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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-09-14

發(fā)布時(shí)間:2021-09-14 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

今日關(guān)注英國(guó)7月三個(gè)月ILO失業(yè)率

隔夜美元指數(shù)先漲后跌,國(guó)際大宗商品漲跌不一,歐美股市多數(shù)飄紅。國(guó)際方面美聯(lián)儲(chǔ)哈克表示,貨幣寬松政策影響的不是供應(yīng),而是需求。一旦開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模,美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)將這一過(guò)程持續(xù)8至12個(gè)月,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年底或2023年初加息。國(guó)內(nèi)方面工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)肖亞慶表示,數(shù)字化發(fā)展尤其需要適合其發(fā)展規(guī)律的良好生態(tài),要完善數(shù)據(jù)資源管理,加快構(gòu)建適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律特征的監(jiān)管規(guī)則,強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)安全保障,推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。今日關(guān)注英國(guó)7月三個(gè)月ILO失業(yè)率,英國(guó)8月失業(yè)率,英國(guó)8月失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)(萬(wàn)人),美國(guó)8月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù),美國(guó)8月未季調(diào)CPI年率,美國(guó)8月季調(diào)后CPI月率。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2109比值為0.8538。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài),資金方面,隔夜品種上行5.6bp報(bào)2.165%,7天期上行0.4bp報(bào)2.203%,14天期上行6.9bp報(bào)2.296%,1個(gè)月期上行0.8bp報(bào)2.32%。北向資金今日流入3.64億元。從技術(shù)面來(lái)看,三組指數(shù)處于20日均線上方,近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,建議暫且觀望。期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

逢高布局空單

隔夜國(guó)際金價(jià)高位震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于1792美元/盎司,金銀比價(jià)75.60。美國(guó)8月PPI創(chuàng)歷史新高,供應(yīng)問(wèn)題推升物價(jià)。華爾街日?qǐng)?bào)通過(guò)分析美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的采訪和公開(kāi)聲明得出結(jié)論稱(chēng),美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部將在接下來(lái)的會(huì)議上達(dá)成一致,11月開(kāi)始減少債券購(gòu)買(mǎi)。近期美國(guó)消費(fèi)者信心降至近十年來(lái)的最低水平,Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴(kuò)張創(chuàng)8個(gè)月新低,表明美國(guó)民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。歐央行鷹派官員呼吁,應(yīng)盡快縮減抗疫緊急購(gòu)債,明年3月徹底結(jié)束購(gòu)買(mǎi)。8月歐元區(qū)CPI同比增長(zhǎng)3%,為十年新高。財(cái)政方面,美眾院通過(guò)3.5萬(wàn)億美元預(yù)算決議關(guān)鍵投票,萬(wàn)億基建案9月表決。值得關(guān)注的是,近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢(shì)頭,塔利班時(shí)隔20年重新掌控阿富汗,或引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒支撐。截至9/10,SPDR黃金ETF持倉(cāng)998.17噸,持平,SLV白銀ETF持倉(cāng)16974.28噸,前值17040.54噸。展望后市,關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展,預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

建議低位多單謹(jǐn)慎持有(持多)

夜盤(pán)螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行。昨日螺紋鋼現(xiàn)貨繼續(xù)上漲。臺(tái)風(fēng)“燦都”來(lái)襲,江浙滬近七成港口碼頭暫停作業(yè),而工地開(kāi)工亦受到影響,供需階段性雙弱。鋼廠受去粗鋼產(chǎn)量政策影響,9-12月份鋼材產(chǎn)量難以大幅增加,這仍將持續(xù)支撐螺紋鋼期貨價(jià)格。從Myteel數(shù)據(jù)來(lái)看,上周螺紋鋼鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存下降,周度消費(fèi)量增加,螺紋產(chǎn)量327萬(wàn)噸,環(huán)比下降7萬(wàn)噸;社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)下降45萬(wàn)噸。需求方面, 9月工地開(kāi)工進(jìn)度將加快,但部分項(xiàng)目或存資金壓力。不過(guò)江蘇、鄭州等解封,工地施工將增加,需求將階段性回升。綜合來(lái)看,短期螺紋供需壓力不大,螺紋鋼期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議前期建立的低位多單謹(jǐn)慎持有。

熱卷(HC)

建議多單謹(jǐn)慎持有(持多)

夜盤(pán)熱軋卷板期貨主力繼續(xù)下跌。昨日熱軋卷板現(xiàn)貨跌20元/噸左右。不過(guò)鋼廠仍嚴(yán)格限產(chǎn),熱軋卷板期貨價(jià)格仍將受到支撐。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù),上周熱軋卷板總庫(kù)存下降,總熱軋卷板庫(kù)存363萬(wàn)噸,周環(huán)比下降14萬(wàn)噸;熱卷產(chǎn)量為319萬(wàn)噸,環(huán)比增加4萬(wàn)噸。需求方面,短期熱軋卷板需求偏弱,下游企業(yè)利潤(rùn)被擠壓,下游企業(yè)短期按需采購(gòu)為主,需求因素不利于熱軋卷板期貨持續(xù)上漲。根據(jù)汽車(chē)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),8月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比繼續(xù)下降17.8%, 9月-10月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。因此操作建議方面,建議前期布置的低位多單謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

多單逢高離場(chǎng)

夜盤(pán)滬鋁主力合約大跌2.82%,美元指數(shù)反彈,倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2899美元/噸。消息方面,幾內(nèi)亞發(fā)生軍事政變,對(duì)當(dāng)?shù)劁X土礦供應(yīng)構(gòu)成威脅。云南發(fā)改委發(fā)布能耗雙控文件,要求電解鋁企業(yè)9-12月產(chǎn)量不得超過(guò)8月月均產(chǎn)量。09月13日,國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存77.3萬(wàn)噸,較前值增加1.9萬(wàn)噸。本月氧化鋁及預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格繼續(xù)上漲,電煤漲價(jià)對(duì)自備電廠成本影響顯著,電解鋁成本支撐相對(duì)強(qiáng)勁。供應(yīng)端干擾依舊頻發(fā),電解鋁項(xiàng)目投復(fù)產(chǎn)緩慢,進(jìn)口原鋁的增加及國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)不足以緩解電解鋁供應(yīng)緊張的情況。需求方面,本月鋁下游開(kāi)工處于消費(fèi)淡季,在后續(xù)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加速,以及房地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)下,旺季消費(fèi)回升預(yù)期較為明確。廣西、云南及河南等地相繼步入限電行列,且下半年能耗控制政策范圍涉及較多電解鋁的產(chǎn)能大省,復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)被迫延后,鋁錠社會(huì)庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)。隨著消費(fèi)旺季臨近,在供應(yīng)端難有改善的情況下,預(yù)計(jì)基本面繼續(xù)利多電解鋁價(jià)格。操作上,建議短期多單逢高離場(chǎng),尋找低位買(mǎi)點(diǎn),套期保值者,可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價(jià)區(qū)間震蕩,國(guó)際方面,非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)縮債壓力略有緩解,國(guó)內(nèi)方面,PMI指數(shù)持續(xù)回落,經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力,宏觀情緒偏弱?;久鎭?lái)看,國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù),加工費(fèi)平穩(wěn),冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購(gòu)有限,市場(chǎng)表現(xiàn)低迷,社會(huì)庫(kù)存小幅去化。現(xiàn)貨方面,0#鋅22580-22680元/噸,1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限,供增需弱的格局下,后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上,鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局,建議暫且觀望,關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì),期權(quán)暫時(shí)觀望。

鉛(PB)

暫時(shí)觀望

隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。供應(yīng)方面,目前原生鉛企業(yè)檢修與提產(chǎn)并存,開(kāi)工多維穩(wěn),安徽華鉑一期9月中旬即將投料生產(chǎn),新增產(chǎn)能釋放將彌補(bǔ)減量,供應(yīng)端壓力仍存。需求方面,下游蓄電池消費(fèi)暫無(wú)較大變化,汽車(chē)蓄電池出口訂單增加,但電池運(yùn)輸周期長(zhǎng),企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)。內(nèi)銷(xiāo)更換需求偏弱,部分汽車(chē)蓄電池企業(yè)庫(kù)存接近2個(gè)月。江西、江蘇電動(dòng)自行車(chē)蓄電池企業(yè)訂單較好,但江蘇部分疫情防控地區(qū)蓄電池企業(yè)生產(chǎn)受限尚未解除。庫(kù)存來(lái)看,社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)。整體上,再生鉛成本支撐,但供需弱勢(shì),庫(kù)存累積,建議區(qū)間參與。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌3.68%,美元指數(shù)反彈,倫鎳19720美元/噸附近運(yùn)行。9月8日~9月30日,江蘇省開(kāi)展2021年年綜合能耗5萬(wàn)噸以上企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)節(jié)能監(jiān)察行動(dòng),涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。此外,廣西召開(kāi)能耗雙控會(huì)議,要求高能耗企業(yè)9月產(chǎn)量不得超過(guò)上半年月均產(chǎn)量的70%,不銹鋼企業(yè)受此影響將執(zhí)行減產(chǎn)。庫(kù)存方面,截止9/13,LME庫(kù)存177078噸(-2316),上期所周度庫(kù)存8608噸(+2658),上期所倉(cāng)單7560噸(+1765)?;久鎭?lái)看,供應(yīng)方面,鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊,菲律賓及印尼疫情影響出口運(yùn)輸,鎳鐵價(jià)格中樞繼續(xù)上移,盤(pán)面尚未反饋不銹鋼減產(chǎn)對(duì)原料端的影響。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)。需求方面,近期不銹鋼市場(chǎng)供需雙弱,社庫(kù)有所小幅積累;新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng),硫酸鎳產(chǎn)能釋放,但濕法中間品到港量有所增加,近期價(jià)格上漲動(dòng)能不足。整體上看,鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐,但上行驅(qū)動(dòng)不足,建議暫時(shí)觀望,同時(shí),關(guān)注美元走勢(shì)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩,各地限電限產(chǎn)不斷加強(qiáng),環(huán)保監(jiān)察趨嚴(yán),多家鋼廠未來(lái)生產(chǎn)均受到限制。從基本面來(lái)看,目前不銹鋼處于供需雙弱的局面,供應(yīng)端面臨調(diào)整,需求端下游終端接單意愿不足,下游采購(gòu)原料的節(jié)奏同樣放緩,整體來(lái)看較為疲軟,同時(shí)在取消出口退稅、印尼不銹鋼產(chǎn)能放量和海外粗鋼產(chǎn)能修復(fù)的背景下,出口數(shù)據(jù)預(yù)期回落。整體來(lái)看,不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲,但由于基本面偏弱,長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)有回落預(yù)期。操作上建議短期多單止盈。

鐵礦石(I)

鐵礦石弱勢(shì)運(yùn)行,建議短線交易為主

夜盤(pán)鐵礦期貨主力合約弱勢(shì)運(yùn)行。近期鐵礦需求偏弱,而鐵礦供應(yīng)相對(duì)寬松,鐵礦期貨將繼續(xù)震蕩筑底。根據(jù)Myteel數(shù)據(jù), 9月新增檢修影響的日均鐵水產(chǎn)量比8月份多4.3萬(wàn)噸,9月份鋼廠對(duì)鐵礦需求將下降。河北、江蘇地區(qū)鋼廠維持嚴(yán)格限產(chǎn),山東、四川、廣東地區(qū)環(huán)保督查組進(jìn)行第二輪環(huán)保督查,鋼廠開(kāi)工率將難以提高,根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù),上周樣本鋼廠開(kāi)工率73.57%,環(huán)比下降0.65%,同比下降17.3%。供應(yīng)方面,上周?chē)?guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存13035.2萬(wàn)噸,周環(huán)比下降63.95萬(wàn)噸,港口鐵礦庫(kù)存依舊處于高位。因此鐵礦石主力2201合約將維持弱勢(shì)。不過(guò)鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)較高,未被限產(chǎn)的鋼廠生產(chǎn)積極性依舊較高,因此不建議追空,等待反彈再布置空單。操作建議方面,建議日內(nèi)短線交易為主。

天膠及20號(hào)膠

建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力2201合約小幅反彈。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù),昨日山東地區(qū)輪胎停產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)工,需求周環(huán)比好轉(zhuǎn)提振橡膠期貨價(jià)格。不過(guò)當(dāng)前輪胎市場(chǎng)銷(xiāo)售表現(xiàn)不佳,市場(chǎng)進(jìn)貨節(jié)奏仍顯緩慢,而中秋國(guó)慶雙節(jié)將至,輪胎開(kāi)工率仍將難以大幅提高。因此需求增加有限,橡膠期貨上漲空間仍將受到壓制。不過(guò)隨著東南亞部分地區(qū)公共衛(wèi)生事件影響有所減弱,海外市場(chǎng)需求有所恢復(fù)。供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)橡膠處于割膠季,國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)充裕。天然乳膠前期推遲到港的貨物近期陸續(xù)到港。不過(guò)東南亞產(chǎn)膠國(guó)橡膠運(yùn)力緊張,7月份進(jìn)口天然橡膠不高。目前海運(yùn)費(fèi)維持維持高位,后期仍需關(guān)注煙片膠等到貨情況。此外目前社會(huì)庫(kù)存相對(duì)低位,給予橡膠期貨底部支撐。整體來(lái)看,短期橡膠期貨將繼續(xù)筑底。操作建議方面,建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)逢低多單參與。


原油(SC)

中線空單分批入場(chǎng)

隔夜原油主力合約期價(jià)高位震蕩。OPEC在最新公布的報(bào)告中將2022年的原油需求上調(diào)112萬(wàn)桶/日,增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。受颶風(fēng)艾達(dá)影響,美國(guó)海灣地區(qū)仍有48.56%的原油產(chǎn)量(約88.33萬(wàn)桶/日)受到影響。市場(chǎng)預(yù)期颶風(fēng)對(duì)煉廠的影響更大,截至9月3日當(dāng)周,美國(guó)墨西哥灣區(qū)煉廠開(kāi)工率為75.7%,環(huán)比下降16.7%?;久鎭?lái)看,美國(guó)夏季駕駛高峰季結(jié)束,煉廠陸續(xù)進(jìn)入秋季檢修期,需求已經(jīng)明顯放緩。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分,德?tīng)査凅w導(dǎo)致的各國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險(xiǎn)將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。供應(yīng)方面,美國(guó)準(zhǔn)備在四季度銷(xiāo)售2000萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備,為2014年以來(lái)最大規(guī)模的銷(xiāo)售石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。OPEC+維持2021年8月開(kāi)始每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日直到2022年4月的政策不變,原油供應(yīng)端壓力顯現(xiàn)。中長(zhǎng)期來(lái)看,原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)供過(guò)于求結(jié)構(gòu),空單可分批布局。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng),如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

成本端短期擾動(dòng),不宜過(guò)分看漲

乙二醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,成交良好,持倉(cāng)增加2652至243602手?;久娣矫?,當(dāng)前市場(chǎng)交易邏輯由需求端重回成本端及供應(yīng)端轉(zhuǎn)移。前期乙二醇價(jià)格呈現(xiàn)出較為明顯的反彈行情,成本端支撐作用逐漸凸顯加之乙二醇新增產(chǎn)能投放兌現(xiàn)度不及預(yù)期對(duì)盤(pán)面產(chǎn)生明顯的推動(dòng)作用。8月份,乙二醇價(jià)格快速回落,主要原因在于需求端出現(xiàn)松動(dòng),聚酯開(kāi)工率表現(xiàn)不再堅(jiān)挺。當(dāng)前聚酯工廠面臨庫(kù)存高企、利潤(rùn)侵蝕壓力,企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯。而受疫情影響,終端景氣度大幅萎靡,負(fù)反饋?zhàn)饔贸掷m(xù)施壓乙二醇市場(chǎng),這極大降低市場(chǎng)對(duì)旺季預(yù)期。近期受反傾銷(xiāo)調(diào)查等消息面擾動(dòng)、港口絕對(duì)庫(kù)存值仍舊處于歷史同期低位位置以及成本端大幅提振等因素影響,市場(chǎng)出現(xiàn)超跌反彈行情,價(jià)格反彈明顯。但我們認(rèn)為,當(dāng)前反彈邏輯主要基于港口低庫(kù)存狀態(tài)以及煤炭?jī)r(jià)格受雙控政策影響價(jià)格重心不斷上移,基本面未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn),特別是需求端聚酯仍然存在檢修預(yù)期,且供應(yīng)仍存增量預(yù)期,支撐作用有限,因此價(jià)格反彈空間有限,建議后續(xù)仍以逢反彈沽空思路為主。


PVC(V)

PVC期貨高位震蕩,建議短線多單離場(chǎng)

夜盤(pán)PVC2201合約繼續(xù)下跌,部分多頭或?qū)@利了結(jié)。昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn),5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提10110-10160元/噸。昨日電石價(jià)格維持高位,電石生產(chǎn)短期難以增加,在電石等原材料供應(yīng)緊張的情況下降,外購(gòu)電石的PVC生產(chǎn)企業(yè)將低負(fù)荷運(yùn)行。供應(yīng)因素將繼續(xù)支撐PVC期貨價(jià)格。需求方面,終端需求旺季能否實(shí)現(xiàn)仍需關(guān)注,近期PVC出口改善。另外需求關(guān)注上游煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì),短期動(dòng)力煤面臨政策方面的壓力,上漲將受到壓制,若動(dòng)力煤持續(xù)大跌,PVC期貨或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。因此PVC期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議短線多單暫時(shí)離場(chǎng)


瀝青(BU)

逢低試多

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面,9月13日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4030元/噸。上周東北、長(zhǎng)三角、華南地區(qū)瀝青價(jià)格上漲,漲幅50-70元/噸,西北及西南(川渝)地區(qū)瀝青價(jià)格下跌,跌幅50元/噸,山東及華北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。進(jìn)口瀝青價(jià)格因近期國(guó)際原油價(jià)格回升、國(guó)內(nèi)瀝青終端需求回暖受到支撐。進(jìn)入9月,國(guó)內(nèi)終端施工情況較前期好轉(zhuǎn),但新項(xiàng)目釋放稀少,整體需求不及往年同期,其中,山東及華北地區(qū)瀝青市場(chǎng)供大于求,瀝青價(jià)格上漲動(dòng)力不足,價(jià)格穩(wěn)定。西南川渝地區(qū)受環(huán)保檢查影響,終端需求一般,周一重慶港結(jié)算價(jià)下調(diào)50元/噸,帶動(dòng)西南川渝地區(qū)成交價(jià)走低。供應(yīng)方面,受原料成本、以及市場(chǎng)需求釋放緩慢的影響,各集團(tuán)煉廠2021年9月瀝青排產(chǎn)量均較2020年同期有明顯下降。根據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì),9月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量273.80萬(wàn)噸左右,環(huán)比增加2%,同比減少20%。整體來(lái)看,隨著部分地區(qū)趕工項(xiàng)目增多,近期終端需求處于持續(xù)增加階段,預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格將維持穩(wěn)中小漲走勢(shì)。操作上,瀝青逢低試多。


塑料(L)

塑料期貨開(kāi)始調(diào)整,建議多單謹(jǐn)慎持有,套利1-5正套持有(持多,1-5正套持有)

夜盤(pán)塑料期貨L2201合約開(kāi)始調(diào)整。不過(guò)短期塑料供需壓力不大,塑料期貨下跌動(dòng)力亦不足。從供應(yīng)來(lái)看,本周延安能化、中天合創(chuàng)LLDPE裝置等共115萬(wàn)噸PE產(chǎn)能仍將停車(chē),短期塑料供應(yīng)壓力不大。進(jìn)口方面,海外PE報(bào)價(jià)上漲,而我國(guó)最近產(chǎn)能持續(xù)增加,國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)低于進(jìn)口貨源報(bào)價(jià),PE進(jìn)口量下降,這將緩解部分供應(yīng)壓力。需求方面,9月至11月棚膜需求一般季節(jié)性回升,中秋以及國(guó)慶節(jié)之前包裝膜需求有所增加。另外本周需關(guān)注西北至華東地區(qū)物流情況。在供需壓力不大的情況下,建議多單謹(jǐn)慎持有;套利建議1-5正套持有。


聚丙烯(PP)

PP期貨開(kāi)始調(diào)整,建議多單謹(jǐn)慎持有,建議1-5正套持有(持多,1-5正套持有)

夜盤(pán)PP期貨PP2201合約往下調(diào)整,短期PP上方存在一定壓力。本周檢修損失量下降,PP供應(yīng)將回升,石化企業(yè)庫(kù)存累積以及下游塑料編織袋行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)不高,部分企業(yè)利潤(rùn)甚至陷入虧損不利于PP價(jià)格持續(xù)反彈。不過(guò)中秋以及國(guó)慶假期之前BOPP薄膜等包裝材料需求將回升。另外各地正在發(fā)放消費(fèi)券,促消費(fèi)政策利好PP下游需求。因此除了塑編行業(yè)需求較弱以外,其它行業(yè)需求回升仍支撐PP期貨價(jià)格。青島金能仍停車(chē),但古雷石化計(jì)劃本周重啟,因此新產(chǎn)能投產(chǎn)情況仍需關(guān)注。因此綜合考慮,PP期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議短線多單謹(jǐn)慎持有,套利建議1-5正套持有。


PTA(TA)

逢高布局空單

隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩,PTA的價(jià)格受其成本端原油影響,后續(xù)OPEC+有可能放松減產(chǎn),一旦油價(jià)回落,PTA價(jià)格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變,仍處于供應(yīng)過(guò)剩的格局,成本端,原油后續(xù)回落預(yù)期或制約PX價(jià)格上行,而PX新增產(chǎn)能投放較大,壓制石腦油、PX、MX價(jià)差;供應(yīng)端來(lái)看,供應(yīng)面同樣面臨較大壓力,8月中旬以來(lái),PTA裝置陸續(xù)重啟,隨著逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近,PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近,虹港150萬(wàn)噸,三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計(jì)劃重啟,PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn);需求端,一方面新增產(chǎn)能不及PTA,另一方面目前利潤(rùn)偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議逢高布局空單。


苯乙烯(EB)

多單輕倉(cāng)

隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。OPEC+維持原增產(chǎn)計(jì)劃,油價(jià)窄幅波動(dòng);純苯庫(kù)存下降,需求較好,價(jià)格震蕩偏強(qiáng),苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,大慶石化 12.5 萬(wàn)噸裝置9月 1日停車(chē)檢修10-15天,山東玉皇25萬(wàn) 噸裝置計(jì)劃8月末9月初短停5天,仍在檢修裝置大多9月中上旬重啟,供應(yīng)將增加;需求端來(lái)看,下游多套裝置9月初停車(chē)檢修,剛需將回落。庫(kù)存端來(lái)看,近期華東港口庫(kù)存 11.35萬(wàn)噸,到船增加,港口累庫(kù),供應(yīng)量有小幅回升,我們認(rèn)為2021年9月份苯乙烯的將呈現(xiàn)偏強(qiáng)整理的狀態(tài),成本端支撐,供應(yīng)量小幅回升,下游需求平穩(wěn),庫(kù)存端雖呈現(xiàn)累庫(kù)但仍處于低位。操作上,建議多單輕倉(cāng)。


焦炭(J)

震蕩偏空思路操作(持空)

隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)延續(xù)下行走勢(shì),成交一般,持倉(cāng)量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)4110元/噸(0),期現(xiàn)基差713元/噸;焦炭總庫(kù)存604.99萬(wàn)噸(+2.3);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.18%(-4.27)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率68.08%(-0.9)。綜合來(lái)看,焦炭市場(chǎng)第十輪漲價(jià)全面落地,雖然上游還有調(diào)漲預(yù)期,但政策調(diào)控雙焦行情的力度加大,近期或難繼續(xù)推高。上游方面,受制于原料煤采購(gòu)困難以及煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲影響,部分地區(qū)焦企由于出現(xiàn)虧損或原料不足的情況導(dǎo)致被動(dòng)減產(chǎn),其中西北區(qū)域焦企受此影響較大。此外,受中央環(huán)保督察影響,山東焦企限產(chǎn)力度繼續(xù)加嚴(yán),燜爐企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加,區(qū)域焦炭供應(yīng)受限較嚴(yán)重。下游方面,鋼廠高爐開(kāi)工平穩(wěn),鋼廠剛需仍存,且鋼廠焦炭庫(kù)存多在中等偏低水平,尤其隨著雙節(jié)到來(lái),鋼廠多積極備庫(kù)為主。港口方面,近日集疏港資源多為長(zhǎng)協(xié)戶,貿(mào)易集港資源基本倒掛且貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒多已離市,山東兩港焦炭庫(kù)存繼續(xù)下降。我們認(rèn)為,雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預(yù)期,但當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題并未朝著緩解的方向發(fā)展,在現(xiàn)貨仍有較強(qiáng)提漲預(yù)期的背景下,期貨行情出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下跌的難度較大,預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情,建議投資者震蕩偏空思路操作。


焦煤(JM)

震蕩偏空思路操作(持空)

隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)延續(xù)下行走勢(shì),成交一般,持倉(cāng)量大減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2950元/噸(0),期現(xiàn)基差186元/噸;煉焦煤總庫(kù)存1939.4萬(wàn)噸(+22.2);100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.31天(+1.4)。綜合來(lái)看,近期主產(chǎn)區(qū)安全檢查頻繁,煉焦原煤產(chǎn)能釋放有限的狀態(tài)不改,相應(yīng)的煉焦精煤無(wú)明顯增量。進(jìn)口方面,蒙古疫情對(duì)焦煤進(jìn)口仍有較大影響。甘其毛都口岸上周無(wú)煤車(chē)入境,策克口岸在上周三閉關(guān)一天后,上周六又因司機(jī)確診再度閉關(guān)??傮w而言,近期口岸頂住疫情壓力盡可能開(kāi)放通關(guān),但蒙古疫情形勢(shì)極不樂(lè)觀,這將進(jìn)一步加劇蒙煤資源緊張局面。下游方面,目前焦企原料煤庫(kù)存普遍低位,剛需補(bǔ)庫(kù)持續(xù),支撐煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。但由于焦企開(kāi)工下滑,且下游對(duì)高價(jià)煤抵觸情緒較強(qiáng),煤價(jià)漲幅逐步放緩。雖然當(dāng)前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài),但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達(dá)峰以及唐山迎接冬奧會(huì)的限產(chǎn)等多項(xiàng)因素均對(duì)焦煤需求形成較大的利空預(yù)期。我們認(rèn)為,由于供給端尚未出現(xiàn)有利變化,煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)緊張的局面有望進(jìn)一步延續(xù),而需求回落的預(yù)期或難長(zhǎng)時(shí)期構(gòu)成對(duì)焦煤價(jià)格的壓制,預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注蒙古焦煤通關(guān)情況及現(xiàn)貨行情,建議投資者震蕩偏空思路操作。


動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)小幅下探后回升,成交良好,持倉(cāng)量微增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅上漲,成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1300元/噸(+100),期現(xiàn)基差312元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存4352.3萬(wàn)噸(+11.6),秦港煤炭疏港量38.1萬(wàn)噸(-8.8)。綜合來(lái)看,受全運(yùn)會(huì)影響,近期陜西榆林、神木地區(qū)煤礦停產(chǎn)情況偏多,市場(chǎng)供應(yīng)偏緊繼續(xù)發(fā)酵。此外,雖然煤礦保供增產(chǎn)效果逐步體現(xiàn),但進(jìn)度偏慢。同時(shí)區(qū)域內(nèi)用戶采購(gòu)力度不減,冬儲(chǔ)采購(gòu)量日漸增加,煤礦庫(kù)存無(wú)積累,現(xiàn)貨市場(chǎng)行情繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。上游方面,雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現(xiàn),但各地煤礦嚴(yán)格執(zhí)行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策,煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面并沒(méi)有得到明顯緩解。不過(guò)月初陜蒙地區(qū)煤礦獲得新的煤管票額度,或?qū)τ谝种菩星樯闲衅鸬揭欢ㄗ饔?。港口方面,秦皇島港煤炭庫(kù)存出現(xiàn)較為明顯的回升,其余港口庫(kù)存中、低位徘徊。由于前期終端消極采購(gòu),近期或從港口少量采購(gòu)市場(chǎng)煤,預(yù)計(jì)港口煤炭庫(kù)存整體回升仍需一定的時(shí)間。下游方面,電廠煤炭庫(kù)存普遍不高,但夏季用煤高峰期接近尾聲,觀望情緒有所增加。我們認(rèn)為煤炭市場(chǎng)需求有一定的回落空間,市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)偏緊的預(yù)期不再??紤]到9月份新增產(chǎn)能逐漸形成有效供應(yīng),在北方地區(qū)冬儲(chǔ)來(lái)臨前動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格或面臨回調(diào)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩         ,重點(diǎn)關(guān)注新增產(chǎn)能的釋放情況,建議投資者暫且觀望。


甲醇(ME)

關(guān)注雙控政策對(duì)大宗商品價(jià)格影響

甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩回落調(diào)整,成交良好,持倉(cāng)下降226762手至1100827手。當(dāng)前基本面狀況分析來(lái)看,主產(chǎn)區(qū)地區(qū)庫(kù)存水平相對(duì)健康、港口地區(qū)大概率延續(xù)小幅累庫(kù)狀態(tài)。此外,煤炭受供應(yīng)縮減影響價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺,成本端支撐現(xiàn)象有望在9月份延續(xù)。與此同時(shí),隨著成本端不斷抬升,甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)一定程度到收到壓縮,裝置臨停檢修現(xiàn)象仍舊較為普遍,開(kāi)工率震蕩下滑,供應(yīng)壓力得到緩解。海外方面,當(dāng)前國(guó)內(nèi)價(jià)格倒掛,海外價(jià)格受天然氣價(jià)格上行影響帶動(dòng)明顯,港口現(xiàn)貨價(jià)格有所提振。需求端,傳統(tǒng)需求方面仍處淡季影響,疫情防控、南方限電、環(huán)保政策等因素對(duì)傳統(tǒng)需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤(rùn)受上下游基本面邏輯不同導(dǎo)致利潤(rùn)大幅縮減,這將導(dǎo)致裝置檢修驅(qū)動(dòng)力提升,進(jìn)而限制價(jià)格上方空間。整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)能耗雙控政策嚴(yán)格落實(shí),被預(yù)警的部分省份陸續(xù)出臺(tái)具體措施,部分化工品原料或供應(yīng)端受雙控政策影響,甲醇上游煤炭生產(chǎn)被控制規(guī)模、壓制產(chǎn)能,供應(yīng)短缺使得成本支撐效果明顯,雖然中長(zhǎng)期市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面未改,但短期成本支撐與下游利潤(rùn)博弈加劇,我們認(rèn)為短期仍以成本支撐思路為主,需求端關(guān)注南京誠(chéng)志烯烴裝置檢修及9月下旬旺季采購(gòu)相搏弈,等待沽空時(shí)機(jī)。


尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌1.98%。現(xiàn)貨方面,9月13日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2600元/噸。供應(yīng)方面,近期國(guó)內(nèi)尿素裝置停減產(chǎn)情況增多,日產(chǎn)或繼續(xù)下降。上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工率為70.73%,環(huán)比下滑0.47%,周同比下滑5.56%。周度產(chǎn)量為106.58萬(wàn)噸,環(huán)比下滑1.89%,周同比下滑4.73%。港口庫(kù)存方面,近期集港貨物增多,庫(kù)存呈累庫(kù)趨勢(shì);企業(yè)庫(kù)存方面,受開(kāi)工負(fù)荷下降影響,企業(yè)庫(kù)存壓力不大。需求方面,復(fù)合肥方面,復(fù)合肥企業(yè)觀望心態(tài)濃厚,以成交為目的,實(shí)單實(shí)談。需求旺季已過(guò),經(jīng)銷(xiāo)商按需補(bǔ)貨,力爭(zhēng)零庫(kù)存。膠合板方面,需求增量有限,廠家備貨謹(jǐn)慎。農(nóng)業(yè)需求方面,北方部分秋種備肥,局部少量淡儲(chǔ)。目前原料產(chǎn)品價(jià)格對(duì)尿素生產(chǎn)成本有一定支撐,供應(yīng)暫無(wú)明顯增量,市場(chǎng)仍在等待新一輪印標(biāo)利好消息釋放,預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)或仍有小幅反彈可能,但因剛需抑制,幅度將受限。操作上,建議偏多看待。


玻璃(FG)

短期區(qū)間交易、中期逢低謹(jǐn)慎試多

受旺季不旺拖累以及地產(chǎn)行業(yè)前端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)走弱影響需求預(yù)期,隔夜期價(jià)延續(xù)跌勢(shì),成交良好,持倉(cāng)下降4703手至373440手。自七月末以來(lái),受交易所頻繁出臺(tái)維持價(jià)格穩(wěn)定措施、階段性惡劣天氣、生產(chǎn)線小幅累庫(kù)以及疫情使得需求受挫等因素因素,玻璃期貨主力合約價(jià)格迎來(lái)階段性回調(diào)行情。在年內(nèi)供應(yīng)彈性不足被有效放大的背景下,需求端成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。近期需求萎靡主要原因在于下游對(duì)于前期原材料價(jià)格持續(xù)拉漲存在抵觸情緒,且距離年底交工期仍有一段時(shí)間,采購(gòu)積極性不高,多數(shù)持觀望態(tài)度。此外,房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降,回款速率較慢,導(dǎo)致下游加工企業(yè)資金相對(duì)緊張。此外,8月份產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)受疫情以及局部地區(qū)強(qiáng)降雨天氣影響明顯,產(chǎn)銷(xiāo)率持續(xù)回落導(dǎo)致生產(chǎn)線小幅累庫(kù)。但我們認(rèn)為隨著回調(diào)動(dòng)能釋放,回調(diào)行情接近尾聲。其主要邏輯在于目前玻璃沽值中性偏低,期貨大幅貼水使得下跌速率明顯趨緩。最為重要的是房地產(chǎn)雖然新開(kāi)工回落明顯,但竣工仍處集中周期,四季度需求大概率有所保障。因此建議投資者謹(jǐn)慎關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)以及庫(kù)存變動(dòng)情況。


白糖(SR)

區(qū)間操作                                                    隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì),收于5829元/噸,收跌幅0.24%。國(guó)際方面,周一ICE原糖大幅震蕩上行運(yùn)行,收漲幅0.92%。在巴西中南部將公布最新壓榨數(shù)據(jù)前,國(guó)際糖價(jià)跌破支撐,尚不清楚是對(duì)數(shù)據(jù)提前做出反應(yīng)還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預(yù)期尚可,或?qū)⑴c前期的壓榨保持平行,不會(huì)導(dǎo)致總產(chǎn)量減幅擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)方面,由于當(dāng)前供應(yīng)充足,而遠(yuǎn)期是寄望于國(guó)際糖價(jià)保持較高水平以抬高國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本來(lái)支撐未來(lái)價(jià)格,因此國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)對(duì)鄭糖遠(yuǎn)期合約影響明顯?,F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5800元/噸,操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面,當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低,建議買(mǎi)入SR201-C-5800.

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

前空謹(jǐn)慎持有

隔夜玉米主力合約震蕩下行,收于2457元/噸。國(guó)際方面,USDA9月玉米供需報(bào)告中上調(diào)2021/22年度美玉米初期庫(kù)存至11.87億蒲式耳,主要由于20/21年度美玉米消費(fèi)量和出口量的預(yù)測(cè)減少,導(dǎo)致舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加。報(bào)告預(yù)測(cè)2021/22年度美玉米收獲面積增加60萬(wàn)英畝至8510萬(wàn)英畝,美玉米單產(chǎn)從上月預(yù)測(cè)的174.6蒲式耳每英畝上調(diào)至176.3蒲式耳每英畝。由于收獲面積和單產(chǎn)的增加,美玉米產(chǎn)量調(diào)增1.67%至149.96億蒲式耳。需求方面,2021/22年度美玉米飼料及殘余消費(fèi)量上調(diào)0.75億蒲式耳至57億蒲式耳,而用于燃料乙醇的玉米數(shù)量預(yù)估則與8月預(yù)測(cè)持平。美玉米出口量預(yù)期增加3.1%至24.75億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)1.66億蒲式耳至14.08億蒲式耳,庫(kù)存消費(fèi)比回升至9.51%。2021/22年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估將增加至11.97億噸;全球玉米消費(fèi)量和出口量分別上調(diào)至11.86億噸和2.01億噸。2021/22年度9月供需報(bào)告預(yù)測(cè)全球玉米期末庫(kù)存為2.97億噸,較上月調(diào)增4.5%,全球玉米庫(kù)銷(xiāo)比上升約一個(gè)百分點(diǎn)至25.08%,報(bào)告中性偏空。國(guó)內(nèi)方面新糧上市臨近貿(mào)易商銷(xiāo)售壓力較大,持糧主體出貨較為積極。深加工企業(yè)到貨量維持低位,而企業(yè)收購(gòu)意愿不高收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定為主。新糧逐步上市加之進(jìn)口玉米投放、國(guó)內(nèi)稻谷和小麥等持續(xù)補(bǔ)充市場(chǎng),市場(chǎng)供應(yīng)較為充足。新作方面,市場(chǎng)預(yù)期新季玉米種植面積將明顯提升,玉米市場(chǎng)的供應(yīng)將會(huì)繼續(xù)加大。需求端來(lái)看,目前玉米深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率有所回升,深加工企業(yè)庫(kù)存持續(xù)回落。但由于深加工虧損局面未改,企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿較弱,多以消化庫(kù)存為主,深加工玉米需求仍呈疲軟態(tài)勢(shì)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看,雖然生豬復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù),長(zhǎng)期飼用玉米剛需仍存。但是豬價(jià)的持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損,飼料和養(yǎng)殖企業(yè)多使用玉米替代品來(lái)降低成本。同時(shí)玉米替代品供應(yīng)較為充足,而玉米價(jià)格相對(duì)較高,替代谷物優(yōu)勢(shì)仍較為明顯,玉米飼用需求受到嚴(yán)重?cái)D壓。盤(pán)面上看短期玉米或有所反彈,但目前玉米仍處于下行通道,操作上建議前空謹(jǐn)慎持有,持續(xù)關(guān)注政策調(diào)控情況。?

大豆(A)

暫且觀望

國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少,農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清,大豆流通量較為緊張,東北地區(qū)大豆處于鼓粒期,但湖北地區(qū)早熟豆開(kāi)始逐步上市,新作供應(yīng)有所增加。大豆下游需求逐步恢復(fù),貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面,國(guó)儲(chǔ)持續(xù)收購(gòu),為豆價(jià)提供托底。豆一整體維持震蕩格局,操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

9月大豆供需報(bào)告中,USDA將2021/22年度美豆單產(chǎn)由50.0蒲/英畝上調(diào)至50.6蒲/英畝,收獲面積由8670萬(wàn)英畝下調(diào)至8640萬(wàn)英畝,產(chǎn)量隨之上調(diào)96萬(wàn)噸至1.1904億噸,壓榨量下調(diào)68萬(wàn)噸,出口量上調(diào)95萬(wàn)噸,期末庫(kù)存上升83萬(wàn)噸至504萬(wàn)噸,庫(kù)銷(xiāo)比升至4.22%。2021/22年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)79萬(wàn)噸,壓榨量下調(diào)22萬(wàn)噸,期末庫(kù)存上調(diào)274萬(wàn)噸。本次報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)的上調(diào),部分被收獲面積下調(diào)所抵消,報(bào)告中性偏空。美豆進(jìn)入結(jié)莢生長(zhǎng)末期,8月下旬以來(lái)北部地區(qū)降雨好轉(zhuǎn),南、北達(dá)科塔州及明尼蘇達(dá)州旱情壓力大幅緩解,作物生長(zhǎng)狀況改善,隨著9月份收割季臨近,美豆供應(yīng)壓力逐步上升,同時(shí)美豆出口利好幅度有限,美豆或呈現(xiàn)震蕩尋底走勢(shì),但是2021/22年度美豆整體呈現(xiàn)供需偏緊格局,限制美豆回調(diào)空間。國(guó)內(nèi)方面,本周開(kāi)機(jī)率大幅下降,截至9月3日當(dāng)周,大豆壓榨量173萬(wàn)噸,上周198萬(wàn)噸,豆粕提貨速度放緩,庫(kù)存小幅下降,截至9月3日當(dāng)周,豆粕庫(kù)存為103.09萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.23%,同比減少16.40%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量大幅減低,后期豆粕供應(yīng)壓力將逐步緩解,關(guān)注壓榨量變化情況。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面,建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

7月份美豆壓榨量回升,同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降,帶動(dòng)豆油庫(kù)存止降回升,NOPA數(shù)據(jù)顯示,7月份美國(guó)大豆壓榨量422萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.8%,同比減少10.2%,7月份美豆油庫(kù)存降至16.17億磅,環(huán)比上升5.2%,同比下降0.1%,美豆油供應(yīng)偏緊局面有所緩解。美國(guó)環(huán)保署建議下調(diào) 2021年生物柴油摻混量,但落地情況仍存不確定性。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩,但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì),可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國(guó)內(nèi)方面,中秋國(guó)慶備貨即將啟動(dòng),對(duì)消費(fèi)形成支撐,豆油庫(kù)存延續(xù)下降,截至9月3日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為90.02萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.08%,同比減少19.42%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量降至低位,且豆粕消費(fèi)偏弱,后期豆油仍將維持偏緊供應(yīng)。大豆建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

多單滾動(dòng)操作

MPOB報(bào)告顯示截至8月底,馬棕庫(kù)存為1874746噸,同比上升10.02%,環(huán)比上升25.28%,馬棕供需邊際有所改善。但是,馬來(lái)勞動(dòng)力不足的矛盾短期難以解決,對(duì)馬棕產(chǎn)量形成抑制,而印尼毛棕櫚油將9月毛棕櫚油出口關(guān)稅由93美元/噸大幅上升至166美元/噸,馬棕價(jià)格優(yōu)勢(shì)上升,此外,印度政府自9月11日起將毛棕櫚油、毛葵油和毛豆油進(jìn)口關(guān)稅自30.25%下調(diào)至24.75%,精煉棕櫚油和精煉豆油進(jìn)口關(guān)稅自41.25%下調(diào)至35.75%,對(duì)馬棕出口形成支撐,船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,9月1-10日馬棕出口較上月同期增加57%/50.5%。綜合來(lái)看,棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)緩慢,而后期出口存在利多支撐,棕櫚油中期或仍維持震蕩偏多走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面,棕櫚油到港延遲,庫(kù)存小幅下降,庫(kù)存水平仍處低位。截至9月3日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為39.56萬(wàn)噸,環(huán)比減少11.30%,同比減少22.43%。操作方面建議多單滾動(dòng)操作。 期權(quán)方面,建議賣(mài)出款跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn),對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面,水產(chǎn)需求處于旺季,菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn),菜粕庫(kù)存降至低位,整體供應(yīng)偏緊,豆菜粕庫(kù)存收窄,操作上建議暫且觀望。菜油方面,8月份進(jìn)口菜油到港量增加,供應(yīng)較為寬松,隨著雙節(jié)備貨季來(lái)臨,近期菜油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn),本周菜油小幅增加,截至9月3日當(dāng)周,沿海油廠菜油庫(kù)存為38.61萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.05%,同比增加168.87%。但是遠(yuǎn)月進(jìn)口利潤(rùn)虧損,中期菜油庫(kù)存或現(xiàn)拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于4310元/500kg。9月13日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.81元/斤,全國(guó)雞蛋價(jià)格上漲,大碼雞蛋庫(kù)存緊缺支撐底部蛋價(jià),局部市場(chǎng)走貨加快。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加,存欄量11.76億只,同比下降9.54%,環(huán)比增加0.34%,9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱,而飼料成短期稍降,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo),貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般,行情稍顯弱勢(shì),預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面,9月13日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.35元/斤,整體8月淘汰雞出欄量明顯增加,屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快,收購(gòu)老雞積極性不高,屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。目前適齡待淘老雞不多,部分養(yǎng)殖單位低價(jià)壓欄惜售,出欄量不大,截止本周老雞整體出欄量較上周略減??偟膩?lái)說(shuō),總體淘汰和新增暫時(shí)處于相對(duì)平衡狀態(tài),大碼雞蛋繼續(xù)略缺。目前銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)消化相對(duì)穩(wěn)定,受學(xué)校陸續(xù)開(kāi)學(xué)提振,局部市場(chǎng)走貨略有好轉(zhuǎn),中秋節(jié)前需求整體穩(wěn)中尚可,建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于5599元/噸,收漲幅0.21%。近期蘋(píng)果市場(chǎng)交易混亂,早熟蘋(píng)果價(jià)格持續(xù)走低,蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢(shì)變慢,需求轉(zhuǎn)弱,全國(guó)各冷庫(kù)處在清理庫(kù)存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行,山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3,陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量約為69.08,山東省庫(kù)容比占12.6%,山西省庫(kù)容比占1.2%?;久媲闆r來(lái)看,需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn),由于今年整體庫(kù)存量較大,當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng),出庫(kù)量不大,調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少,產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主,果農(nóng)通貨交易極少,交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊,且具有比較優(yōu)勢(shì),加之今年各地客商較少,且總?cè)霂?kù)量較往年要多,前期入庫(kù)價(jià)格較高,整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中,早熟蘋(píng)果上市量逐漸增加。近期中秋行情需求,冷庫(kù)富士需求較前期有好轉(zhuǎn)??蜕涕_(kāi)始包裝貨源,預(yù)計(jì)短期富士?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主,部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋(píng)果仍有上漲可能,操作上建議投資者日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位,關(guān)注冷庫(kù)庫(kù)存消化情況及新果銷(xiāo)售走貨情況。

生豬(LH)

空單繼續(xù)持有

昨日生豬期貨繼續(xù)探底,收于14575元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.52元/公斤,較前日出欄均價(jià)上漲0.12元/公斤。目前散戶抗價(jià)情緒增強(qiáng),集團(tuán)出欄較為正常。而需求方面,臨近中秋節(jié)下游備貨開(kāi)啟,終端需求有所提振。短期來(lái)看市場(chǎng)供需博弈,生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅偏強(qiáng)調(diào)整。中長(zhǎng)期來(lái)看,九月集團(tuán)場(chǎng)出欄計(jì)劃環(huán)比仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì);雖然消費(fèi)方面有中秋國(guó)慶雙節(jié)提振,但由于養(yǎng)殖戶或看好中秋國(guó)慶行情而壓欄,預(yù)計(jì)整體豬價(jià)提振幅度較為有限。目前全國(guó)生豬存欄量已略超過(guò)2017年年末的生豬存欄水平,國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)狀況良好,后期供應(yīng)壓力仍然較大。而出欄體重雖隨著大肥存欄的持續(xù)消化不斷回落,但由于四季度受腌臘等消費(fèi)提振,養(yǎng)殖戶或有壓欄行為,出欄體重繼續(xù)下調(diào)的空間預(yù)計(jì)較為有限。從能繁母豬存欄來(lái)看,根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%。國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能增速有所放緩,但由于產(chǎn)業(yè)端加速淘汰落后產(chǎn)能使得低效的三元母豬占比不斷下降,母豬種群的生產(chǎn)指標(biāo)不斷提升。所以即使母豬存欄絕對(duì)量環(huán)比有所下降,但由于母豬生產(chǎn)效率的提高,遠(yuǎn)月生豬供應(yīng)仍趨寬松。此外凍品庫(kù)存高企,凍品消化壓力仍較大也會(huì)限制豬價(jià)上漲幅度。需求端,按照季節(jié)性規(guī)律下半年豬肉消費(fèi)或有所好轉(zhuǎn)。但在新冠疫情背景下,疊加居民飲食結(jié)構(gòu)趨于多元化,消費(fèi)恢復(fù)或存在不確定性。綜合來(lái)看短期受益于節(jié)日因素提振,生豬現(xiàn)貨或有所反彈。但基本面壓力仍偏大,操作上建議空單繼續(xù)持有;套利方面可逢低介入1-5正套,持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及疫情防控情況。

花生(PK)

觀望為主,前空繼續(xù)持有

昨日花生期貨震蕩運(yùn)行,收于8588元/噸。目前新花生方面,山東通貨米報(bào)價(jià)為8600-8800元/噸,河南新產(chǎn)白沙統(tǒng)貨米報(bào)價(jià)在9600-10600元/噸。目前河南、山東產(chǎn)區(qū)降雨暫歇,新米上貨量明顯增多,但整體上貨量依然有限。而各方拿貨積極性不高,采購(gòu)較為謹(jǐn)慎,多以觀望為主,市場(chǎng)整體交易清淡。而油廠方面由于庫(kù)存較高,入市收購(gòu)時(shí)間較往年推遲,短期入市收購(gòu)可能性較低。整體現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將以震蕩調(diào)整為主。操作上建議觀望為主,前空繼續(xù)持有,持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。


棉花及棉紗

暫時(shí)觀望

今日鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行,收于17405元/噸,收跌幅0.71%。國(guó)際方面,周一ICE期棉震蕩偏弱走勢(shì),結(jié)算價(jià)92.81美分/磅。USDA 9月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花預(yù)測(cè)中,美棉期初庫(kù)存量雖略低于8月,但產(chǎn)量以及期末庫(kù)存預(yù)估均有所上調(diào)。其中2021/22年度美棉花產(chǎn)量為1851萬(wàn)包,較上月調(diào)增120萬(wàn)包,盡管收獲面積下降4%,但主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州產(chǎn)量預(yù)期大幅增加。國(guó)內(nèi)消費(fèi)量與上月持平,而出口比8月預(yù)估增加50萬(wàn)包和期末庫(kù)存調(diào)增70萬(wàn)包。美棉9月庫(kù)消比為20.56% 較上月增加了3.41個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為84美分/磅,高于2020/21年度價(jià)格66.5美分/磅。全球棉花方面,2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較8月調(diào)增75萬(wàn)包上調(diào)約0.63%,其中美國(guó)和澳大利亞等國(guó)均上調(diào)產(chǎn)量;而新年度全球棉花消費(fèi)量8月上調(diào)81萬(wàn)包較上月調(diào)增約0.66%,其中巴基斯坦和孟加拉國(guó)上調(diào)消費(fèi)量。2021/22年度9月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存為8668萬(wàn)包,較8月調(diào)減約55萬(wàn)包,下調(diào)幅度約0.63%;全球庫(kù)銷(xiāo)比由8月的51.44%下降至50.72%,報(bào)告中性偏空。國(guó)內(nèi)方面,9月13日儲(chǔ)備棉輪出銷(xiāo)售資源15042.652噸,實(shí)際成交15042.652噸,成交率100%。平均成交價(jià)格16926元/噸,較前一日下跌236元/噸,折3128價(jià)格18363元/噸,較前一日下跌187 元/噸。隨著新棉即將上市,市場(chǎng)對(duì)于新年度籽棉搶收的預(yù)期增加,近期南疆部分地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)格高漲,新年度植棉成本大幅增加基本確定,增加新年度籽棉銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)期,提振鄭棉多單信心,usda報(bào)告整體中性利空或?qū)⒁种泼藁ǘ唐谏蠞q,建議暫時(shí)觀望,擇機(jī)布局多單。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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