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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-06-17

發(fā)布時(shí)間:2021-06-17 搜索

品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

今日關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議、政策聲明及經(jīng)濟(jì)預(yù)期,歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比終值

隔夜美元指數(shù)走高,國際大宗商品漲跌不一,歐美股市漲跌不一。國際方面鮑威爾稱,近期討論只會是圍繞資產(chǎn)購買的節(jié)奏,不要考慮太遙遠(yuǎn)的加息問題,F(xiàn)OMC在QE的背景下討論了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到縮減買債規(guī)模的適當(dāng)程度。美國5月出口價(jià)格同比大漲17.4%,創(chuàng)下有記錄以來新高,進(jìn)口價(jià)格同比漲11.3%,為十年來最高。國內(nèi)方面中國5月工業(yè)增加值同比增長8.8%,前值為9.8%。高技術(shù)制造業(yè)繼續(xù)較快增長,同比增長17.5%。新能源汽車延續(xù)上月漲勢,繼續(xù)同比大增166.3%,1-5月同比增長238.9%。5月社會零售總額從同比看兩年平均增速為4.5%;從環(huán)比看增長0.81%。1—5月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資54318億元,同比增長18.3%;比2019年1—5月份增長17.9%,兩年平均增長8.6%。

宏觀金融
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股指

多單輕倉持有(持多)

昨日三組期指主力合約弱勢回落。現(xiàn)貨方面,上證回落3600下方。2*IH/IC2106比值回落至1.0615。6月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好,且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值,顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài),各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面,Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行9.8bp報(bào)2.006%,7天期下行3.9bp報(bào)2.198%,14天期下行2.5bp報(bào)2.221%,1個(gè)月期上行0.5bp報(bào)2.388%。北向資金今日流入-4億元。從技術(shù)面來看,三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方,建議可多單持有。期權(quán)方面,因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國際金價(jià)跌幅較大,現(xiàn)運(yùn)行于1817美元/盎司,金銀比價(jià)67.00。在最新公布的美聯(lián)儲會議聲明中,美聯(lián)儲維持利率不變,但大幅提高通脹預(yù)期,大多數(shù)官員支持2023年開始加息,本次會議未提及縮減。整體比市場預(yù)期鷹派。數(shù)據(jù)顯示,美國5月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)維持上漲勢頭。其中5月整體CPI同比大漲5%,超預(yù)期的4.7%,增速創(chuàng)2008年8月以來最高。近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號喜憂參半,制造業(yè)繼續(xù)向好,通脹水平繼續(xù)攀升,而就業(yè)和消費(fèi)則表現(xiàn)暗淡,這意味著美聯(lián)儲短期難以退出寬松。此外,美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整,比特幣劇烈波動,巴以沖突,印度疫情等也吸引資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是,新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息,發(fā)達(dá)國家央行也采取行動,比如加拿大央行開始減碼資產(chǎn)收購,挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息,而美聯(lián)儲仍維持低利率。截止6/16,SPDR黃金ETF持倉1045.78噸,前值1044.61噸,SLV白銀ETF持倉17946.59噸,前值17900.44噸。操作上,關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化,建議暫時(shí)觀望。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

供應(yīng)方面,螺紋產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅回落,從數(shù)據(jù)上看,樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為371.28萬噸,環(huán)比減少1.04萬噸。本周東北、華北和西北供應(yīng)下降,其中黑龍江、河北和四川因軋機(jī)技改、坯料不足、轉(zhuǎn)產(chǎn)其它品種及臨時(shí)檢修等原因?qū)е庐a(chǎn)量下降;華東、華南和西北供應(yīng)上升,其中江西和寧夏因設(shè)備復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量上升。庫存方面,全國建材社庫733.75萬噸,較上周減少0.22萬噸,基本持平;廠庫313.92萬噸,較上周增加5.52萬噸,上升1.8%。受季節(jié)性需求收縮影響以及高考限行影響,庫存去化幅度明顯收窄,可見端午節(jié)前下游補(bǔ)庫力度偏弱,淡季特征已顯現(xiàn),預(yù)計(jì)端午節(jié)后將進(jìn)入全面累庫階段。需求方面,地產(chǎn)銷售宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏好,但是新開工和拿地表現(xiàn)存在隱患,加之水泥消費(fèi)同比偏弱,節(jié)后實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)或比預(yù)期承壓。昨日螺紋鋼主力2110合約繼續(xù)走弱,期價(jià)重回5000一線附近,整體波動依然較大,關(guān)注限產(chǎn)政策,預(yù)計(jì)短期仍將維持寬幅震蕩運(yùn)行為主,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周熱軋產(chǎn)量回升2.71萬噸至340.49萬噸,分區(qū)域來看,東北、華北和華東微增,華南和西南持穩(wěn),西北和華中微降。其中遼寧和山東因商品卷和鐵水增量,因此供應(yīng)增幅明顯。庫存方面,熱卷廠庫、社庫均小幅回升,鋼廠庫存增幅明顯,上升6.19萬噸至104.1萬噸,社會庫存上升1.97萬噸至258.05萬噸。廠庫上周環(huán)比增加6.19萬噸,主要增幅區(qū)域在華北、華南和西南,其中河北因近期入庫節(jié)奏略有加快,而出庫稍慢,因此廠庫增加。上周社會庫存去化明顯偏弱,下游補(bǔ)庫意愿偏低,季節(jié)性需求淡季特征表現(xiàn)已有體現(xiàn),預(yù)計(jì)節(jié)后表現(xiàn)更加突出,并全面進(jìn)入累庫階段。消費(fèi)方面,熱卷表觀消費(fèi)332.33萬噸,繼續(xù)小幅放緩0.7%。從公布的汽車、家電、機(jī)械等主要板材終端行業(yè)數(shù)據(jù)來看,國內(nèi)需求存在邊際走弱傾向,但因出口需求仍在拉動行業(yè)景氣度,但5月PMI出口訂單指數(shù)出現(xiàn)下滑,可見遠(yuǎn)期外需有壓力預(yù)期。昨日熱卷主力2110合約繼續(xù)下挫,期價(jià)跌破5300一線,預(yù)計(jì)短期或延續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行,觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

夜盤滬鋁主力合約小幅收漲,美元指數(shù)反彈,倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2474美元/噸。國儲局將于近期分批投放銅鋁鋅等國家儲備,投放面向有色金屬加工制造企業(yè)。云南發(fā)布通知,將逐步增加冶煉行業(yè)用電負(fù)荷。此外,環(huán)保督察組近日進(jìn)駐貴州,貴州某電解鋁廠排放超標(biāo),擬減產(chǎn)10萬噸產(chǎn)能,從6月20日開始逐漸停槽,并于6月30日前完成。產(chǎn)業(yè)上,06月15日,國內(nèi)電解鋁社會庫存88.70萬噸,較前值減少2.1萬噸。供應(yīng)方面,目前中國電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后,整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面,當(dāng)前需求端持續(xù)好轉(zhuǎn),二季度地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行,或?qū)踊ㄍ顿Y,房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期,帶動型材市場。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面,5 月鋁錠社會庫存延續(xù)降庫,盡管政策面壓力加大,但供應(yīng)干擾持續(xù),需求維持強(qiáng)勁,鋁價(jià)仍有支撐。短線參與者,暫時(shí)觀望為主;套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。

鋅(ZN)

暫且觀望

隔夜鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩,市場整體上震蕩運(yùn)行。國家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格,并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空?;久鎭砜?,國內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù),區(qū)域加工費(fèi)止跌回升,在冶煉利潤逐步修復(fù)下,冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限,市場表現(xiàn)低迷,社會庫存因剛需驅(qū)動維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限,供增需弱的格局下,后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上,鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局,建議暫且觀望,關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會,期權(quán)暫時(shí)觀望。

鉛(PB)

暫時(shí)觀望

隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。庫存方面,昨日LME鉛庫存10.61萬噸(-1300),SHFE倉單庫存51725噸(151)。產(chǎn)業(yè)上,目前鉛錠社會庫存總計(jì)為67.9千噸,增加了3.1千噸。供應(yīng)端,原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定,成品庫存環(huán)比降低;再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄,出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存,預(yù)計(jì)6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢,增幅逾2萬噸至35.6萬噸,供應(yīng)壓力依然較大。需求端,下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季,下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天,部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%,汽車起動電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上,鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季,再生鉛下方成本支撐,建議區(qū)間參與,保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

夜盤滬鎳主力合約收跌,美元指數(shù)反彈,倫鎳17545美元/噸附近運(yùn)行。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示,5月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到19.6萬輛,環(huán)比4月增長6.7%,同比增長174.2%,呈現(xiàn)強(qiáng)勢增長的良好態(tài)勢。5月新能源乘用車零售銷量達(dá)到18.5萬輛,同比增長177.2%,環(huán)比4月增長17.4%。庫存方面,截止6/16,LME庫存239838噸(-654),上期所倉單6585噸(-78)?;久鎭砜?,供應(yīng)方面,鎳鐵市場供應(yīng)偏緊,鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較重,菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加,在鎳鐵上漲帶動下鎳礦價(jià)格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快,遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面,國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn),市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵,海外庫存仍小幅增加。需求方面,不銹鋼目前供需兩旺,社庫暫時(shí)沒有累庫跡象,后續(xù)關(guān)注廣東限電對下游消費(fèi)的影響;新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落,而硫酸鎳產(chǎn)能釋放,近期價(jià)格有所上調(diào)。整體上看,預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行,但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間,中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn),同時(shí),關(guān)注美元走勢。

錳硅(SM)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上,需求很強(qiáng),沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào),但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉,總成交并未同比例放量,昨日最高點(diǎn)未破前高,目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機(jī)入場保值,短線客戶建議觀望。

硅鐵(SF)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上,需求很強(qiáng),沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào),但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉,總成交并未同比例放量,昨日最高點(diǎn)未破前高,目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機(jī)入場保值,短線客戶建議觀望。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,成交較好,持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高,對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看,近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃,裝置停產(chǎn)也不明顯,整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費(fèi)回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?,F(xiàn)貨方面,304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸,均價(jià)較上周五上漲750元/噸;304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過17000元/噸,報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。


鐵礦石(I)

觀望為宜

雖然近期黑色品種面臨多輪政策性打壓,但是近期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,礦價(jià)在當(dāng)前的深度貼水背景下仍有較強(qiáng)支撐。近期港口成交量均維持在100萬噸以上,而到港量減少,發(fā)運(yùn)量增加,港口庫存與鋼廠庫存均處于去庫進(jìn)程。鋼廠方面,進(jìn)口礦日耗增加,短期的限產(chǎn)政策對于整體生產(chǎn)影響較為有限。消息面上來看,巴西淡水河谷(Vale)已暫停旗下Timbopeba鐵礦的活動,預(yù)計(jì)這會導(dǎo)致鐵礦石產(chǎn)能損失大約3.3萬噸/日。暫停作業(yè)是因?yàn)樵摴疚挥贔abrica Nova路段的Estrada de Ferro Vitoria Minas(EFVM)鐵路暫停運(yùn)營。當(dāng)?shù)貏诠げ块T下令暫停位于Alegria礦區(qū)的Xingu大壩附近的采礦活動,因此淡水河谷將無法運(yùn)輸其Timbopeba礦生產(chǎn)的鐵礦石,后續(xù)恢復(fù)時(shí)間需關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì),此次停產(chǎn)對Mariana產(chǎn)量的影響約在68.18%,對整個(gè)南部礦區(qū)的影響在22.21%左右,因此短期來看鐵礦石供應(yīng)將受到一定的影響。昨日鐵礦石主力2109合約繼續(xù)走弱,期價(jià)跌破1200一線附近支撐,短期波動依然較大,關(guān)注供給端的恢復(fù)節(jié)奏,觀望為宜。


天膠及20號膠

偏空看待

隔夜天膠主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?,F(xiàn)貨方面,6月16日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12350元/噸。供應(yīng)方面,降雨對主產(chǎn)區(qū)割膠影響減弱,原料提量存在提速預(yù)期。國內(nèi)云南西雙版納降雨依舊較多,膠水產(chǎn)出受限,現(xiàn)階段自產(chǎn)原料穩(wěn)步提量,全面開割預(yù)計(jì)在6月中旬。海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出高位,工廠對原料爭奪不積極,膠水進(jìn)濃乳廠和全乳膠廠價(jià)格相差較小,利于全乳膠提量。需求方面,當(dāng)前工廠出貨緩慢,銷售壓力加大,加之生產(chǎn)成本高位,為緩解壓力部分工廠在端午節(jié)期間存檢修計(jì)劃,開工率存走低預(yù)期。整體來看,橡膠市場呈現(xiàn)供過于求局面,建議偏空看待。20號膠方面,主力合約期價(jià)震蕩上行?,F(xiàn)貨方面,6月15日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1650美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示,6月第一周市場零售為日均2.5萬輛,同比2020年6月的第一周下降7%,表現(xiàn)相對平穩(wěn),但相對2021年5月同期下降26%,表現(xiàn)偏弱。操作上,偏空看待。


原油(SC)

多單持有(持多)

原油高位運(yùn)行,布油站上70美元一線。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量,同時(shí)需求暫無利好,原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平,每次調(diào)整不超過每日50萬桶,沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì),2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶,比2021年日均增加98萬桶,增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶,比2021年日均增加82萬桶,低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶,而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶。基本面而言,目前整體供需矛盾主要集中在需求端,當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季,隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始,煉廠開工率將會下降,原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面,當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看,當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好,庫存回落,但需求仍有一定不確定性,中期偏多思路。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

價(jià)格重心或逐漸回落

受成本支撐,乙二醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)運(yùn)行,成交良好,持倉增加2328手至219617手。現(xiàn)貨市場方面,五一假期過后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭價(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下,期價(jià)迎來一波反彈走勢。隨后政府在國常會中表示要穩(wěn)定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應(yīng),因此煤炭價(jià)格高位承壓回落調(diào)整,對期價(jià)支撐效果轉(zhuǎn)弱,市場逐漸轉(zhuǎn)向基本面供需邏輯,價(jià)格同步出現(xiàn)回落走勢。雖然短期在開工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現(xiàn)去庫化,且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)保持良好并對盤面形成利好支撐。但我們預(yù)計(jì)接下來開工率將隨著檢修重啟而有所恢復(fù),在開工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。此外,需求端逐漸步入傳統(tǒng)需求淡季,終端市場產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)走弱,因此我們認(rèn)為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場大概率不會出現(xiàn)一蹴而就下跌行情,但價(jià)格重心將逐漸回落,操作上建議逢高滾動拋空操作為主。


紙漿(SP)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

觀望為宜(觀望)

PVC主力合約2109回落8700運(yùn)行。供應(yīng)端看,當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位,推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn),對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期,另一方面,下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期,供應(yīng)端較為充足,進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開,短期進(jìn)口仍將延續(xù);庫存方面,社會庫存仍然處于五年低位,節(jié)前備貨積極性較弱;需求方面,需求端暫無預(yù)期外利好支撐,終端未積極備貨,對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開,但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化,暫時(shí)觀望。


瀝青(BU)

中線仍具做多價(jià)值(持多)

瀝青主力合約2109回升3350一線運(yùn)行,中期仍具做多價(jià)值,多單繼續(xù)持有,我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日,財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告,自2021年6月12日起,對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種,分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響,繼續(xù)大幅上行空間有限,不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國內(nèi)瀝青市場價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲,漲幅在25-150元/噸。周一,中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸,其余煉廠跟漲,帶動國內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢,南方地區(qū)終端需求小幅釋放,且資源供應(yīng)量仍緊俏,帶動大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨,北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期,煉廠多執(zhí)行前期合同,整體庫存中位水平,短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看,瀝青基本面仍然向好,煉廠保持庫存中低位,下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn),需求逐步恢復(fù),中期瀝青仍具做多價(jià)值。


塑料(L)

塑料期貨小幅反彈,建議正套持有(9-1正套)

夜盤塑料期貨L2109合約繼續(xù)小幅反彈。塑料期貨反彈主要是受上游原料上漲以及下游企業(yè)補(bǔ)庫支撐,后期塑料期貨整體仍將處于震蕩走勢,其原因一方面是由于上游動力煤、原油等持續(xù)上漲對塑料期貨形成一定成本支撐,塑料期貨繼續(xù)下跌動力減弱;另一方面塑料供需面暫無較大利好消息提振。供應(yīng)方面,前期投產(chǎn)的新產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行,上海石化等檢修裝置將陸續(xù)重啟,上游企業(yè)聚烯烴庫存不低,短期塑料供應(yīng)充裕。另外山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長慶乙烷制乙烯項(xiàng)目計(jì)劃近期開車試產(chǎn),后期供應(yīng)壓力不減;需求方面,6月份農(nóng)膜處于季節(jié)性淡季,多數(shù)下游企業(yè)新增訂單不足。整體來看,短期塑料期貨隨原料價(jià)格反彈,后期仍將繼續(xù)震蕩尋底。昨日華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)7690元/噸,基差-30元/噸。操作建議方面,建議9-1正套繼續(xù)持有。


聚丙烯(PP)

PP期貨小幅反彈,建議正套持有(9-1正套)

夜盤PP期貨PP2109合約小幅反彈。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲50元/噸左右。神華PP競拍氛圍有所好轉(zhuǎn),拉絲成交89%。PP期貨反彈其原因一方面是近期浙江?;幉ㄅ_塑和利和知信等PP裝置115萬噸產(chǎn)能檢修,這對PP期貨形成一定支撐;一方面上游國際原油持續(xù)上漲,市場交投情緒受到提振。此外拉絲PP生產(chǎn)比例下降至28%附近,這支撐交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP價(jià)格。不過PP整體供應(yīng)仍舊充裕,其中上游石化企業(yè)聚烯烴庫存75萬附近,處于中等偏高水平。4月份底投產(chǎn)的新裝置后期將逐漸提高負(fù)荷, 三季度仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn),這將壓制PP期貨價(jià)格反彈空間。而PP下游需求暫無較大亮點(diǎn),隨著雨季帶來,塑料編織袋需求將下降。因此PP期貨減倉反彈后仍將震蕩運(yùn)行。昨日華東拉絲PP8420元/噸,基差132元/噸。操作建議方面,建議9-1正套繼續(xù)持有。


PTA(TA)

觀望為宜(觀望)

TA主力合約2109回升4900一線運(yùn)行,整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn),PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài),受此影響,PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行,聚酯終端受需求淡季影響,進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間,供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加,及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放,供應(yīng)將逐步嚴(yán)重,需求重啟,但后續(xù)上行乏力,暫時(shí)觀望為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。歐美需求回升跡象讓市場對能源需求前景樂觀,這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來的擔(dān)憂。雖然印度疫情打壓市場信心,但市場對于石油需求復(fù)蘇的前景依然樂觀,此外美元匯率增強(qiáng)也提振市場氣氛,WTI漲至兩年來最高,布倫特漲至3月份以來最高,加之純苯目前供需偏緊,雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢,為苯乙烯成本端帶來支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看,苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅下降趨勢,但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下,但隨著開工負(fù)荷的回升,預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位;需求端來看,目前下游需求穩(wěn)定,下游EPS、PS 開工平穩(wěn),ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢,供應(yīng)量有小幅下降,下游平穩(wěn)的情況下,我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

震蕩偏多思路操作

隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)小幅下探后回升,成交良好,持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情弱穩(wěn),成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(0),期現(xiàn)基差181.5元/噸;焦炭總庫存678.16萬噸(-8.3);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.68%(-0.71)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.12%(-0.3)。綜合來看,受地方調(diào)控政策的影響,近期焦炭市場供需兩旺。其中,山東以煤定產(chǎn)以及山西汾陽環(huán)保限產(chǎn)對市場情緒的提振作用明顯,市場普遍認(rèn)為供應(yīng)端或?qū)⒃俣仁站o。供應(yīng)端,主產(chǎn)區(qū)個(gè)別企業(yè)仍在限產(chǎn),多數(shù)維持滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài),噸焦利潤相對豐厚的背景下,焦企出貨積極,焦炭庫存多維持低位或無庫存狀態(tài),目前市場心態(tài)積極向好。下游方面,除個(gè)別地區(qū)限產(chǎn)減排外,其余鋼廠高位開工,對焦炭剛需較好。鋼廠方面基于自身庫存逐步回升疊加成材消費(fèi)淡季影響,仍有提降預(yù)期,短期市場將處于焦灼博弈階段。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化,不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生??紤]到政府價(jià)格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào),待市場冷靜后將回歸基本面,預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整,重點(diǎn)關(guān)注鋼廠庫存變化及產(chǎn)地限產(chǎn)執(zhí)行情況,建議投資者震蕩偏多思路操作。


焦煤(JM)

逢低短多

隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩整理,成交良好,持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情弱穩(wěn),成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0),期現(xiàn)基差-102.5元/噸;煉焦煤總庫存2225.79萬噸(+20.2);100家獨(dú)立焦企庫存可用16.26天(+0.4)。綜合來看,煉焦煤基本面轉(zhuǎn)好,七一臨近,主產(chǎn)地煤礦各類檢查趨于頻繁,供應(yīng)有收緊預(yù)期,下游多開始適當(dāng)增庫,產(chǎn)地市場再度轉(zhuǎn)好,整體煤價(jià)穩(wěn)中有漲。供應(yīng)方面,山西部分區(qū)域安保督察影響,產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊,此外,近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻的影響,產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn),供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減。下游焦企適當(dāng)簽單,煤礦出貨略有好轉(zhuǎn),產(chǎn)地部分煤礦競拍成交價(jià)格再度回漲。進(jìn)口蒙煤方面,蒙古國疫情形勢嚴(yán)峻,近期查干哈達(dá)中轉(zhuǎn)地持續(xù)有新增確診病例,影響中轉(zhuǎn)地裝車,日通關(guān)車數(shù)降至50以內(nèi)。我們認(rèn)為,在總供應(yīng)量減少的背景下,下游市場樂觀情緒較重,終端采購積極性相對較強(qiáng)。因此,即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落,焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?,預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)煉焦原煤生產(chǎn)情況,建議投資者逢低短多。


動力煤(TC)

逢低短多

隔夜動力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,成交低迷,持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升,成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)945元/噸(+15),期現(xiàn)基差95.4元/噸;主要港口煤炭庫存5643.11萬噸(-190.3),秦港煤炭疏港量43.5萬噸(-1.2)。綜合來看,動力煤市場經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)控預(yù)期后很快回歸基本面,目前坑口、港口行情均呈現(xiàn)上行走勢。上游方面,陜西榆林地區(qū)煤礦安檢頻繁,大礦保終端供應(yīng)為主,站臺基本無庫存,礦區(qū)競拍價(jià)大幅上漲,下游尋貨采購積極;內(nèi)蒙古地區(qū)進(jìn)入安全生產(chǎn)月,礦區(qū)依票據(jù)積極生產(chǎn)出售,露天礦車等煤現(xiàn)象頻繁,煤市銷售整體較為樂觀。港口方面,近日受產(chǎn)地煤價(jià)上漲及后市預(yù)期向好影響,下游詢貨增多,貿(mào)易商低價(jià)出售市場煤意愿偏弱,煤炭貨盤釋放加快,環(huán)渤海港口調(diào)入調(diào)出船舶增多,港口報(bào)價(jià)提振,但下游終端詢貨市場煤意愿不高,仍以大礦長協(xié)調(diào)運(yùn)為主。下游方面,當(dāng)前全國范圍內(nèi)氣溫普遍回升,日耗或有較大增長空間。我們認(rèn)為,雖然監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問題,但相關(guān)政策可能僅僅影響短期絕對價(jià)格而不影響市場供需關(guān)系和價(jià)格運(yùn)行趨勢,預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整,重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策,建議投資者逢低短多。


甲醇(ME)

逢高拋空

隔夜期價(jià)窄幅震蕩運(yùn)行,成交方面表現(xiàn)良好,持倉下降102212手至904247手。基本面分析來看,前期在大宗商品多頭情緒帶動、煤炭價(jià)格持續(xù)拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結(jié)構(gòu)良好等因素影響下,價(jià)格呈現(xiàn)明顯反彈走勢。隨著國常會召開政府表明增加煤炭供應(yīng)態(tài)度后,煤炭價(jià)格呈現(xiàn)迅速回落調(diào)整,成本支撐作用減弱,且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢,加之甲醇供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期,價(jià)格高位下挫。而臨近月末,市場傳出伊朗地區(qū)裝置受氧氣管道問題影響消息后,港口基差迅速走強(qiáng),而隨著進(jìn)口成本提升港口出現(xiàn)6月下旬紙貨惜售現(xiàn)象,價(jià)格獲得支撐反彈。短期來看,伊朗裝置不確定性有被進(jìn)一步炒作可能,且隨著進(jìn)口成本提升預(yù)估6月份港口進(jìn)口量有下降可能,此外配合著港口庫存結(jié)構(gòu)良好狀態(tài),價(jià)格走勢偏強(qiáng)。但7月份甲醇制烯烴裝置檢修相對集中,且供應(yīng)正逐漸恢復(fù),中長期供需依舊存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。因此,價(jià)格后市仍大概率呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢,謹(jǐn)慎投資者可重點(diǎn)關(guān)注逢高拋空策略。


尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)大幅下行?,F(xiàn)貨方面,6月16日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2630元/噸。供應(yīng)方面,上周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量15.65萬噸,環(huán)比減少0.24噸,同比減少0.72萬噸。國內(nèi)尿素開工率為72.56%,環(huán)比下降1.13%。近期尿素開工率變動不大,部分前期限收企業(yè)逐漸放量,但是后期計(jì)劃檢修企業(yè)較多,供應(yīng)面仍有支撐。需求方面,目前東北區(qū)域農(nóng)需即將開啟,缺口仍舊較大;新疆區(qū)域正值農(nóng)需旺季,區(qū)內(nèi)貨源較為緊張。板材廠按需采購,工業(yè)需求對于尿素支撐弱勢。此外,印度或?qū)⒂诒驹?4日開標(biāo),需關(guān)注標(biāo)書的量價(jià)情況。操作上,建議暫時(shí)觀望。


玻璃(FG)

逢低試多

隔夜期價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,持倉下降3605手至491826手?,F(xiàn)貨市場方面,近期玻璃庫存結(jié)束連續(xù)去庫態(tài)勢,呈現(xiàn)累庫現(xiàn)象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫,下游對高價(jià)抵觸情緒升溫,加之在長江流域即將進(jìn)入梅雨季節(jié)的預(yù)期下玻璃儲存難度加大導(dǎo)致貿(mào)易商采購情緒一般,訂單多以剛需為主。近期伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng),主要原因在于其限產(chǎn)解除,隨著供應(yīng)的逐漸增加,其對超白浮法玻璃的擠出效應(yīng)提升,進(jìn)而對建筑用玻璃供應(yīng)有所壓力。但整體來看,我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃市場供需邏輯依舊維持良好,庫存結(jié)構(gòu)處于相對健康狀態(tài),需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預(yù)期。此外,玻璃市場整體供應(yīng)量增幅有限,玻璃供應(yīng)彈性偏低狀態(tài)持續(xù)利好基本面市場。前期期價(jià)經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整,利潤及基差有所修復(fù),操作上建議投資者逢低謹(jǐn)慎試多。


白糖(SR)

區(qū)間操作為主

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,收于5409元/噸。國際方面,ICE原糖期貨周三震蕩,紐糖在16美元/磅一線仍有支撐,主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂,巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動,但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確,進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅,因此新政或?qū)M(jìn)口影響較小,對糖價(jià)不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加,以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸,現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段,國產(chǎn)糖銷售偏慢,庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸,廣西第三方庫存增量70萬噸,庫存壓力尚需消化,但內(nèi)蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去,而貿(mào)易商庫存薄弱,價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費(fèi)旺季,現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù),但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位,食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩(wěn)定,但終端需求一般,銷貨不暢下,成交價(jià)格可談,預(yù)計(jì)短期淀粉糖價(jià)格主流穩(wěn)定,果葡糖漿隨著旺季到來,后期價(jià)格或?qū)⑵珡?qiáng)預(yù)期,但其他產(chǎn)品走貨表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅上調(diào),市場糖源供應(yīng)充足,下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般,現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸,操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏弱運(yùn)作,收于2678元/噸。國內(nèi)方面,全國玉米現(xiàn)貨價(jià)格震蕩調(diào)整,黑龍江主流收購價(jià)在2590-2650元/噸,吉林主流收購價(jià)在2660-2730元/噸;山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2910元/噸;港口地區(qū)玉米價(jià)格小幅下跌,遼寧錦州港口收購價(jià)2800-2820元/噸;廣東港口玉米主流價(jià)格在2920-2940元/噸之間。目前糧源多集中在渠道庫存,貿(mào)易商庫存雖然多成本較高但考慮到后期資金壓力較大,貿(mào)易商出貨意愿將增強(qiáng)。需求端,目前深加工企業(yè)庫存維持在較高水平,主要以消耗庫存為主,整體深加工需求對價(jià)格的支撐較弱。飼料養(yǎng)殖端來看,短期小麥替代優(yōu)勢仍存,對玉米的飼用需求造成一定沖擊。當(dāng)前玉米下游消費(fèi)較為疲軟,同時(shí)國家出臺的調(diào)控措施也對玉米價(jià)格有抑制作用,短期國內(nèi)玉米價(jià)格缺乏上漲動力。新作方面,受玉米種植利潤擴(kuò)大刺激玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。但新作玉米的種植成本提升明顯,生產(chǎn)成本的增加對玉米價(jià)格形成支撐。綜合來看,當(dāng)前玉米基本面偏弱同時(shí)疊加政策調(diào)控壓力向上反彈乏力,但在成本支撐下玉米下方有較強(qiáng)支撐,預(yù)計(jì)玉米價(jià)格或以寬幅震蕩為主,操作上建議區(qū)間參與為宜。

粳米(RR)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響,儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價(jià)14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級價(jià)格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張,預(yù)報(bào)倉單增加7至12張,兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。

大豆(A)

暫且觀望

國產(chǎn)大豆方面,國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少,農(nóng)戶大豆庫存基本出清,大豆流通量較為緊張。國內(nèi)大豆種植開啟,2021/22年度國內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米,國糧中心6月報(bào)告顯示大豆種植面積為920.0萬公頃,較上年減少6.9%,玉米種植面積4290.0萬公頃較上年增加4.0%,需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面,5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加,預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

逢低試多

2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快,截至6月6日當(dāng)周,美豆播種率為90%,去年同期為84%,五年均值為79%,市場預(yù)期6月末USDA種植面積報(bào)告將對3月末意向報(bào)告作出修正,播種面積增加預(yù)期對美豆構(gòu)成短期壓力。同時(shí),6月下旬美豆中西部產(chǎn)區(qū)降水有所增加,天氣升水對美豆支撐減弱,但是美豆出苗期優(yōu)良率走勢不佳,截至6月13日當(dāng)周,美豆優(yōu)良率為62%,上周為67%,去年同期為72%,限制美豆回調(diào)空間。國內(nèi)方面,因5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加,大豆壓榨量升至高位,截至6月11日當(dāng)周,國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為555萬噸,環(huán)比增加10.56%,豆粕庫存為93.2萬噸,環(huán)比增加11.48%。生豬產(chǎn)能恢復(fù)以及二次育肥增加,對近期豆粕需求形成支撐,同時(shí)天氣轉(zhuǎn)暖使得水產(chǎn)需求復(fù)蘇,豆粕需求呈現(xiàn)恢復(fù)增長。操作上建議逢低試多。豆粕期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

偏空思路

6月大豆供需報(bào)告中,USDA下調(diào)2020/21年度美豆壓榨量41萬噸至5919萬噸,美豆壓榨量下調(diào)導(dǎo)致美豆油產(chǎn)出減少,但由于美豆油價(jià)格高企,美豆油出口的下調(diào)抵消了產(chǎn)量下滑以及消費(fèi)量增加的影響。美生物柴油政策是油脂消費(fèi)重要支撐因素,但是,據(jù)路透社報(bào)道,近期美政府討論在全國范圍內(nèi)豁免煉油廠摻混義務(wù),后期美國生物柴油政策面臨調(diào)整可能。同時(shí),2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高,4月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到421萬噸,較去年同期增加54萬噸,南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國內(nèi)方面,5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加,且豆粕需求有所恢復(fù),油廠開機(jī)率增大帶動5月份以來豆油庫存止降回升,但是5月下旬以來豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn),豆油累庫速度偏慢,庫存較往年仍處偏低水平,截至6月11日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為78.61萬噸,環(huán)比增加4.37%,同比減少1.00%。操作上建議偏空思路。

棕櫚油(P)

偏空思路

6月份馬棕產(chǎn)量有所恢復(fù),sppoma數(shù)據(jù)顯示6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加17.5%,同時(shí)6月上半月馬棕出口進(jìn)度偏慢,船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,6月1-15日馬棕出口較上月同期下降3.8%/6.2%,市場預(yù)期印尼政府出口費(fèi)下調(diào)政策將于近期落地,貿(mào)易商進(jìn)入觀望模式,棕櫚油采購放慢。隨著三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期,產(chǎn)量壓力逐步增大,供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)期將逐步得到改善。國內(nèi)方面,本周棕櫚油偏慢,庫存延續(xù)下降,截至6月11日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為40.17萬噸,環(huán)比減少6.30%,同比減少2.97%。棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛,后期庫存或仍維持偏緊狀態(tài)。由于供需邊際減弱,油脂高位回調(diào)壓力增大,近期或呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行格局。操作上建議偏空思路。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面,菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn),但菜粕庫存水平處于相對高位,同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖,水產(chǎn)需求逐步增加,對后期菜粕消費(fèi)提供支撐,操作上建議暫且觀望。菜油方面,5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加,菜油需求表現(xiàn)疲弱,沿海菜油庫存逐步累積,截至6月11日當(dāng)周,華東華南地區(qū)菜油庫存為33.43萬噸,環(huán)比增加6.09%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢,操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)走勢,收于4827元/500kg,收漲幅0.29%。6月16日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.20元/斤,全國雞蛋價(jià)格多數(shù)維穩(wěn),產(chǎn)區(qū)庫存不多,下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少,存欄量11.83億元同比下降,環(huán)比減少1.33%,高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%,5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲,而飼料成本持續(xù)處于高位,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈,但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場高價(jià)難銷,貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般,行情稍顯弱勢,預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面,6月16日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.34元/斤,老雞出欄量有限,市場需求表現(xiàn)平平,下游多按需采購??偟膩碚f,短期雞蛋貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定,局部地區(qū)尚有余貨,市場整體需求表現(xiàn)一般,下游采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低,老雞出欄較少,屠宰場開工率不高。臨近端午節(jié)終端需求不及預(yù)期,預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩運(yùn)行,建議短線日內(nèi)交易為主。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行,收于6318元/噸。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期,市場對于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢變快,需求好轉(zhuǎn),但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行,山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤,陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸,單周冷庫出庫量約為53.4萬噸,上周為51.732萬噸?;久媲闆r來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn),由于今年整體庫存量較大,當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場,出庫量不大,調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少,產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主,果農(nóng)通貨交易極少,交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊,且具有比較優(yōu)勢,加之今年各地客商較少,且總?cè)霂炝枯^往年要多,前期入庫價(jià)格較高,整體交易清淡。預(yù)計(jì)短期價(jià)格波動較大,操作上建議投資者日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉位,激進(jìn)投資者逢高拋空,密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。

生豬(LH)

偏空看待

昨日生豬期貨寬幅震蕩,生豬主力合約收于18910元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.23元/公斤,較前日下跌0.01元/公斤,各地市場價(jià)格漲跌調(diào)整。目前部分地區(qū)受降雨天氣影響,出欄積極性有所降低,屠企收豬稍顯難度支撐部分市場價(jià)格反彈。但市場整體豬源較為充足,西南地區(qū)仍在消化大肥壓力。需求端來看,端午假期間屠宰量上漲,節(jié)后回落至前期水平。短期來看市場整體供過于求,豬價(jià)支撐較弱,現(xiàn)貨或仍將穩(wěn)中偏弱調(diào)整為主。中長期來看,在此輪大豬消化完全之后,養(yǎng)殖端出欄有望恢復(fù)正常。此外前期因非瘟疫情影響,或使7至8月生豬出欄量有所減少。但由于前期滋生大量的二次育肥,后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象,豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面,全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升,各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大,國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來看,現(xiàn)貨短期仍將維持弱勢使盤面持續(xù)承壓;而消息面發(fā)改委印發(fā)豬肉儲備調(diào)節(jié)機(jī)制預(yù)案則對市場提振有限,預(yù)計(jì)短期生豬盤面仍將偏弱調(diào)整為主。操作上建議偏空看待,建議持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。


花生(PK)

空單謹(jǐn)慎持有

昨日花生主力合約震蕩運(yùn)行,花生主力合約PK2110收于9226元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格弱勢運(yùn)行,商品米價(jià)格走勢偏弱,油料米價(jià)格承壓下滑,河南通貨米價(jià)格在8900元/噸,山東報(bào)價(jià)在8000元/噸左右,主流油廠收購價(jià)格為7600-8000元/噸。隨著氣溫升高,花生易酸價(jià)變高產(chǎn)生變質(zhì)不易儲存,花生進(jìn)入消費(fèi)淡季。下游方面,加工廠和貿(mào)易商收購積極性不高,油廠庫存處于較高水平,市場整體需求不佳。此外進(jìn)口花生持續(xù)到港,國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。短期國內(nèi)花生市場購銷氛圍較為清淡,市場供應(yīng)以進(jìn)口米為主,花生現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍維持震蕩偏弱。新作方面,由于玉米價(jià)格走勢良好,新季種植替代花生面積存在,預(yù)計(jì)新作花生種植面積可能會小幅減少,但目前春花生種植期整體天氣良好,缺乏天氣炒作因素。操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。


紅棗(CJ)

暫且觀望

截至7月23日當(dāng)周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響,儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價(jià)14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級價(jià)格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張,預(yù)報(bào)倉單增加7至12張,兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。


棉花及棉紗

觀望為宜

隔夜鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于15730元/噸。國際方面,隔夜在FOMC貨幣政策會議決議中,美聯(lián)儲維持利率不變維持在0%-0.25%不變,此外美聯(lián)還維持每個(gè)月1200億美元購債步伐不變,符合市場預(yù)期。周三ICE期棉維持震蕩走勢。USDA 6月棉花供需報(bào)告中對2021/22年度美棉花出口預(yù)測增加,美棉出口增調(diào)10萬包,上調(diào)0.68%達(dá)到1480萬包。而2021/22年度6月供需報(bào)告預(yù)測中美棉的產(chǎn)量與國內(nèi)消費(fèi)與上月持平,而初期庫存調(diào)減,出口調(diào)增,最終期末庫存調(diào)減至290萬包,美棉6月庫消比為16.76%較上月少了1.26個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為75美分/磅,高于2020/21年度價(jià)格67美分/磅。全球棉花方面,2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較5月調(diào)減57萬包下調(diào)約0.48%,其中中國下調(diào)產(chǎn)量;全球進(jìn)口量、出口量均上調(diào)108萬包;而新年度全球棉花消費(fèi)量6月上調(diào)106萬包較上月調(diào)增約0.87%,其中中國、孟加拉國和土耳其上調(diào)消費(fèi)量。2021/22年度 6月供需報(bào)告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)減169萬包,下調(diào)幅度約1.86%;全球庫銷比由5月的54.49%下降至52.8%,報(bào)告對市場整體中性偏多。國內(nèi)方面,5 月底全國棉花商業(yè)庫存總量約 357.79 萬噸,較上月減少 55.42 萬噸,降幅有所擴(kuò)大;較去年同期水平減少19.59萬噸。商業(yè)庫存雖然處于歷史高位,但整體降幅在持續(xù)擴(kuò)大中,下游消費(fèi)端整體持穩(wěn)運(yùn)行。操作上建議投資者短線觀望為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,侯亞輝

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯,徐憶冰

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)

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