今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-12-03
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、美國(guó)11月服務(wù)業(yè)PMI及美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù) | 周四，三大美股指走出一個(gè)多月低谷，道指創(chuàng)近13個(gè)月最大漲幅，泛歐股指跌超1%。美油抹平盤(pán)中近5%跌幅轉(zhuǎn)漲，掙脫逾三月低谷，美國(guó)天然氣創(chuàng)逾三月新低，歐盟碳期貨又創(chuàng)新高。內(nèi)盤(pán)焦煤日間跌超2%后夜盤(pán)跌超4%。10年期美債收益率脫離逾兩月低谷。美元指數(shù)漲跌間波動(dòng)，最終轉(zhuǎn)漲重上96。黃金創(chuàng)逾七周新低，白銀五連跌創(chuàng)兩個(gè)月新低。倫銅兩連陽(yáng)，倫鋅兩月新低。國(guó)際方面，12月2日周四，OPEC+產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟宣布，1月份將按原定計(jì)劃增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，而非市場(chǎng)預(yù)期的暫停增產(chǎn)，但“如果市場(chǎng)發(fā)生變化，OPEC+可能會(huì)調(diào)整計(jì)劃中的供應(yīng)增加”。OPEC與非OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議認(rèn)為，在新冠疫情的最新發(fā)展之下，應(yīng)繼續(xù)密切關(guān)注市場(chǎng)，并在需要時(shí)立即作出調(diào)整，下一次產(chǎn)油政策會(huì)議將于2022年1月4日召開(kāi)。12月2日周四，美國(guó)勞工部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示11月27日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)為22.2萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的24萬(wàn)人，前值修正值為19.9萬(wàn)人?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)主席洛雷塔?梅斯特在接受采訪時(shí)“放鷹”，認(rèn)為加速Taper會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)帶來(lái)更多選擇，并對(duì)明年加息保持開(kāi)放態(tài)度。關(guān)注中國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)、美國(guó)11月服務(wù)業(yè)PMI及美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2112比值為0.8859。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行3.3bp報(bào)1.984%，7天期下行2.1bp報(bào)2.10%，14天期下行3.2bp報(bào)2.083%，1個(gè)月期下行0.1報(bào)2.356%。北向資金今日流入68.28億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)重心下移，現(xiàn)于1769美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)79.30，海外發(fā)現(xiàn)新冠變異毒株，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。鮑威爾在最新講話中否認(rèn)了通脹是暫時(shí)的觀點(diǎn)，意味著貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)表示美聯(lián)儲(chǔ)政策制定會(huì)議上討論加快 Taper 的進(jìn)程是合適的;美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，如果就業(yè)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，通脹率 遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ) 2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加快 Taper 進(jìn)程，并盡快調(diào)整政策利率。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增加53.1萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)10月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)PCE同比增長(zhǎng)5%，高于9月的4.4%，去除波動(dòng)性較大的能源和食品，核心PCE同比增速也從9月的3.7%升至4.1%，兩者均創(chuàng)下1990年12月以來(lái)最高水平。通脹壓力前所未有增加。財(cái)政方面，美國(guó)眾議院通過(guò)兩黨基建法案，拜登簽署其為法律。截至12/1，SPDR黃金ETF持倉(cāng)990.82噸，前值992.85噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17044.77噸，前值17067.79噸。我們預(yù)計(jì)，金價(jià)維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)滬銅主力合約轉(zhuǎn)跌為漲，美元指數(shù)震蕩整理，倫銅運(yùn)行于9469元/噸。12月2日LME銅庫(kù)存減400噸至78225噸；12月2日上期所銅倉(cāng)單減649噸至10488噸。昨日美國(guó)發(fā)現(xiàn)首例omicron變種病例，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，而OPEC+同意1月維持增產(chǎn)，原油繼續(xù)大跌。此外，產(chǎn)業(yè)方面，智利國(guó)家銅業(yè)Codelco預(yù)計(jì)2022年銅價(jià)將跌至3.80-3.90美元/磅，低于目前4.30美元/磅的價(jià)格，由于對(duì)明年銅價(jià)的預(yù)測(cè)相對(duì)悲觀，銅價(jià)承壓下跌?；久鎭?lái)看，精銅供應(yīng)端仍較為緊張，且市場(chǎng)有產(chǎn)業(yè)資金逢低補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商持挺價(jià)心態(tài)。需求方面，臨近年末，基建撥款節(jié)奏有所加快，國(guó)網(wǎng)下單量明顯增加，下游需求略有改善。當(dāng)前建議多以觀望為主，并關(guān)注疫情發(fā)展，若出現(xiàn)低點(diǎn)可嘗試逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，整體圍繞4300一線整理。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，近期南方天氣條件好，部分工地開(kāi)始趕工，終端剛需回升，同時(shí)房地產(chǎn)政策放松預(yù)期漸濃，投機(jī)需求開(kāi)始增加，廠庫(kù)和社庫(kù)雙降，總庫(kù)存正常去化。產(chǎn)量方面，因四川電爐集中停限產(chǎn)逐漸結(jié)束，且螺紋利潤(rùn)回升長(zhǎng)流程鐵水從熱卷流向螺紋，螺紋產(chǎn)量小幅回升。表需環(huán)比增加13.11萬(wàn)噸，略低于市場(chǎng)預(yù)期。原料端價(jià)格大幅下跌后鋼廠利潤(rùn)有所增加，加上粗鋼壓減任務(wù)已完成，12月鋼廠復(fù)產(chǎn)可能性較大，給1月合約造成壓力。政策托底的利好預(yù)期則更多反應(yīng)到05合約上，因此操作上可考慮參與1-5反套。短期來(lái)看，高基差因素推動(dòng)了近期盤(pán)面價(jià)格的反彈。但成本下移邏輯依然存在，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始第七輪提降，所以后市價(jià)格反彈能否持續(xù)需要關(guān)注需求恢復(fù)的持續(xù)性。當(dāng)前下游成交的回暖將助推螺紋鋼主力2205合約繼續(xù)反彈，短期或偏強(qiáng)運(yùn)行，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)偏強(qiáng)整理，站上4700一線。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，從熱軋卷板供需來(lái)看，熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，華北長(zhǎng)流程鋼廠檢修對(duì)板材影響逐漸開(kāi)始顯現(xiàn)，加上鐵水從熱卷流向螺紋，熱卷產(chǎn)量降幅較大。廠庫(kù)回升2.95萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降3.88萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降0.93萬(wàn)噸。11月份鋼廠檢修較多，后期熱軋卷板供應(yīng)增幅不大。需求方面，中國(guó)商品房銷售面積、銷售額連續(xù)三個(gè)月保持兩位數(shù)下降，家電需求整體偏弱。11月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2021年10月汽車(chē)產(chǎn)量情況，10月生產(chǎn)汽車(chē)234.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)7.23%。11月芯片短缺問(wèn)題略有緩解，11月汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比將略增加。整體來(lái)看，建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)政策，熱卷短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，短期技術(shù)性反彈為主，中長(zhǎng)線操作建議暫時(shí)觀望。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)震蕩整理，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2611美元/噸。短期市場(chǎng)風(fēng)偏仍受到Omicron變異病毒影響。基本面來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)量難以提升，疊加采暖季及冬奧會(huì)期間，北方電解鋁廠面臨存在減產(chǎn)預(yù)期，給予鋁價(jià)底部支撐。另外，近期鋁社會(huì)庫(kù)存再度降，也一定程度上削弱了空頭信心。但目前國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)也存在季節(jié)走弱的現(xiàn)象，基本面上多空交織，鋁價(jià)短期區(qū)間震蕩為主，后續(xù)尚需關(guān)注疫情發(fā)展。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對(duì)滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對(duì)8月升水170-180元/噸，國(guó)產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤(pán)后探低回升，臨近早盤(pán)收盤(pán)，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤(pán)中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對(duì)滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對(duì)8月升水170-180元/噸，國(guó)產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤(pán)后探低回升，臨近早盤(pán)收盤(pán)，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤(pán)中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19905美元/噸附近。12月1日LME鎳庫(kù)存減246噸至114114噸，上期所鎳倉(cāng)單減179噸至4992噸。基本面來(lái)看，供應(yīng)方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1455-1460元/鎳，較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著回升，但不銹鋼對(duì)原料的需求也相應(yīng)回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應(yīng)壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)；新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機(jī)量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購(gòu)硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強(qiáng)勁的去庫(kù)速率，以及對(duì)于新能源的遠(yuǎn)景預(yù)期，而當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)對(duì)此有所體現(xiàn)，但尚未反饋美元指數(shù)走強(qiáng)的壓力，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)或呈現(xiàn)高位震蕩回落走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 隨著多個(gè)省份粗鋼壓減任務(wù)的完成以及鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，近期市場(chǎng)對(duì)于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，短期下游需求的回暖則進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于鋼材需求的預(yù)期，鐵礦石價(jià)格本周出現(xiàn)明顯反彈。但目前礦石基本面變化并不大，上周全國(guó)247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)降到了201.98萬(wàn)噸，而且在采暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì)限產(chǎn)的影響下，限產(chǎn)政策未必會(huì)有大幅放松。而四季度發(fā)貨量則整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，且Mysteel公布的15港礦石庫(kù)存來(lái)看，不論是庫(kù)存總量還是高品礦都呈現(xiàn)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，所以對(duì)于01合約我們認(rèn)為其上漲空間有限。而05合約則面臨明年3月中旬之后鋼廠復(fù)產(chǎn)以及一季度外礦發(fā)貨淡季，未來(lái)或存在階段性反彈機(jī)會(huì)。昨日鐵礦石主力2205合約沖高回落，整體表現(xiàn)波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期或震蕩運(yùn)行，上方反彈空間有限，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)探底回升。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾建議不再用“暫時(shí)”一詞來(lái)形容高通脹。其推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的鷹派發(fā)言引發(fā)市場(chǎng)恐慌。此外，因南非變異毒株奧密克戎更具傳播性且對(duì)疫苗不敏感，市場(chǎng)擔(dān)憂石油需求復(fù)蘇將受阻礙。EIA報(bào)告顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存減少90萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加402萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存增加216萬(wàn)桶，全口徑庫(kù)存增加500多萬(wàn)桶。中美日印四國(guó)分別公布拋儲(chǔ)計(jì)劃，統(tǒng)一戰(zhàn)線應(yīng)對(duì)高油價(jià)。之前OPEC+產(chǎn)油國(guó)表示如果石油消費(fèi)國(guó)聯(lián)手釋放石油儲(chǔ)備，可能調(diào)整增產(chǎn)計(jì)劃。通過(guò)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備來(lái)給油價(jià)降溫傷害到了產(chǎn)油國(guó)利益，二者之間的矛盾突顯。基本面來(lái)看，截止11月26日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1160萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加50萬(wàn)桶。OPEC+維持明年1月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因?yàn)橐咔槎鴮?dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調(diào)整產(chǎn)量政策。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面，11月的EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期，下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期，同時(shí)預(yù)測(cè)明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì)處于供大于求的局面。IEA對(duì)2021年石油需求增幅的預(yù)估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油及低硫燃油 | 觀望 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，12月1日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為392.8美元/噸。供應(yīng)方面，截至11月24日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開(kāi)工率為69.59%，較上周降低0.62%。目前暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修。開(kāi)工方面，前期個(gè)別檢修煉廠或恢復(fù)開(kāi)工，但不排除其他煉廠降低負(fù)荷的可能。截至11月11日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為78.55%，較10月底上漲5.5%。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1532.06，較上期上漲1.9%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3245.59，較上期上漲0.4%。北半球進(jìn)入冬季，中東、南亞地區(qū)發(fā)電廠對(duì)高硫燃料油的需求明顯下滑。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2290.3萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加154.7萬(wàn)桶，漲幅7.2%。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩回升。現(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為563.01元/噸。當(dāng)前船燃端消費(fèi)表現(xiàn)較為穩(wěn)固，船用油需求或持續(xù)受復(fù)蘇周期提振；但海運(yùn)費(fèi)呈下行趨勢(shì)，支撐力度減弱，仍需關(guān)注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀望。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過(guò)分看跌 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜承壓弱勢(shì)運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加14682手至172520手。前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上移，國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施，煤炭?jī)r(jià)格迅速出現(xiàn)過(guò)山車(chē)行情，價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開(kāi)工率表現(xiàn)一般，特別是煤制端開(kāi)工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，壓力緩解。進(jìn)口方面，國(guó)外裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，海外裝置開(kāi)工率有所提升，預(yù)計(jì)后續(xù)港口庫(kù)存或緩慢累積。需求方面，隨著雙控政策實(shí)施力度放緩，下游聚酯開(kāi)工率回升，需求有所好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，現(xiàn)階段終端需求表現(xiàn)一般，因此聚酯開(kāi)工率提升幅度有待觀察。整體來(lái)看，我們認(rèn)為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐，不宜過(guò)分看跌。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約震蕩下跌，技術(shù)走勢(shì)較弱。從供需來(lái)看，PVC供應(yīng)方面支撐力度不大，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示， 上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷78.94%，環(huán)比提升4.11%。近期PVC計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)不多，蘇州華蘇13萬(wàn)噸乙烯法計(jì)劃今日檢修一周左右。目前電石廠出貨基本正常，電石成本支撐減弱。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區(qū)建筑工地逐漸因天氣而停工，管材需求逐漸下降，華南和華東需求尚可。因需求整體下降，華東和華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小幅增加。需求后期關(guān)注房地產(chǎn)變動(dòng)，若房地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)，PVC地板、管材等需求將小幅增加。從基差來(lái)看，期貨貼水現(xiàn)貨依舊較高，因此PVC繼續(xù)大幅下跌空間亦有限。因此PVC期貨以寬幅波動(dòng)看待。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)探底回升?，F(xiàn)貨方面，12月2日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為3970元/噸。上周華北、山東及長(zhǎng)三角地區(qū)瀝青價(jià)格下跌，跌幅25-250元/噸；西北、東北、華南及西南（川渝、云貴）地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。北方大部分地區(qū)停止施工，剛需持續(xù)減弱。且受低價(jià)資源影響，華北及山東地區(qū)部分瀝青現(xiàn)貨成交重心下移。華東地區(qū)部分主力煉廠價(jià)格偏高、出貨不暢，為刺激出貨，下調(diào)瀝青價(jià)格，帶動(dòng)區(qū)內(nèi)主流成交價(jià)下行。供應(yīng)方面，截至11月24日國(guó)內(nèi)瀝青裝置總開(kāi)工率為35%，較上周下降1%。國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為43%，較上周下降2%。需求方面，隨著北方項(xiàng)目施工停止，需求將持續(xù)減弱，市場(chǎng)多等待主力煉廠冬儲(chǔ)政策。南方受資金等因素影響，需求難有集中釋放。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨走弱，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約震蕩走弱，持倉(cāng)量增加。上游原料價(jià)格下跌以及需求暫無(wú)亮點(diǎn)對(duì)盤(pán)面形成壓力。昨日中石化銷售華北分公司LLDPE出廠價(jià)穩(wěn)定，HDPE出廠價(jià)有所下降。華北大區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)線性部分跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8650-8800元/噸，基差134元/噸。從供需來(lái)看，自11月28日以來(lái)新增檢修120萬(wàn)噸。下周關(guān)注福建一套HDPE裝置是否檢修。需求方面，下游棚膜對(duì)PE需求減弱，地膜需求逐漸增加，但地膜需求增幅較慢，短期需求偏弱，12月中下旬包裝膜需求存增加預(yù)期，因此后期需求將對(duì)塑料形成底部支撐。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)新增本土新冠肺炎病例增加，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏弱。綜合來(lái)看上游原料價(jià)格寬幅波動(dòng)、塑料供需支撐力度減弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨下行，關(guān)注裝置檢修變動(dòng) | 夜盤(pán)PP期貨主力合約增倉(cāng)下跌，技術(shù)走勢(shì)偏弱。市場(chǎng)關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情，加上上游原油下跌，PP供需面支撐力度不大，PP期貨下行。昨日PP現(xiàn)貨報(bào)價(jià)變動(dòng)不大，華東拉絲主流價(jià)格在8150-8450元/噸，基差94元/噸左右。國(guó)際原油下跌帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)丙烯單體下跌50元/噸，而進(jìn)口丙烯單體CFR中國(guó)980-1020美元/噸，下跌25美元/噸。從供需來(lái)看，中化泉州煉廠PP裝置（20萬(wàn)噸/年）于11月30日停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)維持45-50天；二期100萬(wàn)噸乙烯裂化，PP裝置（35萬(wàn)噸/年）計(jì)劃于12月6日停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)維持45-50天，華南PP供應(yīng)有所減少；交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例37%。上游石化企業(yè)庫(kù)存下降緩慢，昨日庫(kù)存68萬(wàn)噸附近。12月份上旬關(guān)注華東和福建另外一套PP裝置是否按時(shí)檢修，若檢修供應(yīng)壓力將階段性減輕。需求方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊資訊數(shù)據(jù)，塑編行業(yè)開(kāi)工率回升至54%附近，相對(duì)前一周增加2%；注塑以及BOPP等行業(yè)開(kāi)工率亦回升，因此剛性需求尚可。從價(jià)差來(lái)看，山東地區(qū)PP粉料價(jià)格在7980-8030元/噸，期貨2201合約和PP粉料價(jià)格相當(dāng)。進(jìn)口方面，國(guó)外PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)，但韓國(guó)對(duì)華出口將有所增加。綜合來(lái)看，PP需求暫無(wú)亮點(diǎn)，加上原油下跌，市場(chǎng)交投情緒較弱，PP期貨弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)短線交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 偏空看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)小幅下探后回升，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差0元/噸；焦炭總庫(kù)存0萬(wàn)噸(-603.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率0%(-67.97)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率57.47%(-0.5)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)累計(jì)八輪降價(jià)1600元/噸后，目前市場(chǎng)心態(tài)依然較弱。供應(yīng)方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但相較于10月份同期水平仍低4%，焦炭出貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存稍有下降，后期或有焦化復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有上升可能；需求方面，鐵水產(chǎn)量低，焦炭多輪下跌之后，鋼廠利潤(rùn)面已得到修復(fù)，且焦炭?jī)r(jià)格有穩(wěn)定趨勢(shì)，鋼廠需求向好，恢復(fù)部分采購(gòu)，控制到貨情況好轉(zhuǎn)，但部分鋼廠有限產(chǎn)可能，未來(lái)需求可能再次降低。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫(kù)存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現(xiàn)，另一方面部分鋼廠高價(jià)原料庫(kù)存基本消耗完，鋼廠利潤(rùn)優(yōu)于焦化利潤(rùn)，部分鋼廠表示對(duì)后市看穩(wěn)，繼續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿不是很強(qiáng)烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì)就此止步，后續(xù)焦炭市場(chǎng)需求或弱于預(yù)期，行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)對(duì)焦炭需求的影響，建議投資者偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅下挫，成交良好，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2900元/噸(0)，期現(xiàn)基差1022.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2015.1萬(wàn)噸(-49)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.33天(-0.5)。綜合來(lái)看，受焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌影響，下游虧損面擴(kuò)大，采購(gòu)積極性減弱。前期主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格進(jìn)入加速下跌模式，部分煤種已經(jīng)超跌。對(duì)于超跌的焦煤品種，由于焦化廠焦煤庫(kù)存整體偏低，現(xiàn)下游焦化廠對(duì)價(jià)格合適的部分焦煤，開(kāi)始適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，需求有所好轉(zhuǎn)。受此影響，山西及內(nèi)蒙地區(qū)部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。進(jìn)口方面，從12月3日起，甘其毛都口岸停止散裝煤車(chē)入境，要求全部為集裝箱車(chē)輛入境，通關(guān)煤車(chē)降至每天100車(chē)，由于通關(guān)量大幅下降，貿(mào)易商惜售現(xiàn)象增多。受焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)影響，非澳煤當(dāng)前整體需求表現(xiàn)一般。下游方面，焦企虧損范圍逐步擴(kuò)大，下游限產(chǎn)暫無(wú)明顯緩解，庫(kù)存煤已消耗至低位，下游采購(gòu)預(yù)期增強(qiáng)。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外，坑口原煤價(jià)格調(diào)控政策維持強(qiáng)硬，將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng)造更大的空間。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)行情及下游采購(gòu)積極性，建議投資者偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為主，逢高試空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)大幅低開(kāi)后震蕩回升，成交低迷，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1075元/噸(0)，期現(xiàn)基差238元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5249.9萬(wàn)噸(+209.7)，秦港煤炭疏港量54萬(wàn)噸(-3.3)。綜合來(lái)看，市場(chǎng)傳言煤價(jià)合理區(qū)間已基本確定5500大卡價(jià)格為550-850元。主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)增幅明顯，全國(guó)煤炭產(chǎn)量繼續(xù)保持高位。上游方面，近期坑口行情趨穩(wěn)運(yùn)行，銷售情況逐漸好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，進(jìn)入中旬后，鄂爾多斯部分煤礦再因煤管票限制而主動(dòng)減產(chǎn)。港口方面，低迷沉寂數(shù)周后，近期市場(chǎng)情緒基本穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒向好。下游采購(gòu)需求增多，價(jià)格堅(jiān)挺。下游詢貨以高卡低硫煤為主。但貨源基本都在大型煤企手中并以保供為主，不對(duì)外銷售，市場(chǎng)貨源緊缺。但同時(shí)貿(mào)易商對(duì)后續(xù)煤價(jià)持續(xù)上漲信心不足，價(jià)格上漲后出貨意愿增強(qiáng)。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應(yīng)問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時(shí)，全市場(chǎng)各環(huán)節(jié)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷售情況依然良好，相關(guān)情況或?qū)π星樾纬梢欢ǖ闹?。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)調(diào)控政策及港口成交情況，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預(yù)期升溫，底部空間或?qū)⒂邢?/p> | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓走弱，成交良好，持倉(cāng)下降123913手至599397手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，成本端支撐邏輯減弱，對(duì)甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，部分煤制工程重新啟動(dòng)，供應(yīng)有所增加。而需求端，國(guó)內(nèi)烯烴行業(yè)開(kāi)工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續(xù)外賣(mài)原料，局部供應(yīng)增量集中。利多方面，近期因機(jī)器故障問(wèn)題，伊朗部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車(chē)現(xiàn)象，進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現(xiàn)小幅降庫(kù)。此外，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷國(guó)內(nèi)外限氣預(yù)期再度升溫，對(duì)盤(pán)面形成較為明顯的帶動(dòng)作用，因此我們認(rèn)為隨著前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化，在煤炭?jī)r(jià)格逐漸企穩(wěn)的背景下，甲醇價(jià)格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節(jié)點(diǎn)。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌3.27%?，F(xiàn)貨方面，12月2日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2466元/噸。供應(yīng)方面，供應(yīng)端煤頭裝置復(fù)產(chǎn)順利，日產(chǎn)增量較為顯著。上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工率為67.65%，環(huán)比上漲4.53%，周同比下滑4.33%。周度產(chǎn)量為103.21萬(wàn)噸，環(huán)比上漲7.16%，周同比下滑2.22%。本周西南、西北部分尿素裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅下降。需求方面，由于上游原料價(jià)格窄幅調(diào)整，復(fù)合肥成本不穩(wěn)，加大企業(yè)冬儲(chǔ)定價(jià)難度。部分企業(yè)計(jì)劃月底或下月初公布冬儲(chǔ)相關(guān)政策。膠合板方面，開(kāi)工負(fù)荷尚未恢復(fù)，備貨延續(xù)剛需策略。農(nóng)業(yè)需求方面，國(guó)內(nèi)暫無(wú)集中農(nóng)需，需求零星。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩調(diào)整，成交良好，持倉(cāng)增加8679手至201997手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)，激進(jìn)者可以謹(jǐn)慎嘗試多單。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5803噸，收跌幅0.48%。周四美國(guó)ICE糖價(jià)震蕩運(yùn)行，盤(pán)中上漲0.05點(diǎn)，結(jié)算價(jià)18.62美分/磅。國(guó)際方面，由于新變異病毒在全球引起的恐慌情緒繼續(xù)漫延、原油繼續(xù)下行以及供應(yīng)增加等因素，國(guó)際糖價(jià)近期連續(xù)下跌，已跌破近三個(gè)月以來(lái)整理區(qū)間的支撐，月目前仍未出現(xiàn)止跌跡象，后期仍有繼續(xù)下行的可能。國(guó)際糖業(yè)組織（ISO)在最新季報(bào)中下調(diào)2021/22年度全球糖市供應(yīng)缺口預(yù)估為256萬(wàn)噸，上次預(yù)估缺口385萬(wàn)噸；巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示11月前兩周食糖和糖蜜累計(jì)出口140.02萬(wàn)噸，日均出口17.5萬(wàn)噸，較去年同期的14.52萬(wàn)噸增長(zhǎng)20.56%，顯示出口同比有回升跡象。國(guó)內(nèi)方面，從目前的形勢(shì)看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開(kāi)始?jí)赫?，隨著生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線偏空思路，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2676元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2860-2880元/噸。東北地區(qū)基層挺價(jià)惜售情緒較濃，深加工廠門(mén)到貨量偏低，企業(yè)上調(diào)價(jià)格刺激到貨量。而華北地區(qū)企業(yè)到貨量近期相對(duì)穩(wěn)定，基本滿足企業(yè)生產(chǎn)需求，企業(yè)多以隨采隨用為主。深加工端來(lái)看，現(xiàn)階段深加工利潤(rùn)仍舊可觀，企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)維持回升態(tài)勢(shì)，深加工需求為玉米價(jià)格提供支撐。但由于在企業(yè)提價(jià)刺激下深加工企業(yè)庫(kù)存已出現(xiàn)探底回升跡象，同時(shí)受去年高價(jià)收糧虧損的擔(dān)憂影響，企業(yè)囤糧意愿不強(qiáng)，目前多根據(jù)自身情況看量調(diào)價(jià)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)使得飼料養(yǎng)殖端增加玉米作為飼料原料用糧，玉米飼用需求隨著豬價(jià)回暖而有所恢復(fù)。但是目前替代谷物仍占主導(dǎo)，同時(shí)飼料企業(yè)保持安全庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎多以隨采隨用為主。整體來(lái)看需求端繼續(xù)推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看雖然后期下游玉米備貨將逐漸增加，玉米價(jià)格有支撐。但是隨著雨雪天氣過(guò)后，基層售糧進(jìn)度也將繼續(xù)加快。同時(shí)由于雨雪天氣過(guò)多導(dǎo)致市場(chǎng)上潮糧增多，疊加因售糧進(jìn)度延緩致使的后期售糧窗口縮短，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)壓力將逐漸釋放。操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)購(gòu)銷節(jié)奏及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢(shì)分析報(bào)告大豆產(chǎn)量預(yù)估同上月保持一致，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，11月30日，中儲(chǔ)糧拍賣(mài)144988噸國(guó)產(chǎn)大豆全部流拍，豆一6500元/噸反彈遇阻，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 美豆迎來(lái)出口高峰期，但巴西大豆播種速度較快，美豆出口窗口期收到擠壓，巴西大豆播種接近尾聲，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，巴西大豆播種率為91.5%，快于去年同期的85.7%，阿根廷大豆播種進(jìn)度偏慢，截至11月25日，阿根廷大豆播種率為39.3%，較去年同期持平，慢于五年均值的41.5%，南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，12月上旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水情況出現(xiàn)分化，南部地區(qū)干旱壓力有所上升，而中北部降水量持續(xù)高于均值水平，阿根廷北部地區(qū)降水量處于偏少狀態(tài)，目前尚不能對(duì)拉尼娜天氣所引發(fā)的阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)行證偽，天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大豆形成短期支撐。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨量升至高位，截至11月26日當(dāng)周，大豆壓榨量202萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨良好，但在供應(yīng)壓力下，豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)升，截至11月26日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為61.56萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.48%,同比減少42.81%。隨著谷物價(jià)格的上漲，以及生豬價(jià)格企穩(wěn)，后期關(guān)注豆粕添加比例上調(diào)能否對(duì)消費(fèi)提供持續(xù)支撐。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動(dòng)豆油庫(kù)存增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美國(guó)大豆壓榨量501萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫(kù)存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫(kù)存連續(xù)上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解，同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油提貨處于高位，豆油庫(kù)存小幅下降，截至11月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.18萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.09%，同比減少12.15%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開(kāi)機(jī)或逐步回升，關(guān)注豆油庫(kù)存變化情況。 建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，10月中旬計(jì)劃引進(jìn)的3.2萬(wàn)名外國(guó)工人在本月陸續(xù)抵達(dá)馬來(lái)并開(kāi)始復(fù)工，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題將逐步得到緩解，一定程度上抹平產(chǎn)量季節(jié)性波動(dòng)，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月馬棕產(chǎn)量較上月減少6.80%,11月份馬棕出口回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月馬棕出口較上月同期增加13.59%/8.2%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，隨著馬來(lái)海外勞動(dòng)力復(fù)工，棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存增加，庫(kù)存水平較往年仍處低位，截至11月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為47.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.06%，同比減少20.48%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油將維持供應(yīng)偏緊局面。棕櫚油短期承壓10000元/噸，建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫(kù)存逐步下降，本周菜油庫(kù)存增加，截至11月26日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為26萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.00%,同比增加102.97%。10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行，收于4340元/500kg，收跌幅0.34%。12月02日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.66元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，12月1日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.56元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運(yùn)行，收于7793元/噸，收跌幅1.86%。當(dāng)前晚熟蘋(píng)果陸續(xù)上市，整體蘋(píng)果入庫(kù)率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止11月18日蘋(píng)果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為910.63萬(wàn)噸，同比2020年下降20.25%。全國(guó)庫(kù)容比66.57%，山東庫(kù)容比64.9%，陜西庫(kù)容比67.8%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收購(gòu)尾期，剩余貨源零散入庫(kù)，增加幅度或?qū)⒂邢?。而陜西北部地區(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫(kù)存變動(dòng)速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬期貨主力合約收跌3.18%?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為17.86元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.04元/公斤。目前來(lái)看散戶出欄積極性減弱，同時(shí)月初集團(tuán)供應(yīng)量較低，屠企收豬存在難度。需求端，西南、華南地區(qū)零星開(kāi)始腌臘活動(dòng)對(duì)需求有所提振，但仍未出現(xiàn)整體性增量。短期來(lái)看市場(chǎng)僵持，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或仍延續(xù)窄幅震蕩為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，12月為集團(tuán)場(chǎng)出欄高峰期，部分集團(tuán)場(chǎng)為了避開(kāi)春節(jié)前出欄高峰，目前開(kāi)始提前降體重出欄。疊加年底需要完成年度出欄計(jì)劃，預(yù)計(jì)下個(gè)月或出現(xiàn)集團(tuán)場(chǎng)加速出欄的現(xiàn)象。出欄體重方面，由于天氣轉(zhuǎn)涼市場(chǎng)對(duì)于大肥需求增加，標(biāo)肥價(jià)差仍存，散戶壓欄或?qū)⒀永m(xù)。預(yù)計(jì)短期大體重豬出欄將繼續(xù)保持緩增態(tài)勢(shì)，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節(jié)性豬肉消費(fèi)旺季。但是由于今年部分地區(qū)腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)非常明顯疊加目前國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)，終端需求的恢復(fù)可能不及預(yù)期。綜合來(lái)看慮到春節(jié)供應(yīng)將會(huì)明顯增量以及需求或提前透支等因素盤(pán)面目前貼水現(xiàn)貨，操作上建議短期暫且觀望，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約延續(xù)弱勢(shì)，收于8132元/噸。目前山東統(tǒng)貨花生米報(bào)價(jià)在8600-8800元/噸左右，河南麥茬白沙統(tǒng)貨米8800～9000元/噸。近期產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨積極性依然偏低，市場(chǎng)需求疲軟，多以消化前期庫(kù)存為主。油廠雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠仍嚴(yán)格把控質(zhì)量指標(biāo)，成交嚴(yán)格。產(chǎn)區(qū)庫(kù)存量仍然偏大，供應(yīng)端繼續(xù)承壓，花生價(jià)格偏弱運(yùn)行。短期來(lái)看貨市場(chǎng)購(gòu)銷僵局或延續(xù)近月合約面臨的供應(yīng)壓力不大，而長(zhǎng)期來(lái)看當(dāng)前的僵持導(dǎo)致供應(yīng)后移，同時(shí)后期進(jìn)口花生集中到港會(huì)給繼續(xù)增加供應(yīng)壓力。操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況及相關(guān)油脂價(jià)格變化對(duì)花生需求的影響。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，收于20775元/噸，收漲幅1.17%。周四ICE棉價(jià)繼續(xù)下行，盤(pán)中跌幅0.44%，結(jié)算價(jià)為103.17美分/磅。國(guó)際方面，近期南非變種病毒（omicron）引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，全球主要股市輪番下挫，美股道指再現(xiàn)千點(diǎn)暴跌，歐洲多國(guó)股指跌幅超過(guò)4%。衡量市場(chǎng)恐慌情緒的VIX恐慌指數(shù)飆升至28，漲幅高達(dá)54%，創(chuàng)下近兩個(gè)月來(lái)的最高水平。近期世衛(wèi)組織稱，該變種病毒（omicron）增長(zhǎng)速度比以前的幾輪感染更快。此外，其刺突蛋白存在大量突變，引發(fā)了病毒將突破疫苗建立的免疫屏障的擔(dān)憂。目前，法國(guó)、意大利和英國(guó)等國(guó)已經(jīng)停飛了來(lái)自南部非洲國(guó)家的航班。隨著多國(guó)加強(qiáng)防疫封鎖措施，石油需求前景遭受打擊，國(guó)際油價(jià)暴跌超過(guò)10%。該變種病毒在本周稍早被發(fā)現(xiàn)，目前感染范圍相對(duì)較小，需持續(xù)關(guān)注變種病毒演繹態(tài)勢(shì)對(duì)全球海運(yùn)以及需求的影響。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前本年度新疆籽棉收購(gòu)徐徐落下帷幕， 市場(chǎng)依舊對(duì)于新年度產(chǎn)量較為關(guān)注。在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)，棉企虧損出貨的概率不大，由于本年度期現(xiàn)倒掛嚴(yán)重，在該價(jià)位棉企參與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的意愿不強(qiáng)，棉價(jià)下方成本支撐仍存。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì)，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。前南非omicron病毒引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒，并在盤(pán)面上有所體現(xiàn)。從目前的情況來(lái)看該病毒發(fā)現(xiàn)的較早，且多國(guó)采取了相應(yīng)的防疫管制措施，該病毒對(duì)資本市場(chǎng)的影響，還需關(guān)注疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩整理走勢(shì)，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
