今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-10-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)10月一年期、五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR) | 標(biāo)普納指五連陽(yáng)創(chuàng)一個(gè)月新高，道指兩月新高。滬鋅日間漲停后夜盤(pán)跌超5%；倫鋅跌超5%。內(nèi)盤(pán)動(dòng)力煤和雙焦夜盤(pán)跌停。美油四日連創(chuàng)七年新高，布油四日里三創(chuàng)三年新高。英國(guó)天然氣跌超4%，美國(guó)天然氣走出逾三周低谷。10年期美債收益率時(shí)隔一周又創(chuàng)五個(gè)月新高，2年期收益率脫離一年半高位。美元指數(shù)創(chuàng)三周新低。國(guó)際方面10月19日，美國(guó)財(cái)政部公布，8月海外投資者持有的美國(guó)國(guó)債增至創(chuàng)紀(jì)錄的 7.56 萬(wàn)億美元，第一和第三大海外債主日本和英國(guó)均增持，持倉(cāng)創(chuàng)各自新高；國(guó)內(nèi)方面1國(guó)家發(fā)展改革委研究依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)行干預(yù)措施，其中《價(jià)格法》第三十條明確規(guī)定，當(dāng)重要商品和服務(wù)價(jià)格顯著上漲或者有可能顯著上漲，國(guó)務(wù)院和省、自治區(qū)、直轄市人民政府可以對(duì)部分價(jià)格采取限定差價(jià)率或者利潤(rùn)率、規(guī)定限價(jià)、實(shí)行提價(jià)申報(bào)制度和調(diào)價(jià)備案制度等干預(yù)措施。中共中央政治局10月18日下午就推動(dòng)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展進(jìn)行第三十四次集體學(xué)習(xí)。中共中央總書(shū)記習(xí)近平在主持學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要規(guī)范數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，堅(jiān)持促進(jìn)發(fā)展和監(jiān)管規(guī)范兩手抓、兩手都要硬，在發(fā)展中規(guī)范、在規(guī)范中發(fā)展。要健全市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、公平競(jìng)爭(zhēng)審查制度、公平競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管制度，建立全方位、多層次、立體化監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)事前事中事后全鏈條全領(lǐng)域監(jiān)管。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2110比值為0.9203。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行9.2bp報(bào)2.223%，7天期上行10.9bp報(bào)2.283%，14天期上行27.4bp 報(bào)2.552%，1個(gè)月期上行0.5bp報(bào)2.362%。北向資金今日流入73.79億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50指數(shù)處于20日均線上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，于1768美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)74.60。美國(guó)9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比回落，顯示供應(yīng)鏈壓力對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已接近實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，漸進(jìn)式的縮減購(gòu)債計(jì)劃可能在11月中旬或12月中旬開(kāi)始，到2022年年中可能會(huì)結(jié)束。 避險(xiǎn)方面，美國(guó)參議院基本達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所退潮。截至10/18，SPDR黃金ETF持倉(cāng)980.10噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17224.59噸，前值17217.39噸。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼震蕩運(yùn)行，建議短線逢低多單參與 | 夜盤(pán)螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行。昨日螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲30元/噸。近期螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比有所增加，下游補(bǔ)庫(kù)需求下降，螺紋鋼期貨下跌后震蕩運(yùn)行。不過(guò)信息化部辦公廳和生態(tài)環(huán)境部辦公廳擬在2021年11月15日至2022年3月15日在京津冀及周邊地區(qū)實(shí)行鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)，江蘇地區(qū)限電鋼廠開(kāi)工率仍不穩(wěn)定，昨日新增沙鋼等鋼廠檢修情；河南地區(qū)限電，電弧爐以及部分高爐停產(chǎn)，Msteel 估計(jì)影響鋼材大約30%產(chǎn)量，因此螺紋鋼供應(yīng)增加有限。據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月14日當(dāng)周社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)下降47萬(wàn)噸，螺紋產(chǎn)量277萬(wàn)噸，環(huán)比增加11萬(wàn)噸。需求方面，本周螺紋鋼需求整體仍將穩(wěn)定。不過(guò)國(guó)內(nèi)近期本土新冠肺炎病例增加，關(guān)注對(duì)當(dāng)?shù)毓さ厥欠裥纬捎绊?。因此操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或短線逢低多單參與 | |
熱卷(HC) | 短期震蕩運(yùn)行為主，建議短線逢低多單參與 | 夜盤(pán)熱軋卷板期貨主力合約震蕩運(yùn)行。昨日熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大。短期熱軋卷板依舊供需兩弱。近期熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)兩周下降，因此市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加擔(dān)憂情緒緩解。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月14日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為295萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.9萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降16萬(wàn)噸。需求方面，10月工程機(jī)械訂單稍有回升，增量主要在海外。昨日工信部稱，截至目前，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)受芯片短缺的影響還比較明顯，但是綜合各種意向看，預(yù)計(jì)四季度相比三季度會(huì)有所緩解，因此汽車(chē)產(chǎn)量環(huán)比存增加預(yù)期。10月份海運(yùn)費(fèi)下降，關(guān)注家電出口是否回升。整體來(lái)看，熱軋卷板期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或短線逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 短線偏空 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約收跌2.82%，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3103美元/噸，此前刷新2006年以來(lái)新高。10月18日鋁錠社會(huì)庫(kù)存為94.1萬(wàn)噸，較10月14日增3.1萬(wàn)噸。隔夜動(dòng)力煤大幅下挫，拖累鋁價(jià)表現(xiàn)。供給端看，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或有繼續(xù)下降可能，青海、寧夏等省均有減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；歐洲電解鋁因能源危機(jī)導(dǎo)致的減產(chǎn)產(chǎn)能超過(guò)10萬(wàn)噸。需求端看，限電對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季形成抑制，鋁錠社會(huì)庫(kù)存周一累庫(kù)3.1萬(wàn)噸(My steel數(shù)據(jù))，較8月低點(diǎn)已回升20萬(wàn)噸左右。10月19日發(fā)改委召開(kāi)煤電油汽保供穩(wěn)價(jià)座談會(huì)，關(guān)注動(dòng)力煤價(jià)格調(diào)控超預(yù)期可能，短期鋁價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)偏弱震蕩，宏觀來(lái)看，美國(guó)9月非農(nóng)報(bào)告意外爆冷，新增就業(yè)人數(shù)連續(xù)第二個(gè)月低于預(yù)期，美元指數(shù)短線走低，內(nèi)外金屬普漲?；久鎭?lái)看，隨著冬季到來(lái)，原料供需偏緊，加之限電影響，供應(yīng)端形成支撐。消費(fèi)端同樣受到限電政策影響，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)加工企業(yè)停產(chǎn)較去年同期增加50%?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)緊的格局下，后期鋅價(jià)或?qū)⑸细?。整體上，建議多單止盈，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元回落，鉛價(jià)跟隨周邊金屬上漲。同時(shí)國(guó)內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開(kāi)工率下滑，但總體來(lái)看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢(shì)，庫(kù)存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 短線偏空 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約小幅收跌0.84%，美元指數(shù)回落，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于20070美元/噸附近。10月18日LME鎳庫(kù)存減1434噸至144588噸，上期所鎳倉(cāng)單增0至5281噸。基本面來(lái)看，三季度鎳鐵廠備貨需求集中，以及疫情導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)持續(xù)探漲，鎳礦報(bào)價(jià)仍將高位運(yùn)行。高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，9月能耗雙控的執(zhí)行力度和范圍均有所擴(kuò)大，鎳鐵和不銹鋼廠嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)，但相對(duì)而言鎳鐵的需求回落程度更大，預(yù)計(jì)四季度鎳鐵將由短缺轉(zhuǎn)為小幅過(guò)剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫(kù)呈小幅累庫(kù)狀態(tài)；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅(qū)動(dòng)不足，建議區(qū)間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤(pán)期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉(cāng)，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤(pán)期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉(cāng)，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，游國(guó)內(nèi)針對(duì)高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價(jià)意愿較高，此外山西暴雨導(dǎo)致運(yùn)輸放緩，市場(chǎng)缺貨情況加重，原料價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端支撐。從基本面來(lái)看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴(kuò)大并超預(yù)期，9月鋼廠300系排預(yù)計(jì)將下滑，庫(kù)存小幅去庫(kù)，供應(yīng)端支撐。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 夜盤(pán)鐵礦期貨主力合約窄幅震蕩。昨日港口進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下跌6元/噸。10月中旬之后鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求放緩，10月中旬江蘇地區(qū)鋼廠又重新嚴(yán)控粗鋼產(chǎn)量，江蘇省鋼廠限產(chǎn)有望維持至年底，因此鐵礦石需求暫無(wú)較大改觀。本周唐山等地區(qū)燒結(jié)生產(chǎn)管控嚴(yán)格，對(duì)進(jìn)口鐵礦需求難以大幅增加。此外，京津冀及周邊鋼廠11月份擬錯(cuò)峰生產(chǎn)消息對(duì)鐵礦石期貨盤(pán)面形成壓力，市場(chǎng)預(yù)期屆時(shí)需求將下降。因此需求因素將繼續(xù)限制鐵礦期貨上漲。從數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月15日當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存13898萬(wàn)噸，環(huán)比增加479萬(wàn)噸，節(jié)后船貨集中到港導(dǎo)致港口庫(kù)存回升。不過(guò)10月11日-10月17日，中國(guó)鐵礦石到港量2262.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降294萬(wàn)噸，其中澳洲和巴西運(yùn)往中國(guó)發(fā)貨量下降252萬(wàn)噸，后期進(jìn)口鐵礦到港量下降將對(duì)鐵礦石期貨形成一定支撐。需求方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月15日當(dāng)周樣本鋼廠高爐開(kāi)工率78.07%，環(huán)比增加0.55%，本周高爐開(kāi)工率增幅依舊不高。因此在需求預(yù)期偏弱的情況下，鐵礦石期貨將陷入偏弱震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議中長(zhǎng)線暫時(shí)觀望，短線日內(nèi)交易為主。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。國(guó)際能源署10月石油市場(chǎng)報(bào)告認(rèn)為，天然氣和煤炭?jī)r(jià)格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。并將今年和明年全球石油需求預(yù)測(cè)分別提高了17萬(wàn)桶/日和21萬(wàn)桶/日。此外預(yù)計(jì)今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機(jī)累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬(wàn)桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^(guò)疫情前水平?；久鎭?lái)看，美國(guó)截至10月8日當(dāng)周原油產(chǎn)量為1140萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加10萬(wàn)桶/日，同比增加90萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。市場(chǎng)認(rèn)為由于產(chǎn)油國(guó)剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國(guó)對(duì)中東及南美個(gè)別國(guó)家的制裁，增產(chǎn)對(duì)整體供應(yīng)難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，取暖需求季節(jié)性增長(zhǎng)以及天然氣價(jià)格上漲帶來(lái)的成品油消費(fèi)將支撐原油需求。此外，疫情可控或利于航空業(yè)復(fù)蘇，或成為油市的潛在利好因素。預(yù)計(jì)油價(jià)將維持高位運(yùn)行，多單可逢回調(diào)介入。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動(dòng)升溫，短期存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) | 受發(fā)改委研究依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)施干預(yù)影響，煤炭?jī)r(jià)格應(yīng)聲回落，封于跌停。受成本端支撐效果減弱拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜同步承壓大幅回落調(diào)整，持倉(cāng)下降12297手至223850手?；久娣矫?，乙二醇市場(chǎng)處于供需兩弱格局，即供應(yīng)端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對(duì)乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開(kāi)工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應(yīng)壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮現(xiàn)象，港口庫(kù)存意外降庫(kù)，累庫(kù)預(yù)期被進(jìn)一步推遲，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)。此外，煤炭在供應(yīng)緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著煤炭?jī)r(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤(rùn)未見(jiàn)明顯改善，因此廠家降負(fù)及停車(chē)檢修抵觸程度不高，開(kāi)工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開(kāi)工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠受庫(kù)存壓力較大且利潤(rùn)不佳等因素影響存在檢修預(yù)期，因此需求端短期難有明顯起色。隨著煤炭?jī)r(jià)格及煤化工板塊價(jià)格持續(xù)拉漲，盤(pán)面存在調(diào)整壓力，加之近期政策擾動(dòng)加劇，操作上建議短期注意調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約跌停。上游煤炭?jī)r(jià)格下跌，對(duì)PVC期貨形成壓力。不過(guò)近期基差偏高不利PVC期貨繼續(xù)大幅下跌。寧夏等地電石行業(yè)依舊面臨限產(chǎn)，電石開(kāi)工依舊不穩(wěn)定，外購(gòu)電石PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷短期難以大幅增加。不過(guò)隨著能耗行業(yè)電價(jià)允許上漲不受20%限制，后期PVC供應(yīng)存增加預(yù)期，而PVC下游需求補(bǔ)庫(kù)需求較弱，因此PVC期貨繼續(xù)大漲動(dòng)力亦不足。近期PVC裝置變動(dòng)方面，甘肅金川新融化工20萬(wàn)噸PVC裝置8月15日開(kāi)始檢修，10月18日出產(chǎn)品。寧夏英力特12萬(wàn)噸PVC裝置10月9日開(kāi)始檢修，計(jì)劃22日開(kāi)車(chē)，短期PVC供應(yīng)小幅增加?；罘矫妫A東地區(qū)5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提12875-13100元/噸，基差-1015元/噸。此外，大商所對(duì)線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位進(jìn)行了調(diào)整，由5元/噸調(diào)整為1元/噸，自2021年11月1日交易時(shí)（即10月29日21：00夜盤(pán)交易小節(jié)）起施行，此舉將有助于活躍LLDPE和PVC期貨交易。綜合來(lái)看，PVC期貨大跌之后將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，10月19日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4300元/噸。供應(yīng)方面，部分地區(qū)煉廠已響應(yīng)國(guó)家“限電限產(chǎn)”政策，瀝青停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著政策逐步落實(shí)，山東及東北地區(qū)瀝青產(chǎn)量或有繼續(xù)縮減可能，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量將有一定幅度下降。10月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量259.58萬(wàn)噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，北方部分地區(qū)進(jìn)入施工末期，且國(guó)內(nèi)部分地區(qū)仍將持續(xù)降雨天氣，道路施工難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，需求端無(wú)利好消息。國(guó)內(nèi)煉廠庫(kù)存以及社會(huì)庫(kù)存消耗緩慢。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，上周煉廠總庫(kù)存率51%，較前周小幅下降1%；社會(huì)庫(kù)存水平較前周下降2%至40%。但考慮到成本面支撐作用仍在，建議瀝青暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)塑料期貨主力下跌。昨日中石化銷(xiāo)售華北分公司LLDPE出廠價(jià)持穩(wěn)，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，神華網(wǎng)上競(jìng)拍LLDPE100%溢價(jià)成交。昨日中石化化銷(xiāo)乙烯單體價(jià)格上調(diào)400元/噸，掛9500元/噸，上游原料價(jià)格上漲仍將支撐塑料價(jià)格，塑料期貨下跌動(dòng)力不大。從供需來(lái)看，中下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)力度減弱，主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在82萬(wàn)噸，庫(kù)存偏高，這不利塑料期貨價(jià)格大幅上漲，因此短期塑料期貨仍將震蕩為主。近期裝置變動(dòng)方面，茂名石化25萬(wàn)噸LDPE周末開(kāi)車(chē)，延安能化45萬(wàn)噸HDPE重啟，天津聯(lián)合12萬(wàn)噸LLDPE裝置計(jì)劃停車(chē)檢修，本周PE檢修損失量環(huán)比將略減少。進(jìn)口方面，近期部分牌號(hào)比如HDPE進(jìn)口套利打開(kāi)，PE進(jìn)口量將逐漸增加，港口庫(kù)存將回升?；罘矫妫A北地區(qū)LLDPE9650元/噸，基差65元/噸，基差走高。整體來(lái)看，短期PE供需矛盾不顯著，LLDPE期貨將震蕩運(yùn)行。此外，大商所對(duì)線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位進(jìn)行了調(diào)整，由5元/噸調(diào)整為1元/噸，自2021年11月1日交易時(shí)（即10月29日21：00夜盤(pán)交易小節(jié)）起施行，此舉將有助于活躍LLDPE和PVC期貨交易。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約走弱。昨日華東共聚透明PP出廠價(jià)下調(diào)100元/噸。神華PP競(jìng)拍拉絲成交19%，成交較差。不過(guò)山東丙烯市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)9400元/噸，PP粉料華東地區(qū)報(bào)價(jià)9500-9600元/噸，這將間接支撐PP期貨價(jià)格，因此PP期貨短期不建議繼續(xù)追空。不過(guò)近期拉絲PP生產(chǎn)比例在33%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)不緊張，石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高，因此PP期貨上漲動(dòng)力亦不足。需求方面，PP終端需求變動(dòng)不大，關(guān)注錯(cuò)峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將補(bǔ)庫(kù)。基差方面，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格9650元/噸，基差7，基差回升。因此綜合來(lái)看，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，走勢(shì)較為強(qiáng)勁 。從基本面來(lái)看，PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過(guò)剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤(rùn)偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開(kāi)始提振供暖原油需求，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開(kāi)工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開(kāi)工下滑。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存小幅下降。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 受煤炭?jī)r(jià)格跌停帶動(dòng)，隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)跌停，成交活躍，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差-92元/噸；焦炭總庫(kù)存591.25萬(wàn)噸(+3.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.56%(-0.56)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率64.42%(-0.4)。綜合來(lái)看，入秋后，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布，將對(duì)焦炭供需產(chǎn)生較大的影響。此外，山東因1-8月焦炭超產(chǎn)較為嚴(yán)重，為控制產(chǎn)能，或?qū)⒓訌?qiáng)對(duì)焦化企業(yè)的限產(chǎn)力度。受焦企成本上升影響，鋼焦博弈緊張的局面有所緩解。焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行，鋼廠打壓焦炭?jī)r(jià)格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企整體生產(chǎn)狀態(tài)相對(duì)穩(wěn)定，部分其余因環(huán)保檢查，開(kāi)工率明顯下降。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運(yùn)輸受阻嚴(yán)重，目前仍在恢復(fù)當(dāng)中，焦企庫(kù)存略有下降。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)增庫(kù)態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格多有看降預(yù)期，影響鋼廠采購(gòu)存在一定觀望情緒，追高庫(kù)存意愿不強(qiáng)，按需采購(gòu)為主。我們認(rèn)為，原料成本反彈在一定程度上修復(fù)了焦炭市場(chǎng)悲觀情緒?？紤]到當(dāng)前盤(pán)面焦炭生產(chǎn)利潤(rùn)過(guò)低，期焦或難走出獨(dú)立回落行情。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 受煤價(jià)調(diào)控影響，隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)跌停，成交活躍，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)3500元/噸(+50)，期現(xiàn)基差-229元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1959.99萬(wàn)噸(-21.3)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.46天(-0.2)。綜合來(lái)看，近期受煉焦原煤價(jià)格反彈的影響，焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好，主產(chǎn)區(qū)煤礦競(jìng)拍價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲。目前市場(chǎng)情緒向好，漲價(jià)煤礦逐步增多，其中氣煤和貧瘦煤價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲。此外，由于出貨轉(zhuǎn)好，部分主焦煤和肥煤也有漲價(jià)預(yù)期。進(jìn)口方面，甘其毛都蒙方煤炭通關(guān)專項(xiàng)行動(dòng)方案指出，要全面貫徹落實(shí)國(guó)家、自治區(qū)部署要求，千方百計(jì)將甘其毛都口岸煤車(chē)通關(guān)過(guò)貨量提升至600輛/日以上。不過(guò)近日額濟(jì)納旗今日確診病例5例，策克口岸煤炭暫停外運(yùn)，但口岸通關(guān)暫未有影響。預(yù)計(jì)疫情因素仍將限制蒙古焦煤的正常供應(yīng)。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內(nèi)采購(gòu)情緒一般，后期對(duì)煉焦煤仍有較大補(bǔ)庫(kù)需求。此外，運(yùn)動(dòng)式減碳被批，市場(chǎng)對(duì)于后期鋼焦限產(chǎn)的預(yù)期有所變化。加之資源供應(yīng)依舊偏緊，下游簽單積極性較強(qiáng)，對(duì)高價(jià)已基本認(rèn)可。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 政府加強(qiáng)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的直接調(diào)控，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)跌停，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)2550元/噸(0)，期現(xiàn)基差714.4元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4605.1萬(wàn)噸(-37.8)，秦港煤炭疏港量42.2萬(wàn)噸(-3.5)。綜合來(lái)看，上游方面，中央和地方針對(duì)煤礦增產(chǎn)保供的具體落實(shí)政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時(shí)間內(nèi)增加市場(chǎng)供應(yīng)。但由于煤炭保供致使資源供應(yīng)向民生熱電用煤傾斜，非電煤終端采購(gòu)困難，相關(guān)下游搶購(gòu)資源致使市場(chǎng)成交價(jià)格不斷被推高。進(jìn)口方面，海關(guān)公布9月份我國(guó)進(jìn)口煤炭3288.3萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)76.07%。近期進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍存，下游補(bǔ)庫(kù)較為積極，成交價(jià)格不斷上探。下游方面，電廠煤炭庫(kù)存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫(kù)存儲(chǔ)備。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，尤其是非熱電用煤（如水泥、化工等行業(yè)）得不到有效供應(yīng)?？紤]到集中供暖臨近，市場(chǎng)行情回落的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注政策擾動(dòng)及下游烯烴表現(xiàn) | 受?chē)?guó)家發(fā)改委提出穩(wěn)控煤價(jià)影響，煤炭?jī)r(jià)格大幅下挫導(dǎo)致成本端支撐信心收到打壓，期價(jià)同步下跌至跌停，成交良好，持倉(cāng)下降92669手至919876手。當(dāng)前基本面狀況分析來(lái)看，前期價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢(shì)明顯，對(duì)煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。此外，雙控政策對(duì)甲醇自身供應(yīng)同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開(kāi)工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致內(nèi)地及港口甲醇庫(kù)存處于相對(duì)健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場(chǎng)擔(dān)憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤(rùn)進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負(fù)及臨時(shí)停車(chē)檢修，近期甲醇制烯烴開(kāi)工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢(shì)交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。近期市場(chǎng)需關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲2.36%?，F(xiàn)貨方面，10月19日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3180元/噸。供應(yīng)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量為106.91萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.36%，周同比下滑0.20%。開(kāi)工率為71.02%，環(huán)比上漲0.95%，周同比下滑3.04%。國(guó)內(nèi)尿素裝置仍存檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量或小幅下降。港口庫(kù)存方面，前期集港貨源尚未發(fā)運(yùn)，短期港口庫(kù)存變化不大。企業(yè)庫(kù)存方面，下游備貨積極性不高，累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)增加。需求方面，復(fù)合肥施肥延后，農(nóng)戶隨用隨采，零星補(bǔ)貨。經(jīng)銷(xiāo)商多關(guān)注冬儲(chǔ)價(jià)格，謹(jǐn)慎為主。膠合板企業(yè)開(kāi)工積極性一般，需求增量有限。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 玻璃期貨主力合約隔夜呈現(xiàn)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)下降11002手至219789手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者過(guò)分看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5915元/噸，收漲幅0.07%。周二ICE原糖偏弱運(yùn)行，收跌幅1.76%，主力結(jié)算價(jià)18.87美分/磅。國(guó)際方面，糖價(jià)因巴西降雨走弱。從美國(guó)商品交易委員會(huì)公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)持倉(cāng)持續(xù)減持多頭倉(cāng)位，導(dǎo)致糖價(jià)走弱，表明資金對(duì)未來(lái)信心不足。巴西出布出口數(shù)據(jù)顯示，10月前三周日均出口12.58萬(wàn)噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬(wàn)噸低36%，自7月以來(lái)巴西出口同比連續(xù)減少，表明市場(chǎng)需求下降明顯。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量1066.66萬(wàn)噸、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)56.62萬(wàn)噸和進(jìn)口633.53萬(wàn)噸計(jì)算，上榨季國(guó)內(nèi)供應(yīng)達(dá)到1756.81萬(wàn)噸，大幅高于國(guó)內(nèi)1500萬(wàn)噸左右的消費(fèi)量，過(guò)剩明顯，導(dǎo)致本年度國(guó)內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加至119萬(wàn)噸的偏高水平。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買(mǎi)入SR201-C-5800，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約寬幅震蕩，收于2561元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2280-2340元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2830-2900元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2710-2730元/噸。東北地區(qū)新糧上市量逐漸增加，貿(mào)易商出貨積極性尚可；華北地區(qū)基層農(nóng)戶惜售，貿(mào)易商干糧收購(gòu)上量有限。由于新糧水分較高深加工企業(yè)建庫(kù)意愿不高，多以隨用隨買(mǎi)為主。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)行情有所回暖但養(yǎng)殖戶仍處于虧損狀態(tài)，為了降低養(yǎng)殖成本養(yǎng)戶還是傾向于低價(jià)替代品，飼料養(yǎng)殖端玉米替代仍較為明顯。綜合來(lái)看近期受小麥漲價(jià)、需求回暖及減產(chǎn)預(yù)期等因素盤(pán)面有所反彈。但小麥臨儲(chǔ)拍賣(mài)啟動(dòng)疊加天氣好轉(zhuǎn)新玉米逐漸上市，預(yù)計(jì)玉米仍有回落風(fēng)險(xiǎn)，短期玉米現(xiàn)貨或維持震蕩走勢(shì)，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢(shì)分析報(bào)告顯示，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，中儲(chǔ)糧舉行國(guó)產(chǎn)大豆雙向競(jìng)價(jià)交易，在10月13日的交易中，中儲(chǔ)糧將大豆拍賣(mài)價(jià)格由5700元/噸下調(diào)至5650元/噸，將采購(gòu)價(jià)格由5820元/噸下調(diào)至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購(gòu)銷(xiāo)價(jià)格下調(diào)限制豆一漲勢(shì)，豆一維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 15反套 | 10月大豆供需報(bào)告中，USDA將2020/21年度美豆產(chǎn)量上調(diào)220萬(wàn)噸至1.1475億噸，舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加221萬(wàn)噸至697萬(wàn)噸，舊作庫(kù)銷(xiāo)比上升至5.69%，2021/22年度美豆單產(chǎn)由50.6蒲/英畝上調(diào)至51.5蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調(diào)202萬(wàn)噸至1.2106億噸，壓榨量上調(diào)27萬(wàn)噸，出口量未作調(diào)整，期末庫(kù)存上升367萬(wàn)噸至871萬(wàn)噸，庫(kù)銷(xiāo)比升至7.27%。2020/21年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)199萬(wàn)噸，壓榨量下調(diào)238萬(wàn)噸，期末庫(kù)存上調(diào)408萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)72萬(wàn)噸，壓榨量下調(diào)96萬(wàn)噸，期末庫(kù)存上調(diào)568萬(wàn)噸。本次報(bào)告大幅上調(diào)舊作及新作美豆產(chǎn)量，2021/22年度美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)變，報(bào)告利空。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴(kuò)增， 10月上旬中部地區(qū)降水恢復(fù)，將有利于巴西大豆播種加速。中期來(lái)看，2021/22年度南美大豆生長(zhǎng)期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對(duì)巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵，美豆近期呈現(xiàn)回調(diào)探底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，隨著限電政策緩解，油廠開(kāi)機(jī)或逐步恢復(fù)，本周壓榨回升，截至10月15日當(dāng)周，大豆壓榨量167萬(wàn)噸，上周141萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)回落，截至10月15日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為62.91萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.52%,同比減少34.53%，進(jìn)口大豆套盤(pán)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，且11月份進(jìn)口大豆到港量增加，豆粕供應(yīng)暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | 9月份美豆壓榨量回落，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫(kù)存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國(guó)大豆壓榨量419萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫(kù)存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫(kù)存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國(guó)內(nèi)方面，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，供應(yīng)壓力逐步加大，節(jié)后豆油消費(fèi)走弱，帶動(dòng)豆油庫(kù)存上升，但豆棕價(jià)差降至低位，替代消費(fèi)將對(duì)豆油形成支撐，截至10月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為93.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.51%，同比減少18.96%。政策方面，關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。 大豆建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 10月中旬馬棕產(chǎn)量降幅較上旬收窄，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降0.2%，馬來(lái)西亞政府已批準(zhǔn)3.2萬(wàn)名外國(guó)工人從10月中旬開(kāi)始分階段進(jìn)入馬來(lái)西亞，對(duì)馬棕產(chǎn)量形成支撐，10月馬棕出口有所下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月1-15日馬棕出口較上月同期下降18.37%/11.06%。印尼總統(tǒng)稱，計(jì)劃停止毛棕櫚油出口，只出口毛棕櫚油的附加值產(chǎn)品，印度政府將取消毛棕櫚油基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅并大幅下調(diào)植物油進(jìn)口關(guān)稅，毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由24.75%下調(diào)至8.25%。綜合來(lái)看，印度進(jìn)口拉動(dòng)以及出口成本上升將對(duì)馬棕形成支撐，但勞動(dòng)力不足矛盾緩解預(yù)期限制棕櫚油上漲幅度，棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂近期或維持高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至10月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為44.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.67%，同比增加2.27%，由于進(jìn)口利潤(rùn)仍倒掛，后期庫(kù)存累積程度受限。建議多單滾動(dòng)操作。 期權(quán)方面，建議賣(mài)出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫(kù)存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，本周菜油庫(kù)存延續(xù)下降，截至10月15日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為29.91萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.08%,同比增加146.17%，隨著后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫(kù)存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4543元/500kg，收漲幅0.66%。10月19日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有漲，現(xiàn)貨均價(jià)4.71元/斤，局部市場(chǎng)走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月19日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.22元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價(jià)格短期偏強(qiáng)支撐蛋價(jià)，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約繼續(xù)走強(qiáng)，收于7445元/噸，收漲幅1.76%。當(dāng)前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時(shí)間，當(dāng)前蘋(píng)果處于上色最后階段，蘋(píng)果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋(píng)果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋(píng)果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋(píng)果價(jià)格持續(xù)走低，蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國(guó)各冷庫(kù)處在清理庫(kù)存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量約為69.08，山東省庫(kù)容比占12.6%，山西省庫(kù)容比占1.2%。基本面情況來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中，早熟蘋(píng)果上市量逐漸增加。預(yù)計(jì)短期富士?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主，優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果仍有上漲可能，此外10合約交割邏輯占主導(dǎo)，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 多單逢高減倉(cāng) | 昨日生豬期貨主力合約收漲3.67%?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為13.64元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.08元/公斤。目前北方散戶抗價(jià)惜售情緒仍比較濃厚，集團(tuán)方面則按計(jì)劃出欄節(jié)奏相對(duì)正常。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，大肥需求增加，而市場(chǎng)大肥供應(yīng)偏緊帶動(dòng)整體標(biāo)豬價(jià)格上漲。短期來(lái)看在現(xiàn)階段需求逐漸好轉(zhuǎn)的情況下，生豬現(xiàn)貨或穩(wěn)中小幅調(diào)整。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)較大的供應(yīng)壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對(duì)量仍維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。而需求方面來(lái)看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費(fèi)或逐漸提升。但由于生豬供應(yīng)增速大于需求回暖速度，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時(shí)由于近期出現(xiàn)的腌臘灌腸備貨前置，或?qū)е履甑纂缗D需求預(yù)期落空，整體需求端對(duì)于豬價(jià)的提振預(yù)計(jì)較為有限。綜合來(lái)看近期由于需求好轉(zhuǎn)支撐現(xiàn)貨價(jià)格上漲，然而供應(yīng)壓力仍未解決現(xiàn)貨缺乏持續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)短期漲幅將縮窄，操作上建議多單可逢高減倉(cāng)，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于8704元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報(bào)價(jià)在8400元/噸左右，河南新米通貨米價(jià)格在8800-9000元/噸。目前國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨市場(chǎng)整體行情仍較為清淡，新米上市量較前期有所增加，但由于新米水分較高，客商拿貨積極性不高，市場(chǎng)交易較為冷清，現(xiàn)貨價(jià)格維持弱穩(wěn)為主。油廠方面，油廠庫(kù)存較為充足，部分中小型油廠開(kāi)始少量收購(gòu)，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購(gòu)積極性。隨著天氣好轉(zhuǎn)花生大量上市及進(jìn)口花生都將對(duì)價(jià)格帶來(lái)壓力，后期仍需關(guān)注油廠收購(gòu)動(dòng)向及各地上貨情況，操作上建議觀望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21500元/噸，收跌幅0.94%。周二ICE棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，結(jié)算價(jià)107.83美分/磅。國(guó)際方面，在四季度的節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后期的貨幣政策頗為關(guān)注，在疫情影響下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨挑戰(zhàn)，據(jù)美國(guó)勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)的辭職率創(chuàng)下新高，辭職人數(shù)為430萬(wàn)人，創(chuàng)2000年12月以來(lái)的最高紀(jì)錄。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)的背景下令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)難以在短期內(nèi)，采用較為鷹派的貨幣收緊政策。國(guó)內(nèi)方面，10月19日儲(chǔ)備棉投放銷(xiāo)售資源 30047.776噸，實(shí)際成交13409.523噸，成交率44.63%。平均成交價(jià)格18387元/噸，較前一日下跌501元/噸，折3128價(jià)格20182元/噸，較前一日下跌408元/噸?！ ?/p> | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
