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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-05-14

發(fā)布時(shí)間:2021-05-14 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒就美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話,美國(guó)4月零售銷售環(huán)比

隔夜美元指數(shù)小幅波動(dòng),國(guó)際大宗商品多數(shù)飄綠,歐美股市漲跌不一。國(guó)際方面美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒認(rèn)為,至少有6個(gè)因素會(huì)暫時(shí)推高通脹,但不會(huì)持續(xù)。如果每個(gè)月都看到4%的通貨膨脹率,會(huì)非常擔(dān)心。在通脹長(zhǎng)期高于目標(biāo)之前,美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒認(rèn)為,至少有6個(gè)因素會(huì)暫時(shí)推高通脹,但不會(huì)持續(xù)。如果每個(gè)月都看到4%的通貨膨脹率,會(huì)非常擔(dān)心。在通脹長(zhǎng)期高于目標(biāo)之前,美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。4月日本CPI同比-0.6%,前值-0.2%,預(yù)期值-0.2%。國(guó)內(nèi)方面銀保監(jiān)會(huì)農(nóng)村銀行部日前就加強(qiáng)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)社團(tuán)貸款監(jiān)管向各地征求意見。記者從多方獲悉,此次加強(qiáng)社團(tuán)貸款監(jiān)管的要點(diǎn)包括:嚴(yán)格管控新增社團(tuán)貸款規(guī)模,強(qiáng)調(diào)社團(tuán)貸款不得投向房地產(chǎn)業(yè),以及政府融資平臺(tái)等。國(guó)家發(fā)展改革委環(huán)資司司長(zhǎng)劉德春主持召開部分節(jié)能形勢(shì)嚴(yán)峻地區(qū)談話提醒視頻會(huì)議,督促有關(guān)地區(qū)認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院部署要求,進(jìn)一步加大能耗雙控工作力度,確保完成本地區(qū)年度能耗雙控目標(biāo)任務(wù)。會(huì)議要求,加快推進(jìn)電力、鋼鐵、有色、建材、石化、化工等重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能改造,深挖節(jié)能潛力,加快淘汰落后產(chǎn)能。

宏觀金融
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股指

多單輕倉(cāng)持有(持多)

昨日三組期指主力合約震蕩回落?,F(xiàn)貨方面,上證圍繞3400運(yùn)行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.061。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好,且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值,顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài),各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面,Shibor短端品種多數(shù)上行,隔夜品種上行1.5bp報(bào)1.966%,7天期上行5.3bp報(bào)2.082%,14天期上行2.8bp報(bào)2.06%,1個(gè)月期下行0.6bp報(bào)2.423%。北向資金今日流入-56.4億元。從技術(shù)面來看,三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方,建議可多單持有。期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)小幅反彈,現(xiàn)運(yùn)行于1826美元/盎司,金銀比價(jià)67.20。美國(guó)4月CPI大超預(yù)期,名義CPI同比增4.2%,創(chuàng)2008年9月金融危機(jī)以來最高,核心CPI同比增3%,創(chuàng)1996年來最大增長(zhǎng)。海外通脹壓力凸顯,美聯(lián)儲(chǔ)官員表示必要時(shí)將毫不猶豫采取行動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速的跡象越發(fā)明顯,受益于美國(guó)政府1400美元刺激支票發(fā)放,3月美國(guó)零售銷售月率增長(zhǎng)9.8%,創(chuàng)去年5月以來最佳表現(xiàn)。就業(yè)市場(chǎng)也在回暖,美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示,初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上周降至49.8萬,創(chuàng)去年疫情以來的新低。美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松,但長(zhǎng)期存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是,新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息,其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整。截至5/13,SPDR黃金ETF持倉(cāng)1025.15噸,持平,SLV白銀ETF持倉(cāng)17538.38噸,前值17590.32噸。操作上,關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化,建議逢低布局多單。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

短多減持(減多)

五一假期后,國(guó)內(nèi)螺紋現(xiàn)貨補(bǔ)漲,相較于假期之前漲幅130-240元/噸,上海地區(qū)螺紋的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為5650元/噸,廣州地區(qū)螺紋價(jià)格5550元/噸。北方價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于南方,北京報(bào)價(jià)5730元/噸。北方價(jià)格強(qiáng)于南方,主要是由于北方供應(yīng)下降以及需求季節(jié)性回升所致。節(jié)后第一周螺紋的產(chǎn)量繼續(xù)回升,從數(shù)據(jù)上看,樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為376.93萬噸,環(huán)比增加1.89%,同比增加2.15%。從短流程鋼廠的廢鋼日耗來看,目前電弧爐的廢鋼日耗高位走平,電爐的開工以及產(chǎn)能利用率基本達(dá)到峰值。庫(kù)存方面,上周螺紋的總庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)去庫(kù),總庫(kù)存環(huán)比下降23.2萬噸,螺紋總庫(kù)存去化幅度大幅放緩,庫(kù)存去化幅度不及預(yù)期,主要原因在于五一假期之前國(guó)內(nèi)貿(mào)易商以及終端提前補(bǔ)庫(kù),假期期間貿(mào)易商放假,導(dǎo)致庫(kù)存降幅放緩。從螺紋的表需來看,螺紋的表需下降15.83%,五一節(jié)雖有休假,但品種消費(fèi)降幅仍處預(yù)期范圍內(nèi),可見當(dāng)前去庫(kù)和需求相對(duì)較好,目前仍處旺季周期,消費(fèi)水平整體高位持穩(wěn)。昨日螺紋鋼主力2110合約高位回落,期價(jià)高位表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱,整體波動(dòng)加劇,跌破6000一線,盤中大幅減持,預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)振幅加大,短多可考慮減持為宜。

熱卷(HC)

短多持有(持多)

上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加3.45萬噸至331.79萬噸,主要增幅區(qū)域在東北、華南地區(qū),目前鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)較好,部分鋼廠稍有增加產(chǎn)量,另外前期復(fù)產(chǎn)鋼廠正常生產(chǎn),產(chǎn)量釋放導(dǎo)致增量,其他地區(qū)上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫(kù)存方面,上周熱卷廠庫(kù)繼續(xù)累積,增幅主要來自華東、華北地區(qū),主要華東地區(qū)有鋼廠備交割資源,加上節(jié)中部分運(yùn)輸較慢發(fā)貨速度下降,導(dǎo)致廠庫(kù)增加;熱卷總庫(kù)存增加20.29萬噸至362.23萬噸,累庫(kù)幅度偏高,考慮到終端需求或因高價(jià)受到抑制,需求強(qiáng)度有待觀察。近期卷板表觀需求延續(xù)邊際走弱趨勢(shì),考慮到終端需求或因高價(jià)受到抑制,需要時(shí)間向下游傳導(dǎo)和消化,需求強(qiáng)度有待觀察。由于供給端壓減粗鋼產(chǎn)量具體政策仍未出臺(tái),導(dǎo)致下半年供給收縮的力度以及預(yù)期不斷加大,因此鋼價(jià)易漲難跌,有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。昨日熱卷主力2110合約高位震蕩加劇,期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩,跌破6500一線,預(yù)計(jì)短期波動(dòng)較大,短多謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

旺季預(yù)期,輕倉(cāng)持多

夜盤滬鋁主力合約收跌,美元指數(shù)盤整,倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2450美元/噸,此前刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上,05月10日,國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存110.5萬噸,較節(jié)前下降1萬噸。截至4月初,全國(guó)電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬噸,有效建成規(guī)模4359萬噸/年,電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上,從成本來看,氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息,價(jià)格依舊不溫不火,電解鋁利潤(rùn)超過4000元/噸,預(yù)計(jì)4月電解鋁供給增量有限,內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn),新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響,整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端,終端汽車消費(fèi)由于芯片供應(yīng)問題加劇,限制了汽車板塊需求,傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也遭大幅壓縮,國(guó)內(nèi)電解鋁維持小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì),但去庫(kù)速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上,碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù),消費(fèi)預(yù)期較好,去庫(kù)周期中。建議偏多思路參與,關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì),期權(quán)暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩,市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面,昨日LME鋅庫(kù)存29.10萬噸(-400),SHFE倉(cāng)單庫(kù)存32791噸(210)。產(chǎn)業(yè)上,目前鋅錠庫(kù)存總量為17.75萬噸,略增9600噸。供應(yīng)端,主流港口鋅精礦庫(kù)存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸;進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸,國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。由于5月部分煉廠進(jìn)口礦長(zhǎng)單將集中到貨,預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬實(shí)物噸,僅部分受制于季節(jié)性影響,整體國(guó)內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù),導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升。需求端,下游氧化鋅企業(yè),4月中旬訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升;鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響,終端需求走弱,成品庫(kù)存壓力增加。整體上,鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局,建議區(qū)間偏多參與,關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì),期權(quán)暫時(shí)觀望。

鉛(PB)

暫時(shí)觀望

隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫(kù)存方面,昨日LME鉛庫(kù)存10.61萬噸(-1300),SHFE倉(cāng)單庫(kù)存51725噸(151)。產(chǎn)業(yè)上,目前鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為67.9千噸,增加了3.1千噸。供應(yīng)端,原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定,成品庫(kù)存環(huán)比降低;再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄,出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存,預(yù)計(jì)5月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì),增幅逾2萬噸至35.6萬噸,供應(yīng)壓力依然較大。需求端,下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季,下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增至15-25天,部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%,汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上,鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季,再生鉛下方成本支撐,建議區(qū)間參與,保值者中長(zhǎng)線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。

鎳(NI)

多單減倉(cāng)

夜盤滬鎳主力合約收跌,持倉(cāng)量增加0.3萬手,美元指數(shù)盤整,倫鎳17330美元/噸附近運(yùn)行。短期驅(qū)動(dòng)因素主要基于宏觀因素影響以及對(duì)俄鎳供應(yīng)短缺的憂慮,終端逢低補(bǔ)庫(kù)心態(tài)加重,交易所倉(cāng)單連續(xù)下降至歷史低點(diǎn)。進(jìn)口方面,庫(kù)存方面,截止5/13,LME庫(kù)存256134噸(-318),上期所倉(cāng)單7932噸(+55),上期所倉(cāng)單7622噸(+301)。基本面來看,供應(yīng)方面,菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加,預(yù)計(jì)供應(yīng)旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善,但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快,遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn),市場(chǎng)對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵,海外庫(kù)存仍小幅增加。需求方面,不銹鋼目前供需兩旺,高排產(chǎn)下社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)力度放緩;新能源汽車產(chǎn)銷回暖,而硫酸鎳產(chǎn)能釋放,價(jià)格呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。整體上看,預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行,但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間,中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,成交較好,持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高,對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看,近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃,裝置停產(chǎn)也不明顯,整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?,F(xiàn)貨方面,304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸,均價(jià)較上周五上漲750元/噸;304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過17000元/噸,報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

短多減持(減多)

鋼廠方面,部分高爐復(fù)產(chǎn),各地生產(chǎn)基本持穩(wěn),鋼廠在高利潤(rùn)的情況下,配比持續(xù)使用中高品礦,節(jié)中市場(chǎng)有高價(jià)成交,節(jié)后更是延續(xù)漲勢(shì),有貿(mào)易商已封盤不售,考慮近期鋼企存補(bǔ)庫(kù)需求,預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口礦市場(chǎng)維持高位運(yùn)行。供應(yīng)方面,上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2451.6萬噸,環(huán)比減少21.6萬噸。澳洲由于泊位檢修較多,發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少222.0萬噸至1726.0萬噸,基本持平于今年周均;巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加200.4萬噸至725.6萬噸,高于今年周均103.0萬噸。下期(5/3-5/9)澳巴天氣良好,泊位檢修均有所減少,預(yù)計(jì)澳巴總體發(fā)運(yùn)量有所回升;到港量自低位回升;據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算,預(yù)計(jì)下期到港量持續(xù)增加。昨日鐵礦石主力2109合約大幅調(diào)整,期價(jià)高位波動(dòng)加劇,跌破1300一線,多頭形態(tài)有所破壞,短多可考慮減持。

天膠及20號(hào)膠

觀望

隔夜天膠主力合約期價(jià)大幅下挫。現(xiàn)貨方面,5月12日上海SCRWF報(bào)價(jià)為13500元/噸。供應(yīng)方面,云南整體開割率仍然較低,但部分成品新膠已流入市場(chǎng);海南產(chǎn)區(qū)膠水繼續(xù)穩(wěn)定釋放,整體來看供應(yīng)端呈增加趨勢(shì)。目前濃乳價(jià)格高于全乳價(jià)格,后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面,隨著輪胎庫(kù)存的上升,國(guó)內(nèi)半鋼輪胎高位開工受到影響,后期存一定的下滑空間。貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)意向較弱,短期內(nèi)市場(chǎng)仍積極消耗前期庫(kù)存為主。此外,海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看,橡膠市場(chǎng)結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變。操作上,建議暫時(shí)觀望。期權(quán)方面,建議賣出跨式期權(quán)。20號(hào)膠方面,主力合約期價(jià)大幅走弱?,F(xiàn)貨方面,5月12日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1740美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示,4月第三周市場(chǎng)零售達(dá)日均5.6萬輛,同比2020年4月第三周增長(zhǎng)16%,相較 2019年4月第三周增長(zhǎng)10%。目前主力企業(yè)走勢(shì)不強(qiáng),而二三線企業(yè)走勢(shì)分化,帶來一定的增長(zhǎng)壓力。操作上,暫時(shí)觀望。


原油(SC)

暫時(shí)觀望(觀望)

原油仍然高位運(yùn)行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量,同時(shí)需求暫無利好,原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平,每次調(diào)整不超過每日50萬桶,沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì),2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬桶,比2021年日均增加98萬桶,增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬桶,比2021年日均增加82萬桶,低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶,而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶?;久娑?,目前整體供需矛盾主要集中在需求端,當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季,隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始,煉廠開工率將會(huì)下降,原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面,當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看,當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好,庫(kù)存回落,但需求仍有一定不確定性,中期偏多思路。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

短期成本利好支撐,中期逢高拋空思路不變

受大宗商品拋售情緒影響,乙二醇期貨主力合約隔夜承壓回落,成交良好,持倉(cāng)增加4855手至238634手?,F(xiàn)貨市場(chǎng)方面,受五一長(zhǎng)假備貨預(yù)期以及聚酯端促銷帶動(dòng)產(chǎn)銷局部放量等因素影響,近期乙二醇走勢(shì)較為堅(jiān)挺。前期價(jià)格整體呈現(xiàn)回落走勢(shì),現(xiàn)貨銷售價(jià)格同步下移,因此利潤(rùn)修復(fù),當(dāng)前部分裝置再度出現(xiàn)虧損現(xiàn)象,因此成本端支撐效果將逐漸顯現(xiàn)。節(jié)后分析來看,雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶動(dòng)下,聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔(dān)憂日漸升溫,內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟,對(duì)供應(yīng)形成一定壓力。此外,新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利,其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn),預(yù)計(jì)5月份開工負(fù)荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認(rèn)為,短期雖然價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺符合市場(chǎng)前期預(yù)期,但本次漲勢(shì)主要來自成本端提振,后續(xù)供給有進(jìn)一步提升可能,期價(jià)上方依舊存在壓力,操作上建議短期暫且觀望,后續(xù)謹(jǐn)慎關(guān)注逢高拋空交易機(jī)會(huì)。


紙漿(SP)

觀望

隔夜紙漿主力合約期價(jià)沖高回落。供應(yīng)方面,針葉漿市場(chǎng)供應(yīng)緊張,國(guó)外漿廠檢修疊加生產(chǎn)問題,針葉漿產(chǎn)量減少;國(guó)內(nèi)部分廠家進(jìn)行檢修來控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面,生活用紙市場(chǎng)清淡,下游紙廠成本倒掛開工率不足。文化紙臨近招標(biāo)期,部分大廠開始補(bǔ)庫(kù),但基本維持剛需采購(gòu),需求一般。庫(kù)存方面,4 月下旬國(guó)內(nèi)青島港西港港內(nèi)總庫(kù)存約39萬噸左右,較月上旬下降15.2%;常熟港紙漿庫(kù)存65萬噸,較月上旬上升4%;高欄港紙漿庫(kù)存約4.8萬噸左右,較上旬下降27.7%。操作上,建議暫時(shí)觀望。


PVC(V)

觀望為宜(觀望)

PVC主力合約2109圍繞9100運(yùn)行。供應(yīng)端看,當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位,推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn),對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期,另一方面,下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期,供應(yīng)端較為充足,進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開,短期進(jìn)口仍將延續(xù);庫(kù)存方面,社會(huì)庫(kù)存仍然處于五年低位,節(jié)前備貨積極性較弱;需求方面,需求端暫無預(yù)期外利好支撐,終端未積極備貨,對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開,但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化,暫時(shí)觀望。


瀝青(BU)

中線仍具做多價(jià)值(持多)

瀝青主力合約2106圍繞3100一線運(yùn)行,中期仍具做多價(jià)值,多單繼續(xù)持有,我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上漲。華東及華南地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量,南方地區(qū)整體資源供應(yīng)收緊,終端需求緩慢恢復(fù),中石化主力煉廠瀝青價(jià)格上漲,帶動(dòng)南方地區(qū)瀝青價(jià)格上調(diào)100元/噸;北方開工較穩(wěn)定,部分煉廠執(zhí)行前期合同,整體庫(kù)存中位水平,短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看,瀝青基本面仍然向好,煉廠保持庫(kù)存中低位,下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn),需求逐步恢復(fù),但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn),中期瀝青仍具做多價(jià)值。


塑料(L)

塑料期貨弱勢(shì)震蕩 (9-1正套)

夜盤塑料期貨L2109合約繼續(xù)下跌。動(dòng)力煤等前期漲幅較大的大宗商品大跌,市場(chǎng)交投情緒降溫,塑料期貨開始走弱。本周下游企業(yè)消化近期漲幅,采購(gòu)力度放緩,神華網(wǎng)上競(jìng)拍成交率下降。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存繼續(xù)下降,庫(kù)存壓力有所減輕。從供需來看,目前交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比較比例37%,處于偏低水平,中小空HDPE生產(chǎn)比例9.5%,比例有所增加,這利好LLDPE期貨,不過5月-6月仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn),因此后期塑料供應(yīng)仍相對(duì)充裕;需求方面,農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季,包裝膜需求相對(duì)較好。短期塑料供需矛盾不顯著,后期隨著新產(chǎn)能投產(chǎn),而需求增幅不大,供應(yīng)壓力將顯現(xiàn),塑料價(jià)格上漲空間有限。華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)8300元/噸,基差85元/噸。操作建議方面,建議日內(nèi)偏空參與,套利者建議逢低參與9-1正套。


聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩運(yùn)行(9-1

正套)


PTA(TA)

觀望為宜(觀望)

TA主力合約2109圍繞4700一線運(yùn)行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn),PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài),受此影響,PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行,聚酯終端受需求淡季影響,進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟,終端反饋暫不積極,庫(kù)存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間,供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加,及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放,供應(yīng)將逐步嚴(yán)重,需求重啟,但后續(xù)上行乏力,暫時(shí)觀望為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫(kù)存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價(jià),國(guó)際原油整體上漲,帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升,苯乙烯成本端支撐;從苯乙烯供應(yīng)端來看,苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降,但目前仍處在供應(yīng)壓力之下,預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn);需求端來看,目前下游需求弱穩(wěn),PS和EPS的加工利潤(rùn)及開工率均保持平穩(wěn)趨勢(shì),僅ABS維持在較高的加工利潤(rùn)水平,始終滿負(fù)荷開工;庫(kù)存端來看,苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì),供應(yīng)量有小幅下降,下游平穩(wěn)的情況下,短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

短空看待

隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)走勢(shì)偏弱,成交一般,持倉(cāng)量大減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng),成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)0元/噸(-2750),期現(xiàn)基差-2729元/噸;焦炭總庫(kù)存0萬噸(-731.6);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率0%(-74.55)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.65%(0.2)。綜合來看,焦炭市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)格局,部分焦企提漲第六輪,下游鋼廠暫觀望為主,少數(shù)企業(yè)針對(duì)新戶以及貿(mào)易商有落實(shí)六輪的現(xiàn)象。供應(yīng)方面,隨著環(huán)保督查淡化,焦企開工逐步回升,而中間投機(jī)貿(mào)易近期報(bào)盤增多,整體供應(yīng)量稍有增加。下游方面,鋼廠受鋼材價(jià)格大幅拉漲影響開工穩(wěn)中攀升,漲價(jià)后采購(gòu)較為謹(jǐn)慎,整體焦炭庫(kù)存仍顯偏低。我們認(rèn)為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅(jiān)行動(dòng)將持續(xù)對(duì)當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響,但在高利潤(rùn)的刺激下,其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少,全國(guó)綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強(qiáng)度分化,不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生,預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預(yù)期,建議投資者短空看待。


焦煤(JM)

觀望為主,逢低短多

隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩整理,成交尚可,持倉(cāng)量大減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1850元/噸(+20),期現(xiàn)基差-138元/噸;煉焦煤總庫(kù)存2237.31萬噸(+84.6);100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.87天(-1)。綜合來看,供應(yīng)方面,山西部分區(qū)域安保督察影響,產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊,此外,近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻的影響,產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn),供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減,產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面,澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤?jiǎn)⑦\(yùn)中國(guó)的消息,但實(shí)際發(fā)運(yùn)量可能仍嚴(yán)格受限。同時(shí),蒙古疫情對(duì)出口的限制仍在,現(xiàn)口岸洗煤廠處于無煤可洗的狀態(tài)。下游方面,入爐煤剛性需求不減,且焦化整體降庫(kù)后,對(duì)各煤種補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為,在總供應(yīng)量減少的背景下,下游市場(chǎng)樂觀情緒較重,終端采購(gòu)積極性相對(duì)較強(qiáng)。因此,即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落,焦煤市場(chǎng)亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?,預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注焦煤總體供應(yīng)情況,建議投資者觀望為主,逢低短多。


動(dòng)力煤(TC)

輕倉(cāng)短空

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,成交尚可,?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅拉升,成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)980元/噸(0),期現(xiàn)基差97元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存5724.7萬噸(+146.7),秦港煤炭疏港量53.5萬噸(+5.2)。綜合來看,國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)出關(guān)于無限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng)的聲明,澳洲煤進(jìn)口量零位狀態(tài)將持續(xù)。但今日傳出澳洲煤發(fā)往中國(guó)的消息,一度令市場(chǎng)對(duì)于澳煤產(chǎn)生遐想。上游方面,陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場(chǎng)樂觀情緒向上游傳導(dǎo),坑口發(fā)運(yùn)情況逐漸好轉(zhuǎn),多數(shù)礦區(qū)價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面,當(dāng)前港口庫(kù)存仍處于中低位水平,另外大秦線檢修結(jié)束日均發(fā)運(yùn)量維持在128萬噸附近,終端電廠招標(biāo)采購(gòu)開始增加,港口高價(jià)接貨依舊少數(shù),港口貿(mào)易商普遍惜售待漲。我們認(rèn)為受內(nèi)蒙古從嚴(yán)發(fā)放煤管票的影響,即便發(fā)改委鼓勵(lì)煤礦加大產(chǎn)能釋放,5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著增長(zhǎng)的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續(xù)增長(zhǎng)格局,屆時(shí)終端企業(yè)積極發(fā)運(yùn)或帶來煤炭港口庫(kù)存的持續(xù)下降,并將在煤炭市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性需求旺季到來前即形成高位偏強(qiáng)震蕩的格局,引導(dǎo)行情下行的難度持續(xù)增大。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策,建議投資者輕倉(cāng)短空。


甲醇(ME)

強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)度好于市場(chǎng)預(yù)期,等待逢高拋空機(jī)會(huì)

隔夜期價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,成交方面表現(xiàn)良好,持倉(cāng)下降32388手至1177252手?;久娣治鰜砜?,節(jié)后價(jià)格反彈節(jié)奏良好主要原因在于煤炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)刺激甲醇成本估值抬升。此外,宏觀利好配合市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)使得強(qiáng)顯示兌現(xiàn)度好于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí),當(dāng)前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)尚可,庫(kù)存結(jié)構(gòu)良好,市場(chǎng)可流通貨源偏少,基差表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。具體分析來看,當(dāng)前庫(kù)存較難出現(xiàn)拐點(diǎn),港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少,加之前期國(guó)內(nèi)裝置檢修偏多,且仍有裝置臨時(shí)發(fā)生意外檢停現(xiàn)象,內(nèi)外盤套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)度好于預(yù)期,遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱有望推遲,但供應(yīng)端逐漸恢復(fù)為既定事實(shí),且近期甲醇開工正逐漸恢復(fù),因此我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格持續(xù)暴力拉漲空間幅度有限,關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)情況,等待逢高拋空機(jī)會(huì)。


玻璃(FG)

多頭邏輯不變,但需警惕高利潤(rùn)及弱基差

隔夜期價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行,成交良好,持倉(cāng)增加3901手至674374手?,F(xiàn)貨市場(chǎng)方面,玻璃本輪加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外,黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場(chǎng)樂觀預(yù)期作用。目前在供應(yīng)增量有限背景下,需求端表現(xiàn)仍然值得期待,特別是在房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)逐漸向好的利好支撐下,因此多頭趨勢(shì)依舊有效。但當(dāng)前點(diǎn)位,不建議新進(jìn)投資者過分追高,主要原因在于行業(yè)利潤(rùn)大幅拉升,在接下來梅雨季節(jié)淡季預(yù)期下,貿(mào)易商及下游企業(yè)后續(xù)多以消化庫(kù)存為主。其次,期價(jià)漲幅明顯,基差走弱,盤面存在回調(diào)壓力。而中長(zhǎng)期方面,玻璃供給在利潤(rùn)逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復(fù)蘇,加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下,價(jià)格下挫將對(duì)超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng),這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃,從而緩解當(dāng)前的市場(chǎng)緊張狀況。


白糖(SR)

區(qū)間操作為主

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,收于5682元/噸。國(guó)際方面,當(dāng)前紐糖07合約在17.20美分/磅以下尋求支撐,主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂,巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(zhǎng)。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng),但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確,進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅,因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小,對(duì)糖價(jià)不宜過分看空。另外我國(guó)1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加,以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸,現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段,國(guó)產(chǎn)糖銷售偏慢,庫(kù)存壓力是最大利空。截至2月底全國(guó)范圍工業(yè)庫(kù)存增量81.6萬噸,廣西第三方庫(kù)存增量70萬噸,庫(kù)存壓力尚需消化,但內(nèi)蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去,而貿(mào)易商庫(kù)存薄弱,價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季,現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù),但由于國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存處于歷年以來高位,食糖基本面壓力依然較大??紤]到紐糖與鄭糖的互相作用近期鄭糖走勢(shì)震蕩偏強(qiáng),現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸,操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為宜

隔夜玉米主力合約偏弱運(yùn)行,收于2781元/噸。USDA5月玉米供需報(bào)告中首次公布2021/22年度新作數(shù)據(jù),2021/22年度新作美玉米產(chǎn)量預(yù)估為149.9億蒲式耳,美玉米單產(chǎn)從172蒲式耳每英畝上調(diào)至179.5。需求方面,該報(bào)告預(yù)計(jì),2021/22年度乙醇生產(chǎn)商的玉米使用量將增長(zhǎng)4.5%至52億蒲式耳,新作玉米出口量下調(diào)11.7%至24.5億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為15.07億蒲式耳;新作美玉米庫(kù)銷比調(diào)增為10.20%,較上一年有所上漲,但仍低于過去五年平均水平。全球方面,2021/22年度全球玉米產(chǎn)量較2020/21年度上調(diào)5.4%至11.89億噸,全球玉米總消費(fèi)量較上年度調(diào)增至11.81億噸,全球玉米出口量上調(diào)至1.97億噸,2021/22年度全球玉米期末庫(kù)存調(diào)增至2.92億噸,全球玉米庫(kù)銷比為24.75%,報(bào)告對(duì)市場(chǎng)中性偏空。國(guó)內(nèi)方面,今日全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng),東北深加工收購(gòu)價(jià)格堅(jiān)挺,黑龍江主流收購(gòu)價(jià)在2630-2690元/噸,吉林主流收購(gòu)價(jià)在2720-2800元/噸;山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2970元/噸;港口價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng),遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2870-2890元/噸,上漲10元/噸,廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-3000元/噸之間。供應(yīng)方面,基層售糧進(jìn)度較快,農(nóng)戶余糧基本見底,現(xiàn)貨市場(chǎng)的議價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)向貿(mào)易商。但貿(mào)易商主動(dòng)售糧意愿不高,且貨源多成本較高,有囤貨惜售挺價(jià)情緒。需求方面,部分加工企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)存已不多,部分企業(yè)加大收購(gòu)力度提價(jià)收購(gòu)。從養(yǎng)殖端來看,4月生豬存欄環(huán)比上漲,蛋雞總存欄環(huán)比增加,飼料需求或有所轉(zhuǎn)好。但目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米,對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。目前?guó)內(nèi)玉米供應(yīng)存在一定的斷檔期,而從盤面上來看目前盤面情緒受外盤影響較大,隔夜的USDA報(bào)告新作玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期,預(yù)計(jì)短期盤面波動(dòng)會(huì)加大,操作上建議投資者觀望為宜,等待逢低做多機(jī)會(huì)。

大豆(A)

多單滾動(dòng)操作

國(guó)產(chǎn)大豆方面,國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少,農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清,大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲(chǔ)糧發(fā)布國(guó)產(chǎn)大豆收儲(chǔ)通知,進(jìn)一步為國(guó)產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨,國(guó)糧中心預(yù)計(jì)本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬公頃,但農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米,國(guó)內(nèi)大豆種植逐步開啟,需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面,5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加,預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解,但近期美豆價(jià)格大幅走高,成本端對(duì)進(jìn)口豆帶來支撐。豆一整體維持震蕩偏強(qiáng),操作上建議多單滾動(dòng)操作。

豆粕(M)

多單減倉(cāng)

USDA5月大豆供需報(bào)告首次公布2021/22年度新作數(shù)據(jù),與2020/21年度相比,新作美豆產(chǎn)量1.20億噸(+733萬噸),壓榨量6056萬噸(+96萬噸),出口量5647萬噸(-558萬噸),期末庫(kù)存381萬噸(+56萬噸),庫(kù)存消費(fèi)比為3.17%,盡管期末庫(kù)存較上年有所增加,但供應(yīng)格局依然偏緊。此外,USDA下調(diào)2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量50萬噸至4700萬噸,報(bào)告偏多。2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快,截至5月9日當(dāng)周,美豆播種率為42%,五年均值為22%,但播種期產(chǎn)區(qū)偏干引發(fā)市場(chǎng)憂慮,截至5月4日,約有22%產(chǎn)量比重的美豆產(chǎn)區(qū)處于干旱狀態(tài),較上周擴(kuò)大3%,其中北達(dá)科他州旱情最為嚴(yán)重,該地區(qū)通常于5月10日前后前后展開種植,未來兩周北達(dá)科他州降水依然偏少,天氣擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵,美豆整體維持偏強(qiáng)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面,因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加,大豆壓榨量逐步回升,但是,水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加,帶動(dòng)豆粕需求好轉(zhuǎn)。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩,多單減倉(cāng)。

豆油(Y)

多單滾動(dòng)操作

USDA5月大豆供需報(bào)告首次公布2021/22年度新作數(shù)據(jù),與2020/21年度相比,新作美豆產(chǎn)量1.20億噸(+733萬噸),壓榨量6056萬噸(+96萬噸),出口量5647萬噸(-558萬噸),期末庫(kù)存381萬噸(+56萬噸),庫(kù)存消費(fèi)比為3.17%,盡管期末庫(kù)存較上年有所增加,但供應(yīng)格局依然偏緊。此外,USDA下調(diào)2020/21年度阿根廷大豆產(chǎn)量50萬噸至4700萬噸,報(bào)告偏多。隨著2020/21年度美豆庫(kù)存逐步趨緊,美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致后期壓榨量難以維持高位,同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費(fèi)提供利多,3月份以來可再生柴油消費(fèi)大幅增長(zhǎng),3月份美豆壓榨量為484.4萬噸,低于市場(chǎng)預(yù)期,美豆油庫(kù)存17.71億磅,同比下降6.7%,庫(kù)存水平處于近年低位,而美粕需求不及美豆油,美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面,5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加,且豆粕需求有所恢復(fù),豆油庫(kù)存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解,后期豆油庫(kù)存或止降回升。豆油關(guān)注9000元/噸壓力,維持偏強(qiáng)震蕩,建議多單滾動(dòng)操作。

棕櫚油(P)

多單滾動(dòng)操作

5月10日MPOB發(fā)布了4月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告,4月份馬棕產(chǎn)量為1522865噸,同比下降7.86%,環(huán)比上升6.98%,月度出口量為1338672噸,同比上升8.27%,環(huán)比上升12.62%,截至4月底,馬棕庫(kù)存為1545981噸,同比下降24.38%,環(huán)比上升7.07%。,盡管4月份馬棕庫(kù)存小幅回升,但庫(kù)存水平仍處低位。5月份馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加,同時(shí)棕櫚油出口大幅趨增,船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,5月1-10日馬棕出口較上月增加29.6%/36.8%,出口需求及低庫(kù)存格局持續(xù)對(duì)油脂形成支撐。國(guó)內(nèi)方面,由于棕櫚油到港較少,棕櫚油庫(kù)庫(kù)存處于偏低水平。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度虧損,近期新增6月洗船,后期庫(kù)存持續(xù)偏緊,但國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)偏弱,現(xiàn)貨需求疲弱,對(duì)基差形成抑制。棕櫚油關(guān)注8000元/噸壓力,維持偏強(qiáng)震蕩,多單滾動(dòng)操作為宜。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面,菜粕提貨速度依然偏慢,菜粕庫(kù)存水平處于相對(duì)高位,同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖,水產(chǎn)需求逐步增加,對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐,操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油庫(kù)存降至低位,菜油供應(yīng)緊缺局面長(zhǎng)期持續(xù),但菜油需求表現(xiàn)疲弱,中儲(chǔ)糧開啟菜油拋儲(chǔ),政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于4845元/500kg。5月13日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.26元/斤,全國(guó)雞蛋價(jià)格有穩(wěn)有降,產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不多,下游對(duì)于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少,存欄量11.83億元同比下降,環(huán)比減少1.33%,高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%,5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲,而飼料成本持續(xù)處于高位,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)扭虧為盈,但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷,貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般,行情稍顯弱勢(shì),預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面,5月13日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格6.17元/斤,老雞出欄量有限,市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平,下游多按需采購(gòu)??偟膩碚f,短期雞蛋貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定,局部地區(qū)尚有余貨,市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)一般,下游采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低,老雞出欄較少,屠宰場(chǎng)開工率不高。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)穩(wěn)弱運(yùn)行,建議短線日內(nèi)操作為宜。近期或有部分冷庫(kù)蛋流入市場(chǎng),關(guān)注冷庫(kù)蛋情況。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主,高拋低吸操作

昨日蘋果主力價(jià)格震蕩運(yùn)行,收于5687元/噸。近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快,市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒回歸理性。當(dāng)前蘋果銷售偏弱,需求下滑,國(guó)內(nèi)冷庫(kù)庫(kù)存居高不下,拖累市場(chǎng)情緒。五一假日期間國(guó)內(nèi)新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤,陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國(guó)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存剩余量約為608.43萬噸,單周冷庫(kù)出庫(kù)量約為53.4萬噸,上周為51.732萬噸?;久媲闆r來看,需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn),由于今年整體庫(kù)存量較大,當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng),出庫(kù)量不大,調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少,產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主,果農(nóng)通貨交易極少,交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊,且具有比較優(yōu)勢(shì),加之今年各地客商較少,且總?cè)霂?kù)量較往年要多,前期入庫(kù)價(jià)格較高,整體交易清淡。冷預(yù)計(jì)短期價(jià)格或低位震蕩運(yùn)行。操作上,建議投資者日內(nèi)交易為主,高拋低吸操作,本周沙塵天氣或?qū)⒂绊懏a(chǎn)區(qū)坐果情況,密切關(guān)注天氣情況。

生豬(LH)

觀望為宜

昨日生豬期貨偏弱震蕩,生豬主力合約收于25020元/噸?,F(xiàn)貨方面,5月13日全國(guó)生豬均價(jià)為18.65元/公斤,較前日小幅反彈0.02元/公斤。其中北方市場(chǎng)反彈較為明顯,南方市場(chǎng)有穩(wěn)有跌。前期豬價(jià)大幅下跌,近期養(yǎng)殖端抗價(jià)意向強(qiáng)烈,帶動(dòng)價(jià)格反彈走高。但目前市場(chǎng)大肥仍舊偏多,消化速度遲緩,豬價(jià)繼續(xù)向上反彈的支撐不足。從需求方面來看,終端對(duì)大肥接受度較差,下游無明顯利好出現(xiàn),市場(chǎng)消費(fèi)始終處于低位水平。短期來看豬價(jià)支撐較弱,短線價(jià)格漲后仍存下行空間。中長(zhǎng)期來看,前期因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為,或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于二次育肥現(xiàn)象增加,后期或仍有一輪大體重豬出欄,可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象,豬價(jià)反彈高度有限。近期南方非瘟疫情有加重勢(shì)頭,各體重豬均有出欄,北方地區(qū)也有零星發(fā)生。若后續(xù)非瘟疫情穩(wěn)定,則全國(guó)生豬出欄量穩(wěn)定恢復(fù)。而若雨季非瘟疫情大規(guī)模爆發(fā)則會(huì)影響下半年產(chǎn)能。盤面上來看,現(xiàn)貨的持續(xù)下行影響盤面情緒,短期盤面或以低位震蕩為主。操作上建議暫時(shí)觀望為宜,持續(xù)關(guān)注雨季非瘟情況和現(xiàn)貨走勢(shì)。

花生(PK)

區(qū)間思路

昨日花生主力合約偏強(qiáng)震蕩,主力合約PK2110收于10264元/噸。國(guó)內(nèi)油料米價(jià)格有所下降,價(jià)格在8900-9700元/噸。目前隨著氣溫升高,花生儲(chǔ)存難度加大,農(nóng)戶和部分貿(mào)易商收儲(chǔ)條件較差,拋儲(chǔ)意愿加大,花生出貨較為積極。需求方面,油廠壓榨利潤(rùn)上升,油廠有一定的采購(gòu)需求。中長(zhǎng)期來看,隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn),進(jìn)口花生陸續(xù)到港后會(huì)使國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)增加,花生價(jià)格承壓。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升,預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢(shì),操作上建議投資者區(qū)間思路參與為宜,輕倉(cāng)為主。


棉花及棉紗

多單繼續(xù)持有

隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行,收于15810元/噸。國(guó)際方面,USDA 5月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加,但總供給量預(yù)計(jì)下調(diào)至五年低點(diǎn),美棉出口和期末庫(kù)存預(yù)計(jì)均低于2020/21年度。美棉2021/22年度產(chǎn)量為1700萬包,較上一年增加240萬包;新作棉花種植面積為1204萬英畝,種植面積預(yù)計(jì)下調(diào)至五年最低;2021/22年度美棉出口量下調(diào)160萬包至1470萬包,較上一年下調(diào)約9.54%。2021/22年度美棉期末庫(kù)存下調(diào)20萬包至310萬包,較上一年調(diào)減6.06%,2021/22新作美棉庫(kù)銷比為18.02%。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為75美分/磅,高于2020/21年度最終價(jià)格68美分/磅。全球方面,2021/22年度全球棉花全球棉花產(chǎn)量較2020/21年度增加了630萬包至1.194億包,預(yù)計(jì)巴西、澳大利亞、巴基斯坦、印度等國(guó)產(chǎn)量均有所提高。由于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù),預(yù)計(jì)2021/22年度全球棉花總消費(fèi)量增長(zhǎng)3.5%達(dá)到1.215億包。而全球期末庫(kù)存下調(diào)至9100萬包,下調(diào)幅度2.33%,全球棉花2021/22年度庫(kù)銷比為54.49%,報(bào)告整體偏中性。當(dāng)前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注,印度國(guó)內(nèi)疫情處于高瘋漲階段,導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào),紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理,產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂,此外截止4月29日當(dāng)周,美國(guó)凈簽約出口陸地棉17486噸,較上周減少25%,較上月減少46%,美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國(guó)內(nèi)方面,近日國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布發(fā)放滑準(zhǔn)稅配額的相關(guān)公告,2021年發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額為70萬噸,全部為非國(guó)營(yíng)貿(mào)易配額,其中40萬噸限定用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口。此公告發(fā)布的70萬噸低于市場(chǎng)此前流傳的200萬噸。當(dāng)前印度訂單或?qū)⒒亓鲊?guó)內(nèi)以及今年滑準(zhǔn)稅配額低于預(yù)期都利于短期盤面。預(yù)計(jì)短期鄭棉09合約價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。5月11日南疆大風(fēng),可能對(duì)棉苗不利,大風(fēng)襲擊了棉花主產(chǎn)地阿克蘇棉區(qū)以及巴州棉區(qū)的輪臺(tái)縣、尉犁縣和庫(kù)爾勒市,部分地膜被吹起,棉苗被吹飛。當(dāng)前大風(fēng)仍在以上地區(qū)肆虐。或?qū)?duì)棉花的產(chǎn)量和品質(zhì)造成不利影響。操作上建議投資者前多繼續(xù)持有,繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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