在于鋼廠前期供應過度壓縮，使得鋼廠近期積極恢復生產(chǎn)，兌現(xiàn)前期訂單。主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，上周華東區(qū)有鋼廠軋機及高爐復產(chǎn)，加上部分鋼廠產(chǎn)量逐步回升，導致上周產(chǎn)量增加，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是前期檢修影響延續(xù)。庫存方面，板材庫存增加1.36萬噸，增幅0.2%，廠庫上周小幅下降，其主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，主要是前期鋼廠減量及壓港影響，目前均是趕在春節(jié)前加速發(fā)貨交付前期訂單。消費方面，板材環(huán)比增加7.61萬噸，增幅1.5%。綜合來看，供應回升，累庫加速，淡季特征凸顯，消費弱勢運行，預計熱卷反彈高度較為有限。操作上，空單減持，站穩(wěn)前高4750后可考慮止損。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 今日滬鋁主力合約收漲1.01%，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運行于2983美元/噸。高盛上調(diào)鋁、銅和鋅的12個月目標價至3500美元/噸、12000美元/噸和4000美元/噸。俄羅斯斷供，導致歐洲天然氣價格再創(chuàng)新高，周末法國敦刻爾克鋁冶煉廠將減產(chǎn)比例由10%提升至15%。滬鋁價格受到明顯提振?；久鎭砜?，海外減產(chǎn)方面，SMM最新數(shù)據(jù)顯示，歐洲已減產(chǎn)和計劃減產(chǎn)產(chǎn)能已超過80萬噸/年，且有進一步擴大的趨勢。國內(nèi)方面，進入12月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能小幅增加為主，其中內(nèi)蒙古、云南電力緊張有所緩解，預計12月國內(nèi)運行產(chǎn)能抬升至3756萬噸附近，短期內(nèi)供應端難以大幅提升。下游消費除了鋁板帶箔版塊其余都有走弱的跡象，且部分鋁棒等加工企業(yè)有減產(chǎn)預期，預計1月中旬開始國內(nèi)鋁錠庫存進入累庫周期?？傮w來看，預計短期鋁價以偏強運行為主，關注海外能源價格及庫存拐點情況，滬鋁價格回落風險仍存。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 區(qū)間思路 | 今日鋅價盤面偏強震蕩，近期疫情形勢反復，奧密克戎病毒廣泛傳播，西安疫情形勢嚴峻，對經(jīng)濟形勢產(chǎn)生部分影響。供應端來看，原料端偏緊格局不變，但隨著限電政策的放松，供應量有所回升。需求端來看，下游需求轉弱，下游企業(yè)開工率回落，加之受環(huán)保因素影響，河北地區(qū)的開工率也收到影響。在供需雙弱的格局下，預計價格將寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鉛(PB) | 短空持有 | 今日鉛價區(qū)間震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔憂，但與此同時，下游消費明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開工率，社會庫存亦小幅累庫。整體上，鉛基本面轉弱，庫存小幅上升，宏觀面風險仍存，建議短空持有。 | |
鎳(NI) | 多單減倉 | 今日滬鎳主力合約收漲3.82%，美元指數(shù)回落，倫鎳價格運行于21965美元/噸附近。1月11日LME鎳庫存減294噸至99954噸，上期所鎳倉單減95噸至3123噸?；久鎭砜?，供應方面，不銹鋼的價格筑底反彈，主流鋼廠利潤修復對于鎳鐵采購需求回升，本周鎳鐵價持穩(wěn)于1320-1340元/噸。海外精煉鎳持續(xù)去庫至10萬噸以下，累計去庫達到15萬噸，在濕法中間品供應未兌現(xiàn)之際，供應仍存在缺口。需求方面，不銹鋼社會庫存近期去庫節(jié)奏較快，冬季將有不少鋼產(chǎn)安排減產(chǎn)，用來交割的宏旺在市場投放量很少；下游前驅體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷，但市場對今年新能源汽車的增速仍非常看好，高盛維持12個月鎳價在24000美元/噸。整體來看，我們預計鎳價短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢，追多有一定風險。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 今日不銹鋼期價偏強震蕩，目前原料端鎳鐵價格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價高企支撐，短期價格支撐，預計中長期偏空思路，操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 年初澳洲礦山再度發(fā)力，但由于巴西雨季等因素影響，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量增量有限，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2795.9萬噸，環(huán)比增加41.5萬噸。中國45港口到港量2600.6萬噸，環(huán)比增加464.9 萬噸。需求端，華北、華東區(qū)域高爐復產(chǎn)增多，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率74.20%，環(huán)比上周增加3.19%，同比去年下降16.01%；日均鐵水產(chǎn)量208.52萬噸，環(huán)比增加5.51萬噸，同比下降36.76萬噸。整體需求有所回升。庫存方面，上周Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15605.10萬噸，環(huán)比降庫20.55萬噸。日均疏港量317.65萬噸，環(huán)比增23.59萬噸。上周港口庫存已出現(xiàn)回落，疊加鋼廠復產(chǎn)中補庫預期仍在，對于礦價仍有支撐。今日鐵礦石主力2205合約繼續(xù)走強，期價站穩(wěn)700一線，預計短期盤面整體波動依然較大，中線操作暫時觀望為宜。 | |
天然橡膠 | 天然橡膠期貨小幅反彈，短線多單滾動操作 | 今日天然橡膠期貨主力合約小幅反彈，天然橡膠期貨連續(xù)四天收陽線，技術走勢偏強。天然橡膠現(xiàn)貨上漲為主。1月中旬國內(nèi)輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率仍將穩(wěn)定，1月下旬隨著春節(jié)到來輪胎開工率才將下降，因此短期天然橡膠需求尚可。供應方面，國內(nèi)天然橡膠供應壓力不大，海南天然橡膠產(chǎn)地停止割膠，國外越南1月中旬后大幅減產(chǎn)，1月底逐漸進入停割期，供應將逐漸下降。天然橡膠進口量不高，國內(nèi)港口以及社會庫存持續(xù)下降。泰國正值旺產(chǎn)季，但是近期受雨水天氣影響割膠作業(yè)，膠水產(chǎn)出受阻，膠水收購價格重心抬升。綜合來看，短期天然橡膠期貨整體將繼續(xù)偏強震蕩。操作建議方面，建議短線多單滾動操作。 | |
PVC(V) | PVC期貨維持震蕩走勢 | 今日PVC期貨期貨主力合約震蕩反彈，持倉量下降，短期PVC期貨以震蕩看待，一方面PVC短期供需暫無亮點，另一方面市場預期明年基建投資增加或將增加PVC管材等需求。今日5型電石料PVC穩(wěn)中上漲，華東主流現(xiàn)匯自提8350-8450元/噸。成本方面，電石價格穩(wěn)定，對PVC期貨支撐力度不強。從PVC供需來看，本周齊魯石化35萬噸PVC 1月10日出料，而四川金路24萬噸PVC 1月10日臨時檢修三天，PVC供應變動不大。需求方面，華北地區(qū)PVC管材等需求下降，華南和華東需求尚可，下游企業(yè)備貨需求相對上周有所增加；PVC糊在醫(yī)用材料領域需求將有所增加，近期手套制品企業(yè)除剛需采購外存適當備貨需求。因此PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或短線逢低多單參與。 | |
燃油及低硫燃油 | 觀望 | 今日燃料油主力合約期價收漲1.66%?，F(xiàn)貨方面，1月11日新加坡高硫380燃料油價格為446.39美元/噸。供應方面，截至1月5日，山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷64.46%。1月山東地煉煉油利潤仍不樂觀，部分煉廠開工負荷或仍維持低位運行，且不排除后期少數(shù)煉廠停工檢修的可能。主營煉廠方面，截至2021年12月30日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為76.95%，較12月中旬上漲 0.63%。1月暫無新增煉廠一次裝置檢修計劃。需求方面，中國沿海散貨運價水平為1155.5，較上期下降8.3%。中國出口集裝箱運價水平為3344.24，較上期增長1.3%。由于春節(jié)臨近，國內(nèi)海運需求有走弱趨勢。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2105.5萬桶，環(huán)比前一周增加149.1萬桶，漲幅7.6%。低硫方面，主力合約期價收漲2.3%?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價格為631.02元/噸。當前船燃端消費有回落趨勢，仍需關注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀望。 | |
原油(SC) | 觀望 | 今日原油主力合約期價收漲2.45%。美聯(lián)儲主席鮑威爾偏鴿發(fā)言及表示對經(jīng)濟恢復的信心，推升市場偏好回升。哈薩克斯坦出現(xiàn)內(nèi)亂，其170萬桶/日的原油供應出現(xiàn)不確定性。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并且因非OPEC國家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調(diào)一季度原油過剩預期。供應方面，截止12月31日當周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，與上周持平，比去年同期增加80萬桶/日。EIA將美國的原油產(chǎn)量增長預期從67萬桶下調(diào)到60萬桶。需求方面，EIA將今年的原油需求增速預期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。因新旅行限制將打擊航空燃料消費，IEA分別下調(diào)今明兩年石油需求10萬桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上，建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收漲1.92%?，F(xiàn)貨方面，1月12日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4200元/噸。上周華南、長三角、山東、華北、西南（川渝）地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅50-175元/噸，西北、東北地區(qū)瀝青價格持穩(wěn)，西南(云貴) 地區(qū)瀝青價格下跌50元/噸。近期國際原油價格走勢強勁，成本面持續(xù)利好，疊加多數(shù)煉廠瀝青低產(chǎn)，且煉廠庫存水平可控，帶動價格上行。開工方面，截至1月5日當周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為34%，與上周持平。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為36%，較上周下降1%。需求方面，南方終端施工進入末期，道路瀝青需求將降至年內(nèi)低位，加之中下游用戶冬儲意愿不強，預計部分煉廠庫存水平將上漲。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩反彈，套利建議5-9正套持有，單邊建議短線多單滾動操作（持多，5-9正套） | 今日塑料期貨主力合約增倉反彈。國際原油大漲提振塑料期貨。今日塑料現(xiàn)貨上漲50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE 8750元/噸左右，期貨略升水現(xiàn)貨。裝置方面，1月下旬華南36萬噸LDPE裝置計劃檢修。另外建議關注天津聯(lián)合和天津中沙72萬噸PE產(chǎn)能開工負荷情況以及中安聯(lián)合煤化35萬噸PE裝置開工情況。新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，鎮(zhèn)海煉化30萬噸/年3PE計劃1月12日開車產(chǎn)HDPE7260，因新裝置主要生產(chǎn)HDPE，因此對LLDPE供應影響不大。進口資源延續(xù)偏緊態(tài)勢，進口LLDPE報價至少PE1170美元/噸，折合人民幣價格9020元/噸，進口LLDPE價格高于國產(chǎn)LLDPE價格。綜合來看，近期塑料供需暫無顯著矛盾，本周下游企業(yè)補庫有所增加。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議多單持有或逢高減倉滾動操作。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨小幅反彈，套利建議5-9正套持有，單邊建議短線多單滾動操作（持多，5-9正套） | 今日PP期貨主力合約2205合約減倉反彈，成交量增加。國際原油大漲對今日PP期貨形成提振。華東地區(qū)拉絲PP上漲50-100元/噸左右，華東地區(qū)現(xiàn)貨價格8300元/噸左右，期貨和現(xiàn)貨基本平水；神華PP競拍成交好轉，拉絲成交100%，說明下游企業(yè)積極補庫。1月下旬物流將逐漸停止，因此本周下游企業(yè)補庫需求有所增加。從成本來看，周三丙烯生產(chǎn)企業(yè)報盤以穩(wěn)為主，部分低端報盤窄幅上調(diào)，華北地區(qū)丙烯單體維持在7850元/噸附近，PP粉料價格價格處于成本線附近，丙烯單體價格維持堅挺對PP價格形成一定支撐。供應方面，河北海偉30萬噸PP和巨正源60萬噸PP裝置維持檢修，神華寧煤四線（30萬噸/年）1月10日開始檢修，維持3天左右；青海鹽湖11日臨時停車。近期建議關注天津聯(lián)合石化和中沙天津開工情況，這兩家企業(yè)PP產(chǎn)能71萬噸。新產(chǎn)能方面，浙江石化PP新產(chǎn)能投產(chǎn)，寧夏潤豐新材料科技有限公司PP粉料裝置開車，現(xiàn)階段主要產(chǎn)品為040，主要產(chǎn)非標準交割品。PP整體供應變動不大。上游石化企業(yè)PP庫存58萬噸附近，庫存處于偏低水平。綜合來看，短期天津、鄭州、深圳等出現(xiàn)本土病例，終端需求或受到一定不利影響，但物流亦受到一定影響，港口的進口聚烯烴卸貨進度將下降，在上游原料價格上漲的情況下，PP期貨整體將偏強震蕩走勢。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議多單持有或逢高減倉滾動操作。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 今日 TA主力合約區(qū)間震蕩，近期原油市場避險情緒有所修復，原油低庫存支撐油價，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費領域疲弱。在供應端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 多單輕倉 | 今日苯乙烯期價偏強震蕩。OPEC+維持增產(chǎn)計劃，哈薩克斯坦動亂，原油價格偏強震蕩，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)上升趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預計1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應壓力增加，需求端弱勢。操作上，建議多單輕倉。 | |
焦炭(J) | 觀望為宜 | 今日焦炭期貨主力(J2205合約)小幅收漲，成交尚可，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差39元/噸；焦炭總庫存700.16萬噸(+7.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.19%(1.8)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(0)。綜合來看，隨著焦煤現(xiàn)貨價格不斷探漲，近期各地焦企提漲呼聲愈發(fā)強烈，第二輪提漲已基本落地，第三輪提漲順勢提出。上游方面，煉焦煤價格上漲造成焦企成本回升，利潤侵蝕較為明顯，導致焦企提漲心切。焦企開工平穩(wěn)小幅增加，產(chǎn)量微增，下游積極采購補庫，出貨良好。隨著下游鋼廠恢復以及加量采購，焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平，疊加近期煉焦煤價格普漲，焦企利潤再度下滑，市場心態(tài)進一步回暖，焦企仍有進一步提漲的意愿。下游方面，鋼廠為更好組織貨源對優(yōu)質(zhì)焦炭資源提前漲價的現(xiàn)象增多。此外，冬奧會限產(chǎn)預期大幅減弱，鋼廠高爐復產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，冬儲補庫需求增加，鋼廠采購情緒比較積極。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會就此止步，后續(xù)焦炭市場需求或弱于預期。不過考慮到春節(jié)前冬儲需求對短期行情的支撐作用仍在，預計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關注鋼廠冬儲采購積極性及后續(xù)下游開工情況，建議投資者觀望為宜。 | |
焦煤(JM) | 觀望為宜 | 山西長治疫情防控導致部分煤礦停產(chǎn)、停發(fā)，受此影響，今日焦煤期貨主力(JM2205合約)出現(xiàn)較大幅度上漲，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅拉漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價2650元/噸(+50)，期現(xiàn)基差355元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，煤礦從一月份開始執(zhí)行新的產(chǎn)能指標，前期停產(chǎn)檢修煤礦逐步復產(chǎn)，原煤產(chǎn)量有一定釋放，然臨近年底，安全檢查仍未有松懈。山西焦煤下發(fā)文件，決定從即日起至3月31日在全集團范圍內(nèi)開展安全生產(chǎn)風險隱患大排查大整治“百日攻堅”集中行動。煤礦產(chǎn)能釋放空間有限，煉焦煤供應依舊偏緊。進口方面，港口澳煤陸續(xù)通關中，進口蒙煤受疫情影響當前通關維持100車水平，價格穩(wěn)中看漲，進口非澳焦煤市場采購熱度一般。焦鋼企業(yè)對煉焦煤采購積極性增加，疊加年關將至，部分企業(yè)仍有冬儲補庫需求，短期內(nèi)支撐煉焦煤價格繼續(xù)向好運行。我們認為，現(xiàn)貨市場價格受煉焦原煤產(chǎn)能釋放偏差的影響而出現(xiàn)較大幅度上漲，但后續(xù)國內(nèi)焦煤供應情況好轉的預期仍在，預計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關注產(chǎn)地現(xiàn)貨市場行情及蒙古焦煤通關情況，建議投資者觀望為宜。 | |
動力煤(TC) | 輕倉短多 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)震蕩偏強運行，成交偏差，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)上行，成交好轉。秦港5500大卡動力煤平倉價950元/噸(0)，期現(xiàn)基差267元/噸；主要港口煤炭庫存4823.7萬噸(-250.4)，秦港煤炭疏港量41.5萬噸(-9.1)。綜合來看，為保障冬殘奧會及春節(jié)期間煤炭供應，國家發(fā)改委發(fā)出關于做好2022年1月煤炭生產(chǎn)供應工作的特急通知，從政策面支撐煤礦高產(chǎn)。上游方面，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦已恢復正常生產(chǎn)，煤礦銷售情況有所好轉，坑口價格有上行調(diào)整。山西晉北礦區(qū)大礦仍以長協(xié)保供煤為主，國有大礦價格暫穩(wěn)，部分小型煤礦有下行調(diào)整。隨增產(chǎn)保供政策的實施，全國煤炭產(chǎn)量較前期有所上升。市場較前期詢貨問價增多，但現(xiàn)貨資源有限，報價堅挺，有少量現(xiàn)貨成交，部分終端仍保持觀望情緒。下游方面，受增產(chǎn)保供政策影響，電廠庫存持續(xù)增加 ，且保持高位水平，終端暫緩采購；疊加臨近春節(jié)，水泥化工企業(yè)提前進入假期，補庫需求持續(xù)減弱。我們認為印尼煤短期禁止出口對國內(nèi)煤炭現(xiàn)貨市場的影響較為有限，尤其是在國內(nèi)煤礦高產(chǎn)、下游采購意愿偏低的背景下，行情實質(zhì)性上漲的難度較大，預計后市將短暫上行，重點關注下游日耗情況及港口市場情緒，建議投資者短多看待。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收漲1.11%?，F(xiàn)貨方面，1月12日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2618元/噸。供應方面，上周國內(nèi)尿素開工負荷率65.72%，環(huán)比上漲4%，周同比上漲9.81%。周度產(chǎn)量為99.95萬噸，環(huán)比上漲6.13%，周同比上漲16.71%。本月中旬西南、西北氣頭檢修裝置陸續(xù)恢復，日產(chǎn)量預計增加。預計港口庫存維持低位。由于下游備貨積極性一般，尿素裝置開工負荷預期增加，企業(yè)庫存或增加。需求方面，復合肥目前冬儲備肥出貨為主，基層接貨有限，增加經(jīng)銷商鋪貨難度，按需提貨補倉為主。膠合板廠停減產(chǎn)情況陸續(xù)增多，備貨謹慎，隨用隨采為主。農(nóng)業(yè)需求局部跟進，放量有限。操作上，建議暫時觀望。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5798元/噸，收漲幅1.2%，周二ICE原糖震蕩偏強，盤中漲幅1.4%，ICE原糖結算價18.04美分/磅。國際方面，半球主要出口國印度、秦國壓榨進度加快，糖產(chǎn)量增加明顯，巴西中南部天氣改善提升了增產(chǎn)預期。從目前的形勢看，供應增加的趨勢開始顯現(xiàn)，而高糖價在抑制需求的同時也可能刺激未來增加更多的供應，導致國際價進入長期下行走勢，除了原油未來走勢仍處于不確定狀態(tài)外，基本面上將對國際糖價走勢形成長期壓力。國內(nèi)方面，國內(nèi)各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出布最近壓榨數(shù)據(jù)，至12月底廣西累計產(chǎn)糖177.48萬噸，同比減少21.98萬噸，累計銷糖80.71萬噸，同比減少3.08萬噸，產(chǎn)銷率45.48%，同比提高3.47個百分點；廣東累計產(chǎn)糖8.0256萬噸，同比增加1.75萬噸，銷糖4.9287萬噸，同比減少0.33萬噸，產(chǎn)銷率64.41%，同比下降23個百分點；內(nèi)蒙累計產(chǎn)糖44萬噸，同比減少29.3萬噸，累計銷糖31萬噸，同比減少10.1萬噸，產(chǎn)銷率70.45%，同比提高14.38萬噸。從公布數(shù)據(jù)看，至12月底，廣西、內(nèi)蒙減產(chǎn)合計約50萬噸，幅度明顯，后期需進一步跟蹤產(chǎn)量變化。銷量上主產(chǎn)區(qū)超出市場預期，但在數(shù)據(jù)公布前已被市場消化。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開始壓榨，隨著生產(chǎn)全面展開新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關系上。短期大量新糖集中上市，疊加進口量較大，春節(jié)備貨起動。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約繼續(xù)走高，收于2720元/。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場價格為2350-2380元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2480-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價格在2780-2800元/噸。目前東北和華北地區(qū)上市加快，市場活躍度提升，企業(yè)到貨量較前期增加。飼料養(yǎng)殖端來看，下游飼料企業(yè)春節(jié)前備貨期壓縮，優(yōu)質(zhì)玉米價格仍堅挺，潮糧價格進一步震蕩下跌。國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，飼用需求仍處于高位。綜合來看年前備貨下游企業(yè)剛需仍存，同時不少貿(mào)易主體有入市收購意向都給玉米期價形成支撐，但玉米大幅上漲的驅動較弱預計玉米仍以震蕩為主。操作上建議區(qū)間參與為主，繼續(xù)關注國內(nèi)購銷節(jié)奏。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在12月份供需報告中大幅下調(diào)2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬噸至1640萬噸，較上年減少320萬噸。新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，1月6日，中儲糧拍賣73044噸國產(chǎn)大豆，全部流拍。豆一關注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 豆粕短線3300元/噸承壓，回調(diào)階段關注3200元/噸支撐。1月初，播種較早的馬托格洛索州大豆展開收割，但近期巴西南部地區(qū)持續(xù)偏干，部分機構下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量600-1000萬噸。阿根廷大豆播種漸進尾聲，截至1月6日，阿根廷大豆種植率為86.8%，去年為93.5%，五年平均為94.7%，優(yōu)良率為48%，上周為56%，去年為23%。未來一周巴西南及阿根廷東北部干旱地區(qū)降水偏少，但8-14天預報顯示降水明顯增加，降水改善有利于阿根廷大豆生長。近期南美大豆收割壓力漸增，同時大豆仍面臨產(chǎn)量下調(diào)的不確定性，美豆走勢震蕩偏強，關注能否突破1400美分/蒲壓力。國內(nèi)方面，受部分油廠缺豆停機影響，本周油廠壓榨量延續(xù)下降，截至1月7日當周，大豆壓榨量146萬噸，上周159萬噸，豆粕提貨量水平偏低，本周豆粕庫存下降，截至1月7日當周，豆粕庫存為49.36萬噸,環(huán)比減少18.55%,同比減少41.26%。建議暫且觀望。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆棕價差收窄 | 豆油跟隨棕櫚油走強，測試9200元/噸壓力。巴西大豆逐步開展收割，未來兩周南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣略有改善，但降水不足以消除減產(chǎn)擔憂，美豆價格對豆油支撐有所減弱。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存五個月來首次下降，加之馬棕供應恢復偏慢，美豆油52美分/磅尋得支撐。國內(nèi)方面，油廠壓榨量受到抑制，同時豆油提貨水平偏低，本周豆油庫存小幅下降，當前豆油庫存仍處低位，截至1月7日當周，國內(nèi)豆油庫存為79.22萬噸，環(huán)比減少3.32%，同比增加4.20%。建議持有豆棕價差收窄。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油反復測試9000元/噸壓力，維持震蕩偏強走勢。1月10日MPOB發(fā)布了12月份馬來西亞棕櫚油月度報告，12月份馬棕產(chǎn)量為1450905噸，同比上升8.79%，環(huán)比下降11.26%，月度出口量為1414566噸，同比下降13.89%，環(huán)比下降3.48%，截至12月底，馬棕庫存為1583040噸，同比上升25.07%，環(huán)比下降12.88%。此前彭博/路透/CIMB分別預估12月底馬棕庫存為170/173/175萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存顯著低于市場預期，棕櫚油供應偏緊格局短期難以緩解，整體走勢易漲難跌。當前馬棕仍處于減產(chǎn)周期，且馬來降水持續(xù)偏高，油棕收割進度受到拖累，1月上旬馬棕產(chǎn)量仍將受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降45.75%，1月上旬馬棕出口大幅下降，船運機構ITS/ Amspec數(shù)據(jù)顯示，1月1-10日馬棕出口較上月同期下降41.6%/41.4%。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至1月7日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.16萬噸，環(huán)比增加9.04%，同比減少25.64%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至1月7日當周，沿海油廠菜油庫存為20.39萬噸，環(huán)比減少4.63%,同比增加74.12%。菜油較豆粽油表現(xiàn)相對偏弱。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4142元/500kg，收漲幅0.66%。1月12日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.34元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止12月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.5億只，同比下降5.12%，環(huán)比減少1.88%，12月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，1月12日全國均價雞蛋價格4.51元/斤，當前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于8480元/噸，收跌幅1.05%。當前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，但冷庫壓力較大，部分果農(nóng)擔心后期銷售情況不佳，近期銷售價格略有下滑。根據(jù)冷庫反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月30日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為867.58萬噸，全國庫容比63.42%，山東庫容比62.5%，陜西庫容比64.6%，春節(jié)備貨逐漸啟動，對蘋果價格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21120元/噸，收漲幅0.17%。周二ICE美棉震蕩偏強運行，盤中漲幅0.55%，ICE主力棉價結算價116.02美分/磅。國際方面，而上年度簽署的RCEP協(xié)定也在1月1日正式生效，由于與RCEP成員國貿(mào)易額占我國貿(mào)易總額1/3左右，因此該協(xié)定的生效有力與促進我國進出口貿(mào)易，在一定程度上也利好紡服類的出口。國內(nèi)方面，當前鄭棉基本面持穩(wěn)，供應端來看當前新疆棉花累計加工量已逾472萬噸，和去年同比相比降幅也在持續(xù)縮小中，供應端整體持穩(wěn)。需求端來看，當前市場對于新棉的需求仍然維持低迷水平，當前下游市場整體依舊維持偏弱的格局，紗價持續(xù)下跌，交投再度轉弱，產(chǎn)成品庫存持續(xù)累庫，整體表現(xiàn)為進一步轉弱。而坯布端行情更加不樂觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開機負荷維持下滑，市場整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認為年前行情難有好轉，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買為主，后市信心整體不足。預計棉價震蕩整理走勢，建議投資者觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 空單止盈 | 今日生豬期貨主力合約偏強運行，收于13755元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為14.17元/公斤，較前日出欄均價反彈0.11元/公斤。目前散戶出欄積極性稍有提高、集團出欄則較為正常，終端消費市場走貨疲軟，預計短期生豬現(xiàn)貨價格或窄幅調(diào)整為主。中長期來看，本月集團場出欄增量預計較為有限，而散戶方面出欄量或有所增加，整體市場供應將處于高位水平。母豬方面，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，但產(chǎn)能去化節(jié)奏有所放緩，整體母豬存欄結構基本穩(wěn)定。不過由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高，后期的生豬供應壓力仍大。出欄體重方面，大肥需求高峰期已過，南方省份對大肥需求逐步減少，預計后期生豬出欄體重將呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢。此外目前國內(nèi)新冠疫情反復，部分地區(qū)防控加嚴或對餐飲需求產(chǎn)生影響。操作上建議空單逢低止盈，繼續(xù)關注消費端變化。 | |
花生(PK) | 空單謹慎持有 | 今日花生期貨主力合約震蕩運行，收于7890元/噸。目前山東白沙統(tǒng)貨價格在7600元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在7600-7800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7400-7800元/噸左右。河南產(chǎn)區(qū)花生交易穩(wěn)弱態(tài)勢持續(xù)，局部價格繼續(xù)小幅下調(diào)。山東產(chǎn)區(qū)下游食品廠拿貨低迷，當?shù)卮蠡ㄉ灰變r格下調(diào)1毛左右。東北產(chǎn)區(qū)交易也未見起色，主流交易價格在底部弱勢穩(wěn)定，局部花生果價格仍有輕微下調(diào)。油廠方面，油廠收購價格繼續(xù)下調(diào)，油廠方面以執(zhí)行前期訂單合同為主。中長期來看春節(jié)后是傳統(tǒng)進口花生到港時間，進口花生將進一步給國內(nèi)花生供應帶來壓力。而受疫情影響，花生下游消費受到限制。操作上建議觀望為宜，前空謹慎持有。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍，牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
